航运行业风险分析报告

航运行业风险分析报告 Document serial number【LGGKGB-LGG98YT-LGGT8CB-LGUT-

摘要

一、航运业在国民经济中地位及变化

航运业是国民经济重要的基础性和服务性产业，是综合运输体系的重要组成部分。在我国能源、原材料等大宗货物远距离运输中始终发挥着主导作用，已成为我国经济和对外贸易发展的重要支撑和保障。

由下图可以看出，我国水路货物周转量占全国货物周转量的比例基本保持逐年增长。2007年我国水运在货物周转量中占64.88%，在进出口货物中占90%；全国港口完成货物吞吐量64亿吨，有14个港口进入世界亿吨大港行列，集装箱吞吐量连续四年居世界第一。

我国航运比重变化图

“十一五”期间我国航运业得到国家的重点投资，处于加速扩容阶段，建设投资保持增长态势，投资额逐年增加。

2007年，全国沿海及内河建设完成投资886.48亿元，比上年增加17.29亿元，同比增长2.0%。其中，沿海建设完成投资720.11亿元，比上年增加12.14亿元，同比增长1.7%；内河建设完成投资166.37亿元，比上年增加5.15亿元，同比增长3.2%。

二、行业供需分析及预测

2007年，全社会完成水路货运量28.12亿吨、货物周转量64284.85亿吨公里，分别比上年增长13.1%和15.9%，增速分别回落0.1个和加快4.2个百分点。水路货运量、货物周转量在综合运输中所占比重分别为12.1%和62.7%，分别比上年回落0.1个和提高0.3个百分点。

2001-2007我国水路货物运输量及周转量增长示意图

2007年全社会完成水路客运量2.28亿人、旅客周转量77.78亿人公里，分别比上年增长3.6%和5.7%，增速分别回落5.4个和2.9个百分点。水路客运量、旅客周转量在综合运输体系中所占比重分别为1.1%和0.4%。

2001-2007我国水路旅客运输量及周转量增长示意图

2007年，全国港口完成货物吞吐量64.10亿吨，比上年增长15.1%，增速比上年加快0.3个百分点。其中，沿海港口完成40.42亿吨，增长14.5%；内河港口完成23.68亿吨，增长16.1%。外贸货物吞吐量增速继续小幅回落。全国港口完成外贸货物吞吐量18.49亿吨，比上年增长14.6%，增速回落3.5个百分点。其中，沿海港口完成16.91亿吨，增长14.6%；内河港口完成1.58亿吨，增长14.1%。

继2007年10月份港口集装箱吞吐量超过2006年总量后，1-11月突破1亿TEU，提前3年完成了2010年目标，我国集装箱吞吐量将连续四年位居世界第一。2007年，全国港口集装箱吞吐量突破1亿TEU，达1.14亿TEU，比上年增长22.3%。其中，沿海港口完成1.05亿TEU，增长22.0%，内河港口完成974万TEU，增长24.6%。截至2007年11月，集装箱吞吐量超过500万TEU的港口共计6个：上海港完成2385万TEU，深圳港完成1881万TEU。青岛港864万TEU、宁波-舟山港859万TEU、广州港838.8万TEU、天津港648.5万TEU。

十一五"中央将筹集至少400亿元的资金，重点用于内河和沿海航道、水上支持保障系统等项目的建设，比"十五"期翻了一番。其中，用于内河航运的投资将超过200亿元。加强港口建设费的征收征管，增收部分主要用于航道等公益性基础设施建设。多渠道筹资，中央、地方、企业形成合力，加强沿海港口的公用深水航道和集疏运通道建设。

加快调整船队结构，扩大五星红旗船队规模，加快干散货、油轮、集装箱等专业化大型船队发展，明显提高海运船队的技术水平，提升保障我国经济安全的能力和核心竞争力。海运船舶运力规模达1亿载重吨，进入世界前三位。完善内河船型标准化的政策措施，加强标准船型研发、现有船型比选以及落后船型淘汰等工作。加快推进长江、京杭运河、西江等内河船型标准化工作，优化运力结构，促进船舶大型化，提高船闸通过能力，提升内河航运竞争力。

三、行业效益分析及预测

2007年以来国民经济高位运行，原煤、原油、钢材等能源、工业原料的运输需求持续旺盛。从各子行业来看，油轮运输低位徘徊，集装箱运输维持缓慢上升态势，干散货运输行业景气度持续走高。三大板块表现出了极为不同的走势。

（一）干散货运输：行业景气度高涨，BDI指数持续走强

2007年以来，波罗的海干散货运价指数BDI持续走高，从2007年初4000点一直上升到11月1日的11033点创出前所未有的高点，11月15日报收于10938点。

