债券远期合约
标准债券远期交易规则(试行)
[挂牌基准价]根据合约上市前一营业日对应的可交割 债券在合约到期交割日的理论价格和转换因子计算得到。挂 牌基准价由交易中心公布，转换因子确定方法（附件一）及 价格计算公式（附件二）由交易中心商上海清算所共同确定 并对外公布。
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v1.0 可编辑可修改
附件三：到期交割价的计算方式
现金交割方式下，合约到期交割价根据现货市场数据计算得
到，具体算法如下：
假设标准债券远期合约的一篮子可交割债券有 N 只，每只可
交割债券的转换因子为 CFi。 1.当不少于 N/2 只债券当日时段成交不少于 10 笔，现金交
割结算价格由一篮子可交割债券在最后交易日 12:00 前的成交
第二步，利用做市报卖价中位数、转换因子以及做市报卖价
量计算 ，计算公式如下：
PCS
N i 1
Mi CFi
Qi
N
Qi
i 1
Qi：第 i 只可交割债券在最后交易日 12:00 前的做市报卖价量
3.当超过 N/2 只债券当日时段成交不足 10 笔且不少于 N/2
只债券无做市报卖价，启用报价小值，即报价最小变动单位。 挂牌基准价 新合约上市日的理论价值。
每日结算价 用于每日盯市估值的参考价格。
到期交割价 合约到期用于交割结算的价格。
到期交割结算金额 合约到期交割时交易双方的应收应付金额。
第三章 交易产品 标准债券远期合约（以下简称合约）包括但不限于标准 国债远期合约与标准政策性银行债远期合约。标准国开债远 期合约包括 3 年期标准国开债远期合约（CDB3）、5 年期标准 国开债远期合约（CDB5）与 10 年期标准国开债远期合约 （CDB10）等。其他合约经人民银行批准后，由交易中心根 据市场发展情况另行推出并向市场发布。
经济师考试金融专业知识和实务(中级)试题与参考答案
经济师考试金融专业知识和实务(中级)自测试题(答案在后面)一、单项选择题（本大题有60小题，每小题1分，共60分）1、在金融市场交易中，以下哪项不属于金融衍生品？A、远期合约B、股票C、期权D、债券2、在货币市场工具中，以下哪种工具的期限通常最长？A、银行承兑汇票B、商业票据C、回购协议D、国库券3、在金融市场中，下列哪项属于金融衍生品？A. 国债B. 股票C. 金融期货D. 金融债券4、下列关于货币政策效果的描述，正确的是：A. 货币政策效果总是立即显现B. 货币政策效果在短期内不明显，长期内明显C. 货币政策效果在短期内明显，长期内不明显D. 货币政策效果在短期内和长期内都不明显5、在金融市场中，以下哪项属于货币市场工具？A. 国债B. 欧洲美元定期存款C. 公司债券D. 银行承兑汇票6、关于金融监管，以下哪种说法是正确的？A. 金融监管的目的是为了限制金融机构的自由竞争B. 金融监管可以完全消除金融市场的风险C. 金融监管的目的是为了维护金融市场的稳定和健康发展D. 金融监管的职责完全由中央银行承担7、下列哪项不属于金融市场的功能？（）A.资金融通功能B.风险分散功能C.货币创造功能D.价格发现功能8、以下哪项不是金融监管的目的？（）A.保护投资者利益B.维护金融市场的稳定C.促进金融创新D.提高金融机构的盈利能力9、在金融市场交易中，以下哪种金融工具被认为是“零息债券”？A、国债B、企业债券C、可转换债券D、贴现债券 10、以下哪项不是金融市场的三大功能？A、资源配置B、风险分散C、价格发现D、信息传递11、在金融市场中，以下哪一项属于衍生金融工具？A. 国债B. 股票C. 期货D. 活期存款12、以下哪种货币政策工具可以有效控制货币供应量？A. 法定存款准备金率B. 再贴现率C. 利率走廊D. 公开市场操作13、在金融市场中，以下哪项不是货币市场工具？A. 国库券B. 银行承兑汇票C. 股票D. 企业债券14、以下哪项不是金融监管的目标？A. 维护金融稳定B. 保护投资者利益C. 促进金融创新D. 维护国家利益15、在金融市场中，以下哪种金融工具被称为“金融衍生品”？A. 股票B. 债券C. 期货D. 银行存款16、在利率市场化改革中，以下哪个金融机构的利率调整对市场利率影响最大？A. 中央银行B. 商业银行C. 非银行金融机构D. 企业17、根据《中国人民银行法》，中国人民银行在国务院的领导下，依法行使以下哪项职能？A. 制定和实施货币政策B. 管理外汇储备C. 直接参与金融机构的经营管理D. 主持全国性的证券交易活动18、以下哪项不属于金融市场的分类？A. 按交易工具期限分类B. 按交易主体分类C. 按交易场所分类D. 按资金供求关系分类19、在金融市场中，以下哪项不是金融工具的一种？