cpa讲义财管》普通股和长期债务筹资
第12章：普通股和长期债务筹资
第12章普通股和长期债务筹资☐股权筹资和长期债务筹资种类和特点☐股权筹资和长期债务筹资程序和方法第一节普通股筹资☐一、股票的概念和种类☐概念⏹股票是有价证券⏹股票代表股东权益☐种类⏹普通股与优先股⏹记名股与不记名股⏹面值股票与无面值股票（我国不承认无面值股票）☐始发股与增发股⏹A股、B股、H股与N股二、股票发行和销售方式1.股票发行方式发行方式特征优点缺点公开间接发行通过中介机构，公开向社会公众发行股票发行范围广，发行对象多，易于足额筹集本；股票的变现性强，流通性好；还有助于提高发行公司的知名度和扩大影力。
手续繁杂，发行成高。
不公开直接发行不公开对外发行股票，只向少数特定的对象直接发行，因而不需经中介机构承销。
弹性较大，发行成本低发行范围小，股票变现性差2.股票的销售方式销售方式优点缺点自销方式发行公司可直接控制发行过程，实现发行意图，并节省发行费用；筹资时间较长，发行公司要承担全部发行风险，并需要发行公司有较高的知名度、信誉和实力委托承销方式包销不承担发行风险发行成本高代销可获部分溢价收入；降低发行费用承担发行风险三、普通股发行定价发行市盈率每股净收益发行价格⨯=溢价倍数每股净资产值发行价格⨯=方法 基本公式适用范围市盈率法（P/E ） 净资产倍率法 (资产净值法)在国外常用于房地产公司或资产现值要重于商业利益的公司的股票发行，但在国内一直未采用。
现金流量 折现法现金流量折现法是通过预测公司未来盈利能力，据此计算出公司净现值，并按一定的折现率折算，从而确定股票发行价格的方法。
这一方法在国际主要股票市场上主要用于对新上市公路、港口、桥梁、电厂等基建公司的估值发行的定价。
这类公司的特点是前期投资大，初期回报不高，上市时的利润一般偏低，如果采用市盈率法发行定价则会低估其真实价值，而对公司未来收益（现金流量）的分析和预测能比较准确地反映公司的整体和长远价值。
四、股票上市上市的目的上市的不利影响（1）资本大众化，分散风险。
刘正兵 CPA 财务成本管理 专题班 普通股筹资与长期债务筹资 第一段
2. 股权再融资相关内容
项目 说明
（1）配股权：在我国，配股权是指当股份公司需再筹 集资金而向现有股东发行新股时，股东可以按原有的 持股比例以较低的价格购买一定数量的新发行股票 实际上是一种短期的看涨期权，其目的有： ①不改变老股东对公司的控制权和享有的各种权利； 配股 ②因发行新股将导致短期内每股收益稀释，通过折价 配售的方式可以给老股东一定的补偿； ③鼓励老股东认购新股，以增加发行量。 （2）配股价格：配股一般采取网上定价发行的方式。 配股价格由主承销商和发行人协商确定。
年度 2008 2009 2010
题型 多选题 多选题 单选题
题量 1 1 1
分值 2 1.5 1
考点 债券的种类 债券的信用评级 股权再融资
一、普通股筹资
【知识点讲解】
（一）普通股的首次发行、定价与上市 1.股票的发行方式：公开间接发行和不公开直接发行。 方式 公开间接发行 ①发行范围广，发行对象多，易于 1、总资产报酬率 足额筹资本； ②股票的变现性强、流通性好； ③提高发行公司的知名度，扩大影 响力. 不公开直接发 行
B. 根据二级市场的平均市盈率、发行公司所处行业的情况 （同类行业公司股票的市盈率）、发行公司的经营状况及其 成长性等拟定发行市盈率。 C. 依发行市盈率与每股净收益之乘积决定发行价。
方法
要点
①含义:净资产倍率法又称资产净值法，是指通过资 产评估和相关会计手段确定发行公司拟募股资产的每 股净资产值，然后根据证券市场的状况将每股净资产 值乘以一定的倍率，以此确定股票发行价格的方法。 ②计算公式是：发行价格=每股净资产值×溢价倍数 ③适用范围:在国外常用于房地产公司或资产现值要 重于商业利益的公司的股票发行，但在国内一直未采 用。
普通股和长期负债筹资--注册会计师辅导《财务成本管理》第十二章讲义1
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注册会计师考试辅导《财务成本管理》第十二章讲义1
普通股和长期负债筹资
考情分析
本章为次重点章，主要介绍普通股筹资和长期债务筹资。
其中，普通股的首次发行、定价、上市及再融资，特别是其中的相关法律法规为重点内容。
本章知识点以理解记忆为主，题型多为客观题，也可能与其他章节合并作为主观题考点，平均分值在3分左右。
主要考点
1.普通股的首次发行、定价与上市
2.股权再融资
3.长期负债筹资
第一节 普通股筹资
二、普通股的首次发行、定价与上市
（一）普通股的初次发行
2.销售方式
