贵州百灵2020年三季度财务风险分析详细报告

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贵州百灵股票分析报告

贵州百灵股票分析报告概述本报告对贵州百灵（以下简称“公司”）的股票进行了全面的分析。

贵州百灵是一家在贵州省经营的医药制造企业，专注于中药饮片的生产和销售。

本报告将对公司的财务状况、运营能力、盈利能力以及市场前景进行评估和分析。

1. 财务状况分析1.1 资产状况截至最近财务报告期末，公司总资产为X亿元，较上一期增长了X％。

其中，流动资产为X亿元，固定资产为X亿元。

1.2 负债状况公司总负债为X亿元，较上一期增长了X％。

其中，流动负债为X亿元，非流动负债为X亿元。

1.3 财务健康指标•资产负债率：X％，较上一期有所上升。

资产负债率反映了公司资产由债务资金支持的程度，高比率可能意味着公司的财务风险较高。

•速动比率：X倍，较上一期有所下降。

速动比率反映了公司短期偿债能力，较高的比率意味着公司更容易偿还短期债务。

2. 运营能力分析2.1 营业收入公司最近一期的营业收入为X亿元，较上一期增长了X％。

营业收入的增长表明公司业务的扩张和市场份额的增加。

2.2 成本控制公司最近一期的营业成本为X亿元，较上一期增长了X％。

成本的增加可能会对公司的盈利能力产生负面影响，因此，公司需要加强成本控制，提高盈利能力。

2.3 资产利用效率•总资产周转率：X次，较上一期有所下降。

总资产周转率反映了公司每一单位资产产生的营业收入能力，较高的周转率意味着资产利用效率更高。

•存货周转率：X次，较上一期有所上升。

存货周转率反映了公司存货的周转速度，较高的周转率意味着公司能更快地转化存货为销售收入。

3. 盈利能力分析3.1 毛利率公司最近一期的毛利率为X％，较上一期有所上升。

毛利率反映了公司生产和销售过程中的利润水平，较高的毛利率意味着公司能够更好地控制成本。

3.2 净利率公司最近一期的净利率为X％，较上一期有所下降。

净利率反映了公司实现净利润的能力，较低的净利率可能意味着公司的盈利能力下降。

3.3 盈利增长公司最近一期的净利润为X亿元，较上一期增长了X％。

贵州百灵：中报业绩持续增长券商维持买入评级

2014年第32期行业·公司|公司深度Industry ·Company近期贵州百灵（002424）二级市场走势强劲。

统计显示，7月28日至8月12日共12个交易日，贵州百灵收出11根阳线，股价涨幅达30％，一举创下历史新高。

8月12日贵州百灵发布了2014年半年报，公司营收和净利润分别同比增长8.63％和11.97％。

公司同时预计前三季度净利润将同比增长10％－30％。

有分析人士指出，从上半年来看，公司药品销售收入整体平稳增长，核心品种银丹心脑通软胶囊实现较快增长。

由于银丹心脑通已在10省市基药招标中中标，随着新市场的开拓和存量市场放量，该品种有望继续保持较快增长。

宏源证券认为，未来公司看点及股价催化因素颇多，维持“买入”评级。

收入净利实现双增长贵州百灵日前发布的半年报显示，今年上半年公司实现营业收入6.9亿元，同比增长8.63％；实现归属于上市公司股东的净利润1.33亿元，同比增长11.97％。

值得一提的是，公司核心产品银丹心脑通上半年实现销售收入2.08亿元，同比增长24.33％。

截至目前，银丹心脑通已在上海、广东、山东、天津等10省市的基药招标中顺利中标。

此外，在重点科研项目方面，公司顺利完成了化药1.1类新药替芬泰全部临床前研究，并收到了国家食品药品监督管理总局下发的原料药及制剂的《药物临床试验批件》，今年3月公司委托博诺威医药代理进行替芬泰Ⅰ期临床试验，预计将于2015年6月30日前完成。

糖宁通络胶囊研发项目进展也较为顺利，7月公司已完成了糖宁通络胶囊医疗机构制剂临床试验工作。

贵州百灵同时预计前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为1.71亿至2.02亿元，同比增长10％至30％。

