风险管理-以风险为本的监管理念度量利率与市场风险的方法与应用 精品
第十六章 利率风险管理
天津工程师范学院商贸系 李秀红
29
第二节 资金缺口管理
利率敏感资金缺口分析——练习2
计划期 0周- 1周 1周- 1月 1月- 3月 3月- 6月 6月- 9月 9月-12月
资产 5
10 15 20 25 30
计划期划分 0-1月 1-3月 3-6月 6-12月 1-2年
利率敏感性缺口 -10 000
利率敏感性比率
0.78
利率敏感性缺口 /总股本
利率敏感性缺口 /总资产
37.21% 5.39%
-9 036 0.81
33.62% 4.87%
-1 001 -1 137
0.98
0.98
3.72% 4.23%
0.54% 0.61%
185 425 47 793 97 632 40 000
185 425 52 582 92 843 40 000
185 425 53 831 91 594 40 000
天津工程师范学院商贸系 李秀红
22
二、资金缺口管理
CASE1 利率敏感资金缺口分析
计划期划分
0-1月
1-3月
3-6月
6-12月 1-2年
185 425 185 425
53 719 54 805
54 831 53 745
50 000 26 875 -1 137
50 000 26 875
-974
天津工程师范学院商贸系 李秀红
23
二、资金缺口管理
CASE1 利率敏感资金缺口分析
计划期划分 利率敏感 性资产 利率敏感性负债 利率敏感性缺口
金融风险管理 第3章 利率风险的度量与管理
第三章 利率风险的度量与管理
具体是指在利率市场化条件下，市场利率波动 ( 固定利 率向浮动利率转变 ) 造成金融机构净利息收入损失或资本损 失的风险，或者是金融机构中资产、负债和表外头寸市场价 值的变化导致的市场价值和所有者损失的可能性。
第三章 利率风险的度量与管理
二、利率风险的成因 利率风险的产生主要取决于以下四个方面： (1) 市场利率水平的预测和控制的不确定性会导致利率
第二节 利率风险的度量
一、再定价模型 ( 一 ) 再定价模型的应用 再定价模型又称资金缺口模型，主要是基于银行账面利
率敏感性资产和利率敏感性负债的不匹配。从本质上来说， 它是金融机构一定时期内使用账面价值现金流量的分析方法 衡量再定价缺口。缺口是金融机构资产负债表中的表内存款、 贷款和投资交易累积发生的结果。
第三章 利率风险的度量与管理
( 三 ) 对非利息收入业务的影响 非利息收入指商业银行的中间业务产生的收入扣除利差 收入后的额外利润。20 世纪80 年代以前，金融机构收入的 主要来源是传统的基础业务，即净利息收入。随着市场经 济的发展与创新，金融机构的业务种类增多，银行收入也慢 慢多样化。
第三章 利率风险的度量与管理
第三章 利率风险的度量与管理
四、利率风险的影响 ( 一 ) 对资产与负债期限结构的影响 金融机构或银行的资产负债期限结构是指在未来特定时
段内，到期资产数量 ( 现金流入 ) 与到期负债数量 ( 现金流 出 ) 的构成状况。在银行的传统业务结构中，存款和贷款是 商业银行的基本业务。当银行的利率下调，存款人会减少储 蓄，银行会面临损失；当银行的利率提高，存款人会增加储 蓄，银行则会受益。但是，这种判断仅仅取决于消费者对未 来利率水平的预测。
( 一 ) 再定价风险 再定价风险是指银行或金融机构资产与负债到期日不匹 配产生的风险，它是利率风险最基本和最常见的表现形式。
利率风险管理的方法与实践
利率风险管理的方法与实践在金融市场当中，利率风险是一种重要的风险形式。
利率的波动性可能对金融机构、企业和个人产生重大影响。
为了有效管理利率风险，各种方法和实践已经被开发和采用。
本文将介绍几种常见的利率风险管理方法，并讨论它们在实践中的应用。
企业和金融机构可以采用利率套期保值工具来管理利率风险。
套期保值是一种金融工具，可以帮助企业锁定利率，减少未来利率波动对其经济利益的影响。
例如，企业可以使用固定利率互换合约来锁定利率，以保护自己免受利率上升的影响。
这种方法需要对市场利率和企业自身的利率敏感性进行全面分析，以确定合适的套期保值工具。
建立有效的风险管理体系也是管理利率风险的关键。
这包括建立风险测算框架、建立风险限额、建立风险报告和监控机制等。
通过建立科学的风险管理体系，企业和金融机构可以更好地了解和管理其利率风险。
同时，这也有助于提高组织的决策效率，更好地分配资源。
利用利率衍生品也是一种常见的利率风险管理方法。
利率衍生品是一种金融工具，其价值是从基础利率衍生而来的。
