旷视科技将有可能成为第三家同股不同权的港股上市公司
港交所重大改革:同股可以不同权
港交所重大改革：同股可以不同权《中国经济信息》杂志社【期刊名称】《中国经济信息》【年(卷),期】2018(000)010【总页数】2页(P44-45)【作者】《中国经济信息》杂志社【作者单位】【正文语种】中文4月24日，港交所发布IPO新规，允许双重股权结构公司上市，IPO新规允许尚未盈利的生物科技公司赴港上市。
港交所公布了同股不同权咨询总结文件，共收到283份有关上市规则架构的咨询回应，确认了三大上市主体，生物科技公司、不同投票权架构公司以及第二上市地位公司的上市制度，IPO新规允许尚未盈利的生物科技公司赴港上市，新规于4月30日生效。
在港交所行政总裁李小加看来，这是一个新的大时代开始。
25年来最大的改革实际上，阿里巴巴是港交所作出同股不同权改革的最大催化剂。
2013年，因港交所存在AB股制度的上市限制，阿里只好挥手奔赴美股市场。
而后2014年8月港交所刊发了《不同投票权构架咨询文件》，2015年6月刊发《不同投票权构架的咨询总结》，加上2017年及2018年的咨询及总结文件，港交所的谨慎态度值得称赞。
如今，在中国独角兽企业的新一轮上市潮中，港交所不想再失去下一个同股不同权的阿里巴巴。
2016年美图成功在香港上市，成为新经济股在港IPO的标杆。
2017年的十大IPO中，有至少四只为新经济股，包括众安在线、阅文、雷蛇和易鑫。
新经济股腾讯、舜宇光学、瑞声科技和中芯国际均在成交最活跃的前20只股票之列。
可以说新经济股是推动港交所日均成交额从2016年的660亿港元增至2017年882亿港元的主要动力之一。
一位香港分析师对此表示，2016年之前许多中资新经济股都选择在美国上市，除了允许同股不同权之外，还因为上市估值明显较高。
就美国上市的情况看来，交易十分活跃，有助于带动整个市场，转变市场风格。
新经济市场的巨大潜力不容小觑。
根据中国互联网络信息中心发布《中国互联网络发展状况统计报告》显示，截至2017年12月，中国境内外互联网上市企业总数为102家，较上年增长12%。
监管如何“亮剑”同股不同权？
监管如何“亮剑”同股不同权？作者：张辉来源：《董事会》2018年第10期京东创始人、董事长刘强东今年9月涉嫌刑事犯罪，使市场一度担心公司经营状况。
Google、Facebook、百度、京东、小米等海内外知名公司和相当数量的海外上市中国公司采用双重股权结构，极易产生类似的创始人风险。
双重股权结构一般指公司发行具有不同表决权的股票，这在促进公司高速发展的同时，也给公司带来了巨大的风险。
我国已经开始进行中国存托凭证（CDR）试点，以吸引在海外上市的优秀中国公司回归国内资本市场；《国务院关于推动创新创业高质量发展打造“双创”升级版的意见》今年9月发布，提出：推动完善公司法等法律法规和资本市场相关规则，允许科技企业实行“同股不同权”治理结构。
在此背景下，我国应尽快完善相关监管制度，护航治理创新、有效遏制同股不同权的风险。
如硬币有两面，双重股权结构利弊兼有，不能简单判断利与弊谁大谁小。
双重股权结构（AB股）的一大优势是可以满足不同利益诉求的股东。
传统股权结构下，难以有效化解经营性股东和投资性股东之间的利益冲突。
而在双重股权结构下，创始人为代表的经营性股东拥有决定性的投票权（B股每股的投票权高于A股），可以确保公司经营稳定，同时B股需转换为A股后才能公开交易。
投资性股东持有的A股自由交易。
这从一定程度上缓解了两类股东的利益冲突。
双重股权结构的另一大优势是为创始人提供了一定程度的保护。
高科技企业的发展在某种程度上离不开创始人的个人贡献与魅力，创始人的才能是这些公司发展壮大的原动力；创始人失去对公司的控制，可能对公司的发展很不利。
如美国苹果公司在创始人乔布斯被迫离开后陷入困境，最终乔布斯回归为苹果带来巨大成功。
在双重股权结构下，创始人或创始团队仅需掌握少数股权，就可实现对公司的控制，这既满足了高科技公司的融资需求，也满足了创始人对公司控制权的渴望。
双重股权结构也有不足。
首先，双重股权结构违背了“同股同权”原则。
公司股东享有平等的权利也承担同样的义务，这是各国公司法、证券法所遵循的基本通行原则。
公司股权架构设计及实施方案
公司股权架构设计及实施方案目录一、内容描述 (2)1.1 背景与意义 (2)1.2 目标与范围 (3)1.3 文献综述 (4)二、公司股权架构设计基础 (5)2.1 公司股权基本概念 (6)2.2 股权结构类型 (8)2.3 股权架构设计原则 (9)2.4 股权架构设计步骤 (10)三、公司股权架构设计方案 (10)3.1 设计思路与框架 (11)3.2 股东权益分配 (13)3.3 股权激励机制 (14)3.4 股权转让与退出机制 (16)3.5 风险控制与合规性 (17)四、公司股权架构实施步骤 (18)4.1 实施前准备 (19)4.2 实施阶段划分 (20)五、公司股权架构实施效果评估 (22)5.1 评估指标体系构建 (23)5.2 评估方法与工具选择 (24)5.3 实施效果分析与反馈 (25)5.4 改进措施与优化建议 (26)六、结论与展望 (27)6.1 研究成果总结 (28)6.2 研究不足与局限 (29)6.3 未来发展趋势与展望 (30)一、内容描述本文档旨在为公司股权架构设计及实施方案提供全面而详尽的指导。
