三家公司财务报表分析
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（5）“行为”进入壁垒:武汉市农业局通知3月15日起，所有牛奶企业不允许在卖场做绑赠活动。4月1日起，全面取消牛奶特价，企业之间不得进行价格竞争，同时武汉奶业协会发起相应的行业自律，每家奶企缴纳保证金，违者得受到相应处罚。
4、替代品的威胁：
由于其牛乳成本较高，相当一部分消费者并不具备长期消费乳制品的经济能力，这使得豆制品拥有更为广阔的前景。与牛乳相比，我国大豆原料充足，成本低廉，动植物蛋白互补作用营养全面。
光明：因为暴露出牛奶返厂加工再销售内幕后，一石激起千层浪，行业内引起轩然大波;光明已将主要市场收缩至华东地区，虽然无法再全国范围与蒙牛抗衡，但在各自传统区域内对蒙牛形成了强有力的阻击。
二、微观分析：
蒙牛:
优势：质量高、品牌好、盈利高、销路好、竞争力强。
劣势：质量检验环节存在漏洞，发展过快带来企业漏洞，自我独立扩张的成长模式，国际化的挑战。
投资回收期Pt=2-1+0.9=1.9
当i1=10% i2=15%时IRR=9.5%
蒙牛乳业现金流量表
单位：元
年份
2017
2016
2015
2014
现金
流量
2,932,958,000
-173,477,000
9,968,486,000
1,628,630,000
2014年一年期同业拆借利率为5%，at=1/(1+5%)t
劣势：品牌形象与宣传不匹配；事件营销方向不明。
机会:市场集中度不高，有进一步扩张的机会。
威胁：竞争对手:伊利、蒙牛两大竞争对手实力不可小觑，品牌影响力大的优势也是光明乳业奋起直追过程中要重点关注的。
三、供应链：
蒙牛:
早早发力于从原料奶、生产、仓库到分销商的供应链系统,从而能够高效地为市场提供产品‘创办伊始,采用"先建市场,后建工厂"策略迅速开创局面。日前，现代牧业宣布作价16.73亿元人民币，向蒙牛出售16.7%的股权。此次股权交易后，蒙牛对现代牧业的持股比例将会达到39.9%，成现代牧业最大股东。蒙牛此次收购现代牧业股权，主要是看中了现代牧业的牧场资源，后者拥有乳牛23万头，并其牧场在布局上也距离乳制品消费区域较近，本来就具备一定的地理优势，而蒙牛的主要目的还是为了更为全面地在产业链进行布局。
机会：全球化市场加速增长，政府补助，人民生活水平提高，饮食习惯改变；品牌认知度高，市场广阔。
威胁：三聚氰胺事件引发中国乳业信誉危机；国内奶源分散；市场存在经济衰退的危险。
伊利：
优势：黄金奶源，优质牧场；精确管理，卓越品质；技术创新，品牌升级；低碳生产绿色发展。
劣势：企业信息化程度有待提高；高层次人才紧缺。
发展第三方物流。
伊利：
四、价值链:
蒙牛:
蒙牛之所以发展如此迅速，跟它运用了价值链管理方式对企业进行管理分不开。蒙牛通过与价值链上游的奶源地合作，帮助它们建立牛奶站，控制住了奶源，并且拉动了奶源地的经济建设，达到了双赢。在价值链的下游，蒙牛采用创新的虚拟联合经营方式进入内蒙古市场，并随后打开一线城市的市场，并巩固了龙头地位。
（2）品牌壁垒。品牌效应将成为争夺的焦点，以质量、信誉、服务为核心的品牌竞争将日益激烈的品牌效应得到最大程度的发挥。
（3）技术壁垒。随着乳制品营养知识的宣传及媒体的消费引导，使得消费品的食品安全意识逐渐加强，消费者对卫生质量、包装档次的要求日益提高。潜在进入者要具备安全生产及品质控制的能力。
（4）成本壁垒。现今乳品企业要想站住脚跟，必须一下子拿出大笔资金投向这种投资巨大，回报期长的项目，所以说乳制品企业的成本壁垒是很高的。
NPV=2,932,958,000×0.95+-173,477,000×1.1+9,968,486,000×1.16+1,628,630,000×1.26
=16,211,002,960
投资回收期Pt=3-1+0.1=2.1
