第十章 长期融资决策 习题分析
长期融资决策-习题与答案
（2）分析三种筹资方式的优缺点如下：
方案一：采用增资发行股票筹资方式
优点： ①能增加公司的信誉。 ②没有固定的利息负担。 ③没有固定的到期日，不用偿还。 ④筹资风险小。 ⑤筹资限制少。可以使公司的资产负债率由年初的40％左右降低到30％左右。
缺点： ①资金成本较高。 ②容易导致公司控制权分散。从曙光公司近三年的股本结构来看，曙光法人 股占绝对比重，因此公司拥有绝对的经营管理和控制权。若发行2亿元普通股 股票，则必然稀释公司原有的股权结构，大大削弱公司的经营管理和控制权， 为曙光法人股东所不愿意。会使公司每股收益和净资产收益率下降，从而影 响盈利能力指标
• 方案二：向银行借贷融资。
扩建生产线项目，投资建设期为一年半，即2011年4月1 日 ——2012年 10月1日。市建行愿意为本公司建设项 目提供二年期贷款2亿元，贷款年利率8％，贷款到期后 一次还本付息。扩建项目投产后，投资收益率为12％。
• 方案三：发行长期债券。根据企业发行债券的有关规定， 得知：
长期融资决策 练习题
三、曙光公司是一家民营企业，改革的东风 使公司的实力越来越强，截止2010年末， 公司的总资产已达68412万元，总股本为4 659万股，净利润为 1292万元。2011年初， 公司为进一步扩大经营规模，决定再上一 条生产线，经测算该条生产线需投资2亿人 民币。公司设计了三套筹资方案。
• 方案二：采用向银行借款筹资方式
• 优点： ①筹资速度快。 ②筹资成本较股票筹资成本低。 ③借款弹性好。
• 缺点： 财务风险大。根据案情，2002年未公司资产负债率为40％左右， 而如果向银行借款2亿人民币，则资产负债率将超过 60％，很显 然财务风险增大。但由于公司新建项目期限短，投产见效快，而 且投资收益率高于贷款利率，因此该项借款将不会使企业面临太 大风险。
注册会计师-财务成本管理习题练习-第十章 长期筹资(13页)
第十章长期筹资一、单项选择题1、下列关于长期借款筹资的表述中，正确的是（）。
A、企业采取定期等额归还借款的方式，既可以减轻借款本金到期一次偿还所造成的现金短缺压力，又可以降低借款的有效年利率B、按照国际惯例，大多数长期借款合同中，为了防止借款企业偿债能力下降，都严格限制借款企业净经营长期资产总投资规模，而不限制借款企业租赁固定资产的规模C、按照国际惯例，大多数长期借款合同中，为了防止借款企业偿债能力下降，不准企业投资于短期内不能收回资金的项目D、若预测市场利率将上升，应与银行签订固定利率合同2、方兴公司于5年前发行了可转换债券，期限为10年，该债券面值为1000元，票面利率为6%，市场上相应的公司债券利率为10%，假设该债券的转换比率为20，当前对应的每股股价为42.3元，则该可转换债券当前的底线价值为（）元。
A、788B、877C、846D、848.353、下列关于附认股权证债券筹资的表述中，正确的是（）。
A、认股权证的执行价格，一般比发行时的股价低20%至30%B、附认股权证债券筹资的灵活性较大C、认股权证的发行人主要是有实力的大公司D、发行附有认股权证的债券，认股权证筹资可以有效降低融资成本4、关于股权再融资对企业的影响，下列说法中不正确的是（）。
A、如果股权再融资有助于企业目标资本结构的实现，增强企业的财务稳健性，降低债务的违约风险，就会在一定程度上降低企业的加权平均资本成本，增加企业的整体价值B、若对财务投资者和战略投资者增发，则会降低控股股东的控股比例，一般会对控股股东的控制权形成威胁C、企业如果能将股权再融资筹集的资金投资于具有良好发展前景的项目，获得正的投资活动净现值，或者能够改善企业的资本结构，降低资本成本，就有利于增加企业的价值D、就配股而言，由于全体股东具有相同的认购权利，控股股东只要不放弃认购的权利，就不会削弱控制权。
公开增发会引入新的股东，股东的控制权受到增发认购数量的影响5、可转换债券筹资的缺点不包括（）。
注会财管第十章长期筹资习题及答案
D.尽管可转换债券的票面利率比普通债券低，但是加入转股成本之后的总筹资成本比普通债券要高
9.下列关于可转换债券与附认股权证债券区别的表述中，正确的有（ ）。
A.附认股权证债券在认购股份时给公司带来新的权益资本，而可转换债券转换时没有增加新的资本
B.可转换债券相比附认股权证债券，灵活性较差
9.可转换债券设置合理的回售条款的目的是（ ）。
A.保护债券投资人的利益
B.保护发行公司的利益
C.促使债券持有人转换股份
D.实现发行公司扩大权益筹资的目的
10.出租人既是资产的出租者，又是款项的借入者的租赁方式是（ ）。
A.直接租赁
B.售后租回
C.杠杆租赁
D.经营租赁
二、多项选择题
1.下列属于公开发行股票的优点的是（ ）。
3.
