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房地产行业热点问题六问六答
房地产房地产行业热点问题六问六答报告摘要1. 地产行业何以至此？房地产行业当下如此艰难其实跟三条红线等调控政策关系不大，跟银行的两条红线有一定关系但不是最主要的。
最关键的转折点在于某大型房企陷入困境后烂尾楼让地方政府负责善后，一举将地方政府跟房企之间的关系给改变了。
在此之前地方政府为了吸引房企到本城市来拿地，都尽可能地在各类政策上为房企提供便利。
但是当地方政府发现某大型困境房企的烂尾楼需要他们自己想办法善后，他们跟开发商的利益开始出现不一致。
从9月份开始，地方政府在实际执行层面大幅加强了预售资金监管的力度，部分城市还提升了拿预售许可证的条件。
而且很多城市开始“因企施策”，越是信用资质较弱的房企，越是对他们采取格外严格的资金监管措施。
现在宏观层面的按揭额度放松可能对房企的实际帮助有限，因为即使按揭放款了也要进预售监管账户。
更何况浙江大部分城市的银行开始要求封顶才能发放按揭贷款。
这样的话首付大部分被监管，按揭又要封顶才发放，预售实际上已经没有意义。
房企相当于在经历从预售制向类现房销售切换的过程。
2. 现在算是房地产行业的至暗时刻吗？我认为行业至暗时刻尚未到来，行业出清仍在继续。
当前产业链上各个主体都在寻求自保，各个线条的政策主管部门也在专注于保全自己所负责的领域不出问题，客观上加剧了对房企的挤兑。
地方政府为了保交房对预售资金严格监管，信托公司开始严格执行合同中的节点还款要求，施工企业也不再愿意给房企垫资，不断缩短账期。
3. 行业何时才能见底？ 3-6个月见分晓我认为需要见到国企和城投大规模的输出信用才行，可以参考远洋收购红星的模式，国企或者城投只需要出少量的资金，但是能稳住存量的融资不崩盘，剩余的兑价可以随着项目的销售通过超比例分红的形式逐步给到原股东。
就如同2018年那一轮股权质押爆仓，大量的民营制造类企业引入了城投股东，我认为这证券分析师：徐超电话：E-MAIL ：执业资格证书编码：S11905190800012021-11-17行业点评报告中性/维持房地产行业研究报告太平洋证券股份有限公司证券研究报告一轮也需要走到这一步才能重建信用。
塑料、PVC卖出套保继续持有
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您联 系我们 的”灯塔 ”交易指导中心 ！
直 到宏观 环 境 出现质 的变化 ，或者 国内 的消费 有所 启动 下游开 始大幅度 备货 时候 终止 。
２１ ０ ２年 ３月刊
ｗ ｗ ｎ ｐａ ｔ ｓ ｅ 塑料制造 ｗ ｏ— ｌ ｉ ｔ ｓｃ ｎ
４ ９
统提 示 ：２ １／／４，７ ２ 开仓 卖 出套保 持有 ０ ２２１ １ ０ ５ Ｙ ，
四 塑料 、Ｐ Ｃ 出套 保适逢 其时 Ｖ 卖
本 程 序化 结 合 宏观 经济 和产 业链 分 析 ，宏 观 环 境乍 暖还 寒 时候 ，下 游抵 御高 价 原材料 ，国 内的产 业链 的具 有 敞 口库 存 选择 在期 货 上抛 货规避 价格 下
关 ，还创 下几 个月 来 的新高 。未来 伊 朗局势 仍将 是
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影 响石 油市 场 的 重要 因素 ，欧 盟计 划 ７ 初停 止 进 月 口伊 朗原 油 ，但 目前伊 朗可 能提 前采取 行动 ，现 已 停 止 向英 法供 油。近 期 美 国经 济 数据持 续走 好 ，且
宋城演艺：六间房出表影响表观增速 买入评级
┃研究报告┃2019-7-12公司报告┃点评报告评级买入维持报告要点⏹事件描述公司披露2019年半年报业绩预告，2019年上半年预计实现归属于上市公司净利润7.32~8.32亿元，同比增长10-25%；其中计入当期损益的非经常性损益对公司净利润影响约为1.65亿元，符合预期。
