电子讲义五步连贯股权激励法

因此，看涨期权的价值等于看涨期权预期收益的折现＝[ (60-50)*5/6 + 1/6*0 ] / 1.1= 7.575。
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60*x + 1.1*y = 10 30*x + 1.1*y = 0 通过求解得到 x = 0.3333， y = - 9.09 于是，看涨期权的价值 = 组合的价值＝50*0.3333 - 9.09 = 7.575。
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期权价值决定模型
方法二： 风险中性模型 假设股票的预期收益率等于无风险利率10％，以此我们来计算看涨期权的价
物质资本为人力资本提供担保，
人力资本产权特点与其个人天然不可分离。
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股权激励工具的类别
工具举例
是以真实 的股票还 是虚拟的
股票
虚拟
是赠与股票价值的增量还是全值
全值赠与(full value grants)
增值权(appreciation)
受限股票(restricted stock) 股票期权(stock 绩效股票(performance options)
share)
模拟股票 (phantom stock)
股票增值权 (stock appreciation rights)
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一、股票期权
生活中的股票期权：
某公司经理王先生被公司股东允诺，可以用今年的本公司股票价格（如5元）， 购买3年后的股票若干股，那时，每一股股票的价格可能已升至20美元。
那么，价差15元就是股票期权带给王先生的收益。
价 格
20元 10元
C A
股价
5元
行权价
B
D
08/1/1 赠予
09/1/1 行权
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10/1/1 出售股票
时间 8
股票期权
股票期权，是指企业核心员工被许可在一定的时间以事先约 定的价格购买一定数量的公司股票，它是企业所有者对经营者 实行的一种长期激励的报酬制度。
从某种程度上讲，没有股票期权激励制度就没有美国硅谷和 整个高科技产业的神话。
硅谷
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的股权分配
某Google程序师在2004年得到 了1万股期权，假定该批期权于 2007年9月21日到期，则按当时 google股价560.10美元，那么这 批股票目前的税前价值约560万 美元，相当于一个月入账15.5万 美元，每天5166美元。
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限制性股票与股票期权的比较
股票期权的 行权价或赠 与受限股票 时的股票价 格
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股价
只有股价高于行权 价股票期权才有价 值
－－鼓励研发和创 新
只要股价没有下跌 到零受限股票就仍 有价值
－－更好的留人手 段
时间
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期权价值决定模型
方法一：二叉树期权模型 假设股票现价是50元，一年以后的价格可能是60元或者30元。看涨期权的期限是
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人力资本理论
发展是人类社会永恒主题，在当今科学技术高度发达 的信息时代，社会的进步和经济的发展越来越取决于现代 科学技术、文化知识的发展水平。但归根结底，却决于现 代知识、科学技术的发明创造者及其物质载体——人。
人力资源作为第一资源和一种特殊的经济资源，伴随 社会经济的发展和现代科学技术的进步，越发显示其重要 地位和作用。
中国票号中传统的“身股”机制 国外上市公司的股权激励机制 江浙民营企业中的干股激励
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股权激励的起源
中国式股权激励：分红主导型----------干股 硅谷式股权激励：价差主导型----------期权
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股权激励的原理
为了使经理人关心股东利益，需要使经理人和股东的 利益追求尽可能趋于一致。对此，股权激励是一个较好的 解决方案。通过使经理人在一定时期内持有股权，享受股 权的增值收益，并在一定程度上承担风险，可以使经理人 在经营过程中更多地关心公司的长期价值。股权激励对防 止经理的短期行为，引导其长期行为具有较好的激励和约 束作用。
一年，执行价格是50元。利率按10%计算。现在我们来决定看涨期权的价值。 为了正确评估期权的价值，我们考虑以下两种策略。 i.看涨期权； ii.我们用一个组合来复制看涨期权的价值。假设是由股票x股和现金y元构成的，下 面来分析两种策略的收益情况。
得到：如果股价是60元，那么看涨期权的收益和组合的收益应该相同；如果股价 是30元，二者收益也相同，即获得如下两个等式
值。同样考虑方法一中的例子，假设股票价格上升到60元的概率为p，那么下 跌到30元的概率就是1－p，也就是股票收益上涨20％（＝(60元－50元)/50元） 的概率是p，股票收益下跌40％（＝(30元－50元)/50元）的概率是1－p，所 以 10% = p*20％+ (1- p)*(-40%) 通过求解方程得到解 p = 5/6。
五步连贯股权激励法
------股权激励的设计与实施
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目录
1、五步连贯股权激励法 （1）定股 （2）定人 （3）定时 （4）定价 （5）定量
2、股权激励的重要问题及处理方法
3、未上市民营企业股权激励特点
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股权激励
股权激励是指激励对象与公司之间建立一种基于 股权为基础的激励约束机制，激励对象以其持有的 股权与公司形成以股权为纽带的利益共同体，分享 公司的经营成果并承担公司的经营风险。
Google与Microsoft股价对比
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微软（橘）近4年来股价图
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“一元CEO”现象
从苹果公司老总史蒂夫·乔布斯到谷歌公 司掌门埃里克·施密特，在美国公司首席 么新鲜事。
根据386家标准普尔成分股企业向美 国证券交易委员会提交的报告，在年收 入超过3000万美元的CEO中，工资占总 收入的比重更是低至2.7％。
美国杜克能源公司CEO詹姆斯·罗杰斯 去年工资为零，但凭借大量股票及期权 入账，其去年总收入达到了2750万美元。 同样是零工资的还有第一资本金融公司 CEO理查德·费尔班克，去年个人总收入 达到1800万美元。
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股票期权构成要素分析
✓给予高层管理人员在特定时期内（一般3年到 5年）以预定价格购买股票的权利。 ✓预定价格通常高于期权发放时股票市价。 ✓高层管理人员只有在规定时间内使股票价格 高于规定的价格，才能通过执行期权而获利。