云天化股份有限公司资本结构优化
文档：云天化股份有限公司资本结构优化
案例6 云天化股份有限公司资本结构优化一、案例背景1999年4月1日，云南云天化股份有限公司（以下简称“云天化”）董事会在各大证券媒体上发布了一项警示性公告，公告称公司正在酝酿协议回购公司主要发起人云南云天化集团有限责任公司持有的部分国有法人股，回购数量初步决定为2亿股，占总股本的35.2％，回购价格以1998年年末每股净资产2.01元为标准。
5月11日，云天化股东大会正式批准公司董事会的这一股票回购计划，并公布了《关于回购并注销部分国有法人股的公告》。
云天化的这一举动，立即引起了社会各界的广泛关注。
可谓一石激起千层浪。
云天化位于川滇两省交界的云南省水富县，具有公路、铁路、航运和航空等多种便利的交通条件，占地面积110万平方米。
公司现有在册正式员工1581人，其中具有中专以上学历的员工占总数的46.87％，具有各类专业技术职务人员676人，其中中高级专业技术职务人员154人。
公司主营化肥、化工原料及产品的生产和销售，主要产品有尿素、硝酸铵、季戊四醇、甲酸钠、聚甲醛等。
其中主要产品“金沙江”牌尿素是国内化肥行业的名优产品和云南省首批名牌产品，两次蝉联国优金奖，各项质量指标均达到了国家优级品标准，2002年3月又获国家免检产品证书；“金沙江”牌硝酸铵也荣获1989年部优产品称号；公司季戊四醇产品的质量也优于英国ICI标准；聚甲醛产品则是由公司引进的国内首套万吨生产装置生产。
公司拥有设计年产30万吨合成氨、48万吨尿素、8万吨硝酸、11万吨硝酸铵、1万吨季戊四醇和1万吨聚甲醛的生产装置。
其中合成氨、尿素生产装置是我国首批引进的13套大型化肥生产装置之一，经过多年技术改造，现已具备生产40万吨合成氨、60万吨尿素的生产能力，装置的产量、消耗等主要技术指标多年保持国内同期引进的同类型装置领先水平。
季戊四醇装置是从意大利全套引进的、国内目前单套规模最大、技术最先进、产品质量最好的同类装置。
聚甲醛装置也是国内首套万吨级引进装置。
资本结构优化
资本结构优化资本结构优化是指企业在资本运作过程中，为实现经营目标和最大化股东利益，以经济效益最大化为出发点，通过优化资本的使用方式和结构，合理配置各类资本来源，降低企业资本成本，提高资本运作效率，以实现资本最优配置的一种管理方法。
本文将从以下几个方面对资本结构优化进行综合阐述。
一、资本结构的基本概念和意义资本结构是指企业长期资本的构成，包括股本、债券、优先股、积累股和债权、权益等各种形式的资金来源。
优化资本结构可以使企业获得更高的资本回报率和经营效益，降低财务风险，增强企业的抗风险能力和竞争力，提高公司市场表现和企业价值。
二、资本结构优化的原则和方法1. 资本结构优化的原则资本结构优化的原则包括风险控制原则、成本最小化原则和利益最大化原则。
企业应选择适合自身特点和行业发展趋势的资本结构，综合考虑企业的盈利能力、成本、风险承受能力和融资环境等因素。
2. 资本结构优化的方法资本结构优化的方法包括财务杠杆调整、资本成本优化和融资方式优化等。
通过适当调整负债比例，提高财务杠杆效应，可以降低企业的资本成本和税负。
同时，合理选择融资方式，如发行债券、股权融资等，可以优化资本结构，实现资本最优配置。
三、资本结构优化的影响因素资本结构优化涉及多个因素的综合考虑，主要包括企业规模、盈利能力、偿债能力、现金流量、行业竞争环境等。
这些因素的变化会直接或间接影响企业的资本结构，从而对企业的融资能力、经营效果、风险控制能力等产生影响。
四、资本结构优化的实践案例1. 具备资本结构优化的企业案例以知名跨国公司苹果为例，其优化资本结构的策略主要通过股权融资、债务融资和内部资本累积等方式实现。
通过增加股本资本和债务比例合理调整资产负债表结构，提高股东权益比例，降低企业的资本成本和财务风险。
2. 需要优化资本结构的企业案例某传统制造企业由于行业竞争加剧，市场份额下降，财务压力增大，资本结构亟待优化。
该企业可以通过债务重组、产权转让等方式降低负债比例，增加自有资本比例，协调现金流和偿债能力，实现资本结构的优化和经营状况的改善。
化工企业盈利能力存在的问题及对策—以云南云天化股份有限公司为例
化工企业盈利能力存在的问题及对策—以云南云天化股份有限公司为例摘要随着经济的发展和不断改革，我国已经形成种类比较齐全，系统比较完备的化学工业体系。
盈利能力是每个企业都高度关注的指标，它衡量一家企业增加利润和运营过程中资本回收的能力。
企业的内部盈利能力越强，说明企业存在的价值就越大。
根据企业内部营业的相关指标就可以从宏观上衡量出企业的经营现状，通过对企业盈利能力的进一步剖析，可以从中发掘出很多有利于今后其管理运营的可行性建议。
全方位提高企业在运行中的抗风险能力，有利于促成企业持续性的稳步发展。
本篇文章从宏观角度上解释了企业盈利能力的概念和核心要义，然后分析了云南云天化股份有限公司盈利能力的现状，并对盈利能力的相关指标进行了分析和评价。
分析导致企业盈利的问题和原因，并提出相应的对策和建议。
关键词：化工企业盈利能力存在问题解决对策一、企业盈利能力概述（一）盈利能力的基本内容所谓企业的盈利能力是指在特定的市场环境下，能够通过向消费者提供产品和服务而获得的利润就叫盈利能力。
企业的盈利能力是企业财务管理内部需要着重提高的部分，同时也是判断企业经营是否盈利或亏损的标准。
假设企业的资产和规模在不发生任何变动的情况下，企业的利润越多，那么企业的自身盈利能力就会越来越强；反之，企业的盈利能力就会越来越弱。
企业的盈利能力也是衡量企业经营绩效的重要标准之一，并且发挥着巨大的效用。
企业盈利能力可以使投资者以公正客观的角度来确定投资方向，所以，无论是股东、债权人还是企业人员，他们都非常关心企业的盈利能力。
股东关心公司利润的多少，重视利润分析，因为他们的股息是从利润中支付的，公司利润的增长可以直接让股价上涨，相应的股东也就拥有一定的资金报酬。