例如，利率期货和利率期权可以用于对冲利率风险。
利率期货允许投资者在特定日期以特定利率买入或卖出资产，从而锁定利率。
利率期权则允许投资者在未来某个日期以特定利率购买或出售资产。
利用这些利率衍生品工具，企业和金融机构可以根据自身的利率风险情况灵活地管理利率风险。
企业和金融机构可以采用多元化的融资结构来降低对利率波动的敏感性。
通过调整债务组合的比例，例如将一部分固定利率债务转变为浮动利率债务，企业可以减少对利率波动的依赖。
企业还可以通过增加固定利率和浮动利率债务之间的比例，使用不同期限和不同利率类型的债务，以及分散债务的来源来降低风险。
企业和金融机构可以通过定期进行利率风险评估和压力测试来管理利率风险。
通过分析不同利率情景下的影响，确定敏感性区间和潜在损失，机构可以制定相应的风险管理策略。
利率风险评估和压力测试应该是一个动态的过程，以充分反映市场的变化和机构的风险敏感性。
利率风险的度量、利率风险管理1 - 商业银行利率风险度量2、商业银行利率风险管理1
风险价值法的优点有：
（1）风险价值分析方法可以测量不同市场、不同金融工具构 成的复杂的证券组合和不同业务部门的总体市场风险；
（2）风险价值分析方法提供了测量风险的统一方法，因此银 行管理层可以比较不同业务部门风险大小，进行绩效评估，设定 风险限额；
（3）风险价值概念简单，容易理解，适宜与股东沟通其风险 状况。
具体来说，风险价值是指在一定的持有期及置信度内，某一 资产组合所面临的最大的潜在损失。用数学公式表示：
prob(P VaR) 1 c
其中ΔP为证券组合在持有期Δt内的收益，风险价值为在置 信水平c下处于风险中的价值。
例如，1994年，JP摩根公司一天的 95%的置信度风险价值为 1500万美元，含义是该公司可以以95%的可能性保证，1994年每一 特定时点上的资产组合在未来一个交易日内，由于市场价格变动 而带来的损失不会超过1500万美元。
三、利率风险度量的其他方法 （一）风险价值法（VaR） 风险价值是一种应用广泛的市场定量工具，是用来评价包括 利率风险在内的各种市场风险的概念。其度量值定义为，在足够 长的一个计划期内，在一种可能的市场条件变化之下市场价值变 动的最大可能性，是在市场正常波动情形下对资产组合可能损失 的一种统计测度。
动态收入模拟模型的优点包括： （1）具有动态性和前瞻性的特点，利于对未来事件的预测与反 应； （2）如果将战略计划或利润指标与利率风险管理联系起来，运 用动态收入模拟模型分析，可以增加前者的实际意义与价值； （3）测量现有资产负债静态风险较现金缺口模型精确，这是由 于仿真模型详细考察了现金流量的变化，所以能够准确反映现金流 量时序的影响； （4）最终结果容易理解和掌握。 动态收入模拟模型的缺陷有： （1）可靠性依赖于数据的准确、假设的简洁一致以及操作者对 银行情况全面深入细致的了解； （2）过度依赖经济计量分析，一旦金融市场结构变化或发生极 端事件，方程式中所运用的估计参数失效，可能导致模型的彻底失 败； （3）成本较高，需要计算机技术人员和银行业务人员的配合。
chap2利率风险管理2精品课件
无偏预期理论 某一特定时间下的收益曲线反映了当时市场对未来短期利率的预期。 长期利率是现行的短期利率与预期的短期利率的几何平均值。 缺陷：远期利率并非能对未来利率进行最佳预测（未来利率以及货币政策的不确定性，导致持有长期证券是有风险的）。
螟恭江梧瘪冉褂虐俊腺佑膛钠绎疟藏陌瞎伞售烁叭归致刀盅瞒菌桂迄壶恶chap2利率风险管理(2)chap2利率风险管理(2)
风险管理(2)chap2利率风险管理(2)
Interest Rate Uncertainty & Forward Rates
Example： Suppose that most investors have short-term horizons and therefore are willing to hold the 2-year bond only if its price falls to $881.83. At this price, the expected holding-period return on the 2-year bond is 7% . The risk premium of the 2-year bond, therefore, is 2%; it offers an expected rate of return of 7% versus the 