A. 政府债券B. 股票C. 期货合约D. 普通商品 20、在以下金融监管原则中，不属于“三性统一”原则的是：A. 公平性B. 效率性C. 安全性D. 可持续性21、某商业银行的存款准备金率为10%，若客户向该银行存入了100万元人民币，则该银行能够新增贷款的最大金额是多少？A. 90万元B. 100万元C. 110万元D. 80万元22、在金融市场中，通常用来衡量股票市场整体表现的是：A. 汇率指数B. 股票价格指数C. 利率水平D. 国内生产总值(GDP)23、在金融市场中，以下哪一项属于金融衍生品？A. 国债B. 股票C. 期货合约D. 现金24、在金融监管中，以下哪一项不是银行监管的主要内容？A. 风险管理B. 流动性管理C. 资本充足率D. 利率市场化25、在货币供给过程中，商业银行能够创造存款货币的基础是什么？A、现金B、基础货币C、法定准备金D、超额准备金26、如果中央银行提高法定存款准备金率，那么这将对货币供应量产生何种影响？A、增加B、减少C、不变D、不确定27、以下哪项不属于金融衍生工具的基本类型？（）A、远期合约B、期货合约C、期权合约D、股票28、某企业拟发行债券融资，若企业信用评级为AA级，则该债券的信用风险相对（）。
标准债券远期交易规则(试行)
附件全国银行间债券市场标准债券远期交易规则（试行）第一章总则1.1为推进债券衍生产品市场发展，根据《全国银行间债券市场债券远期交易管理规定》（中国人民银行公告[2005]第9号）及中国人民银行（以下简称人民银行）关于推出标准债券远期产品的批复（银市场[2015]7号）等规定，就标准债券远期交易制定本规则。
1.2本规则所称标准债券远期是指在银行间市场交易的，标的债券、交割日等产品要素标准化的债券远期合约。
标准债券远期合约的清算方式为中央对手方集中清算或经人民银行批准的其他方式。
1.3 标准债券远期交易的参与机构应为银行间债券市场成员。
集中清算的标准债券远期交易适用银行间市场清算所股份有限公司（以下简称上海清算所）的集中清算协议。
1.4参与机构交易标准债券远期的应通过全国银行间同业拆借中心（以下简称交易中心）X-Swap系统（以下简称交易系统）进行。
第二章定义2.1合约要素合约的组成要素，包括合约代码、合约标的、可交割债券、合约月份、交割日、最后交易日、新合约上市日、单位报价量、单位变动点、交割方式、挂牌基准价、每日结算价、到期交割价、到期交割结算金额等。
2.2合约代码交易系统中用于区分不同合约品种的代码，由标的债券缩写和到期月份组成。
如CDB3_1503，表示集中清算的2015年3月份到期的3年期标准国开债远期合约。
2.3 合约标的债券为标准虚拟债券。
2.4 可交割债券为一篮子债券，由交易中心商上海清算所在合约上市前一营业日发布，并根据实际需要进行调整和发布。
可交割债券选取方法由交易中心商上海清算所共同确定并对外公布。
2.5 合约月份用以确定合约到期的年份和月份，又称合约交割月份。
2.6交割日合约到期后，交易双方交割合约标的资产的日期，简称D 日。
2.7最后交易日合约可以在市场上最后交易的日期，为交割日前一个营业日（即D-1日）。
2.8新合约上市日前一合约最后交易日的下一个营业日（即D日）。
2.9单位报价量合约报价量允许变动的最小值，即报价量最小变动单位。
什么是金融远期合约(一篇)
什么是金融远期合约(一篇)什么是金融远期合约 1什么是金融远期合约金融远期合约是交易双方在场外市场上通过协议，按照约定价格在约定的未来的日期买卖某种标的的金融资产的合约。
下面我们来详细了解一下什么是金融远期合约!1、金融远期合约定义：金融远期合约是最基础的金融衍生产品，是交易双方在场外交易市场通过协商，按确定的价格在约定的未来日期买卖某种标的金融资产的合约。
2、按基础资产划分，常见的金融远期合约分为4 大类①股权类资产的远期合约：包括单个股票的远期合约、一篮子股票的远期合约、股票价格指数的远期合约3 个子类②债权类资产的远期合约：包括定期存款单、短期债券、长期债券、商业票据③远期利率协议：指按照约定的名义本金，交易双方在约定的未来日期交换支付浮动利率和固定利率的远期协议④远期汇率协议：指按照约定的.