财务管理第10章.pptx
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财务管理-第10章课件
财务管理-第10章
二.右派理论 • 红利收入比资本收益更具有可测 性,因为公司管理层可以控制红利 却不能控制股价。对投资者来说， 红利就像囊中之物，其风险小于 资本收益。按风险与收益匹配的 原则，投资者对资本收益应要求 更高的回报率，即贴现率相应增 加。因此红利收入的现值会高于 等额的资本收益现值。
财务管理-第10章
2.信息传播论
• 这种理论的根源同不确定感消除论密切相关。 它认为红利给投资者传播了企业收益状况的 信息，或者反映了公司管理层有了改善经营 的决心。如果一个公司经营状况不十分理想， 它可能会实施稳定的低支付率股利政策。一 旦公司改变股利政策，提高股利支付率，投 资者会认为公司的财务状况已得以改善，或 者管理层下决心改善公司未来收益状况。红 利的提高传递了公司未来可能创造更多利润 的信息，这样的股票会吸引更多的投资者。 这一理论又被称为客户效应理论。客户效是 指企业股利策略的变动对股东的影响。
财务管理-第10章
二.左派理论
• 大多数经济学家和企业研究人员承认MM理 论是正确的.但现实世界的资本市场是不完 善的,也非完全有效的,如发行股票需要支付 成本,股票交易也要付出成本,政府对企业、 个人都要征税。因而MM理论在现实中出现 偏差。
• 有许多国家关于股利收入和资本增益的所 得税税率不一致。因而，左派理论以为： 无论何时，只要股利收入的税率高于资本 增益的税率，股东都会反对高红利政策， 公司应该支付较低的红利。剩余利润留在 公司内部，要么再投资，要么回购股票。
财务管理-第10章
9.3 股利政策
• 股利政策主要讨论税后利润的分配问题.主 要包括两个基本因素:
• 红利支付率(Payout Rate)。由于税后 利润=保留盈余+股利,保留盈余是筹资的重 要渠道,留存多少利润,支付多少股利是一个 矛盾 的两个方面。公司的最佳股利政策就 是能使这对矛盾得到解决，使公司的价值达 到最高。
二.右派理论 • 红利收入比资本收益更具有可测 性,因为公司管理层可以控制红利 却不能控制股价。对投资者来说， 红利就像囊中之物，其风险小于 资本收益。按风险与收益匹配的 原则，投资者对资本收益应要求 更高的回报率，即贴现率相应增 加。因此红利收入的现值会高于 等额的资本收益现值。
财务管理-第10章
2.信息传播论
• 这种理论的根源同不确定感消除论密切相关。 它认为红利给投资者传播了企业收益状况的 信息，或者反映了公司管理层有了改善经营 的决心。如果一个公司经营状况不十分理想， 它可能会实施稳定的低支付率股利政策。一 旦公司改变股利政策，提高股利支付率，投 资者会认为公司的财务状况已得以改善，或 者管理层下决心改善公司未来收益状况。红 利的提高传递了公司未来可能创造更多利润 的信息，这样的股票会吸引更多的投资者。 这一理论又被称为客户效应理论。客户效是 指企业股利策略的变动对股东的影响。
财务管理-第10章
二.左派理论
• 大多数经济学家和企业研究人员承认MM理 论是正确的.但现实世界的资本市场是不完 善的,也非完全有效的,如发行股票需要支付 成本,股票交易也要付出成本,政府对企业、 个人都要征税。因而MM理论在现实中出现 偏差。
• 有许多国家关于股利收入和资本增益的所 得税税率不一致。因而，左派理论以为： 无论何时，只要股利收入的税率高于资本 增益的税率，股东都会反对高红利政策， 公司应该支付较低的红利。剩余利润留在 公司内部，要么再投资，要么回购股票。
财务管理-第10章
9.3 股利政策
• 股利政策主要讨论税后利润的分配问题.主 要包括两个基本因素:
• 红利支付率(Payout Rate)。由于税后 利润=保留盈余+股利,保留盈余是筹资的重 要渠道,留存多少利润,支付多少股利是一个 矛盾 的两个方面。公司的最佳股利政策就 是能使这对矛盾得到解决，使公司的价值达 到最高。
财务管理课件第10章
25
任务三 责任成本管理
二、责任中心 (三)投资中心
投资中心是指既对成本、收入和利润负责，又对投资效果负责的责 任中心。投资中心与利润中心的区别主要有：
一是权力不同，利润中心没有投资决策权，它只是在企业投资形成 后进行具体的经营;投资中心不仅在产品生产和销售上享有较大的自主 权，而且能相对独立地运用所掌握的资产，有权购建或处理固定资产， 扩大或缩减现有的生产能力。
PPT模板下载：/moban/ 行业 pt.co m/ jieri/
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PPT背景图片：/beijing/ PPT图表下载：/tubiao/
第一，划分责任中心，明确责任范围。 第二，编制责任预算，制定考核标准。 第三，跟踪记录信息，进行责任结算。 第四，评价、考核工作业绩，编制责任报告。
17
任务三 责任成本管理
