山东黄金各项分析

山东黄金矿业股份有限公司，证券类别为上交所A股，

是一家黄金储备丰富的矿业公司。山东黄金2013年实现收

入462亿元，同比-8%；归属母公司净利润亏损11.3亿元，

折合每股收益0.79元，同比-48%，低于我们预期的1.01元，

主要是由于黄金产销量不及预期，以及管理费用高于预期。（一）利润表（节选）

年份2012 2013

一、主营业务收入50 228 443 182 46 167 758 766

主营业务成本45 226 425 456 42 599 292 164 营业税金及附加 6 624 782 6 822 463 销售费用39 016 684 37 034 776

管理费用 1 739 792 051 1 814 471 952

财务费用275 470 809 283 572 618

二、营业利润 2 958 049 925 1 492 383 261

营业外收入32 331 261 32 648 976 营业外支出75 219 685 43 532 924

三、利润总额 2 915 161 501 1 481 499 312

所得税费用698 165 949 361 383 528

四、净利润 2 171 151 610 1 126 996 056

（二）资产负债表（节选）

2012

2013

期初

期末

期初

期末

资产

货币资金 816 652 186 897 737 216 897 737 216 868 306 032 应收账款 8 551 344 17 945 240 17 945 240 29 672 803 存货 874 767 719 1 078 782 790 1 078 782 790 804 018 564 预付账款 1 537 007 777 2 219 464 172 2 219 464 172 154 292 550 流动资产合计 3 332 630 274 4 343 733 786 4 343 733 786 2 236 400 893 固定资产 4 277 691 197 5 655 100 539 5 655 100 539 7 597 237 865

资产总计

12 660 589 298 17 459 915 086 17 459 915 086 21 892 112 146 负债和所有者权益

短期借款 1 483 000 000

3 410 000 000 3 410 000 000

4 82

5 000 000 流动负债

4 683 962 164 7 278 477 85

5 7 278 477 855 9 035 775 682

长期借款

1 04

2 500 000 575 000 000 575 000 000 0

负债总计

6 263 415 341 8 745 823 184 8 745 823 184 12 642 806 26

7 所有者权益总

计

6 39

7 173 957

8 714 091 902

8 714 091 902

9 249 305 879

总计

12 660 589 298 17 459 915 086 17 459 915 086 21 892 112 146

一、偿债能力：反映企业偿还到期债务的能力

1.短期偿债能力:

（1）流动比率： 2012年：流动比率＝

流动负债流动资产=7278477855

4343733786

=59.68%

2013年：流动比率＝

流动负债

流动资产=90357756822236400893

=24.75% 总结：流动资产比率高一般表明企业短期偿债能力较强，但如果过高，则

会影响企业资金的使用效率和获利能力,2012年和2013年流动比率分别为59.68%和24.75%，该企业流动比率较低，偿债能力较低。

（2）现金比率： 2012年：现金比率=

流动负债

现金

=897737216/7278477855=12.33%

2013年：现金比率=

流动负债

现金

=868306032/9035775682=9.6%

总结：该指标越高，偿债能力越强，该企业现金比率较低，2013年较之2012年期末货币资金有所减少，是导致现金比率减少的原因。

（3）速动比率： 2012年：速动比率=

流动负债存货流动资产-=72784778551078782790

-4343733786=44.85%

2013年：速动比率＝

流动负债

存货流动资产-=9035775682804018564

2236400893 =15.85%

总结：一般认为企业合理的最低速动比率是1。但是行业对速动比率的影响

较大。该企业速动比率低于1，而该企业2012年和2013年的比率值分别为44.85%和15.85%，其比率值降低的原因是因为存货和流动资产相应减少。综上所述，该企业短期偿债能力较弱。

2.长期偿债能力分析

（1）资产负债率： 2012年：资产负债率=

资产总额

负债总额

=8745823184/17459915086=50.09%

2013年：资产负债率=

资产总额

负债总额

=12642806267/21892112146=57.75%

总结：由于所有者权益不需偿还，所以该指标越高，债权人所受的保障就越低。但若过低说明企业没有很好的利用其资金。2013年较之2012年资产负债率增加7.66%，主要原因是负债总额增加。 （2）产权比率： 2012年：产权比率=

权益总额

负债总额

=8745823184/8714091902=1.0036

2013年：产权比率=

权益总额

负债总额

=12642806267/9249305879=1.3668

总结：一般来说，产权比率可反映股东所持股权是否过多（或者是否不够充分）等情况，从另一个侧面表明企业借款经营的程度。这一比率是衡量企业