中国的外汇储备规模(过去、现在和将来)

印度外汇储备 数据来源:Wind资讯
中国外汇储备的功能和作用，早 已超越了传统储备的功能
• 利用外储为国有金融机构注资
• 帮助国有金融机构实施财务重组
• 提高国有金融机构资本充足率和吸收 损失和风险的能力
外汇储备越多越好吗？
“中国巨额的外汇储备实际上是国家的 一个沉重负担。”（李克强，2014年5 月）
20000
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官方储备资产:外汇储备
04-12
亿美元
39,932.13
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数据来源:Wind资讯
维持庞大外汇储备的原因
中国的外汇储备规模
----过去、现在和将来
积累高额外汇储备的逻辑
开放经济中，外汇储备有以下四个方面 的作用：
✓ 调节国际收支，保证对外支付 ✓ 维护国际信誉，提高融资能力 ✓ 干预外汇市场，稳定本币汇率 ✓ 抵抗金融风险。
1979-2014年中国外汇储备
亿美元
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2010年=100
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1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015
人民币:实际有效汇率指数:年度
实际有效汇率指数:美元:年度
由于存款准备金还有极大的下降空间， 央行通过再贷款创新扩充了再贷款在货 币调控中的功能，货币政策自主性和独 立性增强，使得央行有了足够的灵活性 和操作工具应对外储下降造成的宏观流 动性收缩效应。因此，外汇占款下降不 会对国内金融市场产生明显的紧缩效 应。
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以热钱为主体的资本外流是一年 多来中国储备下降的基本因素
热钱＝外汇占款增量－货物与贸易顺差 －FDI净流入－短期外债净流入－证券 投资净流入
据测算，自2014年下半年以来，中国出 现了持续的热钱外流，有时流出的规模 甚至高达近1000亿美元。
人民币和美元的实际有效汇率指数
2010年=100
1530
人民币国际化固然会增加境外投资者对 中国资产的需求，但更加开放的环境同 样增加了居民、企业和金融机构在不同 币种之间的大类资产配置的需求。
随着人民币国际化进程的加快，资本项 目下的自由兑换将逐渐成为现实，“一 带一路”等“走出去”战略的实施，企 业、个人和金融机构对于外汇资产的配 置将更丰富，资产配置的转换和“藏汇 于民”，也使央行手中的外储减少。
98-Q3
24000 98-Q4
泰国:国际储备:美元:外汇储备
数据来源:Wind资讯
亚洲金融危机的教训，彻底改变了 全球对外汇储备规模的传统认识
百万美元
48000000
百万美元
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中国有巨大的资本、技术输入的需求 人民币不是国际货币，而是国际货币体
系外围的货币。一切涉及国际支出的资 金流出，均需要以他国货币（主要是美 元）为依凭。 维护汇率稳定之需 中国金融体系的脆弱性，需要外汇储备 的积累，作为由汇率引发的系统性金融 风险的缓冲垫
1997-1998东南亚金融危机期间泰 国的外汇储备变动
如何进行外汇投资直接标价法和间接标价法 汇率是两种不同货币之间的折算比价，是用一种货币表示的另一种货币的相对价格。汇率常用的标价方法包括直接标价法、间接标价法美元标价法。 （1）直接标价法是以一定单位（1、100、1000、10000的外国货币为标准来计算折合为多少单位的本国货币。包括中国在内的世界上绝大多数国家目前都采用直接标价法。如货币对USD/JPY、 USD/CHF、 USD/CAD等，也就是以美元货币的价格兑换非美元货币价格比所产生的报价。如表2-1中日元108.81即1美元兑10881日元。在直接标价法下，外汇汇率上升是指一定单位的外币折合的 本币数额增加，外币币值上升或本币币值下降；外汇汇率下跌是指一定单位的外汇兑换到的本币减少，外币币值下降或本币币值上升。 表2-1 外汇牌价表 （2）间接标价法是以一定单位（如1 个单位）的本国货币为标准来计算折合多少单位的外国货币。在国际外汇市场上欧元英镑澳元美元等均为间接标价法。如货币对EUR/USD、GBP/USD、AUD/USD、NZD/USD等，也就是以种非美元的 货币的价格兑换美元货币进行价格比所产生的报价；如表2-1中欧元14457即1欧元兑14457美元。