项目融资框架结构组成

项目融资框架结构组成

项目融资一般由四个基本模块组成，分别是项目的投资结构、项目的融资结构、项目的资会结构和项目的信用保证结构。

(1)项目的投资结构

(2)项目的融资结构

融资结构是项目融资的核心部分，指项目投资者取得资金的具体形式。一旦投资者在投资结构上达成共识，就要尽量设计和选择合

适的融资结构来实现投资者的融资目标和要求，这往往是项目融资

顾问的重点工作之一。常用的项目融资模式有：投资者直接安排项

目融资、通过单一项目公司安排融资、利用“设施使用协议”融资、融资租赁、bot模式和abs模式等，也可以按照投资者的要求对几

种模式进行组合、取舍、拼装。

(3)项目的资会结构

项目融资的资金由三部分构成：股本资金、准股本资金2、债务

资金。三者的构成及其比例关系即项目的资金结构，其中核心问题

是债务资金。项目融资常用的债务资金形式有：商业银行贷款、银

团贷款、租赁等。资金结构在很大程度上受制于投资结构、融资结

构和信用担保结构，但通过灵活巧妙地安排项目的资金构成比例，

选择恰当的资金形式，可以达到既减少投资者自身资金的直接投入，又提高项目综合经济效益的双重目的。

(4)项目的信用担保结构

对贷款银行而言，项目融资的安全性来自两方面：①项目本身的经济强度;②项目之外的各种直接或间接担保。这些担保可以由项目

投资者提供，也可以由与项目有直接或间接利益关系的参与各方提供：可以是直接的财务保证(如完工担保、成本超支担保、不可预见

费用担保等)，也可以是间接或非财务性的担保(如项目产品长期购

买或租赁协议等)。所有这些担保形式的组合，就构成了项目的信用担保结构。项目本身的经济强度与信用保证结构相辅相成，项目经济强度高，信用担保结构就相对简单，条件就相对宽松。

当然，项目融资的整体结构设计并不是各基本模块的简单组合。实际上是通过开发商、贷款银行与其他参与方及有关政府部门等间的反复谈判，完成融资的模块设计并确定模块问的组合关系。通过对不同方案的对比、选择、调整，最后产生一个令参与各方都比较满意的最佳方案。对其中任何一个模块作设计上的调整，都会影响到其他模块的结构设计及相互间的组合关系。

1、有限追索或无追索

在其它融资方式中，投资者向金融机构的贷款尽管是用于项目，但是债务人是投资者而不是项目，整个投资者的资产都可能用于提供担保或偿还债务;也就是说债权人对债务有完全的追索权，即使项目失败也必须由投资者还贷，因而贷款的风险对金融机构来讲相对较小。而在项目融资中，投资者只承担有限的债务责任，贷款银行一般在贷款的某个特定阶段(如项目的建设期)或特定范围可以对投资者实行追索，而一旦项目达到完工标准，贷款将变成无追索。

无追索权项目融资是指贷款银行对投资者无任何追索权，只能依靠项目所产生的收益作为偿还贷款本金和利息的唯一来源，最早在上世纪30年代美国得克萨斯油田开发项目中应用。由于贷款银行承担风险较高，审贷程序复杂，效率较低等原因，目前已较少使用。

2、融资风险分散，担保结构复杂

由于项目融资资金需求量大，风险高，所以往往由多家金融机构参与提供资金，并通过书面协议明确各贷款银行承担风险的程度，一般还会形成结构严谨而复杂的担保体系。如澳大利亚波特兰铝厂项目，由5家澳大利亚银行以及比利时国民银行、美国信孚银行、澳洲国民资源信托资金等多家金融机构参与运作。

3、融资比例大，融资成本高

项目融资主要考虑项目未来能否产生足够的现金流量偿还贷款以及项目自身风险等因素，对投资者投入的权益资本金数量没有太多

要求，因此绝大部分资金是依靠银行贷款来筹集的，在某些项目中

甚至可以做到100%的融资。

由于项目融资风险高，融资结构、担保体系复杂，参与方较多，因此前期需要做大量协议签署、风险分担、咨询顾问的工作，需要

发生各种融资顾问费、成本费、承诺费、律师费等。另外，由于风

险的因素，项目融资的利息一般也要高出同等条件抵押贷款的利息，这些都导致项目融资同其它融资方式相比融资成本较高。

4、实现资产负债表外融资

即项目的债务不表现在投资者公司的资产负债表中。资产负债表外融资对于项目投资者的价值在于使某些财力有限的公司能够从事

更多的投资，特别是一个公司在从事超过自身资产规模的投资时，

这种融资方式的价值就会充分体现出来。这一点对于规模相对较小

的我国矿业集团进行国际矿业开发和资本运作具有重要意义。由于

矿业开发项目建设周期和投资回收周期都比较长，如果项目贷款全

部反映在投资者公司的资产负债表上，很可能造成资产负债比失衡，影响公司未来筹资能力。

3、生产风险。降低这种类风险可以通过一系列的融资文件和信

用担保协议来实施。针对生产风险种类不同，设计不同的合同文件。对于能源和原材料风险，可以通过签订长期的能源和原材料供应合同，加以预防和消除。对于资源类项目所引起的资源风险，可以利

用最低资源覆盖比率和最低资源储量担保等加以控制。对于生产风

险中的技术风险，贷款银行一般要求项目中所使用的技术是经过市

场证实的成熟生产技术，是成功合理并有成功先例的。

4、市场风险。市场风险贯穿于项目始终。在项目筹划阶段，投

资方应做好充分的市场调研和市场预测，减少投资的盲目性。在项

目建设和经营阶段，项目应该签订长期的原材料供应协议，产品销

售协议等。项目公司还可以争取获得其他项目参与者，如政府或当

地产业部门的某种信用支持来分散项目的市场风险。在一定程度上，市场风险是产供销三方均要承担的。

5、金融风险。对于金融风险的控制主要是运用一些传统的金融

工具和新型的金融衍生工具。传统的金融风险管理上是根据预测的

风险，确定项目的资金结构。新型的金融衍生工具可采用远期合同、掉期交易、交叉货币互换等方式。

7、环境保护风险。项目投资者应熟悉项目所在国与环境保护有

关的法律，在项目的可行性研究中应充分考虑环境保护风险;拟定环

境保护计划作为融资前提，并在计划中考虑到未来可能加强的环保

管制;以环保立法的变化为基础进行环保评估，把环保评估纳入项目

的不断监督范围内。

1、项目本身已经经过政府部门批准立项。

3、引进国外技术、设备、专利等已经政府经贸部门批准，并办

妥了相关手续。

4、项目产品的技术、设备先进适用，配套完整，有明确的技术

保证。

5、项目的生产规模合理。

6、项目产品经预测有良好的市场前景和发展潜力，盈利能力较强。

7、项目投资的成本以及各项费用预测较为合理。

9、项目建设地点及建设用地已经落实。

10、项目建设以及生产所需的水、电、通讯等配套设施已经落实。

11、项目有较好的经济效益和社会效益。

12、其它与项目有关的建设条件已经落实。

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