债权人关心企业的盈利能力，因为利润是企业偿还债务的重要资金来源。
企业人员看重利润是因为利润是他们收入的基础。
由此可见，进行企业盈利能力分析对未来企业发展以及在市场占有率方面有一定的帮助。
上市公司盈利能力分析—以云天化为例
上市公司盈利能⼒分析—以云天化为例⼀、导论（⼀）选题背景及研究意义1．选题背景随着市场经济的迅速发展，企业与企业之间的竞争越来越强，⽽盈利能⼒在较⼤程度上决定了⼀个企业能否在⾏业中长期⽴⾜。
作为中国化肥产业的开拓者和主⼒军，云天化集团有着40余年的辉煌发展历史，并连续多年⼊选中国企业500强。
然⽽，⾃⾦融危机以来，受内需低迷、出⼝不畅、成本上升、价格下滑、政策优惠取消等诸多因素影响，国内化肥⾏业由于产能过剩严重，发展步⼊困境，云天化集团也⽆法独善其⾝,与云天化同时期发展起来的⼏家西南化肥企业均⾛到了⽣死存亡的边缘。
资产规模⼤、负债较⾼;产品结构不合理，基础化肥等传统产品占⽐过⾼，玻纤新材料等产品体量规模较⼩;低效⽆效资产多，企业包袱重等问题制约其⾼质量的发展。
在这样艰难的发展环境下，云天化集团紧跟国家政策⽅向，积极践⾏供给侧结构性改⾰，不断探索企业的经营模式，努⼒提升⾃⾝在⾏业中的竞争⼒。
但是，从云天化近⼏年的财务数据分析来看，由于竞争激烈的⼤环境下产能过剩未得到有效消化，经营环境持续恶化，⽣产经营活动未能得到很好转变，其集团营业利润仍持续降低。
因此，分析上市公司盈利能⼒持续低迷的原因及其经营管理中存在的问题很有必要。
2．研究意义（1）理论价值：通过对上市公司盈利能⼒持续低迷的分析，找出其原因及其经营管理中存在的问题，通过⼀系列盈利能⼒指标的分析，对其盈利问题作出判断，再联系公司的实际情况，对盈利指标进⾏分析，找出盈利问题存在的原因，针对这些问题提出对策建议，该研究具有⼀定的理论意义。
（2）现实意义：对云天化集团的盈利能⼒的评价和分析，剖析其影响盈利能⼒因素，⼀⽅⾯有助于其发现⾃⾝盈利⽔平⽅⾯存在的问题及原因，进⽽有利于其有针对性改进盈利能⼒评价和分析⽅法，为其能早⽇成功转型升级提供⽀持。
另⼀⽅⾯，可以为⾏业中的其他上市公司盈利能⼒分析提供借鉴，主要是对其盈利能⼒分析⽅⾯存在的问题提供相应地解决对策，也能为其他化⼯企业提供积极参考。
云天化公司治理模式
云天化公司治理模式
1. 公司治理结构，云天化公司的治理结构包括董事会、监事会、高级管理层等。
董事会负责制定公司的战略方向、监督管理层的决
策和执行，保障公司利益最大化。
监事会则负责对公司管理层的监督，确保管理层合法合规地履行职责。
高级管理层则负责具体的经
营管理工作。
2. 决策机制，云天化公司的决策机制可能涉及到多个层级和部门，以确保决策的科学性和合理性。
公司可能会采用集体决策、委
托决策等方式，同时也会注重风险评估和决策效果的监测。
3. 股东权益保护，公司治理模式也应确保股东的权益得到保护。
云天化公司可能会通过股东大会、股东协议等方式，让股东参与重
大决策，保障股东的知情权和表决权。
4. 信息披露和透明度，云天化公司在治理模式中可能会注重信
息披露和透明度，向股东和社会公众公开公司的财务状况、经营情况、风险状况等信息，以建立信任和提升透明度。
5. 风险管理和内部控制，公司治理模式也应包括风险管理和内
部控制机制，以确保公司在经营过程中能够有效管理各类风险，保
障公司的持续稳健发展。
总之，云天化公司的治理模式是一个涵盖多个方面的复杂系统，旨在确保公司的合法合规运作，最大化股东利益，保障公司的可持
续发展。
公司治理模式需要不断优化和完善，以适应外部环境和公
司内部发展的需要。
600096云天化2023年三季度决策水平分析报告
云天化2023年三季度决策水平报告一、实现利润分析2023年三季度利润总额为132,082.85万元，与2022年三季度的225,335.35万元相比有较大幅度下降，下降41.38%。
利润总额主要来自于内部经营业务。
2023年三季度营业利润为133,109.96万元，与2022年三季度的225,122.2万元相比有较大幅度下降，下降40.87%。
在营业收入下降的同时利润大幅度下降，经营业务开展得很不理想。
二、成本费用分析云天化2023年三季度成本费用总额为1,692,373.71万元，其中：营业成本为1,587,731.15万元，占成本总额的93.82%；销售费用为20,218.51万元，占成本总额的1.19%；管理费用为19,429.83万元，占成本总额的1.15%；财务费用为20,376.42万元，占成本总额的1.2%；营业税金及附加为27,852.96万元，占成本总额的1.65%；研发费用为16,764.83万元，占成本总额的0.99%。
2023年三季度销售费用为20,218.51万元，与2022年三季度的21,439.36万元相比有较大幅度下降，下降5.69%。
从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2023年三季度在销售费用大幅度下降的同时营业收入也有所下降，企业控制销售费用支出的政策并没有取得预期成效。
2023年三季度管理费用为19,429.83万元，与2022年三季度的22,358.44万元相比有较大幅度下降，下降13.1%。
2023年三季度管理费用占营业收入的比例为1.07%，与2022年三季度的1.13%相比变化不大。
但企业经营业务的盈利水平出现较大幅度下降，应当关注其他成本费用增长情况。
三、资产结构分析云天化2023年三季度资产总额为5,641,487.4万元，其中流动资产为2,116,740.17万元，主要以货币资金、存货、应收账款为主，分别占流动资产的42.23%、30.81%和11.45%。
云天化2018年财务分析详细报告-智泽华
