第三章 可转换债券示意图PPT课件

(2) 股票已经上市，在可转券发行之日起6个月后可进行转股。
2．票面利率
一般低于不可转换公司债券的票面利率，多为同期银行存款利率 的一半左右
3．转换比率和转换价格
转换比例是指一定面额可转换债券可转换成普通股票的股数。
转换比例=可转换债券面值╱转换价格
转换价格是指可转换债券转换为每股普通股份所支付的价格。
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DividendType: 红利类型，0（默认）表示红利以现金额形式表示，1表 示以收益率形式表示；
DividendInfo: 红利信息。为两列矩阵。缺失值表示没有分红。第一行 是红利日期，第二行是红利数量。CallType: 赎回报价方 式，0（默认）表示全价；1表示净价，不含应计利息的 价格。 CallInfo: 赎回信息。为两列矩阵。第一列为回购日期， 第二列为面值100元的债券的赎回价格。默认为无 TreeTyoe：树的类型，0（默认）二叉树，1三叉树。 输出参数： CBMatric可转换债券的可转换价格矩阵，CBMatrix(1,1) 为可转换价格。 UndMatrix二叉树格式的债券价格 DebtMatrix可转换债券价格的债券部分，为一矩阵形式 EqtyMatrix可转换债券价格的. 期权部分，为一矩阵形1式0
②有条件修正：
当股票价格连续数日低于转股价时,发行人以一定 的比例修正转股价格。
• 修正比例越大、频率越高,转股权的价值就越大,反 之反是。
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三、可转换债券的优缺点
1．优点
（1）低成本融资。
（2）开拓资金来源渠道，优化资本结构（前提是债 转成了股）
2．缺点：
如果债转实现不了，企业负债比率还是较高，还 本付息压力还是较大，同时，公司的再融资能力 会被削弱。
• 当基准股价长期没有良好表现，转换无法实现，可以回售。
• 虽然回售条款是保护投资人利益的重要手段。当由于回售价和转 换价格之间往往留有一定的差距，当股票价格低迷时，转换价格 可能向下调整，这样回售价也相应向下调整，只要修正价格不低 于每股净资产,这种回售条件就很难达到,因此,在某些转债中该条款 形同虚设。
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第二节 可转换债券的计算
• 调用方式：[CBMatric, UndMatrix, DebtMatrix,
EqtMatrix]= cbprice (RiskFreeRate, StaticSpread,
Sigma, Price, ConvRation, NumSteps, IssureDate,
发行人赎回债券权
• 双重选择权是可转换公司债券最主要的金融特征，它的
存在使投资者和发行人的风险、收益限定在一定的范围
以内，并可以利用这一特点对股票进行套期保值，获得
更加确定的收益。
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二、可转换债券的基本要素
1．标的股票(以深、沪市可转换债券主例)
(1)转债先于股票上市，转股手续在公司股票上市后方可办理;
赎回条款的要素：
（1）不赎回期
（2）赎回期：分不限期赎回和限期赎回。
（3）赎回价格：
一般高于券面值（如3%-6%），发行时间越长，赎回价格越
低。
（4）赎回条件：一般的做法是当公司股票在一段时间内连续高
于转换价格达到一定幅度时，公司可按照事先约定的赎回价格买
回发行在外尚未转股的可转换公. 司债券。
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6.回售条款（puttable terms）
可转换 债券
基本运行原理如图.
投资者
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2. 可转换债券的特性
可转换债券兼有债券和股票的特征，具有以下三个特点：
（1）债权性(利率和期限)
（2）股权性(在转换成股票之后 )
（3）可转换性(双重选择权)
宽限期之后可以行使转换权,发债公司不得拒绝。利率 一般低于普通公司债券利率.
• 此外:
持有人债券回售权
rate. Adding this to RiskFreeRate will produce the
issuer's yield, which reflects its credit risk.
• Price: 标的资产价格 • ConvRation转换比例
所有日期都应用datenum转换
• NumSteps计算的步长，即. 二叉树的步长
• 回售是指公司股票在一段时间内连续低于转换价格达到某一幅度 时，可转换公司债券持有人按事先约定的价格将所持可转换债券 卖给发行人的行为。
• 显然，回售权其实是债券持有人对发债企业股票的看跌期权。回 售价格就是看跌期权的执行价格。
• 回售条款的几大要素：
（1）回售期限。 （2）回售价格。（3）回售条件↓。
转换价格=可转换债券面值╱转换比例
• 如某公司发行了布什为1000美元的可转换债券，转换价格为
39.49美元每股，转换比率为：1000/39.49 =25.32. 意思是：每
1000美元的债券可以转换为25..32股普通股票。
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4有效期限和转换期限
• 有效期限指债券从发行之日起至偿清本息之日止的存续期间。
Settle, Maturity, CouponRate, Period, Basis,
EndMonthRule, DividendType, DividendInfo,
CallInfo, TreeType)
我认为是转债利率低于
• 从划线部分开始都是可选项 无风险利率的部分
• StaticSpread静态利差，为超过无风险利率的部分；原 文是：Scalar value of constant spread to risk free
• 转换期限是指可转换债券转换为普通股票的起始日至结束日的期 间。
• 我国《上市公司证券发行管理办法》规定，可转换公司债券的期 限最短为1年，最长为6年，自发行结束之日起6个月方可转换为 公司股票。
5.赎回条款（callable terms）
赎回是指发行人股票价格在一段时期内连续高于转股价格达到某 一幅度时，发行人按事先约定的价格买回未转股的可转换公司债 券。 其实是发行公司股票的看涨期权。
第三讲 可转换债券
BY 吴义能
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一. 可转换债券的基本知识
1. 可转换债券的概念
可转换债券
公司
(convertible bond)
是可转换公司债券
的简称，又简称可 转债。它是一种可 以在特定时间、按 回 特定条件转换为普 售
公司 债券
N
公司
股票 赎
Y
回
通股票的特殊企业 权
权
债券。
可转换债券兼具债 券和股票的特征。
• 注意：赎回与回售有何不同?
• 赎回和回售虽然最终都是是发行. 公司买下债券,但权力的主体不6 同, 赎回的权力属于发行公司,而回售的权力属于债券持有人。
7. 修正条款
修正条款包括自动ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ正和有条件修正。
①自动修正：
因向股东发生了派息、送红股、公积金转增股本 、增发新股或配售、公司合并或分立等情况,股权 遭到稀释,转债的转换价值必然发生贬值,修正是必 须的，叫自动修正。