美国共同基金的业绩评估
基金绩效评估指标
基金绩效评估指标1.年化收益率（Annualized Return）年化收益率是基金的整体收益率，用于衡量基金的长期投资绩效。
年化收益率是指在一定投资期间内，以年为单位计算的收益率。
一般来说，年化收益率越高，代表基金的投资业绩越好。
2.年化波动率（Annualized Volatility）年化波动率是衡量基金风险程度的指标。
它代表了基金收益的波动程度，通常用标准差来计算。
年化波动率越大，代表基金的风险越高。
3.夏普比率（Sharpe Ratio）夏普比率是基金绩效与风险之间的平衡指标。
它通过将基金的超额收益与波动率相除来计算。
夏普比率越高，代表在单位波动率下获得的超额收益越多，说明基金的绩效和风险平衡较好。
4.索提诺比率（Sortino Ratio）索提诺比率和夏普比率类似，但是它只考虑了下行风险，即基金在负收益情况下的波动率。
索提诺比率越高，代表在负收益情况下获得的超额收益越多，说明基金对下行风险的抵御能力较强。
5.最大回撤（Maximum Drawdown）最大回撤是指基金投资组合在特定时间内累计亏损的最大幅度。
最大回撤越小，代表基金抵御风险的能力越强。
6.信息比率（Information Ratio）信息比率是基金相对于基准收益的超额收益与波动率之间的比率。
信息比率越高，代表基金管理团队的择股能力和风险管理能力越强。
7.阿尔法（Alpha）阿尔法是基金相对于市场基准收益的超额收益。
阿尔法越高，代表基金管理团队的择股或择时能力越强，相对于市场取得了更好的投资回报。
8.贝塔（Beta）贝塔是衡量基金相对于市场的敏感程度。
贝塔值大于1表示基金对市场的变动较为敏感，贝塔值小于1表示基金相对于市场的变动较为缓和。
综上所述，基金绩效评估指标是投资者选择基金时的重要参考指标。
通过综合考虑基金的年化收益率、年化波动率、夏普比率、索提诺比率、最大回撤、信息比率、阿尔法和贝塔等指标，投资者可以更全面地评估基金的表现和风险水平，以便做出更明智的投资决策。
美国公募基金行业报告单
美国公募基金行业报告单美国公募基金行业报告单。
公募基金是一种由投资者购买的一种投资工具，它是一种由专业基金经理管理的投资组合。
公募基金的投资组合通常包括股票、债券、货币市场工具和其他投资工具。
公募基金的投资者可以通过购买基金份额来参与投资。
公募基金行业是一个庞大而复杂的市场，涵盖了各种不同类型的基金和投资策略。
在美国，公募基金行业是一个重要的金融市场。
根据美国证券交易委员会（SEC）的数据，截至2021年底，美国的公募基金市场规模约为20万亿美元。
公募基金行业在美国经济中扮演着重要的角色，为投资者提供了多样化的投资选择，同时也为企业提供了融资渠道。
公募基金行业报告单是对公募基金行业的市场状况、发展趋势、投资策略等方面进行综合分析和评估的报告。
这些报告通常由金融机构、投资研究机构或政府部门发布，旨在为投资者、监管机构和行业从业者提供有益的信息和数据。
在公募基金行业报告单中，通常会包括以下内容：1. 公募基金市场概况，报告会对公募基金市场的规模、结构、参与者等方面进行概述，以便读者对市场有一个整体的了解。
2. 行业发展趋势分析，报告会对公募基金行业的发展趋势进行分析，包括市场增长速度、投资偏好、产品创新等方面的变化。
3. 投资策略与绩效评估，报告会对不同类型的公募基金的投资策略进行分析，并评估它们的绩效表现，以帮助投资者选择合适的基金。
4. 风险管理与监管政策，报告会对公募基金行业的风险管理机制和监管政策进行评估，以确保市场的稳定和健康发展。
5. 市场前景展望，报告会对未来公募基金市场的发展前景进行展望，为投资者和行业从业者提供决策参考。
公募基金行业报告单对投资者、监管机构和行业从业者具有重要的参考价值。
投资者可以通过阅读这些报告了解市场的最新动态和趋势，从而做出更明智的投资决策。
监管机构可以通过这些报告了解市场的运行状况，及时采取必要的监管措施。
行业从业者可以通过这些报告了解市场的发展趋势和竞争状况，为自己的业务发展制定合理的策略。
DEA资产组合效率指数
DEA资产组合效率指数——DEA方法应用于业绩评估的一个新模型中国人民大学信息学院王兵郝炜内容摘要：在金融学领域中，资产组合业绩评估是一个很重要的研究领域。
最经常使用的两种业绩指数分别是：Jensen的alpha 和 Sharpe 指数。
由于这些指数存在着一定的局限性，我们应用运筹学领域中著名的数据包络分析（DEA）方法来度量资产组合的业绩，这也是本文所要提出的业绩评估的新指数——DEA资产组合效率指数（DPEI）。
关键词：CCR模型 DPEI Jensen的alpha Sharpe 指数资产组合业绩评估 DEA 交易成本1.引言评估资产组合业绩，经常使用的两种主要指标分别是：Jensen的alpha（Jensen，1968）和Sharpe 指数（Sharpe，1966）。
研究人员已经认真地检验过这些指标，证明了这些指标不能解决很多问题，尽管它们不管在理论上还是在实践中都非常有用。
在资产组合业绩评估中，主要存在这三个问题：用以比较的精确基准问题，市场时机的角色问题和交易成本的内生性问题。
在这篇文章中，我们采用一种新指数（DPEI）来度量资产组合业绩，它弥补了常用业绩评估指数的某些不足之处。
DPEI这种指数，是一种相对业绩度量方法，不需要规定比较的基准，同时也嵌入了交易成本。
我们采用的数据包络分析（DEA）技术，它在运筹学中广泛的应用于计算效率的相对有效性。
因此，我们将新指数称之为DEA资产组合效率指数（DPEI）。
2.评估资产组合业绩的常用指数前文已提过评估资产组合业绩的常用指标及其存在的三个主要问题，下面将分别说明。
2.1. Jensen的alpha在金融学文献中，基准选择问题和市场时机问题已经广泛的讨论过（Grinblatt and Titman, 1989, 1993）。
Jensen的alpha是该讨论的焦点，因为它不管是在学术界还是在业界都是最广泛用作业绩指标的。
它定义为实际资产组合回报与估计的基准回报之差。
美国资本市场信用评级体系
