我国外汇储备现状研究及发展对策定稿

我国外汇储备现状研究及发展对策作者：米照栋指导老师：史妍嵋2012年3月容提要进入21 世纪，我国的外汇储备快速增加，庞大的外汇储备，给中国的经济发展带来了前所未有的机遇和挑战，如何带好、用好的外汇储备，是今后的一个重大课题。

本文在探究其现状、形成原因的前提下，从外汇储备的管理、货币政策、保障安全等方面提出应对策略，以期推动外汇储备管理体制的不断完善。

关键词：外汇储备利弊外汇管理外汇安全目录一、我国外汇储备的现状及原因﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒ 4 （一）我国外汇储备的现状﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒ 5 （二）我国外汇储备现状形成的原因﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒ 7 二、我国外汇储备现状的利弊分析﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒ 11 （一）巨额外汇储备对我国经济的有利方面﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒ 11 （二）巨额外汇储备对我国经济的不利影响﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒ 12 三、完善我国外汇储备管理的对策措施﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒ 16 （一）储备资产多元化﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒ 16 （二）监管贸易顺差和外商直接投资﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒ 17 （三）建立科学的管理体制并提高经营水平﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒ 19 （四）继续推进人民币汇率形成机制的市场化改革﹒﹒﹒﹒﹒﹒ 19 （五）限制逐利性短期资本﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒ 22（六）继续鼓励企业实施“走出去”战略﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒ 23四、参考文献﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒ 26五、写作经过﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒﹒ 28我国外汇储备现状研究及发展对策美国次贷危机爆发以来，国际经济界日益关注外汇储备危机防方面的功能。

根据外汇管理局的官方数据，截至2011年12月，我国外汇储备达到31811.48亿美元，已居世界首位数年。

外汇储备量的增加，一方面显示了我国国际经济地位提升，抵御国际金融风险的实力增强，另一方面也让我们不得不警惕巨额外汇储备可能给发展带来的诸多负面影响。

在此形势下，研究中国外汇储备现状及形成原因，进一步探讨如何优化外汇储备管理体系就十分具有现实意义。

一、我国外汇储备的现状及原因外汇储备是一国货币当局持有的、以外币表示的对外流动性资产，是一国发生国际收支逆差时可以动用弥补差额的债权，同时也代表了一国的偿债能力和资信水平，反映了一国的对外金融实力。

特别是在世界性金融危机频发之时，充足的外汇储备是一国对、对外经济平稳发展的保证。

外汇储备由两部分构成：一个是国际收支经常项目的净流入，另一个是资本与金融项目的净流入。

经常项目净流入主要由贸易和非贸易盈余形成，其性质相对稳定风险较小，因为它所形成的储备是靠中国商品和劳务的出口换来的，这部分可称作债权型的外汇储备。

资本和金融项目的净流入即外国直接投资、证券投资、国际借贷等项目所形成的盈余，这部分盈余属于最终必须归还的资金，只不过付息方式和还款期限有所不同，它不是真正具有债权性质的储备，其性质不稳定风险较大。

（一）我国外汇储备的现状1、我国外汇储备总量大、增长快改革开放以来，我国对外贸易进入一个高速发展时期，外汇储备总量总体呈现上升趋势。

2001 年以前我国外汇储备经历了波动增长的短缺阶段（1979 年-1989 年）、缓慢增长的初具规模阶段（1989 年-1993 年）、逐步积累的稳步增长阶段（1994 年-2000 年），进入2001年以后我国的外汇储备进入了超常增长的阶段，这一阶段，外汇储备的增长速度之快、规模之巨大是我国历史上从未有过的，更是远远超过了世界其他。

自2006 年2 月超过日本成为全球第一外汇储备国以来，2007 年至2011 年以每年4,000 多亿美元的速度不断增加，至今一直保持在第一位，2009年1底, 已经达到23991.52亿美元, 超过了世界主要七大工业国外汇储备的总和, 截至到2011年末已经达到了创纪录的31811.48亿美元（见图1），较2010年同比增长约10.50%。

是2001 年外汇储备总额的14.99 倍。

图1 2001 年-2010 年我国外汇储备总额及其年度增加值资料来源：外汇管理局资料整理2、外汇储备币种结构美元资产过半我国主要以美元为储备货币,中国既是全球外汇储备规模最大的, 也是美国政府的最大债权国。

根据估算, 在中国外汇储备中, 美元资产约占70%，规模达到1.5 万亿美元之巨。

美元汇率的变动, 往往也带来外汇储备价值的变动。

尽管今后二三十年甚至更长时间，“美元霸权”的地位仍难以撼动，但从过去的历史看，美国为维持其利益，往往不顾他国，总是不断以美元升值、贬值的更替政策，来转移、化解本国在的经济矛盾与问题。

如果我国长期持有巨额的美元储备，自然不能低估其贬值的风险。

特别是在次贷危机发生后，美联储推行大量发行美元，实行量化宽松的货币政策，美元贬值风险已为世界许多所担忧，而这将使得中国外汇储备中的美元资产面临资产价值下降与美元贬值的双重冲击。

（二）我国外汇储备现状形成原因1、国际收支持续双顺差是高额外汇储备的直接原因我国实行的是管理浮动汇率制，储备需求取决于货币当局干预的程度，而在当前的经济形势下，干预有增无减。