【答案】D
【解析】非公开发行股票的发行价格应不低于定价基准日前20个交易日股票均价的80%。
4.
【答案】A
【解析】若预测市场利率将下降，企业应与银行签订浮动利率借款合同，此时对企业有利。
5.
【答案】A
【解析】长期债券筹资的优点包括筹资规模较大、具有长期性和稳定性和有利于资源优化配置。长期债券筹资的缺点包括发行成本高、信息披露成本高和限制条件多。
C.附认股权证债券发行者，主要目的是发行债券而不是股票，可转换债券的发行者主要目的是发行股票而不是债券
D.可转换债券的承销费用与普通债券类似，而附认股权证债券的承销费用介于债务融资和普通股融资之间
10.下列关于租赁分析的折现率的相关表述中，错误的有（ ）。
A.租赁费定期支付，类似债券的还本付息，折现率应采用类似债务的利率
债券发行公司
上市债券到期日
长期融资决策分析
切饼的方法不同会影响其效用吗 资本结构的选择会影响企业的价值吗
Miller & Modigliani（MM）
34
1、传统理论——无关论
WACC是债务税后成本与权益成本的加权平均 债务税后成本低于权益成本 使用更多相对“便宜”的债务资本的好处，被
资产抵偿债务的能力：拆分和出售 的难易程度
负债以外项目避税的可能性 产品特征：要求长期服务和支持的
公司负债低
56
3）信用等级
信用等级目标 信用等级可能的变化
未来发生财务危机可能性 未来融资的方式
57
4）企业财务状况
债务清偿能力 充分利用税盾的能力 资产性质（可供抵押） 成长性（速度和稳定性） 财务灵活性
可转换优先股——期待今后转换， 避免高成本
公共事业公司：提高权益比（负 债能力），同时又控制公司
资产重组的工具：债转优先股
14
三、债券融资
15
1、基本特征
面值、息票利率、期限 偿债基金（Sinking Fund） 保护性条款 赎回条款（Call Provision） 卖回条款（Put Provision)
39
解释
融资决策传递重要信息：发行债券 相对于发行股票是好消息
回避监管的考虑：内部融资避免外 部审查；举债也减少外部干涉
外部筹资费用较高 问题：中国上市公司的选择相反？
40
3、权衡理论（成本与税盾权衡）
负债附加成本=股东与债权人的代理成本+财务 拮据成本
负债的其他好处（除税盾）
有利于减少所有权与经营权分离产生的代理成本
控制变量
投资者对未来现金流的所有权 投资者参与公司决策的权利 投资者对公司清偿时的资产请求权
财务管理学---第10章 例题答案
第10章短期筹资管理【例1·判断题】根据期限匹配融资战略，固定资产比重较大的上市公司主要应通过长期负债和发行股票筹集资金。
（√）『答案解析』在期限匹配融资战略中，永久性流动资产和固定资产以长期融资方式（负债或权益）来融通，波动性流动资产用短期来源融通。
【例2·单选题】以下流动资产融资战略中，短期资金占全部资金来源比重最大的是（C）。
A.期限匹配融资战略B.保守融资战略C.激进融资战略D.紧缩融资战略【例3·多选题】某企业拥有流动资产100万元（其中永久性流动资产为30万元），长期融资400万元，短期融资50万元，则以下说法正确的有（BD）。
A.该企业采取的是激进融资战略B.该企业采取的是保守融资战略C.该企业收益和风险均较高D.该企业收益和风险均较低『答案解析』该企业波动性流动资产＝100－30＝70万元，大于短期融资50万元，所以该企业采取的是保守融资战略，这种类型的融资战略收益和风险均较低。
【例4·单选题】某公司按照2/20,N/60的条件从另一公司购入价值1000万的货物，由于资金调度的限制，该公司放弃了获取2%现金折扣的机会，公司为此承担的信用成本率是（D）。
A.2.00%B.12.00%C.12.24%D.18.37%『答案解析』本题考核放弃现金折扣的信用成本率的计算公式。
放弃现金折扣的信用成本率＝2%/（1－2%）×360/（60－20）＝18.37%。
【例5·单选题】下列各项中，与丧失现金折扣的机会成本呈反向变化的是（D）。
A.现金折扣率B.折扣期C.信用标准D.信用期【例6·计算分析题】公司采购一批材料，供应商报价为10000元，付款条件为：3/10，2.5/30，1.8/50，N/90.目前企业用于支付账款的资金在第90天时才能周转回来，在90天内付款，只能通过银行借款解决。
如果银行借款利率12%，确定公司材料采购款的付款时间和价格。
长期筹资决策习题（含答案）
长期筹资决策试题(含答案)名词解释1．资本成本是指企业为筹措和使用资本而付出的代价，包括筹资费用和用资费用两部分。
2．用资费用是指企业在生产经营、投资过程中因使用资本而付出的费用，如向银行股东支付的股利、向债权人支付的利息等。