美国资本市场信用评级体系2004-06-26 03:47美国是世界上最发达的信用国家。
由于既有完善、健全的管理体制，又有一批运作市场化、独立、公正的信用服务主体，使得信用交易成了整个市场经济运行的主要交易手段，在这一信用交易运转体系中，信用评定机构发挥了独特的作用。
美国目前提供信用评定服务的机构高度集中，主要有三大类：一是资本市场上的信用评估机构，他们对国家、银行、证券公司、基金、债券及上市公司进行信用评级，这种公司目前美国只剩下三家，即穆迪(Moody’s)、标准普尔(Standard & Poor’s)和惠誉国际(Fitch Rating)；二是商业市场上的信用评估机构，他们在商业企业进行交易、或者企业向银行贷款时提供信用调查和评估，这类机构首推邓白氏公司(Dun & Bradstreet)；三是消费者信用评估机构，他们专门提供消费者个人信用调查情况，如全联公司（Trans Union）、Equifax公司和益百利公司（Experian）。
不久前，笔者走访了惠誉国际和穆迪等评级公司，本文仅就美国资本市场信用评级体系及做法作一初浅介绍。
一、美国信用评级体系概述（一）对信用评级内涵的界定关于信用评级的概念，各公司没有统一说法，但内涵大致相同，用惠誉国际首席顾问Charles Brown的话说，主要包括三方面：首先，信用评级的根本目的在于揭示受评对象违约风险的大小，而不是其他类型的投资风险，如利率风险、通货膨胀风险、再投资风险及外汇风险等等。
其次，信用评级所评价的目标是经济主体按合同约定如期履行债务或其他义务的能力和意愿，而不是企业本身的价值或业绩。
第三，信用评级是独立的第三方利用其自身的技术优势和专业经验，就各经济主体和金融工具的信用风险大小所发表的一种专家意见，它不能代替资本市场投资者本身做出投资选择。
需要澄清的是：信用评级不同于股票推荐。
前者是基于资本市场中债务人违约风险作出的，评价债务人能否及时偿付利息和本金，但不对股价本身作出评论；后者是根据每股盈利（EPS）及市盈率（PE）作出的，往往对股价本身的走向作出判断。
夏普比率
夏普比率基金较高的净值增长率可能是在承受较高风险的情况下取得的，因此仅仅根据净值增长率来评价基金的业绩表现并不全面，衡量基金表现必须兼顾收益和风险两个方面，夏普比率就是一个可以同时对收益与风险加以综合考虑的指标。
夏普比率又被称为夏普指数，由诺贝尔奖获得者威廉·夏普于1966年最早提出，目前已成为国际上用以衡量基金绩效表现的最为常用的一个标准化指标。
夏普比率的计算及其含义夏普比率的计算非常简单，用基金净值增长率的平均值减无风险利率再除以基金净值增长率的标准差就可以得到基金的夏普比率。
它反映了单位风险基金净值增长率超过无风险收益率的程度。
如果夏普比率为正值，说明在衡量期内基金的平均净值增长率超过了无风险利率，在以同期银行存款利率作为无风险利率的情况下，说明投资基金比银行存款要好。
夏普比率越大，说明基金单位风险所获得的风险回报越高。
以夏普比率的大小对基金表现加以排序的理论基础在于，假设投资者可以以无风险利率进行借贷，这样，通过确定适当的融资比例，高夏普比率的基金总是能够在同等风险的情况下获得比低夏普比率的基金高的投资收益。
例如，假设有两个基金A和B，A基金的年平均净值增长率为20％，标准差为10％，B基金的年平均净值增长率为15％，标准差为5％，年平均无风险利率为5％，那么，基金A和基金B的夏普比率分别为1.5和2，依据夏普比率基金B的风险调整收益要好于基金A。
为了更清楚地对此加以解释，可以以无风险利率的水平，融入等量的资金（融资比例为1：1），投资于B，那么，B的标准差将会扩大1倍，达到与A相同的水平，但这时B 的净值增长率则等于25％（即2#15％－5％）则要大于A基金。
使用月夏普比率及年夏普比率的情况较为常见。
用夏普比率衡量我国基金的绩效表现国际上一般取36个月度的净值增长率和3 个月期的短期国债利率作计算夏普比率，但由于我国证券投资基金每周只公布一次净值，而且发展历史较短，仅有少数基金具有36个月度的净值数据，因此在夏普比率的计算上，我们以4 周为一个月的最近12个月的月度净值增长率作为计算的基础。
专题财富报告-美国基金丑闻
2003年，由于丑闻的 影响，美国共同基金 出现480亿美元的净 现金流出
472 254 75 53 2003 -48 2004 2005 2006
878
412
直到2003年暴露的美 国共同基金丑闻，使 人们开始重新审视这 个向来以“60年来无 丑闻”而自豪的行业 的发展之路。一系列 法规相继出台 同时，美国共同基金 丑闻重创投资者信心， 2003年美国共同基金 的净现金流入首席出 现净现金流出
2
案例2——对冲基金与共同基金“狼狈为奸”
对冲基金在基金丑 闻中也与共同基金 “狼狈为奸” 除了“择时交易” 和“盘后交易”出 现对冲基金身影外， 对冲基金还直接出 现在卖空交易中
皮尔格雷通过投资对冲基金卖空PBHG成长基金盈利
皮尔格雷 投资
管理
公司外部的对冲基金
而同期皮尔格雷通过卖空交易，在 PBHG成长基金上的个人投资却净 赚了390万美元，年赢利率高达 49%。
卖空
PBHG成长基金
皮尔格雷特许该对冲基金进行 “择时交易”而不用交赎回金， 否则买卖240次须支付巨额罚金， 也就不会有丰厚的利润了
在2000年3月至2001年11月的20个 月时间里，PBHG成长基金下跌了 65%
PBHG成长基金一案 堪称共同基金丑闻 案的腐败之最
PBHG成长基金丑闻案 加里· 皮尔格雷是皮尔格雷· 巴克斯特共同基金公司的奠基人，该基金现管理70亿美元的资产， 皮尔格雷亲自管理公司旗下的PBHG成长基金 皮尔格雷并不投资在自己的基金上，而是投资一个公司外部的对冲基金，该对冲基金主要靠卖 空PBHG成长基金而赢利 美国《新闻周刊》报道，该对冲基金在2000年 3月至 2001年 11月间买卖PBHG成长基金高达 240次之多，若PBHG成长基金跌价了，对冲基金便赢利 作为基金经理人，皮尔格雷本应尽力使基金升值，但他却乐于看基金下跌，从小投资者的损失 中赚取巨额私利。这就好像一名船长驾驶着轮船撞上了冰山，船长跳上私人游艇逃跑，并因撞 船赚取了大笔保险赔偿，而船上的乘客却葬身大海