在现代企业管理制度中，股权架构作为公司治理结构的核心组成部分，对于企业的稳定发展、资源优化配置以及长远规划具有决定性影响。
本文档将围绕公司股权架构设计的意义、目标、原则、方法、步骤及实施方案等方面进行深入剖析，帮助读者全面了解并掌握股权架构设计的精髓。
在设计层面，本文档强调以企业战略为导向，结合行业特点、市场环境以及企业实际情况，制定出既符合法律规范又能体现企业特色的股权架构。
注重细节设计，如股权比例设置、股权激励方式选择等，以确保股权架构的合理性和有效性。
在实施方面，本文档提供了具体的操作指南和流程安排，包括股权分配、股权转让、股权调整以及后续管理等环节，旨在帮助企业顺利推进股权架构改革，实现股权价值的最大化。
还对公司股权架构的维护与风险防范提出了建议，以保障股权结构的稳定性与持续竞争力。
《交易思维：价值投资背后的战役》札记
《交易思维：价值投资背后的战役》读书笔记目录一、内容描述 (3)1.1 书籍背景与目的 (4)1.2 价值投资概述 (5)二、交易思维的基础 (5)2.1 交易的本质 (6)2.2 价值投资的理念 (7)2.3 交易思维与价值投资的关联 (8)三、价值投资的关键要素 (9)3.1 企业分析 (11)3.1.1 行业分析 (12)3.1.2 公司分析 (13)3.2 价格评估 (14)3.2.1 市场价格 (15)3.2.2 内在价值 (17)3.3 投资策略 (18)3.3.1 长期投资 (19)3.3.2 短期交易 (21)四、交易思维在价值投资中的应用 (22)4.1 战略性投资 (23)4.1.1 控股收购 (25)4.1.2 资产配置 (26)4.2 战术性交易 (28)4.2.1 价格波动交易 (29)4.2.2 技术分析 (31)五、交易思维的挑战与应对 (32)5.1 市场波动 (33)5.1.1 市场风险 (35)5.1.2 市场机会 (36)5.2 信息不对称 (37)5.2.1 信息收集 (38)5.2.2 信息处理 (40)六、交易思维的培养与提升 (41)6.1 学习与实践 (43)6.2 心理素质 (44)6.3 持续改进 (45)七、结语 (46)7.1 交易思维的价值 (47)7.2 价值投资的发展前景 (48)一、内容描述《交易思维：价值投资背后的战役》是一本深入探讨价值投资理念与实践相结合的书籍。
本书从全新的视角出发，将交易视为一种思维方式，详细阐述了价值投资背后的战略与战术。
书中首先对价值投资进行了定义，指出它不仅仅是一种投资策略，更是一种关于如何发现、评估并利用企业内在价值的方法论。
通过这一定义，作者引导读者进入价值投资的殿堂，了解其核心原则和关键要素。
在内容安排上，本书采用了循序渐进的方式。
介绍了价值投资的基本概念和原理，帮助读者建立起对该投资方法的基本认识；接着，通过丰富的案例分析，展示了众多投资者在实际操作中如何运用价值投资策略取得成功；结合当前的市场环境，对价值投资策略进行了深入的反思与展望，为读者提供了新的思考角度和投资建议。
三六零两位创始人体面分家
金融•资本Finances Capital三六零两位创始人体面分家周鸿祎得37亿分手费，38家公司归了齐向东《中国经济周刊》记者孙庭阳丨北京报道——六零（601360.SH）4月12二日公告，将转让北京奇安信科技有限公司（下称“奇安信”）股权,两公司实控人分别是周鸿祎和齐向东,他们昔日曾并肩作战.就此将各奔西东：据悉，不再是三六零子公司的奇安信，未来将谋求上市。
两个人的合作轨迹.以及三六零在众多元老陆续离开之后的走向，成了市场关注的焦点。
有业内人士认为，此次股权交易完成后，周鸿祎将与齐向东正式“分家”。
奇安信独立后，未来将与三六零成为竞争对手。
齐向东与周鸿祎合作15年后分开奇安信的实际控制人是齐向东.他和周鸿祎曾是老搭档。
两人最早交集可追溯至2004年1月到2005年8月，当时，齐向东担任雅虎中国副总裁，负责雅虎中国的运营和市场营销，周鸿祎担任雅虎中国首席执行官。
齐向东比周鸿祎更早进入三六零。
2005年，齐向东成为三六零前身Qihoo360的创始人.后担任董事兼总裁。
周鸿祎在2006年8月起担任Qihoo360董事长、CEO,自此，两人并肩作战，携手将Qihoo360推上纽交所。
相较而言.高调的周鸿祎更像三六零的“形象代言人”，公众不太了解的齐向东则主抓公司内部事务=当Qihoo360在美国上市时，与周鸿祎共同敲钟的人当中.没有齐向东身影。
当时，正是腾讯与Qihoo360的纠葛（即“3Q大战”）火热之时，齐向东正在国内应付各类紧急事宜。
三六零通过股份置换重组江南嘉捷.2018年在A股市场上市。
江南嘉捷公布的简式权益变动报告书中，齐向东是信息披露义务人。
在原三六零全体股东中，只有齐向东和周鸿祎两个自然人，可见齐向东位置之重要。
截至2018年底，周鸿祎持有三六零股票8.21亿股，占总股本的12.14%;齐向东持有三六零股票1.21亿股，占总股本1.79%,将在明年（2020年）2月解禁流通，比周鸿祎还早一年。
相互持股对上市公司盈利影响分析
相互持股对上市公司盈利影响分析一、引言1999年辽宁成大与广发证券相互持股成为中国第一起相互持股案例。
此后，上市公司之间相互持股以及上市公司与金融机构相互参股的情况日益普遍。
相互持股的目的是为了实现经济资源的优势联合，稳定企业控制权，防止敌意收购。