当i1=13%i2=17%时 IRR=8.6%
光明乳业现金流量表
单位：元
年份
2017
2、购买者的议价能力：
中国乳制品企业品牌多元化发展，市场竞争日益激烈，买方市场形成，同时，消费者科学文化素质提高，卫生安全意识增加，对乳制品的识别能力达到一定高度，掌握充分的市场信息，促使买方形成较强的还价能力，最后的胜者一定是优质低价的。
3、新进入者的威胁：
（1）进入壁垒。虽然国家干预比较低，从生产、技术、经济、规模、资本投入因素来看，中国乳品加工业的进入壁垒较低。
2016
2015
2014
现金
流量
230,100,538
4,702,16
284,576,730
-598,233,047
2014年一年期同业拆借利率为5%，at=1/(1+5%)t
NPV=230,100,538×0.95+4,702,16×1.1+284,576,730×1.16+-598,233,047×1.26
5、同业竞争者的竞争程度：
乳制品行业市场上已形成光明、蒙牛、伊利三巨头争霸主的格局。
蒙牛：在取得超女和神五的品牌营销成果之后采取稳扎稳打的策略,积极推进全国化战略，其中最突出的一个表现就是加速对重点区域市场进攻，并通过走多元化的道路进一步挤压当地二线品牌的市场空间。
伊利：作为同一层次的竞争对手，伊利主动进攻，加码央视广告招标大战，并以“奇谋” 战胜蒙牛夺得2008年北京奥运会乳业赞助商的资格。伊利又投资建设的液态奶新工业园将伊利液态奶的产能扩大近一倍。对蒙牛形成强有力的竞争。
759,580,630
-229,455,907
4,320,312,816
2014年一年期同业拆借利率为5%，at=1/(1+5%)t
NPV=7,942,292,433×0.95+759,580,630×1.1+-229,455,907×1.16+4,320,312,816×1.26
=13,776,737,311
机会：经济发展和人民收入水平的提高；宏观经济政策促进乳业发展。
威胁：竞争环境激烈；市场风险；成本控制风险；财务风险。
光明:
优势:光明乳业拥有十余家自营牧场，牧场注重种质改良工作；技术中心科研人才丰富，专利较多；针对市场分布建立了自己的物流配送系统，在全国共有5个RDC,通过RDC网络辐射了华东、华北、华南、华中、西南地区；不断创新，上市新品多。
关于伊利、蒙牛、光明三家乳业公司财务报表分析
一、宏观经济环境分析：
1、供应商的议价能力：
在乳制品行业高速发展的促进下，奶牛存栏数和奶类产量保持较快发展，但在物价上涨的环境下，牛奶市场在恶性竞争中利润在直线下滑，市场竞争激烈，使得利润空间大大缩小，供应商的议价能力是跟上游企业的盈利能力成正比的，所以供应商逐渐丧失议价权优势，议价能力是弱的。
伊利：
有牧场和牛奶加工厂，自动化大批量挤奶，实行销售渠道下沉、终端渠道选用育留的管理理念，研发设施齐全。
光明:
乳业牧业发展，建立销售网络，形成以乳品为主的牧业、乳品、物流和商业连锁四大业务。
五、资本运算分析
伊利乳业现金流量表
单位：元
年份
2017
2016
2015Biblioteka Baidu
2014
现金
流量
7,942,292,433
光明:
以保鲜物流为近期核心业务,发展与物流价值链相关的高附加值业务；第一阶段,改造和提高服务体系,建设高水平物流网络,整合机构、加强集约化,建立雄厚的基础设施,从而在同行业中占据优势地位。第二阶段,优先占据尚未成熟的第三方物流市场,加强新的物流服务项目开发,创造高附加值的物流利润。第三阶段,立足华东、辐射全国,在保鲜品产业链和高附加值产业链物流领域里占国内领先地位,发展多方位国际合作,成长为综合的3PL物流服务商。
=-30,759,121
当i1=18%i2=23%时 IRR=5.7%
