2011美联储决议
美联储,要什么

美联储,要什么作者:孟馨馨来源:《中国经济信息》2010年第22期编者按:美联储11月3日宣布了一项大胆而又冒险的举措,声明将在2011年年终之前购买总额为6000亿美元的长期美国国债。
有的媒体形象的将这比喻为美国的印钞机再度开足马力高速运转,也有媒体形容为美联储再次拧开了灶前的水龙头。
虽然美联储声称,这一政策的目的是解决失业率过高,消费疲软等问题。
但很多经济学家认为,这是一场危险的赌博,潜在的好处不多,却蕴含着制造资产泡沫的巨大风险。
作为世界经济的火车头,美国又打开的车窗向窗外洒出6000亿叫作美元的货币,而曾经被全世界哄抢的美元如今却成为一颗定时炸弹。
伯南克的选择11月3日,美国联邦储备委员会宣布推出第二轮定量化宽松货币政策,到2011年6月底以前购买6000亿美元美国长期国债。
这表示美联储将在之后各月中逐步实施这一计划,预计每月将购买750亿美元美国长期国债。
这是美联储第二次采用所谓的量化宽松措施,该机构在2008年12月至2010年3月间共购买价值1.7万亿美元的大部分与房地产相关的资产,希望以此提振经济。
对于第二轮定量宽松货币政策,美联储主席伯南克又被赋予了新的称号:赌徒。
文雅的伯南克看起来不像个赌徒。
那么美联储想要什么?为什么会选择争议如此之大的政策?第一个问题的答案是很明显的。
11月3日那天,美联储是“为了提振经济复苏速度以及确保将通货膨胀率控制在与美联储使命相一致的水平”这一目标决定增持有价证券。
该委员会将会继续执行现行的再投资政策。
上个月,美联储主席本•伯南克曾对上述举措做了很多的理论铺垫。
伯南克支持定量宽松货币的理由是基于“资产组合平衡”理论。
该理论强调的是,当美联储购买债券时,投资会增加其对其它资产的需求——特别是股票——这会推高资产的价格,从而提升家庭财富和支出。
也就是说,如果美联储购买债券,投资者将增加对其他资产的需求,尤其是股票,从而提高股票价格并增加家庭财富和支出。
美联储2011年3月货币政策报告中文版

旧金山联储高级经济学家Jens Christensen在一份经济研究报告指出:“尽管9月到12月间联邦公开市场委员会(FOMC)委员对于未来合宜货币政策的预测只有些微变化,但截至2011年底,市场从2011年9月以前预期美联储QE的退场时间就明显往前移。”
随着美联储的焦点从购债转为对外说明其维持基准利率在低档的意图,这项研究结果凸显美联储对外沟通时面临的挑战。
据Christensen分析美国国债收益率曲线,截至12月27日,投资者预期美联储大约在2012年3月就会开始收紧货币政策。
Christensen表示,这份分析显示,投资者预计美联储2013年之后仍维持利率在近零水平的可能性只有三分之一。
美联储新任主席耶伦(Janet Yellen)将于周二在共和党掌控的众议院金融服务委员会就美联储半年度货币政策报告作证词陈述。这是去年11月参加参议院提名听证会以来耶伦的首次公开亮相。
她的证词将于北京时间周二21:30发布,但听证会要到北京时间周二23:00才开始。此外,耶伦周四将在参议院金融委员会作证。
尽管分析师预计美国国会议员会向耶伦提出 Nhomakorabea于货币政策、银行监管以及其他可能影响市场的问题,但他们认为耶伦的回答不会改变市场预期,即美联储将维持短期利率在近零水准一段长时间以支撑经济。
耶伦或将重申,只要经济如预期般改善,美联储会继续缩减其购债规模,并且再度强调会坚持长期保持低利率的承诺。去年12月FOMC强调压低借贷成本的承诺,并表明官员预计零利率将维持至失业率低于6.5%之后一段时间。
美国劳工部上周五发布的数据显示,1月非农就业岗位增幅仅有11.3万,远低于分析师预估的18.5万,但1月份失业率意外下滑到6.6%。
旧金山联储周一(2月10日)公布的一份研究报告指出,美联储(FED)去年12月决定开始缩减每个月购债规模,促使投资者预期可能会提前加息。此前美联储官员一再强调,缩减量化宽松(QE)规模并非收紧货币政策。
美联储会议纪要(韩西)

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其他重大消息扩展
1、美联储议息会议 2、美联储会议纪要
(一年韩西
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美国现在采取的是何种货币政策?为什么要采取这种货币政 策?
美国金融风暴来临的景象!
基于美国金融危机,导致企业倒闭,工人失业,严重影响到 美国经济和政府形象。美国政府及美国中央银行开始进行政 府的宏观调控,实行量化宽松政策(QE政策),目前美联储 实行的是第四轮货币宽松政策(简称QE4)。 美国的货币政策主要由美国的中央银行联邦储备局制定,联 邦储备局的核心机构是联邦储备委员会(简称美联储),联 邦储备委员会通过每半个季度一次集体会议(简称美联储议 息会议)商定美国的货币政策,并在会议结束后颁布会议的 结果。 为了更好解释美联储议息会议的结果及原因,美联储在议息 会议结束后一段时间后,通过美联储会议纪要进行颁布。
美联储会议纪要的看点:
1、对上一次美联储议息会议的结果如何解释。 2、美联储官员在议息会议中的语调是偏向于鸽派和鹰派。 3 、在解释议息会议过程中,是否对后期美联储货币政策具 有指引性。
美联储会议纪要对市场影响痕迹:
本图为 2014年 11月 20日美联储会议纪要颁布后,市场的走势图,当日美联储会议纪要内容和 10月 美联储议息内容大致相同,同时纪要内容语调更加偏向鸽派,纪要内容成为市场焦点,在后期一 段时间内,我们逢低位最多即可。
3、美国非农业就业数据 (一年12次) 4、美国每季度GDP经济数据 (一年4次) 上述都是金融市场重要的财经数据,每一个数据颁布后,在 一段时间内都会成为市场的焦点事件,影响市场的情绪和预 期,我们可以遵守前面所说的三大规律进行顺势操作,可以 让各位投资者收获意向不到的结果!
美债后危机

