中小企业股权激励案例解析分析
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实施程序和信息披露有关规定 监管和处罚有关规定
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浙江华睿投资管理有限公司
Zhejiang Sinowisdom Asset Management Co.,Ltd
股权激励常见模式
股票期权
1
2
限制性股票
常见股权 激励模式
股票增值权
4
3
业绩股票
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浙江华睿投资管理有限公司
Zhejiang Sinowisdom Asset Management Co.,Ltd
公司资格
（1）最近一个会计年度的财务报告没有被注册会计师出具无保 留意见或无法表达意见；
92-94 年期间 的内部 职工股
94-98 年期间 的公司 职工股
97-2000 年期间 的职工 持股会
99年形成潮流 的经营者和核 心技术人员的
股权激励
MBO收 购、员 工持股 计划
海外上 市公司 的股权 激励
05年的股权分 置和《股权激 励管理办法》
的出台
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浙江华睿投资管理有限公司
Zhejiang Sinowisdom Asset Management Co.,Ltd
股权激励实施意义
——股权激励激发公司潜能
根据有关专业统计机构的数据显示，截至2007年7月16日，沪深两市共有 52家上市公司推出了股权激励方案，其中17家公司已经开始实施，9家公司获 得了股东大会通过，26家公司的股权激励方案尚处于董事会预案阶段。
从已实施股权激励方案的上市公司来看，股权激励实施与兑现的条件主要 与公司净利润增长率和净资产收益率两个财务指标挂钩，这对于上市公司净利 润的增加和业绩释放具有显著的推动作用。
模式一：股票期权
股票期权是指上市公司授予激励对象在未来一定期限内以预 先确定的价格和条件购买一定数量本公司股票的权利。股票期权Fra Baidu bibliotek是一种权利，而非义务，激励对象可以其获授的股票期权在规定 的期间内以预先确定的价格和条件购买上市公司一定数量的股票， 也可以放弃这种权利。
股票期权模式起源于美国，是目前国际上应用最经典、使用 最广泛的股权激励模式，也是我们国内于2005年12月31日发布试 行的《上市公司股权激励管理办法》中非常明确的二种激励工具 （股票期权与限制性股票）之一。
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浙江华睿投资管理有限公司
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股权激励管理办法摘要
一般规定，包括：
①公司需符合的要求规定； ②激励对象需符合的要求规定； ③相应建立对激励对象的考核办法； ④不得提供贷款及其他任何形式的财务资助，包括提供担保； ⑤股票来源的规定； ⑥激励股票总数和单项的规定； ⑦激励计划中需明确规定的事项或说明； ⑧转让通过激励计划获得的股票应符合有关规定。
浙江华睿投资管理有限公司
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企业股权激励模式解析
浙江华睿投资管理有限公司 2007年10月
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浙江华睿投资管理有限公司
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股权激励溯源
限制性股票特别规定：
①激励计划中应规定获授股票的业绩条件、禁售期限； ②限制性股票的授予价格应以股票市价为基准，在某些时期不得授予股票。
股票期权特别规定：
①股票期权的权利与义务； ②股票期权授出方式与数量的规定； ③股票期权授权日与首次行权日之间的时间间隔规定及有效期； ④激励对象行权的方式； ⑤股票期权行权价格的确定方法； ⑥调整行权价格或数量的方法； ⑦上市公司授予股票期权和激励对象行权的时间规定。
股票期权设计要素
股票期权 来源与数量
获授条件
分配数量 行权价格
有效期 授权日 行权时间 （等待期） 行权条件 行权比例 禁售期 其他
来源
定向增发
数量
（１）全部有效的股权激励计划所涉及的标的股票总数累计不得 超过公司股本总额的10%（青岛海尔8000万股，6.69%；金发科 技10%,2275万股）； （２）非经股东大会特别决议批准，任何一名激励对象通过全部 有效的股权激励计划获授的股票累计不得超过公司股本总额的１ ％。
以上述52家上市公司为样本，按照总股本加权的原则，以2006年6月1日 为基期1000点建立“股权激励”指数，对该指数进行计算可以得到这52家上 市公司相对于大盘的走势。
分析图表摘自“联合证券研究所”
从上图可以明显看到，在这波牛市行情中，推出股权激励计划的上市公司 其股价走势要明显强于大盘，部分公司已经走出一波独立于大盘的“股权激励” 行情。
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浙江华睿投资管理有限公司
Zhejiang Sinowisdom Asset Management Co.,Ltd
我国股权激励的发展
伴随我国国有企业改革的深化，我国于20世纪90年代初开始逐 步引入股权激励制度，从最初的内部员工股热潮，到公司员工股和 职工持股会的风靡，然后到经营层激励试点，再到MBO盛行，国有 海外上市公司的股权激励计划，一直到现在的“管理办法”出台， 股权激励可谓在中国经历了一个逐步试验、缓慢发展的过程。
股权激励最早起源于20世纪七十年代末的美国硅谷，八、九十 年代得到了迅猛发展，它的产生主要是为了解决股东与经营者之间 的利益矛盾，建立对经营者有效激励的长效机制。时至今日，股权 激励在美国仍大行其道，据相关机构统计，美国90%的高科技企业 都实施了股权激励，且成效显著。
股权激励的模式一般可分为股票期权、限制性股票、业绩股票、 股票增值权，其中股票期权是目前国际上最常用、应用最广泛的激 励工具，美国85%的大公司都使用期权作为激励工具；其次是限制 性股票和业绩股票，股票增值权可作为激励的配套工具，与其他模 式结合使用。2005年12月31日我国颁布的《上市公司股权激励管理 办法》中明确规定的两种激励工具就是股票期权与限制性股票（含 业绩股票）。