加之由于我国长期处于出口大于进口的状态，国际收支的经常项目和资本与金融项目持续双顺差，外币供大于求，人民币面临升值压力。

为了维持人民币汇率稳定，中央银行干预外汇市场上，大量购入外币，导致外汇储备增加,这是我国外汇储备规模过大的直接原因。

自1994年以来, 我国一直保持着经常项目和资本项目双顺差。

2008年经常项目收支盈余为4400 亿美元, 同比增长约20%。

作为出口导向型的新兴经济, 贸易顺差与外资流入是我国外汇储备超常增长的两个主要原因。

在进出口贸易方面, 近几年的进出口增长强劲。

2008年我国出口总值14285.5亿美元, 进口总值11330.8 亿美元, 贸易顺差2954.7 亿美元。

2、外商直接投资是高额外汇储备的结构原因随着对外开放的程度越来越大，我国利用各种优惠政策吸引外资，外商直接投资数额随之越来越多，对我国外汇储备增量的影响日益加大。

在外商直接投资方面, 近10年来一直保持较大的增长态势。

广阔的市场前景、廉价的劳动力和优惠的政策环境吸引着外资不断流入中国,使资本项目不断增加, 据商务部统计, 2009年外商直接投资就达1000亿美元。

（见图2）与相对稳定的直接投资不同, 短期资本流动则变动剧烈, 它主要在金融账户下的其他投资项目中显示。

受投资吸引及人民币升值预期的影响, 这一项目外汇流动异常并且规模较大。

实际上, 我国外贸顺差对外汇储备的贡献是逐年减弱的; 吸引外商直接投资数额稳步增长, 成为支撑我国外汇储备增长的重要力量。

图2 2001 年-2009 年外商直接投资总额资料来源：中国统计局数据整理3、管理浮动汇率制度是高额外汇储备的制度原因一国外汇储备可用于干预外汇市场，影响外汇需求，把汇率控制在一国政府所希望的围之中。

我国目前实行的是管理浮动汇率制度，人民币汇率并不是完全由市场决定，而必须由央行进行管理以保持在应有围之。

中国人民银行为了防止人民币汇率的大幅度波动，必须拥有一定量的外汇储备。

近几年，人民币升值压力越来越大，央行不得不持有大量的外汇储备用以干预外汇市场，调节供求，以保持人民币币值稳定，这就致使我国外汇储备居高不下。

我国的人民币汇率制度和外汇管理体制是造成高额外汇储备的根源。

1994 年汇率并轨后, 造成人民币贬值,引起出口的增加, 是我国出现贸易顺差的主要原因; 1993-1995年推行高利率货币政策, 1996年后出台各种利用外资的优惠政策, 吸引了大量外资涌入我国。

1994年外汇管理体制改革后, 由于银行二级储备功能受到各种限制, 不能对外汇起到吸纳和缓冲作用, 于是大规模的结汇压力通过外汇市场全部施加给中央银行。

由此可以看出, 外汇储备的超额增长是与我国的政策导向分不开的, 我们可以归纳为以下几个方面: 一是多年来我国实行的超稳定汇率政策, 降低甚至消除了汇率风险, 刺激了对外贸易和国外短期资本的流入。

由于人民币汇率水平基本上是没有变化的, 当国外的利率出现差异时就会出现单边套利机会, 造成资本的大量流入, 最终导致外汇储备的不断积累。

二是多年来我国在外汇管理体制上实行经常项目和资本项目账户差别管理, 经常项目实行强制结售汇, 资本项目结售汇实行审批制, 经常项目下的用汇则必须持规定的有效凭证和商业单据由外汇指定银行直接售汇。

此外, 资本项目还没有完全放开, 又实行鼓励资本流入、限制资本流出的政策, 资本项目的非均衡管制遏制了资本流出和我国对外直接投资的发展。

同时, 我国对外汇银行实施结售汇周转头寸限额管理, 外汇指定银行不得根据外汇市场情况自主决定头寸。

再者, 目前我国人民币汇率制度实行以市场供求为基础、参考一揽子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度, 因此, 为维持汇率稳定, 央行频繁入市干预, 既要被迫在外汇市场上购买因进出口贸易和外商直接投资增长所带来的外汇(其中主要以美元为主), 导致我国外汇储备的被动增加, 又要吸收由于强制结售汇和限额管理制度而使得本应由企业和银行持有的那部分外汇资产。

4、热钱大量涌入是高额外汇储备的重要原因从 2002年起，国际社会纷纷要求中国升值人民币并且实行富有弹性的汇率制度，人民币升值压力逐渐加大，国外出现了人民币升值预期，而 2008年爆发的世界围的金融危机，以美国为首的西方经济进入低迷阶段，各国为了维护本国利益，更是对我国施加压力。

如此一来就促使大量短期资本流入，国际“热钱”纷纷涌入中国豪赌人民币升值，从而使得我国外汇储备增加。

人民币升值压力和预期导致非FD I资本大量涌入人民币升值预期迫使我国外汇储备超常增长。

目前,我国已经基本放开居民和企业的留汇额度限制, 实行意愿结汇以化解高额的外汇储备。

但外汇储备量只增不减, 居民和企业结汇的热情高涨, 许多出口都提前结汇、进口延迟付汇以尽量缩短美元的持有时间以降低汇率风险。

与此同时, 大量国际热钱也以各种方式不断涌入中国, 归根结底是由于人民币升值预期的影响。

2005 年至今, 我国人民币汇率不断小幅调整, 这种渐进式汇率体制改革缺乏透明度, 也导致了我国外汇储备的超常增长。

大量涌入非FD I资本是外汇储备中最危险的部分。

二、我国外汇储备现状的利弊分析（一）巨额外汇储备对我国经济的有利方面1、提高我国资信度，增强综合国力巨额的外汇储备提高了我国的国际资信度，是我国的综合国力增强的表现，外汇储备是体现一个综合国力的重要指标之一。

我国2.49 万亿的外汇储备规模，标志着我国对外支付能力和调节国际收支实力的增强，为吸引外资，争取国际竞争优势奠定了坚实的基础。