共同基金绩效归因模型研究
共同基金绩效归因模型研究共同基金绩效归因模型是用来解析和评估共同基金的投资绩效的一种常用方法。
它通过对基金投资组合中各种因素的贡献进行分析，帮助投资者了解基金经理的择股能力和择时能力。
本文将对共同基金绩效归因模型的研究进行探讨，并介绍其中两种常见的归因模型。
一、共同基金绩效归因模型概述共同基金绩效归因模型是一种用于分析共同基金投资绩效的定量方法。
它通过解析基金的收益来源，分析投资经理在股票选择、行业配置、择时等方面的表现，从而评估基金的绩效。
归因模型通常基于资本资产定价模型（CAPM）或测度风险模型（MFM），采用多元线性回归的方法进行分析。
二、CAPM模型CAPM模型是一种常见的共同基金绩效归因模型，它基于资本市场有效理论，对基金的收益进行归因分析。
CAPM模型认为，股票的收益率可以被市场风险和个股的系统风险来解释。
在共同基金绩效归因中，CAPM模型用来衡量基金经理的选股能力。
CAPM模型的基本公式为：Ri = Rf + βi × (Rm - Rf) + αi其中，Ri表示基金的预期收益率，Rf表示无风险利率，βi表示基金与市场收益率的相关性，Rm表示市场的预期收益率，αi表示基金的超额收益。
通过对基金的历史收益数据进行回归分析，可以得到基金的β值和α值。
β值反映了基金对市场收益率的敏感度，α值则衡量了基金的超额收益。
三、MFM模型MFM模型是另一种常见的共同基金绩效归因模型，它基于多因子模型对基金的收益进行解释。
MFM模型考虑了多个因素对基金收益的影响，包括股票选择能力、行业配置能力、择时能力等。
MFM模型的基本公式为：Ri = αi + β1i × F1 + β2i × F2 + ... + βni × Fn + εi其中，Ri表示基金的预期收益率，αi表示基金的超额收益，β1i - βni表示基金在不同因子上的暴露程度，F1 - Fn表示不同的风险因子，εi表示残差项。
基金的业绩评价与绩效分析
基金的业绩评价与绩效分析基金是一种集合投资方式，通过将投资者的资金集中起来，由专业基金经理管理，投资于股票、债券、商品等各种金融资产，以追求投资回报。
对于投资者而言，了解基金的业绩评价和绩效分析是非常重要的，可以帮助他们做出更明智的投资决策。
本文将从业绩评价和绩效分析两个方面进行探讨。
一、业绩评价基金的业绩评价是对基金过去一段时间内的投资表现进行评估和分析，投资者可以通过业绩评价来判断基金的投资能力和价值。
常见的业绩评价指标包括：1. 收益率：基金的收益率是衡量基金投资业绩的重要指标之一。
通常有年度收益率、季度收益率和月度收益率等。
投资者可以通过比较不同基金的收益率，选择表现较好的基金进行投资。
2. 风险调整收益率：由于不同基金的风险水平可能不同，仅仅通过收益率来评价基金的业绩可能不够准确。
风险调整收益率将基金的风险水平考虑在内，衡量基金的超额收益能力。
3. 夏普比率：夏普比率是一种常用的综合评价指标，通过比较基金收益与风险之间的关系来评估基金的绩效。
夏普比率越高，表示基金单位承担单位风险所获得的超额收益越高。
4. 最大回撤：最大回撤是指基金净值下跌的最大幅度，衡量基金在市场环境不利时的抗风险能力。
投资者可以通过比较基金的最大回撤来选择更为稳健的基金。
5. 基金经理业绩评价：评估基金经理的能力和绩效也是整体评价基金的重要方面。
投资者可以通过基金经理的过往业绩、管理经验等来判断其投资能力和决策水平。
二、绩效分析绩效分析是对基金业绩评价的进一步深入分析，旨在寻找基金表现的规律和潜在的投资机会。
常见的绩效分析方法包括：1. 基准比较：将基金的收益表现与市场指数进行比较，可以评判基金经理是否具备超越市场的能力。
如果基金长期跑赢了市场指数，说明基金经理的投资能力较强。
2. 回报分解：通过分解基金的回报来源，可以了解其投资策略和配置效果。
例如，分解基金的回报中来自债券、股票和期货等不同资产类别的收益，可以帮助投资者判断基金经理的投资风格和资产配置能力。
共同基金名词解释
共同基金名词解释共同基金是一种由多名投资者共同出资形成的投资工具，其主要目的是为了共同投资于股票、债券、现金等资产，从而降低风险、分散投资，并获得长期稳定的回报。
下面是对共同基金相关名词的解释。
1. 净值：共同基金的净值是指每股基金的市值减去负债后所得到的数额，通常以每股基金单位的价格来表示。
净值可以反映基金的投资业绩，并用于计算投资者的收益和份额赎回价格。
2. 基金经理：基金经理是负责管理和投资基金资产的专业人士。
他们根据基金的投资策略和目标，选择和买卖不同的证券，以获取最好的回报。
3. 份额：共同基金的资产被分为一定数量的份额，投资者根据购买的份额来分享基金的收益和风险。
购买更多份额可以增加投资者在基金中的权益。
4. 申购：申购是指投资者使用资金购买新的基金份额。
申购价格通常与基金的净值相关。
5. 赎回：赎回是指投资者将持有的基金份额出售，并将获得的资金提取出来。
赎回价格通常与基金的净值相关。
6. 手续费：购买或赎回基金份额时，投资者需要支付一定的手续费，用于支付基金公司的管理和运营成本。
手续费通常以百分比形式，计算基金份额的净值。
7. 分红：如果共同基金投资于股票等收益可分配的资产，基金公司可以将其收益通过现金股利或额外份额的形式分配给投资者，这被称为分红。
8. 投资组合：共同基金的投资组合是指基金所持有的各种投资资产，如股票、债券、现金等的组合方式。
投资组合的构建和调整决定了基金的风险和回报水平。
9. 风险水平：共同基金的风险水平是指基金投资所面临的不确定性和可能的损失程度。
不同类型的基金有不同的风险水平，投资者可以根据自己的风险偏好选择适合的基金。
10. 业绩评估：投资者可以通过查看共同基金的历史业绩报告和评级来评估基金的投资表现。
这些评估可以帮助投资者了解基金的回报水平、风险水平和经理的能力。
总之，共同基金是一种投资工具，由多名投资者共同出资组成，通过分散投资来降低风险，并通过基金经理的管理和投资来获得长期稳定的回报。
