我国外汇储备与人民币汇率的相互影响

我国外汇储备与人民币汇率的相互

影响

一、我国外汇储备规模的现状与分析

根据所提供的数据，我国外汇储备规模变化如图1-1所示。

图1-1 我国历年外汇储备规模变化(单位:亿美元)

数据来源：/data/mac/month_idx.php?type=016&symbol=01602

通过上图可以看出，自2000年以来，我国官方储备规模显著增长，由原来的几百亿美元一跃到一千多亿美元。而从2011年开始，我国外汇储备规模停止了高速增长的态势，特别是在2012年2月份，我国外贸逆差达319亿元，创10年来最大单月逆差。

那么，究竟是什么原因导致我国外汇储备规模不断增加？面对如此巨额的外汇储备，又应该采取什么措施以保持适度的外汇储备？基于此，以下将从我国外汇储备规模不断增加的成因与对策分析，以及保持适度外汇储备规模的必要性分析两个角度予以阐述。【在此背景下，针对我国外汇储备规模不断增加的成因与对策，以及保持适度外汇储备规模的必要性分析就显得尤为必要。】

（一）我国外汇储备不断增加的成因及对策分析

1. 我国外汇储备不断增加的成因分析

导致我国外汇储备不断增加的原因是国际收支的双顺差现象。双顺差即国际收支经常项目、资本和金融项目都呈现顺差。其中，国际收支经常项目指货物进出口收支、服务收支、收益项目收支、经常转移收支等项目。资本和金融项目指各种形式的投资项目，如直接投资、证券投资等。双顺差指经常项目和资本项目顺差。而导致我国国际收支出现双顺差的根本原因有以下几个方面：（1）持续的贸易顺差。我国货物贸易进出口顺差的持续扩大主要是由于生产力大幅提高，而消费需求需要待进一步扩大，我国在关税壁垒方面进行一定程度上的贸易保护，国际市场石油等资源性产品价格上涨影响了进口，促使发达国家对中国的技术出口多重限制，进一步扩大了中国贸易顺差。

（2）吸引外商直接投资对新增外汇储备的贡献率不断上升。稳定的政治经济环境使得中国的生产力不多发展，国力不断增强。积极加入各种国际组织，尤其在加入WTO之后中国全面与国际接轨，并且凭借廉价的劳动力还有广阔的市场，更加使得外国投资企业进军中国，促使外汇的贡献率不断上升。

（3）人民币升值预期导致国际热钱流入。如何看待“热钱”的暗流涌动与人民币升值的预期？在人民币升值预期增大的情况下，国际“投资者瞄准了我国金融资产市场，伺机从中套利，也就助推了我国外汇金融资产规模的急剧膨胀，也进一步增加了外汇管理部门的管理难度。为此我们需要国家干预，控制人民币过度升值，避免热钱大量的进出。

（4）缺乏弹性的汇率制度和强制结售汇制。目前，我国的汇率制度是我国现行的汇率制度属管理浮动类型式表述,是以市场供求为基础的,单一的,有管理的浮动汇率制，在此汇率制度下，有助于我们了解人民币的最新走势，做出正确的选择，减少我们的风险。所谓强制结售汇是指就是指对企业的外汇帐户的余额进行限制，对于企业外汇帐户的余额，在允许的超限期间外超过规定的余额的部分，由银行强制进行结汇，换成人民币，无需企业的同意。

（5）国际游资以各种形式进入中国

国际游资流入，可以从亚洲金融危机的影响得知，国内的部分资本为规避人民币贬值风险而出逃国外。

因此，持续不断的贸易顺差和外商直接投资导致我国贸易账户出现顺差，而国际资本（即“热钱”）的流入致使资本与金融账户出现顺差。同时，我国现行的有管理的浮动汇率制度无法有效调节国际收支失衡，而强制结售汇制度又使得国际收支随着贸易顺差被动增加，从而导致我国外汇储备规模持续增加，甚至成为一种负担。

2. 我国外汇储备规模不断增加的应对措施

据统计，截止到2012年5月份，我国的外汇储备规模达33049亿美元，远超国际储备的合理规模。为缓解我国外汇储备不断增加，并由此给人民币升值带来的巨大压力，应从以下几个方面入手：

（1）促进国际收支平衡，平衡外汇增长。简单地说，如果一国的国际收支基本保持平衡或者顺差，就不需要过多的储备资产，反之改过的贸易条件太差，就需要保持充足的外汇储备。而平衡的外汇增长，则促进国际收支的平衡。

（2）改革现行的外汇管理体制。我国的汇率制度是我国现行的汇率制度属管理浮动类型式表述,是以市场供求为基础的,单一的,有管理的浮动汇率制。当前国内通货膨胀压力进一步，国际投资大量涌入，人民币面临空前的升值压力，需要我们独断的改革外汇管理体制。

（3）改革现行的结售汇制。现行的结售汇制，在外汇市场上夸大了人民币升值压力，造成了市场上供过于求的虚假局面。这就要求改革势在必行。

（4）从长远来看，应积极推进人民币的国际化。随着中国的经济的不断发展，人民币的知名度越来越高，在国际间的流通也越见的更加普及，努力是人民币国际化，更有助于中国的经济的繁荣。

（5）调整外汇储备结构，降低汇率变动风险。外汇储备的货币结构并非一成不变，货币结构要考虑市场容量、流动性、货币的风险收益特性及发展趋势等要素，并根据经济、市场的变化趋势和投资需要，进行持续优化。然而减低汇率的变动风险有助于外汇储备结构的优化。

事实上，2011年以来，我国官方储备规模已有所下降，特别是2012年2月份我国出现319亿美元的单月逆差，这也说明我们已经有意识的调整进出口结构。

同时，在人民币汇率①方面。央行决定，自2012年4月16日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由千分之五扩大至百分之一，进一步增强了我国人民币汇率的双向浮动弹性。此外，中国外汇交易中心宣布，为完善银行间外汇市场人民币对日元交易方式，决定自2012年6月1日起，发展人民币对日元的直接交易，并在上海和东京两地试行。这也是人民币国际化进程迄今为止迈出的最重要一步。

（二）我国外汇储备保持适度规模的必要性分析

近年来，随着中国经济的迅速发展，资本项目和经常项目连年顺差，我国的外汇储备快速增长，截至2012年5月末，我国外汇储备已达到33049亿美元。

①除特殊说明外，本文所指的人民币汇率指的是直接标价法下的人民币兑美元汇率。