二、责任中心 责任中心是具有一定的管理权限，并承担相应经济责任的企业内部
责任单位，是一个责、权、利结合的实体。划分责任中心的标准:凡是 可以划清管理范围，明确经济责任，能够单独进行业绩考核的内部单位， 无论大小都可以成为责任中心。责任中心按其责任权限范围及业务活动 的特点不同，可分为成本中心、利润中心和投资中心三大类。
2
任务一 怎样做成本控制
一、成本控制的重要性及原则 （一）重要性 1、是企业增加盈利的根本途径 2、是抵抗内外压力、求得生存的主要保障 3、为企业的发展奠定坚实基础
3
任务一 怎样做成本控制
一、成本控制的重要性及原则 （一）原则 1、经济原则 2、因地制宜原则 3、全员控制原则 4、全面控制原则 5、领导推动原则 6、例外管理原则
9
任务二 标准成本管理
二、标准成本的制定 （二）直接人工标准成本的制定 1、直接人工用量标准的制定 2、直接人工价格标准的制定 3、直接人工标准成本的制定 （三）制造费用标准成本的制定 1、变动制造费用标准成本的制定 2、固定制造费用标准成本的制定
任务三 责任成本管理
二、责任中心 (三)投资中心
投资中心是指既对成本、收入和利润负责，又对投资效果负责的责 任中心。投资中心与利润中心的区别主要有：
一是权力不同，利润中心没有投资决策权，它只是在企业投资形成 后进行具体的经营;投资中心不仅在产品生产和销售上享有较大的自主 权，而且能相对独立地运用所掌握的资产，有权购建或处理固定资产， 扩大或缩减现有的生产能力。
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第一，划分责任中心，明确责任范围。 第二，编制责任预算，制定考核标准。 第三，跟踪记录信息，进行责任结算。 第四，评价、考核工作业绩，编制责任报告。
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任务三 责任成本管理
二、责任中心 责任中心是具有一定的管理权限，并承担相应经济责任的企业内部
责任单位，是一个责、权、利结合的实体。划分责任中心的标准:凡是 可以划清管理范围，明确经济责任，能够单独进行业绩考核的内部单位， 无论大小都可以成为责任中心。责任中心按其责任权限范围及业务活动 的特点不同，可分为成本中心、利润中心和投资中心三大类。
2
任务一 怎样做成本控制
一、成本控制的重要性及原则 （一）重要性 1、是企业增加盈利的根本途径 2、是抵抗内外压力、求得生存的主要保障 3、为企业的发展奠定坚实基础
3
任务一 怎样做成本控制
一、成本控制的重要性及原则 （一）原则 1、经济原则 2、因地制宜原则 3、全员控制原则 4、全面控制原则 5、领导推动原则 6、例外管理原则
9
任务二 标准成本管理
二、标准成本的制定 （二）直接人工标准成本的制定 1、直接人工用量标准的制定 2、直接人工价格标准的制定 3、直接人工标准成本的制定 （三）制造费用标准成本的制定 1、变动制造费用标准成本的制定 2、固定制造费用标准成本的制定
第10章财务管理
（1
-
税率）
折旧
资本性 支出
追加营运 资本
（三）公司自由现金流量贴现模型
资本加权平均成本
WACC
ke
E
E D PS
kd
E
D D PS
k ps
E
PS D PS
（三）公司自由现金流量贴现模型
公司估价模型
公司自由现金流量稳定增长模型
V FCFF WACC gn
公司自由现金流量二阶段模型
并购完成后，目标企业的股东成为并购后企业 的新股东，但一般来说主并企业的股东在经营 控制权上占主导地位。
（二）股票支付
股票支付的影响因素
主并企业的股权结构 每股收益的变化 每股净资产的变动 财务杠杆比例 当前股价水平
（三）混合证券支付
混合证券支付是指主并企业的支付方式 为股票、认股权证、可转换债券等多种 形式证券的组合。
二、企业并购中的财务问题
第一阶段需要解决的财务问题
估计并购将能产生的成本降低效应、销售扩大效应、 劳动生产率提高效应、节税效应等，从而确定并购所 能创造的价值 估计并购成本 确定并购创造的价值增值
第二阶段需要解决的财务问题
确定目标企业的价值和并购溢价的允许范围，从而确 定并购价格区间 确定支付方式 确定筹资方案
之间的并购。
按并购程序划分
善意并购：并购企业与被并购企业通过友好协商确定诸项并购事宜的并购。 非善意并购：当友好协商遭拒绝时，并购方不顾被并购方的意愿而采取非协
商性购买的手段，强行并购对方企业。
按并购的支付方式和购买对象划分
现金购买资产或股权 股票换取资产或股权 承担债务换取资产或股权
二、企业并购的筹资管理
现金支付时的筹资：在采用现金支付方式时， 主并企业通常都要到本公司以外去寻求必要的 资金。常见的筹资方式有增资扩股、向金融机 构贷款、发行公司债券、发行认股权证或几者 的综合运用。
《财务管理》第10章 流动资产管理.ppt1
19
随机模型示意图
现金持有量
A
上限(H)
现金返回线(R)
下限(L) 时间 随机模型下现金控制原理
B 0
20