第18章 投资组合业绩衡量与评估
(18.6)
这里， rp 是评估期内投资组合 p 的平均收益率， rf 是评估期内无风险资产的平均收益率，
β p 是评估期内投资组合的 β 值， rM 是评估期内市场组合的收益率。这时，任何组合(或资产)
不可能超越市场准则的收益率。 但是，资本市场并非经常有效率，所以，具有选股及选时能力的投资管理人有可能超越
18.1 衡量组合收益的各种方法
对投资经理的业绩进行评估的起点是衡量收益。在单期投资过程中，投资收益率(简称 投资收益)是一个很简单的概念。即最初投资的一美元带来了多少收益。这里的收益包括现 金流入和资产升值。对股票而言，总收益就是股利与资本利得。对于债券，总收益就是息票 或已支付的利息加上资本利得。投资组合的总收益就是组合中股票和债券各自收益之和。投 资组合的收益(率)用公式表示如下：
而所谓业绩评价则是指对投资组合经理人在建立投资组合时承担的风险大小在投资期内的实际收益是否与风险匹配是否超过了预期的收益等作出评估并对投资过程中投资经理有关资产配置类别轮换和证券选择等抉择对于投资业绩的贡献度作出评估
第 18 章 投资组合业绩衡量与评估
在第 16 章和第 17 章中，我们阐述了积极的投资组合管理模型和相关的投资组合管理战 略。这些模型及各种战略的应用效果如何，是否能有效提高组合的收益。这是从事证券投资 的管理人、投资经理、机构和个人投资者，以及从事投资研究学者等共同关心的问题。为此， 本章将探讨投资组合管理的业绩衡量与评价问题。在这里，我们有必要区分业绩衡量 (performance measurement)与业绩评价(performance evalution)。所谓业绩衡量是指在评 估期的一段时间内对投资组合经理人所实现的收益的计算。业绩衡量的方法有多种，不同的 方法会产生十分不同的结果。而且所依的数据不同，也会混淆真实的业绩水平。为此我们需 要对业绩衡量的方法和业绩提交标准加以界定。而所谓业绩评价则是指对投资组合经理人在 建立投资组合时承担的风险大小，在投资期内的实际收益是否与风险匹配，是否超过了预期 的收益等作出评估，并对投资过程中投资经理有关资产配置、类别轮换和证券选择等抉择对 于投资业绩的贡献度作出评估。
基金的业绩评价体系
基金的业绩评价体系随着金融市场的不断发展，越来越多的投资者开始关注基金的业绩表现。
而基金的业绩评价体系就成为了投资者选基金的重要依据之一。
基金的业绩评价体系主要包括以下几个方面。
基金的收益率是评价基金业绩的重要指标之一。
收益率反映了基金在一定时期内的投资回报情况。
投资者可以通过对比不同基金的收益率，来选择表现较好的基金。
但是需要注意的是，单一的收益率指标并不能全面反映基金的业绩，还需要综合考虑其他因素。
基金的风险水平也是评价基金业绩的关键因素之一。
不同类型的基金承担不同的投资风险，投资者应根据自身的风险承受能力选择适合的基金。
同时，基金的风险调整收益率也是评价基金业绩的重要指标之一。
风险调整收益率可以反映基金在承担一定风险的情况下所获得的回报，可以更全面地评价基金的业绩。
基金的持续业绩也是投资者关注的重点。
基金的长期表现能够反映基金管理团队的投资能力和风险控制能力。
投资者可以通过观察基金的历史业绩，来评估基金的潜力和稳定性。
基金的费用也是评价基金业绩的重要因素。
基金的管理费用和销售费用直接影响到基金的净值增长率。
投资者应该选择费用合理的基金，以提高投资回报率。
基金的投资策略和投资组合也是评价基金业绩的重要内容。
投资者应该了解基金的投资策略和投资组合，以判断基金的投资风格和风险偏好是否与自己相符。
基金的业绩评价体系是投资者选择基金的重要依据。
投资者应该综合考虑基金的收益率、风险水平、持续业绩、费用以及投资策略等因素，以选择符合自身需求的基金。
通过科学的评价体系，投资者可以更好地把握基金的投资机会，实现财富增值。
美国共同基金费率变化断代史现象原因与业态变迁
美国共同基金费率变化断代史现象原因与业态变迁美国共同基金费率的变化断代史是指这一领域内费率的变化和相应的原因。
在过去的几十年里，共同基金行业经历了诸多变化和发展，包括技术进步、市场竞争加剧、监管等。
以下是美国共同基金费率变化的断代史以及相应的原因和业态变迁。
1.初始阶段（1940年代－1960年代）在共同基金市场发展的早期，费率水平相对较高。
这主要是由于行业还处于起步阶段，尚未形成充分的竞争。
同时，投资管理技术和市场信息的获取相对有限，导致基金管理人员能够有效地收取较高的费用来管理资产。
2.混合阶段（1970年代－1980年代）在1970年代和1980年代，共同基金行业发生了重大变革，这一时期的费率下降，并出现了更多的费用种类。
其中一个重要的原因是1975年《美国证券交易法》通过，允许券商降低费率，并加强了对共同基金行业的监管。
此外，这一时期的技术进步也起到了推动作用。
电子化交易和管理系统的推广降低了运营成本，改变了基金公司之间的竞争格局。
同时，投资者对低费率的需求日益增加，基金公司降低费率以吸引更多的客户也成为了一种竞争手段。
3.竞争加剧（1990年代－今）在1990年代，共同基金行业的竞争加剧，费率进一步下降。
这一时期，新的基金产品和策略不断涌现，使得市场竞争更加激烈。
同时，互联网的普及也使得投资者能够更容易地获取市场信息和比较不同基金的费率和业绩，这进一步推动了费率的下降。
另外，监管也对费率变化产生了影响。
2003年，《美国证券交易委员会》要求共同基金披露管理费用的百分比，并要求基金管理人提供与费率相关的更多信息。
这一举措增加了市场透明度，使投资者更有能力谈判费率，并推动了费率的下降。
在业态变迁方面，共同基金行业的规模和多样性都在增加。
随着技术的进步，投资者现在可以选择更多类型的基金产品，如指数基金、交易所交易基金（ETF）等。
这些新的产品大多具有较低的费率和更广泛的市场覆盖，使得投资者能够更好地控制成本和风险。
毕业论文封闭式基金业绩可持续性实证研究
基金业绩的持续性指基金的业绩在不同时期的表现是否一致，前期业绩优 秀的基金在下一期是否更倾向于表现较好，而前期业绩较差的基金在下一期是 否表现也不好，也就是人们常说的：“强者恒强，弱者恒弱”。如果基金业绩表 现一致就认为业绩具有持续性，反之则认为业绩不具有持续性。
