CPI持续回升 机构蛰伏八大抗通胀板块
2010年物价上涨原因
摆在我们面前最现实的问题便是，如何在通胀的背景之下开展一场成功的财富保卫战。通胀一直是财富最大的敌人，原因很简单，通胀使得我们手中的货币
购买力下降，我们的钱越来越不值钱。在通胀加剧时，这一作用更加明显。如近期物价上涨如连续剧般上演，不仅对低收入居民产生了影响，中等收入的家庭也感受到很大的压力。
在棉花价格大涨的带动下，下游产品的“衣”也不可避免地受到影响。在两个半月的时间内，国内标准棉的现货价格就从1.8万元/吨上涨到2.8万元/吨，创11年以来的新高。作为终端产品的棉织品、服装等价格则上涨了10%～30%，羽绒服的价格上涨最为显著，与去年相比市场平均价格提高了两到三成。
10月，发改委上涨成品油价格，一些城市再次出现了柴油荒的局面。成品油价格的上涨，不仅提高了人们出行的成本：加油更贵了、燃油附加费提高，更重要的是还将继续传导至工业、旅游等行业，引起工业产品、农产品、服务产品等价格的再一轮上涨。
10月份城市食品零售价格监测情况显示，全国36个大中城市的31种受监测产品中，近80%的价格上涨。监测食品包括蔬菜、粮油、鲜肉类及水果共31个产品。统计数据显示，与9月份相比，共24种产品价格呈不同程度上涨，约占统计总品种数的80%。10月份，大中城市黄瓜、西红柿、油菜等15个主要品种蔬菜平均零售价格为每500克2.41元，比9月上涨10.1%。
在这样全球经济刺激的背景下，一些没有受到金融危机正面冲击的国家，主要是新兴经济体实现了率先复苏，这就为国际大宗商品价格上涨提供了充分条件。
因此简单来说，货币的大量发行是通胀的必要条件，而新兴经济体的复苏则为大宗商品价格上涨带来了预期。由于新兴经济体是大宗商品的主要需求国，因此就形成了通货膨胀的充分条件。两者相加，最终导致了此轮通胀。
关于近期白酒板块大幅调整的思考：景气依旧，静待催化
2021年2月28日行业研究景气依旧，静待催化——关于近期白酒板块大幅调整的思考食品饮料白酒板块现大幅调整主要是经济复苏预期强化驱动周期与消费类股配置再平衡。
（1）2016年-2020年消费/周期风格指数估值之比历经5年持续抬升，从2020年全年维度看，消费/周期风格指数估值之比的月度均值为1.74。
（2）消费类股盈利预期依旧稳定，但是周期类股盈利弹性明显增大，截至2月24日，按一致盈利预测汇总的消费风格、周期风格、金融风格指数的核心成分股对应2021/22年动态PE为29倍/27倍、17倍/15倍、8/7倍，市场阶段性风格出现转换。
（3）从盈利和市值配比角度来看，消费品内部亦存在结构再平衡的压力。
回溯历史，周期品板块盈利反转并不会对食品饮料板块形成负面压制：从历史经验来看，2006年经济总需求扩张带来的全面牛市下，食品饮料板块收益突出，2009年经济过热叠加政策紧缩导致牛熊转换，食品饮料龙头亦能防御。
2015年供给收缩导致周期品利润弹性大幅释放，食品饮料指数呈现先抑后扬态势。
因此，周期品出现明显的盈利反转迹象不会对食品饮料板块形成负面压制。
其次，周期品盈利的持续通常伴随总需求的扩张，从而引发通胀压力，将进一步释放白酒的提价能力，进而凸显在流动性收缩背景下的防御价值。
春节旺季白酒动销反馈超预期，行业基本面向好：2021年春节期间白酒整体动销表现超出预期，高端白酒春节期间需求旺盛，价格坚挺，依旧维持高景气度，一季度业绩增长确定性较高，茅五泸预期均实现双位数增长。
茅台节后批价维持相对稳定，库存水平接近于零，五粮液受益于茅台拆箱政策，承接部分送礼需求，动销表现较为亮眼，老窖批价稳步提升，库存水平较低，后续价格将继续上涨从而实现顺价销售。
次高端白酒低开高走，政策放宽以及餐饮聚会场景弥补大型婚宴需求，由于去年基数较低，21年上半年预期将实现较高增长，主要酒企业绩弹性较高，预期下半年开始逐渐分化。
稀缺的抗通胀能力、长期稳定的回报率以及持续增长的需求奠定高端白酒赛道优势：高端白酒具备较强的抵御通胀能力，横向比较来看，五粮液和茅台的批价涨幅超过同期中国富豪消费价格指数中大部分的商品和服务。
供需均衡的中国经济长期远离通胀与通缩
38供需均衡的中国经济 长期远离通胀与通缩□ 张 锐 | 文在日前发布了2020年上半年金融统计数据的同时，央行特别强调，目前国内经济运行处于基本平稳的状态，供需两方总体上来说比较平衡，货币政策也保持稳健，而且更加灵活适度，因此，我国经济不存在长期通胀或者通缩的基础。
实际上，今年以来围绕着通货膨胀与通货紧缩的政策表述，央行一直保持着一个恒定基调。
年初发布2019年金融数据时，央行就明确表示，从基本面来看，我国不存在长期通胀或者通缩的基础。
新冠疫情发生后，在国务院联防联控机制首场新闻发布会上，央行副行长范一飞肯定性表态，中国绝对不会出现大规模的通货膨胀；之后，副行长刘国强、陈雨露在多个场合表示，目前我国宏观经济运行平稳，总供给和总需求基本平衡，不存在长期通胀或者通缩的基础。
央行5位副行长中竟有三位出面就通胀与通缩进行定调表态，既可以看出央行对物价走势的高度重视，同时对稳定与激发企业投资和居民消费无疑将起到很好的引导预期。
因新冠肺炎疫情爆发导致停工停产进而引致产品供给缺口的突发性放大，期间还有粮食、蔬菜价格的阶段性加速上涨，随后疫情的全球性蔓延又打断了产品供应链，有关通货膨胀的担忧声于是不绝于耳；特别是基于抗御与对冲新冠肺炎疫情损害实体经济以及支持疫后复工复产的需要，央行货币政策在原有稳健的基础上做出了更加灵活的选择，今年上半年新增人民币各项贷款12.09万亿元，同比多增2.42万亿，M2增速提升到了13.2%，同比加快0.2个百分点，作为一种思维惯性，有人更是认为跟随货币增发而来的将是通货膨胀，而且上半年CPI（居民消费价格）同比上涨3.8%的幅度似乎也在一定程度上显示出通胀的苗头。
另一方面，疫情已经导致全球经济出现大幅衰退，必然对中国出口需求形成抑制，加之国内消费需求的恢复也是一个渐进过程，经济出现通缩概率似乎在所难免，尤其是继去年同比下降0.3%之后，PPI（工业生产者出厂价格）在今年上半年又下降1.9%，鉴于PPI落入负值区间已经持续一年零两个月的客观事实，不少人很容易做出我国已经出现典型通缩风险的判断。