汇率，交易双方在约定的未来日期买卖约定数量的某种外币的远期协议3、债券远期交易：目前与我国证券市场直接相关的金融远期交易是全国银行间债券市场的债券远期交易①债券远期交易最小数额为债券面额10 万元，交易单位为债券面额1 万元②期限为2 天-365 天，不得展期，其中7 天品种最为活跃③引进期货交易保证金__，降低违约风险4、远期利率协议：交易双方约定在未来某日期交换协议期间内一定名义本金基础上分别以合同利率和参考利率计算的利息的金融合约(1)买房支付合同利率利息，卖方支付参考利率利息(2)参考利率2 种：全国银行间同业拆借中心发布的银行间市场基准市场利率;人民银行基准利率(3)全国银行间债券市场(场外交易市场)，具有做市商或结算__业务资格的金融机构可以和其他所有市场参与者作远期利率协议交易，其他金融机构只能与金融机构交易，非金融机构只能与具有做市商或结算__业务资格的金融机构进行以套期保值为目的的远期利率协议交易(4)目前__远期利率协议的参考利率均为Shibr(5)报价举例：9m×12m, 8.03%-8.09%①9m：起息日：交易日起9 个月末②12m：到期日：交易日起12 月末③8.03%：报价方买价④9.09%：报价方卖价⑤如交易对手接受报价方买价，则报价方为买方，对方为卖方，到期日买方向卖方支付按名义本金乘以买价的利息，卖方向买方支付名义本金乘以参考利率的利息⑥如交易对手接受报价方卖价，则报价方为卖方，对方为买方，到期日卖方向买方参考利率利息，买方支付卖价利息。
某大学金融机构管理-2.第24章习题
大学复习资料
专 业： 班 级： 科目老师： 日 期：
第24章 定量问题
• 1．如果预期从现在开始的6个月内，你所 管理的养老基金会有1.2亿美元资金流入， 为了锁定当年的利率，你会使用哪种远期 合约？
• 以当前利率水平、6个月后购买价值1.2亿债 券的远期合约。
2021/3/18
2021/3/18
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• 13．假设6个月后，你的公司将会获得3000 万欧元，当前欧元的售价为每欧元兑换1美 元。如果你想规避这次支付的汇率风险， 你会使用那种远期合约？
• 6个月后、以1欧元兑换1美元的价格、出售 价值3000万欧元的远期合约。
2021/3/18
13
• 14．一位避险者以98_5/32的价格对5份短 期国债期货进行空头操作。每份合约的本 金额为10万美元，当结束该头寸时，价格 为95_12/32。这项交易的损益情况如何？
2021/3/18
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• 10．如果你所管理的储蓄与贷款银行有4200万美元的收入缺口，请说明利率互换 是如何通过改变利率消除储蓄与贷款银行 所承担的收入风险的。
• 利率互换。以固定利率换浮动利率，名义 本金为4200万美元。
2021/3/18
10
• 11．如果你的公司要在一年内需要偿付2亿 欧元，在这次偿付中，你该如何使用期货 合约（每份期货合约价值为125000欧元） 来规避外汇风险？
2
• 2．如果你所管理的资产组合持有2500万美 元的2029年6s长期国债，其价格为110，为 了规避该债券今后可能遇到的利率风险， 你会使用那种远期合约？
• 以110美元的价格、出售价值2500万美元 2029年6s长期国债的远期合约。
2021/3/18
我国远期的发展状况
3、人民币汇率远期交易
推出时间：银行间外汇远期市场于2005年8月推出，为企业和银行风险管理提供重要的工 具。 交易品种：截至2009年末，银行间远期会员为73家，当年增加8家，交易的货币对包括美 元/人民币、港币/人民币、日元/人民币、欧元/人民币和英镑/人民币。交易的期限包括1 周、1个月、2个月、3个月、6个月、9个月和1年。
金融远期交易
远期利率协议、 远期外汇协议 债券远期
1、大宗商品远期交易
由实体市场转向电子市场
随着电子商务的不断深化，国内大宗商品逐渐由实体市场向电子市场渗入，近年 国内大宗商品电子盘交易发展迅猛，全国兴起了开展电子盘交易所的热潮。 交易市场数量众多且规模庞大
发 展 状 况
目前可查的由部委或者地方政府的批准的、比较活跃的中远期交易市场有80家左 右。分布在北京、上海、天津、江浙、两广、两湖等省市。据有关机构发布的统 计资料显示，截至2010年，我国主要大宗商品电子交易市场有200多家，各地主 要中远期交易市场约为百家，交易金额近8万亿元。从工商注册资料来看，全国各 类大宗商品电子交易市场已近800家。 交易品种众多
我国远期市场的发展状况及存在的问题
讲述结构
1.大宗商品远期交易
目 录
2、远期利率协议
3、人民币汇率远期交易
4、债券远期
5、离岸人民币无本金交割远期市场
远期合约主要可以分为：
大宗商品远期交易
国内中远期交易市场目前的交易品种 从农产品、能源再到原材料，数量品 种众多。 这些品种包括了大蒜、辣椒、玉米、 绿豆、棉花、红小豆、白糖等农产品， 包括了黑色、有色、稀有等金属品， 包括了焦炭、原油、成品油、天然气 等能源，包括了PVC、苯乙烯、甲醇、 甲苯、二甘醇、化肥等化工品，包括 了蚕丝、丝绸、棉纱等纺织原料