根据基金业绩样本期间的长短，可将持续性分为短期持续性和长期持续性。 对基金绩效持续性的评价又分为绝对持续性评价和相对持续性评价。绝对 持续性评价判断一只基金是否具有持续的股票选择能力和市场择时的能力，即 在某一时期绩效超过基准组合在下一时期仍超过基准组合；相对持续性评价主 要针对基金业整体，即一只基金在所选的样本基金中的排名是否具有持续性， 以判断基金整体的业绩是否具有持续性。
ｉｎ ｔｈｅ ｃｌｏｓｅｄ ｆｕｎｄｓ ｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅ ｗｈｅｎ ｔｈｅ ｍａｒｋｅｔ ｉｓ ｕｐ，ｂｕｔ ｉｎ ｔｈｅ ｄｏｗｎ ｔｉｍｅ ａｎｄ ｔｈｅ
ｓａｍｐｌｅ ｏｖｅｒａｌｌ
ｒａｎｇｅ ｉｔ ｄｏｅｓ ｎｏｔ．Ｔｈｅ ｔｉｍｉｎｇ ａｎｄ ｓｅｃｕｒｉｔｙ ｓｅｌｅｃｔｉｏｎ ａｂｉｌｉｔｙ ｔｅｓｔ ｃｏｎｓｉｓｔ
３
的现象并不存在。Ｗｉｌｌｉａｍｓｏｎ（１９７２）利用Ｓｐｅａｒｍａｎ等级相关系数研究不同时 期美国共同基金业绩的持续性，结果也表明基会业绩不具有持续性。
３、基金业绩的持续性不确定。 随着对基金研究的不断发展，学者们认为决定基金价值的因素是复杂的， 因而用一个因素来评价基金的绩效不合适，于是他们提出了多指标模型，在论 文中尝试同时使用多种检验方法，检验不同的样本区间。主要有以下几种观点： （１）时间区间上业绩持续性不确定。 Ｍａｌｋｉｅｌ（１９９５）用列联表方法分析了１９７１年至１９９１年间的基金业绩，将所 选时间分为两段，研究发现基金的收益在２０世纪７０年代存在持续性，但在２０ 世纪８０年代不存在持续性。 （２）短期内具有持续性，长期内不具有持续性。 Ｃａｒｈａｒｔ（１９９７）在Ｆａｍａ和Ｆｒｅｎｃｈ的三因子模型的基础上，又增加了股票 惯性因子（ｍｏｍｅｎｔｕｍ），构建了四因子模型。他认为大部分基金业绩持续性可以 由成本因素和动量效应来解释。基金业绩的持续性只有在短期（１年或２年）存在， 在两年之后无突出表现。Ｗｉｌｌｉａｍ Ｇ．Ｄｒｏｍｓ和Ｄａｖｉｄ Ａ．Ｗａｌｋｅｒ（２００１）对美国１９７１ 年到１９９０年间共同基金的收益率研究结果表明：在这２０年间收益率的长期持 续性并不存在。如果以１年、２年或３年为观察期，表现出显著的持续性。如 果以４年为观察期，收益率的持续性不复存在。Ｎｉｃｏｌａｓ Ｒ Ｂ．Ｂｏｌｌｅｎ和Ｊｅｆｆｒｅｙ Ａ． Ｂｕｓｓｅ（２００２）利用日数据对美国共同基金业绩进行研究发现存在短期持续性。 Ｒｏｂ Ｂａｕｅｒ，Ｒｏｇｅｒ Ｏｔｔｅｎ，Ａｌｉｒｅｚａ Ｔｏｕｒａｎｉ Ｒａｄ（２００６）对新西兰的股票型基金 运用ＣＡＰＭ单因素模型，加入了市场超额收益的平方项甚至三次方项的ＣＡＰＭ、 Ｆａｍａ．Ｆｒｅｎｃｈ三因素模型、多因素模型以及引入了一个线性的条件工具Ｚｔ－１的多 因素模型。结果显示：１、所有基金在短期内（６个月ｌ具有显著的业绩持续性， 但在长期１为（１２个月或３６个月）这种持续性不明显：２、过去表现较差的基金在 未来也表现较差，但过去表现较好的基金在未来未必表现较好。
共同基金业绩文献综述
共同基金业绩文献综述共同基金是指由一群投资者共同出资，由专业的基金公司或基金管理人代表管理的一种集合投资工具。
共同基金通过投资股票、债券、货币市场工具等资产，为投资者提供风险分散和专业管理的投资机会。
基金的业绩是衡量基金投资效果的重要指标之一。
在过去的20年中，共同基金业绩一直是学术界和投资界关注的热点话题。
本文将综述共同基金业绩相关的文献，研究其发展历程、影响因素以及未来趋势。
一、共同基金业绩的发展历程共同基金行业兴起于20世纪20年代，但直到20世纪60年代后期才得到了迅猛的发展。
在此期间，共同基金行业的市场规模不断扩大，投资者对共同基金的兴趣日益增加。
共同基金业绩的研究也逐渐受到学术界和投资界的重视。
研究者开始关注基金的超额收益、风险调整收益、持续业绩等关键指标，以评估基金的表现。
随着计量经济学和金融学的发展，学者们提出了各种基金绩效评价模型，为基金业绩的研究提供了理论和方法支持。
共同基金业绩受多种因素的影响，其中包括基金经理的能力、基金公司的规模和信誉、市场环境的变化等。
研究表明，基金经理的能力是影响基金业绩的关键因素之一。
一些学者通过分析基金经理的个人特征和投资策略，发现基金经理的经验和知识水平对基金的表现有着显著的影响。
基金公司的规模和信誉也对基金业绩有一定的影响。
大型基金公司通常拥有更多的资源和更严格的投资管理制度，因此能够更好地保障基金的表现。
市场环境的变化也会对基金的表现产生影响，经济周期的周期性变化和行业的结构性变化等。
随着金融科技的迅速发展和监管政策的不断完善，共同基金业绩的未来趋势也在不断发生变化。
一方面，金融科技的发展为基金管理提供了更多的技术手段和工具，例如大数据分析、人工智能、区块链等，可以帮助基金经理更好地把握市场机会，提高基金的投资效益。
监管政策的不断完善也促使基金公司加强内部管理，提高透明度和诚信度，提高基金业绩的稳定性和可持续性。
基金业绩评价方法综述
Ri ——业绩评价期基金i的平均收益率
R f ——业绩评价期的无风险收益率
βi ——业绩评价期基金i的β系数（根据CAPM对历史受益进行回归得到）
Treynor指数可以看成是单位系统风险所带来的超额回报。通过比较单位系
统风险所带来的超额回报，就可以比较不同基金的管理业绩。当然，根据Treynor
指数同样可以获得所有基金的一个共同比较基准——市场的Treynor指数：
简评：该方法的优点在于指标的计算简单、易懂，所以在实际应用中比较受 欢迎。但是这种方法所存在的局限性也是非常明显的，主要表现在以下两个方面： ①该方法没有把风险作为评价基金业绩好坏的因素考虑在内，没有将收益率进行 风险调整，而停留在收益率的量的衡量上，没有进一步对收益率的质进行衡量，
1王学军. 基金业绩评价研究[ol].厦门大学博硕士论文数据库,2002.12.
