大到不能倒观后感

大到不能倒

中央财经大学投资银行学课程作业

即使对08年金融风暴有一定的了解，但看这部片子还是有些吃力，边看边查了一些资料，脑补了好些知识。

首先，影片片名明显就是一个脑洞。

雷曼，一个老牌儿投行都倒了，还有什么大到不能倒的。

这里就要脑补一下，大而不倒的究竟指的是谁。就是美国庞大的银行体系，这个体系渗透在各个行业，金融，看似是虚拟经济，却对人们生活的方方面面产生深远的影响。

大到不能倒（Too Big to Fail）是一个经济学上的概念，指的是当一些规模极大或在产业中具有关键性重要地位的企业濒临破产时，政府不能坐而不管、等闲视之，甚至要不惜投入公帑相救，以避免那些企业倒闭后所掀起的巨大连锁反应造成社会整体更严重的伤害的现象。

其次，大是怎么个大法儿？

这就牵扯到08年美国金融危机本身的特殊性。

08年金融危机是美国面临国家成立以来最糟糕的经济形势，其不同于以往，金融市场空前活跃，已渗透到各个领域，这就是为什么，GM公司高管最后也打电话给保尔森，反映企业贷款短缺将造成整个供应链断裂，可见金融的力量已渗透到各个行业，扎根于人们生活的每一个角落，牵一发而发动全身，金融系统一旦崩溃，隐形杀伤力将会击垮背后支撑商品市场。另外，这不光是一场金融海啸，随之而来的还有各行各业的衰退。更有甚者，随着经济全球化，各国经紧密联系到了一起，美国最为世界的金融中心，一旦他的金融体系崩塌，所有开放经济的国家将无一幸免。这也解释了为什么在北京08年奥运会上中国财政部部长与保尔森的那段谈话中提及的拒绝与俄罗斯联手抛美国国债，因为一旦中国这样做了，不但美国完了，中国也完了。

所以金融体系的大法，是大到影响到各行各业、各个国家。

接着，为什么要倒？

以前我的想法是：衍生工具太可怕了！把金融给玩儿坏了。现在，我觉得，问题还出现风险评估上。08金融海啸，就是风险评估用错模型了。对房地产的估价模型是建立在房价上涨的大预期基础上，整个金钱链条的最前端，房价不值钱，所有的抵押都缩水了，最初低息0首付买房的人违约了，银行有再多的房产都没有意义了，资产大幅缩水，甚至成了有毒资产。雷曼之所以没有被收购，为题还是出在风险评估上，雷曼对自己的有毒资产估价过高，甚至超过了实际价值的三倍，与韩国企业的谈判最终会撕破脸，也是毁在其CEO迪克不放弃自己的投资组合，坚持以高价出售。模型的一个小差错，一旦房地产崩盘，带来的损失会随着一层层的担保被放大好几倍，即便投行有再多的健康的资产，最终也拖垮了整个金融行业。

其过程可以简述如下：

另外，凭什么不能倒？

美国，大市场，小政府，崇尚市场经济，反对政府干预，尤其是对控制私有财产嗤之以鼻。但为什么保尔森还强制让已自顾不暇的商业银行买进更岌岌可危的投资银行的资产，入股投行？即使最终购入有毒资产的方案由于两类银行的配对儿不成功而宣告结束，但保尔森接着出台的TRAP方案着实一反美国政府在经济干预中的常态，显得尤为强势，还拿各商业银行的美国联邦存款作为要挟，强制他们同意买入优先股，他就不怕受众人诟病？这就引发我对银行体系的重要性的思考。

然后，谁来管管这么脆弱的金融？

金融这个行业虽然看不见摸不着，但是以商品市场为支撑的，人太聪明，也太贪婪，就像电影中说的，“金融危机为什么爆发？是因为人们太想赚钱了，不顾一切地赚钱，不择手段地赚钱”。金融的繁荣如果脱离了背后实际商品市场的支撑，将是外强中干，泡沫式增长。是泡沫，就总有破破裂一天，只是人们依然汲汲于在它破灭之前多捞一笔。

08金融海啸的次贷危机不就是源于CDO这种金融衍生产品的创新吗，打包再打包，担保再担保，趁着房地产的热乎劲儿，中间大有可赚，整个链条的每一环节都大有可赚，看看CDO背后支撑的经济标的物是啥？房子！整个国家靠啥赚钱？卖房卖地！担保你买得起房买得起地……显然，这种赚钱方式不能长久。

金融，一定程度上太短视了，人类的智慧，都浪费到设计虚拟的衍生工具赚钱上了。所以，政府就必须出面，当然不是出面阻止金融体系的繁荣，而是监管不让那些聪明的人，把金融给玩儿坏了。衍生工具赚钱，适可而止。掌握一个度，而这个度的衡量是很难的，因为金融衍生工具创新的五花八门，每一种的风险评估优势相对的，在完善的法制体系，面对如此崭新，如此多变的衍生工具也有凌乱的时候，这就需呼吁不光金融企业要高薪聘请金融人才，政府机构同样要有金融圈厉害角色，hold得住千变万化的金融市场。

最后，大到不能倒原理重述

政府对银行尤其是大型银行的救助行为有内在的合理性，其合理性基础在于银行的系统重要性（systemic importance）及公共性两大特殊属性。

金融不能倒，银行不能倒。在金融创新蓬勃发展、金融市场尚不健全的今天，政府需要在关键时刻助金融一臂之力。让其向着健康的方向发展，而不是总想着从中赚钱。我们本身就是学习金融风险管理的，这无疑给我们敲了一个警钟，金融如此重要，大胆创新的同时还要有社会责任感，为经济复苏贡献自己的一份力量。