据有关机构对2006年沪深两市上市公司年报不完全统计，国内上市公司相互持股为340例，上市公司参股银行361例，参股保险公司68例，参股综合类券商270例，参股经纪类券商8例，参股信托公司68例，参股基金管理公司20例，相互持股公司总数为1135家。
从当前国内上市公司相互持股和参股的情况来看，大多是上市公司之间的相互持股，以及上市公司参股金融类企业（包括银行、证券、保险行业），只有少数金融类企业（如保险）参股银行。
据长江证券投资报告统计，我国参股银行的企业持股比例都非常低，大部分不到1%，而且多在0.1%以下。
这是由于我国的企业规模还比较小，而且国有银行多是国家控股，其他参股企业只能持有较低的比例。
虽然这些企业的股本本身也比较小，但这些股权已经足够能对上市公司产生巨大的影响。
相对于银行来讲，上市公司与券商、保险公司相互持股比例要高得多。
在当前本币升值、资产价格膨胀的形势下，参股这些金融企业的上市公司会获得较高的资本增值，一旦股权转让或投资对象上市，这部分股权计入投资收益将会提高其每股收益。
二、上市公司相互持股概述（一）狭义相互持股相互持股，又称交叉持股，是指两个或者两个以上公司之间互相持有股份，或公司之间的交叉投资关系。
我国上市公司之间相互持股就是指一家上市公司持有另一家上市公司股份，或两家上市公司相互持有股份。
根据相互持股形态的特征，可以具体划分为狭义相互持股和广义相互持股。
狭义相互持股指的是最简单的持股形态，即A公司持有B公司的股份，同时B公司也持有A公司的股份，两家公司互为对方股东，可称为直接相互持股。
这种相互持股情况可以发生在公司设立或新股发行的时候，也可以通过二级市场的股份收购等方式而发生。
双重股权结构优势、风险和规范管理建议的探析
双重股权结构优势、风险和规范管理建议的探析◎刘震宇政金融近年大批中概股回归A股和港股，引起广泛关注，既然要回归A股或港股，当初为何要在纽交所或nasdaq上市呢。
究其原因，除考虑不同市场上市条件和融资能力外，其中一个重要原因为境外上市公司可实施“双重股权结构”。
双重股权结构（Dual-class share structure）是一种通过分离现金流权和投票权而对公司实施有效控制的有效手段。
以上定义或说法可概括为“同股不同权”，“同股”是指公司发行的相同普通股股票，“不同权”是指每份普通股股票有不同的表决权，结合在一起既是公司发行的相同股票却存在不同数量的表决权。
一般为创始人及管理团队所持有股票和其他投资者的持有股票的收益权相同，但是创始人及团队持有股票的表决权为其他股东所持股票表决权的数倍。
amazing，是不是有点颠覆我们传统的认知，同股同权是我国公司法确立的基本原则和特质之一，《公司法》第103条规定：“股东出席股东大会会议，所持的每一股份有一表决权，但是公司持有的本公司股份没有表决权”，第42条规定：“股东会议由股东按照出资比例行使表决权”。
双重股权结构与此基本原则和特质存在重大矛盾，我国一度不允许公司设立双重股权结构（2019年解禁），百度、阿里巴巴、京东等公司都选择海外上市。
通过历史数据可知A股公司的平均市盈率要高于纽交所和nasdaq公司，说明国内市场对公司估值要高于美国市场的估值，也就是相同股份发行量在A股融资额将高于境外融资额。
A+H股上市的股票，A/H股溢价率普遍超过70%反映出对同一公司标的股份期望价格，A股远超H股，也体现A股融资更容易，变现额度更高。
纵然A股存在明显融资优势，双重股权结构仍使公司放弃更高的融资额而远渡重洋去境外上市，说明有其特有优势吸引投资者采用。
为促进科技企业发展，吸引高新技术产业，推动经济高质量发展，我国在2019年《上海证券交易所科创板股票上市规则（征求意见稿）》中提出“表决权差异安排”涵盖特别表决权内容，从法律层面确认双重股权结构的治理安排，体现出对“同股不同权”的接受和重视。
双重股权结构的治理效应研究--以小米公司为例
财经天地 »双重股权结构的治理效应研究—以小米公司为例♦张轩浩/中南财经政法大学会计学院摘要/双重股权结构将公司的股票分为两种类型，分别对外部投资者和企业创始人发行，二者在投票权和表决权上相差数倍。
为丰富双重股权结构制度相关研究，以小米公司为案例,结合股权结构、决策投票、创新分析和财务数据等内容分析该制度的治理效应,为企业治理提供参考范式。
关键词/公司治理双重股权重股权结构制度已经有一百多年的发展历程，最早可以追溯 到1898年。
随着近年来经济全球化、企业多元化趋势不断发展.各国 开始逐渐重视并采用双重股权结构 制度。
2014年，我国优先股试点管理措施实行，改变了中国股票种类单一的状况。
2018年，香港证券交易所在《主板上市规则》明确规定，允许赴港上市公司采用不同投票权效应评价小米公司结构，为在港上市的公司拓展了新的上市渠道，标志着我国正式从法律上允许双重股权架构上市模式，也为在美上市企业回归港股开拓了一条新的路径。
一、文献综述双重股权结构将公司的股票分为两种类型，分别对外部投资者和企业创始人发行，二者在投票权和表决权上相差数倍。
双重股权结构通过公司章程形成一种契约，由社会投资者持普通股享受相关投资收益，而创始人团队则通过股权结构设计享有数倍于普通股的投票权股，从而凭借少数特殊股权获取对公司决策的绝对表决权，成为公司的实际控制者。
作为一种集权形式，双重股权结构在一定程度上有助于提高公司业绩和估值，但也可能由于投票权过于集中有序地发展。
2.加强对舞弊行为的惩罚力度，将行为恶劣的人员列人失信名单，同时可以派相关人员时刻注意做空机构的动态，发现有问题的企业及时跟 进，加大监督力度。