而我们知道只有同质的量才具有较好的可比性；②该指标与基金是何时发行的有 很大的关系，即与证券市场的周期相关，比如评价期 n 是牛市，而 n－1 期为熊 市，而基金 A 是 n-1 期发行的它经历了一个熊市和一个牛市，但是基金 B 则是 n 期发行的它只经历了一个牛市，此时并不能以评价期末 B 的单位净值高于 A 的单 位净值而得出在评价期 n 内基金 B 的业绩好于基金 A 的业绩的结论。因此，基 金资产净值法在不同时期发行的基金之间不具有可比性。
1.2 单因素风险调整评价方法
1.2.1 各种评价方法的介绍
1.Treynor指数2
Treynor指数是利用证券市场线（SML）为基准组合来评价基金的业绩，它等
于基金投资组合的投资收益率与无风险收益率之差除以其系统风险测度值。其数
学公式可表示如下：
Ti
共同基金业绩文献综述
共同基金业绩文献综述共同基金是一种集合投资方式，具体的说，基金公司通过募集投资者的资金，从证券市场中选择适当的股票、债券、货币等证券组成一种投资组合，从而获得更好的收益以为投资者服务。
对于投资者而言，共同基金的主要优势包括：分散风险、专业管理、流动性、投资门槛低等。
本文对于共同基金的任选择、投资方案、情绪反应等方面进行综述。
选择共同基金的好习惯：让你远离风险首先，要考察基金管理人员的经验、管理技巧和表现。
如果一家公司的基金经理已经在同一类基金上取得了良好的表现，那么，未来的投资收益也会更有保障。
其次要看共同基金的费用。
选择低成本的共同基金可以更有效地满足长期投资需要，通常出现在费率间差距较大的两个基金中，高费用基金的表现可能不如低费用基金，因为这些费用会削减投资回报。
此外，需要注意的是，选择基于类型、行业、地区的分散投资操作。
选择不同行业的股票共同基金投资，能够降低股票的重要调整、行业风险和利率风险等。
最后，要通过对市场和经济研究的了解确定持有基金的选择。
投资者和投资基金在选择时，尽可能选择成长前景较佳的行业和股票，以获得更高的收益，同时要注意控制投资风险。
划定共同基金的投资方案：需要注意的细节共同基金是一种拥有广泛投资机会的投资方式，同时选择正确的投资方案对于获得最大收益也至关重要。
首先，长期持有基金会使您赚到更多的钱。
针对共同基金投资者，长期持有能够带来更高的收益，原因在于延长投资周期，减少税后收益短暂的波动性。
其次，要重点关注现金股息。
对于有较高现金分红历史的共同基金，它们有利于维持股息并且仍能获得增长。
投资者要了解如何投资持续发放现金收益的共同基金，以便达到稳定现金流的目的。
另外，也要思考投资是否有利于债券收益率搭配组合，这也属于相当重要的一点。
债券组合以稳定、有序的方式增长，优势在于长期持有的潜力、风险管理和短期负担减轻等方面。
但是需要注意的是，保持一个稳定的股票-债券比率并根据市场状况调整分配的比例。
共同基金业绩文献综述——业绩评价方法、业绩持续性和业绩影响因素
【摘要】文章总结了过去国际几大顶尖期刊中关于基金业绩的研究,从基金业绩评价方法、基金业绩持续性和基金业绩三个视角进行了梳理。
在基金业绩评价方法中，过去五十年间，国际学术界从单因子模型发展到多因子模型，形成了完善的评价体系，并在此基础上应用了OLS、Bootstrap、贝叶斯等多种统计方法来实现对基金业绩的精准评估。
业绩持续性的研究中，文献普遍发现基金业绩存在持续性，但对于持续性的持续长短，即长期和短期，学术界则出现了争议性的结论。
最后，文章从基金特征、基金经理特征和基金家族特征三个方面评述了基金业绩的影响因素。
【关键词】共同基金；基金业绩评价；因子模型；持续性； 业绩影响因素；基金家族【中图分类号】F832.51一、引言共同基金是近些年兴起的一种投资工具，共同基金的资金由投资者的资金汇集而成，基金经理负责将这些资金在股票、债券、货币市场中进行分配。
共同基金由专业的基金经理运营，他们分配基金的资产，试图为基金投资者创造收益。
目前，共同基金已经成为全球个人投资者参与股市最重要的方式之一，其中美国是全球规模最大、发展最为全面的基金市场，截至2018年底，美国共同基金和ETF 基金规模达到21.1万亿元，美国共同基金的总数远远超过了在纽交所和美国证券商自动报价系统交易的股票之和。
而在中国，共同基金在金融市场中的地位也是不言而喻的，它的成长伴随着也标志着中国资本市场的成长，见证了中国资本市场的日益壮大。
1998年,国内第一批基金管理公司诞生了,拉开了公募共同基金业绩文献综述 ——业绩评价方法、业绩持续性和业绩影响因素王子琪（中国人民大学商学院）基金行业发展的长卷。
经过20多年的发展，我国公募基金资产已经合计13.91万亿元，投资者规模达6亿人，累计为投资者赚取近2.8万亿元收益。
可见，共同基金在资本市场起到了中流砥柱的作用，这也让共同基金成为了金融学术界最有现实价值的研究领域之一。
共同基金的经营目标是为投资者博取收益，因此，基金业绩是监管层监控基金市场作用,基金公司进行管理活动,投资者选择投资工具时的重要参考依据，基金业绩也成为所有基金研究方向中最受关注的课题。
资产配置策略解释了投资业绩的40%、90%还是100%
资产配置资产配置策略策略策略解释了解释了解释了投资业绩投资业绩投资业绩的的40%、90%还是100%Roger G. Ibbotson and Paul D. Kaplan *关于资产配置策略重要性的分歧来自于提出不同的问题。
我们用平衡型共同基金和养老基金的数据解答三个互相关联的问题。
我们发现一支典型基金的收益率跨时间变动中大约90%可以被策略解释，各基金间的收益率差异中大约40%可以被策略解释，平均约100%的收益率水平可以被资产配置收益水平解释。
资产配置策略可以解释投资业绩的40%、90%还是100%？答案取决于问题是怎么问的，还有分析师要解释什么。
根据Brinson 和他同事广为所知的研究，一个典型的投资计划的投资业绩跨时间变动中，90%以上的变动性是资产配置策略的结果。
1因此，如果试图解释随时间变动的收益率变化，资产配置是非常重要的。
遗憾的是，Brinson 以及其他人的研究经常被误读，其结果被应用到了那次研究中从未试图解释的问题上。
例如，分析师可能想知道资产配置在解释基金间投资业绩差异时有多重要。