⏹事件评论六间房出表影响表观增速。
2019Q2净利同增5%-34%，预计受到六间房4月底出表影响。
六间房持股比例于2018 年底降为76.96%，按2018年上半年六间房实现1.89 亿净利、月度平均测算预计因持股比例降低和并表时间减少影响上半年净利9000万左右，拖累表观增速。
主业表现稳健，丽江表现突出。
剔除掉六间房影响，预计主业实现稳健增长：（1）存量项目杭州本土预计2019年上半年实现个位数平稳增长，三亚受大环境影响预计收入持平，丽江表现持续优异、有望实现双位数增长；（2）增量项目桂林进入佳境；（3）轻资产预计Q2略有结算。
九寨沟尚未开业，假设与去年持平。
张家界项目已于6月底开业。
张家界顺利开业，打破纪录，演出场次屡创新高。
根据宋城官网显示，7月5日和7月6日，开业第8/9天的大型歌舞《张家界千古情》一天分别上演4/5场，单日接待观众1.2万余人次，创下同期张家界大型旅游演出次数和观众人数两项新纪录。
1在竞争激烈的当地市场，张家界千古情的成功再次验证了公司杰出的旅游演艺项目设计和运营能力。
第二轮异地复制正式开启，增速中枢有望上移。
桂林和张家界项目已分别于2018年7月和2019年6月开业，西安和上海项目预计2020年上半年，西塘、佛山项目有望2021年开业；第二轮异地项目所在地客流基数更大、选址更为合理（地理位置更核心）预计未来发展空间更大，有望带动增速中枢上移。
考虑六间房出表带来非经常性损益，预计公司19-21年EPS为0.94/1.07/1.28元，维持“买入”评级。
分析师赵刚（8621）61118739zhaogang@执业证书编号：S0490517020001分析师高超（8621）61118739gaochao2@执业证书编号：S0490516080001市场表现对比图（近12个月）-36%-23%-10%3%16%2018/072018/102019/012019/042019/07宋城演艺沪深300资料来源：Wind相关研究《六间房如期出表，聚焦现场演艺主业》2019-4-30《2019年一季报点评：主业增长稳健，六间房重组和异地复制稳步推进》2019-4-25《宋城演艺2018年报及2019年一季报预告点评：主业稳健增长，六间房持股比例降低拖累一季度增速》2019-3-28风险提示： 1.直播政策趋严引致长期股权投资减值风险；2. 异地项目推进不达预期风险。
信息科技：当虹科技
科创板重点标的解析之四——当虹科技计算机行业首席分析师：王文龙2019年3月智能视频类业务——面向广电市场（一）智能视频解决方案智能视频解决方案面向客户为传媒行业客户，主要是广电。
1、视频直播产品：采集、加工、播出、转码、加密、分发、呈现及监测，可以部署在独立服务器、私有云、公有云、混合云等多种计算基础架构环境。
具体是指多码实时发布、直播间导播多机位切换、24小时轮播系统等。
2、内容生产产品：针对点播内容，提供直播和摄制信号的收录、拆条、编辑、技术审核、内容审核、多屏转码、加密以及媒资内容管理的综合解决方案。
用于收录节目的生产系统，可以做文字叠加等效果，也可以按主题形成资源包，针对轮播和点播观看者。
3、互动运营产品：通过跟踪、推选、匹配，集用户管理、内容管理、展示管理、业务管理、分发管理、互动管理、认证鉴权计费、广告管理、内容防篡改、大数据分析等功能于一体，为多屏终端用户提供多样性、个性化的业务模式。
4、当虹云：基于公有云提供上述功能。
但从公司对外采购云服务规模看，18年1548万，17年594万，16年286万，云服务主要提供的仍是租赁，盈利空间较窄。
公司业务开展内容资料来源：招股说明书，太平洋证券整理（二）公共安全（客户为公安等）✓公共安全产品：视频编转码和图像处理、人像识别、移动视频等算法，为公安、司法、政企安防客户提供人像大数据实战应用平台、移动视频警务等产品与服务，针对不同场景进行工程化落地，致力于发展智慧警务与智慧安防业务。
