2008年度股票市场分析

齐齐哈尔大学《投资理财中的数学》结业论文题目２００８年度股票市场分析学院轻工与纺织学院专业班级轻化112班学生姓名刘千路指导教师张剑成绩2008年度股票市场分析摘要：２００８股票市场持续走低，从年初的５０００点一路下行到年末２２００点附近徘徊，认为是由一系列的宏观原因和微观原因造成的，主要是由股权分置改革大小造成的非解禁，石油价格上涨，通货膨胀以及中国的股市自身的弱点造成的。

关键词：股权分置改革；石油价格；通货膨胀一、股票入门第一，股票定义：股票是股份公司在筹集资本时向出资人公开或私下发行的、用以证明出资人的股本身份和权利，并根据持有人所持有的股份数享有权益和承担义务的凭证。

第二，股票特点：不可偿还性、参与性、收益性、流通性、价格波动性和风险性。

第三，股票种类：普通股、优先股、后配股、潜力股。

第四，股票作用：吸收投资大众的储蓄基金，扩大了投资的来源，赋予公司更大的经营自由度，有效扩大上市公司知名度，提高上市公司的信誉，起到对社会进步的推动作用。

第五，股票价值：面值、净值、清算价格、发行价和市价。

股票和风险共存，股市风云永远变幻莫测，没人能够准确无误地预测股市行情，除非他是上帝，这里不存在输家和赢家，因此，股市上不能盲目跟风，一哄而上。

选择适当的投资对象亦为投资前应考虑的重要工作，对象选对了可在短期内获得几倍的暴利，选择错误时就会眼看别的股票节节升高，自己的却升的非常缓慢，跌时别的股票缓缓下跌，时而反弹，而自己的却持续下跌，毫无反弹。

事实上，资金的调度和计划、运用策略等所有一切都基于一项最基本的概念—风险分散。

资金运用计划正确与否，使用得当与否都可以用是否确实将风险分散为标准进行衡量。

只要能达到分散风险，使投资人进退自如，便是好的做法。

至于计划的具体做法，便取决于个人的理解和兴趣了。

真正的风险分散方案，概括地说就是不要把可用于投资的资金悉数投入市场。

股票市场瞬息万变，所以投资股票的股民要经过多方面慎重的考虑，做出一个理智、恰当的选择。

二、关于股票的指数和大盘指数的定义如下：股票指数及股票价格指数。

是由证券交易所或金融服务机构编制的表明股票行市变动的一种供参考的指示数字。

由于股票价格起伏无常，投资者必然面临市场价格风险。

对于具体某一种股票的价格变化，投资者容易了解，而对于多种股票的价格变化，要逐一调查，既不容易，也很麻烦。

为了适应这种情况和需要，一些金融服务机构就利用自己的业务知识和熟悉市场的优势，编制出股票价格指数，公开发布，作为市场价格变动的指标。

投资者据此就可以检验自己投资的效果，并用以预测股票市场的动向。

同时，新闻界、公司老板乃至政界领导人等也以此为参考指标，来观察、预测社会政治、经济发展形势。

这种股票指数，也就是表明股票行市变动情况的价格平均数。

编制股票指数，通常以某年某月为基础，以这个基期的股票价格作为１００，用以后各时期的股票价格和基期价格作比较，计算出升除的百分比，就是该时期的股票指数。

投资者根据指数的升降，可以判断出股票价格的变动趋势。

并且为了能实时地向投资者反应股市的买卖原则，所有的股市几乎都是在股价变化的同时即时公布股票价格指数。

计算股票指数，要考虑三个因素：一是抽样，即在众多股票中抽取少数具有代表性的成分股。

二是加权，按单价或总价加权平均，或不加权。

三是计算程序，计算算数平均数、几何平均数，或兼顾价格与总值。

由于上市股票种类繁多，计算全部上市股票的价格平均数或指数的工作是艰巨而复杂的，因此人们常常从上市股票中选择若干具有代表性的样本股票，并计算这些股票的价格平均数或指数，用以表示整个市场股票价格的总趋势及涨跌幅度。

