财务分析学之盈利能力分析
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➢资产——取自于资产负债表，使用平均数 ➢收益——取自于利润表，可以使用EBIT、也可以使 用净利润。
投资者盈利能力分析
3.1.2 资产报酬率(ROA) 公式：资产报酬率=收益／资产
➢如果“收益”使用EBIT,那么资产报酬率就是资产息 税前利润率——通常债权人分析企业资产报酬率时采 用。一般而言，只要企业的资产息税前利润率>市场 负债利息率，企业就有足够的收益支付债务利息
投资者盈利能力分析
3.1.4 每股收益(EPS)
公式：每股收益=净收益(盈余)/发行在外普通股股数
￭又称每股税后利润、每股wenku.baidu.com余，是衡量上市公司盈利
能力最重要的财务指标。它反映普通股的获利水平
如果公司发行了不可转换优先股，则计算时要扣除优先股数 及其分享的股利，以使每股收益反映普通股的收益状况，已 作部分扣除的净利润，通常被称为"盈余"，扣除优先股股利 后计算出的每股收益又称为"每股盈余"。
投资者盈利能力分析
3.1.3 权益报酬率(ROE) 公式：权益报酬率=收益／净资产(所有者权益）
￭一般情况下,公式中分子即收益为“净利润”,那么 权益报酬率就是权益净利率,它是杜邦分析的核心指 标
推导公式： ➢普通股权益报酬率=（净利润-优先股股利）／平均普 通股东权益 ➢普通股权益报酬率=每股盈余（收益）／每股账面价 值 ➢净资产收益率=净利润／年末股东权益
➢投入资本——广义：流动负债、长期负债、优先股 权益及普通股权益,即：负债+所有者权益
——狭义：优先股权益和普通股权益，即所有 者权益 ➢收益——可使用EBIT、EBIT-费用化利息、净利润， 视分母“投入资本”而定
投资者盈利能力分析
3.1.2 资产报酬率(ROA) 公式：资产报酬率=收益／资产
￭也称资产收益率，主要用来衡量企业利用资 产获取利润的能力
【例1】下列有关基本每股收益的表述中，不 正确的是 （ ）。
A. 企业应当按照归属于普通股股东的当期净利润， 除以发行在外普通股的加权平均数计算基本每股收 益
B.企业应当按照归属于普通股和优先股股东的当期 净利润，除以发行在外普通股的加权平均数计算基 本每股收益
C.发行在外普通股加权平均数＝期初发行在外普通 股股数＋当期新发行普通股股数×已发行时间÷报 告期时间－当期回购普通股股数×已回购时间÷报 告期时间
第三章 盈利能力分析
◆盈利能力 ——企业获取报酬及利润的可能性
投资者盈利（获利）能力分析 经营者盈利（获利）能力分析
投资者盈利能力分析 3.1.1 投资回报率 （ROI) 3.1.2 资产报酬率 （ROA) 3.1.3 权益报酬率 （ROE) 3.1.4 每股收益 （EPS)
投资者盈利能力分析
3.1.1 投资回报率（ROI) 公式：投资回报率=收益／投入资本
➢如果“收益”使用净利润,那么资产报酬率就是资产 净利率——通常股东分析企业资产报酬率时采用
投资者盈利能力分析
3.1.2 资产报酬率(ROA)
公式的分解：资产报酬率 =收益／资产
收益 销售收入 销售收入 资产
=销售利润率×资产周转率 提高资产报酬可以从两方面入手：
加强资产管理，提高资产使用效率 加强销售管理，增加销售收入，节约成本费用，提 高利润水平
该公司2007年发行在外普通股加权平均数 =10000+1200*5/12-240*3/12=10540 万股 基本每股收益= 5600/10540=0.53元/股
【例3】甲公司2007年实现的归属于普通股股东 的净利润为25000万元。该公司2006年年末股本 为8000万股，2007年2月8日，经2006年股东大 会决议，以截止2006年年末公司总股本为基础， 向全体股东每10股送红股10股，工商注册登记 变更完成后公司总股本变为16000万股。2007年 11月29日发行新股6000万股
￭基本每股收益（EPS）
=(税后利润-优先股股利)/发行在外的普通股平均股数