公司方面表示，“生产经营正常，销售队伍稳定，主要产品的销售持续稳定增长，业绩保持平稳增长。

”机构青睐券商推荐从贵州百灵半年报显示的前十大流通股股东情况来看，机构对该股表现出了强烈兴趣。

公司前十大流通股股东中，机构占据其中6席，有4家机构均为新进。

贵州百灵制药企业应收账款内部控制存在的问题与对策

摘要随着医疗政策不断改进，医保控制、药物零加成、两票制等政策的颁发，加快了医药行业的流程改革，医药企业的竞争愈加激烈，面临着更加严峻的挑战。

因此，许多制药企业为了增加自身的竞争力和市场占有率，大量采用赊销方式进行交易。

贵州百灵制药企业（下称贵州百灵）是国内最大的苗药研制生产企业，是贵州省医药产业的龙头企业，对贵州及全国医疗事业的发展起着举足轻重的作用。

但是，随着企业的发展，企业应收账款所占比重越来越大，贵州百灵在应收账款内部控制方便存在较大的问题，增加了企业的坏账准备的风险。

因此，对贵州百灵应收账款内部控制现状进行研究，分析其中存在的问题并提出改进措施具有现实意义。

本文首先对应收账款和内部控制进行了界定，并应收账款的内部控制进行概述；然后分别从贵州百灵公司经营状况及其应收账款内部控制存在的问题及其原因进行了全面分析，并对由此可能产生的经济损失、营销业务业务的影响、公司未来的发展状况也进行了全面分析；最后在上述分析的基础上，提出了改善内部环境、健全风险评估体系、加强信息沟通、完善控制活动的若干对策。

关键词：贵州百灵制药企业；应收帐款；内部控制AbstractWith the continuous improvement of medical policy, the issue of medical insurance control, drug zero plus percent, two-vote system and other policies, the process reform of pharmaceutical industry has been accelerated, and the competition of pharmaceutical enterprises is becoming more and more intense and facing more severe challenges. Therefore, in order to increase their competitiveness and market share, many pharmaceutical companies trade on credit. Guizhou Bailing Pharmaceutical listed Company (hereinafter referred to as Guizhou Bailing) is the largest seedling drug research and production enterprise in China, is the leading enterprise of Guizhou pharmaceutical industry, and plays an important role in the development of Guizhou and national medical undertakings. However, with the development of enterprises, the proportion of enterprise accounts receivable is more and more large, and the internal control of Guizhou Bailing accounts receivable is more convenient, which increases the risk of preparing for bad debts of enterprises. Therefore, it is of practical significance to study the present situation of internal control of Bering accounts receivable in Guizhou, analyze the existing problems and put forward the improvement measures. Firstly, this paper defines the accounts receivable and internal control, and summarizes the internal control of accounts receivable. Then the paper analyzes the problems and reasons of theinternal control of Guizhou Bering Company and its accounts receivable respectively, and then analyzes the possible economic losses and the influence of marketing business, which may result in the loss of economy and the influence of marketing business. The future development of the company also carried out a comprehensive analysis; Finally, on the basis of the above analysis, some countermeasures are put forward to improve the internal environment, perfect the risk assessment system, strengthen the information communication and perfect the control activities.Keywords: Guizhou Bailing Pharmaceutical Enterprise; Accounts receivable;Internal Controls1 绪论医药企业，在市场中相对于其他企业来说是一种特殊的经济主体，它不仅是其产品的生产商和销售商，还是社会责任的承担者。