计算股价平均数或指数时经常考虑以下四点：（１）样本股票必须具有典型性、普通性，为此，选择样本对应综合考虑其行业股票分析论文格式、市场影响力、股票等级、适当数量等因素。

（２）计算方法应具有高度的适应性，能对不断变化的股市行情做出相应的调整和修正，使股票指数和平均数具有较好的敏感性。

（３）要有科学的计算依据和手段，计算依据的口径必须统一。

（４）基期应有较好的均衡性和代表性。

三、尽管影响中国股市的因素有很多，但就目前来看越来越明显的受到以下几个因素影响。

（１）股权分置改革，造成股票的供给大于需求。

股权分置是指Ａ股市场的上市公司股份按能否在证券交易所上市交易被区分为非流通股（国有股和法人股）和流通股（社会公众股）两部分，导致同股不同价、同股不同权和同股不同利的这样一种不合理的制度安排。

股权分置是由诸多历史原因造成的，是在我国由计划经济体制向市场经济体制转轨的过程中形成的特殊问题。

２０世纪８０年代末期至９０年代初期，我国对国有企业进行股份制改造以建立现代企业制度。

为了在证券市场筹集资金同时又不失去国有经济的控股权，采取了增量发行股票的方式，即在原有的存量国有企业资产基础上，再溢价增发一些股票，原有股票则变成非流通股，不能在证券交易所流通。

