有关期货知识基本概念的认识与理解

期货市场
定价权
-从某种意义上讲，历史上的全球经济竞争主要表现为对资源的直接 掠夺（殖民地）和财富的积累（商品倾销），而现在全球经济竞 争的本质是资源的配置权，而市场化的资源配置权主要表现为定 价权。争夺定价权，形成定价中心，最后演变为价值中心。 -在市场经济情况下，资源配置往往是通过定价进行。定价权是买卖 双方和其他外部经济体共同认可的价格控制权。定价权一般要满 足三个条件：一是行业买卖双方认可并将其作价依据；二是该定 价对外部具有公信力，并可作为是否进入相关行业的参考；三是 该定价价格是合法，受到法律保护。定价权既可通过行业内买卖 双方谈判体现，也可在第三方参与下体现。第三参与方式的典型 代表是期货市场
期货市场（交易市场）
-期货市场历史沿革
期货市场的功能作用： 价格发现与风险对冲（套期保值）
-我国期货市场产生与发展
（1）清末民初、民国时间 商品交易 后被关闭 （2）1988年开始理论研究 价格改革、 （3）1990年市场创立 混乱发展 清理整顿 （4）规范发展 稳步发展
期货市场
• 当前我国期货市场概况 • 目前监管体制架构
期货的经济功能
企业参与套期保值的目的
-锁定原料成本 -锁定产品销售利润 -降低原材料或产品的库存成本及风险
期货的经济功能
正确认识期货风险
-套期保值时机的选择：现货价格明显朝着自己不利的方向
发展时或当前明显处于价格优势； -卖出看跌期权明显带有一定投机色彩，因方向判断失误而 遭亏损； -为了达到短期内账面亏损减少或盈利增加的目的，存在专 区权利金，获得现金收入的可能； -正确运用期权，把风险控制在可承受范围内，同时扩大可 能的盈利。
月21日，大商所2012年5月份棕榈油价格为9236元/吨 -大商所塑料（LLDPE）1201合约价格：是指2012年1月份的塑料价格 。今年7月21日，大商所2012年1月份塑料价格是11690元/吨
期货的经济功能
期货市场如何使Fra Baidu bibliotek业规避风险
现货企业通过参与期货套期保值，可以回避价格风险 -套期保值的操作方法：与现货交易的商品品种相同、交易方向相 反、商品数量相等、月份相同或相近 -基本原理：同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致。同种 商品在现货市场和期货市场价格随期货合约到期日临近，两者趋向 一致
期货的经济功能
抵不住的诱惑
“套保”变“投机”
期货的经济功能
建立企业的期货市场套期保值战略，提高企业经营水平
期货市场
• 交易所（以铜期货为例）
-作为全球铜定价基础的伦敦金属交易所（LME） -作为国内铜定价基础的上海期货交易所（SHFE）
期货的经济功能
• 发现价格 • 规避风险（套期保值）
期货的经济功能
期货市场如何反映未来的价格走势
期货市场交易的是商品的未来价格
-大商所棕榈油1205合约价格：是指2010年5月份的棕榈油价格。今年7
衍生品市场
• 衍生品市场：交易所市场和场外市场
-交易所市场习惯上被称为期货市场 -期货市场已有超过160年的历史（从美国开始） -场外市场OTC市场 -期货市场的交易规模小于场外市场
产外市场
场外交易市场，又叫OTC（Over The Counter， 又称柜台交易市场或店头市场），和交易所市场完 全不同，OTC没有固定的场所，没有规定的成员资 格，没有严格可控的规则制度，没有规定的交易产 品和限制，主要是交易对手通过私下协商进行的一 对一的交易。场外交易主要在金融业，特别是银行 等金融机构十分发达的国家。
期现盈亏相抵，合计获利182.2元/吨（2535.2-2353），但还有其他成本；现货方面需 承担377.78元/吨（（12100-9500）*17%/（1+17%））的增值税，合计则产生亏损 195.58元/吨（182.2-377.78） 原先研判：后市不确定，所以卖出套期保值以锁定销售利润 实际情况：后市价格大涨，锁定的利润被增值税等抵制 教训：风险监控不到位，没有及时调整套期保值策略
现货仓储费=85天*0.6天/吨=51元/吨 现货市场上亏3851元/吨（8600-12400-51）
当天均价7584元/吨将L0901合约的空头同步 平仓
交易手续费=2元/吨*2=4元/吨 期货市场上盈利4412元/吨（12000-7584-4）
费用
分析
原先研判： 1.风险来源：库存与销售环节 2.市场走势：市场将恐慌不行，且资本市场的跌幅将高于期货市场 3.风险承受能力：根据现货库存规模及销售计划确定保值头寸 实际情况：（不计增值税） 通过期货操作，企业不仅在金融风暴中免于亏损，还得到了561元/吨盈利
期货的经济功能
案例1-空头平仓式套期保值（大连商品交易所塑料合约） LLDPE
2008-9-16
现货市场
金融风暴来袭，现货市场价格大幅度下跌， 当天市场报价12400元/吨，但下游无接货意 愿
期货市场
于12000元/吨（低于当天现货报价）在 L0901合约建仓空头
2008-12-10
现货市场价格一路暴跌至8600元/吨，下游 开始有接货意向，于是销售现货
期货市场
基本概念
-期货
-期权
-远期合同
期货市场
• 例子：1997年株冶事件。1997年株冶公司从事锌的卖出 期保值，经办人员越权透支进行交易，不断在伦敦LME 市场了抛出期锌合同，遭国外金融机构逼抢，最后高价 买入合约平仓，导致巨额亏损。（卖出45万吨锌，株冶 全年产量仅为30万吨）从1997年初开始，6,7个月的时 间中，亏损达到1亿多美元。高层领导极为关注
期货的经济功能
案例3-空头平仓式套期保值（大连商品交易所塑料合约）
LLDPE 2010-7-26 2010-1111 费用 结果 问题 现货市场 在市场上采购现货，价格9500元/吨 现货价涨至12100元/吨，当天销售现货 现货仓储费=108天*0.6元/吨=64.8元/吨 现货盈利2535.2元/吨（12100-9500-64.8） 期货市场 为了锁定利润，于均价1071元/吨在 L1101合同抛空 于12520元/吨将L1101合约空头平仓 交易于手续费=2元/吨*2=4元/吨 期货亏损2353元/吨（10171-12520-4）