利润最大化缺点优点
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• 第二、三节 一、各种筹资方式的种类 二、归纳各种筹资方式优缺点 （可对比）
•0109
•201302281544
三、普通股的特征、价值与价格（交易价 格和发行价格）、价格指数※
• 股东的权利 四、发行优先股的动机※ • 股东优先的权利 五、认股权证※ • 全部内容 六、银行借款
•0109
•201302281544
第二章
• 第一节 • 时间价值的计算（特别是现值计算）是
财务管理基础，以后许多章节的计算问 题均与此有关。 • 关键是懂得运用！ 一、终值和现值（一次性收付） 复利终值系数——复利现值系数：倒数
•0109
•201302281544
二、年金
• 普通年金是基础 • 注意：
1.普通年金终值系数——偿债基金系数：倒数
• 第二节
一、风险的构成要素：风险因素、风险事故 、风险损失※
二、风险的分类※
来自百度文库•0109
•201302281544
三、风险衡量
• 思路：期望值（E）——中间值
•
标准离差——E相同时用
•
标准离差率——E不相同时用
• 四、风险收益率※
• 风险收益率、风险价值系数、标准离差 率的关系
• 五、风险对策※
• 规避、减少、转移、接受
额分界点。
2.整合筹资总额范围，从0开始逐一往上找 。（注意只要有一种筹资方式资金成本 变化，加权平均成本都会发生变化。）
3.计算每一范围的加权平均资金成本。（ 小心留意个别资金成本的变化。）
•0109
•201302281544
• 第二节 一、成本按成本习性分类 • 注意基本概念及每类成本的例子
•固定成本
1.财务杠杆系数 (DFL)
• 是基期或某一息税前利润水平下的DFL ，当息税前利润(EBIT)变动，普通股每 股利润(EPS)将以DFL的倍数变动。
• 有融资租赁租金、优先股（分母有）和 没有融资租赁租金、优先股的DFL计算
•0109
•201302281544
2.经营杠杆与经营风险
• 当销售量有多种可能结果，需要结合第二 章关于风险衡量的方法，计算最可能的 DOL；也可计算EBIT的标准离差（率） 。
• 经营杠杆系数与标准离差（率）——结论 一致。
•0109
•201302281544
四、财务杠杆
• 杠杆支点：固定性财务支出（利息、优 先股股利或融资租赁租金）
（二）加权平均资金成本
——又称综合资金成本，在个别资金成本 计算基础上，以各种资金占全部资金的 比重为权数加权平均。
• 权数确定：账面价值、市场价值、目标 价值
（三）边际资金成本
——为投资项目新筹资时考虑，实际上也 是计算加权平均资金成本。
•0109
•201302281544
• 一般的解题思路： 1.各种筹资方式的成本分界点 •计算 筹资总
第四章
• 第一节 一、资金成本作用 • 资金成本计算通用公式(股利以g增长除外)
二、资金成本计算
•0109
•201302281544
（一）个别资金成本
——可用于比较不同的筹资方式，是计算加 权平均资金成本的基础。
1.债券成本
利息有节税作用
2.银行借款成本
手续费低，可忽略
3.优先股成本
4.普通股成本
•约束性固定成本 •酌量性固定成本
•成 本
•变动成本 •混合成本
•半变动成本 •半固定成本
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二、边际贡献和息税前利润计算
三、经营杠杆
• 杠杆支点：固定成本 1.经营杠杆系数（DOL） • 是基期或某一销售水平下的DOL，当销
售收入(px)或产销业务量(x)变动，息税前 利润(EBIT)将以DOL的倍数变动。
利润最大化_缺点_优点
2020年5月28日星期四
• 第二节 一、经济环境：周期、发展水平、政策 二、法律环境：企业组织形式、税法 三、金融环境（重点） • 金融工具※ • 金融市场（功能、要素、种类） ※ • 利率一般公式
•0109
•201302281544
• 第三节
一、财务目标主要观点、优缺点
•0109
•201302281544
第三章
• 第一节 一、筹资动机、分类※、渠道与方式 二、资金需要量预测
• 销售额比率法： 1.资产、负债占销售额百分比(考虑有哪些项
目受影响?) 2.对外筹资需要量(考虑留利多少?) • 资金习性预测法
•0109
•201302281544
y=a+bx 1.高低点法求a、b 2.回归直线法求a、b
•公司选择提前赎回：公司 债券持有人
•选择性赎回 •提前售回选择权：债券持有人
公司
•0109
•201302281544
• 可转换债券※ 八、融资租赁的租金 • 后付、先付年金的计算（知P、i、n求A