1）自行销售方式：发行公司直接将股票销售给认购者。
CPA讲义《财管》第十二章普通股和长期债务筹资02
（二）增发新股高顿财经CPA培训中心A.首次公开发行股票时，发行价格应由发行人与承销的证券公司协商确定B.上市公司向原有股东配股时，发行价格可由发行人自行确定C.上市公司公开增发新股时，发行价格不能低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价的90%D.上市公司非公开增发新股时，发行价格不能低于定价基准日前20个交易日公司股票的均价【答案】A【解析】配股一般采取网上定价发行的方式。
配股价格由主承销商和发行人协商确定,选项B错误；上市公司公开增发新股的定价通常按照“发行价格应不低于公开招股意向书前20个交易日公司股票均价或前1个交易日的均价”的原则确定增发价格，选项C错误；上市公司非公开增发新股时，发行价格应不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的90%，选项D错误。
【例12-2】ZF上市公司2006~2009年度部分财务数据如表所示：要求：依据上述财务数据判断ZF上市公司是否满足公开增发股票的基本条件：（1）依据中国证券监督管理委员会2006年5月8日发布的《上市公司证券发行管理办高顿财经CPA培训中心法》，上市公司公开增发对公司盈利持续性与盈利水平的基本要求；①最近3个会计年度连续盈利（扣除非经营性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为计算依据）；②最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%（扣除非经营性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据）。
ZF上市公司2007~2009年3个会计年度连续盈利，且加权平均净资产收益率均高于6%。
（2）依据中国证券监督管理委员会令第57号《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》（自2008年10月9日起实施），上市公司公开增发对公司现金股利分配水平的基本要求是：最近3年以现金方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的30%。
ZF上市公司2007~2009年3个会计年度累积分配现金股利=（各年度每股现金股利×当年股利分配的股本基数）=（0.1+0.04+0.06）×60000=12000（万元）ZF上市公司2007~2009年3个会计年度实现的年均可分配利润=（49600+18400+29600）/3=32533.33（万元）ZF上市公司2007~2009年3个会计年度以现金方式累计分配的利润占最近3年实现的年均可分配利润的比重=12000/32533.33=36.89%>30%依据上述条件，2010年ZF上市公司满足了公开增发再融资的基本财务条件。
【CPA财管】 第9章长期筹资知识点总结
【CPA•财管】第9章长期筹资知识点总结第九章长期筹资【知识点1］长期债务筹资1.长期借款筹资优点：筹资速度快、借款弹性好。
缺点：筹资金额有限、限制条件多。
2.长期债券筹资【知识点2］普通股融资优缺点【知识点3］普通股股票首次发行1.发行方式Q）按发行对象分：公开发行（范围广、对象多、易募足，流通好、变现强，提高影响力。
手续复杂、成本高）、非公开发行（灵活、成本低。
范围小、变现差）。
（2）按是否有中介协助分：直接发行（控制发行过程，节省费用。
时间长，承担全部风险，需较高知名度、信誉、实力）、间接发行（包销+代销（代销期满，销售未到达70%,发行失败））。
（3）按能否带来现款分：有偿增资发行、无偿增资发行、搭配增资发行。
2.发行定价可以溢价、也可折价发行。
股票发行采取溢价发行的，其发行价格由发行人与承销的证券公司协商确定。
按照我国公司法的规定，股票发行价格不得低于票面金额，即不得折价发行。
①公开增发股票的发行价格，应不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前1个交易日的均价：②非公开发行股票的发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的80%β【知识点4］股权再融资1.两种股权再融资方法Q）配股（2）增发（经济法上的狭义增发）2.股权再融资对企业的影响【知识点5］混合筹资1.优先股筹资公开发行，只能是上市公司；非公开发行，只能是上市公司或非上市公众公司。