通胀还是通缩,降息还是不降
Macroeconomy·Strategy海通证券姜超通胀还是通缩，降息还是不降？自从央行宣布全面降准之后，市场对央行进一步降息的预期升温，理由是海外降息不断，国内经济下行压力增加，金融委强调加大逆周期调节力度。
然而，上周央行暂停了MLF操作，公开市场利率下调的预期短期落空。
那么，决定央行调整利率的因素是什么？除了经济以外，是不是还要看物价？如果处于通缩的环境之中，央行确实有降息的可能；但如果通胀持续上行，不降息其实也在情理之中。
那么，到底现在是通胀还是通缩，中国会降息还是不会降？CPI上行消费通胀在国内，CPI的持续上行意味着消费品价格有涨价压力。
统计局公布8月CPI稳定在2.8%，处于过去6年的最高点附近，离3%的政策目标仅一步之遥。
今年推动物价上涨的主要是猪价，8月份CPI猪价环比上涨23.1%，同比上涨46.7%，直接拉动CPI上涨约1.3%。
而且由于猪价的大涨，带动了牛羊肉和禽蛋价格的普涨，8月的牛肉、羊肉、禽肉价格涨幅分别升至12.3%、12.5%和9.6%。
此外，今年8月份的水果价格也大涨了24%。
在肉禽和水果价格大涨的带动下，8月CPI食品价格同比上涨10%，创下2012年以来的新高。
进入9月份以来，猪价环比涨幅虽有收窄，但同比涨幅仍在继续扩大。
我们预计9月CPI食品价格涨幅可能超过11%，并带动9月CPI达到3%。
而在4季度以后，CPI或突破3%的政策目标。
为何今年通胀持续上行？一方面有生猪疫情导致猪价超预期上涨的影响，并且带动了相关肉禽价格的普遍上涨，食品价格大涨带动CPI上行。
另一方面也有经济基本面的支撑。
今年虽然经济增速稳中有降，但是经济中占比最大的消费增速保持稳中有升。
今年年初时，社会消费品零售总额增速仅为8.2%，而在最近的2个月，社零增速平均为8.7%。
消费的回升则得益于大规模减税降费，我们估算2万亿减税降费的一半左右将归属于居民部门，增加1万亿的居民收入和7000亿的居民消费，增加居民消费增速2%左右。
通胀已见顶回落 经济则继续放缓 ———两市已到加速筑底阶段
本周投资主题：日本强震带来的交易型机会 8月通胀开始回落 宏观调控方向暂不会改变 8月CPI 指数同比上涨6.2%，环比上涨0.3%，符合我们预期。
其中，城市上涨5.9%，农村上涨6.7%；8月食品价格继续上涨，涨幅13.4%，非食品价格上涨3.0%；消费品价格上涨7.3%，服务项目价格上涨3.4%。
进入秋季产蛋量开始回升，预计鸡蛋价格有所回落，牛羊进入宰杀季节，预计价格也开始回落，我们预期9月CPI 指数进一步回落，预测值为5.8－6.00％之间，首次回落至6％以下可能性大。
8月PPI 指数同比上涨7.3%，环比上涨0.1%，欧美经济复苏未见起色，9月美股连续下跌、美元指数走强，国际大宗商品尤其是基础能源价格大幅下跌，极有利于国内物价指数回落，预期9月PPI 指数回落到7％以下。
8月通胀首次开始回落，紧缩货币政策开始显现调控作用，为巩固成果，政府宏观调控方向和力度短时间内不会改变，A 股市场仍面临资金匮乏的局面，指数将会缓慢下行，寻找最后的底部，两市已到加速筑底阶段。
工业增速继续放缓，经济整体放缓趋势未改 8月份规模以上工业增加值同比增长13.5%，环比回落0.5个百分点。
分经济类型看，8月国有及国有控股企业同比增长9.4%，集体企业增长8.7%，股份制企业增长15.5%，外商及港澳台商投资企业增长10.0%。
体制灵活的股份制企业继续发挥经济增长的“核动力”作用。
分行业看，8月份，39个大类行业全部保持同比增长。
其中，纺织业增长7.6%，化学原料及化学制品制造业增长13.9%，非金属矿物制品业增长17.6%，黑色金属冶炼及压延加工业增长10.2%，通用设备制造业增长15.7%，交通运输设备制造业增长12.4%，电气机械及器材制造业增长13.4%，通信设备、计算机及其他电子设备制造业增长16.9%，电力、热力的生产和供应业增长7.7%。
总体看工业产品继续保持平稳增长态势，尤其是钢铁、水泥、有色金属这些基础原材料的需求依然比较旺盛。
掘金四大相对抗通缩的板块
我们认为2009年估值提升的幅度将超过业绩下滑的幅度。结合通缩背景，我们判断上半年A股可能只有结构性机会，并探寻业绩底，随着国家刺激内需政策效果逐步显现、房地产市场三季度见底转暖和国际经济形势逐步趋好，下半年市场可望迎来上涨，2009年上证指数合理波动区间为1800~2800点。
我们共统计了美国11次通缩状况(基本都发生在“二战前”)，统计结果显示：通缩期间绝大多数都获得正收益，仅1913～1915年和1930～1933年除外。平均来说，通缩持续20个月，股市在通缩发生前下跌，通缩真实发生后开始上涨，通缩后1年，道指平均收益17％。对香港、台湾和新加坡90年代通缩期间股市表现的研究，其结论为：三地股市均“前抑后扬”，通缩发生后1年平均取得28％收益率，整个通缩期间，三地股市平均收益率为15.8％。
掘金四大相对抗通缩的板块
通缩后股市有反弹2009年上半年中国面临较大的通缩压力，但随着央行已经和进行中的大幅放松货币政策，在投资者信心恢复之后，货币供应量增速会随着货币乘数的上升而走高，从而走出通缩周期，逐步进入温和通胀周期，转变的时点，乐观地估计是2009年下半年。
通货紧缩并不意味着经济一定陷入萧条，通缩可以分为“好的通缩”和“坏的通缩”，在“好的通缩”下，实体经济或者快速发展，或者轻微衰退，股市和债市有不错的表现。在“坏的通缩”下，经济伴随物价下跌进入衰退，股市和债市都是熊市。中国没有遭受金融危机，并且正在努力进行结构性调整，通过货币政策、财政政策和结构性改革，有望出现“好的通缩”，且通缩也难以持续。
上市公司业绩增长将在年中见底。根据自上而下模型预测，2009年全部上市公司业绩增速基准情形将下调至-16％。上市公司业绩与PPI关系密切，在通缩的背景下，企业原材料成本和产成品价格均大幅下跌，但对周期性公司而言，利润率增速见底要慢于PPI剪刀差见底。根据历史经验，在没有外力作用的情况下，本轮企业存货出清可能在2010年上半年，但是考虑到积极的财政政策，这个时间应该会提前（我们判断是2009年中）。2009年PE将上升至15～20倍。我们根据DDM模型对2009年合理估值水平进行预判：在上市公司2008、2009年分红率30％、ROE2009年下降至10％的谨慎估计下，我们预计2009年上证综指的合理估值水平中枢为PE(2009静态)15～21倍。