5% risk-free return on the 1-year bond. At this risk premium, investors are willing to bear the price risk associated with interest rate uncertainty. When bond prices reflect a risk premium, however, the forward rate, f2, no longer equals the expected short rate, E(r2). Although we have assumed that E(r2)=6%, it is easy to confirm that f2=8%. The yield to maturity on the 2-year zeros selling at $881.83 is 6.49%, and
利率风险度量课件
04 利率风险的未来展望
利率市场化对风险的影响
利率市场化进程中，市场利率波动性增加，导致金融机构面临的利率风险加大。 利率市场化将促使金融机构加强利率风险度量和管理，提高风险管理水平。
金融机构需要建立完善的利率风险管理体系，加强内部控制和风险管理文化建设。
金融科技在利率风险管理中的应用
技术。
详细描述
久期分析考虑了现金流的时间价值和利率变动对资产或负债的影响，通过比较 不同到期时间的现金流和利率变动，可以评估资产或负债对利率变动的敏感性 。
凸性分析
总结词
凸性分析是衡量金融资产或负债的收益曲线非平行性变动的程度。
详细描述
凸性分析考虑了收益率曲线的弯曲程度，即不同期限的利率变动对资产或负债价 值的影响程度。凸性越大，表示收益率曲线变动对资产或负债价值的影响越大。
疫。
杠铃策略
要点一
总结词
在短期债券和长期债券之间寻求平衡，以减少对利率变动 的敏感性。
要点二
详细描述
杠铃策略是一种管理利率风险的策略，其核心思想是在短 期债券和长期债券之间寻求平衡，以减少对利率变动的敏 感性。通过持有不同到期期限的债券，投资者可以在利率 上升或下降时获得一定的收益。当短期债券的收益率上升 时，可以卖出以获得收益；当长期债券的收益率上升时， 可以卖出以获得收益。这种策略可以在一定程度上减少利 率风险。
通过金融科技的应用，金融机 构可以更加精准地度量和预测 利率风险，提高风险管理效率 。
金融机构需要加强金融科技人 才队伍建设，提升科技应用能 力和创新水平。
国际利率风险管理经验的借鉴
学习和借鉴国际先进的利率风险 管理理念、技术和经验，有助于 提高我国金融机构的风险管理水
平。
金融风险管理中的风险度量和监管要求解读
金融风险管理中的风险度量和监管要求解读金融风险管理是金融机构及其相关监管机构一直以来重视并且投入大量资源的一个领域。
风险度量和监管要求是其中核心的两个方面，本文将着重探讨这两个方面的解读。
一、风险度量在金融风险管理中，风险度量是非常重要的，它涉及到对金融市场中各种风险进行评估并加以衡量的过程。
常用的风险度量方法包括价值-at-风险 (Value-at-Risk, VaR)、预期短缺 (Expected Shortfall, ES)、条件价值-at-风险 (Conditional Value-at-Risk, CVaR)等。
VaR是一种广泛应用的风险度量方法，它能够在给定的置信水平下，衡量资产组合的损失潜力。
然而，VaR有着明显的缺陷，它忽略了市场非线性、尾部风险和相关性等因素，从而导致对风险的估计不准确。
为了弥补这些缺陷，ES被提出作为一种更全面的风险度量方法。
ES是在VaR基础上进行了改进，加入了尾部风险的考量，更能够反映风险的真实情况。
CVaR是一种对VaR的补充方法，它在VaR无法度量尾部风险时发挥重要作用。
CVaR考虑了VaR水平之后的风险损失，从而提供了更加全面和准确的风险度量指标。
然而，风险度量方法本身并没有绝对的准确性，对风险的度量和估计都存在一定的局限性。
同时，金融市场的复杂性和不确定性也使得风险度量变得更加困难。
因此，金融机构在进行风险度量时需要谨慎选择合适的方法，并结合实际情况进行综合评估。
二、监管要求随着金融市场的不断发展和金融风险的不断演变，监管机构对金融风险管理提出了越来越高的要求。
监管要求的目的是确保金融机构能够在面对风险时具备稳健的风险管理措施，并且能够确保金融系统的稳定和健康。
监管要求的核心在于风险监管和资本监管。
风险监管包括对金融机构的风险管理政策、流程和措施进行监督和评估，以确保其能够有效应对各类风险。