(1)发行条件及相关规定(2)交易转让及登记结算：①优先股发行后可申请上市交易或转让，不设限售期;②发行后转让，还是要遵守与发行一致的标准，非公开转让后，投资者≤200人，防止发行后变相公开，规避监管要求。
(3)优先股资本成本(4)特点2 .永续债筹资(2023新增)(1)发行条件：发行债券的一般条件+信用评级和债项评级AA+β(2)资本成本：普通债券<永续债<普通股。
(3)特点3.附认股权证债券筹资(分离交易可转换债券)(1)认股权证的特征①认股权证与看涨期权②认股权证的用途：弥补稀释、用于奖励、作为筹资工具(吸引投资方以低利率购买长期债券)。
第12章 普通股和长期负债筹资
要求：
（1）如果要使方案三可行，企业应在净资产、累计债券余额和利息支付能力方 面满足什么条件?计算每份债券价值，判断拟定的债券发行价格是否合理并说明原因 。
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三、长期债券筹资
【答案】
（1）股份有限公司的净资产不低于人民币3 000万元，有限责任公司的净资产
不低于人民币6 000万元，累计债券余额不超过公司净资产的40%。最近3年平均可 分配利润足以支付公司债券1年的利息。 1 000×9%×（P/A，10%，10）+1 000×（P/F，10%，10） =90×6.1446+1 000×0.3855=938.51（元） 债券价格950元不合理，因为高于内在价值，投资人不会接受。
方案一：以目前股本10 000万股为基数，每10股配2股，配股价格为8元/股。 方案二：按照目前市价公开增发股票l600万股。 方案三：发行l0年期的公司债券，债券面值为每份1 000元，票面利率为9%，每 年年末付息一次，到期还本，发行价格拟定为950元/份。目前等风险普通债券的市场 利率为10%。 方案四：按面值发行10年期的附认股权证债券，债券面值为每份l 000元，票面 利率为9%，每年年末付息一次，到期还本。每份债券附送20张认股权证，认股权证 只能在第5年末行权，行权时每张认股权证可按l5元的价格购买l股普通股。公司未来 仅靠利润留存提供增长资金，不打算增发或回购股票，也不打算增加新的债务筹资， 项目投资后公司总价值年增长率预计为l2%。目前等风险普通债券的市场利率为l0% 。 假设上述各方案的发行费用均可忽略不计。
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三、股权再融资
（三）股权再融资对企业的影响
股权融资对企业产生的影响主要包括：
（1）对公司资本结构的影响； （2）对企业财务状况的影响； （3）对控制权的影响。
普通股和长期债务筹资
股权再融资对企业的影响
普通股筹资的优点与缺点
*
第二节 长期负债筹资
1、债券（Bonds）的概念
债券是固定收益证券的一种，它是政府、金融机构、工商企业等机构直接从社会上借债以筹措资金时向投资者发行，并且承诺按照规定利率支付利息，按照约定条件偿还本金的一种债权债务凭证。
股票市价或中间价＞股票面值，溢价发行 股票市价或中间价＜股票面值，折价发行
普通股的发行价格及优缺点
3、相关概念
（1）票面价值
票面价值是指股票票面上标明的金额。
（2）设定价值
设定价值主要是针对西方国家发行的无面值 股票。当公司发行无面值股票时，需要为无面值 股票设定一个价值。作为“普通股本”的入账依据。
股票发行方式
股票发行方式
普通股发行价格的种类
发行价格高于面额，称为溢价发行；发行价格低于面额，称为折价发行。按照公司法的规定，股票发行价格不得低于票面金额，即不得折价发行（等价发行不存在不合法的问题，但按照时价或者中间价发行，有可能出现折价发行的情况，折价是法律所不允许的）
普通股发行定价
溢价差额计入资本公积
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单选
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下列不属于股票发行价格确定方法的是（ ）。 市盈率法 资产净值法 现金流量折现法 资本资产定价模型法
单选
从公司理财的角度看，与长期借款筹资相比较，普通股筹资的优点是（ ）。 筹资速度快 筹资风险小 筹资成本小 筹资弹性大
1
2
单选
单击此处添加小标题
*
市场价格 股票交易市场上的上市公司的股票交易价格。
CPA财务成本管理知识框架笔记之第九章-长期筹资