云天化2018年财务分析详细报告一、资产结构分析1.资产构成基本情况云天化2018年资产总额为6,782,083.11万元，其中流动资产为3,711,433.95万元，主要分布在货币资金、存货、预付款项等环节，分别占企业流动资产合计的34.05%、26.25%和16.35%。
非流动资产为3,070,649.16万元，主要分布在固定资产和无形资产，分别占企业非流动资产的69.68%、12.96%。
资产构成表2.流动资产构成特点企业持有的货币性资产数额较大，约占流动资产的40.21%，表明企业的支付能力和应变能力较强。
不过，企业的货币性资产主要来自于短期借款及应付票据，应当对偿债风险给予关注。
流动资产构成表3.资产的增减变化2018年总资产为6,782,083.11万元，与2017年的6,355,663.86万元相比有所增长，增长6.71%。
4.资产的增减变化原因以下项目的变动使资产总额增加：货币资金增加356,765.95万元，应收账款增加122,021.39万元，存货增加92,502.68万元，长期投资增加59,629.21万元，预付款项增加47,438.2万元，一年内到期的非流动资产增加27,590.11万元，长期待摊费用增加11,333.11万元，递延所得税资产增加4,346.5万元，交易性金融资产增加2,626.45万元，应收利息增加2,050.76万元，共计增加726,304.35万元；以下项目的变动使资产总额减少：其他流动资产减少1,636.46万元，无形资产减少5,406.63万元，在建工程减少9,905.86万元，其他应收款减少21,665.63万元，应收票据减少30,957.65万元，其他非流动资产减少63,473.91万元，固定资产减少159,762.53万元，共计减少292,808.66万元。
增加项与减少项相抵，使资产总额增长433,495.69万元。
5.资产结构的合理性评价从资产各项目与营业收入的比例关系来看，2018年应收账款所占比例基本合理。
600096_云天化_云南云天化股份有限公司_2005年_半年度报告
云南云天化股份有限公司2005年半年度报告目录一、重要提示 (1)二、公司基本情况 (2)三、股本变动及股东情况 (5)四、董事、监事和高级管理人员 (9)五、管理层讨论与分析 (10)六、重要事项 (14)七、财务会计报告 (17)八、备查文件目录 (55)一、重要提示1、本公司董事会及其董事保证本报告所载资料不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
2、董事刘和兴，未出席审议本报告的董事会,但书面委托董事刘富云出席并代为行使表决权。
独立董事顾宗勤，未出席审议本报告的董事会,但书面委托独立董事杨勇出席并代为行使表决权。
独立董事黄河，未出席审议本报告的董事会,但书面委托独立董事杨勇出席并代为行使表决权。
3、公司半年度财务报告未经审计。
4、公司负责人董事长张嘉庆先生、总经理刘和兴先生，主管会计工作负责人财务总监周先田先生，会计机构负责人（会计主管人员）财务部经理周先田先生声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、完整。
释义报告中，下列词语具有如下特定意义：云天化集团：指云天化集团有限责任公司公司：指云南云天化股份有限公司CPIC：指重庆国际复合材料有限公司天合公司：指昭通天合有限责任公司天安公司：指云南天安化工有限公司天盟公司：指云南天盟农资连锁有限公司联合商务：指云南云天化联合商务有限公司转债、可转债：指公司发行的可转换公司债券二、公司基本情况（一）公司基本情况简介1、公司法定中文名称：云南云天化股份有限公司公司英文名称：YUNNAN YUNTIANHUA CO.,LTD公司英文名称缩写：YYTH2、公司A股上市交易所：上海证券交易所公司A股简称：云天化公司A股代码：600096公司其他股票种类：可转债公司其他股票上市交易所：上海证券交易所公司其他股票简称：云化转债公司其他股票代码：1000963、公司注册地址：云南省水富县公司办公地址：云南省水富县邮政编码：657800公司国际互联网网址：公司电子信箱：************.cn4、公司法定代表人：张嘉庆5、公司董事会秘书：冯驰电话：(0870)8662000传真：(0870)8662010E-mail：**************.cn联系地址：云南省水富县公司证券事务代表：曹再坤电话：(0870)8662002传真：(0870)8662010E-mail：************.cn联系地址：云南省水富县6、公司信息披露报纸名称：《中国证券报》、《上海证券报》、《证券时报》登载公司半年度报告的中国证监会指定国际互联网网址： 公司半年度报告备置地点：公司总经理办公室7、公司其他基本情况：公司首次注册日期：1997年7月2日公司注册地点：云南省水富县公司企业法人营业执照注册号：5300001004832公司税务登记号码：532131291993726（国税）532131*********（地税）公司聘请的会计师事务所名称：亚太中汇会计师事务所有限公司办公地址：云南省昆明市青年路380号志远大厦16楼（二）主要财务数据和指标1 主要会计数据和财务指标单位:元币种:人民币主要会计数据本报告期末上年度期末本报告期末比上年度期末增减（％）流动资产2,180,486,398.69 2,110,416,036.43 3.32 流动负债1,375,598,674.18 979,779,045.64 40.40 总资产5,204,172,699.73 4,570,390,348.49 13.87 股东权益（不含少数股东权益）2,268,651,761.14 2,033,804,443.65 11.55 每股净资产 4.3732 4.0347 8.39 调整后的每股净资产 4.3324 4.0102 8.03报告期（1－6月）上年同期本报告期比上年同期增减（％）净利润331,590,818.09 