综合上述分析，虽然我国乳业三足鼎立但是其中还有较大差距，伊利的优势较为明显，体系较为完善，三家企业还要从文化——“健康”、奶源地建设、人力资源战略和激励系统、营销策略、形象塑造等方面加大改善，继续研究如何延长产业链，增加附加价值，加大国际市场份额，实现企业价值。
4、替代品的威胁：
由于其牛乳成本较高，相当一部分消费者并不具备长期消费乳制品的经济能力，这使得豆制品拥有更为广阔的前景。与牛乳相比，我国大豆原料充足，成本低廉，动植物蛋白互补作用营养全面。
光明：因为暴露出牛奶返厂加工再销售内幕后，一石激起千层浪，行业内引起轩然大波;光明已将主要市场收缩至华东地区，虽然无法再全国范围与蒙牛抗衡，但在各自传统区域内对蒙牛形成了强有力的阻击。
二、微观分析：
蒙牛:
优势：质量高、品牌好、盈利高、销路好、竞争力强。
劣势：质量检验环节存在漏洞，发展过快带来企业漏洞，自我独立扩张的成长模式，国际化的挑战。
投资回收期Pt=2-1+0.9=1.9
当i1=10% i2=15%时IRR=9.5%
蒙牛乳业现金流量表
单位：元
年份
2017
2016
2015
2014
现金
流量
2,932,958,000
-173,477,000
9,968,486,000
1,628,630,000
2014年一年期同业拆借利率为5%，at=1/(1+5%)t
劣势：品牌形象与宣传不匹配；事件营销方向不明。
机会:市场集中度不高，有进一步扩张的机会。
威胁：竞争对手:伊利、蒙牛两大竞争对手实力不可小觑，品牌影响力大的优势也是光明乳业奋起直追过程中要重点关注的。
三、供应链：
蒙牛:
早早发力于从原料奶、生产、仓库到分销商的供应链系统,从而能够高效地为市场提供产品‘创办伊始,采用"先建市场,后建工厂"策略迅速开创局面。日前，现代牧业宣布作价16.73亿元人民币，向蒙牛出售16.7%的股权。此次股权交易后，蒙牛对现代牧业的持股比例将会达到39.9%，成现代牧业最大股东。蒙牛此次收购现代牧业股权，主要是看中了现代牧业的牧场资源，后者拥有乳牛23万头，并其牧场在布局上也距离乳制品消费区域较近，本来就具备一定的地理优势，而蒙牛的主要目的还是为了更为全面地在产业链进行布局。
机会：全球化市场加速增长，政府补助，人民生活水平提高，饮食习惯改变；品牌认知度高，市场广阔。
威胁：三聚氰胺事件引发中国乳业信誉危机；国内奶源分散；市场存在经济衰退的危险。
伊利：
优势：黄金奶源，优质牧场；精确管理，卓越品质；技术创新，品牌升级；低碳生产绿色发展。
劣势：企业信息化程度有待提高；高层次人才紧缺。
发展第三方物流。
伊利：
四、价值链:
蒙牛:
蒙牛之所以发展如此迅速，跟它运用了价值链管理方式对企业进行管理分不开。蒙牛通过与价值链上游的奶源地合作，帮助它们建立牛奶站，控制住了奶源，并且拉动了奶源地的经济建设，达到了双赢。在价值链的下游，蒙牛采用创新的虚拟联合经营方式进入内蒙古市场，并随后打开一线城市的市场，并巩固了龙头地位。
（2）品牌壁垒。品牌效应将成为争夺的焦点，以质量、信誉、服务为核心的品牌竞争将日益激烈的品牌效应得到最大程度的发挥。
（3）技术壁垒。随着乳制品营养知识的宣传及媒体的消费引导，使得消费品的食品安全意识逐渐加强，消费者对卫生质量、包装档次的要求日益提高。潜在进入者要具备安全生产及品质控制的能力。
（4）成本壁垒。现今乳品企业要想站住脚跟，必须一下子拿出大笔资金投向这种投资巨大，回报期长的项目，所以说乳制品企业的成本壁垒是很高的。
NPV=2,932,958,000×0.95+-173,477,000×1.1+9,968,486,000×1.16+1,628,630,000×1.26
=16,211,002,960
投资回收期Pt=3-1+0.1=2.1
当i1=13%i2=17%时 IRR=8.6%
光明乳业现金流量表
单位：元
年份
2017
2、购买者的议价能力：
