考研431金融学综合论述题

3.美国财政悬崖
参考网站：/focus/qe3xuanya/新浪财经
/international/zhuanti/node_7171414.htm中国网
一、财政悬崖的定义：
财政悬崖，即指财政状况走到了尽头，就是增税与减支这两项政策叠加在一起就被称为“财政悬崖”，在这一时点进入突然性紧缩。

是由美联储主席伯克南于今年2月7日在国会听证会上首次提出，是指美国将在明年1月1日同时出现税收减少与开支增加局面。

如果国会两党不能在今年达成协议规避这一局面，减支增税措施将自动生效，明年美国将增加5320亿美元税收，同时减少1360亿美元政府开支。

二、财政悬崖的背景：
1）小布什政府的税收优惠减免
2001年1月20日，小布什就任美国总统，为刺激经济长期增长，小布什在当年颁布了《经济增长与税收减免协调法案》，将最高所得税税率从39.6%降低到35%；2002 年，又将资本利得税税率从20%降到15%，并将对股息征收的个人所得税税率从35%降到15%。

前者预期减税1.35万亿美元，后者减税规模为3500 亿美元，减税期间分别为10年。

2）金融危机
按照时间表，最高所得税率的降税本应在2011 年底结束，但因2008 年的金融危机，2009 年1月20日就任总统的奥巴马被迫将小布什政府的减税时间延长了两年，此举得到国会的支持。

为刺激消费，奥巴马还宣布从2011 年起，将美国工资税从6.2%下调至4.2%，同时出台失业救济金计划，二者所对应的政策周期分别为两年。

3）债务上限问题
由于税收的减少和经济刺激计划产生的巨大开支，使得美国财政捉襟见肘、举步维艰。

而在2011年8月2日，美国的债务上限超过了当时的14.3万亿美元，使美国政府面临违约的风险。

当奥巴马向国会申请债务上限时，民主党与共和党就此产生斗争到7月31日才达成协议提高了债务上限。

虽然两党协议提高了债务上限，但债务问题并没有得到真正解决，美国参众两院并未就今后十年的减赤方案达成一致。

为防万一，他们设定了触发机制，即如果在2013 年1月1日仍未达成共识，则民主、共和两党各自主张的政府开支项目，将需分摊减赤金额，预计将在未来10 年内削减政府开支1.2万亿美元。

“小布什政府的税收优惠减免和奥巴马政府的2%薪资税减免、失业补偿措施延长，以及自动减赤机制”等措施的到期日，恰巧齐聚于2013 年1月1 日。

由于以上问题，特别是自动削减赤字机制的启动，会使政府财政开支被迫突然减少，使支出曲线看上去状如悬崖，故得名“财政悬崖”。

三、财政悬崖的经过
大选结束后，美国总统贝拉克·奥巴马必须再次面对一个分裂的国会，正是这样一个国会曾在去年把美国推到债务违约的边缘。

当议员们回来开完本届国会最后的会议时，他们将面对自己留下的烂摊子。

去年，议员们无法通过正常渠道就一系列旨在削减预算赤字的增税与减支政策达成一致，于是同意启动“自动削减赤字机制”——假如一个特别委员会拿不出折衷方案，那么一系列令人不快的国防与福利开支削减方案就会自动生效。

议员们最终没
能达成协议，于是各项减支方案按计划将在2013年1月1日生效。

不仅如此，布什政府时期和金融危机后推出的经济刺激计划实行的减税政策将在2012年底到期。

增税与减支这两项政策叠加在一起就被称为“财政悬崖”，其威力将达到8000亿美元的规模，相当于2013年美国国内生产总值的5%。

既然经济增速在没有财政悬崖影响的情况下预计将只能达到2%左右，因此财政悬崖的出现必将导致美国的经济活动陷入极度萎缩，只不过专家们对于经济会恶化到什么程度仍持不同看法。

四、造成影响
（1）使美国经济极度萎缩
国会预算局于2012年11月8日在报告中说，如果美国两党就财政悬崖不能达成一致的协议，2013年美国实际国内生产总值将下降0.5个百分点，明年第四季度美国失业率将升至9.1%。

报告分析说，废除自动减赤机制将使美国经济在2013年提升约0.8%，而延期布什政府的减税政策将使经济增长约1.4%。

两者同时进行将提升GDP2.2%，但同时导致财政赤字增加3950亿美元
报告同时指出，即使完全消除“财政悬崖”的威胁，一段时间内美国经济增长仍将低于其潜在增长率，而且失业率将高于正常水平。

未来十年联邦政府债务将继续膨胀，这将增加财政风险。

国会预算局此前曾发布报告说，“财政悬崖”将导致美国经济在2013年上半年重陷衰退。

奥巴马现在就想通过只增加富人的税收，奥巴马提出未来十年增加1.6万亿美元税收收入的方案，这一数字远远超过了共和党可能接受的水平，而且较2011年夏季谈判中的8,000亿美元增加了一倍。

到现在共和党和民主党未能达成协议
（2）美国“财政悬崖”是QE3的推行重要契机
推出QE3有两个基本前提：一是实体经济萎缩引发失业率上升；二是需求不足导致通货紧缩。