大事记
美国政府提高债务上限大事记
美国总统奥巴马2011年8月2日签署了国会两院先后通过的提高美国债务上限和削减赤字法案。至此,持续数 月的美国债务上限和政府违约风险的讨论暂告一段落。以下是美国政府有关提高债务上限的大事记。
2011年1月6日,美国财政部致信国会表示,美国债务规模将达到法定上限,如不能尽快调高这一限制,美国 政府将出现债务违约。
显然,这是个悖论,也反应出美国经济的两难。实际上,炒作了两个月之久的美债违约危机,其焦点并非美 国会不会违约,而是怎么继续发债,怎么让全世界继续相信投资美国国债非常安全。
对美国影响
经济增速将进一步放缓
美债后危机对于美国自身而言,通过提高债务上限短期可暂缓摆脱债务违约风险,但长期看,庞大的债务数 额将进一步攀升,这无疑将加剧美国的偿债压力和风险,进而遏制美国经济的增长。
与此同时,政府的付息压力随着不断提高的债务上限越来越大,其通过财政手段调控经济的能力和偿债能力 被严重削弱。有经济学家警告称,如果赤字得不到控制,长期利率将会大幅上升,不仅将遏制美国经济增长,而 且迫使政府把更多的税收用于偿还过去的债务,导致政府服务和其他政府职能支出的下降。
《人民日报》也指出,一方面美国债务问题日积月累,早已十分严重。同意提高债务上限意味着美国政府的 债务水平短期内还要攀升,财政状况仍将恶化。另一方面,金融危机和经济衰退以及迟缓复苏,使得美国整顿财 政的前景不容乐观。
普京说,一些国家,如俄罗斯和中国的外汇储备持有大量美国债券,将会因此遭受重大损失。他表示,问题 不仅在于此,如果美国债务问题一旦爆发,将可能对全球经济造成打击。普京透露说,一些专家认为,美国的兴 趣在于据此宣布美元贬值,并为自己国家主导型出口行业创造更加优惠的条件和解决国内问题。
美联储利率决议与金价关系汇编

• 一般来说,当一国经济过热,通胀形势越来越严峻之时,可通过加息 来为经济降温。美联储加息促进美元升值,对股市商品都会产生一定 打压。但具体经济环境中需要结合当时经济周期和其他要素综合分析。
• 2004年6月30日到2006年6月30日,美联储主席格林斯潘和继任的伯南 克为了抵御通货膨胀,先后17次加息,使联邦基准利率从1%上调至 5.25%。美元利率提高了4.25个基本点,升息态度异常强劲,这也带 来美国经济的强势,吸引了更多的海外投资者,非农失业人口就业数 据较前期有所上升。当时美元汇率也得到提升,美元指数从80.50升 至92.50。
美国11 月利率
0--0.25%
0--0.25%
美指震荡走高, 黄金小幅下跌, 黄金收盘上涨 18.8美元, 收于1738
读,还要看它和市场预期的比
较与市场情绪对此的反应。若
消息低于预期,原本利好的消 息可能转化为利空消息。
• 二、美联储维持利率不变与金价关系
• • 一般来说,美联储维持利率不变,有“准降息”的作用。目前美联储保持
联邦基金利率在0—0.25%的较低利率水平。这样带来非常低廉的资金借贷成 本,鼓励企业投资和居民消费,助力美经济增长。同时也导致美元汇率降低 促出口,从而加快美国经济复苏。当美联储降息周期结束后,会有一段时间 的维持利率不变作为观察期。这段时期可能较长,一般经济仍显疲弱,需要 逐步恢复到衰退前水准之后下一步决定政策走向。随着美元货币供给量的增 加将导致美元指数不断降低,而以美元计价的黄金价格就会不断上涨。
美联储利率决议与金价关系
• 众所周知,美联储利率决议不仅攸关全球宏观经济走向,而且通过直接影响 美元走势,进而对拥有“货币之王”美誉的黄金产生深刻影响。本文试从美 联储利率决议与金价关系这一角度做解读。而美联储利率决议分为维持利率 不变、降息和加息三种选择,分别阐述。
[美联储利率决议时间]美联储利率决议
![[美联储利率决议时间]美联储利率决议](https://img.taocdn.com/s3/m/fd31a46a24c52cc58bd63186bceb19e8b8f6ec1e.png)
[美联储利率决议时间]美联储利率决议美联储利率决议篇(一):2016美联储会议纪要2016美联储会议纪要1美国联邦储备委员会12日公布的9月份货币政策会议纪要显示,美联储官员就是否尽快加息仍存在分歧,但普遍认为再次加息条件有所加强。
有分析认为,美联储11月会议加息可能性很小,最新会议纪要为美联储将在12月再次加息的观点提供了进一步支持。
美联储9月20日至21日召开的货币政策会议纪要显示,美联储官员普遍认为再次加息的条件有所加强。
但考虑到劳动力市场仍可能存在改进空间,通胀率也低于美联储2%的目标,大部分官员认为目前可以等待通胀和就业朝着美联储的目标进一步改善再启动加息。
自今年夏天以来,美联储官员在何时再次加息方面就存在较大分歧。
9月会议纪要还显示,美联储内部对是否尽快加息仍存在较大分歧。
有几位官员强调,在目前利率水平接近于零的情况下,美联储在加息过程中有必要保持谨慎。
有三位官员则支持在9月份的会议上加息,他们认为如果继续维持宽松货币政策,失业率可能大幅下降,导致美联储不得不加快加息步伐,这可能会对经济增长造成不必要的冲击,还可能会导致美联储的公信力下降。
而有一些官员则认为,如果经济继续按照美联储的预期改善,在不久的将来加息是合适的。
美联储于去年12月启动近十年来首次加息,开始缓慢的货币政策正常化进程。
但之后由于经济增长不及预期,金融市场波动等因素,美联储一直将利率维持在0.25%-0.5%的水平不变。
美联储将于11月1日至2日举行下一次货币政策例会,为美国大选前数天。
目前市场预计美联储可能在12月再次加息。
美联储会议纪要发布之后,美国股市和汇市均反应平淡。
美联储期货数据显示,美联储12月加息的概率接近70%。
不少分析认为,美联储最新会议纪要显示,11月份再次加息的可能性不大,但为在12月的会议上再次启动加息提供了进一步的支持。
美联储已经准备好加息,支持加息的官员仍是少数,但是如果经济增长形势稳定,预计很快将会有更多官员支持再次加息。
美国量化宽松货币政策对中国的影响