因为Brinson 研究并没有涉及这个问题，所以分析师不能用这些研究来找到答案，也不能因为无法正确解答而认为他们是错误的。
2因此，我们要求有一种不同的研究。
最后，分析师可能想知道一支典型基金的收益率水平有多少可归因于资产配置策略。
再次重申，Brinson 的研究并没有涉及这个问题。
因此，我们也需要一种不同的研究。
所以，关于资产配置重要性有三个不同的问题：1. 收益率的跨时间变化中有多少可以被策略所解释（这个问题Brinson 等人也问过）？换句话说，一支基金收益的上下波动有多少可以被策略基准所解释？2. 基金间收益率差异有多少可以被策略差异性所解释？换言之，两支基金的投资业绩不同之处有多少是他们策略不同的结果？* Roger G . Ibbotson 是耶鲁大学管理学院金融学教授，也是Ibbotson 协会的主席。
共同基金业绩文献综述
共同基金业绩文献综述共同基金是一种由多个投资者共同出资，由专业的基金管理人进行管理和投资的一种集合投资工具。
共同基金可以投资于股票市场、债券市场、货币市场等不同的资产类别，使得投资者能够获得多元化的投资组合，以降低风险并获取更高的投资收益。
共同基金的业绩是投资者关注的焦点之一，因为业绩表现直接关系到投资者的利益。
对共同基金业绩进行综述是非常有意义的。
本文将对近年来关于共同基金业绩的文献进行综述，以期为投资者提供参考和借鉴。
一、共同基金业绩的相关指标在综述共同基金业绩的文献之前，首先需要了解一些关于共同基金业绩的相关指标。
共同基金的业绩通常可以通过以下指标来衡量：1. 年化收益率：衡量共同基金在一定时间内的平均表现，通常以年为单位计算。
2. 波动率：衡量共同基金净值的波动程度，波动率越高，表明风险越大。
3. 夏普比率：衡量共同基金每承担一单位风险所能获得的超额收益。
4. 信息比率：衡量共同基金相对于基准指数的超额收益。
5. 最大回撤：衡量共同基金在特定时期内最大的亏损幅度。
以上指标可以全面地反映共同基金的业绩表现，投资者可以根据这些指标来评估共同基金的投资价值。
1. 关于共同基金业绩的综合评价研究一些文献对共同基金业绩进行了综合评价的研究。
这类研究通常将多个共同基金的历史业绩数据进行比较分析，以探讨共同基金的业绩表现和特点。
研究结果显示，共同基金的业绩具有一定的不确定性和波动性，且受市场因素和基金管理人能力等因素的影响。
投资者应当在选择共同基金时要考虑这些因素，并且要根据自身的风险承受能力和投资目标来进行选择。
一些文献研究了共同基金的规模对业绩的影响。
研究发现，大规模的共同基金通常会受到规模效应的影响，导致业绩表现较差。
这是因为大规模的共同基金通常会面临投资限制、资产配置难度增加等问题，从而影响了基金管理人的投资决策和业绩表现。
投资者在选择共同基金时需要考虑基金规模对业绩的影响。
一些文献研究了共同基金的业绩与风险之间的关系。
《共同基金常识》阅读感想
《共同基金常识》阅读感想在接触长投之前，笔者曾翻阅过小熊的博客，其中一篇文章提到投资基金时，小熊提到如果想通过投资基金积累财富，投资指数基金就好。
当时笔者对此颇感疑惑，因为市场上有那么多积极管理型的股票和债券基金，它们设立的初衷不就是为了获得更高的收益吗？那么，为什么不在这些基金中选择优秀的基金进行投资呢？直到阅读了约翰·博格这位投资界传奇人物的经典著作《共同基金常识》，这个问题才有了更深刻的认识，同时也对投资有了更多的思考。
约翰·博格这个名字可能对很多人来说并不熟悉，但了解之后就会发现他是一位极具影响力的人物。
他是世界第二大基金管理公司先锋集团的创始人，也是指数基金的创立者。
他一生都致力于推动基金业的变革，为投资者谋求最大的利益。
在《共同基金常识》一书中，他运用大量数据（这些数据并非复杂高深的数学模型，像笔者这样高考数学仅为 69 分的学渣都能轻松理解四则运算）和分析，揭示了几个简单而重要的常识：第一，从长期来看，大部分基金的收益会回归均值。
也就是说，当前表现出色的基金，其业绩很可能无法持续。
尽管确实有一些基金经理能够长期跑赢市场，但这类人实属凤毛麟角。
此外，随着基金规模的不断扩大，基金经理的投资决策也会受到影响。
第二，高成本会侵蚀投资者的收益。
主动管理型基金的成本通常高于被动的指数基金，这意味着主动型基金若要获得与指数相当的收益，就需要追求更高的成本前收益，从而可能承担更大的风险。
如果与市场收益持平，扣除各种费用后，实际收益甚至可能不如指数基金。
第三，许多基金公司已经演变成营销机构，它们注重推出吸引眼球的产品，追求扩大基金规模（因为规模越大，收取的各种费用也越多）、高换手率（频繁买卖），而独立董事往往无法真正代表基金投资者的利益。
第四，对于投资者来说，了解投资中真正重要的事情至关重要。
成本至关重要；分散投资，追求长期稳定的收益；长期投资，避免盲目追逐热点。
对于没有时间和精力追求更高收益的投资者来说，指数基金是一种优质的选择。
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美国共同基金的业绩评估
【发布时间】2000-8-17
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美国等一些成熟市场国家，投资基金业之所以发达，一方面是因为基金自身运作规范，另一方面也是与其有较完整的业绩评估体系分不开的。
我国自《证券投资基金管理暂行条例》颁布以来，规范的证券投资基金逐渐建立、发展。
但基金在二级市场的表现却始终差强人意，难以得到投资者的认同。
笔者认为除我国投资者尚未形成成熟的信托意识外，缺乏证券投资基金业绩客观、公正的评估也是限制其发展的重要因素。
美国是世界投资基金最为发达的国家，到1998年3月，美国的投资基金已逾1万多只，美国人投向共同基金的资金额平均每天高达17亿美元，平均每个交易日就有2．5个新基金问世。
基金业绩评估也同债券评估、股票评估一起构成美国有价证券评估业的三位一体模式。
目前，全美国也是全世界最著名的两家证券投资基金评估公司是晨星（MORNINGSTAR）评估公司和里普（LIPPER）评估公司，都分别形成一套完善的基金业绩评估体系，并定期向外公布基金的业绩数据和评估等级。
本文主要以晨星为例，介绍美国证券投资基金业绩评估的方法和指标体系.