资本监管则是要求金融机构维持足够的资本水平，以应对可能的损失和风险暴露。
金融风险管理--市场风险和度量
ft
St Xer(T t)
远期（合约）价值——合约持有 人的收益
远期价格（期货价格）——远期（期货）合约中标的物的远
期
价格（理论期望价格），即标的
资产现货价格的终值。
F Ster(T t)
山东财经大学金融学院
2、非线性衍生证券的定价（B-S期权定价模型）
期权（option）：指赋予其购买者在规定期限内按双方 约定的价格购买或出售一定数量标的 资产权利的合约。
1、灵敏度：市场因子变化一个单位所引起的资产组
合价值变化的程度。
2、数学表示 P f (x)
P D x P
P f ( x1, x2,L xn )
P n
P
Dixi
i 1
P：资产组合价值；D：灵敏度；x：市场因子
山东财经大学金融学院
3、灵敏度法对不同金融工具有不同的具体形式
固定收益证券：久期和凸度 股票：β 衍生金融产品：Delta, Gamma, Theta, Vega, Rho
F
F t t
F r r
+
1 2
2F S 2
( S )2
1 2
2F
2
(
)2
1 2
2F t 2
(t)2
1 2
2F r 2
(r)2
+L L L L L L L L L L L L L L L L
山东财经大学金融学院
2、衍生证券(其价值统一以F表示)市场风险的灵敏度计算
——
dF
，或者
d 2F
d（市场因子）
F Ster(T t)
ct St N (d1) Xer(T t)N (d2 )
c
利率风险的管理风险管理课件
利率风险的管理风险管理课件
4、回购的实际交易过程（1）
Consider a trader and a Repo dealer. Suppose that the trader at time t wants to take a long position until time T. Then
The return is 289,206.53/47,271.10 - 1 = 511%
Observe that the market rallied only 3% and the return of the position was 511%.
利率风险的管理风险管理课件
6、逆回购的交易过程
Consider a trader and a Repo dealer. Suppose that the trader at time t wants to take a short position until time T then ： 1. At time t, the trader sells the bond at market price Pt, and enters a Reverse Repo with the Repo Dealer. And hence, the trader receives
利率风险的管理风险管理课件
（二） 利率的计算
1、终值和现值的计算公式 （1）终值的计算公式 如果一笔简易贷款的利率为r，期限为n年，本金P0元。那么，第
n年末贷款人可以收回的本金和利息数额即相当于P0元， n年 期贷款的终值（FV）：
利率风险管理与监管原则讲义
利率风险管理与监管原则巴塞尔银行监管委员会目录概要I.利率风险的来源及影响A.利率风险的来源B.利率风险的影响II.完善的利率风险管理做法III.董事会及高级管理层对利率风险的监控A.董事会B.高级管理层C.利率风险管理授权与权限设置IV.完善的利率风险管理政策与程序V.风险的计量、监测及控制A.利率风险计量B.限额C.应力测试D.利率风险的监测与报告VI.内部控制VII.向监管当局提供的信息VIII．资本充足率IX. 利率风险的信息披露X. 银行帐户中利率风险的监管处理方法附录一利率风险计量技术A.重新定价法B.模拟方法C.其他问题附录二监管当局对利率风险的监测A.时段B.项目C.监管分析附录三标准的利率冲击分析方法附录四标准框架举例A.方法B.计算过程利率风险管理与监管原则概要1、1997年9月，巴塞尔银行监管委员会1[1]发布了一份关于利率风险管理原则的文件，这是该委员会致力于处理国际银行监管问题工作的一部分。
在制定这些原则过程中，该委员会借鉴了成员国监管指引的内容，采纳了银行业对征求意见文件（1993年4月发布2[2]）的意见，也采纳了对征求意见文件草稿的意见。
此外，该文吸收了巴塞尔委员会发布的衍生产品业务指引3[3]中的许多原则，这些业务在有关市场风险的资本标准模型的定性参数4[4]中得到了反映。