美国量化宽松货币政策对中国的影响作者:顾玉海来源:《现代企业文化·理论版》2012年第10期美国量化宽松货币政策的措施2009年3月2日,美联储协同财政部为AIG提供300亿美元援助资金,同时为为小企业和消费者提供10000亿美元贷款。
2009年3月18日美联储购买房地产抵押债券7500亿美元,并追加购买1000亿美元房贷机构债券,接着美联储货币政策委员会宣布美联储将在未来六个月购买总额3000亿美元的长期国债,同时进一步购入7500亿美元抵押贷款相关证券和1000亿美元“两房”债券,宣告美国正式实施量化宽松货币政策的措施。
2010年8月10日,美联储宣布将基准利率继续维持在0—0.25%的历史最低水平,把从机构债和机构MBS证券上回收的本金用于购买稍长期的国债。
2010年11月3日,美联储宣布决定2011年6月底前购买6000亿美元的美国长期国债,以刺激美国经济复苏,同时宣布将联邦基金利率维持在0—0.25%的水平不变,。
这是实施的第二轮的量化宽松货币政策。
美国商务部数据显示,2011年第一季度美国经济增长1.8%,大大低于2010年第四季度的3.1%,在历次经济复苏周期中属较低水平。
与此同时,美国2011年5月份失业率升至9.1%。
日前,美联储表示,美国核心CPI升幅放缓至1.3%,低于1.5%至2%这一美联储认为适宜的区间。
在如此低的通胀率和如此高的失业率下,如果贸然退出宽松的货币政策,经济复苏的努力将前功尽弃,经济可能再次出现下滑。
因而,一段时间内美国量化宽松货币政策不可能轻易退出。
量化宽松货币政策对中国的影响一、大宗商品价格上涨,通胀压力加大由于美元是国际结算货币,国际市场上的大宗商品都以美元计价,美联储滥发货币,使得美元贬值的行为,直接导致了国际大宗商品价格飙升。
在我国的进口商品中,大宗商品占的比重比较大,国际大宗商品价格上升使得我国的进口企业的生产成本增加,生产厂商肯定会想方设法提高产品售价,把上升的成本转嫁给消费者,物价上升,通胀压力加大。
2011年8月3日通胀仍将是解决欧美主权债务问题的终南捷径--2011年8月宏观经济报告____刘锋_4星级

欧美公共债务 宏观经济报告2011年08月03日通胀仍将是解决欧美主权债务问题的终南捷径 基本结论 ⏹ 在一个经典的经济危机的过程中,债务呈现如下转换规律,即在危机前首先会看到私人债务的大幅度增长;危机发生后,私人债务开始下降进入去杠杆化的过程,与此同时公共债务开始增长。
本次主权信用危机背景下,欧美的经济体无论大小几乎都正在经历后危机时代的公共债务增长的阶段,一些国家甚至出现了实质性的违约风险。
⏹ 公共债务的高企对于经济增长和主权信用的影响都是非常负面的。
为了降低公共债务可供选择的政策路径有:违约、经济增长、财政紧缩、金融管制/通胀。
其中,“金融管制(financial repression )/通胀”是美国和欧洲大国历史上常常使用,并得益的政策路径。
⏹ “金融管制(financial repression )/通胀”是指政府采用强制或市场的手段使得基准利率低于通胀水平,从而事实上系统性的形成对政府的补贴,稀释财政赤字。
美国在二战以后,上世纪70年代初-80年代初都曾经经历过这样的政策路径阶段,并通过持续通货膨胀系统性地降低了政府债务占GDP 的水平。
⏹ 目前,美国即将提高政府财政赤字上限,本质上就是又一次“金融管制(financial repression )/通胀”政策路径的选择。
美国政府提高财政赤字上限的后果势必要靠美联储继续扩大其资产负债表来支撑,这就使得美国财政赤字上限的每次扩张都变成货币的扩张。
从而在事实上形成货币的“量化宽松”⏹ 美国现在的经济数据也显示出事实上已经存在了通胀和基准利率的负利差,显示出美国已经走在了“金融管制(financial repression )/通胀”的政策路径之上,这样的政策已经在美国经济中开始发生影响。
⏹ 美国这样的政策路径选择,势必使得美国的通胀在可预见之中长期未来保持较高的水平。
由于这样的政策路径结构非常大,可持续性也比较强,从而深远影响到大宗商品、稀贵金属、货币。
2011年美联储议息会议日程安排

2011年美联储议息会议日程安排(表)
美国联邦公开市场委员会(FOMC)一年召开八次例会。
会议中,委员们回顾经济金融状况,决定适当货币政策,评估货币政策稳定以及经济可持续性发展所面临的风险。
2011年FOMC会议召开时间见如下:
2011年美国联邦公开市场委员会(FOMC)议息会议日程安排(北京时间)
2011年美联储联邦公开市场委员会(FOMC)成员名单:
附1:美国联邦公开市场委员会(FOMC)构架
美国联邦公开市场委员会(FOMC)由12个成员组成,其中包括:7位美联储理事会成员,纽约联储主席,剩下的4位成员由11位州联储主席每年一次轮流担任。
11个联储分成四组,各组联储主席组内轮流出任FOMC委员:第一组为波士顿联储、费城联储、里奇蒙德联储;第二组为克利夫兰联储、芝加哥联储;第三组为亚特兰大联储、圣路易斯联储、达拉斯联储;第四组为明尼阿波利斯联储、堪萨斯联储、旧金山联储。
没有投票权的联储主席也可参加FOMC会议讨论政策制定。
附2:2010年全年美联储FOMC会议声明及纪要(表)。
2012年6月美联储利率决议报告