3．筹资费用是指企业在筹措资本过程中为获取资金而付出的费用，如向银行支付的借款手续费、因发行股票和债券而支付的发行费等。
4．个别资本成本是指各种长期资本的成本。
5．债权成本是指筹集的债权资本的成本，包括长期借款成本和债券成本等。
6．股权成本是指筹集的股权资本的成本，包括投入资本的成本、优先股成本、普通股成本、留用利润成本等。
7．综合资本成本是指企业全部长期资本的总成本，通常是以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定的，故亦称加权平均资本成本。
它是由个别资本成本和加权平均权数两个因素决定的。
8．市场价值权数是指债券、股票等以现行市场价格来确定权数，从而计算加权平均资本成本。
9．目标价值权数是指债券、股票等以未来预计的目标市场价值来确定权数，从而估计加权平均资本成本。
10．边际资本成本是指企业追加筹措资本的成本。
它是加权平均资本成本的一种形式，也按加权平均法计算。
11．营业杠杆营业杠杆又称经营杠杆或营运杠杆，是指企业在经营决策时对经营成本中固定成本的利用。
12．营业杠杆利益是指在扩大营业额的条件下，经营成本中固定成本这个杠杆所带来的比营业额增长程度更大的经营利润。
13．营业风险营业风险也称经营风险，是指与企业经营相关的风险，尤其是指利用营业杠杆而导致息税前利润变动的风险。
14．营业杠杆系数营业杠杆系数也称营业杠杆程度，是息税前利润的变动率相当于销售额变动率的倍数。
15．财务杠杆财务杠杆又称融资杠杆，是指企业在判定资本结构决策时对债务筹资的利用。
16．财务杠杆利益是指利用债务筹资这个杠杆而给企业所有者带来的额外收益。
17．财务风险财务风险也称融资风险或筹资风险，是指与企业筹资相关的风险，尤其是指财务杠杆导致企业所有者收益变动的风险，甚至可能导致企业破产的风险。
第十章-长期融资决策-习题分析
第十章长期融资决策一、概念题IPO 增发承销包销现金发行绿鞋条款配股招股说明书除权日投资银行竞价出售法议价出售法备用承销上架发行公募发行私募发行风险资本超额认购特权信贷额度商业票据商业信用现金折扣信用期限短期融资券周转性贷款协议补偿性余额偿债基金债券调换二、单项选择题１、市盈率法是根据拟发行上市公司的每股净收益和所确定的发行市盈率来决定发行价格的一种新股定价方法。
在实务中，确定发行市盈率是（）。
A．由券商与发行方共同估算B．同一股票市场中上市公司市盈率均值C．向机构投资者询价获得D．同行业已上市公司的市盈率均值２、上市公司仅向现有股东同比例发行新股的方式被称为（）。
A．配股B．增发Ｃ．新股上市发行Ｄ．股票股利３、发行价格由市场供求决定，且更贴近上市价格。
发行人选择理想的股东结构有助于上市公司改善治理结构，提高公司质量，符合这一特征的新股发行方式是（）。
Ａ．固定价格方式Ｂ．累计投标询价方式Ｃ．竞价方式Ｄ．混合方式４、与公开发行相比，私募发行的优点在于（）。
Ａ．发行方式更为灵活，发行者可以对发行条件加以修改以适应交易各方的要求Ｂ．募集对象更为广泛，影响深远Ｃ．需要支付更高的承销费用，发行费用大Ｄ．限制条款较少，经营灵活性不受限５、在我国，根据2006年发布的《首次公开发行股票并上市管理办法》的规定，我国股份公司和有限责任公司发行股票时对发行前股本总额的要求是（）。
Ａ．不少于人民币6000万元B．不少于人民币3000万元Ｃ．不高于人民币6000万元Ｄ．不高于人民币3000万元６、管理层向公众发行证券的第一个步骤是（）。
Ａ．向SEC提出注册登记书的申请Ｂ．分发招股说明书草案Ｃ．取得董事会的同意Ｄ．准备墓碑式广告７、在以下选项中，不属于投资银行通常所提供的服务的是（）。
Ａ．为新发行的股票进行定价Ｂ．提供咨询服务Ｃ．帮助企业实施并购Ｄ．充当个人和机构投资者的证券经纪人８、负债能力之所以被认为是在普通股公告日现有股票的市场价值下挫的理由是因为（）。
【闫华红】2021注册会计师(CPA)财管 第十章 长期筹资
以避免或有负债；（ 10）限制租赁固定资产的规模
特殊性保护条款是针对某些特殊情况而出现在部分借款合同中的，主要包括：
特殊 性保 护条 款
（ 1）贷款专款专用 （ 2）不准企业投资于短期内不能收回资金的项目 （ 3）限制企业高级职员的薪金和奖金总额 （ 4）要求企业主要领导人在合同有效期间担任领导职务 （ 5）要求企业主要领导人购买人身保险等等
二、长期借款的保护性条款
银行通常对借款企业提出一些有助于保证贷款按时足额偿还的条件，将这些条件写进贷款合同中就
形成了合同的保护性条款。归纳起来有两类： 1.一般性保护条款； 2.特殊性保护条款。
一般性保护条款应用于大多数借款合同，但根据具体情况会有不同内容，主要
包括：
一般 性保 护条 款