211,924,981.85 56.47 扣除非经常性损益后的净利润332,870,946.29 212,478,750.84 56.66 每股收益0.6392 0.5742 11.32 净资产收益率（%）14.62 13.03 增加1.59个百分点经营活动产生的现金流量净额592,274,065.69 313,156,615.11 89.132 扣除非经常性损益项目和金额单位:万元币种:人民币非经常性损益项目金额处置除公司产品外的其他资产产生的损益1,870,166.79 各种形式的政府补贴-68,000.00 短期投资收益-118,628.00 扣除资产减值准备后的其他各项营业外收入、支出182,447.65 以前年度已经计提各项减值准备的转回-359,953.26 所得税影响数225,904.98合计-1,280,128.203 按中国证监会发布的《公开发行证券公司信息披露编报规则》第9号的要求计算的净资产收益率及每股收益单位:元币种:人民币净资产收益率每股收益报告期利润全面摊薄加权平均全面摊薄加权平均主营业务利润24.31% 24.45% 1.0633 1.0779营业利润17.59% 17.69% 0.7691 0.7797净利润14.62% 14.70% 0.6392 0.6480扣除非经常性损益后的净利润 14.67% 14.76% 0.6417 0.6505三、股本变动及股东情况（一）股本变动情况单位:股本次变动增减（＋，－）期初值配股送股公积金转股增发其他小计期末值一、未上市流通股份1、发起人股份348,636,340348,636,340其中：国家持有股份348,636,340348,636,340境内法人持有股份境外法人持有股份其他2、募集法人股份3、内部职工股4、优先股或其他未上市流通股份合计348,636,340348,636,340二、已上市流通股份1、人民币普通股155,444,19714,680,23114,680,231170,124,4282、境内上市的外资股3、境外上市的外资股4、其他已上市流通股份合计155,444,19714,680,23114,680,231170,124,428三、股份总数504,080,53714,680,23114,680,231518,760,768报告期内没有因送股、配股等原因引起公司股份总数及结构的变动。
资本结构优化
资本结构优化资本结构是指企业在融资方案中使用不同类型资金的比例和结构安排。
优化资本结构可以提高企业的财务稳定性、降低融资成本、增强抗风险能力。
本文将从减少债务比例、增加股权比例、优化债务结构三个方面分析资本结构优化的方法和好处。
一、减少债务比例过高的债务比例会增加企业的财务风险，因此减少债务比例是优化资本结构的重要方法之一。
1. 提高自有资本比例：企业可以增加自有资本的投入，通过向股东增资、吸收新股东或者留存盈余等方式，增加自有资本的比例，减少对外借款的依赖，提高财务稳定性。
2. 偿还债务：企业可以积极偿还到期债务，以减少未来的债务压力。
同时，可以利用部分盈余或者发行新债券等方式筹集资金，用于偿还旧债务，以降低债务比例。
二、增加股权比例增加股权比例可以提高企业的长期稳定性和盈利能力，降低融资成本。
1. 增发新股：企业可以通过增发新股的方式吸引新股东进入，增加股权比例。
新股发行可以为企业提供额外的资金支持，并且分散现有股东的股权比例，增加企业治理的合理性。
2. 收购股权：企业可以收购其他企业的股权，以增加自身的股权比例。
收购具有相互补充优势或者具备战略价值的企业股权，有助于提升企业整体竞争力。
三、优化债务结构优化债务结构是指通过调整债务类型、债务成本和债务期限等手段，以降低融资成本和财务风险。
1. 调整债务类型：企业可以选择不同类型的债务，如短期债务、长期债务、优先债务等，根据企业的资金需求和融资能力，灵活地选择适合的债务类型。
2. 降低债务成本：企业可以通过协商延长债务期限、降低利率、转换利率类型等方式，降低债务的融资成本。
此外，通过维护良好的信用记录和增加与金融机构的互信，还可以获得更有利的借款条件。
3. 做好资金规划：企业应当合理规划借款用途和资金利用，确保借款资金能够产生足够的现金流，以便及时还款。
同时，通过定期审查和调整资金规划，保持债务结构的合理性和稳定性。
资本结构优化的好处包括：1. 降低融资成本：通过优化资本结构，企业可以降低借款利率或者提高股权回报率，从而降低融资成本，提升盈利能力。
云南云天化的股权结构
云南云天化的股权结构云南云天化是一家在中国境内和境外开展磷肥、化肥、化工、煤化工等业务的综合性企业。
作为中国最大的磷肥生产企业之一，云南云天化在股权结构方面展现出了一定的特点和优势。
云南云天化的股权结构相对分散，公司的股权由多家股东持有。
截至最近公告的数据显示，公司的股东数量达到了134家，其中包括法人股东、自然人股东和基金等机构股东。
这种股权结构使得云南云天化在经营决策上拥有了更多的参与者，避免了单一股东的垄断和决策风险。
云南云天化的股权结构中，国有股权占据了较大比例。
中国国有磷肥集团有限公司（简称“中磷集团”）是云南云天化的控股股东，持有公司股份的比例为34.37%。
中磷集团是中国磷肥行业的龙头企业，拥有雄厚的实力和丰富的资源，对云南云天化的发展起到了积极的推动作用。
除了国有股权，云南云天化的股权结构还包括了多家境内外的金融机构。
例如，中国银行、中国农业银行、中国工商银行等大型银行都持有公司的股份。
这些金融机构的参与不仅为云南云天化提供了金融支持，还增强了公司在国内外资本市场的影响力。
此外，云南云天化的股权结构中还有多家自然人股东。
这些自然人股东可能是公司的创始人、高级管理人员、员工等。
他们通过持有公司股份，不仅分享了公司的发展成果，还有可能对公司的战略决策和业务发展提供了更多的建议和支持。