中国乳制品企业品牌多元化发展，市场竞争日益激烈，买方市场形成，同时，消费者科学文化素质提高，卫生安全意识增加，对乳制品的识别能力达到一定高度，掌握充分的市场信息，促使买方形成较强的还价能力，最后的胜者一定是优质低价的。
3、新进入者的威胁：
（1）进入壁垒。虽然国家干预比较低，从生产、技术、经济、规模、资本投入因素来看，中国乳品加工业的进入壁垒较低。
2016
2015
2014
现金
流量
230,100,538
4,702,16
284,576,730
-598,233,047
2014年一年期同业拆借利率为5%，at=1/(1+5%)t
NPV=230,100,538×0.95+4,702,16×1.1+284,576,730×1.16+-598,233,047×1.26
5、同业竞争者的竞争程度：
乳制品行业市场上已形成光明、蒙牛、伊利三巨头争霸主的格局。
蒙牛：在取得超女和神五的品牌营销成果之后采取稳扎稳打的策略,积极推进全国化战略，其中最突出的一个表现就是加速对重点区域市场进攻，并通过走多元化的道路进一步挤压当地二线品牌的市场空间。
伊利：作为同一层次的竞争对手，伊利主动进攻，加码央视广告招标大战，并以“奇谋” 战胜蒙牛夺得2008年北京奥运会乳业赞助商的资格。伊利又投资建设的液态奶新工业园将伊利液态奶的产能扩大近一倍。对蒙牛形成强有力的竞争。
759,580,630
-229,455,907
4,320,312,816
2014年一年期同业拆借利率为5%，at=1/(1+5%)t
NPV=7,942,292,433×0.95+759,580,630×1.1+-229,455,907×1.16+4,320,312,816×1.26
=13,776,737,311
机会：经济发展和人民收入水平的提高；宏观经济政策促进乳业发展。
威胁：竞争环境激烈；市场风险；成本控制风险；财务风险。
光明:
优势:光明乳业拥有十余家自营牧场，牧场注重种质改良工作；技术中心科研人才丰富，专利较多；针对市场分布建立了自己的物流配送系统，在全国共有5个RDC,通过RDC网络辐射了华东、华北、华南、华中、西南地区；不断创新，上市新品多。
关于伊利、蒙牛、光明三家乳业公司财务报表分析
一、宏观经济环境分析：
1、供应商的议价能力：
在乳制品行业高速发展的促进下，奶牛存栏数和奶类产量保持较快发展，但在物价上涨的环境下，牛奶市场在恶性竞争中利润在直线下滑，市场竞争激烈，使得利润空间大大缩小，供应商的议价能力是跟上游企业的盈利能力成正比的，所以供应商逐渐丧失议价权优势，议价能力是弱的。
伊利：
有牧场和牛奶加工厂，自动化大批量挤奶，实行销售渠道下沉、终端渠道选用育留的管理理念，研发设施齐全。
光明:
乳业牧业发展，建立销售网络，形成以乳品为主的牧业、乳品、物流和商业连锁四大业务。
五、资本运算分析
伊利乳业现金流量表
单位：元
年份
2017
2016
2015Biblioteka Baidu
2014
现金
流量
7,942,292,433
光明:
以保鲜物流为近期核心业务,发展与物流价值链相关的高附加值业务；第一阶段,改造和提高服务体系,建设高水平物流网络,整合机构、加强集约化,建立雄厚的基础设施,从而在同行业中占据优势地位。第二阶段,优先占据尚未成熟的第三方物流市场,加强新的物流服务项目开发,创造高附加值的物流利润。第三阶段,立足华东、辐射全国,在保鲜品产业链和高附加值产业链物流领域里占国内领先地位,发展多方位国际合作,成长为综合的3PL物流服务商。
=-30,759,121
当i1=18%i2=23%时 IRR=5.7%
综合上述分析，虽然我国乳业三足鼎立但是其中还有较大差距，伊利的优势较为明显，体系较为完善，三家企业还要从文化——“健康”、奶源地建设、人力资源战略和激励系统、营销策略、形象塑造等方面加大改善，继续研究如何延长产业链，增加附加价值，加大国际市场份额，实现企业价值。