证券投资学_第1讲

1第1讲概述：股票与股票投资参考教材-1：第1章“投资环境”参考教材-2：第1章“概述”实物资产(real assets)与金融资产(financial assets)一个社会的物质财富最终取决于该社会经济的生产能力，即为社会成员提供产品与服务的能力。

这种生产能力是社会经济中的实物资产的函数。

实物资产包括：土地、建筑物、知识、用于生产产品的机械设备和运用这些资源所必需的有技术的工人。

2与实物资产相对应的是金融资产，譬如股票或债券。

金融资产对社会经济的生产能力并没有直接的贡献，而是间接的作用，因为它们带来了公司的所有权和经营管理权的分离，通过公司提供有吸引力的投资机会便利了投资的进入。

由于金融资产对实物资产所创造的利润有要求权，因此金融资产能够为持有它们的公司或个人带来财富。

◇实物资产决定经济的财富状况，金融资产代表对实物资产所产生利润的索取权。

◇实物资产为经济创造净利润，金融资产确定收入或财富在投资者之间的分配。

3金融资产是能证明对发行人具有求偿权的凭证（纸质的或电子的），分为三类：固定收益型证券（fixed income security ）权益型证券（equity ）衍生证券（derivative security ）权益型证券代表了证券持有者对公司的所有权。

证券持有者没有被承诺任何的特定收益，但是可以获得公司分配的股利，并按相应的比例拥有对公司实物资产的所有权。

权益投资的绩效与公司运营的成败密切相关：如果公司运营成功，权益价值就会上升，如果公司运营失败，权益价值就会下降。

4权益型证券中普通股(common stock)的两大特点：剩余追索权（residual claim ）有限责任（limited liability ）剩余追索权是指股东对公司资产和收益的追索权位于最后一位。

当公司清算资产时，普通股股东只有在其他索偿人如税务部门、公司员工、供应商、债券持有人和其他债权人都得到补偿后，才能对剩余资产享有索偿权。

有限责任是指公司经营失败时，股东的最大损失是其原始投资额，即他们手中的股票变得一文不值，他们对公司的债务不负有任何责任。

5证券是什么广义上：各类财产所有权或债权的通称，是用来证明持有人有权取得相应收益的凭证，诸如银行存款单、支票、股票、债券、保险单等。

狭义上：在各种新闻媒体上经常出现的“证券市场”、“证券投资”、“证券交易”等的证券一般就是指股票、基金或债券。

6股票是什么股份公司发行的用以证明投资者的股东身份和权益并据以获得股利的凭证。

投资者如果想改变所持有的公司股票，可以通过交易所进行交易，但不能退还给公司。

注：在我国除个别情况外，每股股票面值均为1.00元。

2006年1月1日起实施的《公司法》取消了我国上海和深圳证券交易所流通的股票的面值必须为1.00元的规定，如紫金矿业的每股股票面值为0.10元。

7股份公司是什么企业的一种组织制度，主要特点为：1）以投资入股的方式把分散的属于不同所有者的资本集中起来，统一经营，自负盈亏；2）公司将其全部的资本分为等额的股份，每一股份代表公司一定量的资本，股份的持有者，即股东，按其所持股份的多少享受相应的权利；3）公司的所有权与经营权是相互分离的：公司归全体股东所有，而公司的经营活动则是由公司的董事和经理掌握。

8股份公司的基本架构股东大会（权利机构）选举董事会、监事会，对公司重大事项进行表决董事会（决策机构）执行股东大会决议，决定公司的经营计划和投资方案，聘任经理层经理层（执行机构）执行董事会决议，主持公司日常的生产经营管理工作监事会（督察机构）对董事会进行监督，检查公司财务9如何了解股份公司的信息1）查看公司的官方网站2）查看公司的公告信息上海交易所 深圳交易所 巨潮资讯3）各类财经资讯网站上的相关信息中国证券网 中金在线103）各类财经资讯网站上的相关信息（续）证券中国 证券之星 东方财富网金融界 和讯股票4）安装股票分析软件（大智慧、同花顺、通达信等），查看公司的相应信息5）国际市场的资讯可以查看雅虎财经Yahoo! Finance 11例：格力电器（000651）上市时间1996年11月18日公司网站/12公司介绍成立于1991年的珠海格力电器股份有限公司是目前全球最大的集研发、生产、销售、服务于一体的国有控股专业化空调企业，2012年实现营业总收入1000.84亿元，同比增长19.84%；净利润73.78亿元，同比增长40.88%；纳税超过74亿元，连续12年上榜美国《财富》杂志“中国上市公司100强”。

格力空调，是中国空调业唯一的“世界名牌”产品，业务遍及全球100多个国家和地区。

家用空调年产能超过6000万台(套)，商用空调年产能550万台(套)；2005年至今，格力空调产销量连续8年领跑全球，用户超过2亿。

13持有格力公司股票有什么好处？格力电器2012年分红方案2012年度分红：每10股派10元（含税）股权登记日：2013年7月10日除权除息日：2013年7月11日注：上市公司分红方案一般都会注明是（含税），因为：上市公司个人投资者所获现金红利所得，要按10%税率缴纳个人所得税，俗称“红利税”。