远期交易工具及债券市场的选择
远期交易工具及债券市场的选择【摘要】远期交易工具及债券市场选择对于投资者和机构来说至关重要。
本文首先介绍了远期交易工具的种类，包括远期合约、期权等，然后探讨了如何选择适合的远期交易工具。
接着，文章分析了债券市场的特点和重要性，以及选择债券市场时需要考虑的因素。
风险管理在远期交易工具和债券市场选择中扮演着关键角色，投资者需要谨慎评估风险来做出明智的选择。
结论强调了远期交易工具及债券市场选择的重要性，并展望了未来的发展趋势。
本文深入探讨了远期交易工具及债券市场的选择，为投资者提供了有益的参考和指导。
【关键词】远期交易工具、债券市场选择、种类、适合、特点、重要性、考虑因素、风险管理、作用、未来发展趋势、总结、关键点。
1. 引言1.1 什么是远期交易工具及债券市场的选择远期交易工具是一种金融工具，允许交易双方在未来特定日期执行具体的交易。
债券市场则是一种固定收益证券市场，是企业和政府通过债券发行筹集资金的场所。
在金融市场中，对于远期交易工具和债券市场的选择至关重要。
远期交易工具的选择涉及不同种类的合同，如远期合约、期权合约等，而债券市场的选择则需要考虑债券的种类、信用评级、发行人等因素。
选择合适的远期交易工具可以帮助投资者进行风险管理和资产配置，同时也可以提供套期保值的工具。
债券市场的特点在于其稳定性和收益性，对于投资者来说是重要的投资品种。
在选择债券市场时，投资者需要考虑债券的期限、信用评级、流动性等因素，以实现投资组合的多样化和风险控制。
风险管理在远期交易工具和债券市场选择中起着关键作用，投资者需要综合考虑市场风险、信用风险、利率风险等因素。
在未来发展中，随着金融市场的不断发展和创新，远期交易工具和债券市场的选择将变得更加多样化和复杂化。
正确选择远期交易工具和债券市场对投资者来说至关重要，有助于实现风险管理和投资收益最大化。
2. 正文2.1 远期交易工具的种类远期交易工具是一种金融工具，用于在未来某个时间点按照预定的价格买入或卖出资产。
全国银行间债券市场标准债券远期交易规则(试行)
全国银行间同业拆借中心关于发布《全国银行间债券市场标准债券远期交易规则(试行)》的通知【发布部门】中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心【发文字号】中汇交发[2015]124号【发布日期】2015.04.06【实施日期】2015.04.06 【法规类别】银行综合规定【效力级别】部门规范性文件【时效性】现行有效【全文】【法宝引证码】CLI.4.246495全国银行间同业拆借中心关于发布《全国银行间债券市场标准债券远期交易规则（试行）》的通知（中汇交发〔2015〕124号）银行间债券市场成员：为满足市场成员需求，促进债券远期市场发展，根据中国人民银行关于推出标准债券远期产品的批复（银市场[2015]7号），全国银行间同业拆借中心制订了《全国银行间债券市场标准债券远期交易规则（试行）》，现予公布，并自发布之日起实施。
特此通知。
附件：全国银行间债券市场标准债券远期交易规则（试行）全国银行间同业拆借中心2015年4月6日全国银行间债券市场标准债券远期交易规则（试行）第一章总则1.1为推进债券衍生产品市场发展，根据《全国银行间债券市场债券远期交易管理规定》（中国人民银行公告[2005]第9号）及中国人民银行（以下简称人民银行）关于推出标准债券远期产品的批复（银市场[2015]7号）等规定，就标准债券远期交易制定本规则。
1.2本规则所称标准债券远期是指在银行间市场交易的，标的债券、交割日等产品要素标准化的债券远期合约。
标准债券远期合约的清算方式为中央对手方集中清算或经人民银行批准的其他方式。
1.3标准债券远期交易的参与机构应为银行间债券市场成员。
集中清算的标准债券远期交易适用银行间市场清算所股份有限公司（以下简称上海清算所）的集中清算协议。
1.4参与机构交易标准债券远期的应通过全国银行间同业拆借中心（以下简称交易中心）X-Swap系统（以下简称交易系统）进行。
第二章定义2.1合约要素合约的组成要素，包括合约代码、合约标的、可交割债券、合约月份、交割日、最后交易日、新合约上市日、单位报价量、单位变动点、交割方式、挂牌基准价、每日结算价、到期交割价、到期交割结算金额等。
债券融资的远期和期权合约
债券融资的远期和期权合约债券融资是指企业或政府通过发行债券来筹集资金的一种融资方式。
债券是一种债务凭证，代表发行人向债券持有人借款并承诺按照一定的利率和期限支付利息和本金。