（ 1）对借款企业流动资金保持量的规定；（ 2）对支付现金股利和再购入股 票的限制；（ 3）对净经营性长期资产总投资规模的限制；（ 4）限制其他长 期债务；（ 5）借款企业定期向银行提交财务报表；（ 6）不准在正常情况下 出售较多资产；（ 7）如期缴纳税费和清偿其他到期债务；（ 8）不准以任何 资产作为其他承诺的担保或抵押；（ 9）不准贴现应收票据或出售应收账款，
高（股利不能抵税；股票投资人风 险大，要求回报高） 会分散控制权 低（无到期日，没有固定的股利负 担） 限制条款少
【例题 • 单选题】对企业而言，相比较发行股票，利用发行债券筹集资金的优点是（ ）。 A. 增强公司筹资能力 B. 降低公司财务风险 C. 降低公司资本成本 D. 资金使用限制较少 【答案】 C 【解析】股票筹资的资本成本一般较高。
第一节 长期债务筹资 第二节 普通股筹资 第三节 混合筹资 第四节 租赁筹资
本章基本结构框架
第一节 长期债务筹资
2020注会财管第十章长期筹资练习题
第十章长期筹资一、单项选择题（）1、相对于债务融资方式而言，采用普通股方式筹措资金的优点是（）。
（★）A、有利于降低资本成本B、有利于集中企业控制权C、有利于降低财务风险D、有利于发挥财务杠杆作用2、长期借款筹资与长期债券筹资相比，其特点是（）。
（★）A、利息能节税B、筹资弹性大C、筹资费用大D、债务利息高3、企业向银行借入长期借款，若预测市场利率将上升，企业应与银行签订（）。
（★★）A、浮动利率合同B、固定利率合同C、有补偿余额合同D、周转信贷协定4、某债券面值为10000元，票面利率为5%，期限5年，每半年支付一次利息。
若市场有效年利率为5%，则其发行时的价格将（）。
（★★）A、高于10000元B、低于10000元C、等于10000元D、无法计算5、债券的付息频率主要有分期付息和一次性付息，下列债券中属于一次性付息债券的是（）。
（★）A、利随本清债券B、流通债券C、平息债券D、固定利率债券6、如果企业在发行债券的契约中规定了允许提前偿还的条款，则下列表述中，不正确的是（）。
（★）A、使企业融资具有较大弹性B、使企业融资受债券持有人的约束很大C、当预测年利息率下降时，一般应提前赎回债券D、当企业资金有结余时，可提前赎回债券7、从发行公司的角度看，股票包销的优点是（）。
（★）A、可获部分溢价收入B、降低发行费用C、可获一定佣金D、不承担发行风险8、甲公司采用配股方式进行融资，每10股配2股，配股前股价为6.2元，配股价为5元。
如果除权日股价为5.85元，所有股东都参加了配股，除权日股价下跌（）。
（★）A、2.42%B、2.50%C、2.56%D、5.65%9、配股是上市公司股权再融资的一种方式。
下列关于配股的说法中，正确的是（）。
（★★）A、配股价格一般采取网上定价方式确定B、配股价格低于市场价格，会减少老股东的财富C、配股权是一种看涨期权，其执行价格等于配股价格D、每股股票配股权价值等于配股除权参考价减配股价格10、下列关于普通股筹资定价的说法中，正确的是（）。
第十章-长期融资决策-习题分析
第十章长期融资决策、概念题IPO增发承销包销现金发行绿鞋条款配股招股说明书除权日投资银行竞价出售法议价出售法备用承销上架发行公募发行私募发行风险资本超额认购特权信贷额度商业票据商业信用现金折扣信用期限短期融资券周转性贷款协议补偿性余额偿债基金债券调换二、单项选择题1、市盈率法是根据拟发行上市公司的每股净收益和所确定的发行市盈率来决定发行价格的一种新股定价方法。
在实务中，确定发行市盈率是（）。
A ．由券商与发行方共同估算B .同一股票市场中上市公司市盈率均值C. 向机构投资者询价获得D .同行业已上市公司的市盈率均值2、上市公司仅向现有股东同比例发行新股的方式被称为（）。
A •配股B •增发 C.新股上市发行 D.股票股利3、发行价格由市场供求决定，且更贴近上市价格。
发行人选择理想的股东结构有助于上市公司改善治理结构，提高公司质量，符合这一特征的新股发行方式是（）。
A.固定价格方式 E.累计投标询价方式C.竞价方式D.混合方式4、与公开发行相比，私募发行的优点在于（）。
A.发行方式更为灵活，发行者可以对发行条件加以修改以适应交易各方的要求E.募集对象更为广泛，影响深远C.需要支付更高的承销费用，发行费用大D.限制条款较少，经营灵活性不受限5、在我国，根据2006年发布的《首次公开发行股票并上市管理办法》的规定，我国股份公司和有限责任公司发行股票时对发行前股本总额的要求是（）。
A.不少于人民币6000万元B.不少于人民币3000万元C.不高于人民币6000万元D.不高于人民币3000万元6、管理层向公众发行证券的第一个步骤是（）。
A.向SEC提出注册登记书的申请E.分发招股说明书草案C.取得董事会的同意D.准备墓碑式广告7、在以下选项中，不属于投资银行通常所提供的服务的是（）。