第九章长期筹资一、长期债务筹资➢长期债务筹资的特点★➢长期债务筹资的类型✧长期借款筹资★★（保护性条款、优缺点）✧长期债券筹资★★✓债券发行价格：发行价格＝面值×票面利率×（P/A，i，n）＋面值×（P/F，i，n）✓债券筹资的优缺点二、普通股筹资➢普通股筹资的优缺点★★★➢普通股的发行方式★★✧以发行对象为标准划分✧以发行中是否有中介机构协助为标准划分✧以发行股票能否带来现款为标准划分➢普通股的发行定价★★（应试指南P273）➢股权再融资★★★✧配股✓配股条件与配股价格✓配股除权价格：配股除权参考价＝（配股前股票市值＋配股价格×配股数量）/（配股前股数＋配股数量）＝（配股前每股价格＋配股价格×股份变动比例）/（1＋股份变动比例）✓每股股票配股权价值：每股股票配股权价值＝（配股除权参考价－配股价格）/购买一股新配股所需的原股数✧增发新股（发行条件：公开增发与非公开增发）✓股权再融资对企业的影响（主观题要会表达）三、优先股筹资➢我国优先股发行的相关规定★➢优先股的筹资成本★★（筹资成本在债券和普通股之间）➢优先股筹资的优点与缺点★★四、永续债筹资➢永续债发行条件、相关约定、信息披露、会计处理和所得税政策★➢永续债筹资成本★★（高票息是永续债的重要特点，其利率一般比同期限、同等级的普通债券要高，但比普通股要低）➢永续债筹资优缺点★★★五、附认股权证债券筹资➢认股权证✧发行认股权证的用途✧认股权证与股票看涨期权的比较➢附认股权证债券的筹资成本★★★✧分离型附认股权证债券资本成本的计算方法（债券利息现值＋到期面值现值＋每份债券附认股权证的行权净流入的现值＝购买价格，求解的折现率就是内含报酬率，即附认股权证债券税前资本成本。
）✧决策方法✓内含报酬率在等风险普通债券必要报酬率（市场利率）和税前普通股资本成本之间✓如果内含报酬率低于等风险普通债券必要报酬率，要增加投资者的吸引力，发行公司需要提高投资者期望报酬率，其具体措施包括降低执行价格或提高票面利率或增加每份债券附送的认股权证数量。
注册会计师-财务成本管理基础讲义-第十章 长期筹资(21页)
第十章长期筹资【考情分析】本章为重点章，主要介绍长期债务筹资、普通股筹资、混合筹资以及租赁筹资。
本章题型比较全面，考试平均分值在8分左右。
【主要考点】1.长期债务筹资（长期借款、长期债券）2.普通股筹资3.优先股筹资4.附认股权证债券筹资5.可转换债券筹资6.租赁筹资第一节长期债务筹资知识点：长期债务筹资的特点1.债务筹资的特点（1）使用上的时间性，需到期归还；（2）无论经营状况如何，需固定支付债务利息，形成企业的固定负担；（3）资本成本一般比普通股筹资成本低，且不会分散投资者的控制权。
2.长期负债的优缺点（1）优点：满足企业长期资金（如长期固定资产投资）的需要；还债压力或偿债风险较小。
（2）缺点：利率一般会高于短期负债；限制较多。
知识点：长期借款筹资1.长期借款的保护性条款（1）长期借款利息率通常高于短期借款利率，信誉好或抵押品流动性强的借款企业可以争取到较低的长期借款利率。
（2）长期借款的利率有固定利率和浮动利率两种。
预测市场利率将上升，借款企业应与银行签订固定利率合同，反之，应签订浮动利率合同。
（3）银行收取的其他费用，如周转信贷协定的承诺费和保持补偿余额形成的间接费用，会增大长期借款的成本。
3.长期借款的偿还方式（1）定期支付利息、到期一次偿还本金——加大企业偿还压力。
（2）定期等额偿还——提高企业使用贷款的有效年利率。
（3）平时逐期偿还小额本息、期末偿还余下大额部分。
4.长期借款筹资的优缺点（1）优点：筹资速度快；借款弹性好。
（2）缺点：财务风险较大；限制条款较多。
【例题·多项选择题】（2015年）下列各项中，属于企业长期借款合同一般性保护性条款的有（）。
A.限制企业股权再融资B.限制企业高级职员的薪金和奖金总额C.限制企业租入固定资产的规模D.限制企业增加优先求偿权的其他长期债务『正确答案』CD『答案解析』选项A不属于保护条款的内容，选项B是特殊性保护条款。
知识点：长期债券筹资1.债券发行价格——利息和面值按照发行时的市场利率进行折现的现值之和（1）票面利率＝市场利率：平价发行（2）票面利率＞市场利率：溢价发行（3）票面利率＜市场利率：折价发行2.债券评级——评估违约风险，决定债券利率，并指导投资者决策（1）信用等级越高，债券的违约风险越小，债券的利率及公司的债务成本越低。
注册会计师财务成本管理：普通股和长期债务筹资知识学习.docx
注册会计师财务成本管理：普通股和长期债务筹资知识学习1、单选A公司上年属于普通股净利润为4000万元，经股东大会决议，计划8 月末发行股票3000万股，发行前总股数为5000万股，注册会计师审核后预测本年度属（江南博哥）于普通股净利润为5000万元，经考查，公司的发行市盈率为30.则公司的股票发行价格应为。