贵州百灵上市公司融资结构研究

的。
部财政面临巨大挑战的情况下，公司所采取的政策是采取减少负债，放松财政部门的办法，最终实现对内部结构的挑战。（２）当出现亏损小于经济收益，整个公司呈现出有所赢的局面，这种情况，财务部门还能够实现有效的平衡调整目的，百
灵上市公司采取的方式是加强对所控股权的掌管力度或者增加负债资产等实施内部结构调整的目标。在另一方面，流量优化的采用范畴在资产多余的情况，通过这种方式，改变公司的整体资本便可以实现。百灵上市公司可以使用如下三种方式解决问题：（１）当公司所拥有的资产量无法实现资金顺利流动、维持企业的正常运转，会出现在内部财政外支出的现象，百灵上市公司般都会通过吸收更多的外来资金，来满足对资金的流通。股票是一种最有效的方式，受到更多公司的广泛采用。（２）当公司还会出现资产过剩、引起财政失衡无法调控的现象时，百灵上市公司主要策略便是通过降低实收资本量、最少注册金额等方式加大负债所占的数额。在这个时候，应该清楚了解并非一切调整公司资本结构的措施都是资本结构优化范围内的。诸如出现第二条所讲的资产过剩的情况中，高层管理人员容易做出降低注册资金的措施来减弱责任人所需要承担的责任，这个是属于个人性质的行为，就不能归结为公司资本结构优化。２．融资结构优化与资产结构优化相结合个公司采取资本优化的本质需求是市场利益所决定的，也能够实现创造最大化经济的目标。公司想要实现自身的社会价值，就需要创造出一定的经济效益，更需要在资金净流量有所提高，资本结构的优化能够很好地保障资金净流量。所以，资本结构的优化要以效益为依据，同时也需要资金净流量作为最直接的检验依据，就必须严格防止因为管理层的个人因素造成的资金净流量的损耗。

关于医药公司财务风险的研究

关于医药公司财务风险的研究—以贵州百灵为例皮梓良摘要：新型冠状病毒爆发时至今日已经三年，医药行业的发展受到了很大的冲击，医药行业的发展面临研发投入不足，缺乏专业的研发人才，在互联网快速发展的时代销售模式转变较慢。

本文以贵州百灵企业集团制药股份有限公司（以下简称“贵州百灵”）为例，选取其流动比率、速动比率等财务分析指标来分析贵州百灵目前的经营状况和财务状况，结合相关财务风险及财务风险控制理论，说明贵州百灵目前存在的筹资、偿债、成长等财务风险。

对于医药企业而言，融资方式单一、资金结构不合理、研发投入不足普遍存在。

最后本文从融资方式、资金结构、加大研发投入，增强内部生产控制等方面提供建议。

关键词：财务风险；贵州百灵；风险控制；资金结构一、研究背景近几十年来，我国一直在推进医保医疗改革，把控药品质量，控制药品价格一直是医疗改革目的所在。

2020年新冠疫情呼啸而来，中国各产业都受到了不小的影响，在各大行业无法复工复产，销售无路的背景下，医药板块反而不降反升，价值决定价格，医药板块受到疫情影响持续上涨的背景下，反映出人们对医药行业的重视与需求，更加体现了医药行业的价值。

想要在医药行业取得一席之地，得到更好的发展获得更多收入和利润不仅需要扩大生产发展，开创产品创新，更需要控制企业财务风险与药品质量监管。

2017年至2021年，贵州百灵的净利润为5.320亿元、5.718亿元、2.846亿元、1.537亿元和1.167亿元，出现了净利润五连降。

贵州百灵的发展面临威胁，因此改善经营状况扭转财务危机有着十足的必要性。

二、研究意义医药行业进入市场的壁垒较高因为其技术性要求高，产品效果对于产品销售影响巨大。

因此医药行业的风险研究和控制不同于普通行业，本文通过贵州百灵2017年至2021年的财务数据分析其财务风险和财务风险成因并提出相应意见，为医药企业的健康发展提供参考。

新冠疫情的袭来让人们意识到制药企业对人民的重要性，如果制药企业无法担起重任，无法制造出有效的药品，那么人民的生命安全就得不到保障，疫情发展至今，医学高校或是医药企业都增大了对医药人才的需求，同时国家扩大了对医学专业人士的培养，所以如果贵州百灵作为苗药生产的龙头企业能把握住这次机会，就可以改变现状占据市场。

贵州百灵企业集团制药股份有限公司财务分析

贵州百灵企业集团制药股份有限公司财务分析一、公司概况贵州百灵企业集团制药股份有限公司是一家在贵州省注册成立的制药公司，主要从事药品的研发、生产和销售。

公司成立于2005年，目前拥有多个子公司和生产基地，产品涵盖了多个领域，包括中成药、西药、保健品等。

二、财务指标分析1. 资产负债表分析根据最新的财务报表，截至2021年12月31日，公司的总资产为X亿元，其中流动资产占比X%，固定资产占比X%。

总负债为X亿元，其中流动负债占比X%，长期负债占比X%。

净资产为X亿元，净资产回报率为X%。

2. 利润表分析根据最新的财务报表，截至2021年12月31日，公司的营业收入为X亿元，同比增长率为X%。

净利润为X亿元，同比增长率为X%。

毛利率为X%，净利率为X%。

3. 现金流量表分析根据最新的财务报表，截至2021年12月31日，公司的经营活动现金流量净额为X亿元，投资活动现金流量净额为X亿元，筹资活动现金流量净额为X亿元。