） 九、商业信用 • 放弃现金折扣的成本（计算） 十、杠杆收购筹资※
•0109
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目标
优点
缺点
利润最大化
①
②
③
①没有考虑时间价值
②没有反映利润与投 入资本的关系 ③没有考虑风险 ④导致短期行为
资本利润率或每股 利润最大化
企业价值最大化
•0109
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•
所有者——经营者
二、目标矛盾与协调
•
所有者——债权人
• 第四节 了解环节
•0109
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补偿性余额
•
名义利率
• 贴现法
七、发行债券
• 债券与股票的比较※
• 债券的价格（计算重点）
——现值计算的运用
• 债券赎回※
实际利率
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•赎 回
•强制性赎回
•偿债基金：公司 债券持有人 •赎回基金：债券持有人 公司
•通知赎回
•公司通知提前赎回：公司 债券持有人 •提前售回优先权：债券持有人 公司
2.普通年金现值系数——资本回收系数：倒数
3.普通年金终值系数
即付年金终值系数，
期数加1、系数减1；或×（1+i）
4.普通年金现值系数
即付年金现值系数，
期数减1、系数加1；或×（1+i）
•0109
•201302281544
• 递延年金现值三种计算方法※ 三、利用系数和内插法求i和n • 在投资决策中常用 四、名义利率与实际利率
股利没有节税作用
没有固定到期日
5.留存收益成本
没有筹资费
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•201302281544
＊债券成本的计算 ＊普通股成本的计算 1.股利折现模型（股票估价） • 股利固定不变 • 股利以g增长 2.资本资产定价模型（与第五章内容同） ※ 3.无风险利率加风险溢价法※
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三、普通股的特征、价值与价格（交易价 格和发行价格）、价格指数※
• 股东的权利 四、发行优先股的动机※ • 股东优先的权利 五、认股权证※ • 全部内容 六、银行借款
•0109
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第二章
• 第一节 • 时间价值的计算（特别是现值计算）是
财务管理基础，以后许多章节的计算问 题均与此有关。 • 关键是懂得运用！ 一、终值和现值（一次性收付） 复利终值系数——复利现值系数：倒数
•0109
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二、年金
• 普通年金是基础 • 注意：
1.普通年金终值系数——偿债基金系数：倒数
• 第二节
一、风险的构成要素：风险因素、风险事故 、风险损失※
二、风险的分类※
来自百度文库•0109
•201302281544
三、风险衡量
• 思路：期望值（E）——中间值
•
标准离差——E相同时用
•
标准离差率——E不相同时用
• 四、风险收益率※
• 风险收益率、风险价值系数、标准离差 率的关系
• 五、风险对策※
• 规避、减少、转移、接受
额分界点。
2.整合筹资总额范围，从0开始逐一往上找 。（注意只要有一种筹资方式资金成本 变化，加权平均成本都会发生变化。）
3.计算每一范围的加权平均资金成本。（ 小心留意个别资金成本的变化。）
•0109
•201302281544
• 第二节 一、成本按成本习性分类 • 注意基本概念及每类成本的例子
•固定成本
1.财务杠杆系数 (DFL)
• 是基期或某一息税前利润水平下的DFL ，当息税前利润(EBIT)变动，普通股每 股利润(EPS)将以DFL的倍数变动。
• 有融资租赁租金、优先股（分母有）和 没有融资租赁租金、优先股的DFL计算
•0109
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2.经营杠杆与经营风险
• 当销售量有多种可能结果，需要结合第二 章关于风险衡量的方法，计算最可能的 DOL；也可计算EBIT的标准离差（率） 。
• 经营杠杆系数与标准离差（率）——结论 一致。
•0109
•201302281544
四、财务杠杆
• 杠杆支点：固定性财务支出（利息、优 先股股利或融资租赁租金）
（二）加权平均资金成本