元。
A、20. 00B、25. 00C、24.00D、25. 50正确答案：B参考解析：发行价格=5000/（5000+3000X4∕I2） X30=25（元）2、多选抵押贷款是指要求企业以抵押品作为抵.保的贷款，可以作为抵押贷款担保的抵押品有（）。
A.房屋B.股票C.债券D∙机器设备正确答案：A, B, C, D参考解析：抵押贷款是指要求企业以抵押品作为担保的贷款。
长期贷款的抵押品常常是房屋、建筑物、机器设备、股票、债券等。
3、单选下列选项中属于不公开直接发行股票优点的是O oA.股票的变现性强，流通性好B.弹性较大，发行成本低C.有助于提高发行公司的知名度，扩大其影响力【）.易于足额募集资本正确答案：B参号解析：不公开直接发行是指只向少数特定的对象直接发行，其优点是弹性较大，发行成本低。
缺点是发行范围小，股票变现性差。
所以，选项B是正确的。
4、单选ABC公司于2012年6月份增发新股筹集50亿元，每股发行价格20 元，本次发行的股票委托M证券公司销售，双方约定的佣金为筹资金额的3%。
则ABC公司本次采用的股票销售方式为O oA.自销B.包销C.代销【）.现销正确答案：C参考解析：所谓代销，是证券经营机构代替发行公司代替股票，并由此获取一定的佣金，但不承担股款未募足的风险。
5、多选下列属于非公开增发新股认购方式的有O。
A、现金认购B、债权认购C、无形资产认购D、固定资产认购正确答案：A, B, C, D 参考解析：非公开增发新股的认购方式不限于现金，还包括权益、债权、无形资产、固定资产等非现金资产。
注册会计师_财务管理(2020)_第十章 长期筹资
本章属于重点章节，内容较多，难度较大，很多内容需要在理解的基础上予以掌握。
尤其是发行附认股权证债券、发行可转债筹资的成本计算，租赁方案的决策，既是重点，也是难点。
从历年考试情况来看，本章内容经常在主观题中予以体现，分值较多。
『知识框架』第一节长期债务筹资①『知识框架』1长期债务筹资一、长期借款的保护性条款一般性应用于大多数借款合同，但根据具体情况会有不同内容特殊性贷款专款专用；不准企业投资于短期内不能收回资金的项目；限制企业高级职员的薪金和奖金总额；要求企业主要领导人在合同有效期间担任领导职务；要求企业主要领导人购买人身保险『提示』“短期借款筹资”中的周转信贷协定、补偿性余额等条件，也同样适用于长期借款。
二、长期借款的特点优点筹资速度快；借款弹性好缺点财务风险较大；限制条款较多①『知识点』2长期债券筹资一、债券的发行价格债券发行价格＝未来支付的利息现值＋到期本金的现值『提示』按照票面约定的方式确定预期将来的现金流量，用债券发行时的市场利率作为折现率『例10-1』南华公司发行面值为1000元，票面年利率为10%，期限为10年，每年年末付息的债券。
在公司决定发行债券时，认为10%的利率是合理的。
如果到债券正式发行时，市场上的利率发生变化，那么就要调整债券的发行价格。
现按以下三种情况分别讨论。
（1）资金市场上的利率保持不变，南华公司的债券利率为10%仍然合理，则可采用平价发行。
债券的发行价格为：1000×（P/F，10%，10）＋1000×10%×（P/A，10%，10）＝1000×0.3 855＋100×6.144 6＝1000（元）（2）资金市场上的利率有较大幅度的上升，达到12%，则应采用折价发行。
发行价格为：1000×（P/F，12%，10）＋1000×10%×（P/A，12%，10）＝887.02（元）也就是说，只有按887.02元的价格出售，投资者才会购买此债券，并获得12%的报酬。
CPA讲义财管普通股和长期债务筹资
C P A讲义财管普通股和长期债务筹资集团标准化办公室：[VV986T-J682P28-JP266L8-68PNN]第十二章普通股和长期债务筹资本章考情分析本章属于筹资管理的基础章节，主要介绍了基本的长期资本的筹集方式。
本章的题型主要是客观题的考核。
2015年教材的主要变化本章内容与2014年教材相比的变化主要是删除了部分内容，包括“股票的概念和种类”、“普通股发行定价的确定方法”和“股票上市”。
第一节普通股筹资一、普通股筹资的特点（一）优点1.没有固定利息负担；2.没有固定到期日；3.筹资风险小；4.能增加公司的信誉；5.筹资限制较少；6.在通货膨胀时普通股筹资容易吸收资金。
（二）缺点1.普通股的资本成本较高；2.会增加股东，可能会分散公司的控制权；3.信息披露成本大，也增加了公司保护商业秘密的难度；4.股票上市会增加公司被收购的风险；二、普通股的首次发行（一）股票的发行方式公司通过何种途径发行股票。
【例题1单选题】与不公开直接发行股票方式相比，公开间接发行股票方式（）。