在债券融资过程中，远期和期权合约是常见的金融工具，用于对冲风险、实现预期收益和进行投资组合管理。
一、债券融资远期合约债券融资远期合约是在未来的某个预定日期按照事先约定好的价格交割债券的合约。
远期合约的交割时间往往较长，可以是数月或数年后。
远期合约的主要作用是锁定未来交割债券的价格，防范利率波动等风险。
以某企业发行10年期债券为例，该企业在发行债券之前担心市场利率可能上升，导致债券的发行利率偏低。
为了规避这一风险，企业可以与金融机构签订债券融资远期合约，约定未来某个日期以事先确定的价格购买债券。
这样，企业就能够确保在未来可按较低的利率购买债券，降低融资成本，同时也能够规避市场利率上升所带来的风险。
二、债券融资期权合约债券融资期权合约是一种金融合约，赋予持有者在未来某个时间以事先约定的价格买入或卖出债券的权利，而不是义务。
期权合约又可分为认购期权和认沽期权。
认购期权赋予持有人在未来约定的时间以约定的价格买入债券的权利。
如果市场利率上升，导致债券价格下降，企业或投资者可以通过持有认购期权来以约定的价格买入债券，从而实现低价购买债券的利润。
认沽期权赋予持有人在未来约定的时间以约定的价格卖出债券的权利。
如果市场利率下降，导致债券价格上升，企业或投资者可以通过持有认沽期权来以约定的价格卖出债券，从而实现高价出售债券的利润。
债券融资的期权合约可以灵活应对市场风险和变动。
企业或投资者可以根据市场情况选择是否行使期权，以达到最大化收益或最小化损失的目的。
同时，期权合约也可以用于投资组合管理，通过对不同期权合约的组合选择，实现风险的分散和组合收益的最大化。
结论债券融资的远期和期权合约是常见的金融工具，用于对冲风险、实现预期收益和进行投资组合管理。
第四章 远期合约
套期保值主要指资金借贷双方或进出口商为避免资金借贷或 贸易业务中利率或汇率变动而进行的远期交易。
平衡头寸
平衡头寸主要指银行等金融机构为避免日常业务中的利率、 汇率变动的风险，相互间平衡其相关头寸的远期交易。
投机（套利）
投机（套利）指建立在投机者某种预期基础上的，由投机者 承担汇率和利率风险的远期交易。
0
借入资产并出售
S
以出售资产所得再投资
S
偿还资产收益
0
合计
0
ST F ST
Ser (T t )
Ier(T t)
(S I )er(T t) F
如果所有套利者有相同的预期，那么就会采取一致的行动，最终套利机会会 消失，F (S I )er(T t)
4.2 远期合约的定价
在到期日偿还本息 Ser(T t) ；
2）支付S购买债券，并设到期日资产的价格为ST；
3）由于套利者预计到 F Ser(T t，) 所以会采取空头策略即作为卖方 签订一份远期合约，从而在到期日得到正的现金流 F Ser(T t) 。
4.2 远期合约的定价
其行动和现金流可用表表示为：
行动
f Seq(T t ) Ker (T t )
4.2 远期合约的定价
由上分析可知，一单位已知收益率资产的远期合约多 头可由 eq(T t) 单位标的资产多头和现值为Ker(T t) 无风险 资产空头组合而成。
组合F： eq(T t)单位证券并且所有收入都再投资于该证券，其中q
为该资产按连续复利计算的已知收益率。
组合E在到期日T时刻的价值等于一单位资产的价值ST。组合F中资产数量随 着获取股息或红利的不断投资而增加，到T时刻也正好等于一单位标的资产，与 组合E的终值相等。所以
衍生金融工具复习
付息票债券的远期价格偏高时的套利机会市场情况一年后交割的附息票债券远期合约的价格为930美元。
债券的即期价格为900美元。
预期债券在6个月后12个月后各支付40美元的利息。
6个月期和12个月期的无风险利率分别为9%和10%。
套利机会远期价格偏高，套利者可以：1.即期借900美元，买入一份债券。
2.卖空一份债券的远期合约。
在即期所借900美元中，其中38.24美元以9%的年利率借入6个月，另外861.76美元以10%的年利率借入一年。
首次利息支付40美元正好用来偿还6个月期38.24美元贷款的本金和利息。
一年之后，收到了第二次利息40美元，根据远期合约条款卖出债券收到930美元。
861.76美元的贷款到期共需偿还本金和利息952.39美元。
该策略净盈利为：+-=40930952.3917.61付息票债券的远期价格偏低时的套利机会市场情况一年后交割的附息票债券远期合约的价格为905美元。
债券的即期价格为900美元。
预期债券在6个月后12个月后分别支付利息40美元。
6个月期和12个月期的无风险利率分别为9%和10%。
套利机会远期价格偏低，套利者可以：3.卖出一份债券。
4.签署一年后购买一份债券的远期合约。