抗通胀的“五朵金花”
维普资讯
Ｓ ＥＣＴ０Ｒ ［ 市场 ・ 资本 板块分析］
保持在 ９％ ８ ，高于去年 。 浙江造纸上市公司有三家 ，
这三家对中报业绩都有预 告，从
预告的情况看 ，中期业绩都有 比 较大的改善 ，反映行业景气 的特 征 。其中凯恩股份扭亏 ，中报预 告盈 利 １０ 万 －００ ５０ ２０ 万元 ；景兴
化工行业 浙江有两只 个股预增 幅
度 非常大 ，值得 投资者 关注 。这两只 股 票分别 是新安股 份和浙 江龙 盛 ，中
报 净 利 润 预 增 幅 度 分 别 为 ４ ０和 ５％
幅创 １年之最 。我 国医改使得 医疗 ０ 行业经历一年多 的阵痛后内生『增 生 长突 出，医改也扩展行业需求 ，医 药行业相 当部分上市公司业绩能够 保持稳健高速增长 。
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［ 市场 ・ 资本 板块分析］Ｓ ＥＣＴ０Ｒ
目前 ，浙 江 企 业整体 利 润增 速 火幅 度 １滑 ，但 有 五个 行业 整体 利润 保 持在 ５ ％ 上增 ０以 长 。这 五个 行业分 别 为化工 、 医药 、食 品、造 纸 以及橡 胶行 业 ，其原 因在 于这 些行 业产 品 涨 价的 速度 ，远远 大于通 胀带 来 的原材 料成 本 上升 的速 度 。
预约披露 中报，预期 中报每股收益为３５ 。 ．元 浙江 龙盛也是 业绩 非常稳健 的绩优上市公司 ，公 司
人 民币持续升值和全球性的通胀令很多浙江企业措手不 新增 产 能达到 ３ ．７ 吨 。新安 股份 业绩优 良 ，市盈 率 ７８ Ｙ
及。
浙江企业整 体利润增速大幅度下滑 ，但有五个行业 度增长 ，行 业前景和公 司前景依然看好 。该股８ ２ 日 月 ２
2821263_机构荐股
本周个股推荐：苏宁电器（002024）国泰君安最大收益率：10.15%Trend ·本周可谓内忧外患，内忧为CPI 高企不下及央行的提准，外患则是美股、原油暴跌，及欧债危机的负面影响，周五上证终于补上去年国庆后留下的缺口，目前上证均线呈现向下发散形态，空头趋势仍持续，后市方向仍不明朗，目前多数板块呈超跌状态，可关注权重股的表现，反弹阻力区2692-2740。
三友化工（600409）：我们预计公司2011-2013年EPS 分别为0.69元、0.75元和0.83元，假设定向增发完成后总股本为12.2亿股，则摊薄后EPS 分别为0.60元、0.65元和0.72元，考虑到两碱景气可能受益于限电持续上行，我们认为可以给予公司11年摊薄前20倍PE ，即对应目标价为13.80元，仍有27%上涨空间，给予增持评级。
责任编辑:李雪峰ights Reserved.总股本流通A 收益净资产净收益率分配预案1380028000.1210.24 1.12不分配唐人神是湖南株洲最大的猪饲料生产、养猪公司，明显受益猪价上涨。
在散养户因劳动力机会成本提高、食品安全问题等，退出生猪养殖业，规模养殖企业持续扩张的行业大背景下，养殖结构变化有望提升行业估值。
而当前猪价上涨推动的行业景气上升也有望持续。
二级市场上，该股近期有明显筑底迹象，后市关注。
西南证券罗栗总股本流通A收益净资产净收益率分配预案2502089210.08 3.15 2.45不分配公司外销市场订单增加所致，其中钣金类产品的订单增幅较为明显。
而高低压开关柜产品订单的增加一方面源于宏观经济基础的发展与资源类建设投入的增加，另一方面也得益于整个销售团队整合之后销售积极性的提高。
二级市场上，周五在30日及60日均线处获利支撑，可关注。
天相投顾万达信息（300168）中南建设（000961）葛洲坝（600068）江苏通润（002150）唐人神（002567）总股本流通A 收益净资产净收益率分配预案1200030000.018.750.08不分配公司在社保医保、医疗信息化领域技术领先，研发优势明显。
全球通胀形势分析及预判
MARKET FOCUS・市场热点伴随海外疫情形势的好转，2021年以来全球通胀明显升温，金融市场的交易主线也由量宽防疫转为再通胀。
通胀指标既是实体经济的反映，也直接影响货币政策决策，既是名义利率的构成要素，也通过预期影响风险偏好。
因此，全球通胀走势的起伏将深刻影响市场的格局，牵动市场的神经。
本轮通胀究竟是暂时的，还是具有持续性？本轮通胀预期抬升对我国货币政策将产生怎样的潜在影响？通胀预期下美元、商品货币和人民币走势将何去何从？债市利率走势为何与通胀出现背离，下半年通胀预期会扮演怎样的角色？作为天然的保值产品，高通胀预期下黄金的投资价值如何？在本期中，本刊组织专题，对上述问题作深入探讨，供读者参考。
全球通胀形势分析及预判谢亚轩高明张岸天本文以美国与中国数据为主,分析新冠疫: .......................I 情叠加供给冲击背景之下全球大宗商品价: ................................................................................................................................................I 格上涨和通胀率上行的成因与趋势。