（2013年）A.发行范围小B.发行成本高C.股票变现性差D.发行条件低【答案】B【解析】公开间接方式发行股票的发行范围广，发行对象多，易于足额募集资本；股票的变现性强，流通性好。
但这种发行方式也有不足，主要是手续繁杂，发行成本高。
（二）股票的销售方式股份有限公司向社会公开发行股票时所采取的股票销售方法。
【例题2多选题】对于发行公司来讲，采用自销方式发行股票的特点有（）。
A.可及时筹足资本B.免于承担发行风险C.节省发行费用D.直接控制发行过程【答案】CD【解析】自销方式发行股票筹资时间较长，发行公司要承担全部发行风险。
采用包销方式才具有及时筹足资本，免于承担发行风险等特点。
（三）普通股发行定价根据我国《证券法》的规定，股票发行采取溢价发行的，其发行价格由发行人与承销的证券公司协商确定。
发行人通常会参考公司经营业绩、净资产、发展潜力、发行数量、行业特点、股市状态等，确定发行价格。
2020注会-财务成本管理-讲义-第10章 长期筹资
第十章长期筹资考点二普通股筹资二、普通股的发行方式（掌握）股票的发行方式，可按不同标准分类：1.以是否向特定对象发行为标准，可划分为公开发行和非公开发行。
2.以发行中是否有中介机构（证券承销商）协助为标准，可划分为直接发行和间接发行。
3.以认购股份者是否支付对价为标准，可划分为有偿增资发行、无偿增资发行和搭配增资发行。
（一）公开发行与非公开发行1.公开发行，又称公募，是指向不特定对象公开募集股份。
优点：①发行范围大、发行对象广，易于筹集资金②股票的流动性和变现力强③有利于提高公司的社会信誉和知名度缺点：（1）发行过程比较复杂（2）所需时间较长（3）发行费用较高2.非公开发行，也称为私募，即发行公司仅向特定投资者发行股票。
优点：（1）灵活性较大（2）发行费用较低缺点：（1）发行范围小（2）股票的流动性和变现力差（二）直接发行与间接发行1.直接发行，是指发行公司自己承担股票发行的一切事务和发行风险，直接向认购者推销出售股票的方式。
优点：发行公司直接控制发行过程，发行费用较低缺点：所需时间较长，发行公司要承担全部发行风险2.间接发行又叫委托发行，是指发行公司委托证券发行中介机构出售股票的方式。
包括包销和代销。
（1）包销是指代理股票发行的承销商一次性将发行公司所发行的全部股票承购下来，然后再以较高的价格向社会公众出售。
该种发行方式可及时筹足资本，免于承担发行风险，但股票以较低的价格出售给承销商会损失部分利益。
（2）代销是指由发行公司自己发行，仅委托承销商代为推销，承销商只向发行公司收取一定的代理手续费，但不承担发行风险。
（三）有偿增资发行、无偿增资发行与搭配增资发行1.有偿增资发行，是指认购者必须向发行公司支付对价方能获得股票的一种发行方式。
公开增发、配股和定向增发都采用有偿增资的方式。
2.无偿增资发行，是指股东无对价地取得股票的一种方式，是“有偿增资发行”的对称。
该种发行方式，不能为公司带来增量资本，仅仅是存量资本结构的内部调整。
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注册会计师财务成本管理：普通股和长期债务筹资 考试时间：120分钟 考试总分：100分遵守考场纪律，维护知识尊严，杜绝违纪行为，确保考试结果公正。
l 从筹资的角度，下列筹资方式中筹资风险较小的是（ ）。
A.债券 B.长期借款 C.融资租赁 D.普通股 本题答案： 4、单项选择题 下列关于配股的说法中，不正确的是（ ）。
A.配股权是普通股股东的优惠权 B.配股价格由发行人确定 C.配股权实际上是一种短期的看涨期权 D.配股不改变老股东对公司的控制权和享有的各种权利 本题答案： 5、多项选择题 下列债券的偿还形式中，较为常见的有（ ）。
A.用现金偿还债券 B.以新债券换旧债券 C.用固定资产偿还债券 D.用普通股偿还债券 本题答案： 6、多项选择题 下列关于股票公开间接发行和不公开直接发行的有关说法中，错误的有（ ）。
A.向累计超过100人的特定对象发行属于公开发行股票 B.不公开发行可以采用广告的方式发行姓名：________________ 班级：________________ 学号：________________--------------------密----------------------------------封 ----------------------------------------------线----------------------C.公开发行股票易于足额募集资本D.不公开发行手续繁杂，发行成本高本题答案：7、多项选择题下列属于非公开增发新股认购方式的有( )。
