2019年银行工作业绩范文

银行工作业绩范文

民生银行(5.87,-0.22,-3.61%)(“民行”)20XX年上半年净利润同比增长57%至139亿人民币，超出我们预期。商贷通增长强劲，较20XX年下半年增长31%，令民行净利息收益率上升至3%。手续费收入同比激增75.6%，主要反映民行加大力度发展信用卡业务、托管和信贷承诺业务。不过，我们关注民行的信贷成本上升和资本充足率低，期望可在8月23日的分析员会议上打听地方政府融资平台最新发展，因民行更多暴露于这较高风险的领域。民行现估值1.1倍11年预计市净率，与同业比较民行估值看来合理。维持“持有”评级，基于1.3倍11年预计市净率将目标价由8港元削减至7.5港元。

业绩强劲。民行20XX年上半年净利润超出我们预期，同比增长57%至139亿人民币，相当于我们估计全年盈利的63%，相当于市场全年盈测61%。

商贷通加快增长推高利润率。受平均生息资产同比增加16%和净利息收益率同比扩阔8个基点推动，上半年净利息收入同比增长39.6%。民行致力向微型企业发放贷款，上半年“商贷通”贷款结余较20XX年底增加31%，占总贷款的18%。由于商贷通客户数目超过12万，而且其中30%为优质客户，20XX年上半年商贷通平均贷款利率较20XX年上半年上升1.7个百分点。商贷通不良贷款比率仅0.13%。20XX年，民行进一步扩大小微金融规模，推出小微金融2.0升级版，我们认为在偏紧的信贷供应环境下，此举可持续推高民行利润率。

非利息收入业务发展有惊喜。上半年手续费收入同比急升75.6%

至占我们估计手续费收入的82%，我们认为这是中期业绩的主要亮点。手续费对经营收入比率由20XX年上半年的17.3%上升至20XX年上半年的20.4%。手续费收入加快增长主要反映信用卡收费同比增长239%、托管费同比增长152%和信贷承诺费用同比增长117%。民行专注发展

高利润和资本运用有效的中介业务，如年金托管和票据融资业务。同时，民行致力加强企业手续费收入业务，特别是债务融资和承销、资产管理和创新业务。

信贷成本上升。营业费用同比增加42%，我们认为与同业比较增

速较快，主要由于民行高速的业务发展，不过营业收入同比增长49%抵销了营业费用较快的增加，令成本对收入比率由20XX年上半年的37.5%改善至20XX年上半年的33%。在不良贷款比率和结余持续双降下，资产质素维持稳剑拨贷比由20XX年的1.88%急升至20XX年上半年的2.1%，反映民行为达到未来的监管要求所作的努力。不过年率

化信贷成本由20XX年的52个基点上升至20XX年上半年的76个基点，我们认为这或会对下半年的减值亏损拨备构成压力。

核心资本降至监管要求水平以下。虽然经营业绩理想，但我们认

为民行仍缺乏资本效益，因核心资本充足率由20XX年的8.07%下降

至20XX年上半年的7.75%，低于20XX年执行的中国版巴赛尔III的8.5%标准。20XX年上半年风险加权资产较20XX年下半年增加16%，

超出同期的8%贷款增长率，我们认为这也许是由于给予地方政府融

资平台贷款较高的风险权重。我们预期民行将于今年执行H股集资方

案发行不多于现有H股股本40%以巩固核心资本基础，新股相当于扩大后股本约5.8%。

估值和评级。我们基于手续费收入增长或将调高对民行20XX年盈测，但维持20XX-13年盈测大致不变以反映对民行资产质素潜在风险。20XX年地方政府融资平台贷款占民行总贷款额约19%，比例是同业中最高，因此我们期望可在8月23日的分析员业绩发布会上打听有关

地方政府融资平台贷款的最新发展。我们认为民行现时1.1倍11年

预计市净率估值合理，相信强劲业绩可为股价带来短期上升动力，尽管我们仍较看好盈利能力较高和更能抵挡市场风险的大型银行股。维持“持有”评级，基于最近大市调整以1.3倍11年预计市净率为合

理估值将目标价由8港元削减至7.5港元。

主要风险。(1)商贷通拨备支出意外地高;及(2)地方政府融资平台的敞口较大。