3、随机模型
如上图所示，虚线H为现金存量的上限，虚线L为现 金存量的下限，实线R为最优现金返回线。从图中可以看 到，企业的现金存量（表现为现金每日余额）是随机波 动的，当现金达到了现金控制的上限，即A点时，企业应 当用现金购买有价证券，使现金量回落到现金返回线（R 线）的水平；当达到了现金控制的下限，即B点时，企业 则应转让有价证券换回现金，使其存量回升至现金返回 线的水平。现金存量在上下限之间的波动属控制范围内 的变化，是合理的，不予理会。
Q
2T F K
于是，可以推导出最佳现金总成本为：
TC 2T F K
17
例
题
长城企业的现金收支状况比较稳定，预计全年（按 360天计算）需要现金200000元，现金与有价证券的转 换成本为每次400元，有价证券的年利息率为10%，则：
2 200000 400 40000 元 ①最佳现金持有量：Q 10%
题
管理成本 1800 1800 1800 短缺成本 4300 3200 900 总成本 7100 7000 5700
根据上表编制最佳现金持有量测算表
最佳现金持有量测算表
D
40000
4000
1800
0
5800
通过分析比较上表中各方案的总成本可知，C方案的总成 本最低，因此企业持有30000元的现金时，各方面的总代价最低， 30000元为最佳现金持有量
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二、应收账款政策（信用政策） 信用政策：是指企业为对应收账款投 资进行规划与控制而确立的基本原则与行 为规范。 信用标准
随机模型示意图
现金持有量
A
上限(H)
现金返回线(R)
下限(L) 时间 随机模型下现金控制原理
B 0
20
3、随机模型
如上图所示，虚线H为现金存量的上限，虚线L为现 金存量的下限，实线R为最优现金返回线。从图中可以看 到，企业的现金存量（表现为现金每日余额）是随机波 动的，当现金达到了现金控制的上限，即A点时，企业应 当用现金购买有价证券，使现金量回落到现金返回线（R 线）的水平；当达到了现金控制的下限，即B点时，企业 则应转让有价证券换回现金，使其存量回升至现金返回 线的水平。现金存量在上下限之间的波动属控制范围内 的变化，是合理的，不予理会。
Q
2T F K
于是，可以推导出最佳现金总成本为：
TC 2T F K
17
例
题
长城企业的现金收支状况比较稳定，预计全年（按 360天计算）需要现金200000元，现金与有价证券的转 换成本为每次400元，有价证券的年利息率为10%，则：
2 200000 400 40000 元 ①最佳现金持有量：Q 10%
题
管理成本 1800 1800 1800 短缺成本 4300 3200 900 总成本 7100 7000 5700
根据上表编制最佳现金持有量测算表
最佳现金持有量测算表
D
40000
4000
1800
0
5800
通过分析比较上表中各方案的总成本可知，C方案的总成 本最低，因此企业持有30000元的现金时，各方面的总代价最低， 30000元为最佳现金持有量
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二、应收账款政策（信用政策） 信用政策：是指企业为对应收账款投 资进行规划与控制而确立的基本原则与行 为规范。 信用标准
中级财务管理电子教学课件第10章
财务预测
总结词
财务预测是根据企业历史财务数据和市场环境，预测企业未来的财务状况和经营成果，为企业制定经营计划和财 务预算提供依据。
详细描述
财务预测包括收入预测、成本预测、利润预测、现金流预测等内容，常用的预测方法有趋势分析法、回归分析法 、时间序列分析法等。
资本结构决策
总结词
资本结构决策是指企业根据自身情况和市场 环境，选择合适的融资方式和资本结构，以 最小化融资成本并最大化企业价值。
中级财务管理的主要目标是确保企业 财务活动的合法性、规范性和效益性 ，提高企业的经济效益和社会效益。
中级财务管理的重要性
中级财务管理是企业财务管理体系中的重要组成部分，它对于企业的可持续发展和市场竞争力的提升 具有重要意义。
中级财务管理能够有效地保障企业资金的安全和完整，提高资金使用效率，降低财务风险，增强企业 的盈利能力和市场竞争力。
政府采购管理
中级财务管理涉及管理政府的采购活动，以确保 政府采购的合规性和有效性。
ABCD
政府债务管理
中级财务管理涉及管理政府的债务，包括发行债 券和偿还债务，以保持政府的财政稳定。
政府绩效评估
中级财务管理涉及评估政府项目的绩效，为政府 决策提供财务方面的建议和意见。
06 中级财务管理未来发展展 望
案例四：某公司投资决策
总结词
评估投资项目的可行性，选择最优投资方案以实现公 司价值最大化。
详细描述
该案例介绍了如何运用净现值、内部收益率等投资决策 指标，对某公司的投资项目进行评估和选择。
案例五：某公司营运资本管理
总结词
优化公司的营运资本管理，提高资金 使用效率和降低财务风险。