如果一定数额的本币能兑换的外币数额减少，表明外币币值上升，本币币值下降即外汇汇率上升 ；反之如果一定数额的本币能兑换的外币数额增加，则说明外币币值下降、本币币值上升，即外汇汇率下跌。 汇率中间价 汇率中间价是外汇买入价和卖出价的平均价，其计算公式为： 中间汇 率一（买入汇率十卖出汇率）/2 它常见于报刊或经济分析之中。一般所说的某一货币汇率就是指其中间价。 小知识 *屏蔽的关键字*汇率中间价。*屏蔽的关键字*汇率中间价是即期银行间外汇 交易市场和银行挂牌汇价的最重要参考指标。2005年7月21日之前公布*屏蔽的关键字*汇率基准价。2005年7月21日*屏蔽的关键字*汇率形成机制改革实施后，中国人民银行于每个工作日闭市后 公布当日银行间外汇市场美元等交易货币对*屏蔽的关键字*汇率的收盘价，作为下一个工作日该货币对*屏蔽的关键字*交易的中间价格。 自2006年1月4日起，人民银行授权中国外汇交易中心于 每个工作日上午9：15分对外公布当日*屏蔽的关键字*对美元、欧元、日元和港币汇率中间价，作为当日银行间即期外汇市场（含OTC方式和撮合方式）以及银行柜台交易汇率的中间价。 *屏蔽 的关键字*对美元汇率中间价的形成方式是：中国外汇交易中心于每日银行间外汇市场开盘前向所有银行间外汇市场做市商询价，并将全部做市商报价作为*屏蔽的关键字*对美元汇率中间价的计 算样本，去掉最高和最低报价后，将剩余做市商报价加权平均，得到当日*屏蔽的关键字*对美元汇率中间价，权重由中国外汇交易中心根据报价方在银行间外汇市场的交易量及报价情况等指标 综合确定。*屏蔽的关键字*对欧元、日元和港币汇率中间价由中国外汇交易中心分别根据当日*屏蔽的关键字*对美元汇率中间价与上午9：00国际外汇市场欧元、日元和港币对美元汇率套算确定 。一个指标看透主力行为，关注公众号 "牛股学堂" ：niuguxuetang（点击可复制）回复关键词 "指标" 即可免费领取一套主力行为分析指标！来源：如何进行外汇投资 编辑：零点财经 上一 篇：网上外”来作为一个根本单位的。市场上生意的手有两种类期开始大大超过了它的出口额，致使美国国库中的黄金储藏开始急速下降，而各国中央银行所储藏的美元数额却很多上升。在国 际资本商场中，相对黄金美元必然贬值。公然到了1971年，美元遭到了在商场中被竞相兜售的命运。同年8月，美国政府宜布中止美元对黄金的可转化性，切断了美元与黄金的联络，布雷顿森林 系统到此根本结束。从此，国际进入了现在这个起浮汇率的时代。 2.起浮汇率制 布雷顿森林系统溃散今后国际金融进入了起浮汇率系统。起浮汇率系统是指对一国的钱银汇价不规则上下动摇 的起伏，外汇汇率主要由供应和需求的商场力气决议。在起浮汇率系统中，钱银的相对价格由个人、公司和政府之间的生意来决议，任其自在涨跌，中央银行没有责任予以维持。理论上尽管如 此，但在实际上，中央银行或多或少仍是有所干涉的。因此起浮汇率可以分为两类：自在起浮汇率和办理起浮汇率。这是依据不同程度的政府干涉予以区别的。政府干涉指经过政府生意钱银或 外汇以影响汇 交量扩大阴K线划分的详细详细剖析表述K线技能实战精华大盘指数十字星到长黑实体的联系描述k线技能剖析趋势红三兵、低位连阳实战剖析及判别关键概述K线挣钱实战技法10日均线均线体系 成交量柱进犯型K线解释的表述解读K线技能实战精华出货抄底趋势主力台阶式拉升形状的技能特征及实战剖析k线图的102个买入形状成交量扩大洗盘顶部和阶段性顶部无效买入信号的应对措施 图解均线操盘口诀世纪星源中华企业主力控盘长长周期均线典型形状均线入门到精通60日均线散户出资散户出资者使用均线来识别庄家的洗盘和出货均线操盘5日均线出货均线体系民个人将外汇 收入存人外汇账户，依照下列规则处理：一次性存人等值1万美元以下的，直接到银行处理一次性存人等值1万美元（含1万美元）以上的，需向银行供给真实的*屏蔽的关键字*明银行挂号存案后 予以处理。 ②居民个人从现汇账户中提取外币现钞或将外汇账户中的外汇收人可兑换成*屏蔽的关键字*；居民个人从现钞账户中提取外币现钞，依照下列规则处理： 一次性提钞等值1万美元以 下的，直接到银行处理；次性提钞等值1万美元（含1万美元）以上的，需向银行供给真实的*屏蔽的关键字*明银行挂号存案后予以处理。 居民个人外汇账户不
现阶段中国外汇储备规模下降是 经济发展的必然结果
中国外储持续下降，当是未来一段时间的基本趋势。
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百万美元
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Baidu Nhomakorabea