本文是1997年文件的修订版（曾经于2001年1月和2003年9月公开征求意见），目的是辅助《新资本协议》第二支柱中有关银行利率风险的处理方法5[5]。
本概要尤其能反映出原则12至15及附录C和D的修订内容。
2、本文中原则1至13是利率风险管理的普遍性原则，与是否为交易账户头寸还是非交易账户头寸无关。
这些原则涉及利率风险的管理机制，包括经营策略的制定、银行账户及交易账户中资产与负债的组合搭配、内部控制系统等，并特别回答了利率风险管理过程中有效计量、监测及控制利率风险的必要性问题。
另一方面，原则14和15 则专门阐述了银行账户利率风险的监管处理方法。
风险管理与风险度量
风险管理与风险度量风险度量和风险管理都是投资组合管理流程不可或缺的，但是它们非常不同。
在风险度量评估不同的市场条件下，投资组合价值会出现相应的变化。
它是一个风险管理工具。
风险管理关注识别和控制投资组合的风险。
风险管理引发的行动使得风险度量活动变得有用。
用于构建投资组合的测量系统也不同于管理组合风险的系统。
混淆两者的区别会导致低估风险，正如在长期资本管理公司（LTCM）危机案例中所讨论的。
风险度量信息是在现有的投资组合上应用回溯分析，很多人都可以使用这种方法。
解释这种既往风险度量信息的内在复杂性引发了另一个相关问题。
投资组合经理可能能够理解复杂的统计分析结果，但他们不是风险度量数据的唯一使用者。
所以我的目标是用一种非技术性的客户容易接受的方式讨论风险度量，而且鼓励其他人也这样做。
对冲基金的机构化和不断增加的需要风险度量数据的参与方，亟需这个行业发生重大改变。
10.1从数据到有用信息许多投资者认为投资组合经理能够预知特定股票的未来表现。
但是，投资组合之所以存在，就是因为没有人知道将来会发生什么。
感谢哈里·马科维茨的工作和现代组合理论，投资组合经理知道他们在管理整体的风险和回报，而不是某一只股票。
如果投资组合经理不是在管理组合的风险，他们就不是在管理投资组合。
为了帮助客户理解组合是管理不确定性的主要手段，投资组合经理必须将风险度量数据转换为有用的信息，以帮助客户理解从风险系统中获得的信息。
例如风险价值（VaR）分析，投资组合经理处理的是事前风险预测，而不是在事后对风险进行测量。
但是出于风险管理目的，他们对于市场驱动的风险度量感兴趣。
客户必须能够使用这些信息，并将其应用于投资决策过程中。
如果想让投资经理和客户都能够让自己的工作价值最大化，投资组合理论、风险度量和风险管理必须在实践中加以整合。
10.1.1相关方风险度量提供了信息。
通过风险度量，投资组合经理或有兴趣的机构可以采取风险管理行动。
许多机构现在有负责测量风险和制定处理策略的风险经理。
利率市场化、利率定价和利率风险管理PPT课件
夺战，利率急速攀升。不到 励成立新银行等导致银行竞
两年，金融系统即陷入一场 争加剧。劳动管理争议和出
危机，当局重新实施利率管 口停滞导致利率快速上升，
制。
引发1989年利率的重新管制
• 1984年-1988年间成功地 。
推动了第二次利率市场化。 • 第二阶段的利率市场
化开始于1991年。第一步，
短期贷款利率；第二步，其
投资回报率偏高
资源要素价格低估 （低土地、能源价格等）
劳动要素价格低估 （低工资）
流动性过剩
被动升值
主动升值 遏制顺差
货币“去美元化”之日，存款利率放开之时
从净息差来看，根据银监会的统计，2012年第一季度，我国商业银行品均水平为2.8%（中农 工建四大行分别为2.11%、2.97%、2.62%、2.65%）, 要低于美国、意大利等发达国家，也低 于亚洲的菲律宾等经济体，属于国际中等水平。
社会融资结构和客 户结构的变化
综合化经营，提高中 间业务收入占比
银行数量一直呈减少 态势从1984年到2011年 ，减少近60%。
过去40多年美国 商业银行的的NIM 始终保持在3%以上 的水平。
美国利率市场化和净利差扩大
国际经验的启示
1
•利率市场化的推进是个长期的过程，渐进方式应该是较为确当的
2.1利率定价的基本含义
利率定价的两个基本含义
利率定价问题，从本质上讲就是利率的形成机制问题。
利息是借钱的成本,对于使用货币或者延期偿还货币所作的补偿， 因此，利率定价就是资金的成本收益定价。
利率是资本化收益的一般形式，因此，利率定价就是对未来的风 险收益的定价。
利息净收入
银行的盈利模式
过度依赖担保使资金配置效率低下。金融机构在资金投向的时候 ，对政府隐含担保的期待，使得资金配置倾向于有政府背景的融 资主体。