详细描述
该案例分析了如何合理安排短期融资 、存货管理和应收账款管理等营运资 本管理策略，以提高某公司的资金使 用效率和降低财务风险。
《财务管理第十章》PPT课件课件
转换成本是指有价证券与货币资金转换时的交 易费用。
短缺成本是指因置存货币资金太少而给企业造 成的损失。
管理成本是指企业因置存货币资金而发生的管 理费用。
《财务管理第十章》PPT课件
5
（四）现金管理的目的
3.现金管理的目标
目标1—流动性
必须持有足够的现金以便 支
付各种业务往来的需要。
权衡 目标2—收益性
相关总成本达最小值 TC* 2bTi
《财务管理第十章》PPT课件
15
确定现金余额的存货模式
现 金 余 额 N
N /2
t1 t2 t 3
时间
《财务管理第十章》PPT课件
16
成 本
总成 TC 本 N•iT•b 2N
持有成本 N•i 2
最佳现金余额N
转换成本 T •b N
现金持有数量
总成 TC 本 N•iT•b，N 对 求导数，并 为令 零一 N ˆ， 阶 2T 得 b导数
20
例：某企业1998年平均占用现金1000万， 50万为不合理占用，1999年销售收入预 计交1998年增长10%，则1999年最佳现 金余最 额?佳现金余额为：
(100050)(110%)104(5万)
《财务管理第十章》PPT课件
21
四、现金的日常控制
(一)加速收款
支票邮寄时间和停留时间与客户、公司、分行之间的距
8
编制现金 收支计划
企业现金 收支数量
进行现金 日常控制
当现金短缺时采 用短期融资策略
确定最佳 现金余额
当现金多余时采用还 款或有价证券投资策略
《财务管理第十章》PPT课件
9
二、现金收支计划的编制
（一）现金收入 1、营业现金收入；2、其他现金收入。
短缺成本是指因置存货币资金太少而给企业造 成的损失。
管理成本是指企业因置存货币资金而发生的管 理费用。
《财务管理第十章》PPT课件
5
（四）现金管理的目的
3.现金管理的目标
目标1—流动性
必须持有足够的现金以便 支
付各种业务往来的需要。
权衡 目标2—收益性
相关总成本达最小值 TC* 2bTi
《财务管理第十章》PPT课件
15
确定现金余额的存货模式
现 金 余 额 N
N /2
t1 t2 t 3
时间
《财务管理第十章》PPT课件
16
成 本
总成 TC 本 N•iT•b 2N
持有成本 N•i 2
最佳现金余额N
转换成本 T •b N
现金持有数量
总成 TC 本 N•iT•b，N 对 求导数，并 为令 零一 N ˆ， 阶 2T 得 b导数
20
例：某企业1998年平均占用现金1000万， 50万为不合理占用，1999年销售收入预 计交1998年增长10%，则1999年最佳现 金余最 额?佳现金余额为：
(100050)(110%)104(5万)
《财务管理第十章》PPT课件
21
四、现金的日常控制
(一)加速收款
支票邮寄时间和停留时间与客户、公司、分行之间的距
8
编制现金 收支计划
企业现金 收支数量
进行现金 日常控制
当现金短缺时采 用短期融资策略
确定最佳 现金余额
当现金多余时采用还 款或有价证券投资策略
《财务管理第十章》PPT课件
9
二、现金收支计划的编制
（一）现金收入 1、营业现金收入；2、其他现金收入。
《财务管理》第十章 财务分析课件
2020/11/23
11
1.存货周转率 存货周转率产 ＝品销售成
存货平均余
2020/11/23
12
2.应收帐款周转率
应 收 账 款 周 转本率期＝赊 销 收 入 净 额 应收账款平均余额
2020/11/23
13
3.流动资产周转率
流动资产周转率＝本期销售额 流动资产平均余额
2020/11/23
14
市盈率＝期末每股市价 期末EPS
2020/11/23
22
3.每股净资产
每股净资产＝期末净资产 期末普通股股数
2020/11/23
23
（四）企业发展能力分析主要指标
• 1、销售（营业）增长率 • 2、资本积累率 • 3、总资产增长率 • 4、固定资产成新率 • 5、三年利润平均增长率 • 6、三年资本平均增长率
8
3.资产负债率
•
负债总额
• 资产负债率＝——————
•
资产总额
2020/11/23
9
4.利息保障倍数
利息保障倍数＝ 息税前利润 本期利息支出
• 息税前利润＝收入－经营性成本 ＝税前利润＋利息支出
2020/11/23
10
（二）营运能力分析主要指标
• 1.存货周转率 • 2.应收帐款周转率 • 3.流动资产 • 4.总资产周转率
2.52% 15% -58.58% 10%
合计
5 1.25次
3.75% 2.5%
2020/11/23
30
• 某公司2009年3月某种原材料费用实际数为 4620元，计划数为4000元，原材料实际费 用比计划费用增加620元。原材料费用由产 品产量、单位产品材料消耗定额和材料单 价三个因素的乘积构成。现假定这三个因 素的有关资料如表所示：要求：计算各个 因素对材料费用的影响程度。
财务管理第10章.ppt