发行在外普通股加权平均数＝期初发行在外普通股股数＋当期 新发行普通股股数×已发行时间÷报告期时间－当期回购普通 股股数×已回购时间÷报告期时间”
1、发行新股应按照时间权数进行加权计算（加到分 母）；回购股份也应按照时间进行加权计算（从分 母中减去）。 2、送红股是将公司以前年度的未分配利润转为普通 股，转化与否都一直作为资本使用，因此新增的股 数不需要按照实际增加的月份加权计算，可以直接 计入分母。同理，公积金转增股本、股票股利均无 需考虑时间加权因素
该公司2007年发行在外普通股加权平均数 =8000+8000+6000*1/12=16500万股
基本每股收益= 25000/16500=1.52元/股
【例4】长发股份有限公司所有的股票均为普通股，均
发行在外，每股面值1元。长发公司2008年度部分业务 资料如下：
（1）2008年初股东权益金额为24 500万元，其中股本 10 000万元。
D.已发行时间、报告期时间和已回购时间一般按照 天数计算；在不影响计算结果合理性的前提下，也 可以采用简化的计算方法
【例2】甲公司2007年实现的归属于普通股股 东的净利润为5600万元。该公司2007年1月1 日发行在外普通股为10000万股，6月30日定 向增发1200万普通股，9月30日自公开市场回 购240万股拟向高层管理人员股权激励。计算 甲公司2007年基本每股收益
（2）2月18日，公司董事会制订2007年度的利润分配方 案：分别按净利润的10%计提法定盈余公积；分配现金 股利500万元，以10股配送3股的形式分配股票股利。该 利润分配方案于4月1日经股东大会审议通过。
（3）7月1日增发新股4 500万股。
（4）为了奖励职工，11月1日回购本公司1 500万股。
编制合并会计报表的公司,应以合并报表中的数据计算该指标 分析期间，普通股发生增减变化的，分母应当按月计算加权
平均普通股股数
投资者盈利能力分析
￭基本每股收益
￭稀释每股收益
企业存在稀释性潜在普通股的，应当计算稀释每股 收益。潜在普通股主要包括：可转换公司债券、认 股权证和股份期权等。如果没有潜在普通股，稀释 每股收益=基本每股收益
投资者盈利能力分析
3.1.2 资产报酬率(ROA) 公式：资产报酬率=收益／资产
➢如果“收益”使用EBIT,那么资产报酬率就是资产息 税前利润率——通常债权人分析企业资产报酬率时采 用。一般而言，只要企业的资产息税前利润率>市场 负债利息率，企业就有足够的收益支付债务利息
投资者盈利能力分析
3.1.4 每股收益(EPS)
公式：每股收益=净收益(盈余)/发行在外普通股股数
￭又称每股税后利润、每股wenku.baidu.com余，是衡量上市公司盈利
能力最重要的财务指标。它反映普通股的获利水平
如果公司发行了不可转换优先股，则计算时要扣除优先股数 及其分享的股利，以使每股收益反映普通股的收益状况，已 作部分扣除的净利润，通常被称为"盈余"，扣除优先股股利 后计算出的每股收益又称为"每股盈余"。
投资者盈利能力分析
3.1.3 权益报酬率(ROE) 公式：权益报酬率=收益／净资产(所有者权益）
￭一般情况下,公式中分子即收益为“净利润”,那么 权益报酬率就是权益净利率,它是杜邦分析的核心指 标
推导公式： ➢普通股权益报酬率=（净利润-优先股股利）／平均普 通股东权益 ➢普通股权益报酬率=每股盈余（收益）／每股账面价 值 ➢净资产收益率=净利润／年末股东权益
➢投入资本——广义：流动负债、长期负债、优先股 权益及普通股权益,即：负债+所有者权益
——狭义：优先股权益和普通股权益，即所有 者权益 ➢收益——可使用EBIT、EBIT-费用化利息、净利润， 视分母“投入资本”而定
投资者盈利能力分析
3.1.2 资产报酬率(ROA) 公式：资产报酬率=收益／资产
￭也称资产收益率，主要用来衡量企业利用资 产获取利润的能力
【例1】下列有关基本每股收益的表述中，不 正确的是 （ ）。
A. 企业应当按照归属于普通股股东的当期净利润， 除以发行在外普通股的加权平均数计算基本每股收 益