云南云天化的股权结构的分散性和多样性为公司的发展提供了一定的优势。
首先，多元化的股权结构有利于减少单一股东的决策风险，增强公司的稳定性和可持续发展能力。
其次，国有股权的存在有助于公司与政府的合作和资源互补，推动公司在行业内的地位和影响力的提升。
最后，金融机构和自然人股东的参与为公司提供了更多的资本和人才资源，促进了公司的创新和发展。
总的来说，云南云天化的股权结构呈现出分散、多样化的特点，其中国有股权和金融机构的参与占据了重要的地位。
这种股权结构为公司的发展提供了多重支持和资源保障，有助于云南云天化在磷肥行业的竞争中保持领先地位，实现可持续发展。
云南云天化股份有限公司资本运作
云天化股份资本运作【摘要】云天化股份于1997年改制上市，目前为中国化工企业百强，全球最优秀的共聚甲醛和玻纤生产商之一，然而这成功的背后是与其良好的资本运作分不开的。
本案例涵盖了其上市融资、股份回购、发行可转换债券、发行分离交易的可转换债券和海外私募融资的诸多资本运作事件，从中可以分析出公司在不同时期采取不同的资本运作方式有其合理性，并可窥见公司一系列资本运作为其战略转型，规模扩起到了怎样的推动作用。
【关键词】资本运作；融资方式；股东回报The capital operations of Yunnan Yuntianhua Co., Ltd.Na Pengjie Bai Shuyun Cui Jueting Feng Wei Fu Yun【Abstract】Yunnan Yuntianhua Co., Ltd was reformed and began to list at 1997. Now it has become one of China 100 Chemical Companies and famous for product lines covering acetal copolymer and glass fibers worldwide. An important reason for the great success is the effective capital operation. The case includes many events like listing, share repurchase, issurance of convertible bonds, issurance of bonds with warrants attached, private placement and oversea listing, etc. From these events we can analyze the reasonableness of various financing operation modes at different periods and know how the series of capital operations push the company’s strategic transformation and scale expansion.【Key Words】capital operation; financing mode; shareholder return引言云天化股份（以下简称“公司”或“云天化股份”）从1997年改制上市以来，经过了十多年的历程，公司已从当年总资产12亿的生产单一化肥产品的公司发展成为目前拥有总资产近208亿元，净资产43亿元的大型上市公司，并且成为中国化工企业百强、全球最优秀的共聚甲醛和玻纤生产商之一。
云南云天化股份有限公司集团化人力资源管控模式探讨
云南云天化股份有限公司集团化人力资源管控模式探讨第一章云天化股份公司现状分析第一节公司基本情况云南云天化股份有限公司(以下简称公司)是由云天化集团有限责任公司(以下简称集团公司)独家发起，采用社会募集方式设立的股份有限公司。
1997年7月，“云天化”A股在上海证券交易所挂牌上市。
其前身云南天然气化工厂始建于1974年10月，是国家引进国外成套技术建设的十三套大化肥装置之一。
公司现拥有总资产117亿元，净资产47亿元。
2005年4月8日，公司入选沪深300指数首批样本股‘；2005年6月14 Et，公司人选上证180样本股2；2006年3月，公司获“2005年度中国化学肥料制造业百强”称号5；2006年6月，Ck海证券报》发布“中国百强上市企业榜”，公司榜上有名。
公司本部位于川滇两省交界的云南省水富县，具有公路、铁路、水运和航空等多种便利的交通条件，占地面积110万平方米，主营化肥、化工原料及产品的生产与销售，拥有设计年产50万吨合成氨、76 万吨尿素、15万吨硝基复合肥、1万吨季戊四醇和3万吨聚甲醛等生产装置。
其中合成氨、尿素生产装置是我国首批引进的13套大型化肥生产装置之一，经过多年技术改造，装置的产量、消耗等主要技术指标多年保持同期引进的同类型装置领先水平。
季戊四醇装置是从意大利全套jf进的、国内目前单套规模最大、技术最先进、产品质量最好的同类装置。
聚甲醛装置是国内首套万吨级引进装置，打破了国外化工企业的垄断，填补了国内聚甲醛产品的空白，开创了中国人自己的聚甲醛产业。
公司主要产品中，“金沙江”牌尿素是国内大化肥行业的名优产品和云南省首批名牌产品，两次获得国优金奖，各项质量指标均达到了国家优级品标准；2002年3月至2008年12月，“金沙江”牌尿素获国家免检产品证书；“金沙江”牌硝酸铵荣获1989年部优产品称号。
季戊四醇产品质量也优于英国ICI标准。
公司发展思路及目标：以市场需求为导向，以人力资源开发为保证，以培植企业核心竞争力为中心，紧紧依靠技术创新、管理创新和制度创新，抓住增产降耗、挖潜增效和结构调整、产品升级两条主线，以资本营运和产业整合为重要手段，依托现有主业优势，实施“以肥为主，相关多元”的战略，从化肥、有机化工和玻纤新材料三个方向培育新的效益增长点，不断壮大公司整体实力。