▪ 5. 股票发行的价格
▪ (1)面额发行 (2)时价发行 (3)中间价发行
▪ 6. 股票发行的成本
▪ 发行股票的成本主要由三部分组成：(1)给 承销机构的报酬； (2)发行股票所应负担的 法律费、印刷费；(3)发行中的其他支出。
▪ 7. 普通股筹资的优缺点
▪ (1) ▪ ①普通股筹资没有固定的利息负担。 ▪ ②普通股没有固定的到期日，不用偿还。 ▪ ③利用普通股筹资的风险小。 ▪ ④能增加公司的信誉。
▪ ⑤普通股筹资的限制较少，利用优先股或债券筹 资，通常有许多限制，这些限制往往会影响
▪ 公司经营的灵活性。而利用普通股筹资则没有这 种限制。
▪ (2)普通股筹资的缺点主要是：
▪ ①普通股筹资的资金成本较高。
▪ ②利用普通股筹资，出售了新的股票，引 进了新的股东，容易分散公司的控制权。
▪ ③利用普通股筹资，发行了新的股票，增 加了公司股本，就会引起每股收益的稀释， 损害现存股东的价值。
▪ (3)公开发行方式，即公司向社会公众出售 股票和债券。
第二节 权益性资本的筹集——股票 筹资
▪ 一、普通股筹资 ▪ 1.普通股股东的权利 ▪ (1)对公司的管理权 ▪ 投票权 、查账权 ▪ (2)出售或转让股份的权利 ▪ (3)优先认股权 ▪ (4)剩余财产的要求权
▪ 2. 股票筹资的目的 ▪ (1)为了建立新的股份公司而发行股票。 ▪ ①发起设立。 ②募集设立。 ▪ (2)已设立的股份公司为增加资本而发行股
▪ 二、优先股筹资 ▪ 1.优先股的种类： ▪ (1)累积优先股 (2)可转换优先股 (3)参与优
先股 (4)股利率可调整的优先股 ▪ 2. 优先股股东的权利 ▪ (1)优先分配股利的权利 ▪ (2)对资产的优先要求权 ▪ (3)管理权
财务管理10
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财务管理10
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第二节 责任中心
三、投资中心
投资中心
是指既要对成本、利润负责，又要对投资效果 负责的责任中心。
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财务管理10
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第二节 责任中心
三、投资中心
投资中心与利润中心的主要区别 利润中心没有投资决策权，需要在企业确定 投资方向后组织具体的经营；而投资中心则不仅 在产品生产和销售上享有较大的自主权，而且具 有投资决策权，能够相对独立地运用其所掌握的 资金，有权购置或处理固定资产，扩大或削减现 有的生产能力。投资中心是最高层次的责任中心， 它具有最大的决策权，也承担最大的责任。
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财务管理10
内容讲解
第一节 财务控制概述 第二节 责任中心 第三节 内部转移价格
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财务管理10
内容讲解
第一节 财务控制概述 一、企业财务控制概念与特征 二、财务控制应具备的条件 三、财务控制原则
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财务管理10
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第一节 财务控制概述
一、企业财务控制概念与特征
心
类
人为利润中心
型
自然利润中心是指能直接对外销售产 品或提供劳务取得收入而给企业带来收益 的利润中心。
人为利润中心是不能直接对外销售 产品或提供劳务，只能在企业内部各责 任中心之间按照内部转移价格相互提供 产品或劳务而形成的利润中心。
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财务管理10
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第二节 责任中心
二、利润中心
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财务管理 第十章 课件
• MACRS
Need to know which asset class is appropriate for tax purposes Multiply percentage given in table by the initial cost Depreciate to zero Mid-year convention
10-5
Common Types of Cash Flows