北京时间6月21日0:30分美联储将宣布美联储最新利率决议,2:15分美联储主席伯南克将主持召开新闻发布会。
在欧元区希腊大选结束,G20会议无实质措施,美联储近期经济数据持续疲弱,美国扭转操作六月到期的背景下,美联储下一步的经济政策万众瞩目。
本文将从过往美联储会议前后金价走势,以及目前美联储内部观点、以往疲弱经济数据以及机构观点等多角度对此次利率决议会议作出预判。
黄金最近几个交易日屡次测试1630美元均未果,于1600和1630区间波动,在有效突破区间上轨1630前,黄金价格恐难改变震荡交投局面。
6月20日市场交投谨慎,投资者等待美国联邦公开市场委员会议息会议结果。
北京时间周四(6月21日)凌晨,美国联邦公开市场委员会(FOMC)将宣布利率决定并发表政策声明,随后美联储主席伯南克主持媒体简会,万众期待!经济背景:希腊大选结束,新民主党获胜,希腊退出欧元的可能性降低。
欧债危机呈现蔓延态势,西班牙、意大利有望成为下一个欧债危机风口。
G20会议,IMF获得4560亿美元的增资。
美国经济数据,近两个月表现疲弱,尤其以非农就业报告为典型。
美联储内部对于QE3的支持,鸽派占多数,但伯南克态度模糊。
6、金价前期反弹幅度达到3%,目前在1600-1630区间震荡,后市走势待定。
以往美联储利率会议前后行情走势:1、11月3日利率决议公布后,冲高后急速下跌,下探下方支撑1720后强势反弹,震幅30美金。
2、12月14日利率决议公布后,金价持续( )下跌,第二天白天再次走出一波下跌态势。
从1673下跌至1564,两个交易日近100美元的跌幅。
3、1月26日利率决议公布后,金价强势上涨,保持良好态势,涨幅超过50美金,后延续涨势。
5、4月26日利率决议公布后,金价从1639迅速下跌至1624.6美元,后企稳反弹,创出新高,第二天行情继续维持强势,后市金价一度达到1671的高位。
震幅达到50美金。
综上所看,每次美联储利率决议公布后,行情波动幅度都较大,市场给予这样的机会,关键是解读美联储利率会议决议和伯南克的言论。
2011美联储利率扭曲操作

2011美联储利率扭曲操作2011年9月20至21日,美联储公开市场委员会在货币政策例会上就下一阶段的政策取向进行了激烈的讨论,以7票赞成、3票反对的结果最终通过了一项政策决议,即延长美联储持有国债的平均期限。
具体的做法是,在2012年6月前,卖出剩余期限在3年以下的4000亿美元中短期国债,同时购买相同数量的期限为6年至30年的中长期国债。
美联储认为,这一政策将有助于压低长期利率,创造更为宽松的金融环境。
美联储通过的这一政策措施,非常罕见,在历史上称为“扭曲操作(Operation Twist)”,其目的在于将国债收益率曲线压得更平。
具体来说,卖出短期国债,将导致短期国债价格下跌,短期资金市场供给紧张,短期资金收益率上升。
而买入长期国债,将使得长期国债价格上升,长期金融市场资金充裕,国债长期收益率下降。
通过这一操作,将短期利率提高,同时压低长期利率,相当于对收益率曲线进行一次“扭曲”,如图1所示:图1 扭曲操作示意图“扭曲操作”的背景,是当中央银行面临多个政策任务且相互抵触,而单一提高或降低整个利率水平不能同时实现这些目标。
截至2011年9月,美国经济增长乏力,失业率高居不下,同时由于前期量化宽松政策导致过度的货币投放,流动性过剩引起通货膨胀压力增大。
此时,货币政策空间极为有限,如果为了促进就业而降低利率,会有进一步刺激通货膨胀的隐忧;如果为了控制通货膨胀而提高利率,则又伤害实体经济。
美联储不得已进行“扭曲操作”,若其政策意图能够实现,则长期利率下降有利于促进经济增长,而短期利率的抬升又有利于抑制通货膨胀预期,当不失为一种可行的设想。
但是,“扭曲操作”要能生效,需要一个基本的前提,即短期资金市场和长期资金市场必须是相互割裂的,否则,短期投资者和长期投资者在两个期限的市场上进行套利,将会削弱“扭曲操作”的政策效果,使之最终无法实现。
1961—1963年间,美联储采取的“扭曲操作”,时隔整整50年后,美联储再次祭起“扭曲操作”法宝,但由于美国联邦公开市场委员会为证明其行动的合理性而再度展现的悲观论调,以及美联储受国会的干预而无法采取第三轮量化宽松政策,再加上人们对“扭曲操作”是否能奏效的质疑,导致全球股市再次动荡。
美联储历次加息时间,历史上美国加息时间一览表