资本结构优化方案
资本结构优化方案伴随着经济的发展和企业的壮大，资本结构对于企业的发展起着至关重要的作用。
优化资本结构是企业在市场竞争中获取持续竞争优势的重要手段之一。
本文将结合实践案例，提出一些资本结构优化的方案，以期为企业的经营管理提供一些参考。
一、增资扩股。
增资扩股是指企业通过增加注册资本或者发行新股份的方式，来引入更多的资本。
这不仅可以提高企业的资本规模，增强企业的发展潜力，还可以分流风险、改善现金流状况。
同时，增资扩股也可以使企业的所有权分散，增加企业治理的透明度和运作效率。
二、债务重组。
债务重组是指企业采取一系列措施，以降低企业负债水平并优化债务结构。
这可以通过债务的延期、负债置换、利息优化等方式实现。
债务重组可以减轻企业的资金压力，降低企业的财务风险，并为企业提供可持续发展的基础。
三、筹划股权融资。
股权融资是企业向投资者出售部分股权，以换取资金支持。
企业可以通过发行新股份、引进战略投资者、进行股权众筹等方式实现股权融资。
股权融资可以为企业引入新的资本，扩大企业的业务规模，提升企业的市场地位。
四、合理运用外部资本市场。
企业可以通过在股票市场、债券市场等外部资本市场获取资金。
企业可以选择发行股票、公司债券、可转债等多种金融工具进行融资。
合理运用外部资本市场可以帮助企业快速获取资金，满足企业的资金需求。
五、提高内部资金利用效率。
企业可以通过提高内部资金利用效率，实现资本结构的优化。
企业可以通过降低资金占用成本、减少存货周转时间、加大应收账款的回收力度等方式来提高内部资金利用效率。
提高内部资金利用效率可以减少对外债务的依赖，提升企业的盈利能力。
六、加强资本运营管理。
对于企业而言，提高资本运营管理水平也是优化资本结构的重要手段。
企业可以加强资金的筹集、保值增值和运营规范，提高资本的使用效益。
通过加强资本运营管理，企业可以实现资本利润最大化，增强企业的盈利能力。
七、灵活运用金融工具。
企业可以通过灵活运用各种金融工具，实现资本结构的优化。
国家开放大学22春“形考”《企业集团财务管理》期末考试高频考点版(带答案)试卷号2
国家开放大学22春“形考”《企业集团财务管理》期末考试高频考点版（带答案）一.综合考核(共50题)1.产业型多元化企业集团。
参考答案：第一、专业化经营突显了内部资本市场中的信息优势、资源配置优势。
内部资本市场相对于外部资本市场具有信息优势，因此可以带来资本配置效率的提高。
从以上论述可以看出，云天化立足于化工产业，所涉及的行业和领域均以化工有关，十分注重专业化经营，由于云天化是全国化工行业的龙头企业，经过几十年的发展，在化工行业有相 \r\n当丰富的经验，也具有十分明显的信息优势，在对某个投资项目做出决策时，拥有更为丰富的信息资源。
以云天化国际化工有限公司为例，云天国际化工股份有限公司(简称云天化国际)是云天化集团有限责任公司的控股子公司，对所属的云南富瑞化工有限公司、云南三环化工股份有限公司、云南红磷化工有限责任公司、云南江川天湖化工有限公司、云南云峰化学工业有限公司等五家大型磷复肥企业进行内部整合重组而设立的股份有限公司，在云天化集团内部资本市场中，通过资源的重新配置与整合，一方面发挥了内部资本市场的信息优势; \r\n一方面也充分体现了内部资本市场在资源配置中的优势，使优势资源集中，整合重组后的云天化国际总资产已达77 \r\n亿元，净资产24亿元，拥有高浓度磷复肥420万吨的年生产能力，可实现销售收入近l00亿元。
已形成的高浓度磷复肥产能居中国之首，亚洲第一，世界第三，形成了国内一流、国际知名的、具备规模生产各类高浓度磷复肥和专用复合肥的大型磷化工企业。
第二、内部资本市场上公允的关联交易。
对云天化集团公司与其下属上市子公司之间的关联交易分析可以看出，云天化集团公司与其下属上市子公司之间的关联交易无论是产品销售还是提供劳务、出租资产都是公允的，都是按照市场规则进行交易，并且予以充分披露。
这和我国曾经的民企代表德隆集团的内部资本市场形成强烈对比，在德隆的内部资本市场上存在着大量的非公允关联交易行为，德隆占用旗下四家上市公司资金高达50179万元，内部资本市场的功能被扭曲，成为利益输送的渠道，因此造成内部资本市场无法发挥其应有的作用，导致内部资本市场的低效率，最终导致德隆的倒闭，而云天化却获得了成功。
资本结构优化方法
资本结构优化方法
资本结构优化是指通过改变企业的资本结构，以实现利润最大化、降低财务风险和提高企业价值的目标。
以下是一些常见的资本结构优化方法：
1. 债务重组：通过重新安排企业的债务，延长偿还期限、降低利率或重新安排偿还方式等，以减轻企业的还款压力，改善现金流状况。
2. 股权融资：通过发行股票或增加股本，引入更多的股东，以增加企业的股权资本，改善资本结构。
3. 内部融资：利用企业内部资源进行融资，如利用闲置资金、自筹资金等，避免高成本的外部融资。
4. 资本成本管理：通过优化资本成本结构，包括降低负债成本、提高股权成本等方式，减少企业的资本成本，提升盈利能力。
5. 资产重组：通过出售或剥离不利于企业发展的资产，以减少企业的负债、提高资产质量，改善资本结构。
6. 盈利再投资：将企业盈利再投资到有利于企业发展的项目中，以提高企业内
部融资比重，改善资本结构。
7. 资本市场运作：通过上市、重组、并购等资本市场操作，以改变企业的股权结构、增加市值，优化资本结构。
需要根据具体的企业情况和市场环境选择适合的资本结构优化方法，并进行合理的风险管理和资金运作，以实现最佳的资本结构优化效果。
云天化集团有限公司企业信用报告-天眼查
品信息、进出口信息 八．年报信息
＊以上内容由天眼查经过数据验证生成，供您参考 ＊敬启者：本报告内容是天眼查接受您的委托，查询公开信息所得结果。天眼查不对该查询结果的全面、准确、真实性负
二、股东信息
