AIG危机案例分析

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次 级 按 揭 购 房 者
房屋按揭贷款SM MBS CDO CDS
出售
房屋按揭公司 新世纪金融公司 全美金融公司
商业银行 投资银行 对冲基金 保险公司 保险公司
出售
出售
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住房贷款违约率上升
次贷危 机爆发
AIG销售的CDS产 品出现巨额亏损
需要追加现金和资产 抵押以满足监管要求
·杠杆作用
现金流 出现危机
·资产负债表外隐藏的高风险
又加剧了现金流危机
流动性危机使AIG陷入财务困境
AIG融券保证金投资组合（百万美元，2007年12月）
AAA 企业债 RMBS、CMBS、 CDO和ABS 现金和短期投 资 总计 AA A BBB以下 短期投资 AIG的融券业务，即 1191 9341 3448 160 通过出借证券获取保 47180 2226 22 82 融券 证金，并把保证金投 业务 12012 资于一些固定收益证 券获取收益的行为。 48371 11567 3470 242 12012 总计 14140 49510 12012 75662 比重 18.7% 65.4% 15.9% 100%
需要CDS卖方（AIG） 追加现金或资产抵押
信用评 级下降
现金流 出现危机
又加剧了现金流危机
流动性危机使AIG陷入财务困境
住房贷款违约率上升
次贷危 机爆发
AIG销售的CDS产 品出现巨额亏损
需要追加现金和资产 抵押以满足监管要求
·市场监督缺乏；场外交易 关于
C 信用评 需要CDS卖方（AIG） 追加现金或资产抵押 D ·投机功能的过分运用级下降 S
2007 79302 28619 (3592)
2006 74213 26070 106 — 12998 113387
2005 70209 22165 341 — 16190 108905
未实现的AIGFP CDS损失 (28602) (11472) 其他 营业收入总计 (537) 11104 17207 110064
商业银行 投资银行 对冲基金 保险公司 保险公司
MBS 出售 C 一种高级信用违约掉 D 期衍生产品，类似于 CDO S 信用保险。 CDS
出售
只要CDO的发行者不违约，10 年后我可以赚50亿，拿出5亿 来买一份保险，还可以净赚45 亿；如果违约，反正有保险公 司赔。
一份CDS合同我可以拿到5亿，如 果卖掉100个CDS合同，我就可以 获得500亿，即使违约率达到2%， 我最多赔偿100亿，10年后可以净 赚400亿
AIG（亚洲） 7400万客户 雇员人数超过11万人 投资 资产超过1万亿美元 AIG(亚洲) 投资直投
Cornelius Vander Starr Maurice Greenberg
Martin J. Sullivan
CDS的市值损失
35000
30000 25000 20000 15000 10000 5000 352 3Q07
·金融机构很难在系统性金融危
机中独善其身 其他
原因
·公司混业经营，内部监管不严
·金融发展Fra Baidu bibliotek金融监管失衡
注重承保业务和投资业务的平衡
坚持风险管理为本的保险发展方向
保持金融监管和金融创新的动态平衡
完善偿付能力、资产风险和杠杆率等多方位监管
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美国国际集团
人寿保险 业务集团 财产保险 业务集团
金融服务 业务集团 资产管理 业务集团
美国通用人 美国友邦保 美国美亚 美国通用 退休金 瑞士友邦银 AIG环球 国际金融 寿保险公司 险有限公司 保险公司 金融 管理服务 行有限公司 投资公司 租赁公司
AIG SunAmeric 经营范围包括财产、人身意外、人寿保险、 财务服务、投资、信托投资、基金、银行、 AIG 信用卡、风险管理、租赁公司等领域 VALIC
数据来源：公司年报
百万美元
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2008年9月15日当天股票急跌
美国财政部斥资850亿收购
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2005-2008年AIG损益表主要数据
单位：百万美元
2008 保费 投资净收入 已实现的资本净损益 83505 12222 (55484)
CDS的市值损失
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30000 25000 20000 15000 10000 5000 352 3Q07
数据来源：公司年报
百万美元
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次 级 按 揭 购 房 者
房屋按揭贷款SM
出售
房屋按揭公司 新世纪金融公司 全美金融公司
5:14 PM
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