一、风险评估
风险评估是基金业绩评估的前提，晨星风险评估有两种方法，即晨星风险（morningstarrisk）和熊市评级（bearmarketratings）。
1、晨星风险
它是衡量基金收益率负向变动的指标，它认为基金收益率应该高于无风险收益率，如果低于无风险收益率，则发生风险，因此它只考虑基金收益率低于无风险收益率的情况。
计算公式是：
每期损失率＝∑（收益率－无风险收益率）／N
其中，N表示计算时期，常用月份数来计算。
同样的方法，我们可以算出某类基金的每期损失率，然后将单个基金的每期损失率除以其所在类别的该类基金的每期损失率，便得到晨星风险。
举例来说，如果基金D的晨星风险为0．8，则表示基金D比同类基金的风险要
低20％（1－0．8）。
但是晨星风险也有其不容忽视的缺陷。
一方面，它完全依赖基金过去业绩记录，并不能反映基金运行中的潜在风险，过去风险小的基金将来风险不一定小，反之亦然；另一方面，星星风险必须与其同类基金对比得到，它只适用于同类基金的比较，使用范围大打折扣。
2、熊市评级
熊市评级是选择一特定熊市，根据该时期内共同基金业绩表现来评级，它也是从损失方面来衡量基金风险。
具体步骤为：先选出熊市月（通常为6个月），然后将基金在6个月中的业绩综合起来，按业绩好坏排序，从高到低，分为10组，每组基金占基金总额的10％，排在第一组的基金业绩最好。
熊市评级也有两方面的缺陷：一是基金在熊市表现好，并不一定风险小；二是一个特定熊市的情况并不适用所有熊市，同一基金有可能在某个熊市表现好，而在其他熊市表现差。
二、收益评估（MORNINGSTARRETURN）
通常有两种方法来衡量某基金在一段时期内的收益水平：平均收益率（averagereturns）和年均收益率（annualizedreturns）。
平均收益率计算间接，它实际上是统计学中的算术平均数，只需将基金每年的收益率加总，再除以年数即可。
年均收益率是统计学中的平均比率（几何平均数），它综合考虑了每期收益的复合影响，其计算方法是将每年的收益率分别加上1，再连乘，再将乘积开N（N为年数）次方，所得数减1就是年均收益率。
尽管年均收益率是一个较好的衡量基金收益状况的指标，但它主要用于单个基金，对于不同类型、不同风险的基金来说，它们的可比性很差。
鉴于此，晨星公司使用晨星收益（morningstarreturn）来表示基金相对于其同类基金的收益水平。
举例来说，假设有一个国内股票基金D，该基金过去3年的年均收益率为16％，全国同类基金的平均年均收益率为13％，市场的无风险利率为4％（以90天国库券利率作为无风险利率水平）。
我们将基金D的收益率减去无风险利率12％（16％－4％）作为分子，同类基金的平均年均收益率减去无风险利率9％（13％－4％）作为分母，就算出了晨星收益1．33（12％／9％）。
由此，我们认为基金D在计算期内的风险收益要比同类基金高出33％（1．33－1）。
三、基金业绩的综合评估———晨星公司评级（MORNINGSTARRATING）
首先，将基金分类列示，可分为国内股票基金、国际股票基金、纳税债券基金和市政债券基金四大类，也可将其继续细分。
然后，分别按基金类别，计算单个基金的初始评级（rawrating），计算公式为：
初始评级＝晨星收益－晨星风险
再根据初始评级，将基金按类别排序，各类基金分别从高到低排列。
晨星评级分为五级，一颗星表示一级，两颗星表示两级，依此类推，星数越多，基金的级数越高。
需要注意的是，晨星评估只评估至少已经营3年的基金，上述方法是对基金的3年业绩评估，对持续时间较长的基金，还要评估其5年、10年业绩，其方法与上述相同。
计算完基金的3年、5年、10年晨星评级后，我们还需要将三者综合，得到一个晨星综合评级。
对于经营超过3年但不到5年的基金，其3年评估数就可视为晨星的综合评级；对于经营超过5年但不到10年的基金，在计算晨星综合评级时，要使用统计上加权的方法，即5年业绩评估的权数为60％，3年业绩评亀°的权数为40％；对于经营超过10年的基金，也要使用加权方法计算晨星综合评级，即10年业绩评估的权数为50％，5年业绩评估的权数为30％，3年业绩评估的权数为20％。
根据以上介绍，我们不难看出晨星评级不失为一种评价基金业绩的好方法，它将基金类别、投资风险和基金收益三者有效结合起来，全面评价基金的经营业绩。
但它也并非十全十美，仍然存在很多局限性；首先，它不具有预测性，它只是对基金过去业绩的描述，但过去并不等于将来，基金的评级高只能表明基金过去业绩不错，但它并不是基金未来业绩良好的肯定保证。
其次，晨星评级不能将很多与基金相关的重要信息包括进去，例如基金经理的替换、基金的费用和基金的投资组合等等。
最后，由于各种原因，不同基金可能会有相同的评级，五星级的基金不一定比四星级的基金收益高，因为晨星评级不仅仅衡量收益，故中等收益但风险很低的基金可能评为最高级；相反，收益、风险都很高的基金可能得到较低的评级。