截止 2018 年 10 月 24 日，根据国内相关网站检索及天眼查数据库分析，未查询到相关信息。不排除因信 息公开来源尚未公开、公开形式存在差异等情况导致的信息与客观事实不完全一致的情形。仅供客户参 考。
三、对外投资信息
企业名称
注册时间
注册资本
水富县天成有限责任公司 2004-06-06
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2
一、企业背景
1.1 工商信息
企业名称：
云天化集团有限公司
工商注册号： /
统一信用代码： /
法定代表人： /
组织机构代码： /
企业类型：
/
所属行业：
/
经营状态：
/
注册资本：
/
注册时间：
1997-03-12
注册资本
状态 法定代表人
业、在 册）
1493.800000 万
吊销，未 李维育 注销
投资数额（万 元）
339.51
四、企业发展
4.1 融资历史
截止 2018 年 10 月 24 日，根据国内相关网站检索及天眼查数据库分析，未查询到相关信息。不排除因信 息公开来源尚未公开、公开形式存在差异等情况导致的信息与客观事实不完全一致的情形。仅供客户参 考。
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案例6 云天化股份有限公司资本结构优化一、案例背景1999年4月1日，云南云天化股份有限公司（以下简称“云天化”）董事会在各大证券媒体上发布了一项警示性公告，公告称公司正在酝酿协议回购公司主要发起人云南云天化集团有限责任公司持有的部分国有法人股，回购数量初步决定为2亿股，占总股本的35.2％，回购价格以1998年年末每股净资产2.01元为标准。
5月11日，云天化股东大会正式批准公司董事会的这一股票回购计划，并公布了《关于回购并注销部分国有法人股的公告》。
云天化的这一举动，立即引起了社会各界的广泛关注。
可谓一石激起千层浪。
云天化位于川滇两省交界的云南省水富县，具有公路、铁路、航运和航空等多种便利的交通条件，占地面积110万平方米。
公司现有在册正式员工1581人，其中具有中专以上学历的员工占总数的46.87％，具有各类专业技术职务人员676人，其中中高级专业技术职务人员154人。
公司主营化肥、化工原料及产品的生产和销售，主要产品有尿素、硝酸铵、季戊四醇、甲酸钠、聚甲醛等。
其中主要产品“金沙江”牌尿素是国内化肥行业的名优产品和云南省首批名牌产品，两次蝉联国优金奖，各项质量指标均达到了国家优级品标准，2002年3月又获国家免检产品证书；“金沙江”牌硝酸铵也荣获1989年部优产品称号；公司季戊四醇产品的质量也优于英国ICI标准；聚甲醛产品则是由公司引进的国内首套万吨生产装置生产。
公司拥有设计年产30万吨合成氨、48万吨尿素、8万吨硝酸、11万吨硝酸铵、1万吨季戊四醇和1万吨聚甲醛的生产装置。
其中合成氨、尿素生产装置是我国首批引进的13套大型化肥生产装置之一，经过多年技术改造，现已具备生产40万吨合成氨、60万吨尿素的生产能力，装置的产量、消耗等主要技术指标多年保持国内同期引进的同类型装置领先水平。
季戊四醇装置是从意大利全套引进的、国内目前单套规模最大、技术最先进、产品质量最好的同类装置。
聚甲醛装置也是国内首套万吨级引进装置。
近年来，云天化还通过资本运作，广泛向信息网络、金融证券等高新技术产业和新兴产业发展，先后参股重庆鹰华信息网络有限公司、广东发展银行和大鹏证券有限责任公司，并大举向新产业进军，通过控股重庆国际复合材料有限公司，建设年产10万吨玻璃纤维生产基地。
云天化正力争通过几年的努力，发展成为一个集化肥、有机化工及新材料生产于一体的综合型高成长的上市公司。
截止到2001年12月31日，云天化股本结构和主要股东情况如表2—1：表2—1云南云天化股份有限公司股本结构2001年12月31日二、云天化股票回购的实施1．董事会通过股票回购议案1999年4月2日，云天化在《中国证券报》上发布了一则云天化关于协议回购部分国有法人股的警示性公告，从而拉开了云天化股票回购的序幕。
公告称，1999年3月22日云天化与其控股股东云天化集团有限责任公司草签了《股份回购协议》，据协议内容，云天化将协议回购云天化集团有限责任公司所持的云天化国有法人股中的20 000万股，占云天化总股本的35.2％。
协议回购价格按1998年年末每股净资产2.01元确定。
股份回购所需资金将由云天化全部自筹，一部分为自有资金，一部分为银行贷款。
如果回购完成，云天化总股本将由56818.18万股减至36818.18万股，云天化集团有限责任公司的持股比例将降至72.84％，社会公众股的比例将上升为27.16％。
因为当时整个方案尚处筹划阶段，因此，公告还特意指出，“目前，本公司正在依法向有关部门办理有关报批手续，尚无法确定是否会被有关部门批准，如获批准，将提请本公司股东大会以特别决议表决，如未获批准，本公司也将及时披露。
为保证‘公正、公平、公开’规范地披露信息，使本公司股东及广大投资者能与该项目的关联人同时了解该信息，本公司董事会特此做出警示性公告。
”2．1998年度股东大会通过股票回购方案依照法律规定，公司股票回购事项在董事会决议之后，还需公司股东大会表决通过。
1999年5月12日，云天化在《上海证券报》上公布了公司1998年度股东年会的决议。
公告指出，“云南云天化股份有限公司1998年度股东年会于1999年5月11日在本公司本部会议厅召开。
本次大会到会股东共79名，代表股权477846070股，占公司总股本的84.10％，符合法定要求。
”“经出席本次大会的非关联股东投票表决，占出席本次大会的非关联股东所持表决权99.97％，同意公司董事会《关于回购并注销部分国有法人股的报告》，同意回购公司国有法人股20000万股，回购价格为每股2.01元，并授权公司董事会全权办理公司回购并注销股份的有关事宜。
”同日，云天化董事会正式发布了云南云天化股份有限公司关于回购并注销部分国有法人股的公告。