用CPU+GPU 服务器进行视频结构化，前端配合人像抓拍，后端搭配人像比对、图像增强等算法实现实战平台多种应用功能，包括布控、移动警务等。
公共安全类业务——面向公安政企市场资料来源：招股说明书，太平洋证券整理盈利模式：✓销售具有差异化的独立或嵌入式智能视频处理软件，匹配不同硬件（硬件为外采，主要为服务器、显卡等）✓销售以视频处理能力为核心的多功能视频云服务。
销售模式：✓全国销售网络逐渐全面，直销占比逐渐提升。
100527金管家股票投资示范组合(1号)灵
股市有风险 入市须谨慎
2 务请阅读正文之后的重要声明
关注资本 传递价值
来本组合所选择的投资品种，最少不低于 7０％主要来源于经纪业务总部系统内各季度报告、月度组合，
以及广发投资内参中的股票库，其余最多 3０％左右来源于各机构临时研究报告。组合内所有品种均有研
究报告及行业研究数据支持。以体现正确的价值投资理念。
4、本组合作为稳健型组合，将逐步改变对大盘时机选择和仓位的偏重，重点在投资品种的选择，力求在
20100430
12.3
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理工监测（002322）
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佛塑股份（000973）
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古越龙山（600059）
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特别提示：
1、本组合致力于价值投资理念，以稳健操作中线持有为主，相关个股的操作请重点关注本组合栏中的“今
潍柴动力（000338）
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63.77
分批
分批
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顺络电子（002138）
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招商银行（600036）
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龙溪股份（600592）
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-7
300 收益率
起始资金
新能源车行业点评报告：P矿拍卖价创新高，对应成本超50万凸显资源重要性
分析师：胡鸿宇执业证书编号：S0890521090003电话：021_20321074邮箱：销售服务电话：◎投资要点： ◆ P ilbara 第9次锂精矿拍卖价再创历史新高，下游持续扩需锂价上行方向不变。
澳大利亚锂矿商Pilbara 于9月20日发布公告举行第九次锂精矿拍卖，本次拍卖量依然为5000吨，精矿品位5.5%，达成拍卖价6988美元/吨，较上次价格上涨10.0%，再创历史新高。
锂价上行方向未改变。
根据测算对应碳酸锂成本为(6988*6/5.5+90)*8*6.9*1.13+25000=506123元/吨，碳酸锂成本将首次突破50万元大关，锂盐成本对应冶炼端大幅压制其利润空间。
本次锂精矿预计11月发货交付，有望于23年1-2月投放市场，随着下游新能源车市场持续扩需，市场对下半年锂价继续上行态势仍保持信心。
◆ I RA 法案映射上游资源重要性，国产优质资源自主+具备海外优质资产控制权将是核心逻辑。