• Sunk costs – costs that have accrued in the past • Opportunity costs – costs of lost options • Side effects Positive side effects – benefits to other projects Negative side effects – costs to other projects • Changes in net working capital • Financing costs • Taxes
10-16
Example: Straight-line
• Suppose the appropriate depreciation schedule is straight-line
D = (110,000 – 17,000) / 6 = 15,500 every year for 6 years BV in year 6 = 110,000 – 6(15,500) = 17,000 After-tax salvage = 17,000 - .4(17,000 – 17,000) = 17,000
Total
$110,000
$80,000
中职教育-财务管理学(第二版高教版)课件：第十章 收益分配管理(二).ppt
第三节 成本费用管理
❖ 二、标准成本管理 ❖ 标准成本管理，是以标准成本为基础，将实际成本与标
准成本进行对比，揭示成本差异形成的原因和责任，进 而采取措施，对成本进行有效控制的管理方法。标准成 本管理以标准成本的确定作为起点，通过差异的计算、 分析等得出结论性报告，然后据以采取有效措施，巩固 成绩或克服不足。
第三节 成本费用管理
❖３．班组的成本费用管理
❖班组是车间具体活动的执行者，在成本费用管 理上主要遵循“干什么，用什么，就管什么” 的原则，调动直接生产人员来参与成本费用的 控制，从加工的工序或工艺过程中节约费用消 耗，达到有效控制成本费用的目的。其成本费 用管理的主要内容有：讨论全厂和车间的成本 费用计划为，拟订班组各项消耗定额和费用计 划；根据消耗定额和费用计划，控制班组所发 生的各种消耗和费用开支；核算班组负责执行 的计划指标，并及时公布；检查、分析消耗定 额和费用指标的执行情况等。
一、成本归口分级管理 成本归口分级管理，是在企业总部(如厂部)的集中领导下 ，按照费用发生的情况，将成本计划指标进行分解，并 分别下达到有关部门、车间(或分部)和班组，以便明确责 任，把成本管理纳入岗位责任制。其目的是要进行全过 程、全员性的成本费用管理，使成本费用管理人员监测 企业生产经营过程中的成本消耗，同时，使生产技术人
第四节 利润分配概述
一、利润的构成
❖利润是指企业在一定会计期间的经营成果，包 括收入减去费用后的净额、直接计入当期利润 的利得和损失等。
利润表构成及项目说明
项目 一、营业收入
减：营业成本
营业税金及附加
项目说明
企业经营业务所确认的收入总额，包括 主营业务收入和其他业务收入。 企业经营业务所发生的实际成本总额， 包括主营业务成本和其他业务成本。 企业经营活动发生的营业税、消费税、 城市维护建设税、资源税和教育费附加 等相关税费。
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和财务人员
4 .利用优先股筹资的优缺点
(1) 优点主要有： ①优先股没有固定的到期日，不用偿还本金。 ②股利的支付既固定，又有一定弹性。 ③保持普通股股东的控制权。
(2)优先股的缺点 ： ①优先股成本很高。 ②优先股筹资的限制较多。 ③优先股股利可能会成为公司的财务负担。
第四节 权益性资本的筹集——内部融资
规定公司股利只能从当期的利润和过去累 积的留存盈利中支付。 ③无力偿付债务的 规定 (2)契约性限制
(3)企业内部因素 ①变现能力。 ②筹资需求 ③筹资能力 ④盈
利的稳定性 ⑤股权控制要求
(4) ①税负 ②股东的投资机会 ③股权的稀释
四、股利政策
广义的股利政策包括：(1)股利发放形式的 选择；(2)股利发放比率的确定。(3)股利的 宣布日、股权登记日和发放日的选择；狭 义的股利政策仅指股利发放比率的确定问 题。
第三节 优先股筹资
1.优先股的种类： (1)累积优先股 (2)可转换优先股 (3)参与优先股
(4)股利率可调整的优先股 2. 优先股股东的权利 (1)优先分配股利的权利 (2)对资产的优先要求权 (3)管理权
3. 优先股的性质 优先股是一种复杂的证券，它虽属权益性
资金，但却兼有债券性质。 普通股东、债券的持有人 、公司管理当局
3．税后净利润首先用于满足投资需要增 加的股东股权资本的数额。
4．在满足投资需要后的剩余部分用于向 股东分配股利。
假定海信电器公司2006年的税后净利润为 6 800万元，目前的资本结构为：债权资本
40％，股东股权资本60％。该资本结构也 是其下一年度的目标资本结构(即最佳资本 结构)。如果2007年该公司有一个很好的投 资项目，需要投资9 000万元，该公司采用 剩余股利政策，试确定应该如何融资?分配 的股利是多少?