(四)上市公司1.上市公司应该意识到财务欺诈 的严重后果，强化企业内部控制制度，做好信息披露,重点关注现金、收 入以及资产的披露水平.细化对并购 信息的披露，积极应对市场的检验. 不能抱有侥幸心理。
2. 在财务报告的产生过程中，上市公司应当加强监督作用，可以通过不相容职务的分离达到相互制约的目的，以及充分和完备的授权、审核、监督，保证财务报告披露内容的可靠性。
同股不同权股东协议AB股协议(律师拟定版)
同股不同权股东协议AB股协议本《股东协议》（“本协议”）由以下各方于20**年【9】月【】日签署：1.【】股份有限公司（“公司”），住所为：【】，统一社会信用代码【】；2.***，身份证号码：【】，住所：【】（“创始人1”）3.***，身份证号码：【】，住所：【】，（“创始人2”）4.【】有限公司，住所：【】，统一社会信用代码【】5.***，身份证号码：【】，住所：【】，（“【】”）6.***，身份证号码：【】，住所：【】，（“投资方”）；***、***、***、***合称为“现有股东”，上述任何一方单独称为“一方”，合称为“各方”。
本协议中“中【】法律”是指中【】届时有效的所有法律、行政法规、规章、规定、政策性文件、地方政府或地方政府部门的规定、决定、政策性文件等。
鉴于：1.发起人股东***、***、***于20**年10月出资设立本公司，设立时注册资本为【】万元。
***于20**年10月认缴公司【】万元注册资本，公司注册资本增加至【】万元。
2.投资方以共计人民币【】万元（“增资款”）的价款进行投资并获得公司人民币【】万股股份。
3.各方拟通过本协议就公司的治理、各方的权利义务等事宜作出约定。
为此，协议各方本着平等互利的原则，就本次交易事宜达成以下协议。
第一条关于公司1.公司名称：【】股份有限公司2.公司住所：【】3.公司的注册资本：【】万元4.公司的经营范围及期限：【】。
5.公司现有股份结构：第二条 A、B股设置1.表决权差异安排（1）公司按《公司法》第一百三十一条的规定，在一般规定的普通股份之外，发行拥有特别表决权的股份（B类股份）。
每份B类股份拥有的表决权数量为每份普通股份（A类股份）拥有的表决权数量的10倍，其他股东权利与普通股份相同。
（2）持有特别表决权股份的股东应当为对公司发展或者业务增长等作出重大贡献，并且在公司持续担任公司董事的人员或者该等人员实际控制的持股主体。
公司股东***、***、***符合该等要求，其持有公司的全部股份均为B类股份。
哔哩哔哩专题研究报告
目录一、bilibili：从二次元到Z世代兴趣社区 (5)1、bilibili发展史 (5)2、产品服务线梳理 (6)3、股权结构 (10)二、从用户数与ARPU值看bilibili (11)1、二次元游戏用户付费率高，游戏用户占比提升有空间 (12)2、对比其他社区，ARPU值有提升空间 (13)三、从财务情况看bilibili的商业模式 (15)1、作为游戏渠道，现金流强劲 (16)2、单人内容成本、宽带成本保持稳定 (19)3、业务规模效应逐步显现 (21)四、从社区生态看bilibili的护城河 (22)1、“去中心化”的Up主生态 (22)2、专业化核心二次元人群 (24)3、Z世代泛兴趣社群 (25)投资建议与投资标的 (26)风险提示 (26)图表目录图1：哔哩哔哩是中国最主流、最年轻的“亚文化”社区 (5)表1：哔哩哔哩发展历程 (6)图2：哔哩哔哩官网首页 (7)表2：公司产品服务线梳理 (8)表3：B站二次元布局 (8)图3：中国在线视频行业营收规模及增速（单位：十亿） (10)图4：中国二次元游戏行业营收规模及增速（单位：十亿） (10)图5：2017年三季度二次元头部游戏流水（单位：亿） (10)图6：预估二次元游戏市场集中度 (10)表4：B站股权结构 (11)图7：bilibili月活跃用户数及付费用户数（单位：万） (12)图8：总月活用户/游戏付费用户ARPU值（单位：元/月） (12)图9：2016-2017年B站12月留存率 (12)图10：二次元游戏付费率显著高于其他类型 (13)图11：B站月活跃用户及移动游戏用户 (13)图12：付费用户及游戏付费用户（单位：千） (13)图13：可比公司ARPU值（元/月；总收入/月活用户数） (14)图14：可比公司市值/月活用户数（单位：人民币） (14)表5：哔哩哔哩Pipeline（含即将上线） (14)图15：2015-2017年B站收入及净利润（单位：亿人民币） (15)图16：B站营业收入构成 (16)图17：B站营业成本构成 (16)图18：B站移动游戏业务收入及增速（单位：亿） (17)图19：收入分成款/净收入 (17)图20：B站递延收入（单位：亿）及占比（/游戏收入） (18)图21：B站应付账款（单位：亿）及占比（/游戏收入） (18)图22：B站经营活动净现金流（单位：亿） (18)图23：B站无形资产（主要为版权）投入现金支出 (18)图24：Fate / Grand Order中国区IOS排名 (19)图25：B站内容成本（单位：亿）及收入占比 (20)图26：B站与爱奇艺单人内容成本（内容成本/月活/12） (20)图27：bilibili位列正版引进日本新番动画数量第一（2016） (20)图28：B站宽带成本（单位：亿）及占比 (21)图29：B站与爱奇艺单人宽带成本（宽带成本/月活/12） (21)图30：B站费用情况（亿，其中行政费用剔除SBC影响） (21)图31：B站费用比率（剔除SBC影响） (21)图32：B站三角稳态社区形式 (22)图33：B站PUGC视频站总视频播放量比例 (23)图34：B站月活跃内容创作者数（万） (23)图35：各社区粉丝占比对比（粉丝数/月活数） (23)图36：各社区TOP1-50粉丝比差额 (23)图37：bilibili会员晋级考试 (24)图38：B站投稿量统计（单位：万） (25)一、bilibili：从二次元到Z世代兴趣社区Bilibili有望成为国内最主流、最年轻的“亚文化”聚集地。