这一制度在其后的新股发行与上市实践中被固定下来，形成了我国股市流通股和非流通股并存的独特格局。

股权分置在证券市场成立之初发挥了积极的作用，便利了企业在证券市场筹集巨额资金，有利于经济增长，推动了我国经济体制改革。

由于大部分的股票为非流通股，企业可以以较高的溢价在一级市场发行股票，股票市场为上市公司提供了递增的资金支持。

从１９９１年的５亿元到２００５年的１８８３亿元，１５年共筹资９０００亿元，年均筹资６００亿元，其中通过一级市场发行筹资额占５５％。

正是这种强有力的资金支持，早就了一批像中石化、青岛海尔、中兴通讯这些业绩突出、扩张迅速的行业巨人和科技精英，使之成为推动经济增长的中坚力量。

但是股权分置也造成了流通股和非流通股同股不同权、同股不同价、同股不同利的弊端，影响制约着我国证券市场的进一步发展。

首先，股权分置造成了流通股股东与非流通股股东利益追求目标的差异。

我国股市上有三分之二左右的国权不能流通，我国的证券市场流通股仅占全部股份的大约１/３的比例。

在股利政策的偏好上，两者存在明显的差异。

截至２００６年底，沪深两市已完成或者进入改革程序的上市公司共１３０１家，占应改革上市公司的９７％，对应市值占比９８％，未进入改革程序的上市公司仅４０家。

股权分置改革任务基本完成，大小非抛卖压力巨大。

从2008年10月16日的６１２４．０４点到2009年4月17日的3180.20点，大盘下跌了47%。

其原意有受外部经济的影响，也有受市场本身供求因素的影响，其中大小非解禁上市流通成为股市动荡的主要推动力，也成为市场最大的“空军”。

于是一些市场人士呼吁完善大小非解禁规则，甚至认为在“大小非”解禁规则没有完善前，即使政府出台救市政策，只会加速其减持步伐，使大盘雪上加霜。

自２００５年开始启动股权分置改革以来，有些限售期一般为股改之日起１２个月之内不能减持的小非，从２００６年下半年就开始减持了。

不过那时候减持的小非数量少，加之当时市场行情不错，一直到２００７年上半年，解禁股对市场影响都不是很明显。

据统计数据显示，从２００６年至２００７年４月１日，共有４１２家公司公布了减持行为。

其中，减持股东原始股占公司总股本３０%以上的有８３家，１０%-３０%之间的有２１７家，５%-１０%之间的有２１５家。

但到了今年，大小非解禁开始进入高峰期，据统计２００８、２００９、２０１０年将分别有１１８１．２７亿股、６６３７．４２亿股和１２１３．２１亿股非流通股解禁。

这么大数量的非流通股解禁流通对市场的冲击可想而知，市场对这些解禁的大小非有很大的承接压力，随着这些大小非大量的套现，有专家提醒要提高对此现象的风险意识。

大小非减持持续时间很长，而且以后大小非解禁的数量越来越多。

从２００８年开始进入解禁高峰期。

截至当年３月３１日，两市共有流通市值为７５５６５．７４亿元，而如果按照现在的价格水平，到当年年底，两市总流通市值将增长至９３１４９．８１亿元；到２００９年年底，总流通市值为１５５３７０．６８亿元，增长６１５７０．７９亿元，增幅达到６６．１０%；到２０１０年，总流通市值为２２２８５４．９４亿元，增长６７２３２．６６亿元，增幅为４３．２７%；２０１０年的市场总流通市值２００８年的流通市值增长１９４．９%，相当于在当年市场上再增加２个市场的流通值，加之国家从紧的国币政策，想拿出大么多资金来应对绝非易事。

上述接近监管层的市场人士表示，如果不制定大小非减持的一些政策措施，那么每当市场出现反弹的时候大小非都会快速减持，A股市场想要长期向上难以突破这个障碍。

（2）当前市场经济受到高油价的煎熬。

对于中国这样依赖出口的经济体打击巨大。

上半年GDP１３０６１９亿元人民币，进出口总额１２３４２美元，６个月月末平均汇率７．０１９４，因此对外贸易依存度是６６．３%。

２００２年以来，国际油价开始新一轮上涨，体现出了一些新的发展趋势。

①上涨持续的时间长。

从２００２年开始到２００８年上半年，已经连续６年上涨，而且预计２００８年下半年还将持续，而历史上油价上涨持续的时间最长不超过４年。

②上涨幅度大。

世界原油出口均价从不到２０美元/桶上升到１３０美元/桶以上，上涨幅度超过了七倍，并且屡创新高。

③供求关系等经济因素，是此轮油价上涨的根本原因。

２０世纪后半叶几次油价的大幅波动，主要是地区局势动荡或局部战争冲突所导致的。

而本轮油价上涨，主要是石油消费量大幅增加，供求关系处于紧平衡；美元的持续贬值，造成了亿美元计价的国际油价上涨；以及市场投机因素等。

（3）通货膨胀，通货膨胀本身就对经济的发展不利。

以及由于应对通货膨胀而造成的高利率政策，也使得股价下跌。

亚州开发银行（ADB）曾指出，物价上涨以及全球主要经济体增长疲软将令亚洲经济体承压，其经济增长速度将受到一定程度的影响。

中国０７年通货膨胀率官方数据是４．８%，０８年的通货膨胀率则高于５%、通货膨胀不仅降低了大众的消费能力，也抬高了企业原材料的价格，使得很多企业面临困境，中央政府采取了提高利率和存款准备金率的政策，这也使得股市从高点回落。

（4）如果从微观的角度来衡量，那么股市自身的不完善是内伤。

以为如果把股票也看成产品的话，那么产品的质量自然是衡量它的价值的最重要的依据。

在中国股票市场有着不成熟的特征，中国平安为了适应金融业全面开放和保险业快速发展的需要，进一步增强公司实力，为业务高速发展提供资本支持，公司申请增发A股。

根据增发方案，中国平安拟向不特定对象公开发行不超过１２亿股A股股票，发行价格则不低于公告招股意向书前２０个交易日公司股票均价或前1个交易日的股票均价。

与此同时，为实现公司的可持续发展，公司董事会还决定向社会公开发行４１２亿元分离交易可转债，每张债券的认购人可以无偿获得公司派发的一定比例的认股权证，其行权比例为２:１。