中国风险投资案例分析

中国风险投资案例分析

-------携程网的故事

摘要：

《2007中国风险投资年度调研报告》。报告显示，2006年海外风险资本续坚定中国战略：2006年新筹集的风险资本中，超过一半的风险资本来源于海外，所占比例高达65.1%，由外资主导的投资额超过109.29亿元，占总投资额的76.1%；海外资本占风险资本管理规模保持连续第四年大幅增长，由2003年的不到5%上升到2006年的43.7%。

关键字:风险投资海外资本携程网

一．风险投资的定义：

也称创业投资，根据全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业（特别是中小型企业）中的一种股权资本；相比之下，经济合作和发展组织（OECD）的定义则更为宽泛，即凡是以高科技与知识为基础，生产与经营技术密集的创新产品或服务的投资，都可视为风险投资。我们认为，风险投资是由专业投资机构在自担风险的前提下，通过科学评估和严格筛选，向有潜在发展前景的新创或市值被低估的公司、项目、产品注入资本，并运用科学管理方式增加风险资本的附加值。风险投资家以获得红利或出售股权获取利益为目的，其特色在于甘冒风险来追求较大的投资报酬，并将回收资金循环投入类似高风险事业，投资家以筹组风险投资公司、招募专业经理人，从事投资机会评估并协助被投资事业的经营与管理，促使投资收益早早实现，降低整体投资风险

二．风险投资的作用

风险投资之所以在近半个多世纪以来发展迅速，风靡全球，是因为它具有以下几个方面的重要作用。

1.风险投资在促进技术创新和增强国际竞争力方面的作

2.风险投资在促进经济增长中的作用

统计数据表明，风险投资在促进一国的经济增长、提高就业等方面起到了重要的作用。

1）．企业成长快速。调查表明，接受调查的欧洲风险企业在从1991到1995年期间，经济增长率明显高于同期欧洲500强公司。它们的销售收入年增长率达35 ％，一般为欧洲500强的两倍。

2）．创造了大量的工作机会。欧洲500强公司年就业增长率只有2％，而风险企业却达到了15％。

三.携程的创业之路

1999年春节后的一天中午，一顿再平常不过的午餐，成就了沈南鹏、梁建章、季琦三人的商业帝国，成就了沈南鹏“携程之父”的美名。

沈南鹏，耶鲁MBA出身，时任德意志银行中国资本市场主管，多年的工作经历让他具有相当的融资

力和宏观决策能力;梁建章，曾在甲骨文公司做过研发工作，技术背景深厚;季琦，有丰富的创业经验，

长交际，对管理、销售都有一套。

对互联网经济的共同看好，让三人聊得格外投缘。

沈南鹏有着冷静的分析：互联网给创业者带来千载难逢的机会，但这机会不是仅仅在技术和商业模式上面的。“对传统旅游产业进行改造”，一下子激发了大家的火花。

沈南鹏非常看重中国电子商务市场，但同时觉得中国市场现在还不成熟，特别是在物流、信用卡支

系统上还存在缺陷，如果做旅游，就可以避开这些劣势。

季琦则认为互联网资源可以很好地弥补传统旅游业地域性、时间性、管理有效性的不足，能够很好地去消化那95%的散客。

这些与梁建章的思路“做旅游网站从设计到配送、支付，非常适合电子商务”和“旅游是老百姓的第二大支出，甚至还高于汽车”相契合。

最终，沈南鹏他们决定：向旅游业进军。

携程创始之时，沈南鹏等四人共投资了200万元。不过靠这点资金，携程不可能得到快速的发展。沈南鹏便去和IDG接触，在他的努力下，携程成立才3个月，便得到了IDG第一笔50万美元的风险投资。

1999年底，沈南鹏正式辞掉投资界工作，专心于携程的融资与发展，并考虑第二轮融资。因为第一笔投资只能支撑几个月

的开销，如果融不到资，携程就要关门。

2000年3月，携程吸引到了软银集团为首的450万美元的第二轮融资;11月，引来了美国凯雷集团1100万美元的第三笔投资。携程网三轮融资共计吸纳海外风险投资近1800万美元。

这次并购为携程带来了巨大收益，一年的时间里，携程发展了2000多家签约酒店。2001年订房交易额达到5亿元，2002年交易量再翻一番，成为国内最大的宾馆分销商。携程最基本的生存已经不再是问题。

2002年4月，沈南鹏再出奇招，收购了有名的散客票务公司——北京海岸，从而奠定了携程机票预订的基础。联合互联网的优势，沈南鹏将原来的票据业务放到了网上。这一转变再次获得成功，携程开始在全国复制业务。短短的一年后，票据业务激增了6倍。同时建立起全国统一的机票预订服务中心，并在主要城市建起了机票配送队伍。

时至今日，客房预订和机票订购仍是携程主要收入的来源，沈南鹏的两次收购成就了携程网大业。

携程的根基已经扎稳，下一步的问题是怎样把它做大。在资本市场沉浸多年的沈南鹏自然而然想到了上市融资，而目的地则瞄准了纳斯达克。

美国东部纽约时间2003年12月9日上午10∶45分，携程旅行网在美国纽约纳斯达克股票交易所正式挂牌交易。上市首日，开盘价24美元，随即摸高到3735美元，最后收盘价为3394美元，涨幅886%，创下了3年内纳斯达克市场IPO首日股价涨幅的纪录。

沈南鹏终于带领携程成功登陆纳斯达克。

四.携程风险投资“四重曲”

1.上市

携程上市（NASDAQ：CTRP；7560万美元）

携程上市（NA SDAQ

：CTRP ；7560万美

元）

事件基本信息

涉及金额：7560万美元

2. 携程第一轮得到海外机构的风险投资

凯雷投资携程

事件基本信息

事件基本信息

涉及金额： 7560万美元

涉及网站：

发生时间： 2003-12-10

事件介绍：

2003年12月9日，携程网在美国纳斯达克股票交易所正

式挂牌交易，一时间世人的目光突然关注到中国的在线旅游服务市场。

携程网在美国的发行价为每股18美元，第一天交易就上涨了89%，收盘时达到了33.94美元。

凯雷投资携程

事件基本信息

涉及金额：

800万美元