卖出债券得到900美元，其中38.24美元作6个月无风险投资，另外861.76美元作一年无风险投资。
此策略在6个月和12个月后分别产生40美元和952.39美元的现金流入。
前面40美元用来支付6个月后的债券利息；后面952.39美元中40美元用来支付一年后的债券利息，905美元用来根据远期合约条款购回债券，即期出售债券而远期将该债券购回的策略所产生的净收益为：--=952.39409057.39比简单的持有一年该债券的收益更多。
3.5 一种股票预计在两个月后会每股支付1美元红利，5个月后再支付一次。
股票价格为50美元，无风险利率为8%（对任何到期日连续复利计息）。
一位投资者刚刚持有这种股票的6个月远期合约的空头寸。
第六届中金杯期货期权金融知识大赛参考答案 (2)
1.关于外汇套期保值的会计处理方面，对于境外经营净投资的套期，套期工具和被套期项目产生的利得或损失在相同会计期间属于套期有效的部分，应当计入当期损益或其他综合收益。
正确错误2.当股指期货交易连续出现涨跌停板、单边无连续报价的单边市时，中国金融期货交易所（CFFEX）可以根据市场风险对股指期货的交易保证金率进行上调。
正确错误3.利率互换合约买卖双方持有头寸的价值互为相反数。
正确错误4.收益率曲线变化的类型主要有水平变化、斜率变化和曲度变化三种类型。
正确错误最大的特点是实物申购、赎回机制，即它的申购是用一篮子股票换取ETF份额，赎回时是以基金份额换回一篮子股票而不是现金。
正确错误6.货币互换相比较外汇掉期增加了利息的互换。
正确错误7.其他条件相同，临近到期时，虚值期权一天流失的时间价值通常大于平值期权。
正确错误8.期权组合的Theta为正值时，意味着随着到期日的临近，该组合将会产生正收益（假设其他因素不变）。
正确错误9.股票A和B价格均服从几何布朗运动，两者的收益不相关，则A和B构成的股票组合市值也服从几何布朗运动。
正确错误10.随着到期日的临近，溢价债券价格将上涨。
正确错误11.正向双货币票据中，受到汇率风险影响的部分资金是到期收回的本金。
正确错误12.证券公司开展场外衍生品交易业务，无需签订《中国证券期货市场场外衍生品交易主协议》。
正确错误13.中金所国债期货首批可交割国债及其转换因子在合约临近交割时由交易所向市场公布。
正确错误14.在股指期货套期保值过程中，（）需要投资者高度关注。
展期风险保证金管理风险基差风险流动性风险15.如果投资者预期政府将实行更为宽松的货币政策，投资者为了规避利率风险，可采取的措施有（）。
做空利率期货买入看涨利率期权做多国债期货买入远期利率协议16.以下说法正确的是（）。
如果想获得高额收益，应该卖出股票同时卖出股票看跌期权如果想控制最大亏损，可以买入股票同时买入股票看跌期权备兑看涨期权组合策略收益是有限的保护性看跌期权组合策略的收益是有限的17.理论上，当可交割债券的净基差为（）时，对国债期货卖方交割有利。
债券远期定价原理与方法
债券远期定价原理与方法债券远期是全国银行间债券市场推出的第一个衍生产品，该品种的推出，将为市场成员提供有效的规避风险和盈利手段，对于促进债券市场价格的有效发现以及形成完整合理的收益率曲线结构等方面具有重要的意义。
在实现投资策略上，通过债券远期交易这一产品方便、有效，例如，如果投资者预期长短利差将扩大，希望通过陡度或蝶形交易进行套利，就需要支付一定的资金购入短期券并同时通过回购融长券卖空，而利用远期可直接签订一远期短期债券的买入合约和一远期长期债券的卖出合约，这样交易环节减少的同时，自有资金的使用效率大大提高。
与期货这样的标准合约相比，虽然期货的交易效率大大提高，但套期保值的精确度却不如远期合约，因为远期合约的任何一个要素都可由询价协商确定，而不必受标准条款的限制。
只要精研投资策略，远期合约将为交易者提供丰富的套期保值、投机和套利手段。
进行远期交易的一个基本前提就是对远期合约进行合理的定价，而合理定价的理论基础就是无套利市场均衡原理。
如果远期价格不符合无套利分析决定的均衡价格，则存在套利机会。
投资者的套利活动将使远期价格趋向于无套利市场均衡原理决定的均衡价格。
根据无套利分析，对于远期合约期间不支付收益的债券，其理论上的远期均衡价格为rT(t)F-Se=F：时刻t时的标的债券的远期价格S：时刻t时标的债券的现货市场价格r：无风险收益率T：债券远期合约到期时刻（年）t：现在时刻（年）对于远期合约期间支付收益的债券，其理论上的远期均衡价格为()SF-(t T r eI)=-F：时刻t时的标的债券的远期价格S：时刻t时标的债券的现货市场价格r：无风险收益率T：债券远期合约到期时刻（年）t：现在时刻（年）I：远期合约期间收益的折现值下面分别举二例，说明远期价格的计算方法：例1：假设一个65天期限的远期合约，标的债券为1年的贴现债券，设65天期的无风险收益率为2.4%,而标的债券的现在价格为98元。
