第二十一章对外金融关系与政策

第二十章对外金融关系与政策

一、汇率制度

（一）汇率制度的含义与划分

1、汇率制度的含义

汇率制度是指各国对本国货币汇率变动的基本方式所做的一系列安排或规定。 2、汇率制度的划分

传统上，国际汇率制度分为固定汇率制度和浮动汇率制度两种类型。一、汇率制度

（一）汇率制度的含义与划分

(1)固定汇率制度：各国货币受汇率平价的制约，市场汇率只能围绕平价在很小的幅度内上下波动的汇率制度。历史上层出现两种固定汇率制度，即

①金本位制度下的固定汇率：是自发的固定汇率制度。(货币都与黄金挂钩)黄金输送点是汇率变动的上下限(外汇汇率始终在黄金输送点范围内波动)。

②布雷顿森林体系下的固定汇率制度：实行以美元为中心的人为的可调整的固定汇率制度。 (2)浮动汇率制度：是指没有汇率平价的制约，市场汇率随着外汇供求状况变动而变动的汇率制度。在此汇率制度下，各国可以自行安排其汇率，形成多种汇率安排并存的国际汇率体系。

1999年，国际货币基金组织按照汇率弹性从小到大，将各国汇率制度分为：无单独法定货币、货币当局安排、传统盯住安排、水平区间盯住、爬行盯住、发行区间、事先不公布汇率目标的管理浮动、独立浮动。

【例题.2009、2011单选题】金本位制度下汇率制度的特点是实行( )。 a．有管理的浮动汇率 b. 人为的固定汇率 c．自发的浮动汇率 d. 自发的固定汇率答案：d。一、汇率制度

（二）影响汇率制度选择的因素

1.经济开放程度：为了稳定物价，越开放的国家越易于选择盯住汇率。

2.经济规模：经济规模小的愿意采用固定汇率制，经济规模大的国家不愿意采用固定汇率而受制于其他国家。

3.国内金融市场的发达程度及其国际金融市场的一体化程度：本国货币的国际化程度

4.进出口贸易的商品结构和地域分布：进出口集中在某几种商品或某一国家的国家，倾向于固定汇率。

5.相对的通货膨胀率：国内的通货膨胀率与其他国家不一致的国家，倾向于浮动汇率制。总结：

经济开放程度越高、经济规模越小、进出口集中在某几种商品或某一国家的国家，一般倾向于固定汇率制度。

经济开放程度低、进出口商品多样化或地域分布分散化、同国际金融市场联系密切、资本流出流入较为客观和频繁，或国内通货膨胀率与其他主要国家不一致的国家，则倾向于实行浮动汇率制度。

【例题. 2010多选题】决定一个国家汇率制度的因素有( )。 a．人口素质状况 b．经济开放程度 c．经济规模 d．科技水平高低 e．进出口贸易的商品结构和地域分布答案：bce

（三）人民币汇率制度

1、1994年1月1日，人民币官方汇率与市场汇率并轨，实行以市场供求为基础的、单一的有管理的浮动汇率制，并轨时的人民币汇率为1美元折合8.7元人民币。尽管我国公开宣布

人民币汇率实行有管理浮动，但由于汇率变动浮动较小，国际货币基金组织将其归类为传统的(或)事实上的盯住汇率安排。

2、2005年7月21日，在主动性、可控性、渐进性原则的指导下，改革人民币汇率形成机制，实行以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。

3、2010年6月19日，中国再次启动人民币汇率改革，回归参考一篮子货币进行调节的有管理浮动汇率制度。（新增！！）【例题.2011多选题】2005年7月，我国改革了人民币汇率形成机制。新的人民币汇率制度的特点有( )。

a．以结售汇为核心 b．以市场供求为基础

c．盯住一篮子货币 d．参考一篮子货币进行调节 e．有管理的浮动汇率答案：bde。

二、国际储备

（一）国际储备的含义与构成（二）国际储备的作用（三）国际储备的管理

（四）我国的国际储备及其管理二、国际储备

（一）国际储备的含义与构成

国际储备是指一国货币当局为弥补国际收支逆差、稳定本国汇率和应付紧急支付等目的所持有的国际间普遍接受的资产。

四个本质特征：官方储备，货币资产，各国普遍接受，存量概念

四种类型：货币性黄金、外汇储备、在imf的储备头寸和特别提款权。

【例题.2010单选题】在国际储备中，由国际货币基金组织根据会员国缴纳的份额无偿分配的是( )。

a．货币性黄金 b．特别提款权

c．外汇储备 d．国际货币基金组织的储备头寸答案：b。二、国际储备

（二）国际储备的作用

1.融通国际收支逆差，调节临时性的国际收支不平衡

2.干预外汇市场，从而稳定本国货币汇率

3.是一国对外举债和偿债的根本保证二、国际储备

（三）国际储备的管理

实质上是对外汇储备的管理，因为外汇储备占非黄金储备95%以上。 1、国际储备的总量管理

确定国际储备总量时应依据的因素是：是否储备货币发行国;经济规模和对外开放程度;国际支出流量;外债规模;短期国际融资能力;其他国际收支调节政策和措施的可用性与有效性;汇率制度。