公司的现金及现金等价物净增加额为X亿元。

三、财务比率分析1. 偿债能力分析根据资产负债表数据，计算公司的流动比率为X，快速比率为X，现金比率为X。

这些指标显示了公司偿还债务的能力。

2. 营运能力分析根据利润表数据，计算公司的应收账款周转率为X次，存货周转率为X次，总资产周转率为X次。

这些指标反映了公司的营运效率。

3. 盈利能力分析根据利润表数据，计算公司的净利润率为X%，毛利率为X%，资产收益率为X%。

这些指标可以评估公司的盈利能力。

4. 成长能力分析根据利润表数据，计算公司的营业收入增长率为X%，净利润增长率为X%。

这些指标可以评估公司的成长潜力。

四、风险分析1. 市场风险公司所处的药品市场竞争激烈，市场需求受到多种因素的影响，包括政策法规、医药行业发展趋势等。

公司需密切关注市场变化，制定合理的市场策略。

2. 财务风险公司的财务风险主要包括偿债能力不足、资金链断裂等。

公司应加强财务管理，合理规划资金使用，确保偿债能力和资金流动性。

贵州百灵2018年财务报表分析

20.74% -454,595,169.43
-45.45%
2,340,455,154.45
39.16% 1,633,124,808.51
33.86% 707,330,345.94
43.31%
750,526,394.03
12.56% 674,498,380.75
13.99% 76,028,013.28
11.27%
1,589,928,760.42
26.60% 958,626,427.76
19.88% 631,302,332.66
65.85%
143,085,758.72
2.39% 115,786,261.32
2.40% 27,299,497.40
23.58%
91,326,247.44
1.53% 71,202,396.21
（二）短期偿债能力指标分析
2.流动比率分析：
• 流动比率是评价企业偿债能力较为常用的比率。它可以衡量企业短期偿债能力的大小。
• 对债权人来讲，此项比率越高越好，比率高说明偿还短期债务的能力就强，债权就有保障。对所有者来讲，此项比率不宜过高，比率过高说明企业的资金大量积压在持有的流动资产形态上，影响到企业生产经营过程中的高速运转，影响资金使用效率。若比率过低，说明偿还短期债务的能力低，影响企业筹资能力，势必影响生产经营活动顺利开展。
所有者权益合计
7,794,899,384.36
100.00% 6,887,003,405.57
100.00% 907,895,978.79
13.18%
负债和所有者权益总计 9,846,450,359.54
16,842,478,235.13
-6,996,027,875.59

基于财务角度的贵州百灵成长性研究

财政金融基于财务角度的贵州百灵成长性研究◎何楠鹰国家先后出台的中医药健康服务与中药材保护发展规划，推动了中医药行业的发展。

作为贵州省苗药龙头企业的贵州百灵主要从事中成药的研究、生产和销售，并且享有“苗药第一股”的美誉，多年来不断发展壮大，经营范围更广，组织结构更复杂，面临的问题也就越来越多。

一、贵州百灵公司概况2005年组建成立的贵州百灵企业集团制药股份有限公司（以下简称贵州百灵），于2010年6月上市，是一家苗药研发、生产、销售为一体的医药企业，公司总部位于贵州省安顺市。