美联储历次加息时间,历史上美国加息时间一览表搜集于网络美联储调控货币政策的目的很简单,主要就是为了控制通胀,加快经济发展,维持货币和信贷总量的长期增长与经济长期潜在增长一致,以有效促进充分就业、稳定物价和长期利率适度的目标。
那么,在历史上,美联储历次加息都是什么时候呢,达到了什么效果?历史上美国加息时间一览:第一轮:加息周期为1983.3—1984.8,基准利率从8.5%上调至11.5%。
当时,美国经济处于复苏初期,里根政府主张减税帮助了经济的复苏、制造了更多工作机会。
1981年美国的通胀率已达13.5%,接近超级通胀。
1980-81年间经济处于极端的货币紧缩状态,试图积压通胀,而通胀率从1981年的超过13%降至1983年的4%以下。
第二轮:加息周期为1988.3—1989.5,基准利率从6.5%上调至9.8125%。
当时,当时通胀抬头。
1987年“股灾”导致美联储紧急降息救市。
由于救市及时、股市下跌对经济影响不大,1988年起通胀继续上扬,美联储开始加息应对,利率在1989最终升至9.75%。
此轮紧缩使经济增长放缓,随后的油价上涨和1990年8月份开始的第一次海湾战争相关不确定性严重影响了经济活动,使货币政策转向宽松。
第三轮:加息周期为1994.2—1995.2,基准利率从3.25%上调至6%当时,市场出现通胀恐慌。
1990-91年经济衰退之后,尽管经济增速回升,失业率依然高企。
通胀下降令美联储继续削减利率直到3%。
到1994年,经济复苏势头重燃,债券市场担心通胀卷土重来。
十年期债券收益率从略高于5%升至8%,美联储将利率从3%提高至6%,使通胀得到控制,债券收益率大幅下降。
此次加息也被认为是导致此后97年爆发亚洲金融危机的因素之一。
第四轮:加息周期为1999.6—2000.5,基准利率从4.75%上调至6.5%。
当时,互联网泡沫不断膨胀。
1999年GDP强劲增长、失业率降至4%。
美联储将利率下调75个基点以应对亚洲金融危机后,互联网热潮令IT投资增长,经济出现过热倾向,美联储再次收紧货币,将利率从4.75%经过6次上调至6.5%。
美联储主席伯南克就半年度货币政策报告向国会的证词

美联储主席伯南克:就半年度货币政策报告向国会的证词编者按:2011年7月14日,美联储主席伯南克就半年度货币政策报告向国会提呈证词,分析当前的经济形势和前景,并阐述货币政策方面的观点。
某银监局对此进行了编译,现编发,供参阅。
一、经济展望(一)目前,美国经济正在持续复苏但步伐仍然较为缓慢继2010年下半年2.75%的年增长率后,今年第一季度的实际国内生产总值(GDP)增速约为2%,反映出复苏仍然疲软。
同时,曾在岁末年初处于下降轨迹的失业率又重返9%以上。
最近美国经济表现弱于预期可归因于几个暂时性因素,主要体现在两个方面:一是能源价格特别是汽油价格,以及食品价格走高,降低了消费者的购买力。
二是日本震后造成的供应链中断,导致美国汽车生产商大幅削减装配量,并限制了某些型号的产出。
但是展望未来,石油和其他商品价格明显趋稳将减轻家庭预算的压力,汽车制造商报告其在克服零部件短缺方面取得重大进展,预期今年夏季产量将大幅增加。
(二)针对这些发展态势,美国联邦储备委员会成员和联邦储备银行主席,结合联邦公开市场委员会(FOMC)六月下旬会议的相关内容,发布其关于经济复苏步伐将在未来几个季度内加快的有关评估1、具体来说,2011年预期的美国实际国内生产总值增长率主要集中在2.7%至2.9%(该数据包括增长较弱的上半年情况),2012年这一数据预计将为3.3%至3.7%。
如果能够实现,未来美国将比今年情况有显著改善。
联邦公开市场委员会成员预期中期内经济复苏将持续增强,2013年对实际国内生产总值增长率的预期主要集中在3.5%至4.2%。
同时2011-2012年预期实际国内生产总值增长率相比4月报告值下调近0.5个百分点,表明联邦公开市场委员会成员认为一些上半年下行因素还将继续持续一段时间。
经济面临的阻力包括:在考虑食品和能源高价影响后消费增长依然缓慢,住房部门的持续低迷,一些家庭和小企业难以获得贷款及各级政府紧缩的财政政策。
H598-上海财经大学-研究生-金融-2012年上财431金融学综合真题答案-(2)