利率风险和管理培训教材(PPT59页)模板ppt
利率的表现形式
• 基准利率 • 再贴现利率 • LIBOR • 互换利率 • 国债利率 • 市场利率 • 实际利率 • 净利息收入
基准利率
• 基准利率在整个利率体系中起主导作用的 基础利率。是金融市场上具有普遍参照作 用的利率，其他利率水平或金融资产价格 均可根据这一基准利率水平来确定。
• 市场经济国家一般以中央银行的再贴现率 为基准利率；
利率
• 利率是资金的时间价值，是资本这一特殊 生产要素的价格。利率的高低对于宏观经 济与微观经济都具有重要影响，利率的变 化对金融参与者是一种风险。
• 利率决定理论：古典利率理论和凯恩斯流 动性偏好理论
凯恩斯流动性偏好理论
• 古典利率理论认为利率由投资和储蓄这两个实物因素决定。
• 凯恩斯在《就业、利息和货币通论》中，对古典利率理论进 行了批驳，并提出了全新的流动性偏好理论。
• 70年代末和80年代初，美国储贷协会危机 主要就是由于利率大幅上升带来重新定
利率风险种类
• 基差风险
当一般利率水平的变化引起不同种类的金融工具 的利率发生程度不等的变动时，银行就会面临基 差风险。即使银行资产和负债的重新定价时间相 同，但是只要存款利率与贷款利率的调整幅度不 完全一致，银行就会面临风险。中国
LIBOR利率和互换利率
• LIBOR（伦敦银行同业拆借利率）是指银行 之间相互拆借时收取利率。
• 信用级别达到AA级的银行才能接受以LIBOR 计息的1-12月的存款。
• 互换利率是在利率互换协议中用来与浮动 利率交换的固定利率。
LIBOR利率曲线的延伸
LIBOR利率曲线的延伸到一年以上的方法： • 方法1：构造期限长于一年的AA级公司借入
• 计划经济国家,由中央银行制定。在中国, 中国人民银行对国家专业银行和其他金融
以风险为本的监管理念-度量利率与市场风险的方法与应用
Convexity
Duration is accurate in calculating changes in price for small changes in yields. For large changes in yields, duration only provides an approximation. Therefore we have to rely on “ convexity”.
当利率变化非常小的时候，计算价格的变化，应采用duration 方法。当利 率变化非常大的时候，应采用convexity 方法。
Convexity:
t1 x (t1 +1) x PVCF1 + t2 x (t2 +1) x PVCF2 + ..... tn x (tn +1) x PVCFn
(1+yield/k)2 x (k2 x PVTCF)
可能面對利率風險的例子： 對客戶作出固定利息的貸款 持有某機構發行的定息債券 發行長年期的債務工具(例：在2001年12月的低息市況下發
行為期十年、息率8%的債券)
4
風險為本的監管制度
由於銀行業務日趨複雜，銀行必須確立全面 的風險管理程序，以識別 (identify)、衡 量 (measure)、監察 (monitor)及控制 (manage)本身所承受的各類風險。
经调整加权周转期 (1 + yield/k) (1+0.08/2)
(4)
Percentage change in price = -Modified duration x yield change x100
价格变化的百分比= -4.0555 x (+0.01) x 100 = -4.0555
以风险为本的监管理念度量利率与市场风险的方法与应用
银行面對的利率與市場風險
请参阅附件 1及2
请参阅参考资料 第47-59頁
量度利率风险的方法
Duration and Convexity
Duration
量度利率风险的各種基本方法 • Gap Report 利率重訂差距表
请参阅参第10-12頁
• Duration 加权周转期
• Percentage change in price 价格变化的百分比 =
-1 x Macaulay’s duration x yield change x 100
1+ yield/k 麦哥利加权周转期
利率变化
1
利率
每年派息次数
收益率
• Modified duration = Macaulay’s duration 麦哥利加权周转期
Therefore we have to rely on convexity.