一、内部筹资概述 1. 内部筹资的程序 2. 内部筹资与现金的关系 3.内部筹资的优点 (1)从内部筹措资金，不发生筹资费用。 (2)从内部融资，股东可获得税收上的利益。
(3)内部融资属于主权融资，可为债权人提 供保险，增加企业的信用价值。
4.内部筹资的缺点
(1)保留盈余的数量常常会受到某些股东限制。
利润筹资
内部筹资
权益性资本
股票筹资
证券化筹资
债券筹资
负债性资本
外部筹资
中长期借款和租赁
筹资
权益性资本
混合型资本 债务性资本
利润筹资 （股利政策）
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
股票筹资
债券筹资 中长期贷款
可转债筹资
租赁
内部筹资
证券化筹资
非证券化筹资
外部筹资
二、筹资的一般程序 P182
筹资方式主要有三种：
(1)定向募集方式，又称直接发行。 (2)认股权募集方式，即公司现有的股东按照其股
二、股权再融资 （SEO,seasoned equity offerings） 配股（right offering） 增发（SPO,seasoned public offering）
4. 股票发行的价格
(1)面额发行 (2)时价发行 (3)中间价发行
5.股票发行的定价方法
询价:询价对象是指符合规定条件的证券投 资基金管理公司、证券公司、信托投资公 司、财务公司、保险机构投资者、合格境 外机构投资者等。
资，通常有许多限制，这些限制往往会影响 公司经营的灵活性。而利用普通股筹资则没有这
种限制。
(2)普通股筹资的缺点主要是：
①普通股筹资的资金成本较高。
②利用普通股筹资，出售了新的股票，引 进了新的股东，容易分散公司的控制权。
③利用普通股筹资，发行了新的股票，增 加了公司股本，就会引起每股收益的稀释， 损害现存股东的价值。
第十章 筹资决策
筹资概论
权益性资本的筹集——股票筹资 —— 优先股筹资 ——内部筹资
负债性资本的筹集——债券筹资 ——中长期借款与租赁
第一节 筹资概论
一、筹资方式概述
保留盈余和股利
举不举债 ？关于负债方式的决策 。融资租赁
从性质上，可以分为两大类：权益性资本和负 债性资本。 P182
资本
二、股票筹资成本
1、股票发行的成本
发行股票的成本主要由三部分组成：(1)给 承销机构的报酬； (2)发行股票所应负担的 法律费、印刷费；(3)发行中的其他支出。
2、股票发行抑价，是指股票发行价格与股 票交易价格之间的差异。
三、普通股筹资的优缺点
1普通股筹资的优点 ①普通股筹资没有固定的利息负担。 ②普通股没有固定的到期日，不用偿还。 ③利用普通股筹资的风险小。 ④能增加公司的信誉。 ⑤普通股筹资的限制较少，利用优先股或债券筹
(1)股利发放形式的选择： 红利、红股
(2)股利发放率的决定 ①剩余股利政策 ②变动的股利政策 ③稳定的股利政策 ④阶梯式的股利政策
(3)股利支付时间的确定 ①宣布日 ②股权登记日 ③除权日 ④股利发放日
剩余股利政策
1．根据选定的最佳投资方案，确定投资所 需的资金数额。
2．按照企业的目标资本结构，确定投资 需要增加的股东股权资本的数额。
2. 股票筹资的目的
(1)为了建立新的股份公司而发行股票。 ①发起设立。 ②募集设立。 (2)已设立的股份公司为增加资本而发行股票。 (3)
其他目的的股票发行。
3. 股票发行的条件
一、首次公开发行股票 （IPO, Initial Public Offerings） 《首次公开发行股票并上市管理办法》
权比例，优先购买新发行证券。 (3)公开发行方式，即公司向社会公众出售股票和
债券。 包销：全额包销和余额包销 代销
第二节 权益性资本的筹集——股票筹资
一、普通股筹资 1.普通股股东的权利 (1)对公司的管理权 投票权 、查账权 (2)出售或转让股份的权利 (3)优先认股权 (4)剩余财产的要求权
(2)保留盈余过多，股利支付过少，可能会影 响到今后的外部融资。
(3)保留盈余过多，股利支付过少，可能不利 于股票价格的上涨。
二、股利理论
1.股利无关论
2. (1)“两鸟在林不如一鸟在手”。 (2)传播信息论。
三、影响股利政策的因素：
(1)法律性限制 ①防止资本侵蚀的规定 ②留存盈利的规定，
4 .利用优先股筹资的优缺点
(1) 优点主要有： ①优先股没有固定的到期日，不用偿还本金。 ②股利的支付既固定，又有一定弹性。 ③保持普通股股东的控制权。
(2)优先股的缺点 ： ①优先股成本很高。 ②优先股筹资的限制较多。 ③优先股股利可能会成为公司的财务负担。
第四节 权益性资本的筹集——内部融资
规定公司股利只能从当期的利润和过去累 积的留存盈利中支付。 ③无力偿付债务的 规定 (2)契约性限制
(3)企业内部因素 ①变现能力。 ②筹资需求 ③筹资能力 ④盈
利的稳定性 ⑤股权控制要求
(4) ①税负 ②股东的投资机会 ③股权的稀释
四、股利政策
广义的股利政策包括：(1)股利发放形式的 选择；(2)股利发放比率的确定。(3)股利的 宣布日、股权登记日和发放日的选择；狭 义的股利政策仅指股利发放比率的确定问 题。
第三节 优先股筹资
1.优先股的种类： (1)累积优先股 (2)可转换优先股 (3)参与优先股
(4)股利率可调整的优先股 2. 优先股股东的权利 (1)优先分配股利的权利 (2)对资产的优先要求权 (3)管理权
3. 优先股的性质 优先股是一种复杂的证券，它虽属权益性
资金，但却兼有债券性质。 普通股东、债券的持有人 、公司管理当局
3．税后净利润首先用于满足投资需要增 加的股东股权资本的数额。
4．在满足投资需要后的剩余部分用于向 股东分配股利。
假定海信电器公司2006年的税后净利润为 6 800万元，目前的资本结构为：债权资本
40％，股东股权资本60％。该资本结构也 是其下一年度的目标资本结构(即最佳资本 结构)。如果2007年该公司有一个很好的投 资项目，需要投资9 000万元，该公司采用 剩余股利政策，试确定应该如何融资?分配 的股利是多少?