主要: ......................*..................*......................................*..................*..................I 包括三个方面,—是大宗商品价格的历史; ................................................................................................................................................I 规律与现实映射；二是总需求的全方位扩;张,包括超常规的货币政策、扩张性的财: ................................................................................................................................................I政政策,以及居民与企业的加杠杆空间;: ..............................................................................................................................................*I 三是供给冲击与产出缺口,尤其是新冠疫: ......................*..................*..................*..................*..................*..................*..................I 情对劳动力市场的直接和间接影响,以及: ...........................................................................................................................I 长期低碳行动的影响。
建筑材料行业周报：政策转向稳增长，板块估值有望继续修复
证券研究报告 | 行业周报2021年12月12日建筑材料政策转向稳增长，板块估值有望继续修复本周（2021.12.06-2021.12.10）建筑材料板块（SW）上涨 3.74%，上证综指上涨 1.63%，超额收益为 2.11%。
本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为3.88亿元。
【周观点】大宗品类方面，中央经济工作会议对稳增长的态度更加明确，提出“保证财政支出强度”和“适度超前开展基础设施投资”，稳增长和信用宽松预期进一步增强，基建链条上升动能有望加强。
虽然短期需求因素尚未完全改善，但随着中期结构性宽信用的落地，水泥为代表的逆周期需求有望企稳回升，支撑季度盈利中枢。
供给侧在“双碳”目标下或将常态化维持较严约束，中长期利好板块盈利预期与估值修复，后续可关注需求边际变化与宏观政策的催化。
推荐水泥板块、玻纤板块。
1、水泥板块：宽信用、稳增长预期持续升温，板块有望开启景气和估值上行周期。
（1）近期地产新开工施工端趋弱、基础材料价格快速上涨和终端资金链偏紧对下游需求释放形成制约，高频出货数据反映短期终端需求尚未出现趋势性改善，但得益于短期湖北、湖南、江西、广西和重庆等地已经陆续启动自律错峰应对库存的回升，双碳政策下行业供给仍受到一定的约束，价格预计以稳中有降的态势为主。
（2）中期宽信用稳增长预期上行，随着经济下行压力增大，地产新开工、施工、销售增速持续承压，展望Q4专项债发行速度进一步加快，基建链条上升动能有望加强。
结构性宽信用下，水泥需求有望开启企稳回升周期，将支撑中期水泥价格中枢高于往年同期，板块盈利增速有望迎来拐点，行业估值也有望得到修复。
（3）当前板块市净率和市盈率等相对估值尚处历史低位水平。
中长期来看，碳中和背景下随着相关政策的出台落地，产业政策和供给约束或持续趋严，有利于提升行业盈利中枢和稳定性，以海螺为代表的龙头企业拥有产能布局和成本优势，布局新能源领域，不仅有望获取中长期超额收益，同时或将推动高现金流能力的水泥核心资产重估。
热点03 CPI与PPI涨幅“一降一升-高考政治时政【热点+分析】
2022届高考政治备考——CPI、PPI一、【热点直击】国家统计局14日发布数据，9月份，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.7%，涨幅比上月回落0.1个百分点；工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨10.7%，涨幅比上月扩大1.2个百分点。
一个关系居民生活成本，一个关系企业生产成本，CPI与PPI涨幅“一降一升”，二者“剪刀差”继续扩大，这表明消费市场价格总体稳定，但中下游企业发展可能面临一定压力，保供稳价仍需进一步发力。
“在我国的CPI构成中，食品价格占有较高比重。
9月份，猪肉价格同比下降46.9%，这是拉动CPI涨幅回落的主要原因。
”国务院发展研究中心市场经济研究所副研究员王立坤分析。
除猪肉外，9月淡水鱼、鸡蛋和食用植物油等部分食品价格同比涨幅也有所回落。
国家统计局城市司高级统计师董莉娟分析，9月份，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅与上月相同。
消费市场供需基本平稳，价格总体稳定。
近段时间以来，国内出现多点散发疫情，且部分地方出现台风等极端天气，各地区各部门采取针对性措施确保重要民生商品保供稳价。
考虑到台风等极端天气对长三角地区绿叶蔬菜造成的价格波动，上海多家批发市场通过做好供应商联动、“郊菜不足客菜补”的方式，加大客菜供应量，平稳价格，做到“产区有菜、路上有菜、市场有菜”。
国内多家大型商超在加强防疫措施基础上，根据市场需求保障民生商品供应，稳定市场预期。
“遇到特殊时期，超市将及时开启‘储备’模式，在现有供货量基础上，适时增加供货量。
”北京一家大型商超有关负责人说。
“当前我国CPI平稳运行与其他主要经济体CPI涨幅高企形成鲜明对比，反映我国疫情防控有力、重要民生商品供应充足。
”中国宏观经济研究院综合形势室主任郭丽岩说，展望全年，我国农产品、工业消费品和服务供给总体较为充裕，供需动态平衡态势良好，CPI有望保持平稳运行态势。
与CPI的温和上涨不同，受煤炭和部分高耗能行业产品价格上涨等因素影响，9月PPI 涨幅创下了10.7%的新高。
A股发出橙色警报!
A股发出橙色警报!