当利率变化非常小的时候计算价格的变化应采用duration 方法当利 常大的时候应采用convexity 方法
率变化非
Convexity:
t1 x t1 +1 x PVCF1 + t2 x t2 +1 x PVCF2 + ..... tn x tn +1 x PVCFn
Cash flow 现金流量
$4.0
4.0 4.0 4.0 4.0 4.0 4.0 4.0 4.0 100+4.0
PVCF T x PVCF
经贴现后的 T x 经贴现后的
现金流量
现金流量
3.8462
3.8462
3.6982 3.5560
3.4192 3.2877 3.1613 3.0397 2.9228 2.8103 70.2586
利率风险和管理教材
到期日模型
（三）到期日匹配与利率风险暴露 金融机构要免于金融风险需要考虑以下两个方面的问负债支持 的比例。
利率期限结构方面的典型事实 例子：
➢ 3年期浮动利率贷款，同期国库券利率+1%
➢ 2年期浮动利率存款，同期国库券+0.5% 第1年年初，国库券利率（6%（3），5.5%（2））上升型， 利差为1% 第2年初，国库券利率（7%（3），8%（2））下降型， 利差为-0.5%
第13页
利率风险的类型
四、期权风险 期权风险，也称客户选择权风险，是指在客户提前归还贷 款本息和提前支取存款的潜在选择中产生的利率风险。根据 我国现行的利率政策，客户可根据意愿决定是否提前支取定 期储蓄存款，而商业银行对此只能被动应对。 当利率上升时，存款客户会提前支取定期存款，然后再以 较高的利率存入新的定期存款；当利率趋于下降时，贷款客 户会要求提前还款，然后再以新的、较低的利率贷款。所以， 利率上升或下降的结果往往会降低银行的净利息收入水平。
➢例子1：表4.1 ➢活期存款是不是利率敏感性负债？
第19页
重定价模型
（二）重定价缺口（资金缺口） 重定价缺口（GAP） ＝利率敏感性资产（RSA）﹣利率 敏感性负债（RSL） 重定价缺口用于衡量金融机构净利息收入对市场利率 的敏感程度。 考虑某个固定的期限，但没有考虑期限不匹配和资产 或负债的结构问题。 GAPtt+n 资金缺口有三种状态：正缺口、零缺口和负缺口。
一、重定价模型 重定价模型（又称资金缺口模型）是对某一特定期间 内金融机构账面利息收入与利息成本之间的重定价缺口 的现金流分析。 重定价缺口是通过计算每一种期限类别中利率敏感性 资产（RSA)和利率敏感性负债（RSL）之差得到的。 “时期”
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(6)
(PVCFt = present value of the cash flow in period t discounted现后的现金流量 )
Convexity = 20.1886
• Percentage change in price due to convexity
interest payment)5 年期 (每年派息 2 次)
Period (t) 时间
1
2 3 4 5 6 7 8 9 10 Total: （總額）
Cash flow 现金流量
$4.0
4.0 4.0 4.0 4.0 4.0 4.0 4.0 4.0 100+4.0
PVCF T x PVCF
经贴现后的 T x 经贴现后的
行為期十年、息率8%的債券)
風險為本的監管制度
• 由於銀行業務日趨複雜，銀行必須確立全面 的風險管理程序，以識別 (identify)、衡 量 (measure)、監察 (monitor)及控制 (manage)本身所承受的各類風險。
• 銀行應確保能識別新產品及業務的風險，
並且先行確立足夠的風險管理程序及管控措 施，才推出這些新產品及業務。
(4)
• Percentage change in price = -Modified duration x yield change x100
价格变化的百分比= -4.0555 x (+0.01) x 100 = -4.0555
(5)
負數
Duration
• If interest rate from 8% to 9%, the bond originally sold for $100 is now priced at 95.9445, a decrease of 4.0555%. 如利率从8%上升到9%, 面值$100的债券,市场价值只有$95.9445, 下跌4.0555%
价格变化的百分比 (采用convexity 方法计算)
= 1/2 x convexity x (yield change) x (yield change)x 100
(7)
利率变化
Calculation of Change in Price taking account of Duration and Convexity
我们已将年期5年及10现金流的债券转化为一个数字: 4.0555 如利率1% ，价格 4.0555% 如利率1% ，价格 4.0555%
• Modified duration (4.0555) represents the interest rate sentivity of this 5 year bond. 经调整加权周转期代表这债券的敏感度
這是銀行的財務狀況因不利的利率變動而須承受的風險。
銀行在評估其業務所涉及的利率風險水平時應考慮幾項因 素，包括重訂息率風險 (repricing risk)、息率基準風險 (basis risk)、收益率曲線風險 (yield curve risk)，以及期權 風險 (option risk)。
可能面對利率風險的例子： • 對客戶作出固定利息的貸款 • 持有某機構發行的定息債券 • 發行長年期的債務工具(例：在2001年12月的低息市況下發
以风险为本的监管理念：
量度利率与市场风险的方法与应用: (1)Duration and Convexity (2)Value-at-Risk
主要内容
1. Duration 的种类