一、内部筹资概述 1. 内部筹资的程序 2. 内部筹资与现金的关系 3.内部筹资的优点 (1)从内部筹措资金，不发生筹资费用。 (2)从内部融资，股东可获得税收上的利益。
(3)内部融资属于主权融资，可为债权人提 供保险，增加企业的信用价值。
4.内部筹资的缺点
(1)保留盈余的数量常常会受到某些股东限制。
利润筹资
内部筹资
权益性资本
股票筹资
证券化筹资
债券筹资
负债性资本
外部筹资
中长期借款和租赁
筹资
权益性资本
混合型资本 债务性资本
利润筹资 （股利政策）
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
股票筹资
债券筹资 中长期贷款
可转债筹资
租赁
内部筹资
证券化筹资
非证券化筹资
外部筹资
二、筹资的一般程序 P182
筹资方式主要有三种：
(1)定向募集方式，又称直接发行。 (2)认股权募集方式，即公司现有的股东按照其股
二、股权再融资 （SEO,seasoned equity offerings） 配股（right offering） 增发（SPO,seasoned public offering）
4. 股票发行的价格
(1)面额发行 (2)时价发行 (3)中间价发行
5.股票发行的定价方法
询价:询价对象是指符合规定条件的证券投 资基金管理公司、证券公司、信托投资公 司、财务公司、保险机构投资者、合格境 外机构投资者等。
资，通常有许多限制，这些限制往往会影响 公司经营的灵活性。而利用普通股筹资则没有这
种限制。
(2)普通股筹资的缺点主要是：
①普通股筹资的资金成本较高。
②利用普通股筹资，出售了新的股票，引 进了新的股东，容易分散公司的控制权。
③利用普通股筹资，发行了新的股票，增 加了公司股本，就会引起每股收益的稀释， 损害现存股东的价值。
第十章 筹资决策
筹资概论
权益性资本的筹集——股票筹资 —— 优先股筹资 ——内部筹资
负债性资本的筹集——债券筹资 ——中长期借款与租赁
第一节 筹资概论
一、筹资方式概述
保留盈余和股利
举不举债 ？关于负债方式的决策 。融资租赁
从性质上，可以分为两大类：权益性资本和负 债性资本。 P182
资本
二、股票筹资成本
1、股票发行的成本
发行股票的成本主要由三部分组成：(1)给 承销机构的报酬； (2)发行股票所应负担的 法律费、印刷费；(3)发行中的其他支出。
2、股票发行抑价，是指股票发行价格与股 票交易价格之间的差异。
三、普通股筹资的优缺点
1普通股筹资的优点 ①普通股筹资没有固定的利息负担。 ②普通股没有固定的到期日，不用偿还。 ③利用普通股筹资的风险小。 ④能增加公司的信誉。 ⑤普通股筹资的限制较少，利用优先股或债券筹
(1)股利发放形式的选择： 红利、红股
(2)股利发放率的决定 ①剩余股利政策 ②变动的股利政策 ③稳定的股利政策 ④阶梯式的股利政策
(3)股利支付时间的确定 ①宣布日 ②股权登记日 ③除权日 ④股利发放日
剩余股利政策
1．根据选定的最佳投资方案，确定投资所 需的资金数额。
2．按照企业的目标资本结构，确定投资 需要增加的股东股权资本的数额。
2. 股票筹资的目的
(1)为了建立新的股份公司而发行股票。 ①发起设立。 ②募集设立。 (2)已设立的股份公司为增加资本而发行股票。 (3)
其他目的的股票发行。
3. 股票发行的条件
一、首次公开发行股票 （IPO, Initial Public Offerings） 《首次公开发行股票并上市管理办法》
权比例，优先购买新发行证券。 (3)公开发行方式，即公司向社会公众出售股票和
债券。 包销：全额包销和余额包销 代销
第二节 权益性资本的筹集——股票筹资
一、普通股筹资 1.普通股股东的权利 (1)对公司的管理权 投票权 、查账权 (2)出售或转让股份的权利 (3)优先认股权 (4)剩余财产的要求权
(2)保留盈余过多，股利支付过少，可能会影 响到今后的外部融资。
(3)保留盈余过多，股利支付过少，可能不利 于股票价格的上涨。
二、股利理论
1.股利无关论
2. (1)“两鸟在林不如一鸟在手”。 (2)传播信息论。
三、影响股利政策的因素：
(1)法律性限制 ①防止资本侵蚀的规定 ②留存盈利的规定，