——又称综合资金成本，在个别资金成本 计算基础上，以各种资金占全部资金的 比重为权数加权平均。
• 权数确定：账面价值、市场价值、目标 价值
（三）边际资金成本
——为投资项目新筹资时考虑，实际上也 是计算加权平均资金成本。
•0109
•201302281544
• 一般的解题思路： 1.各种筹资方式的成本分界点 •计算 筹资总
第四章
• 第一节 一、资金成本作用 • 资金成本计算通用公式(股利以g增长除外)
二、资金成本计算
•0109
•201302281544
（一）个别资金成本
——可用于比较不同的筹资方式，是计算加 权平均资金成本的基础。
1.债券成本
利息有节税作用
2.银行借款成本
手续费低，可忽略
3.优先股成本
4.普通股成本
•约束性固定成本 •酌量性固定成本
•成 本
•变动成本 •混合成本
•半变动成本 •半固定成本
•0109
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二、边际贡献和息税前利润计算
三、经营杠杆
• 杠杆支点：固定成本 1.经营杠杆系数（DOL） • 是基期或某一销售水平下的DOL，当销
售收入(px)或产销业务量(x)变动，息税前 利润(EBIT)将以DOL的倍数变动。
利润最大化_缺点_优点
2020年5月28日星期四
• 第二节 一、经济环境：周期、发展水平、政策 二、法律环境：企业组织形式、税法 三、金融环境（重点） • 金融工具※ • 金融市场（功能、要素、种类） ※ • 利率一般公式
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• 第三节
一、财务目标主要观点、优缺点
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第三章
• 第一节 一、筹资动机、分类※、渠道与方式 二、资金需要量预测
• 销售额比率法： 1.资产、负债占销售额百分比(考虑有哪些项
目受影响?) 2.对外筹资需要量(考虑留利多少?) • 资金习性预测法
•0109
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y=a+bx 1.高低点法求a、b 2.回归直线法求a、b
•公司选择提前赎回：公司 债券持有人
•选择性赎回 •提前售回选择权：债券持有人
公司
•0109
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• 可转换债券※ 八、融资租赁的租金 • 后付、先付年金的计算（知P、i、n求A
） 九、商业信用 • 放弃现金折扣的成本（计算） 十、杠杆收购筹资※
•0109
•201302281544
目标
优点
缺点
利润最大化
①
②
③
①没有考虑时间价值
②没有反映利润与投 入资本的关系 ③没有考虑风险 ④导致短期行为
资本利润率或每股 利润最大化
企业价值最大化
•0109
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•
所有者——经营者
二、目标矛盾与协调
•
所有者——债权人
• 第四节 了解环节
•0109
•201302281544
补偿性余额
•
名义利率
• 贴现法
七、发行债券
• 债券与股票的比较※
• 债券的价格（计算重点）
——现值计算的运用
• 债券赎回※
实际利率
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•201302281544
•赎 回
•强制性赎回
•偿债基金：公司 债券持有人 •赎回基金：债券持有人 公司
•通知赎回
•公司通知提前赎回：公司 债券持有人 •提前售回优先权：债券持有人 公司
2.普通年金现值系数——资本回收系数：倒数
3.普通年金终值系数
即付年金终值系数，
期数加1、系数减1；或×（1+i）
4.普通年金现值系数
即付年金现值系数，
期数减1、系数加1；或×（1+i）
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• 递延年金现值三种计算方法※ 三、利用系数和内插法求i和n • 在投资决策中常用 四、名义利率与实际利率
股利没有节税作用
没有固定到期日
5.留存收益成本
没有筹资费
•0109
•201302281544
＊债券成本的计算 ＊普通股成本的计算 1.股利折现模型（股票估价） • 股利固定不变 • 股利以g增长 2.资本资产定价模型（与第五章内容同） ※ 3.无风险利率加风险溢价法※
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