智能制造行业分析报告

核心逻辑：进口替代
物美
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技术
品牌
规模
价廉
渠道
生产运营
7
02 新能源仍为黄金赛道：看好光伏、锂电设备
2.1 光伏行业15年复合增速近42%，2040年光伏发电占比有望超30%
✓ 根据IHS Markit发表的光伏市场需求跟踪分析表明，2018年全球太阳能光伏装机量达104GW。2004年全球太阳能光伏累计装机容量为 3.7GW，2018年全球太阳能光伏累计装机容量在500GW左右，2004-2018年全球太阳能光伏累计装机量年均复合增长率达到42%。
术拐点利好，拉动对应板块设备需求。
图1：机械行业产业链框架
零件类 标准品
设备类 非标准品
通过分销商销售 无明显行业属性
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直接销售给终端用户 行业属性明显
品牌、供应链
工艺
4
资料来源：华西证券研究所整理
01 布局十四五，看好智能制造新起点
1.2
设备类机械公司：关注下游景气度和技术拐点，看好政策、市场双重驱动下光伏、锂电赛道确定性。
中国累计装机 全球累计装机
32.0%
10.0%
14.0%
13.0%
14.0%
Βιβλιοθήκη Baidu
14.0%
3.0%
煤电 气电 核电 水电 风电 太阳能 其他
8
02 新能源仍为黄金赛道：看好光伏、锂电设备
2.1 光伏板块：下游仍处技术迭代期，催生设备需求
✓ 制约光伏发电的核心是度电成本，平价上网要求光伏电站在无补贴的情况下，上网电价等于当地燃煤标杆上网电价。而上 网电价指的是电网购买发电企业的电力和电量，在发电企业接入主网架那一点的计量价格，也就是在发电企业的光电销售 端对标火电。降低成本主要靠降本增效，因此“初始投资成本”、“发电效率”为光伏产业技术革新内核驱动。
✓ 最近几年技术升级主要集中在电池片与组件环节。两环节折旧占总成本的比例较低，分别为3%、1%左右，对成本的影响 较小。因此电池片环节和组件技术升级核心为增效。
图7：光伏电池片技术迭代：HIT有望催生新一代设备需求
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图8：2018-2025电池片技术市场占比趋势预测
✓ 根据各国对清洁能源的规划及相关组织的预测，预计2050光伏电力占比有望达到70%（2040年超过30%），太阳能电力有望登顶全球能源 的制高点，光伏发展空间依旧宽广。目前，中国新增产能占全球40-50%，是全球光伏增长的主要力量。而整体能源结构上看，光伏发电占 比仍较低，未来空间极大。预计未来两年我国将保持40-50GW新增装机容量。
图2：机械板块设备类公司分类：按下游行业
上游
电 半 锂 光 汽 白 医 煤 物 核 油航 轨 工 …
子 导 电 伏 车 家 药 炭 流 电 服天 道 程
设 体 设 设 及 电 生 机 自 设 设设 交 机
备 设 备 备 零 生 产 械 动 备 备备 通 械
备
部产设
化
设
件设备
备
设备
备中游——机械行业
电 半 锂 光 汽 白 医 煤物 核 油 航 轨 基 …
产业链分析
设备工艺分析
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核心逻辑
高端设备：进口替代
低端/柔性设备：人工替代
01 布局十四五，看好智能制造新起点
零部件类机械公司： 十四五期间，关键材料、核心零部件仍为工业体系补短板重点布局方向
图4：机械行业零部件公司框架
需求分析
产业链分析
竞争格局分析
✓ 电池片环节：硅片经清洗制绒、扩散制结、刻蚀、 减反射膜制备、背面钝化、丝网印刷、烧结、分选 等工艺形成电池片。近年来光伏电池片经历从铝背 场到PERC的升级，而HIT有望接力，成为新一代电 池片技术，且因HIT生产工艺变革较大，设备与之前 技术差异极大，有望催生新一代设备需求。
✓ 组件环节：电池片经串焊、层叠、层压、EL测试、 装框、装接线盒、检测、分选等工艺后形成组件。 高效组件技术有半片组件、双面组件、多主栅组 件、叠瓦组件（双面）和智能网栅组件（双面）， 其中半片、双面、多主栅、叠瓦进入规模化应用， 智能网栅组件国内尚在研发。
120.0% 100.0%
80.0% 60.0% 40.0% 20.0%
0.0%
BSF
PERC N-PERT HIT IBC others
2018 60.0%
33.5% 5.0% 0.7% 0.1% 0.7%
2019 39.4%
50.6% 8.0% 1.0% 0.2% 0.8%
2020 30.0%
55.7% 10.0% 3.0% 0.5% 0.8%
子 导 电 伏 车 家 药 炭流 电 服 空 交 建
体
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电
化
航
下工游
天
01 布局十四五，看好智能制造新起点
3.3
设备类机械公司：关注下游景气度和技术拐点，看好政策、市场双重驱动下光伏、锂电赛道确定性。
图3：机械板块设备类公司投资要素
赛道分析： 细分子行业
智能制造行业分析报告
目录
contents
01 布局十四五，看好智能制造新起点
02 新能源仍为黄金赛道：看好光伏、锂电设备 03 核心零部件新机遇：制造业补短板方向 04 半导体设备：产业链进口替代有望提速
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05 风险提示
3
3
01 布局十四五，看好智能制造新起点
2021 17.3%
60.8% 15.0% 5.0% 1.0% 0.9%
2023 10.6%
60.9% 17.0% 7.5% 3.0% 1.0%
2025 5.0%
61.0% 18.0% 10.0% 5.0% 1.0%
02 新能源仍为黄金赛道：看好光伏、锂电设备
2.1 光伏板块：下游仍处技术迭代期，催生设备需求
图5：光伏行业复合增速超过40%（MW）
图6： 2040年光伏将成为主导能源
800
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300 200
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➢ 机械行业作为中游，细分板块较多。按照产品属性可分为标准设备/通用设备、非标设备/专业设备。 ➢ 通用设备面向几乎所有下游制造业，与整体经济波动一致。同时叠加进口替代因素。长期关注工控、机器人与激光领域。 ➢ 专用设备面向单一子行业，与该子行业发展趋势一致。长期来看，泛电子及泛汽车行业技术革新较快，光伏产业同时受益下游持续扩产+技