2019年上海财经大学431金融综合真题
2019年上海财经大学431金融综合真题一、选择题（共30小题）1、中国国家外汇管理局所界定的外汇概念不包括（）A、外币有价证券B、外币现钞C、外币动态概念D、特别提款权2、著名经济学家Kenneth S.Rogoff于2016年建议中央银行废除纸币，尤其是大面额纸币以下哪个理由不能作为他的论据（）A、有助于打击逃税和犯罪B、有助于中央银行放开手脚实施负利率政策C、有助于控制通货膨胀D、有助于降低社会成本3、关于商业银行开展表外业务的动机，不正确的是（）A、提高收益B、降低监管成本C、满足资本充足率D、降低风险4、当一国国际收支出现持续大量逆差时，为了弥补国际收支逆差，需要利用资本项目大量引进外资。
此时，金融管理当局就可能会（）利率。
A、提高B、降低C、不变D、都不对5、2017年获得诺贝尔经济学奖的行为金融学家是（）A、尤金·法玛B、里查德·塞勒C、罗伯特·希勒D、斯蒂芬·罗斯6、你刚签了一个期限30年的商业地产的租赁协议，第一年的月租金1000元，第一个月的租金今天就要支付，从第二年开始，月租金每年上涨5%，假设每年的有效利率为10%，那么这个协议的现值是（）A、190163.49B、190173.49C、190183.49D、190193.497、有两个基金经理，一个运用积极型投资策略，另一个使用被动型投资策略，现将这两个基金的月度收益率对于市场收益率做线性回归，以下哪一个数据可以用来区分这两个基金（）A、截距B、R2C、斜率D、平均收益率8、如果A、B两个公司都有相同的beta，并且盈利增长都为零，所有的盈利都被用来分红。
不过A公司的每股盈利水平要高于B公司，那么关于两个公司的市盈率，正确的是（）A、A的市盈率更高B、B的市盈率更高C、A和B市盈率相同D、条件不足无法判断9、你可以投资如下两个股票，并且股票A和B完全负相关，如果投资组合P由A、B构成并且预期收益率为16%，那么这个投资组合P的平方是多少（）A、0.0225B、0.0324C、0.0357D、0.043110、以下关于IRR的说法中，哪个是错误的（）A、当互斥项目有不同的现金流模式时，用IRR法则进行投资决策判断可能会出现问题B、项目的IRR受投资项目的规模影响C、仅仅由于一个项目具有较高的IRR而选择这个项目可能会导致错误的判断D、多重IRR可能存在11、下列哪一个说法最能够解释企业选择股份有限公司而非个人独资企业或合伙企业的原因（）A、股份有限公司面临更少的监管B、股份有限公司中所有权的转让非常困难C、股份有限公司通常面临更少的税收D、股份有限公司更容易筹集资本12、根据《国际收支手册》第六版，在一国的国际收支账户中，下列哪一内容不属于金融账户（）A、专利和的转让交易B、证券投资C、储备资产D、直接投资13、为了轧平国际收支借贷差额，设置了错误与遗漏项目。
港股上市公司内资股强制执行流程
港股上市公司内资股强制执行流程下载温馨提示:该文档是我店铺精心编制而成，希望大家下载以后，能够帮助大家解决实际的问题。
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浅析我国上市公司的股利政策
浅析我国上市公司的股利政策On the Dividend Policy of Domestic List Companies一、引言股利政策是指企业一只手留存盈利，而另一只手支付现金并在发放新股票或对外举债之间的一个权衡（魏刚，2001）。
股利政策既决定公司股东所能获得的收益，又决定公司的筹资成本并影响公司的价值。
因此，股利政策作为公司三大财务决策之一，是上市公司非常重要的一项财务决策，一直都是西方金融专家关注的焦点。
由于企业的财务目标是企业价值最大化，企业的股利政策当然也应符合这一目标。
“公司的利润只能在有合理期望的时候才能留存，这种期望要得到历史证据大力支持，或在适当的时候要得到对公司周密分析的支持，也就是对于公司留存的每一元收益，至少可以为所有者产生一元的市场价值。
只有当留存的资产可以产生与投资者通常可以获得的收益相等同、或者有更高的收益时，公司利润才可以留存”（巴菲特，2000）。
在我国股权分置改革逐步推进的今天，作为上市公司连续发放股票股利与高派现的典型代表，五粮液与用友已日益成为股市人们关注的焦点。
解决我国上市公司应该制定怎样的股利政策才能促进自身的长足发展、保护中小股东权益、实现企业价值最大化的问题十分必要又迫在眉睫。
二、理论基础（一）国外主流股利理论在我国应用的限制目前，利用代理理论和信号理论来解释股利政策在国外处于主导地位，但它们是否适用于解释我国的股利政策呢？1.代理理论的限制在现代股利理论中，发放现金股利是控制代理成本的一种重要手段。