A.为新发行的股票进行定价 E.提供咨询服务C.帮助企业实施并购D.充当个人和机构投资者的证券经纪人8、负债能力之所以被认为是在普通股公告日现有股票的市场价值下挫的理由是因为（）。
《财务管理学》第十章习题+答案
第10章短期筹资管理二、判断题 1. 信用额度是指商业银行和企业之间商定的在未来一段时间内银行必须向企业 提供的无担保贷款 （）2. 循环协议借款是一种特殊的信用额度借款、企业和银行要协商确定贷款的最 高限额，在最高限额内，企业可以借款、还款，再借款、再还款，不停地周转使 用。
（） 3. 信用额度借款和循环协议借款的有效期一般为1年。
（）4. 循环协议贷款不具有法律约束力，不构成银行必须给企业提供贷款的法律责 任，而信用额度贷款具有法律约束力，银行要承担额度内的贷款义务。
（）5. 企业采用循环协议借款，除支付利息外，还要支付协议费，而在信用额度借 款的情况下，一般无须支付协议费。
（） 6. 质押借款是指按《中华人民共和国担保法》规定的质押方式，以借款人或第 三人的不动产或权利作为质押物而取得。
（） 7. 票据贴现是银行信用发展的产物,实为一种商业信用。
（） 8. 贴现率是指贴现息与贴现金额的比率。
（） 9. 商业信用是指商品交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系。
（） 10. 赊购商品和预付货款是商业信用融资的两种典型形式。
（） 11. 商业信用筹资的优点是使用方便、成本低、限制少、缺点是时间短。
（）12. 应付费用所筹集的资金不用支付任何代价，是一项免费的短期资金来源，因 此可以无限制地加以利用。
（）13. 银行短期借款的优点是具有较好的弹性，缺点是资金成本较高，限制较多。
（）14. 山于丧失现金折扣的机会成本很高，所以购买单位应该尽量争取获得此项折 扣。
（） 15. 利用商业信用融资的限制较多，而利用银行信用融资的限制较少。
（） 16. 直接销售的融资券是指发行人直接销售给最终投资者的融资券。
（） 17. 金融企业的融资券一般都采用间接发行形式。
（） 18. U 前我国短期融资券的利率一般要比银行借款利率高，这是因为短期融资券的成本比较高。
（） 19. 我国企业短期融资券的发行必须山符合条件的金融机构承销，企业自身不具 1、 短期筹资2、信用借款 5、 商业信用6、信用额度 9、质押借款 10、短期融资券4、票据贴现 8、应用账款余额口分比 名词解释3、循环协议借款 7、担保借款有销售融资券的资格。
长期融资决策-习题与答案
• 缺点：筹资风险高，这一点与银行借款筹资方式基本相同，
但同样由于公司的经济效益良好，具有较强的偿债能力，因此 公司无须过分担心。
• 结论: 将上述三种筹资方案进行权衡，曙光公司应选 择发行债券融资这一方案。
• 四、某企业集团是一家大型国有控股企业，持有甲上市公 司65%的股权和乙上市公司2000万股无限售条件流通股 （就是说随时可以把股票卖了）。集团董事长在2011年 初的工作会上提出，“要通过并购重组、技术改造、基地 建设等举措，用5年左右的时间使集团规模翻一番，努力 跻身世界先进企业行列”。根据集团发展需要，经研究决 定，拟建设一个总投资额为8亿元的项目，该项目已经国 家有关部门核准，预计两年建成。集团公司可提供自有资 金2亿元，尚有6亿元的资金缺口。企业资产负债率要求保 持在恰当水平。集团财务部提出以下方案解决资金缺口：
• 方案二：向银行借贷融资。 扩建生产线项目，投资建设期为一年半，即2011年4月1 日 ——2012年 10月1日。市建行愿意为本公司建设项 目提供二年期贷款2亿元，贷款年利率8％，贷款到期后 一次还本付息。扩建项目投产后，投资收益率为12％。 • 方案三：发行长期债券。根据企业发行债券的有关规定， 得知： • ①企业规模达到国家规定的要求： • ②企业财务会计制度符合国家规定； • ③具有偿债能力； • ④企业经济效益良好，发行企业债券前连续三年盈利； • ⑤所筹资金用途符合国家产业政策； • ⑥公司发行债券2亿元人民币，不超过该公司的自有资 产净值（40%）； • ⑦ 债券票面年利率为6％。
第十章-长期融资决策-习题分析
第十章长期融资决策一、概念题IPO 增发承销包销现金发行绿鞋条款配股招股说明书除权日投资银行竞价出售法议价出售法备用承销上架发行公募发行私募发行风险资本超额认购特权信贷额度商业票据商业信用现金折扣信用期限短期融资券周转性贷款协议补偿性余额偿债基金债券调换二、单项选择题１、市盈率法是根据拟发行上市公司的每股净收益和所确定的发行市盈率来决定发行价格的一种新股定价方法。