程凯
【期刊名称】《股市动态分析》
【年(卷),期】2010(0)37
【摘要】预期层面上,"滞胀"将成为9月份的核心话题。
8月份宏观数据即将出炉,"滞胀"特征(经济增速持续下滑、CPI再创新高)或将得到进一步证实,对于宏观经济的悲观预期将得到进一步强化。
在8月数据公布前后。
【总页数】1页(P30-30)
【关键词】经济增速;预期影响;宏观经济;滞胀;再创新;数据公布;宏观数据;警报;橙色;通胀
【作者】程凯
【作者单位】
【正文语种】中文
【中图分类】F
【相关文献】
1.橙色警报的预警 [J], 董瑞丰
2.橙色警报拉响 [J], 邢丹
3.橙色警报 [J],
4.民企接班橙色警报 [J],
5.橙色警报:纸价风暴观测与反思 [J], 杨驰原; 韩阳
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透过“CPI效应”看CPI改革的紧迫性
透过“ＣＰＩ效应”看ＣＰＩ改革的紧迫性作者：赵耿华来源：《北方经济》2008年第21期自2007年以来，我国通货膨胀压力陡增，人们生活质量受到了一定程度的影响。
特别是当前，我国还面临着外贸出口的下滑和投资方式的转变，国家经济决策部门需要在通货膨胀和经济增长趋缓的复杂环境下做出艰难选择。
其实，这个局面在前几年的经济发展过程中已经有了些许端倪：以房地产业迅猛发展为代表的粗放式增长成就了我国经济增长的一轮“大牛市”，但同时也为我们当前正在经历的经济困境埋下了隐患。
投资方面，房地产项目的“短平快”特点吸引了大部分社会资源向这个行业过度倾斜，造成了资源配置一定程度上的扭曲并迅速推高了资源价格。
需求方面，不断攀升的房价抑制了居民家庭的其他消费，对一般消费品形成了很大的挤出效应，成为扩大居民消费需求的重要障碍之一。
由于我国CPI自身编制的特点，作为衡量居民生活成本的重要指标，并没有反映出房价暴涨给居民消费能力以及整个经济可持续发展带来的消极影响，从而无法及时催生“限制房地产业粗放式增长、增强居民消费能力、转变经济增长方式”等一系列有预见性战略对策的出台，造就了今天的政策抉择被动局面。
在今天，CPI受到了更为广泛的关注，其不但是政策制定的重要依据和参考，还是影响人们经济行为的重要因素，比如当前出现的“CPI效应”。
一、CPI效应2006年，我国股票市场启动了一场历时两年并令全世界都瞠目结舌的大牛市，全国人民都抱着“一夜暴富”的心理将求知的目光投向财经领域。
一个个平时只出现在经济学家报告中或者出自政府官员口中的经济词汇，开始褪去神秘的色彩，成为普通老百姓口中的流行语；特别是近半年来，国内股市疲态尽现，市场神经过度紧绷，影响到股市的每一个经济因素都被密切关注着。
这些影响着众多投资者投资心理的经济数据中，最重要的一个就是衡量社会生活成本的CPI。
于是，每个月的CPI发布日前后，国家统计局都会成为全社会的关注焦点，股市也要对此做出相应的反应……上述一系列因CPI数据发布引发的现象，可定义为“CPI效应”，简单概括为：经济社会中的各个群体因过度关注CPI数据而引发的一系列后续行为。
国家发改委解读八方面热点问题
国家发改委解读八方面热点问题作者：律星光来源：《财经界·上旬刊》2017年第08期7月18日，国家发改委举行7月份定时定主题新闻发布会。
国家发改委政研室主任、新闻发言人严鹏程出席发布会，介绍宏观经济运行、电力运行、投资管理、价格运行监管、经济体制改革、信用体系建设、去产能及近期出台的有关重要政策文件等方面情况，并回答了与会记者提问。
热点一：宏观经济运行7月17日，国家统计局发布了上半年宏观经济数据。
今年上半年，我国经济增长、就业、物价、国际收支等主要指标好于预期。
经济增长6.9%；城镇新增就业735万人；CPI上涨1.4%，PPI涨幅由1月份的6.9%回落至6月份的5.5%；货物进出口额13.14万亿元人民币，增长19.6%；服务进出口继续增长，6月末外汇储备30568亿美元，连续5个月增加。
其他实物量指标和相关先导指标也都共振向好，指标之间的匹配度明显增强，国内外机构和专家纷纷上调对中国经济增长预期。
由于全球经济复苏的不稳定、不确定、不可预测的因素仍然较多。
化解国内长期积累的一些深层次结构性矛盾和潜在的风险隐患，任务依然较重。
为此，国家发改委将按照既定部署，坚持问题导向，持之以恒地推进供给侧结构性改革，着力优化经济结构，推动新旧动能接续转换，努力保持经济运行在合理区间。
热点二：电力运行从用电情况看，上半年，全社会用电量2.95万亿千瓦时，同比增长6.3%，增速较去年同期回升3.7个百分点。
其中，二产、三产用电量同比分别增长6.1%、9.3%，增速回升5.6、0.1个百分点；一产和居民生活用电量同比分别增长7.2%、4.5%，增速回落0.6、3.2个百分点。
6月当月，全社会用电量5244亿千瓦时，同比增长6.5%，增速回升3.9个百分点。
从用电结构看，上半年，二产用电对全社会用电增长的贡献率为69%，钢铁用电量自4月份以来同比持续负增长，上半年同比增长2.7%，增速比一季度回落10个百分点。
通胀概念板块
通胀概念板块
一．通胀概念板块
通胀概念板块包括市场通胀的押注，以及以通胀为基础的投资策略。
通胀概念股投资者可以选择投资有关股票，这些股票能够受益于市场上出现的通胀行情。
1、消费必需品股票
消费必需品股票指的是能够受到通胀影响的股票，消费必需品股票的股价往往会随着通胀的攀升而攀升，投资者可以考虑投资食品、药品及日用消费品等行业的股票。
2、银行股票
银行股票也能够受到通胀的影响，因为如果通胀率攀升，银行在贷款方面也会出现收益，投资者可以考虑投资不同类型的银行股票。
3、公用事业股票
公用事业股票也可能受到通胀的影响，因为如果通胀率上升，公用事业股票可能会受益于其中的涨价效应。