2. 什么是 Convexity
3. 计算 Duration 与 Convexity 的方法
4. 计算价格变化的方法 5. Duration的用处 6. 什么是 Value-at-Risk 7. 计算VAR的方法 8. VAR的比較與轉化 9. VAR的应用 10. VAR的优点与缺陷 11. 個案研究 12. 量度利率與市場風險的目的 13. 答问与讨论
Duration
Duration could mean加权周转期通常指（1）麦哥利加权周转期；
或（2）经调整加权周转期:
•
Macaulay’s Duration 麦哥利加权周转期 (invented by
Professor Frederick Macaulay in 1938 : “Some theoretical
什么是市場風險 (market risk)
市場風險的定義:
這是機構的狀況因不利的市場率或市價 (例如匯率或商品／股票價格)變動而須承受的 風險。
可能面對市場風險的例子： • 持有某機構發行的債券 • 持有某上市公司的證券 • 持有未經對沖(hedging)的外幣資產
什么是利率風險 (interest rate risk)
现金流量
现金流量
3.8462
3.8462
3.6982 3.5560
3.4192 3.2877 3.1613 3.0397 2.9228 2.8103 70.2586
7.3964 10.6680
13.6769 16.4385 18.9675 21.2777 23.3821 25.2931 702.5867
(1+ yield/k) 麦哥利加权周转期
利率变化
(1)
利率
每年派息次数
(收益率)
• Modified duration = Macaulay’s duration 麦哥利加权周转期
经调整加权周转期
(1 + yield/k)
(2)
• Percentage change in price = -Modified duration x yield change x 100
• We have converted a 5-year bond with 10 cash flows into a single number: 4.0555. This means: if interest rate by 1%, the price 4.0555% if interest rate by 1%, the price 4.0555%
(债券/贷款)
8%
$4 $4 $4 $4 $4 $4 $4 $4
$敏100感Mn性 分 析 Sensitivity 0 0.5 1 1.5 2 2A.5na3 ly3s.5is 4
本金
$4 $4
$100Mn
4.5 5
利息
• Coupon rate = 8.00% 每年派息率
• Yield-to-maturity = 8.00% 利率 , • Price = $100 面值 • Term = 5 years (semi-annual
对利息收入的影响：
+1%
0.143 (1.245) (3.875) (0.150) 0.150 (4.977)
+2%
0.286 (2.490) (7.750) (0.300) 0.300 (9.954)
-1%
(0.143) 1.245 3.875 0.150 (0.150) 4.977
-2%
(0.286) 2.490 7.750 0.300 (0.300) 9.954
(价格变化的百分比)
经调整加权周转期 利率变化 (3)
Duration
• If interest rate from 8% to 9% 如利率从8%上升到9% :
麦哥利加权周转期
Modified duration = Macaulay‘s duration = 4.2177 = 4.0555
经调整加权周转期 (1 + yield/k) (1+0.08/2)
If interest rate increases from 8% to 9%:
如利率从8%上升到9%:
• % change in price due to duration 价格变化的百分比 (采用duration 方法计算)= -4.0555 x (+0.01) x 100 = -4.0555% • % change in price due to convexity 价格变化的百分比 (采用convexity 方法计算) = 1/2 x 20.1886 x (+0.01)x (+0.01) x 100 = 0.1009% • Total % change in price总价格变化的百分比= -4.0555% + 0.1009% = -3.9546% • When interets rate increases, the convexity actually decelerates the price depreciation. Duration always underestimates the true security price.当利率上升时，convexity 实际上减慢了价格的下降情况。 Duration 经常低估了价格。（请参阅附件3）
(k x PVTCF)
PVCFt = present value of the cash flow in period t discounted at the yield-tomaturity.经贴现后的现金流量
PVTCF = the total present value of the cash flow of the security determined by the yield-to-maturity, or simply the price of the security.经贴现后的總现金流量
Problems Suggested by the Movement of Interest Rates,
Bond Yields, and Stock in the US since 1986”