然而，由于我国上市公司特殊的股权结构、治理结构、市场环境以及缺乏解决代理问题的补充措施，我国上市公司存在严重的代理问题，股利充当控制代理成本工具的基本条件并不具备，因此，用西方现有的代理理论来解释我国的股利政策是无效的。
恰好相反，我国现有的股利政策正是由于代理问题没有有效解决而形成的。
2.信号理论的限制信号理论和代理理论存在相互作用互为因果的关系。
我国上市公司大股东股权质押对公司
一、引言中国曾于1995年和2007年分别正式确立《担保法》和《物权法》，同时明确了股权质押的特点，股东在进行股权资产质押之后，没有违约行为的情况下仍然拥有对股票的所有权。
2013年，政府正式允许证券中介公司开展股权质押式回购的业务，于是股权质押作为融资方式被大肆利用。
近年来，在政策推动下，我国金融业不断深化改革和发展，许多上市企业在转型升级中面临着融资问题，股权质押渐渐成为在公司需要资金时能快速解决融资难题的方法之一。
截至2017年底，我国A股市场质押股权数占总股数10.86%，选择股权质押的上市公司数量为3433家，质押的股权总市值达到6.15万亿元。
“Choice 资讯”的统计资料显示，截至2018年上半年，有424家我国上市公司股权质押比例在90%以上，能够明显看出我国股权质押规模很大。
然而，大规模的股权质押背后也必然隐藏着诸多风险，当股价大幅上升时，大股东会加大股权质押规模的可能性，当获得融资后，可能会出现不公平的关联股权交易、掏空公司的非法谋私行为，增加公司财务管理风险，引发市场波动，影响公司经营的稳定性，从而降低公司绩效。
虽然股权质押能为上市公司缓解融资困难问题提供一个有效解决的方法，但随着股权质押的屡屡爆仓，尽管大股东手中股权已经质押，但仍然有实际控制权，容易发生侵占中小股东的利益的行为。
因此，分析研究股权质押与公司经营管理绩效之间的关系，对增加投资者的市场认知能力、相关监管部门加强资本市场监管力度有重要的意义。
二、文献回顾大股东股权质押对公司绩效的影响受到我国许多学者的关注，不同的学者对其进行研究具有不同的见解，绝大多数学者认为股权质押对公司绩效带来负面影响，但也有个别学者认我国上市公司大股东股权质押对公司绩效的影响◎李香秋张枭宇张振利〔内容提要〕近年来，股权质押作为上市公司的一种融资方式备受关注，国内许多上市公司希望通过股权质押的方式获得融资资金，股权质押在为上市公司尤其是中小企业面临融资难题时解决了融资问题。
小米港股上市的股权分配方案
小米港股上市的股权分配方案小米港股上市的股权分配方案一、引言股权分配是公司上市的重要环节之一，也是投资者选择投资的关键因素之一。
在小米港股上市的股权分配方案中，要注重对投资者的公平、公正和公开，确保投资者根据自身的风险承受能力和预期收益能够合理选择投资。
本文将从小米港股上市的背景、股权分配的目标和原则、具体的股权分配方案以及可能面临的挑战等方面进行分析和讨论。
二、小米港股上市的背景小米作为一家中国互联网公司，成立于2010年，经过几年的发展，成为中国市值最高的手机制造商之一。
小米一直以来都在国内市场占据领先地位，但是在国际市场上的影响力相对有限。
因此，小米决定选择在香港上市，以进一步扩大国际市场份额并增强公司的可持续发展能力。
三、股权分配的目标和原则1. 目标：小米希望通过股权分配吸引更多的国际投资者，增加公司的资本实力，为公司的国际扩张提供更多的资金支持。
2. 原则：（1）公平与公正：股权分配应当公平、公正地向投资者开放，遵循主板上市规则和相关法律法规。
（2）公开透明：在股权分配过程中，小米应当及时向投资者披露相关信息，并确保投资者能够充分了解公司的财务状况和运营情况。
（3）保护中小投资者权益：小米应当制定合理的股权分配比例，既能满足大型机构投资者的需求，又能给中小投资者提供合理的投资机会。
四、具体的股权分配方案1. 发行新股：小米可以通过发行新股来扩大公司的股东基础。
新股的发行可以通过向机构投资者和个人投资者两种方式进行。
（1）机构投资者：小米可以选择定向发行给符合条件的机构投资者，如大型基金、私募股权投资基金等。
（2）个人投资者：小米可以通过发行股票给个人投资者，扩大零售投资者的参与度。
2. 股份增发：小米也可以通过股份增发的方式扩大股东基础。
股份增发可以是向现有股东优先认购，也可以向符合条件的机构投资者和个人投资者发行。
3. 转换可换股债券：小米可以将可换股债券转换为普通股股份，以增加公司的股东数量。
公司股权架构设计三篇
公司股权架构设计三篇篇一：初创公司的股权架构设计当今中国社会正值创业的大好环境，创业之初科学合理的股权架构，无疑是企业未来稳健发展的基础。
在创业初期不重视股权架构设计是导致发展壮大后出现纠纷的重要原因。
股权架构设计的好不一定创业成功，但股权架构设计不好，后面一定会导致这样或那样的问题，而且解决的成本也会越來越高，共至全盘崩溃。
那么，如何来设计一个稳固强大的股权架构呢？一、股权架构设计需要遵循的原则，要从有利于公司整体的快速发展，而不是个别股东利益最大化的角度去考虑：1.要维护创始人的控制权。
这种控制权是有益的，其目的是保障公司有一个最终的决策者。
这里包括两层意思，一是整个创始合伙人团队对公司的控制权，用以把握公司的发展方向；另一层意思是创始合伙人之间要有一个核心人物，这在创业之初极为重要的，最差的股权结构是合伙人之间均分股权，绝对不能平均，不仅因为每个合伙人对企业的贡献是不可能完全一样的，而且会造成决策时间长、成本高。
