财务战略分析九阳股份有限公司财务战略分析

九阳股份有限公司财务战略研究

1.九阳股份有限公司简介

九阳股份有限公司成立于2002年7月，2007年9月正式改制为股份公司，注册资本为50730万元。九阳是一家专注于豆浆机领域并着手于厨房小家电的研发、生产和销售的现代化企业，现在进行了业务的横向扩展，还引入大豆销售业务，九阳豆浆机在豆浆机市场已经牢牢占据了第一品牌的位置。另外，九阳形成了跨区域的管理架构，并且有覆盖面很广的营销网络和零售终端，品牌、营销、技术是九阳的三大竞争优势。九阳一直保持着健康、稳定、快速的增长，近五年平均增长率均超过40%，现已成为小家电行业著名企业，规模位居行业前列。于2008年5月28日在深圳证劵交易所上市。

战略目标：走品牌和精品之路，继续强化研发和营销的核心能力，以系列豆浆机和豆料为主打产品，实现健康厨房小家电产品的多元化经营，发展成为中国健康厨房小家电行业的第一品牌。

2.内外部战略环境分析

2.1行业外部环境分析

国家对家电产业的政策支持力度不断加强，国务院工信部在2011年发布的“关于加快我国家用电器行业自主品牌建设的指导意见”中就明确提出“要培育一批在国内市场具有较强竞争优势的自主品牌，形成3至5个拥有较强自主创新能力、在国际市场具有较高影响力和竞争力的优势自主品牌。”鼓励小家电行业建立自主品牌，提高人民的消费水平和生活质量。

中国经济增长放缓，受国际宏观的经济形势比较低迷的影响，产能过剩、行业竞争程度加剧，经济政策和走势不明朗，这些现象在一定程度上表明国际经济复苏乏力，中国的经济增长仍然处于高速增长阶段，但是伴随着高通货膨胀率、劳动力成本上升、家电制造成本上升行业竞争加剧产能过剩等等现象，小家电行业也受到了一定程度的影响，2012以来，行业增速放缓，国内市场销量下降。

小家电市场正处于技术进步的时期，高性能、高能效、环保、健康的家电需求增加，要求产品加快更新换代。同时一些在技术上有领先优势的企业会形成技术壁垒，同时，国际盛行的节能之风会对国内的家电的技术水平有一定的影响。

我国人口众多，分布不均，各地收入差距他也很大，导致家电市场的密集度和发展程度参差不齐，从一定程度上也不利于家电很野的均衡持久发展。但人口的城镇比例呈现持续上升的趋势，带动着总体的消费力的上升，小家用电器的消费率进一步增加，消费品由耐用向高档化方向发展，普及率进一步提高。现在，家电已经成为人们生活中相当重要的工具。

2.2九阳内部竞争力分析

年的销售收入是2006年的4倍还要多，净利润更是有10倍以上的增长。

成熟期：2010年至今

九阳2010年实现营业总收入534,650.52万元，较上年同期增长5.63%，利润增长比率低于收入增长比例。2011年和2012年的销量有所下滑，但是根据2013年九月份的销售收入数据已经达到2012年的全年净利润水平，所以估计出2013年的净利润会有所增长。

4.九阳财务战略总体情况分析

4.1股利分配政策一览

从上表可以看出，九阳一直采用的是高股利分配政策，在成长期时，用于分红的现金达到净利润的30%到40%。在进入成熟期后，分红配股方案还是高分配率。也反映了九阳的财务业绩一直不错

4.2资本结构变化一览

上表反映出九阳的资产规模增长速度一直很快，而股东权益比例一直比较高，九阳不采用长期负债来进行债券融资，这样降低了财务风险，但融资成本较高。

4.3 内源融资规模

九阳的留存收益一直很多，说明内源融资时其融资方式的一大组成部分。5.结合生命周期对九阳财务战略进行详细分析

5.1导入期（2002-2005年）

导入期背景

九阳最初是“九阳电器有限公司”，1994年，其创始人之一的王旭宁，研制成功了全自动家用豆浆机。于2002年5月，王旭宁、黄淑玲、朱泽春、许发刚注资1000万元成立了山东九阳小家电有限公司，从成立起，九阳一直引领着家用豆浆机行业的技术改革。

经营风险非常高。九阳创业之初，全自动的豆浆机是否能被市场潜在的客户接受存在很大的不确定性，新产品的推出和发展需要巨大的成本，而是否能获得足够的的市场份额。因此导入期的产品能否实现盈利也有不确定性，发生财务危机的风险较大，企业不愿意用成本较高的负债筹资，相应的，银行一般也不会提供资金给这个时期的企业。所以这个时期的资本结构一般是权益融资。

资本来源

九阳采取的正是这一个策略，接受直接投资的权益性融资策略。资本来源：由自然人王旭宁、朱泽春、许发刚及黄淑玲共同出资1000万元，设立山东“九阳小家电有限公司”。四人出资额分别为：490万、294万、196万、20万元。2005年，引入境外投资公司引入Bilting，变身外资公司，向山东九阳增资人民币350万元，占新合资公司注册资本的25.93%。这一阶段的资金来源其实是风险投资，这些资金成为了九阳在全自动豆浆机的小家电细分市场上发力的资本，使九阳豆浆机的市场渗透战略成功实施，用15年的时间，占有了80%的市场份额。

收益分配政策

在创业初期，由于留存收益是许多企业用于生产发展唯一的资金来源，所以

企业一般采取不分配利润的政策，而是将大量的利润用于进一步的生产发展、扩展市场。对于导入期的九阳来说，迅速发展是第一位的，这时候需要不断的投入大量的资金，尤其这时候的融资渠道比较少，所以这时候九阳的税后利润都为了推进企业的进一步发展而尽可能的留存。这一阶段的股利政策市不分配利润的政策。说明企业具有比较长远的发展眼光。

5.2成长期（2005-2010）

成长期背景

与导入期相比，九阳的发展速度加快，生产规模开始不断的扩大，产品销量增加，销售收入提高。豆浆机行业的爆炸式增长吸引了众多家电企业的跟进，该领域的竞争日益激烈。九阳适时改善了公司的产业结构，开始在其他的小家电领域发力，如电磁炉、料理机、榨汁机等，致力于全面打造九阳小家电品牌，改进产品质量和创新产品，赢得了一次飞跃。

经营风险和财务风险

企业在成长阶段仍然要面对较大的经营风险，虽然新产品进入市场后销量开始迅速的增长，经受了市场的考验，但是如果不能抓住前景更好的发展机会，不能适应市场需求的变化，或者不能迅速的占领市场，忽略自己的核心竞争力的培养，盲目的扩大投资，以及没有及时对生产技术进行更新改造等原因都可能会导致企业陷入经营困境。而这一阶段企业可以引入新的投资者，增加权益资本。另一方面，由于企业的经营步入正轨，有了较为稳定的盈利和现金流，可以采用负债筹资来降低一些融资成本，同时形成减税效应。这时候的资本结构仍然是权益融资为主。