2012 上海财经大学金融431真题一.选择题(每题2分,共60分)1.一项100万元借款,借款期限为5年,年利率10%,每半年复利一次,则实际利率比其名义利率高()A. 5%B. 0.4%C. 0.25%D. 0.35%2.债券基金成本一般低于普通股,主要原因是()A. 债券筹资费用少B. 债券发行量少C. 债券利息固定D.债券利息有减税作用3.某公司财务杠杆系数为1,这表明该公司当期()A. 利息与优先股股息为0B. 利息为0,而有无优先股股息不好确定C. 利息与息税前利润为0D. 利息与固定成本为04.某企业投资方案年销售量收入为180万,年销售成本为120万,折旧为20万,所得税率30%,则该方案年现金净流量为()万元A. 42B.48C.60D.625.企业资本总市值与企业占用的投入总资本之差即()A. 市场增加值B. 经济增加值C. 资本增加值D.经济利润6.作为整个预算编制起点的是()A.现金收入预算B. 生产预算C. 销售预算D.产品成本预算7.以下特征不属于项目融资方式的是()A. 较高的财务杠杆B.签订复杂多方协议C. 设立独立的项目公司D.贷款人对发起来有无限追索权8.固定股利政策的优点主要是()A.有利于公司树立良好的形象B.有利于公司保留较多盈余C. 有利于保持理想资金结构D.股利支付与当期利润挂钩9.某校为设立一项科研基金,拟在银行存入一笔款项,以后可以无限期在每年年末支取利息30000元,利率为6%,该校应存入()A. 750000B.500000C.180000D.12000010.在下列指标中反映企业营运能力的是()A. 销售利润率B. 总资产报酬率C. 速动比率D. 存货周转率11.下列未加入欧元区的国家是()A. 法国B. 英国C. 马耳他D. 爱沙尼亚12.凯恩斯流动性偏好理论认为真实货币需求主要受哪两个因素影响()A. 收入与财富B. 利率与通货膨胀率C. 财富与物价水平D. 收入与利率13.如果金银的法定比价为1:13,而市场比价为1:15,这时充斥市场的将是()A. 银币B. 金币C.金币和银币D. 都不是14.下列()属于契约型金属机构A. 投资银行B. 封闭型基金C. 保险公司D. 信用社15.中央采取盯住利率措施,则货币供给将会如何变动A. 繁荣时期增加B. 萧条时期增加C. 繁荣时期下降D. 不变16.商业银行吸收存款,必须考虑A. 加强吸收活期存款,以降低资金成本B. 加强吸收储蓄存款,以降低体系内通货膨胀压力C. 定期存款利率弹性大于活期存款,所以前者利率较高D. 活期存款的提款风险显著低于定期存款17.有发行外在货币权利的金融机构是()A. 商业银行B. 中央银行C. 政策性银行D. 外汇管理局18.某大银行遭挤兑,影响为()A. 通货比率下降B. 货币乘数上升C. 货币供应上升D. 通货比例上升19.信托与租赁属于商业银行的()A. 资产业务B. 负债业务C. 中间业务D. 表外业务20.鲍勃尔的存货模型里对凯恩斯货币需求理论中()的重大发展A. 交易动机B. 预防动机C. 投机动机D.谨慎动机21.同期限公司债券与政府债券相比,票面利率一般比较高,这是对()的补偿A. 赎回风险B. 政策风险C. 投机风险D. 利率风险22.对于一个无风险资产和风险资产的组合,假定可以无风险利率任意借贷资金,有效集形状为()A. 线段B. 射线C.月牙形区域D.月牙形区域的左上边界23.在证券市场上,系统风险和非系统风险的本质区别是()A. 投资者对风险的偏好B. 证券组合中证券数量的多少C. 是否受宏观政策影响D. 风险度量值不同24.在其他条件相同下,债券票面利率越低,到期收益率同等幅度波动引起价格波动幅度()A. 越高B. 越低C. 不变D. 不一定25~30题目缺失,但是都是国际金融的题,汇率这一块二.计算与分析(每题10分,共60分)1.B公司欲通过配股方式发行普通股,已知配股前公司普通股为50万股,公司计划以每股30元配售10万股新股,此后市场股价为每股40元,现忽略发行费用和市场炒作,问配股前B公司的股价。
美联储2011年3月货币政策报告中文版

美联储2011年3月货币政策报告中文版联邦公开市场委员会(FOMC)自1月会议以来获得的信息显示,冬季月份经济活动成长放缓,部分反映恶劣天气状况的影响。
就业市场指标表现不一,但整体而言显示进一步改善。
但失业率仍处于高位。
家庭支出和企业固定投资继续加快,但楼市复苏仍缓慢。
财政政策限制经济成长,但限制的力度可能正在减弱。
通胀一直低于委员会的较长期目标水准,不过较长期通胀预期保持稳定。
委员会将依照法定的目标,寻求促进就业最大化和物价稳定。
委员会预计在合适的宽松政策下,经济活动将温和扩张,失业率将向委员会认为符合其双目标的水准逐步下滑。
委员会预计经济和就业市场前景的下滑风险已经更接近平衡。
委员会认识到通胀持续低于2%目标水准可能对经济表现构成风险,并正密切监控通胀发展,以寻找中期通胀率可能回升向2%的目标的证据。
委员会目前认为经济活动和就业市场状况改善的情况符合整体经济潜在成长力道。
鉴于目前的购买资产计划推出以来,就业最大化已经累积取得的进展、以及就业市场状况前景的改善,委员会决定进一步有序的缩减资产购买规模。
自4月起,委员会将按每月250亿美元的进度购买机构抵押支持债券(MBS),原先为300亿美元,以及以每月300亿美元的进度购买较长期公债,原先为350亿美元。
委员会维持把所持机构债和机构MBS回笼本金再投资到机构MBS的现有政策,以及通过标购继续延长所持公债年期。
委员会庞大的,且仍在不断增长的较长期证券仓位应会对较长期利率构成下压,支持抵押贷款市场,并扶助更广泛金融市场环境更为宽松,从而促进经济更强劲复苏,帮助确保通胀随着时间回到最符合委员会双目标水准。
委员会在未来几个月将密切观察接踵而来的经济和金融发展信息。
委员会将继续购买公债和机构MBS,并适时动用其他政策工具,直至在物价稳定的前提下实现就业市场前景明显改善。
如果新进的信息普遍支持就业市场状况持续改善、以及通胀回向较长期目标的委员会预期,委员会将可能在未来会议上采取进一步有序的措施缩减购买资产进度。
五大要点详解,美联储11月决议会发出什么信号

五大要点详解,美联储11月决议会发出什么信号在距离美国总统大选仅剩一周的时间,美联储在周三的货币政策决议上可能会维持利率不变,并暗示将在12月升息。
由于本次决议并没有耶伦新闻发布会,且不会公布新的经济预期,透露的线索可能比较有限。
关于本次决议,华尔街日报指出,以下是五个值得关注的要点:1. 是否会提及12月加息的可能性美联储官员在2015年10月会议后的政策声明中暗示“在下次会议”上可能适宜加息,结果去年12月份就加息了25个基点。
这一次市场是否应该期待类似的信号?(联邦基金利率)答案是不。
一些美联储官员已经对暗示在某一天可能采取行动的做法非常谨慎,这种做法有时被称为“基于日历的指引”,这些官员认为,他们没有必要在每次会议前放信号弹。
此外,市场今年对美联储将于12月加息的预期远高于去年12月份,这意味着似乎没有必要发出新的强烈信号。
2. 加息理由更充分了吗?即使美联储会释放信号,也可能比之前的表述微妙得多。
美联储官员9月份称加息的理由“有所增强”,但他们希望“暂时”按兵不动,等待经济向好的“进一步证据”出现后再采取行动。
如果美联储官员的看法有任何调整,都可能体现在对上述表态的微调中。
3. 美联储官员如何看待经济状况?若美联储的经济评估改善,也可以传递出官员对12月加息看法的微妙信号。
美联储官员9月份曾表示,劳动力市场继续走强,经济增长较上半年加快。
10月份以来公布的数据进一步证实了这种趋势。
4. 美联储经济预期面临的风险有多大?2015年12月加息时,美联储在声明中称,其经济预期面临的风险是平衡的,意味着经济低于预期的可能性不比高于预期的可能性大。
美联储官员在2015年10月会议上维持利率不变,并在声明中称经济预期面临的风险接近平衡。
如果美联储周三发表的声明重复“接近平衡”这一措辞,可能意味着美联储再次接近加息。
美联储官员9月份表示,经济预期的短期风险似乎“大致平衡”。
今年早些时候,当美联储官员对海外市场动荡感到担忧时,声明中完全摒弃了风险平衡的措辞。
分析2011年美元的走势,并预测2012美元的走势