2.要凝聚合伙人团队。
现在创业竞争加剧、节奏加快，联合创业的成功率远高于个人创业，而且随着公司的发展壮大，创始人的能力也是有限的，如何找到更优秀的人并能留下？这个终极武器就是股权。
股权架构的设计，要预留部分股权凝聚好合伙人，那样才能让团队更有竞争力。
3.要激励核心员工。
有创始人和合伙人，对一个快速发展的创业企业來说还不够，还需要有积极努力的员工，其至创始人与合伙人本身也需要激励。
股权架构的设计，要预留部分股权用于激励核心员工，那样才能让公司经营管理更和谐，上下一心，其利断金。
4.要促进投资者进入。
现在创业很大一个特点就是有资本的助力，所以股权架构设计要考虑资本如何进入。
因为投资人投出巨额资金，但往往只是占小股东，所以需要有一些特设的安排。
5.不能构成公司上市障碍。
多数创业都是以上市为目标的，资本市场有益于公司发展，但是上市合法合规的要求很多，这就要求在股权上不能有纠纷，在股权架构，如股东人数的限制、股东类型、协议等方面，以及股权变更操作过程中都要合法合规。
史上最全非上市公司股权激励方案(完整版)
史上最全非上市公司股权激励方案(完整版)本报告将重点介绍非上市企业的股权激励方案，解决股权激励中的核心问题。
首先，资本运作下的股权激励意义非常重要，因此必须在制定股权激励方案时考虑到公司的资本运作预期。
如果没有这方面的预期，搞虚拟股等方式只会忽悠员工，没有实际效果。
其次，股权激励模式与工具的选择应该因企业行业、发展阶段、员工素质和诉求等因素而异。
因此，需要根据实际情况选择不同的股权激励模式和工具，或者采用多种工具配合使用。
第三，股权激励只是公司激励体系的一种方式，不能解决所有问题。
因此，在制定股权激励方案时，需要考虑其他激励方式的配合。
第四，股权激励不是全员激励，而是要针对现有和未来需要招募的核心人员进行激励。
重点激励对象是能够独挡一面或不可或缺的人，同时要考虑激励对象的出资能力和解决方案的结合。
第五，股权激励过程中可能涉及相关税收问题，因此需要在合法合规的条件下进行股权激励税收筹划。
同时，有志于未来资本运作IPO的企业需要提前规划股权激励的股份支付问题，以免影响公司的IPO。
股权激励的核心要旨是对预期进行管理，激励和提升公司员工的积极性。
因此，在制定股权激励方案时，必须有一套制度和规则，明确激励对象的授予条件，并通过公司绩效考核确保相对的公平合理。
此外，股权激励的管理和后续调整也很重要，需要与拟授予对象签署相关协议，并在核心激励对象离职或新授予对象加入时进行调整。
最后，完成股权激励方案后，需要进行全员宣讲，并结合公司发展愿景，让激励对象有希望和动力。
本报告共包括五个部分，重点介绍了非上市企业的股权激励方案，解决了股权激励中的核心问题。
在制定股权激励方案时，必须考虑公司的资本运作预期、选择不同的股权激励模式和工具、配合其他激励方式、针对核心人员进行激励、考虑税收问题、制定管理制度和规则、进行调整，并进行全员宣讲。
本报告适用于初创、成长和成熟阶段的非上市公司股权激励。
重点介绍公司股权设计、公司治理结构、公司激励体系、公司股权激励方案如何制定与落地等几个方面。
中概股私有化交易全景解读
封面文章COVER STORY中概股私有化交易全景解读每桩私有化交易都需要裉据具体的交易情况，充分、带慎地综合考量荇方的 商业3的、政府监竹等，以制定不同的交易方案文/张明生编辑/王亚亚中概股私有化，即中概股所有权人或外部投资者收购上市公司流通中的股份，从而取消公的上市地位，将公司性质从公众公司变成私有公司:，据 Dealogic和华兴资本统计，2020年，中概股公司宣 布私有化交易的合计43单，同比增长258%,相当 于2016—2019年交易的总和其中，港股私有化25 |_股私有化18扇■•M S年来新高、前，不断 变化的内外环境驱动着越来越多的中概股公试实施私 有化交易=中概股私有化动因一是股价低估导致企业融资功能受限由于境内外市场投资者偏好差异，部分中概股公司股票在美股 和港股资本市场难以获得投资者认可，与境内A股可 比公-nl的估值相比，中概股的股价被持续低估，甚至 远低于公nl净资产价值特別是新冠肺炎疫情以来，部分中概股公司业绩与估值分化进一步加剧，股价的 持续疲软抑制了上市公司的融资能力，导致企业通过 资本市场再融资的功能无法有效实现。
二是美国政府监管政策趋严2020平11月，时 任美国总统的特朗普签署行政令，规定丨12021年1月11H起，禁止美国任何主体购买所谓“中共涉军企 业”公开发行的证券、衍生证券等金融产品，纽约证 券交易所据此声明，对中国联通、中国移动和中国电 信三家中W公nj进行退市处理。
《外W公司问责法 案》的实施加剧了中概股的退市压力.三是美资本市场做空浪潮引发中概股群体性信任 危机部分在美中概股公司为了顺利实现上市，利用 夸大业务和粉饰数据的方式进行财务造假.从而成为 美资本市场专业做空机构猎杀的冃标在这样的背景下，也有部分“无辜”的中概股公切被“拖下水”遭 遇误伤。
四是M内资本市场改革为中概股冋归创造了有利条件。
A股方面，创业板注册制和科创板的推出，以 及对VIE架构企业、红筹企业接受度的提升，M著增 强了中概股回归A股的意愿；港股方面，2018年港交 所对上市制度进行改革，允i午企业采取同股不同权的 VIE架构上市，对部分希望保留境外资本市场直接融 资渠道的中槪股上市公的的吸引力大幅上升。
上海证券交易所股票上市规则(2020年12月修订)
