金融期权的定价及应用

期权术语
15 - 4
看涨期权: 一个在未来某一时期买入特定 数量证券的期权。
看跌期权: 一个在未来某一时期出售特定 数量证券的期权。.
行使价格: 期权合约中规定的证券买或卖 价格。
Copyright © 2002 Harcourt Inc.
All rights reserved.
15 - 5
期权价格: 期权合约的市场价格。 到期日: 期权的到期日。 行使价值: 如果期权在今天被行使，买
期权签署人（卖者）的收益与期权持有下跌
人的收益正好相反，双方属零和交易。
Copyright © 2002 Harcourt Inc.
期权行使价
All rights reserved.
买家（持有人） 盈利与风险分布
买权
卖权
盈/亏
盈/亏
15 - 10 买家
卖家（签署人）
盈/亏
到期日 股价
盈/亏
到期日 股价
价内期权: 执行价格小于股票当前价 格的买权。
Copyright © 2002 Harcourt Inc.
All rights reserved.
15 - 7
价外期权:执行价格大于股票当前 价格的期权。
LEAPs: 长期权益预期证券与常 规期权相似，只不过它们是长期期 权，到期日最长为2 ½年。
权的价值= 当前的股票价格 – 行使价 格。 注释: 如果股票的价格低于行使价格， 行使价值为零。
Copyright © 2002 Harcourt Inc.
All rights reserved.
15 - 6
有担保期权: 根据投资者的投资组合 而出售的买权。
裸式期权: 没有股票作为支撑而出售 的买权。
All rights reserved.
10000 8000 6000 4000 2000
行使日期权价值
15 - 14
50
Copyright © 2002 Harcourt Inc.
100
150
股票价格
200
All rights reserved.
影响期权收益因素 改变
买权
15 - 15
卖权
基础股票价格 距到期日时间
Copyright © 2002 Harcourt Inc.
All rights reserved.
15 - 3
期权最主要的特点是什么?
他不强迫其所有者采取某种行动。它 只是给予其持有者买或卖一项资产的 权利。
Copyright © 2002 Harcourt Inc.
All rights reserved.
Copyright © 2002 Harcourt Inc.
行使价值 (a) - (b) $0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00
All rights reserved.
图表 (续)
期权的行 使价值 (c)
期权的市场 价值 (d)
$ 0.00
$ 3.00
5.00
7.50
股利 收益波动程度
利率
Copyright © 2002 Harcourt Inc.
All rights reserved.
考虑下列数据:
15 - 16
行使价格 = $25.
股票价格
买权价格
$25
$ 3.00
30
7.50
35
12.00
40
16.50
45
21wk.baidu.com00
50
25.50
Copyright © 2002 Harcourt Inc.
All rights reserved.
卖权（Put Option）
15 - 13
投资者持有以S公司股票为基础资产的3 个月卖权.该卖权为欧式期权，行使价格 为100元. 那么，在股票价格达到如下状 态下，该期权持有人应当如何行动呢？
$110 $90
Copyright © 2002 Harcourt Inc.
15 - 1
金融期权及应用
金融期权定价原理 Black-Scholes 期权定价公式
Copyright © 2002 Harcourt Inc.
All rights reserved.
什么是金融期权?
15 - 2
期权是一个协议，它给予其持有者在特定
的时期内按照预定的价格购买（或卖）一 项资产的权利，而不是一项义务。
有义务(但无权利) 在指定日期或以前(到期日)
在买方要求下
以指定价格(行使价) 向买方出售(买权) 或买入(卖权)
所代表之资产 (如股票)
All rights reserved.
股价变动对期权的影响(期权持有人角度)：
15 - 9
上升
买权获利
股票价格
股价上升对买入买权有利
卖权获利
股价下跌对买入卖权有利
$110 $90
Copyright © 2002 Harcourt Inc.
All rights reserved.
行使日期权价值
15 - 12
10000 8000 6000 4000 2000
50
100
150
200
买权的价格应是多少呢?
股票价格
Copyright © 2002 Harcourt Inc.
Copyright © 2002 Harcourt Inc.
All rights reserved.
期权概念
15 - 8
期权合约买方
期权合约卖方
有权利(但无义务)
在指定日期或以前(到期日) 以指定价格(行使价) 从合约卖方买入(买权)或卖出 (卖权)所代表之资产(如股票）
Copyright © 2002 Harcourt Inc.
10.00
12.00
15.00
16.50
20.00
21.00
25.00
25.50
Copyright © 2002 Harcourt Inc.
All rights reserved.
15 - 17
创建一个表格来反映(a) 股票价格, (b) 行使价格, (c) 执行价值, (d) 期权价格, 和(e) 期权价格对执
行价值的溢价。
股票价 (a) 行使价(b) $25.00 $25.00
30.00 25.00 35.00 25.00 40.00 25.00 45.00 25.00 50.00 25.00
卖家
到期日 股价
到期日 股价
Copyright © 2002 Harcourt Inc.
All rights reserved.
买权（Call Option）
15 - 11
投资者持有以S公司股票为基础资产的3个 月买权. 该买权为欧式期权，行使价格为 100元. 股票期权合约通常以100股为单位签 署. 那么，在股票价格达到如下状态下，该 期权持有人应当如何行动呢？