根据远期合约期间不支付收益的债券远期价格公式，T -t =65/365=0.178年，r =2.4%，S =98元，则每百元面值债券的远期价格为42.9898178.0024.0=⨯=⨯e F例2：假设一个5年期债券，现在达成该券的350天远期合约，标的债券的现在价格为101元。
金融远期合约的分类
千里之行，始于足下。
金融远期合约的分类金融远期合约是指买卖双方约定在未来某一特定日期按照事先约定的价格和数量进行交割的金融工具。
根据不同的对象和市场需求，可以将金融远期合约分为以下几类：1. 外汇远期合约：外汇远期合约是指买卖双方约定在未来某一特定日期以事先约定的汇率进行货币交割的金融合约。
它主要用于对冲汇率风险和进行外汇投资。
外汇远期合约可以分为单一货币对远期合约和多种货币对远期合约。
2. 商品远期合约：商品远期合约是指买卖双方约定在未来某一特定日期按照事先约定的价格和数量进行交割的金融合约。
主要的商品远期合约包括黄金、原油、铜、大豆等大宗商品远期合约。
商品远期合约可以用于对冲商品价格风险和进行商品投资。
3. 利率远期合约：利率远期合约是指买卖双方约定在未来某一特定日期按照事先约定的利率进行利息交割的金融合约。
主要的利率远期合约包括利率互换远期合约和利率期货远期合约。
利率远期合约可以用于对冲利率风险和进行利率投资。
4. 股票指数远期合约：股票指数远期合约是指买卖双方约定在未来某一特定日期按照事先约定的股票指数进行交割的金融合约。
股票指数远期合约主要用于对冲股票市场的风险和进行股票指数的投资。
5. 债券远期合约：债券远期合约是指买卖双方约定在未来某一特定日期按照事先约定的债券价格和利息进行交割的金融合约。
债券远期合约主要用于对冲债券市场的风险和进行债券的投资。
第1页/共2页锲而不舍，金石可镂。
6. 股票远期合约：股票远期合约是指买卖双方约定在未来某一特定日期按照事先约定的股票价格进行交割的金融合约。
股票远期合约主要用于对冲股票市场的风险和进行股票的投资。
金融远期合约的分类可根据合约的标的物、合约的特性和市场需求来确定。
各类合约都有各自的特点和作用，投资者可以根据自身需求和风险偏好选择适合自己的金融远期合约进行投资或风险对冲。
远期债券交易及其在银行间市场的前景分析
二、 远期债券交易中的风险控制
维普资讯
上海投资
资本市场
或是防范利率的风险， 远期债券合约都称得上是一种有 益的工具。因为， 一方面是远期合约仅需要少量的资本
便可以建立头寸 （ 相对于持有即期交易的对等头寸而
到市场风险。
同时远期债券交易也存在其他风险，如流动性风 险、 操作风险等。 流动性风险是指金融机构无法在市场 上找到合适的交易对手，因而只能以低于市场价格卖 出或高于市场价格买入而造成损失的风险。由于远期 合约的非标准化 ， 远期合约的实际市场需求会较小， 因 此相对于债券现货交易， 还存在着流动性风险。 而操作 风险是指由人为错误 （ 无论是有意还是无意） 而造成损 失的风险。 这种风险往往与人为差错 、 内部控制系统失 效等有关。 （ 远期债券交易的风险控制 二） 从实际运作中看，对于从事远期债券交易的金融 机构来说， 此类交易是一种表外业务， 外部监控较为困 难。 同时， 远期市场主要是一个依靠 自 律和约定俗成的 交易规则来监管的市场， 监管部门的监管力度不是很
是指未来实际进行债券买／ 卖的日 从国际上通行的 期。 交易方式看， 和即期债券交易的报价一样， 远期价格并 不包含应收利息在内。 也就是说 ， 远期债券交易的报价 采用“ 净价” 的方式发布。 因此， 购买债券所实际支付的
款项中， 除了所规定的远期价格以外， 还应包括截至合
约， 卖方必须支付一笔款项给买方作为赔偿金。 显然在
远期合约签订之后， 即期价格下跌。 而当远期合约多头
头寸的价值为负值时， 则情况恰好相反。 买方将不会按 照相对偏高的价格买进相应债券，而卖方则会根据相
对偏高的价格卖出相应债券， 如果决定取消合利息。远期债券交易中用于交易的基
金融远期合约的分类
金融远期合约的分类金融远期合约：是交易双方在场外市场上通过协议，按照约定价格在约定的未来的日期买卖某种标的的金融资产的合约。
由于采用了一对一的交易方式，交易事项可以协商确定，较为灵活，金融机构或大型工商企业通常利用远期交易作为风险管理手段，但是非集中交易同时也带来了搜索困难，交易成本较高，存在对手违约风险等缺点。
金融远期合约又称为金融远期、金融远期合约、金融远期交易，是指交易双方分别承诺在将来某一特定时间购买和提供某种金融工具，并事先签订合约，确定价格，以便将来进行交割。