一、分析2011年美元的走势,并预测2012美元的走势2011年美元指数上半年震荡下行,进入5月份以后开始横盘震荡,从8月份开始到年底呈现震荡上行走势,美元指数2011年整体是一个探底回升的走势。
美元指数从年初开始一直持续到5月份的下跌趋势,主要是受到美联储量化宽松货币政策影响,美元几乎是单边下跌近4个月。
2012年美元走势围绕两条主线展开,一是美国经济复苏和美联储货币政策;二是欧债危机。
美联储上半年维持第二轮量化宽松,而欧洲央行率先加息,正是两大央行货币政策的差异才造成美元指数震荡下行的走势。
在9月份,美元指数伴随美债危机与欧债危机的深度暴发而产生了比较强劲的上升行情,并且震荡向上,一直延续到年底。
美国AAA主权评级被标准普尔下调之后,投资者一时无所适从。
在欧债愈演愈烈,瑞士和日本央行一再干预之下,美元重新受到避险资金的追捧。
上半年美元是震荡下行的态势,到了8、9月份,市场焦点发生转向。
首先,美联储没有推出第三轮量化宽松货币政策(QE3),而是推出“扭曲操作”,从内部货币政策上减轻美元下行压力。
其次,美国失去AAA主权评级,从正常角度来看,该事件应该对美元造成下行压力,但由于担忧美国评级下调的负面连锁反应,市场对美元的避险需求增加,反而对美元形成支持。
再次,从外部因素来看,欧债危机造成全球经济增速放缓。
欧债危机在今年下半年愈演愈烈,虽然欧元区出台很多救助措施,但并没有实质性解决方案。
另一方面,全球经济出现不平衡的状态。
美国经济稳固复苏,但从欧元区到英国,再到新兴经济体,明显处于经济增速放缓的态势。
在这样一个背景下,资本开始回流美国。
二、2012年美元走势预测美国经济:前景好坏参半,其中不乏亮点从最近的经济数据中,2011年三季度美国GDP实现1.99%的增长,超出市场的普遍预期。
美国失业率10月份稍稍下降,降至9%,初请失业金人数减少,降至4月2日以来最低水平。
另外,楼市也出现了一线生机。
根据大多数经济学家的看法,美国经济前景好坏参半,但确实有些振奋人心的亮点。
2011年国际财经重大事件1