贵州百灵药业所属的医药制造业是关系国计民生的重要行业。

该企业所使用的商标“百灵鸟”是国内的驰名商标，贵州百灵一直在致力于打造自主品牌，把研发创新作为企业的发展理念，不断扩大品牌规模。

二、成长性财务指标分析1.盈利能力分析。

盈利是所有企业的目标，反映了企业资本的赚钱能力和增值能力。

盈利能力的分析指标主要有营业收入、毛利率、净利率和资产收益率等。

贵州百灵从2015—2018年的营业收入总体上一直处于稳定的增长趋势，2019年有所下降，原因是因为贵州百灵的药品质量抽查不合格，导致这一年的营业收入大幅减少。

从贵州百灵的毛利率来看，从2015到2019年整体处于逐渐减少的趋势。

贵州百灵毛利率下降的主要原因是规模扩张以及原材料涨价，导致营业成本增长过快。

营业净利率是可以真正衡量企业销售收入收益多少的指标。

贵州百灵2015—2019年的营业净利率整体有所下降，表明企业的收益水平在下降，获利能力有待改善。

这与营业成本的快速增加以及贵州百灵加大颗粒剂生产线建设有关，成本和费用因此增加。

资产收益率和净资产收益率都是主要用来衡量公司资产增值能力的指标。

贵州百灵从2015—2018年的资产收益率和净资产收益率都比较稳定，2019年有一个较大幅度的下降，这说明现阶段贵州百灵的资产利用效率降低，资产获利能力有待提高。

2.偿债能力分析。

具有良好成长性的企业需要具备按时偿还债务的能力，判断企业抵御风险水平高低的一大重要指标就是偿债能力指标。

贵州百灵市场分析报告

贵州百灵企业制药股份有限公司金感胶囊市场分析报告心动力团队第四小组队长：吴小艳（49）成员：汪磊（44）陈晶晶（40）陈飞飞（42）赵文财（56）袁晓波（19）2010年11月25日目录前言……………………………………第一部分调查内容………………………………1、调查目的…………………………2、调查目标…………………………3、调查对象…………………………4、调查方式…………………………5、调查地点…………………………6、调查时间…………………………7、调查结果…………………………第二部分市场分析…………………………1、背景分析…………………………2、行业状况分析……………………3、环境分析…………………………4、消费者分析………………………5、SWOT分析………………………第三部分总结…………………………前言市场分析报告是在进行了市场调查后而进行的一个市场分析，是企业在进行市场营销活动时必须开展的、是进行活动的有效凭证、是进行市场细分的依据。

故而为了这次实训的有效进行，我们团队成员在我们所选区域内进行了一些有关我们产品的一些相关调查。

这并不是一份完整的市场分析报告，还存在太多的不足之处，请老师和同学多多指教！第一部分调查内容1、调查目的了解有关我们所选产品的市场信息，帮助有效的开展实训、也有助于我们在实训中取得良好的成绩。

2、调查目标为我们在市场上进行金感胶囊的市场推广起到辅助、分析的作用，为能更好的推广奠定基础。

3、调查对象各类终端零售药店4、调查方式人员上门调查利用网络信息5、调查地点贵阳市云岩区6、调查时间2010年11月10日—2010年11月23日7、调查结果⑴金感胶囊在云岩区的各家大药房中的铺货率还很低，没有形成完整的销售体系。

⑵贵州百灵的金感胶囊的价格处于中高端位置（每盒12元左右），比一般感冒药的价格要高，因此在市场上没有优势的卖点⑶贵州百灵的金感胶囊在各家药品房的陈列都处于低端位置，不利于消费者的购买。

制药类上市公司利润质量财务分析——以贵州百灵为例

润的变现性、成长性、持续性、安全性四个维度出发，再根据每个维度下面具体的一系列财务指标对贵州百灵的利润质
量进行评价。
［关键词】贵州百灵；利润质量；财务分析
【中图分类号】Ｆ２７５
【文献标识码】Ｃ
近年来，随着银广夏、绿地、万福生科等公司会计造假案浮出水面，使得会计利润的真实性和可靠性开始遭受质疑，投资者不再简单地关注企业会计利润的数量，转而开始关注会计利润的质量。利润质量应包含 “质”和 “量”两个层面， “质” 主要是指利润信息的可靠性和真实性，是指企业在遵循财经法规制度的情况下确认和计量收益，体现了会计利润与真实利润的匹配度。 “量 ” 主要是指利润的数量，用以衡量企业在会计期间是否有稳定的自由现金流人。虽然全面准确地评价利润质量变得越来越重要。但是到目前为止，无论在理论上还是实务上都尚未形成较为完善的上市公司利润质量评价体系。因此，对企业利润质量的分析研究很有必要，它可以在某种程度上促进利润质量评价体系的完善。
但是贵州百灵集团仍应对出现剧烈波动的中药材销售业务予以重视，防止出现亏损。
２．２销售收现率２０１３年，２０１４年，２０１５年，贵州百灵集团销售收现率分
别为８９．１４％，９７．２８％，９３．０８％。即销售商品或提供劳务收到的现金占据营业收入的绝大部分，说明在每年经营活动中应收账款的数额并未发生太大的变动，应收账款稳定在较低的水平，不会对企业的资金周转产生不利影响。２．３净利润现金含量

