经济学原理2003S 讲义14

实际汇率
定义：一个人可以用一国物品与劳务（篮 子）交换另一国物品与劳务（篮子）的比 率。 实际汇率而非名义汇率是进出口的关键因 素
实际汇率下降（本国物品价格下降）意味着本 国物品变得相对便宜，因此其需求（出口）上 升；而外国物品相对昂贵，其需求（进口）下 降。
从国际贸易的过程理解实际汇率的意义
考虑一个生产大米的中国农民想到美国去旅游，他不是采用传统 的办法将大米带到美国（有可能是美国海关根本不允许）。他的唯一 办法是卖掉中国大米，将所卖的人民币换成美元，到美国再买大米吃。
净出口与对外净投资相等：例子
例3：东亚危机中的资本外逃（以东亚各 国为本国）
国外（美国）投资者通过股市和汇市的联 合操作抛售大量东南亚国家股票，换成美 元抽回(＋NFI) 短期内，该国的外汇储备急剧降低，即该 国对美国投资下降 (－NFI) 长期内，该国若要恢复外汇储备，则需依 靠出口的增长(+NX)
储蓄、投资与国际资本流动的关系
Y=C+I+G+NX SY-C-G=I+NX=I+NFI 储蓄=国内投资+对外净投资 或者 国内投资=国内储蓄+国外对本国的净投资
名义汇率
汇率的重要性：国际交易的价格，协调消费 者和生产者在国际市场上的交易决策。同时 也是国家实力的象征。
定义：一个人可以用一国通货交换另一国通 货的比率。 升（贬）值：按所能购买到的外国通货量衡 量的一国通货的价值增加（减少）。
经济学原理（14）： 开放经济宏观经济学
开放经济宏观经济学：基本概念 开放经济的宏观经济理论
开放经济宏观经济学：基本概念
知道净出口是如何衡量物品与劳务的国际流动的 知道对外净投资是如何衡量资本的国际流动的 考虑为什么净出口必然等于对外净投资 说明储蓄、国内投资与对外净投资如何相关 了解名义利率和实际利率的含义 考察作为汇率决定理论的购买力平价理论
一国开放程度可以用进出口占GDP的比重来衡 量
例：中美经济开放程度对比(见附图)
影响出口、进口和净出口的因素
消费者的偏好 国内和国外物品的价格 汇率 运输成本 政府政策
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资本流动：对外净投资(NFI)
对外净投资=本国居民购买 的外国资产-外国人购买的本 国资产
两种形式
对外直接投资 对外有价证券投资（间接投 资）
二者的重大区别：流动性不 同
影响对外净投资的 重要因素
国外资产支付的实际利率 国内资产支付的实际利率 持有国外资产可以察觉到的经 济与政治风险 影响国外拥有国内资产的政府 政策
净出口与对外净投资相等
开放经济中的一个重要关系： 净出口＝对外净投资 NX=NFI
为什么？
按照等式中变量的定义与衡量方法必 然成立——恒等式。 等式一方的每一次交易必然完全等量 影响另一方,或者内部自行抵消。 还可以从外汇的收支平衡理解。
实际汇率=人民币对美元的名义汇率国内大米价格/国外大米 价格=(1/8$/￥3￥/kg)/0.25$/kg=1.5
一般公式： 实际汇率=名义汇率国内价格/国外价格=（eP）
汇率决定理论：购买力平价
问题：实际汇率理论上应为多少？
答案：应该为1。（平价英文parity，意为相等）
购买力平价的基本逻辑
单一价格原理：认为一单位任何一种通货应该在所有国家买到等 量物品。反过来说，一单位任何一种物品在各国的价格（换算成 统一货币）应该是一样的。背后是无套利原则。 仍然考虑大米的例子。如果实际汇率为1.5，中国农民在感慨美 国的大米便宜之余，还可以发现套利机会（当然海关如果不允许 就只能通过走私的方式了），将美国大米贩运到中国去卖，利润 率高达50%。 结果是：中国市场上大米的供给增加了，美国市场上大米的供给 减少了，推动了美国米价上升和中国米价下降，使得实际汇率最 终下降为1，套利机会完全消失为止。
假设在中国大米为RMB3元/kg，他卖掉100kg大米换回300元钱。 到中国银行换成美元为300/8=37.5美元。到了美国以后，他发现美 国的大米为0.25美元/kg。37.5美元可换到大米37.5/0.25=150kg。
由此看出，每1单位大米到美国可以换到1.5单位的大米，这一比 率就是实际汇率。不难发现：
净出口与对外净投资相等：例子
例2：美国波音公司在中国投资办 厂:NFINX （以美国为本国）
波音公司在中国的工厂获得一笔美 元(+NFI)，该工厂可以将这笔款项：
（1）用于进口美国的物品或服务， 增加了美国的净出口(+NX) （2）存入中国银行，等于增加了 外汇储备，也等于增加（减少）了 中国（美国）对外净投资（-NFI)
封闭经济和开放经济
封闭经济：不与世界其他经济进 行交往的经济。 开放经济：自由地与世界其他经 济交往的经济。
物品的流动：出口、进口及净出口(NX)
出口：国内生产而在国外销售的物品和劳务。 进口：国外生产而在国内销售的物品与劳务。 净出口=出口-进口=贸易余额 >0 贸易盈余
<0 贸易赤字 =0 平衡的贸易
净出口与对外净投资相等：经验证据
美国：见附图 中国之谜：净出口为正，净对外投资 为负？
以1997年为例
经常项目差额(NX)=297.17 资本项目差额（-NFI）＝229.59
原因：没有考虑官方储备的变化（以及 误差和遗漏项）。考虑后外汇收支仍然 是平衡的。
净出口与对外净投资相等：政策含义
错觉经济学（克鲁格曼）（教材285页案例）
净出口与对外净投资相等：例子
例1：美国波音公司把飞机卖给中国:NXNFI
（以美国为本国）
波音公司把飞机卖给中国(+NX),获得人民币，波音公司可 以将这笔款项：
（1）在中国投资建立配件生产厂(+NFI) （2）购买股票(+NFI) （3）兑换成美元汇回美国：则中国政府必然减少其外 汇储备——以某种美元资产的形式存在的（一般是国库 券）——从而减少中国对美国的对外净投资，相当于等 量的美国对中国净投资的增加(+NFI)。
问题：世界上的发展中国家将会以自己廉价 的出口品涌入发达国家，而拒绝工业化国家 的进口物品吗？与此同时，利用世界的储备 来为增长和投资筹资，而导致工业化国家自 己的资本形成的资金不足吗？ 答案：不会。因为前者正好是(+NX)，后者 正好是(-NFI)。二者不可能在发展中国家同时 存在。 实际上：第三世界的净出口和吸收外资都是 世界总经济的零头（约1％）；美国是资本净 流入的国家。