从通货膨胀角度分析，美联储2009年3月推出QE1时，美国通胀率为-0.4%；2010年11月推出QE2时，通胀率为1.64%；2011年美国通胀率曾达到3.2%；今年上半年通胀率一路下滑，目前基本稳定在1.7%左右，距美联储2%的通胀目标相差并不算远。

所以无论哪个角度看，都不足以让美联储在近期推出QE3。

但是美国国会预算办公室近日发布半年度报告，就“财政悬崖”发出警告，有可能使美国实体经济出现逆转。

报告表示，小布什政府时期的减税政策今年底即将到期，而大规模开支削减计划将于明年初启动，两项合计将使2013财年美国联邦政府财政支出减少6070亿美元，相当于国内生产总值的4％。

受此影响，2013年上半年美国经济将萎缩1.3%，全年将萎缩0.5%，失业率可能重新回升至9%以上。

延缓以上财政政策实施期限，是解决“财政悬崖”的最佳途径，但受总统大选、国会改选等因素影响，美国或许会在“财政悬崖”边上摆出走钢丝的架势让世人揪心。

（3）财政悬崖造成美国为其信誉“买单”
标普于2011年8月4日下调美国评级
2011年，美国政府公共债务首次突破15万亿美元大关，财政赤字也连续第三年突破万亿美元大关。

而民主共和两党在减赤问题上互相扯皮，令人难以看到债务问题解决的曙光。

于是标普在去年8月4日宣布下调美国评级，另外两家评级巨头穆迪和惠誉也将美国评级前景定为负面。

惠誉、穆迪在2012年11月7日发表的报告声明美国评级问题
惠誉在11月7日的报告中表示，成功连任的美国总统奥巴马需要迅速采取行动避免财
政悬崖，因为这一风险已对美国经济复苏和AAA评级构成威胁。

惠誉表示，如果美国未能及时避免财政悬崖、提高债务上限以及就可靠的减赤方案达成一致，其评级可能在2013年遭下调。

穆迪当前给予美国的评级为AAA，评级展望为负面。

穆迪投资者服务公司表示，若当前财政悬崖问题未得到解决，美国经济将被拖入衰退。

那么仍可能下调其评级。

若政府通过协商还是没能制定出稳定债务的政策，公司就可能将美国信用评级下调一档。

（4）对黄金价格的影响
美国财政财政悬崖”、债务上限和长期财政状况的不确定性已经对美国私营部门的消费和投资产生了影响，导致金融市场避险情绪升温，使世界经济出现不稳定因素。

自2008年7月——2009年3月美国爆发金融危机以来，世界经济出现动荡和不确定性，这时美元的避险功能得到有效发挥，美元指数呈升值阶段，黄金价格呈下降趋势。

（5）对中国经济的影响
“如果美国的‘财政悬崖’得不到解决，将通过贸易、金融，以及打击消费和投资者的信心等方式直接和间接地影响其他经济体，包括中国。

“在危机面前，中国难以独善其身。

”中国财政部副部长朱光耀认为，2013年是中国经济外部发展环境极具挑战的一年。

世界经济不稳定成为重要的影响因素。

目前作为中国主要出口市场的欧洲和美国经济，都处在一个困难的调整阶段。

欧元区无疑已经陷入衰退。

如果美国的”财政悬崖“问题不能得到很好地管控，美国经济会陷入深度衰退，对世界经济造成严重冲击，也可能会拖累中国经济1.2%的增长率。

在欧洲需求逐渐萎缩的情况下，美国已重新成为中国最大的出口目的地。

2011年中国对美国出口总额达3240亿美元，占中国出口总额的17.1%。

同年中国对欧洲出口占出口总额的18.8%，但这一份额在2012年已出现回落。

若美国步欧洲后尘陷入衰退，中国对欧美这两大贸易伙伴的出口将出现萎缩，进而可能撼动全球金融市场。

因此，中国应充分估计到“财政悬崖”带来的各种可能性，调整经济结构，转向以内需为主经济增长模式。

五、解决的办法
1）不断提高债务上限，以债养债差
根据美国财政部资料显示，自1960年以来，美国国会已经78次提高债务上限，平均每八个月提高一次，其中49次是在共和党总统任期内，29次是在民主党总统任期内。

自奥巴马2009年1月20日就任总统以来，国会已经三次提高债务上限，提高总额为2.979万亿美元。

前任总统布什在两届任期内共七次提高债务上限。

2）债务货币化
美联储在金融市场购买国债释放流动性，压低国债收益率，为发行国债提供了最好的市场条件，是为财政赤字买单。

另外，美元的弱势有利于改善对外贸易逆差,国外美元资产的贬值，减少债务压力。

3）增加财政收入
克林顿在政时期，通过减少财政支出和增加税收，财政状况在90年代后期曾出现过暂时好转。

股神巴菲特称美国富豪被国会过分宠爱，并敦促美国政府增加富豪税收，以削减预算赤字。

但是增加税收和经济增长是一个矛盾体，短期是一个不可行的方案。