在实务中，确定发行市盈率是（）。
A．由券商与发行方共同估算B．同一股票市场中上市公司市盈率均值C．向机构投资者询价获得D．同行业已上市公司的市盈率均值２、上市公司仅向现有股东同比例发行新股的方式被称为（）。
A．配股B．增发Ｃ．新股上市发行Ｄ．股票股利３、发行价格由市场供求决定，且更贴近上市价格。
发行人选择理想的股东结构有助于上市公司改善治理结构，提高公司质量，符合这一特征的新股发行方式是（）。
Ａ．固定价格方式Ｂ．累计投标询价方式Ｃ．竞价方式Ｄ．混合方式４、与公开发行相比，私募发行的优点在于（）。
Ａ．发行方式更为灵活，发行者可以对发行条件加以修改以适应交易各方的要求Ｂ．募集对象更为广泛，影响深远Ｃ．需要支付更高的承销费用，发行费用大Ｄ．限制条款较少，经营灵活性不受限５、在我国，根据2006年发布的《首次公开发行股票并上市管理办法》的规定，我国股份公司和有限责任公司发行股票时对发行前股本总额的要求是（）。
Ａ．不少于人民币6000万元B．不少于人民币3000万元Ｃ．不高于人民币6000万元Ｄ．不高于人民币3000万元６、管理层向公众发行证券的第一个步骤是（）。
Ａ．向SEC提出注册登记书的申请Ｂ．分发招股说明书草案Ｃ．取得董事会的同意Ｄ．准备墓碑式广告７、在以下选项中，不属于投资银行通常所提供的服务的是（）。
Ａ．为新发行的股票进行定价Ｂ．提供咨询服务Ｃ．帮助企业实施并购Ｄ．充当个人和机构投资者的证券经纪人８、负债能力之所以被认为是在普通股公告日现有股票的市场价值下挫的理由是因为（）。
【融资】练习解析
【融资】练习题解析【4—1答案】某公司目前拥有长期资金500万元，其中长期债券200万元，普通股300万元，该公司明年计划筹集新的资金，并维持目前的资本结构不变。
随筹资额的增加，各筹资方式的资金成本变化如表4—7所示。
（1）0～100万范围边际资金成本＝6%×40%＋12%×60%＝9.6%（2）100～150万范围边际资金成本＝8%×40%＋12%×60%＝10.4%（3）150～250万范围边际资金成本＝8%×40%＋14%×60%＝11.6%（4）250万以上范围边际资金成本＝10%×40%＋14%×60%＝12.4%【4—2答案】光明公司原来的资本结构为债券和普通股各占50%，债券和普通股的金额都是1000万元，债券的年利率为8%，普通股每股面值1元，发行价格为10元，今年期望股利为1元/股，预计以后每年增加股利4%。
该企业所得税税率为30%，假设发行的各种证券均无筹资费。
该企业现拟增资400万元，以扩大生产经营规模，现有如下两个方案可供选择：甲方案：增加发行400万元的债券，债券利率为10%，预计普通股股利不变，但普通股市价降至8元/股。
乙方案：发行债券200万元，年利率为8%，发行股票20万股，每股发行价10元，预计普通股股利不变。
要求：通过计算加权平均资金成本确定哪个方案最好。
（1）甲方案中：原有的债券比重为：1000/2400＝41.67％新发行的债券比重为：400/2400＝16.67％普通股的比重为：1000/2400＝41.67％原有债券的资金成本＝8％×（1－30％）＝5.6％新发行债券的资金成本＝10％×（1－30％）＝7％普通股的资金成本＝1/8＋4％＝16.5％甲方案的加权平均资金成本＝41.67％×5.6％＋16.67％×7％＋41.67％×16.5％＝10.38％（2）乙方案中，各种资金的比重分别为50％，50％；资金成本分别为5.6％，1/10+4％＝14％。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
第十章长期融资决策一、概念题IPO 增发承销包销现金发行绿鞋条款配股招股说明书除权日投资银行竞价出售法议价出售法备用承销上架发行公募发行私募发行风险资本超额认购特权信贷额度商业票据商业信用现金折扣信用期限短期融资券周转性贷款协议补偿性余额偿债基金债券调换二、单项选择题１、市盈率法是根据拟发行上市公司的每股净收益和所确定的发行市盈率来决定发行价格的一种新股定价方法。
在实务中，确定发行市盈率是（）。
A．由券商与发行方共同估算B．同一股票市场中上市公司市盈率均值C．向机构投资者询价获得D．同行业已上市公司的市盈率均值２、上市公司仅向现有股东同比例发行新股的方式被称为（）。
A．配股B．增发Ｃ．新股上市发行Ｄ．股票股利３、发行价格由市场供求决定，且更贴近上市价格。
发行人选择理想的股东结构有助于上市公司改善治理结构，提高公司质量，符合这一特征的新股发行方式是（）。
Ａ．固定价格方式Ｂ．累计投标询价方式Ｃ．竞价方式Ｄ．混合方式４、与公开发行相比，私募发行的优点在于（）。