B.企业应当按照归属于普通股和优先股股东的当期 净利润，除以发行在外普通股的加权平均数计算基 本每股收益
C.发行在外普通股加权平均数＝期初发行在外普通 股股数＋当期新发行普通股股数×已发行时间÷报 告期时间－当期回购普通股股数×已回购时间÷报 告期时间
第三章 盈利能力分析
◆盈利能力 ——企业获取报酬及利润的可能性
投资者盈利（获利）能力分析 经营者盈利（获利）能力分析
投资者盈利能力分析 3.1.1 投资回报率 （ROI) 3.1.2 资产报酬率 （ROA) 3.1.3 权益报酬率 （ROE) 3.1.4 每股收益 （EPS)
投资者盈利能力分析
3.1.1 投资回报率（ROI) 公式：投资回报率=收益／投入资本
➢如果“收益”使用净利润,那么资产报酬率就是资产 净利率——通常股东分析企业资产报酬率时采用
投资者盈利能力分析
3.1.2 资产报酬率(ROA)
公式的分解：资产报酬率 =收益／资产
收益 销售收入 销售收入 资产
=销售利润率×资产周转率 提高资产报酬可以从两方面入手：
加强资产管理，提高资产使用效率 加强销售管理，增加销售收入，节约成本费用，提 高利润水平
该公司2007年发行在外普通股加权平均数 =10000+1200*5/12-240*3/12=10540 万股 基本每股收益= 5600/10540=0.53元/股
【例3】甲公司2007年实现的归属于普通股股东 的净利润为25000万元。该公司2006年年末股本 为8000万股，2007年2月8日，经2006年股东大 会决议，以截止2006年年末公司总股本为基础， 向全体股东每10股送红股10股，工商注册登记 变更完成后公司总股本变为16000万股。2007年 11月29日发行新股6000万股
￭基本每股收益（EPS）
=(税后利润-优先股股利)/发行在外的普通股平均股数
发行在外普通股加权平均数＝期初发行在外普通股股数＋当期 新发行普通股股数×已发行时间÷报告期时间－当期回购普通 股股数×已回购时间÷报告期时间”
1、发行新股应按照时间权数进行加权计算（加到分 母）；回购股份也应按照时间进行加权计算（从分 母中减去）。 2、送红股是将公司以前年度的未分配利润转为普通 股，转化与否都一直作为资本使用，因此新增的股 数不需要按照实际增加的月份加权计算，可以直接 计入分母。同理，公积金转增股本、股票股利均无 需考虑时间加权因素
该公司2007年发行在外普通股加权平均数 =8000+8000+6000*1/12=16500万股
基本每股收益= 25000/16500=1.52元/股
【例4】长发股份有限公司所有的股票均为普通股，均
发行在外，每股面值1元。长发公司2008年度部分业务 资料如下：
（1）2008年初股东权益金额为24 500万元，其中股本 10 000万元。
D.已发行时间、报告期时间和已回购时间一般按照 天数计算；在不影响计算结果合理性的前提下，也 可以采用简化的计算方法
【例2】甲公司2007年实现的归属于普通股股 东的净利润为5600万元。该公司2007年1月1 日发行在外普通股为10000万股，6月30日定 向增发1200万普通股，9月30日自公开市场回 购240万股拟向高层管理人员股权激励。计算 甲公司2007年基本每股收益
（2）2月18日，公司董事会制订2007年度的利润分配方 案：分别按净利润的10%计提法定盈余公积；分配现金 股利500万元，以10股配送3股的形式分配股票股利。该 利润分配方案于4月1日经股东大会审议通过。
（3）7月1日增发新股4 500万股。
（4）为了奖励职工，11月1日回购本公司1 500万股。
编制合并会计报表的公司,应以合并报表中的数据计算该指标 分析期间，普通股发生增减变化的，分母应当按月计算加权
平均普通股股数
投资者盈利能力分析
￭基本每股收益
￭稀释每股收益
企业存在稀释性潜在普通股的，应当计算稀释每股 收益。潜在普通股主要包括：可转换公司债券、认 股权证和股份期权等。如果没有潜在普通股，稀释 每股收益=基本每股收益