对于公司所送红股，依然按10%税率缴纳个税，以派发红股的股票票面金额为收入额计征。

对于资本公积金转增的股本，则不征个税。

14实际情况可能会比较复杂：本公司2012年年度权益分派方案为: 以公司现有总股本3,007,865,439股为基数，向全体股东每10股派10.00元人民币现金（含税）。

扣税后，QFII ，RQFII 以及持有股改限售股，新股限售股的个人和证券投资基金每10股派9.00元；持有非股改，非新股限售股及无限售流通股的个人，证券投资基金股息红利税实行差别化税率征收，先按每10股派9. 50元，权益登记日后根据投资者减持股票情况，再按实际持股期限补缴税款。

对于QFII ，RQFII 外的其他非居民企业，本公司未代扣代缴所得税，由纳税人在所得发生地缴纳。

【注: 根据先进先出的原则，以投资者证券账户为单位计算持股期限，持股1个月（含1个月）以内，每10股补缴税款1.50元；持股1个月以上至1年（含1年）的，每10股补缴税款0.50元；持股超过1年的，不需补缴税款。

】15股权登记日与除权除息日是什么意思？当一家上市公司拟定了分配方案后，由于公司的股票在二级市场上一直被交易，谁才是公司的股东而享有分配权？为了界定股东的范围，公司会宣布某一天为“股权登记日”，该日收市时持有该公司股票的股东享有此次分配权。

股权登记日的下一个交易日为“除权除息日”，在除权日以前的该只股票被称为“含权”的，而除权之后再购买股票的股东将不再享有分红派息的权利。

16格力电器其他年份分红方案2008年度分红：每10股转增5股派3元（含税）股权登记日：2009年6月2日除权除息日：2009年6月3日2009年度分红：每10股送5股派5元（含税）股权登记日：2010年7月12日除权除息日：2010年7月13日2010年度分红：每10股派3元（含税）股权登记日：2011年5月30日除权除息日：2011年5月31日17格力电器其他年份分红方案（续）2011年度分红：每10股派5元（含税）股权登记日：2012年7月5日除权除息日：2012年7月6日2013年度分红：每10股派15元（含税）股权登记日：2014年6月5日除权除息日：2014年6月6日18送红股、转增股本、配股是什么意思？送红股——公司将当年可分配的利润转化为股本，以发放股票的形式作为红利。

转增股本——公司将现有的资本公积金转化为股本发放。

配股——公司面向现有股东进行再融资。

注：送红股是公司对股东投资的回报，配股则是股东对公司的再投资。

19格力电器的配股1996年度配股配股方案10配3股每股22元股权登记日1998年4月20日除权基准日1998年4月23日1999年度配股配股方案10配3股每股14元股权登记日2000年8月3日除权基准日2000年8月4日20送红股、转增股本、配股等都会涉及到股票市场价格的“除权”问题。

下图为格力电器股票走势图（1996年11月—2014年12月）：21在观察股票的价格图时，经常能发现有一些较大的“缺口”，这些“缺口”是由于公司向股东分红送股或者公司再筹资进行配股等原因造成的。

由于每股股票所代表的企业实际价值将有所变化，从而股票市场价格也应将有所调整。

如何计算这些调整？在除权除息日，证券交易所计算出股票的除权除息价，作为投资者在除权除息日开盘时交易的参考。

计算公式为：派现金除息价= 股权登记日的收盘价−每股所派现金22送红股除权价= 股权登记日的收盘价÷（1 + 每股送股率）转增股除权价= 股权登记日的收盘价÷（1 +每股转增股率）配股除权价=（股权登记日的收盘价＋配股价×配股率）÷（1＋每股配股率）23注：配股的除权参考价的计算公司新的总市值= 除权价×新总股本数=股权登记日收盘价×原总股本数+配股价×配股数注：除权除息价仅是当日股票交易的一个参考价格，当实际走势高于这一参考价格时，在册的股东即可获利；反之，当实际走势低于这一参考价格时，在册的股东将受损失。

注：当分红同时涉及派现金、送红股、转增股时，需要将所有影响一起考虑来计算除权除息价。

24例：格力电器（000651）2011年度分红：每10股派5元（含税）股权登记日：2012年7月5日除权除息日：2012年7月6日股权登记日2012年7月5日收盘价为21.50元除权除息日2012年7月6日除权参考价为除息价= 股权登记日的收盘价−每股所派现金= 21.50 −0.50 =21.00（元）注：21.00元为交易参考价，2012年7月6日格力电器实际交易开盘价为21.30元，收盘价为21.44元。

25格力电器2012年7月6日实际交易开盘价为21.30元，最高价为21.54元，最低价为21.00元，收盘价为21.44元。

26例：格力电器（000651）2009年度分红：每10股送5股派5元（含税）股权登记日：2010年7月12日除权除息日：2010年7月13日股权登记日2010年7月12日收盘价为20.90元除权除息日2010年7月13日除权参考价为除权价=（股权登记日的收盘价−每股所派现金）÷（1 + 每股送股率）= (20.90 −0.50) ÷(1+0.5) = 13.60（元）注：13.60元为交易参考价，2010年7月13日格力电器实际交易开盘价为13.30元，收盘价为13.17元。

27格力电器2010年7月13日实际交易开盘价为13.30元，最高价为13.47元，最低价为13.06元，收盘价为13.17元。