2007年至今的BDI均值在6700点左右，高出上年一倍以上，干散货运输呈现出前所未有的繁荣。

国际干散货运输中，铁矿石、煤炭、粮食等大宗散货的运输就占了60%以上，BDI指数的走势，与这几种货物的需求增长较为相关。全球85%的铁矿石运输增量都来自于中国，钢铁行业的发展直接影响着国际航运业。1-10月份，外贸进口铁矿石完成3.13亿吨，同比增长16.6%，铁矿石需求增速下降但依然旺盛，推动了干散货指数的走高。另外，由于我国对煤炭的需求增长，出口煤炭减少，1-10月，煤炭进口量和出口量分别为4230万吨和4326万吨，同比分别为增长43.9%和下降17.6%；由此原先从中国进口煤炭的亚洲国家只能从其他远距离国家进口，运距加长，也消耗了一定运力。

尽管钢材、煤炭等货物的进出口税率进行了多次调整，但需求并未出现下降势头，运力供不应求依然存在，运价处于一路向上的态势。

（二）油品运输：原油运输疲态依旧，成品油运输略有回升

国际原油运输由于运力供给的投放快于需求的增长，显现出低位徘徊的走势。如VLCC新增运力增长速度加快，超过了原油轮船队增长的平均水平；而原油产量与需求增长有限，运输需求明显不旺，原油运价持续低靡，除3月与5月因

法国的石油码头工人罢工等使市场运价出现短暂的反弹外，运费指数都在低位徘徊。2007年1-10月我国原油进口13668万吨，同比增长13.8%；1-10月份原油出口量总计为291万吨，较上年同期下降42.8%。

成品油方面，全球油价在2006年9月开始下跌，2007年上半年油价同比分别下降4%左右，但近期的产油区政治局势变化、石油库存情况等显示石油供应短缺，全球油价出现不断走高态势，达到了98美元/桶的高位，这与低位徘徊的运价成了鲜明对比。由于成品油运力增长较慢，而在2010年前单壳油轮的逐步淘汰将会降低运力增长，运价水平下降中渐趋稳定。2007年1-10月我国成品油进口2902万吨，同比降低8.9%；1-10月成品油出口1299万吨，同比增长30.4%。预计年底油运市场会因季节性需求增长，而有所反弹。

（三）集装箱运输：形势好转，逐步回升

从集装箱船租船(HRCI)指数走势来看，全球集装箱运输市场表现为逐步回升的态势，整体波动不大，11月22日为1368点，2007年在1000-1400点之间。

根据AXSMARING的统计，未来几年运力增长将保持在12%左右，而2008和2009年为交船高峰。由于近几年集装箱船队运力扩张速度过快，超出了需求增长；而且大型化的发展，使得运力机构整体升级，竞争加剧。

中国集装箱运输有一定的相对独立性，其运价受国际干散货运价的关联度较小，而与国内对外贸易相关。在运价方面，第一季度有所下降后就维持上升态势；中国出口集装箱运价指数(CCFI)总体在1000-1200点之间，11月16日报收于1168.12点。据海关统计1-10月份外贸进出口总额同比增长23.6%，虽然年中的出口退税政策对外贸进出口有所影响，集装箱运输也由此有所调整，但随着企业竞争力的提高和对外政策的逐步消化，外贸增长依然快速，港口集装箱吞吐量保持增长态势，二季度以来CCFI表现为上升势头。

四、子行业对比分析及预测

2007年干散货市场出现有史以来的最大牛市，10月10日BDI指数突破万点并站稳在万点之上，预计全年日均值在6500点左右，同比增幅将远超出100%，特种杂货市场与干散货市场保持高度相关，集装箱运输市场蓄势待发，油运市场继续筑底，但季节性波动幅度加大，供需关系正在孕育积极变化。

（一）干散货运输

基于需求旺盛、有效供给不足和运力紧张所形成的这一轮全球干散货运输市场的大牛市可以延续至2010年。预计2008年BDI指数全年日均值有望达到10000点以上，峰值可能接近15000点，与BDI指数持续高位运行相比，由于塞港造成市场效率的下降，与2007年相比，2008年干散运输行业利润率将有所下降。分析未来数年影响运力供求关系的种种因素，即使有超量新船涌入，2010年干散货航运市场有可能仍处在相对高位。按中国沿海干散货运输量从2006年5.76亿吨上升到2011年的8.5亿吨，年增幅为12%以上预测，运力需求增幅也至少应在12%以上。

我国近年来钢铁出口量增长迅速，中国将加快推进城市化建设和基础设施建设，铁路、地铁、公路、机场和港口建设需要消耗大量钢材。目前我国钢材消耗量仍低于日本和韩国等发达国家水平，预计2008年我国的矿石进口量有望保持10%左右的增长，将继续构成干散货运输需求的主力因素。