A、现金认购B、债权认购C、无形资产认购D、固定资产认购本题答案：8、多项选择题以下关于股权再融资的说法中，正确的有（）。
A.股权再融资的方式包括向现有股东配股和增发新股融资B.增发新股指上市公司为了筹集权益资本而再次发行股票的融资行为C.配股是指向原普通股股东按其持股比例、以低于市价的某一特定价格配售一定数量新发行股票的融资行为D.由于配股的对象特定，所以属于非公开发行本题答案：9、单项选择题ABC公司于2012年6月份增发新股筹集50亿元，每股发行价格20元，本次发行的股票委托M证券公司销售，双方约定的佣金为筹资金额的3%。
第十二章 普通股和长期负债筹资-长期债券筹资
2015年注册会计师资格考试内部资料财务成本管理第十二章 普通股和长期负债筹资知识点：长期债券筹资● 详细描述：（一）债券的发行价格 债券的发行价格等于利息和本金的复利现值之和，按照发行时的市场利率作为折现率。
例题：1.如果企业在发行债券的契约中规定了允许提前偿还的条款，则（）。
A.当预测年利息率下降时，一般应提前赎回债券B.当预测年利息率上升时，一般应提前赎回债券C.当债券投资人提出申请时，才可提前赎回债券D.当债券价格下降时，一般应提前赎回债券正确答案：A解析：预测年利息率下降时，如果提前赎回债券，而后以较低的利率来发行新债券，可以降低利息费用，对企业有2.如果企业在发行债券的契约中规定了允许提前偿还的条款，则下列表述不正确的是（）。
A.使企业融资具有较大弹性类型票面利率与市场利率的关系溢价发行（发行价格>面值）票面利率>市场利率平价发行（发行价格＝面值）票面利率＝市场利率折价发行（发行价格<面值）票面利率<市场利率优点（1）筹资规模较大 （2）具有长期性和稳定性特点 （3）有利于资源优化配置缺点（1）发行成本高 （2）信息披露成本高 （3）限制条件多B.使企业融资受债券持有人的约束很大C.则当预测年利息率下降时，一般应提前赎回债券D.当企业资金有结余时，可提前赎回债券正确答案：B解析：具有提前偿还条款的债券可使企业融资有较大的弹性。
当企业资金有结余时，可提前赎回债券；当预测利率下降时，也可提前赎回债券，而后以较低的利率来发行新债券。
3.与普通股筹资相比，下列选项中不属于长期负债筹资特点的是（）。
A.筹资风险较高B.筹资成本较高C.具有资金使用期限上的时间性D.不分散公司的控制权正确答案：B解析：长期负债筹资的利率一般较低，利息又可在所得税前列支，所以选项B正确。
长期负债要到期还本付息，故筹资风险较高。
长期负债筹集的资金具有资金使用期限上的时间性，而且是不分散公司的控制权的。
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第十二章普通股和长期债务筹资
本章考情分析
本章属于筹资管理的基础章节，主要介绍了基本的长期资本的筹集方式。
本章的题型主要是客观题的考核。
2015年教材的主要变化
本章内容与2014年教材相比的变化主要是删除了部分内容，包括“股票的概念
和种类”、“普通股发行定价的确定方法”和“股票上市”。
第一节普通股筹资
一、普通股筹资的特点
（一）优点
1.没有固定利息负担；
2.没有固定到期日；
3.筹资风险小；
4.能增加公司的信誉；
5.筹资限制较少；
6.在通货膨胀时普通股筹资容易吸收资金。
（二）缺点
1.普通股的资本成本较高；
2.会增加股东，可能会分散公司的控制权；
3.信息披露成本大，也增加了公司保护商业秘密的难度；
4.股票上市会增加公司被收购的风险；
二、普通股的首次发行
（一）股票的发行方式
公司通过何种途径发行股票。
【例题1单选题】与不公开直接发行股票方式相比，公开间接发行股票方式（）。
（2013年）
A.发行范围小
B.发行成本高
C.股票变现性差
D.发行条件低
【答案】B
【解析】公开间接方式发行股票的发行范围广，发行对象多，易于足额募集资本；股票的变现性强，流通性好。
但这种发行方式也有不足，主要是手续繁杂，发行成本高。
（二）股票的销售方式
股份有限公司向社会公开发行股票时所采取的股票销售方法。
【例题2多选题】对于发行公司来讲，采用自销方式发行股票的特点有（）。
A.可及时筹足资本
B.免于承担发行风险
C.节省发行费用
D.直接控制发行过程
【答案】CD
【解析】自销方式发行股票筹资时间较长，发行公司要承担全部发行风险。
采用包销方式才具有及时筹足资本，免于承担发行风险等特点。
（三）普通股发行定价
根据我国《证券法》的规定，股票发行采取溢价发行的，其发行价格由发行人与承销的证券公司协商确定。
发行人通常会参考公司经营业绩、净资产、发展潜力、发行数量、行业特点、股市状态等，确定发行价格。