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97-Q2 97-Q3
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98-Q2
外汇储备下降是否会导致宏观流 动性净紧缩？
1994年以前，由于外汇储备量很小，中 国90%的基础货币投放来自央行对金融 机构的信贷。随着外汇占款逐年上升， 外汇占款成为中国基础货币投放的主渠 道，并导致货币供给与信贷高速增长。 这是2003年之后中国经济过热的货币金 融方面的重要原因。但近年来，随着外 汇储备增长放缓乃至下降，外汇占款占 比出现了下降趋势。
官方储备资产:外汇储备
数据来源:Wind资讯
为什么外汇储备持续下降？
促使中国外储不断增长的条件已经发生 了根本性变化
✓ 发达国家制造业回归战略的实施 ✓传统劳动密集型制造业向东南亚国家的
转移 ✓ 中国“走出去”战略的实施
结论：中国持续巨额顺差的基础正在被 削弱
金融和资本账户方面看：
✓ 2014 年 ， 中 国获 得 外国 直 接投 资 达 1197.1 亿美元，成为全球吸收外国投资的第一大 东道国；同时中国获得的外国直接投资的 结构发生了明显变化，部分劳动密集型低 端制造业的外资将生产基地迁往其他低收 入国家，流入服务业、高科技产业和高端 制造业的外资却有增无减
数据来源:Wind资讯
外汇储备减少，既是人民币国际 化的要求，也是人民币国际化的 必然结果
a) 人民币现在已超越日元成为全球第四 大贸易计价与结算货币
b) 2014年底，非居民（境外机构与个 人）持有境内人民币金融资产达到4.5 万亿元。
c) 2015年7月，央行对境外央行、国际 金融组织和主权财富基金开放银行间 债券市场，标志着人民币正从计价结 算货币向储备货币迈进。
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中国外汇储备
日本外汇储备
俄罗斯外汇储备
巴西外汇储备
2014
数据来源:Wind资讯
FDI行业构成
电力、燃气及水的生产
农、林、牧、渔业 1%
和供应业 2%
租赁和商务服务业 11%
房地产业 30%
制造业 34%
信息传输、计算机服务和软件 业 2%
批发和零售业 8%
金融业 4%
建筑业 1%
交通运输、仓储和邮政业 4%
科学研究、技术服务和 地质勘查业 3%
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15-09 15-10 数据来源:Wind资讯
外汇占款下降还导致央行资产负债表收 缩。进入本世纪以来，为了维持汇率稳 定，央行大量投放人民币买入外汇，导 致基础货币被动扩张。为了应对此种局 面，央行频繁地提高存款准备金率。
高额存款准备金也浪费了大量的金融资 源，降低了资金的使用效率，还扭曲了 货币政策操作。。
外汇储备下降，让央行在保持资产总量 不变的同时，通过资产结构的调整以实 现新的货币调控机制成为可能
2013年初创设的中期借贷便利工具 （MLF）为保持银行体系流动性总体合 理适度，结合商业银行流动性需求，向 符合宏观审慎要求的商业银行提供资金 支持。
所有这些都表明，外储下降，得以让央 行通过调整资产结构，更大地发挥再贷 款在货币调控中的作用。
✓ 中国对外直接投资也快速增长
✓ 套利资本流出也正在消耗外汇储备
亿美元
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2004
中国外商直接投资 对外直接投资
亿美元
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1200
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2009
“三元悖论”
稳定的汇 率
资金的完 全流动
独立的货 币政策
随着中国在人民币国际化进程中逐渐开 放资本账户，为避免“三元悖论”的挑 战，中国央行已不断增强人民币汇率弹 性，最新的举措便是，人民币汇率中间 价形成机制的改革，让汇率市场化迈出 了实质性的一步。在此情况下，中国外 储减少可使央行不必过分在意汇率的短 期波动，而为达到国内宏观调控目标相 对独立地实施货币政策。
亿元
294000 291000 288000 285000 282000 279000 276000
亿元
294000 291000 288000 285000 282000 279000 276000
14-12
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15-04 15-05 15-06 金融机构:外汇占款余额