Ａ．发行方式更为灵活，发行者可以对发行条件加以修改以适应交易各方的要求Ｂ．募集对象更为广泛，影响深远Ｃ．需要支付更高的承销费用，发行费用大Ｄ．限制条款较少，经营灵活性不受限５、在我国，根据2006年发布的《首次公开发行股票并上市管理办法》的规定，我国股份公司和有限责任公司发行股票时对发行前股本总额的要求是（）。
Ａ．不少于人民币6000万元B．不少于人民币3000万元Ｃ．不高于人民币6000万元Ｄ．不高于人民币3000万元６、管理层向公众发行证券的第一个步骤是（）。
Ａ．向SEC提出注册登记书的申请Ｂ．分发招股说明书草案Ｃ．取得董事会的同意Ｄ．准备墓碑式广告７、在以下选项中，不属于投资银行通常所提供的服务的是（）。
Ａ．为新发行的股票进行定价Ｂ．提供咨询服务Ｃ．帮助企业实施并购Ｄ．充当个人和机构投资者的证券经纪人８、负债能力之所以被认为是在普通股公告日现有股票的市场价值下挫的理由是因为（）。
Ａ．高额的债务发行成本必须由股东承担Ｂ．股票的求偿等级因此而下降Ｃ．当公司的管理者获得其陷入财务困境的可能性已经提高的信息时，公司更愿意通过股票而不是负债来筹集资本Ｄ．以上所有选项均正确９、在承销发行中投资银行的主要盈利来源是（）。
Ａ．赚取买入证券价格与发行价之间价差Ｂ．从每一只售出的股票中收取佣金Ｃ．收取所提供的各种服务费用Ｄ．上述选项均正确10、朗普公司进行配股发行，规定每三份配股权可认购一股新股，认购价格为每股２０美元，除权后的股票每股市场价格是２６美元，那含权股票的每股价格为（）。
Ａ．22美元Ｂ．24美元Ｃ．26美元Ｄ．28美元11、备用承销安排的作用是（）。
Ａ．提供发行公司取消发行的一系列办法Ｂ．当发行方与承销方产生冲突时为发行方更换投资银行Ｃ．为投资银行提供超额认购特权Ｄ．为发行公司提供另一种销售渠道以确保其配股发行的顺利实施12、下列各项中属于商业信用的是（）A商业银行贷款B应交税金C应付账款D融资租赁13、某企业需转入资金60万元，由于银行需求将贷款数额的20%作为补偿性余额，故企业需要向银行申请的贷款数额为（）万元？A 60B 72C 75D 67.214、商业信用筹资方式筹集的资金只能是（）A 银行信贷资金B 其它企业资金C 居民个人资金D 企业自留资金15、某周转信贷协议额度为100万元，承诺费率为0.3%，借款企业年度内使用了70万元，因此必须向银行支付承诺费（）元A 9000B 900C 2100D 21016、下列项目中，不属于流动资金借款的是（）A生产周转借款B引进技术转让费用金借款 C 临时借款 D 卖方信贷17、下列各项中，不属于商业信用的是（）A 应付工资B 应付账款C 应付票据D预付账款18、放弃现金折扣的成本大小与（）A 折扣百分比的大小呈反方向变化B 信用期的长短呈同方向变化C 折扣百分比的大小、信用期的长短均呈同方向变化D折扣期的长短呈同方向变化19、在长期借款合同的保护性条款中，属于特殊性条款的是（）A限制资本支出规模B限制租赁固定资产的规模C贷款专款专用D限制资产担保或抵押20、长期借款筹资与长期债券筹资相比，其特点是（）A利息能节税B筹资弹性大C筹资费用大D债务利息高21、某债券面值为10 000元，票面年利率为12%，期限4年，每半年支付一次利息。
若市场的实际利率为12%，则其发行时的价值为（）A大于10 000元B小于10 000元C等于10 000元D无法计算22、零息债券无票面利率，对发行方而言，减轻付息压力，对投资者而言，减少再投资风险。
其发行价格与面值的关系是（）。
A．发行价格小于面值 B.发行价格大于面值C．发行价格等于面值 D.发行价格与面值无必然联系23、2006年，张先生投资10万元购买了三支可赎回债券，平均票面利率为12%，三年后，市场利率下降到10%,两只债券将会被赎回，此时张先生面临的债券投资风险是（）。
A．利率风险 B.购买力风险 C.再投资风险 D.违约风险24、如果一家公司能够按8%的利率出售一抵押债券，那么该公司能够按（）利率出售另一同类的信用债券。
A.小于8%B.8%C.大于8%D.以上均不对25、投资者对某债券的预期报酬率（），则该债券对投资者的价值（）。
A.越低，较高B.越高，越高C.越低，越低D.越高，较低26、永久性债券的价格等于年付利息除以（）。
A.无风险利率B.预期收益率C.银行利率D.资本的税后历史成本27、通常新发行债券的票面利率（）。
A.在发行在外期间内不改变B.设定为市场利率加上通货膨胀补偿C.随着基本利率的变化而浮动D.设定为正好高于现行基本利率28、垃圾债券通常是（）。
A.定为Baa 级或更高级债券B.由高负债率的公司发行C以至少为8%或者比最高品质债券更高的票面利率发行D.以上均不对29、下列各项中（）属于风险最高的债券。
A.高级债券B.抵押债券C.设备信托债券D.信用债券30、如果A公司债券票面利率为9%，以920元出售，那么到期收益率一定（）。