附件1上海证券交易所股票上市规则（1998年1月实施2000年5月第一次修订2001年6月第二次修订2002年2月第三次修订2004年12月第四次修订2006年5月第五次修订2008年9月第六次修订2012年7月第七次修订2013年12月第八次修订2014年10月第九次修订2018年4月第十次修订2018年6月第十一次修订2018年11月第十二次修订2019年4月第十三次修订2020年12月第十四次修订）目录第一章总则 (1)第二章信息披露的基本原则和一般规定 (2)第三章董事、监事和高级管理人员 (7)第一节董事、监事和高级管理人员声明与承诺 (7)第二节董事会秘书 (10)第四章保荐人 (15)第五章股票和可转换公司债券上市 (18)第一节首次公开发行股票并上市 (18)第二节上市公司发行股票和可转换公司债券的上市 (21)第三节有限售条件的股份上市 (23)第六章定期报告 (26)第七章临时报告的一般规定 (31)第八章董事会、监事会和股东大会决议 (33)第一节董事会和监事会决议 (33)第九章应当披露的交易 (37)第十章关联交易 (44)第一节关联交易和关联人 (44)第二节关联交易的审议程序和披露 (46)第十一章其他重大事项 (53)第一节重大诉讼和仲裁 (53)第二节变更募集资金投资项目 (54)第三节业绩预告、业绩快报和盈利预测 (55)第四节利润分配和资本公积金转增股本 (58)第五节股票交易异常波动和传闻澄清 (59)第六节回购股份 (60)第七节吸收合并 (63)第八节可转换公司债券涉及的重大事项 (64)第九节权益变动和收购 (67)第十节股权激励 (69)第十一节破产 (71)第十二节其他 (75)第十二章停牌和复牌 (79)第十三章退市与风险警示 (84)第一节一般规定 (84)第二节交易类强制退市 (86)第三节财务类强制退市 (90)第四节规范类强制退市 (98)第五节重大违法类强制退市 (107)第六节退市整理期 (111)第七节主动退市 (115)第八节重新上市 (119)第十四章申请复核 (127)第十五章境内外上市事务的协调 (128)第十六章日常监管和违反本规则的处理 (129)第十七章释义 (131)第十八章附则 (134)董事声明及承诺书 (136)监事声明及承诺书 (143)高级管理人员声明及承诺书 (150)第一章总则1.1为规范股票、存托凭证、可转换为股票的公司债券（以下简称可转换公司债券）和其他衍生品种（以下统称股票及其衍生品种）的上市行为，以及上市公司和相关信息披露义务人的信息披露行为，维护证券市场秩序，保护投资者的合法权益，根据《中华人民共和国公司法》（以下简称《公司法》）、《中华人民共和国证券法》（以下简称《证券法》）和《证券交易所管理办法》等相关法律、行政法规、部门规章以及《上海证券交易所章程》，制定本规则。
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公司
3 月 18 日，有消息称，中国人工智能解决方案提供商旷视科技（Megvii Inc）计划于 4 月底至 5 月初向港交所递交上市申请，并考虑采用“同股不同 权”的架构，消息称该公司集资规模暂定为 5 亿至 10 亿美元（约 39 亿港元至 78 亿港元）。对于上述传闻，旷视科技方面回复南都记者称“不予置评”。 所谓的“同股不同权”，是指同样的股票，却拥有不一样的表决权，又称双 重股权结构、AB 股结构，常见于互联网科技企业、创业公司，可让创始人 在持股较少的情况下继续控制公司。 2018 年 7 月 9 日，小米在港股挂牌上市，打响港股同股不同权第一枪。9 月 20 日美团赴港上市，成为第二家登陆港交所的同股不同权上市公司。若消 息属实，旷视科技将有可能成为第三家同股不同权的港股上市公司。 据了解旷视科技成立于 2011 年，以人脸识别为核心的技术和商业布局起 家，最早以“Face++”的名字为外界熟知，1 月 16 日，旷视科技宣布将品牌 LOGO 从 Face++ 变更为 MEGVII，定位也从人工智能平台转型 AIoT 解决方 案商。
士康集团投资。 * 2017 年 10 月，旷视科技宣布完成 4.6 亿美元 C 轮融资，由中国国有资 本风险投资基金领投，蚂蚁金服、富士康集团联合领投。据悉，本轮融资由 C1、C2 两轮构成，同时引入包括中俄战略投资基金、阳光保险集团、SK 集 团等新的重要投资者，腾达资本作为本轮融资独家财务顾问。 强大的投资阵 容之外，4.6 亿元融资额也打破了国际范围内人脸识别领域的融资纪录。
据悉，目前支付宝、小米、vivo 的人脸识别都是用旷视的技术。旷视科 技早在 2017 年已完成 C 轮融资，蚂蚁金服、富士康集团、创新工场等都是 其战略投资方。 南都记者从天眼查了解到，旷视科技创始人兼 CEO 印奇目前是第一大股 东，持股比例为 51.37%，这位传奇创业者被成为 AI 天才、“科技男神”，蚂蚁 金服全资子公司上海云鑫创业持股 25%，是第二大股东。 旷视科技融资发展历程： * 旷视科技创立于 2011 年，2012 年 8 月获得联想之星和联想创投的天使 投资； * 2013 年 7 月，获得创新工场领投的百万美元 A 轮融资。 * 2015 年 5 月，旷视科技获得 2500 万美元 B 轮投资，由创新工场、启明 创投投资，并与阿里巴巴达成战略合作。 * 2016 年 11 月，旷视科技宣布获得 1 亿美元