制药行业上市公司财务报表分析(新)

目录

一、公司概况 (2)

二、会计分析 (3)

（一）常规分析 (3)

1、存货 (3)

图2 中药药材价格近五年走势 (5)

2、应收账款 (5)

3、固定资产折旧 (6)

4、财务报告审计意见 (7)

（二）研发支出 (7)

三、财务分析 (8)

（一）盈利能力分析 (8)

1、经营盈利能力分析 (8)

2、资产盈利能力分析 (11)

3、资本获利能力分析 (11)

4、收益质量分析 (12)

（二）偿债能力分析 (14)

1、短期偿债能力分析 (14)

2、长期偿债能力分析 (16)

3、付息能力分析 (18)

（三）运营能力分析 (19)

1、短期资产营运能力 (19)

（1）应收账款周转率 (19)

2、长期资产营运能力 (22)

3、总资产营运能力 (22)

（四）发展能力 (23)

1、主营业务收入增长率 (23)

2、总资产增长率 (25)

3、净利润增长速度 (25)

4、净资产增长速度 (26)

三、财务分析总结及建议 (27)

制药行业上市公司财务分析

一、公司概况

云南白药集团股份有限公司是一家主要经营化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品等的公司。公司前身为1971年6月的云南白药厂，1993年5月云南白药厂进行现代企业制度改革，成立云南白药实业股份有限公司，并于同年12月15日在深圳证券交易所上市交易。公司注册资本为10.31亿元，注册地在云南。公司产品以云南白药系列、三七系列和云南民族特色药品系列为主,目前是云南大型工商医药企业、中国中成药五十强、云南省首批重点培育的四十家大企业大集团之一.2010中药行业品牌峰会品牌评选活动首次发布的中药行业各领域十强企业品牌榜单上,云南白药在中药企业传统品牌榜单十强中排名第一。

健民药业集团股份有限公司是一家以中药研发、生产和销售为主业,重点开发市场急需的小儿用药,老年用药和重大疑难病症用药的公司.公司成立于1993年5月，于2004年4月在上海证券交易所上市，目前注册资本为1.53亿，注册

地在武汉。公司目前是全国中成药小儿用药生产基地、全国重点中药企业之一.公司现拥有十余个子公司,集生产、科研、经贸于一体,综合实力跻身于行业50强.公司重点开发市场急需的小儿用药,老年用药和重大疑难病症用药,成功研制和开发出了龙牡壮骨颗粒、健民咽喉片、健脾生血颗粒等为代表的名牌系列产品,产品行销全国,并远销东南亚及欧美国家和地区。

吉林紫鑫药业股份有限公司是一家主要从事中成药的研发、生产、销售和中药材种植业务的高科技股份制企业. 公司前身系通化紫金药业有限责任公司，于1998年5月25日由敦化市康平保健食品有限责任公司、敦化市吉泰经贸有限责任公司共同发起设立的有限责任公司。公司于2007年3月2日在深圳证券交易所上市，目前的注册资本为5.13亿，注册地在长春。目前生产的剂型包括片剂、胶囊剂、颗粒剂、口服溶液剂等,全部剂型的生产车间均已获得药品GMP认证。

二、会计分析

（一）常规分析

1、存货

（1）计价方法的选择

根据新会计准则的有关规定，企业可采用个别计价法、加权平均法和先进先出法等方法确定存货的实际成本。不同计价方法的选择可能会对企业的利润产生不同程度的影响。

通过查阅年报可知最近五年云南白药、健民集团和紫鑫药业的存货计价方法均为加权平均法，相对其他方法而言加权平均法由于具有平均化成本的特点，因而具有虚增利润较少的优势。而且三家企业在较长报告期内均不存在存货计价方法的变更，因此可以认为该会计政策或估计比较公允地反映了企业的财务信息。（2）存货跌价准备的计提

0.00

0.20 0.40

0.60 0.80

1.00

1.20 1.40 1.60

20102011201220132014存货坏账准计提比例（100%）20102011201220132014云南白药 1.52 1.13 0.88 0.94 0.98 健民集团0.72

0.53

0.81

0.25

0.26

紫鑫药业

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云南白药健民集团紫鑫药业

图1 存货坏账准备计提比例

存货跌价准备计提的多少会对企业的利润产生直接的影响，这一手段也是上市公司操纵利润的惯常手法。计提比例的正常来源一般是原材料价格下跌，存货陈旧过时等，当然由于存货跌价准备属于资产类科目，在其自身数量不变的情况下，随着存货的快速增长，期末计提比例也会快速下降。

从上图可以看出最近五年云南白药和健民集团的存货跌价准备整体呈现下降趋势，考虑到最近五年中药材市场价格长期维持高位，因此由于原材料价格和库存商品价格下跌所带来的存货计提跌价准备增加的可能性并不大，因此随着存货绝对量的增加，计提比例减小是合适的。但是健民集团在后两年存货的增长速度明显小于云南白药，因此在正常情况下计提比例应该要超过云南白药才对，但是依然远远低于云南白药，这不禁让人怀疑健民集团是否按照谨慎性原则计提了足够多跌价准备，其有可能少提了存货跌价准备进而虚增了利润。而对于紫鑫药业来说，其竟然连续五年没有计提任何存货跌价准备，这对于一个企业来说是很不正常

的，很明显该企业是在利用存货跌价准备的计提来虚增利润。

图2 中药药材价格近五年走势

2、应收账款

（1）应收账款计提比例

图3 应收账款坏账计提比例

从上图可以看出云南白药对应收账款进行了比较谨慎的处理，3年以上的应收账款全额计提。反之业绩不如它的健民集团无论是1到2年还是2年以上的计提比例都小于云南白药，而紫鑫药业就更低了。一般来说谈判能力越强的企业，应收账款计提的比例应该越低，这里健民集团和紫鑫药业的对产品的定价能力都明显弱于云南白药，而计提的比例却低于云南白药，这不仅让人怀疑这两家企业是否在有意减计坏账准备，虚增利润。特别是紫鑫药业其对5年以上的应收账款依然只计提了50%，这明显不符合常理。

（2）应收账款涉及的会计变更事项

通过查阅年报发现云南白药和紫鑫药业的会计变更仅涉及由于新会计准