A.小于9%B.等于9%C.大于9% D不能确定31、公司（借款人）与信托公司之间达成的书面协议称为（D）。
A.保护性条款B.赎回条款C.偿债基金D.债务契约32、如果某债券平价发行，那么当市场利率上升时,该债券的价格将（）。
A.高于债券面值B.等于债券面值C.低于债券面值D.是否高于债券的面值取决于债券的到期时间。
33、某债券的面值为1000元，票面利率为7%，假设你在1月1日买入该债券，该债券每年4月15号和9月15号支付利息，那么你应支付的计提利息是（）。
A.17.50元B.20.42元C.24.50元%D.40.84元34、封闭式抵押债券和开放式抵押债券的主要区别是（）。
A.开放式抵押债券对债券的发行额不作限制B. 封闭式抵押债券对债券的发行额不作限制C.开放式抵押债券的发行手续费更低D. 封闭式抵押债券的发行手续费更低35、债券契约和贷款协议中的积极条款将（）。
A.允许信托人赎回债券B.规定公司所必须遵守的具体条件比如定期向债券人提供财务报表C. 规定公司所必须遵守的具体条件比如不能将资产抵押给其他债权人D.允许公司每半年支付股利36、偿债基金对于债权人来说是有意义的，因为（）。
A.它能够防止公司进一步违约B.对于债券持有人来说它可以自由支配C.当公司陷入支付困难时向债权人提供了一种预警机制D.当债券到期时气球支付对于清偿债款是必要的37、KT公司发行的可赎回债券将于2020年到期，债券平价发行，赎回升水等同于息票利率20%，赎回升水在离到期最后的十年内随着到期时间的缩短而均匀递减，到期日赎回升水为0，问在2011年债券被赎回时赎回升水是（）。
A.18元B.20元C.180元D.200元38、某公司发行永久性可赎回债券，目前市场利率为7%，下一年市场利率以相同的概率那么为6.5%要么为8.25%，债券的赎回价格是1075元，当利率下降到6.5%时将赎回债券。
问如果该债券平价发行，那么票面利息为（）。
A.65元B.75.42元C.82.50元D.87.86元39、上题中公司为该可赎回债券的赎回条款所支付的成本是（）。
A.-71.43元B.0.00元C.77.43元D.178.57元40、处于BBB或Baa级以下的债券被称为（）。
A.收益债券B.高折价债券C.投资级债券D.垃圾债券三、多项选择题１、在我国，下列股票中需用外币认购和交易的有（）。
Ａ．Ｂ股Ｂ．Ｈ股Ｃ．Ｎ股Ｄ．Ｓ股Ｅ．Ａ股２、我国证券市场中存在典型的“重股权，轻债权”的现象，上市公司热衷于发行新股筹资的原因主要有（）。
Ａ．筹集的资金量巨大Ｂ．筹集的资金无需归还Ｃ．无固定的股利负担Ｄ．筹资成本相对较小３、根据定价前是否已获取并充分利用投资者对新股的需求信息和在出现超额认购时，承销上是否拥有配发股份的灵活性，可以大体将各国新股发行定价方式分为以下几种类型（）。
Ａ．固定价格方式Ｂ．累计投标询价方式Ｃ．竞价方式Ｄ．混合方式Ｅ．市盈率定价法４、私募发行是指发现时公司向特定少数投资者募集资本的一种发行方式，其优点主要有（）。
Ａ．避免了证券注册、招股说明书的印刷等一系列费用，发行费用相对低Ｂ．对于不够上市资格的公司来说，可以较快的募集到所需资本Ｃ．可在最短时间内提高公司的名度和美誉度Ｄ．资本成本较低，私募发行的投资者与公开发行的投资者相比较少看重回报率Ｅ．发行方式更为灵活５、发行公司必须准备向SEC提出注册登记书的申请，该注册登记书囊括了大量的财务信息，除了（）外，所有公开发行的证券都必须有这份文件。
Ａ．所涉及的发行金额少于5000万美元Ｂ．九个月内到期的贷款Ｃ．所涉及的发行金额少于500万美元Ｄ．六个月内到期的贷款６、绿鞋选择权的公开理由是（）。
Ａ．满足过多的需求Ｂ．满足超额认购Ｃ．为投资银行的发行风险提供额外的补偿Ｄ．为发行公司的发行风险提供额外的补偿７、折价可以被解释为（）。
Ａ．超额认购Ｂ．投资者的过度需求Ｃ．认购不足Ｄ．“赢家的诅咒”８、新股的发行成本主要有（）。
Ａ．差价或承销折价Ｂ．间接费用Ｃ．超常收益Ｄ．绿鞋选择权Ｅ．折价及其他直接费用９、新股公告日现有的股票市场价值下挫，对这一现象的可能解释包括（）。
Ａ．管理者信息Ｂ．负债能力Ｃ．盈余下降Ｄ．“赢家的诅咒”10、优先股的权利有（）。
Ａ．利润分配权Ｂ．剩余财产索取权Ｃ．投票权Ｄ．优先认股权11、对增发新股所产生的市场的负面反应的解释大体包括（）。
Ａ．价值信息Ｂ．代理问题与现金流效应Ｃ．财富再分配假说Ｄ．股权分置导致大股东圈钱的假说Ｅ．价格压力假说12、以下选项属于发行普通股筹资的成本中间接成本的有（）。
Ａ．申请费Ｂ．公司为发行所投入的研究时间Ｃ．税金Ｄ．管理层投入的时间13、风险资本支持的公司进行IPO的主要目的是（）。