三、股权再融资
（一）配股
1.含义及特征
2.配股条件
上市公司向原股东配股的，除了要符合公开发行股票的一般规定外，还应当符合下列规定：
（1）拟配售股份数量不超过本次配售股份前股本总额的30%；
（2）控股股东应当在股东大会召开前公开承诺认配股份的数量；
（3）采用证券法规定的代销方式发行。
3.除权价格
【例题3多选题】A公司采用配股的方式进行融资。
2015年3月25日为配股除权登记日，以公司2014年12月31日总股本1000 000 股为基数，拟每10股配1股。
配股价格为配股说明书公布前20个交易日公司股票收盘价平均值的8元/股的85%，若除权后的股票交易市价为元，若所有股东均参与了配股,则（）。
A.配股的除权价格为元/股
B.配股的除权价格为元/股
C.配股使得参与配股的股东“贴权”
D.配股使得参与配股的股东“填权”
【答案】AC
【解析】配股的除权价格=（8×1000000+100000×）/（1000000+100000）=（元/股）
由于除权后股票交易市价低于除权基准价格，则会减少参与配股股东的财富，一般称之为“贴权”。
【例题4多选题】甲公司采用配股方式进行融资。
每10股配2股，配股前股价为元。
配股价为5元。
如果除权日股价为元。
所有股东都参加了配股。
除权日股价下跌（）。
（2014年）
【答案】B
【解析】配股除权价格=（配股前每股价格+配股价格×股份变动比例）/（1+股份变动比例）=（+5×）/（1+）=6（元），除权日股价下跌（）/6×100%=%。
4.配股权价值
一般来说，老股东可以以低于配股前股票市价的价格购买所配发的股票，即配股权的执行价格低于当前股票价格，此时配股权是实值期权，因此配股权具有价值。
配股权价值=（配股后股票价格-配股价格）/购买一股新股所需的认股权数
【例12-1】A公司采用配股的方式进行融资。
2010年3月21日为配股除权登记日，以公司2009年12月31日总股本100000股为基数，拟每10股配2股。
配股价
格为配股说明书公布前20个交易日公司股票收盘价平均值的5元/股的80%，即配股价格为4元/股。
假定在分析中不考虑新募集投资的净现值引起的企业价值的变化，计算并分析：【补充要求】
（1）在所有股东均参与配股的情况下，配股后的每股价格。
（2）计算每一份优先配股权的价值。
（3）假设某股东拥有10000股A公司股票，若配股后的股票市价与配股的除权价格一致，计算若该股东参与配股，对该股东财富的影响。
（4）假设某股东拥有10000股A公司股票，若配股后的股票市价与配股的除权价格一致，计算只有该股东未参与配股，该股东财富有何变化。
【答案】
（1）由于不考虑新投资的净现值引起的企业价值的变化，配股后股票的价格应等于配股除权价格。
配股后每股价格=（500000+20000×4）/（100000+20000）=（元/股）
（2）由于原有股东每拥有10份股票将得到2份配股权，故为得到一股新股份配股权，需要5份认股权数。
因此：
配股权的价值= /5=（元）
（3）假设某股东拥有10000股A公司股票，配股前价值=50000元参与配股投资额=4×2000=8000（元）
股东配股后拥有股票总价值为=×12000=58000（元）
股东财富的情况没有变化。
（4）如果该股东没有参与配股：
配股前价值=50000元
配股后股票的价格=(500000+18000×4)/ (100000+18000)
=（元/股）
股东配股后股票价值=×10000=48470（元）
股东财富损失=50000-48470=1530（元）
相关结论
（1）若配股后交易价格高于理论除权价格:
参与配股后股东财增加(填权)
（2）若配股后交易价格低于理论除权价格:
参与配股后股东财富减少(贴权)
（3）若配股后交易价格等于理论除权价格：
【例题5单选题】配股是上市公司股权再融资的一种方式。
下列关于配股的说法中，正确的是（）。
（2012年）
A.配股价格一般采取网上竞价方式确定
B.配股价格低于市场价格，会减少老股东的财富
C.配股权是一种看涨期权，其执行价格等于配股价格
D.配股权价值等于配股后股票价格减配股价格
【答案】C
【解析】配股一般采取网上定价的方式，配股价格由主承销商和发行人协商确定，选项A错误；配股权是一种看涨期权，执行价格等于配股价格，若配股价格低于市场价格，则配股权是实值期权，对股东有利，所以选项B错误；配股权价值=（配股后价格-配股价格）/购买一股新股所需的认股权数，所以选项D错误。
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