投资者可以考虑投资到水电、煤气以及其他公用事业股票上。
4、基础设施股票
基础设施股票也是受益于通胀趋势的股票，在通胀条件下，基础设施投资可能会获得双赢的效果，投资者可以考虑投资到铁路、桥梁、机场以及其他基础设施股票。
通胀投资策略是一种有效的进入市场的方式，投资者可以根据具体的市场行情选择合适的通胀投资策略。
如果适当的投资策略能够得
到预期的收益，则该投资策略是有效的。
告诉你30年来中国的实际年通货膨胀率
告诉你30年来中国的实际年通货膨胀率孙宝原载：天涯社区国的通货膨胀率到底有多高?官方公布的3%～4%的CPI相当温和，却与老百姓的切身感受截然相反。
最近有一场关于CPI的论战，上周社科院研究员徐奇渊先生在他的博客上发表了他的研究报告：《统计数据和主观感受：CPI是风动还是帆动？》，他认为最近5年的CPI值被人为调低了大约7%，这篇论文立刻遭到了统计局官方的辩驳，国家统计局城市司庞晓林副司长在统计局官网上发表署名文章：《庞晓林：CPI不是用模型推算出来的》。
现在的结果似乎庞晓林取得了完胜，徐奇渊的Sohu博客已经删除了他的研究报告。
我们把时间放长到78年，从78年到09年，把历年官方公布的CPI累积，31年间CPI总共增长了5.7倍。
78年全国平均月工资51元，按5.7倍换算是今天的290元，但是78年的51元可以养活一家人，而今天的290元只能喝西北风，可见官方的CPI根本不足信。
对于一个连房价年增1.5%这样的数据都能做出来的统计局，给不出真实的CPI大概也不稀奇。
我们从货币购买力的角度来估计一下实际的CPI。
1、按基本物价计算，78年至今货币贬值了58倍，年CPI高达14%网上有一篇徐以升先生的博文《系统性质疑CPI》，介绍了南方基金高级研究员万晓西先生做过的统计，他从《北京至&#·物价志》、《上海价格志》、《广州市志&#·物价志》等资料上查询了1978年的单品价格，包括食品、医疗、衣服、交通、烟酒和居住等6大类，然后和今天的价格相比，估算出78年的51元的购买力，大概与今天北京3000元相当。
31年贬值了58倍，换算成通货膨胀率的话高达每年14%!CPI指数14%，比GDP增长率还高，这个结论太耸人听闻了。
这种算法当然是有缺陷的，原因就在于电子、汽车等工业制造品在78年的时候无从买起，物价的比较只考虑了78年能买到的商品。
工业制造品跌价很快，如果将工业制造品的价格也列入比较的话，算出的CPI不会有14%那么离谱。
2011通货膨胀概念股一览1
2011通货膨胀概念股一览（最新整理）通货膨胀，是指整体物价水平相对特定数额货币（购买力）持续上升的状态。
通货膨胀判断标准主要有三个：生产者价格指数（PPI）、消费者价格指数（CPI）、零售物价指数（RPI）。
通常我们看通货膨胀趋势主要是以CPI和PPI为标准，所以近期7月CPI指数高出3%的预期使得股市杀出一根大阴线。
什么是通货膨胀概念股？通货膨胀概念股是指在通货膨胀的背景之下，相关上市公司因通货膨胀而引起的市场价格上升从中获益。
比如说农产品价格大约占我国CPI指数的1/3，因此农产品价格对CPI 影响较大，反之CPI的上升也往往预示着农产品价格的上涨；其他影响CPI和PPI的主要因素包括有色金属、贵金属（黄金）、石油煤炭天然气、水泥、建材、航运、肥料饲料、糖酒副食。
这些行业由于通货膨胀大环境因素，会导致期货市场和现货市场价格上升，从而提高产品价格、增厚上市公司利润。
根据往年CPI高企时的经验，影响最大的是有色金属、黄金、石油煤炭天然气、钾肥、糖、酒等行业上市公司。
什么是抗通货膨胀概念股（抗通胀概念股）？抗通胀概念股是指在通货膨胀的大背景下，由于公司所处产业不会受到通货膨胀因素的负面影响甚至受益与通货膨胀对企业利润的正面影响，典型的有商业零售、黄金、房地产、券商等。
由于通货膨胀意味着货币贬值、实际购买力下降，因此，现金存于银行已“不划算”，人们无非有三种选择：拿出来消费、投资增值、投资保值。
根据历史经验，抗通胀概念股中最为活跃的往往是黄金股和商业零售上市公司的股票。
通货膨胀概念股与抗通胀概念股炒作线路：根据历史经验，炒作顺序依次为有色金属、黄金股-->钾肥资源概念股-->石油煤炭天然气-->农产品-->制糖概念股-->航运股-->商业零售等抗通胀概念股。
由于通货膨胀概念股和抗通胀概念股覆盖面非常广泛，因此在这里我只在常规炒作的板块中挑选历史上市场表现较为活跃的品种或者游资偏爱的品种予以介绍。
重磅!后市这3大板块或将大涨!逾40亿主力资金追捧22股(名单)
重磅！后市这3大板块或将大涨！逾40亿主力资金追捧22股（名单）(本文资金流数据来源于同花顺，分析仅供参考，不构成操作建议。
如自行操作，注意仓位控制和风险自负。
)昨日三大股指全线探底回升，今日持续强势拉升，集体收涨逾1%。
5G、造纸、医药等多个热点板块轮番上涨，两市超50只个股涨停，各路资金抄底A股的热情不断升温。
逾40亿主力资金追捧22股据越声投顾统计，今日超过128亿主力资金入场扫货，有243只个股获得超千万元的资金布局，有22只个股更是获得超亿元的资金抢筹。
其中，最受主力资金追捧的是中国平安，以5.23亿大单净流入独霸榜首。
8月21日大单净流入超1亿元的个股：沪股通单日净买入创年内次新高北上资金一改近期对A股谨慎的态度，昨日借助沪、深股通的北上资金持续稳步流入，合计净买入56.56亿元，今年下半年以来单日净买入最高纪录。
其中沪股通资金单日净买入超过39亿元，创下今年第二。
其中，中国平安和贵州茅台两只白马股最受北上资金青睐，均获得超4亿元的资金追捧。