整个回购方案的要点如下：(1)股份回购的双方当事人及其关联关系：云南云天化股份有限公司为本次股份的买入方，云南云天化集团有限责任公司则为本次股份回购的卖出方。
后者是前者的控股股东，在本次股份回购之前，持有云天化46818.18万股股份，占股份总数的82.4％。
(2)股份回购方案：云天化与云南云天化集团有限责任公司采取协议回购的方式，回购数量为20 000万股，回购价格按1998年年末云天化公布的每股净资产值确定，为每股2.0l 元，共需资金40 200万元，所需资金将由云天化全部自筹，具体由以下两方面构成：一是1998年税后净利润中原拟派现资金221590 902元，全部用于股票回购；二是募集资金中终止项目所闲置的资金，其中1804l万元用于股票回购。
(3)股票回购后股份变动情况：云天化完成此次股票回购后，公司股权结构将发生如表2—2所示的变化：表2—2(4)股份回购对本公司的影响：近年来，云天化的经济效益稳步增长，特别是用部分募集资金进行的，对生产装置的首批技术改造项目已经完成，使装置生产能力明显提高，消耗及产品单位成本降至全国同行业最低水平。
因而，公司具有稳定的市场竞争能力和赢利能力。
公司目前负债极低，现金的流出不会对公司的偿债能力构成实质性的影响，不会影响债权人的利益，也不会影响公司正常的生产经营、项目实施和资本运营。
本次股份回购实施后，可以调整和改善公司的股本结构，提高融资功能，强化资本运作能力，为公司的长远发展奠定良好的基础。
三、实施结果云南云天化集团有限责任公司本次出售股票，已获得云南省国有资产管理局云国资企字(1999)第3号文同意；本次股份回购，已获得云南省证券监督管理办公室云证办(1999)3号文初审同意；本次股份回购，已获得云南省人民政府云政函(1999)11号文同意，云南云天化集团有限责任公司本次出售股份，尚需国家国有资产管理部门核准；本次股份回购，尚需中国证券监督管理委员会批准。
1．作为现金股利的替代方式在前面的案例介绍中，我们提到了l 999年5月11日云天化召开了1998年度股东大会，会议的一项内容是审议董事会提出的股票回购议案，事实上，云天化董事会在提请议案的同时修改了原定10派3.9元(含税)的1998年度利润分配须案，提议1998年度利润不分配。
可见，云天化管理当局在进行股票回购决策时，是将其与公司股利政策一起考虑的。
也就是在理论概述中我们提过的股票回购作为了现金股利的一种替代方式。
对云天化控股股东云天化集团有限责任公司而言，作为此次股票回购的被回购方，通过此次回购成功变现4亿多元，这笔资金显然比仅仅从云天化分得现金股利要来得快，也来得多，这有利于集团公司抓住当前机会，利用这笔资金对现有经营格局实施变革，谋求未来更好发展。
对云天化广大公众股东而言，虽然没有直接获得公司原定的现金股利，但可以从股票回购引起的股价上升中获得替代收益。
事实上，云天化股票回购公告一发布，立即引起证券市场强烈反响，云天化股票价格随之不断攀升，6个交易日内，云天化股价上涨30％以上。
在这种情况下，公众股股东完全可以通过抛出持有的股票，获得比现金股利更多的利得，而且比之现金股利，这种利得还可以免去20％的所得税。
对云天化自身而言，虽然此次股票回购在当时可能会带来大额的现金支付，但从长远来看，回购并注销一部分国有股可以减轻云天化未来的分红压力，减少用于股利支付的现金支出，在将来每年由于减少股利支付而增加的现金净流量都比较可观，有利于公司将来财务决策的制订和实施。
2．改善公司的股权结构众所周知，我国绝大多数上市公司的股权结构都不尽合理，主要问题就是不能自由流通的国有股和法人股在公司总股本中所占比重过大，而流通股在总股本中所占比例过小。
云天化作为由国有大型企业改制的上市公司，这一现象更加突出，在股票回购前，云天化唯一的国有法人股股东云天化集团公司持有82.4％的云天化股份。
这种不合理的股权结构带来的直接后果就是国有股处于绝对控股地位，妨碍上市公司现代企业制度及现代企业运行机制的建立，而公司的治理结构不健全，容易形成“内部人控制”和上市公司与控股股东之间的大量关联交易，甚至出现上市公司被后者“挖空”的现象，损害广大中小股东的利益，也不利于我国资本市场的建设和完善。
云天化此次回购控股股东云天化集团公司所持有的20000万股股票，占回购前总股本的35.2％，股票回购完成后，公司总股本36818.18万股，其中云天化集团持有法人股26818.18万股，占总股本的72.84％。
虽然这一结果还不足以彻底改变公司股权结构，但这在一定程度上可以使其得以改善，再配合云天化未来增资配股和转配股，在此基础上逐渐增加公众股比重，相信能够使公司股权结构达到理想的目标。
3．优化企业资本结构根据负债经营理论的观点，企业资本结构中的负债资本能够发挥抵债作用，有利于优化企业的资本成本，充分发挥财务杠杆作用。
从股票回购前三年的财务会计资料中可以看出，云天化资金充裕，资产负债率低，经营稳定，业绩良好。
从案例介绍的“云南云天化股份有限公司1999、2000、2001年主要财务指标”中可以看到，1999年年末云天化资产负债率仅为12.920％，远远低于我国上市公司接近50％的平均水平。
云天化此次股份的回购资金，全部以现金支付，其中大部分来源于公司的未分配利润，这不仅不会影响公司的偿债能力、正常经营和盈利水平，反而有助于改善资本结构，提高债务资本比率。
2000年年末，在云天化已经完成股票回购之后，公司资产负债率上升到了28.430％。
负债比率的适度增大一方面可以降低云天化的资金成本，增强资本运营能力；另一方面又提高了公司还本付息的风险，促使公司的管理人员在决策时更加谨慎，有利于公司资金使用效益的提高。
思考与分析1．云天化回购方案的特点是什么?2．股份有限公司资本结构优化方案的实施条件是什么?3．股票回购方案设计的核心问题是什么?4．分析说明我国股票回购中存在的问题与成功的经验。