时间重大事件2011.1.1 因美国黯淡的经济数据提振黄金的避险吸引力,黄金迎来跳涨,一举打破1400美元/盎司关口越过1410美元,并持稳在1400美元上方。
2011.1.1 波罗的海沿岸国家爱沙尼亚定于正式启用欧元,成为欧元区第17个成员国。
对爱沙尼亚加入欧元区后物价走势表示乐观者比例已从今年6月份的50%降至47%。
2011.1.1 将俄罗斯的原油输送至我国境内的中俄原油管道1日正式投入商业运营,共持续20年。
标志着我国东北方向的原油进口战略要道正式贯通。
2011.1.2 现年63岁的迪尔玛·鲁塞芙宣誓就任巴西共和国第40任总统,任期四年。
成为巴西历史上第一位女总统。
2011.1.4 中国国务院副总理李克强访问西班牙。
西班牙国王卡洛斯、首相萨帕特罗等人,并签署涉及银行、电信和能源等领域的16份协议,价值约75亿美元。
与西班牙财政大臣会谈后表示,中国将视情况继续购买西班牙国债。
2011.1.5欧洲央行公布的周度综合财务报表中显示,截止2010年年底欧洲央行及欧元区16国央行的资产负债表扩大5.2%,达到2.004万亿欧元。
2011.1.5 李克强抵达德国首都柏林,开始对德国进行为期4天的正式访问。
中德双方并签署了价值87亿美元的合同和协议。
2011.1.5 去年12月,欧元区按年率计算的通货膨胀率达到2.2%,超出了欧洲央行为维持物价稳定设定的2%的警戒线。
2011.1.5 美联储公布了去年12月议息会议纪要。
纪要显示,美联储部分理事称,经济前景的改善不足以满足削减6000亿美元国债收购计划规模的门槛要求。
2011.1.6 瑞士央行确认,确实拒收爱尔兰政府债券,认为其在赎回交易中并不合格,不能作为抵押品。
这引发市场对欧元区其它国家债券认可度的担忧。
2011.1.6 美国财长盖特纳表示,美国债务可能会在3月31日以前触及债务债务能力上限。
除非国会采取行动上调债务上限,否则将产生灾难性后果。
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发布日期(美国时间)2011/12/13利率动向维持联邦基金基准利率在0-0.25%不变,联邦基金利率将在至少至2013年中维持于近零水准。
会后声明重点总体经济表现:美国经济继续呈现出稳步扩张之势,尽管同期全球经济增长明显放缓。
近期的经济数据显示出美国整体劳动力总体状况有所改善,但失业率仍居高不下。
近几个月来家庭支出以相对较快的速度持续增长,而设备和软件的商业投资继续的扩张速度稍有放缓。
此外,通胀形势自年内早些时候已经缓和,因能源和部分商品价格已经从稍早的高位回落,较长期通胀预期则保持稳定。
通货膨胀:通胀形势已经缓和,因能源和部分商品价格已经从稍早的高位回落,较长期通胀预期则保持稳定。
维持卖短债、买长债的扭转操作:委员会决定维持在2012年6月底前购买4,000亿美元6年期至30期国债,并在同期出售相同规模的三年期或更短期国债的计划,同时维持将抵押贷款支持债券到期本金再投资到MBS,以及到期国债回笼资金再投资的现有政策。
会后声明重点Economy: Information received since the Federal Open Market Committee met in November suggests that the economy has been expanding moderately, notwithstanding some apparent slowing in global growth. While indicators point to some improvement in o verall labor market conditions, the unemployment rate remains elevated. Household spendi ng has continued to advance, but business fixed investment appears to be increasing less rapidly and the housing sector remains depressed.Inflation: Inflation appears to have moderated since earlier in the year as prices of energy and some commodities have declined from their peaks. Longer-term inflation expectations have remained stable.Continue expanding the holdings of securities: To support a stronger economic recovery and to help ensure that inflation, over time, is at levels consistent with the dual mandate, the Committee decided today to continue its program to extend the average maturity of its holdings of securities as announced in September. The Committee ismaintaining its existing policies of reinvesting principal payments from its holdings of agency debt and agency mortgage-backed securities in agency mortgage-backed securities and of rolling over maturing Treasury securities at auction.备注提示芝加哥联储主席埃文斯支持目前进一步实施宽松货币政策。
利率动向维持联邦基金基准利率在0-0.25%不变,联邦基金利率将在至少至2013年中维持于近零水准。
会后声明重点总体经济表现:美国经济复苏步伐在第三季度有所加快,显示出之前对美国经济构成打压的一些暂时性因素的影响开始消退甚至逆转。
不过,近期的经济数据显示出美国整体劳动力市场保持疲弱态势,失业率则依旧居高不下。
近几个月来家庭支出以相对较快的速度增长,设备和软件的商业投资继续有所扩张。
但与此同时,非住宅类建筑的投资仍旧疲软,房产市场则继续承压。
通货膨胀:通胀形势已经缓和,因能源和部分商品价格已经从稍早的高位回落,较长期通胀预期则保持稳定。
维持卖短债、买长债的扭转操作:委员会决定维持在2012年6月底前购买4,000亿美元6年期至30期国债,并在同期出售相同规模的三年期或更短期国债的计划,同时维持将抵押贷款支持债券到期本金再投资到MBS,以及到期国债回笼资金再投资的现有政策。
会后声明重点Economy: Information received since the Federal Open Market Committee met in September indicates that economic growth strengthened somewhat in the third quarter, reflecting in part a reversal of the temporary factors that had weighed on growth earlier in the year. Nonetheless, recent indicators point to continuing weakness in overall labor market conditions, and the unemployment rate remains elevated. Household spending has increased at a somewhat faster pace in recent month. Business investment in equipment and software has continued to expand, but investment in nonresidential structures is still weak, and the housing sector remains depressed..Inflation: Inflation appears to have moderated since earlier in the year as prices of energy and some commodities have declined from their peaks. Longer-term inflation expectations have remained stable.Continue expanding the holdings of securities: To support a stronger economic recovery and to help ensure that inflation, over time, is at levels consistent with the dual mandate, the Committee decided today to continue its program to extend the average maturity of its holdings of securities as announced in September. The Committee ismaintaining its existing policies of reinvesting principal payments from its holdings of agency debt and agency mortgage-backed securities in agency mortgage-backed securities and of rolling over maturing Treasury securities at auction.备注提示芝加哥联储主席埃文斯支持目前进一步实施宽松货币政策。
利率动向维持联邦基金基准利率在0-0.25%不变,联邦基金利率将在至少至2013年中维持于近零水准。
会后声明重点总体经济表现:根据美联储公开市场委员会8月会议后获得的信息,美国经济复苏形势继续保持缓慢步幅。
近期的经济数据显示出美国整体劳动力市场保持疲弱态势,失业率则依旧居高不下。
近几个月来家庭支出仅以温和的速度增长,尽管汽车销售在供应链中断的压力缓解后有所回升。
与此同时,非住宅类建筑的投资仍旧疲软,房产市场则继续承压。
但是,设备和软件的商业投资有所扩张。
通货膨胀:通胀在今年稍早回升,主要反映出部分进口商品价格上涨以及供应链受扰。
最近一段时间,通胀已经缓和,因能源和部分商品价格已经从稍早的高位回落。
此外,较长期通胀预期保持稳定。
推出卖短债、买长债的扭转操作:为促进经济更强劲复苏,并帮助确保通胀随着时间的进展达至符合目标水准,委员会决定将在2012年6月底前购买4,000亿美元6年期至30期国债,并将在同期出售相同规模的三年期或更短期的国债。
会后声明重点Economy: Information received since the Federal Open Market Committee met in August indicates that economic growth remains slow. Recent indicators point to continuing weakness in overall labor market conditions, and the unemployment rate remains elevated. Household spending has been increasing at only a modest pace in recent months despite some recovery in sales of motor vehicles as supply-chain disruptions eased. Investment in nonresidential structures is still weak, and the housing sector remains depressed. However, business investment in equipment and software continues to expand.Inflation: Inflation appears to have moderated since earlier in the year as prices of energy and some commodities have declined from their peaks. Longer-term inflation expectations have remained stable..Continue expanding the holdings of securities: To support a stronger economic recovery and to help ensure that inflation, over time, is at levels consistent with the dual mandate, the Committee decided today to extend the average maturity of its holdings of securities. The Committee intends to purchase by the end of June 2012, $400 billion of Treasury securities with remaining maturities of three years or less.备注提示费舍尔、柯薛拉柯塔、普罗索表示不支持采取更多宽松货币政策发布日期(美国时间)2011/08/09利率动向维持联邦基金基准利率在0-0.25%不变,联邦基金利率将在至少至2013年中维持于近零水准。