8月20日沪/深股通净买入超1亿元的个股：机构重仓31只持续增持股随着半年报披露进入密集期，截止今日，已公布上半年业绩报告的1160家上市公司中，有393家获得机构持续增持，其中有31家获得机构持有超过10亿股，明细如下：后市展望天风证券认为，当前A股市场资产价格和估值的主导因素正在重新回到盈利层面，一系列新经济政策将支持新兴产业快速发展，如果从业绩方面的逻辑来考虑，中长期布局建议配置以创业板指为代表的成长板块。
不过，A股主要指数估值水平虽然处于历史地位，但是后续是否能回归均值，需要看制度、监管、海外资金等方面的引导，估值结构以及盈利趋势等因素。
某私募人士认为，后市机会留意三大行业板块，一是留意前期跌幅较大的行业板块；二是留意受益于涨价题材以及资源类行业板块；三是前期跌幅较大的基金重仓版块。
策略上，轻仓防守。
大盘在犹豫中前行，还是保持反弹的势头！对于投资者来说就是可以进行把握的机会，尤其是对于强势股需要积极把握！。
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CPI持续回升机构蛰伏八大抗通胀板块今日，10月份重要经济数据将出炉，前三季度我国经济呈现出的“V”型复苏态势是否能延续，国家统计局将给出答案。
根据记者对多位经济学家的调查显示,10月份宏观经济数据继续向好已成为市场普遍共识。
在此预期下,由于已经连续两个月实现环比正增长，CPI能否稳步走出通缩区间,并在1 0月份实现由负转正，成为投资各方关注的焦点。
有机构人士分析认为，10月份物价降幅应会继续缩小，回升趋势已经确立。
随着年底食品价格的季节性回升、非食品价格降幅的不断收窄,以及此后数月翘尾因素负效应大幅减弱，CPI的回升趋势不会改变。
10月CＰI转正，意味着通胀预期可能转为现实。
当然，也有市场人士指出,10月份CPI环比下降是通常的季节性规律,加上近期物价回升幅度低于预期，ＣPＩ可能在11月份同比转为正增长,且２0１0年我国物价将重回上升轨道。
虽然各方对10月份CPI是否转正还存在一定的分歧,但CPI降幅继续收窄已经成为普遍共识。
由此，随着我国宏观经济的进一步复苏,通账预期也在逐步显现,通胀将成为今年下半年到明年上半年的市场主题。
需要提示的是，当前我国经济仍处在企稳回升的关键时期,经济回升的基础还不稳定、不平衡,全球经济复苏也将是一个缓慢曲折的过程，尽管当前的宏观经济出现了通账预期,但积极的财政政策和适度宽松的货币政策不会马上发生方向性的逆转，这将为行情的演绎和发展提供经济、政策、流动性的宽松大环境。
因此有分析人士认为,银行、地产、有色、煤炭、保险、农林牧渔、食品饮料、商业零售等8大行业将是通胀预期之下最受益的板块，各大机构近期也在对“抗通账主题”进行积极布局，值得投资者重点关注。
农林牧渔政策倾斜价格稳升农林牧渔的长足发展与国家政策密不可分。
改革开放30年间，中央阶段性承接着发布１1个扶持“三农”改革的“一号文件”，对农业发展、农村兴盛、农民增收等进行了全方位的指导,使得农民充分享受政策扶持所带来的利好。
全面取消农业税、牧业税、农业特产税和屠宰税；制定直补农民种粮先河,逐步实现了粮食直补、农资综合直补、良种补贴和农机具购置补贴等制度;放开粮食市场购销价格等都给予了农民莫大的扶持。
中国粮食生产经受住大考,200９年粮食生产大局已定,预计全年粮食产量将再创历史新高，实现近40年来首次连续6年增产。
农林牧渔行业2009年第三季度业绩回升较明显，其中营业收入同比增长5.11％,增速较中期提高2.41个百分点;净利润同比下滑3.50%,但较中期降幅收窄13.29个百分点。
子行业中，疫苗行业增速依然最快，畜牧养殖业亏损额减少。
中金公司建议结合各子行业动态,寻找其中投资机会:1。
关注生猪疫情发展及相关股票交易性机会:从交易性机会而言,生猪疫病爆发后首先让人想到的动物疫苗公司（如中牧股份、金宇集团),其次是疫病过后因生猪存栏量锐减、猪价强劲反弹而受益的生猪养殖企业(如正邦科技、罗牛山和新五丰),再次是得益于猪价上涨与生猪补栏逐渐回升的猪饲料生产企业以及畜禽和水产类养殖公司（如新希望、通威股份、民和股份、圣农发展和福成五丰）.2。
糖价仍不甘心,棉价蒸蒸日上:尽管国内外期货市场糖价炒作让位于棉价的趋势愈发明朗,但受地方政府做多意愿影响以及席卷全国的寒潮提前到来引发今冬明春国内甘蔗主产地恐再遭霜冻灾害的担忧,未来现货糖价或有进一步上涨空间(如南宁糖业、中粮屯河)。
日前，中国再度下调2010年产季棉花产量预测，原因是气候不佳导致亩产低于预期，这使得棉花减产幅度由此前估计的79万吨或10.1％扩大至1０4万吨或13.4％,从而推动国内外棉花价格稳步上扬(相关企业主要包括新农开发、新赛股份和敦煌种业)．3。
刺参价格环比回升趋势无忧,浮筏扇贝闹病令底播扇贝销路不愁:目前,山东地区刺参价格仍维持在１50元／公斤高位。
此外，浮筏扇贝连年闹病使得养殖户投苗量缩减，从而令底播扇贝销路不愁(相关企业主要包括好当家和獐子岛）.4。
橙汁价格大幅上扬或可推动苹果浓缩汁价格提前走出谷底:1０月份国际市场橙汁期货价格环比大涨24％,橙汁价格暴涨使得新榨季中国苹果浓缩汁出口价格反弹可能早于预期，相关企业主要包括海升果汁、安德利果汁(HＫ)和国投中鲁。
保险机构重仓投资最佳保险公司新增债券收益率数据维持了今年以来的持续增长的趋势。
10月末，新增债券收益率达到了4.４1%,比上月末上升了15bｐ，目前新增债券收益率已全面超过了上市保险公司的结算利率(1０月份中国人寿和平安的结算利率分别为3.９％和４.25%,预计太保结算利率还将维持９月份的3.8５%）。
预计在明年１季度之前,保险公司的总体投资环境是处在最佳的组合之中。
投资收益大幅增加。
中国平安三季报显示，前三季度公司实现净利润7３.4３亿元，每股收益1．1４元，分别较2008年同期增长３88.1%和4１8.２％。
中国人寿前三季度实现净利润1９８．74亿元，同比增长５1．58%。