(1)国际储备额与国民生产总值之比，一般为10%。 (2)国际储备额与外债总额之比，一般在30%到50%。

(3)国际储备额与进口额之比，一般为25%;如果以月来计量，国际储备额应能满足3个月的进口需求。

二、国际储备

（三）国际储备的管理

2、国际储备的结构管理。目标是使国际储备结构最优，在安全性、流动性和盈利性之间找到最佳均衡点。内容：

(1)国际储备资产结构的优化。集中在黄金储备和外汇储备结构的优化上。

(2)外汇储备货币结构的优化。为了追求盈利性，需要尽量提高储备货币中硬币的比重，降低储备货币中软币的比重。

(3)外汇储备资产结构的优化

传统国际储备的管理强调外汇储备资产的安全性和流动性，忽视或不强调外汇储备资产的盈利性。

3、外汇储备的管理模式

（1）传统的外汇储备管理模式：强调外汇储备资产的安全性和流动性，忽视或不强调外汇储备资产的盈利性。

（2）积极的外汇储备管理模式：更为突出盈利性，侧重对超过安全性和流动性需要的外汇储备部分进行高盈利性的投资。二、国际储备

（三）国际储备的管理 3、外汇储备的管理模式

积极国际储备的管理实现路径:

(1)货币当局本身的外汇管理转型，将超额的外汇储备置于货币当局建立的投资组合之中，例如，挪威中央银行通过下设挪威银行投资管理部来管理外汇储备。

(2)由国家成立专门的投资公司或部门，将超额的外汇储备转给其进行市场化运作和管理，通过多元化的资产配置，分散风险，延长投资期限，提高投资回报。我国的中国投资公司，就属于这种性质的主权财富基金。

（四）我国的国际储备及其管理

我国的国际储备及其管理：我国是国际货币基金组织的成员国，因此，我国的国际储备由黄金储备、外汇储备、在基金组织的储备头寸和特别提款权等四部分组成。我国的国际储备的鲜明特征是总量增长迅速，结构变化显著。

我国国际储备的迅速增长成为国内外关注的焦点，焦点的核心是外汇储备的总量是否过多，外汇储备的货币结构和资产结构是否合理。

在实践中，我国已经采取了对国际储备进行积极管理的措施。三、国际货币体系

（一）国际货币体系的含义（二）国际货币体系变迁（三）国际主要金融组织

三、国际货币体系

（一）国际货币体系的含义

国际货币体系又称国际货币制度，是指通过国际惯例、协定和规章制度等，对国际货币关系所做的一系列安排。内容主要有三个方面： 1.确定国际储备资产 2.确定汇率制度

3.确定国际收支调节方式

【例题.2010多选题】国际货币体系的主要内容有( )。 a．确定金融监管制度 b．确定国际储备资产 c．确定国际投资规则 d．确定汇率制度 e．确定国际收支调节方式答案：bde （二）国际货币体系变迁 1、国际金本位制

世界上第一次出现的国际货币体系是国际金本位制。1821年英国当时世界上最早采用该制度的发达资本主义国家。金本位制的内容：

(1)由铸币平价决定的汇率构成各国货币的中心汇率。铸币平价：两国本位币含金量之比。

(2)市场汇率受外汇市场供求关系的影响而围绕铸币水平上下波动，波动幅度为黄金输送点。 2、布雷顿森林体系。

第二次世界大战以来，国际货币体系的发展主要经历了两个阶段，即1945～1973年的布雷顿森林体系和1976年以来的牙买加体系。

是根据布雷顿森林协定建立起来的以美元为中心的国际货币体系。 2、布雷顿森林体系主要运行特征有：（1）可兑换黄金的美元本位

以美元为中心，布雷顿森林协定规定了双挂钩原则——美元与黄金挂钩，其他国家货币与美元挂钩。布雷顿森林体系是一种国际金汇兑本位制，实际上美元充当了国际储备货币。（2）可调整的固定汇率

布雷顿森林体系实行的是人为的固定汇率制度，国际货币基金组织规定各成员国货币对美元汇率的波动幅不能超过平价的±1%。一国国际收支发生根本性失衡时可以调整其货币与