金融远期合约是最基础的金融衍生产品。
它是交易双方在场外市场上通过协商，按约定价格(称为“远期价格”)在约定的未来日期(交易日)买卖某种标的金融资产(或金融变量)的合约。
由于采用了一对一交易的方式，交易事项可以协商确定，较为灵活，金融机构或大型工商企业通常利用远期交易作为风险管理手段。
在作为衍生金融工具的远期合约中，目前最常见的是远期外汇合约。
金融远期合约与金融期货较为相似，二者的区别在于：标准化和灵活性不一样;场内场外交易、二级市场发展不一样。
根据基础资产划分，常见的金融远期合约包括四个大类。
(一)股权类资产的远期合约股权类资产的远期合约包括单个股票的远期合约、一篮子股票的远期合约和股票价格指数的远期合约三个子类。
(二)债券类资产的远期合约债券类资产的远期合约主要包括定期存款单、短期债券、长期债券、商业票据等固定收益证券的远期合约。
(三)远期利率协议远期利率协议是指按照约定的名义本金，交易双方在约定的未来日期交换支付浮动利率和固定利率的远期合约。
远期利率协议是指交易双方约定在未来某一日、交换协议期间内一定名义本金基础上分别以合同利率和参考利率计算的利息的金融合约。
其中，远期利率协议的买方支付一合同利率计算的利息，卖方支付以参考利率计算的利息。
(四)远期汇率协议远期汇率协议是指按照约定的名义本金，交易双方在约定的未来日期交换支付浮动利率和固定利率的远期协议。
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债券合约举例
标的资产：债券
企业债
国债
情景引入
时间： 标的： 价格：
交易日
多头
空头
结算日
债券远期合约的基本概念
债券远期：交易双方约定在未来某一日期，以约定价格和数量买卖标的 债券的合约
标的：
已在全国银行间债券市场进行现券交易的中央政府债券、中央银行债券、 金融债券和经中国人民银行批准的其他债券券种
债券远期合约总结
债券远期协议
谢 谢 聆 听！
百元面值
交易日
（远期交易净价＋结算日应计利 息） ×标的债券面值总额/100
多头
空头
结算日应计利息
结算日
上一个 付息日
下一个 付息日
债券远期合约的基本概念
结算方式 远期交易实行净价交易，全价结算标的债券面值总额/100 （单位为元）
结算日应计利息：上次付息日（或起息日）至结算日为止（不含结算日）累计的 按百元面值计算的债券发行人应支付债券所有人的利息 （单位为元/百元面值）
远期交易到期时按照规定实际交割资金和债券。 结算双方办理债券远期交易结算业务时，可选择：
• 券款对付（DVP） • 见款付券（DAP） • 见券付款（PAD） 日常交易中，DVP 为首选。不能做DVP 的机构一般只能釆用对交易对手有利的结算方式。
情景引入
债券远期
时间：6个月 标的：券面总额
50万元 价格：102元/
3.2.1 债券远期合约
主要内容
远期合约特点 金融远期合约实例
债券远期（Bond Forward） 远期利率协议（FRA: Forward Rate Agreement ） 外汇远期（Forward Exchange contract）与远期外汇综合协议（SAFE:
Synthetic Agreement for Forward Exchange ）
纵（具体头寸限制见《 全国银行间债券市场债券远期交易管理规定》 ）
债券远期合约的交易机制
信用保障机制
远期交易双方可按对手的信用状况协商建立履约保障机制 银行间市场管理对风险的控制：
• 交易过程中防范和控制
市场参与者开展远期交易应通过同业中心交易系统进行。同业中心负责远期交易的日常监控 工作，中央结算公司负责远期交易结算的日常监控工作，发现异常交易和结算情况应启动相应的 应急机制，并向中国人民银行报告。
目前有过交易的包括国债、央行票据、金融债、企业债、短期融资券等
约定期限：从交易日（成交日）到结算日之间的天数（含成交日不含结 算日）
约定价格：每百元面值对应的净价
情景引入
债券远期
时间：6个月 标的：券面总额
50万元 价格：102元/
百元面值
交易日
多头
空头
结算日
债券远期合约的基本概念
结算方式
债券远期合约的参与者
进入全国银行间债券市场的机构投资者（中国银行间本币交易系统）
债券远期合约的交易机制
信用保障机制
远期交易双方可按对手的信用状况协商建立履约保障机制 银行间市场管理对风险的控制：
• 产品本身控制
期限控制：将远期交易期限限定在365天内，以防范因交割期限延长引发的风险 交割方式控制：实物交割 交割规模控制：对远期交易规模做了一定要求，旨在防止市场过度投机及价格操