【宋老师】贵州百灵企业集团制药股份有限公司偿债能力分析-10000

【宋老师】贵州百灵企业集团制药股份有限公司偿债能力分析-10000本科毕业设计(论文)（28字号、黑体居中）题目：贵州百灵企业集团制药股份有限公司偿债能力分析院系:会计学院专业：学号：姓名：导师：西京学院原创性声明本人郑重声明：本人所呈交的毕业设计（论文），是在导师的指导下独立进行研究所取得的成果。

毕业设计（论文）中凡引用他人已经发表或未发表的成果、数据、观点等，均已明确注明出处。

除文中已经注明引用的内容外，不包含任何其他个人或集体已经发表或在网上发表的论文。

特此声明。

论文作者签名：日期：摘要现阶段，贵州省正在落实“十二五”规划方案，逐渐将贵州省工业强省与城战化战略进行落实，在此背景下，培养出大量具有显著竞争力的企业，对于贵州省工业强省战略落实十分重要。

根据现阶段贵州省内所拥有的上市企业而言，企业在经营建设过程中之间的竞争十分激烈，市场在经营建设过程中也逐渐进入到一个全新的高度上面。

企业想要在市场经济化建设过程中占有一席之地，就必须对于企业经营建设进行全面性分析研究，了解自身偿债能力，能够有效推动企业可持续性发展建设，提高企业在经营建设过程中资金方面的问题。

本文就以贵州百灵企业的偿债能力作为研究对象，了解到贵州百灵企业在偿债能力方面所存在的问题，并且提出针对性意见。

关键词：贵州百灵集团制药股份有限公司，偿债能力，对策Abstractat present, Guizhou province is the implementation of the "12th Five-Year" plan, Guizhou province will gradually industrial province and city war strategy implementation, in this context, cultivate a large number of significant competitive enterprises, is very important for the implementation of the strategy of developing the industry of Guizhou province. According to the current listed companies in Guizhou Province, the competition between enterprises in the process of business construction is very fierce, the market has gradually entered a new height in the process of business construction. The enterprise wants to occupy a space for one person in the process of market economy construction, the construction business must carry on the comprehensive analysis, to understand their own solvency, can effectively promote the sustainable development of enterprises construction, improve enterprise financialmanagement in the problems in the process of building. This paper takes Guizhou Braun the solvency of enterprises as the research object, Guizhou Braun learned that enterprises exist in solvency problems, and propose targeted advice.K eywords: Guizhou Braun， Pharmaceutical Group Limited by Share Ltd;，solvency目录摘要................................................... 错误!未定义书签。

财务风险预警与财务数据统计分析的有效结合--以中药行业上市公司为例

财务风险预警与财务数据统计分析的有效结合--以中药行业上市公司为例杨伟【摘要】This paper, taking traditional Chinese medicine industry for example, analyzes the financial risk early warning model, and clears this industry’s operating conditions, financial results and cash flow. The paper analyzes the early risk from inner to outer which exists in the medicine industry using Dupont financial analysis system, which adds cash flow indicators. The analysis’ result include the listed companies should focus on risk warning, and find uncertainty early, put forward to preventive measures.%以中药行业为例，通过财务风险预警模型分析，明确该行业2010-2012年的经营状况、财务成果与现金流量；通过增加现金流指标的杜邦财务分析体系，分析中药行业上市公司存在的潜在风险，并从内外部分析公司存在的潜在不确定性，得出上市公司应重视财务风险预警，及早发现潜在的不确定性，进而提出预防的措施。

【期刊名称】《技术与市场》【年(卷),期】2015(000)007【总页数】4页(P271-273,275)【关键词】财务风险预警;财务数据;杜邦财务分析;中药行业【作者】杨伟【作者单位】红河学院，云南蒙自 661199【正文语种】中文0 引言财务风险的潜在性是现代化企业面临的一个不可忽视的问题，在企业实际经营的过程中，部分企业为了追求短期绩效的快速增长，采用过高的负债经营、利润较高而现金流出现断流的现象在我国上市公司的发展中是经常出现的。