中国太保前三季度实现净利润4０.61亿元，同比增长约４．8％.今年以来，A股大幅反弹，保险三巨头纷纷提高权益投资比重,从而获得了较为不错的投资收益。
三家上市保险公司中,中国平安的投资收益最为不菲，前三季度中国平安投资收益达246.41亿元，投资收益率达4.８%，每股净资产达12.３２元,是唯一净资产环比上升的上市保险公司。
中国人寿三季度因投资策略较为激进,权益仓位较高，股票浮盈减少，使得每股净资产环比下降2.5%。
而中国太保三季度每股净资产6．5元，环比缩水3.3%。
多位分析人士指出，与中国平安、中国人寿相比，中国太保今年以来权益投资仓位较低，因此错过了股市反弹的大好行情。
保费质量同升支撑业绩。
随着保险产品结构调整的压力逐渐减小，保险公司保费增长势头被业内看好。
数据显示，中国人寿９月结束了连续６个月的保费负增长局面,同比增长1３．3%。
太保寿险９月保费收入环比增长２8.６%,预计全年有望实现正增长。
中国平安前三季度寿险保费收入同比增长3３.5％.基金和ＱFII持续流入。
基金三季报显示,保险公司成为基金公司重点配置对象。
基金公司三季度末第一重仓股是中国平安，持股市值约占基金净资产的２.45%。
其中，华夏基金旗下有11只基金将中国平安作为重仓股,易方达、嘉实、华安旗下也有多只基金重仓中国平安。
据统计,10月以后，机构流入该股的资金仍高达11．１8亿元。
从中国人寿前十大流动股东情况来看,诺安股票证券投资基金、博时第三产业成长股票证券投资基金分别位列第三和第七,另有三家新增仓的QFII。
中国平安、中国太保也有多只基金进入前十大流通股东之列。
商业零售业绩改善基金超配数据显现社会消费能力温和回升。
前三季度，社会消费品零售总额8967６亿元,同比增长15.1%;扣除价格因素，实际增长1７.0%,比上年同期加快2.8个百分点。
其中，城市消费品零售额610１3亿元，增长１4．8%.行业整体盈利能力得到提升。
2０09年前三季度零售行业整体的摊薄净资产收益率为8. 64%，较去年同期提升0.08个百分点;前三季度行业整体销售毛利率为1８．８2％，较去年同期提升0．46个百分点。
销售毛利率的提升是年内行业超预期的一个关键因素。
收益质量进一步提高。
2009年前三季度经营活动净收益对利润总额的贡献较去年同期提高，价值变动净收益对利润的贡献减少,扣除非经常性损益后的净利润占净利润的比重高于往年同期，说明公司前三季度的业绩回升更多依靠经营性活动的改善;前三季度行业整体经营性活动现金流改善明显，报告期末经营性活动产生的现金流量净额占营业收入的比重较去年同期有较大提升。
偿债能力持续提升。
200９年前三季度行业整体资产负债率为6２．49%,较去年同期略有提高，但由于行业整体的经营状况有较大改善，前三季度的流动比率、速动比率较去年同期有所提高，从趋势上看，行业整体偿债能力持续提升的趋势没有改变。
基金超配比例扩大。
根据证监会行业分类情况来看，基金持有批发和零售贸易股市值占基金全部持股市值的比例由2季度的5.３2%上升到５.41%,行业超配比例由2季度的1. 31%上升到1.７９％，超配比例进一步扩大。
基金重仓的商业股数量上升，范围扩大。
20０9年3季度基金重仓的商业股数量为25家，而２0０9年2季度重仓的商业股数量为1８家;其中，新增加的重仓股共11家,分别是鄂武商Ａ、武汉中百、天音控股、步步高、新华都、家润多、大厦股份、老凤祥、东百集团、百大集团、重庆百货;被剔除的重仓股共3家,分别是南京中商、欧亚集团、轻纺城。
机构普遍看好个股分三类：1。
具有世博会概念的个股,如苏宁电器、豫园商城、百联股份等;2。
业绩改善中的个股,如新华百货、银座股份、南京中商、新世界等；3。
估值在行业内仍处于较低水平的个股，如东百集团、苏宁电器、欧亚集团、鄂武商等。
食品饮料增长强劲机构增持在经济回暖、居民消费能力上升、市场步入正轨的带动下，前９月,国内食品饮料行业的运行保持稳定发展态势,工业增加值和投资都保持较快的增长速度，上市公司的财报也显示，随着宏观经济的回暖,国内食品饮料企业的业绩也出现较好的发展趋势。
9月份,消费者信心指数继续回升，为8８.1,较8月份回升0.1。
虽然这一指数有所回升，但是仍在历史较低水平。
从消费者角度来看，消费信心、热情和预期恢复较为明显。
9月，食品饮料行业下的三个子行业的工业增加值增速保持良好。
其中，农副食品加工业9月工业增加值增速为19.５%,1-9月工业增加值增速为１６．6％；食品制造业9月工业增加值增速为１5．5%,1-9月工业增加值增速为12.1%;饮料制造业９月工业增加值增速为１6.７%，1-9月工业增加值增速为１2.9%.金融危机并没有给食品饮料行业的运行带来太大的影响，随着紧急回暖和消费市场的回升,食品饮料行业的发展一直保持良好的增长态势。
在多种利好的带动下，食品饮料行业全年业绩值得期待。
同时，在行业持续景气的同时,食品饮料企业的业绩也保持上升。
1-９月，4７家食品饮料类上市公司合计实现营业收入11６８亿元，同比增长4.８２%，延续了二季度的上升势头;实现归属于母公司净利润１34亿元，同比增长４5．13%.今年3季度，基金对食品饮料的配置比例有所提高，从２季度末的４.93%上升到5.9５%,超配比例也从0.20%上升到1.18%.３季度，大部分重点公司都受到了基金的增持。
其中，行业和公司基本面都有好转的*ST伊利在基金前十大重仓股中的持股比例从２季度的6.67％上升到１7.16%。
而五粮液在基金前十大重仓股中的持股比例从２季度的３．4 2%下降到2.1２%.天相投顾预计2009年食品饮料行业净利润增速将达到６０%,剔除乳企数据，增速也将达到3０%左右。
第四季度，随着经济的回暖带动商务消费的回暖，高端酒类终端消费有望再次启动。