至2007年7月16日公布激励计划的52家上市公司中，绝大多 数上市公司都采用了股票期权的激励方式，有38家之多，其次是 限制性股票，可见股票期权已成为目前最受上市公司欢迎的激励 工具。
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股权激励常见模式
股票期权
1
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限制性股票
常见股权 激励模式
股票增值权
4
3
业绩股票
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公司资格
（1）最近一个会计年度的财务报告没有被注册会计师出具无保 留意见或无法表达意见；
92-94 年期间 的内部 职工股
94-98 年期间 的公司 职工股
97-2000 年期间 的职工 持股会
99年形成潮流 的经营者和核 心技术人员的
股权激励
MBO收 购、员 工持股 计划
海外上 市公司 的股权 激励
05年的股权分 置和《股权激 励管理办法》
的出台
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股权激励实施意义
——股权激励激发公司潜能
根据有关专业统计机构的数据显示，截至2007年7月16日，沪深两市共有 52家上市公司推出了股权激励方案，其中17家公司已经开始实施，9家公司获 得了股东大会通过，26家公司的股权激励方案尚处于董事会预案阶段。
从已实施股权激励方案的上市公司来看，股权激励实施与兑现的条件主要 与公司净利润增长率和净资产收益率两个财务指标挂钩，这对于上市公司净利 润的增加和业绩释放具有显著的推动作用。
模式一：股票期权
股票期权是指上市公司授予激励对象在未来一定期限内以预 先确定的价格和条件购买一定数量本公司股票的权利。股票期权Fra Baidu bibliotek是一种权利，而非义务，激励对象可以其获授的股票期权在规定 的期间内以预先确定的价格和条件购买上市公司一定数量的股票， 也可以放弃这种权利。
股票期权模式起源于美国，是目前国际上应用最经典、使用 最广泛的股权激励模式，也是我们国内于2005年12月31日发布试 行的《上市公司股权激励管理办法》中非常明确的二种激励工具 （股票期权与限制性股票）之一。
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股权激励管理办法摘要
一般规定，包括：
①公司需符合的要求规定； ②激励对象需符合的要求规定； ③相应建立对激励对象的考核办法； ④不得提供贷款及其他任何形式的财务资助，包括提供担保； ⑤股票来源的规定； ⑥激励股票总数和单项的规定； ⑦激励计划中需明确规定的事项或说明； ⑧转让通过激励计划获得的股票应符合有关规定。
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企业股权激励模式解析
浙江华睿投资管理有限公司 2007年10月
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股权激励溯源
限制性股票特别规定：
①激励计划中应规定获授股票的业绩条件、禁售期限； ②限制性股票的授予价格应以股票市价为基准，在某些时期不得授予股票。
股票期权特别规定：
①股票期权的权利与义务； ②股票期权授出方式与数量的规定； ③股票期权授权日与首次行权日之间的时间间隔规定及有效期； ④激励对象行权的方式； ⑤股票期权行权价格的确定方法； ⑥调整行权价格或数量的方法； ⑦上市公司授予股票期权和激励对象行权的时间规定。
股票期权设计要素
股票期权 来源与数量
获授条件
分配数量 行权价格
有效期 授权日 行权时间 （等待期） 行权条件 行权比例 禁售期 其他
来源
定向增发
数量
（１）全部有效的股权激励计划所涉及的标的股票总数累计不得 超过公司股本总额的10%（青岛海尔8000万股，6.69%；金发科 技10%,2275万股）； （２）非经股东大会特别决议批准，任何一名激励对象通过全部 有效的股权激励计划获授的股票累计不得超过公司股本总额的１ ％。
以上述52家上市公司为样本，按照总股本加权的原则，以2006年6月1日 为基期1000点建立“股权激励”指数，对该指数进行计算可以得到这52家上 市公司相对于大盘的走势。
分析图表摘自“联合证券研究所”
从上图可以明显看到，在这波牛市行情中，推出股权激励计划的上市公司 其股价走势要明显强于大盘，部分公司已经走出一波独立于大盘的“股权激励” 行情。
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我国股权激励的发展
伴随我国国有企业改革的深化，我国于20世纪90年代初开始逐 步引入股权激励制度，从最初的内部员工股热潮，到公司员工股和 职工持股会的风靡，然后到经营层激励试点，再到MBO盛行，国有 海外上市公司的股权激励计划，一直到现在的“管理办法”出台， 股权激励可谓在中国经历了一个逐步试验、缓慢发展的过程。
股权激励最早起源于20世纪七十年代末的美国硅谷，八、九十 年代得到了迅猛发展，它的产生主要是为了解决股东与经营者之间 的利益矛盾，建立对经营者有效激励的长效机制。时至今日，股权 激励在美国仍大行其道，据相关机构统计，美国90%的高科技企业 都实施了股权激励，且成效显著。
股权激励的模式一般可分为股票期权、限制性股票、业绩股票、 股票增值权，其中股票期权是目前国际上最常用、应用最广泛的激 励工具，美国85%的大公司都使用期权作为激励工具；其次是限制 性股票和业绩股票，股票增值权可作为激励的配套工具，与其他模 式结合使用。2005年12月31日我国颁布的《上市公司股权激励管理 办法》中明确规定的两种激励工具就是股票期权与限制性股票（含 业绩股票）。
至2007年7月16日公布激励计划的52家上市公司中，绝大多 数上市公司都采用了股票期权的激励方式，有38家之多，其次是 限制性股票，可见股票期权已成为目前最受上市公司欢迎的激励 工具。
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