IRA 对关键矿石资源的限制，我们认为国产优质资源自主+自供率高将是两条重要核心逻辑：（1）澳大利亚、智利、墨西哥和北美作为自由贸易协定国家其出产的矿石和锂盐将享受3750美元的补贴，因此在西澳拥有Greenbushes 并投建的kwinana 加工厂的天齐锂业、在墨西哥拥有Sonora 锂黏土矿的赣锋锂业、控股加拿大Tanco 矿山已开始出货的中矿资源将会受此法案的利好；（2）在海外资源未来面临国际厂商竞争压力下，中国也在加速国内资源的扩张进度，因此拥有国内优质锂矿和盐湖资源的矿企将有望受益于锂资源保障安全性的机遇而加速发展。
◆ 投资建议：锂价上行趋势不变，持续看好具备优质国内资源的厂商和矿石自供比例高的龙头企业具备成本和一体化价值。
本轮下跌后，锂矿板块的整体估值已处于历史分位的1%以下处于严重低估状态，我们认为随着上游资源的景气度持续以及新能源车市的高增长，市场将认识到锂矿企业的成长性价值，作为锂电板块中同时具备业绩确定性+23年仍将高增长+低估值为数不多的细分领域，值得作为中期配置的板块。
机械行业点评报告：后疫情时代中国装备走向全球，龙头企业估值有望继续提升
工业资本货物后疫情时代中国装备走向全球，龙头企业估值有望继续提升行业点评报告P2后疫情时代中国装备走向全球，龙头企业估值有望继续提升的积累为挖机带来资金支持、供应链资源、销售渠道资源等，另一方面则是依靠公司高效的组织能力，特别是精准的市场定位（定位做中国服务第一品牌），强大的管理和执行力（营销能力鹤立鸡群），持续不断坚定的投入（在市场低迷期支持代理商体系发展）等。
在国内残酷的市场竞争中锤炼组织管理能力，这是大部分国内龙头企业成长的必经阶段，才能使公司在竞争中立于不败之地。
高效的管理给公司带来最直接的收益是费用率明显低于同行，加上规模效应和产业链配套优势带来的低成本，国内龙头装备企业利润明显高于竞争对手，高利润意味着有更多的钱投入新产品研发、规模扩张，甚至是价格竞争，获取更丰富的竞争手段。
我们看到，近两年三一重工投入大量资金和资源投入数字化，通过新技术武装自身和产品，以提升产品品质降低成本以及提升管理效率，不断强化核心竞争力。
3、后疫情时代中国装备走向全球，龙头企业估值有望持续提升2020年新冠疫情席卷全球，全球范围内产业链供应链深度重构，国内率先控制住疫情后推动复工复产，而海外因为疫情蔓延生产和供应链受到较大影响，这反而给国内企业切入海外市场一个重要机遇。
我们认为这次全球范围内的产业链供应链重构影响是深远的，比如在C端的中国产品，品牌得到了曝光后逐渐深入人心，在B端首次切入客户供应链之后，发挥性价比优势稳定长期客户关系。
2020年家居、手工具等许多行业受益于此取得高成长，机械行业中工程机械、叉车等子行业，虽然海外需求有所下降，但国内企业出口获得了高增长，市场份额大幅提升。
另外集装箱行业由于周转下降需求井喷也有不俗表现。
中长期看，后疫情时代随着海外需求逐步恢复，国内企业不断切入海外市场，出口或有超预期表现。
中国装备依托于国内规模优势，走向全球市场过程中，我们看好国内龙头企业估值提升。
投资建议：综上所述，我们认为国内装备企业已具备全球竞争力，后疫情时代有望加速国际化进程，龙头企业估值有望持续提升。
计算机行业政策点评：“东数西算”全面启动，优化全国算力配置
[Table_IndustryInfo] 2022年02月18日强于大市(维持)证券研究报告•行业研究•计算机计算机行业政策点评“东数西算”全面启动，优化全国算力配置投资要点分析师：王湘杰执业证号：S1250521120002 邮箱：************.cn 联系人：叶泽佑电话：135****4436邮箱：*************.cn数据来源：聚源数据[T able_BaseData] 股票家数241 行业总市值（亿元） 27,807.89 流通市值（亿元） 27,580.98行业市盈率TTM61.33 沪深300市盈率TTM13.3[T able_Report] 1. 计算机2021Q4机构持仓分析：行业维持低配，聚焦核心赛道 (2022-01-28) 2. 计算机行业：数字经济进行时，全面利好计算机 (2022-01-13) 3. 人工智能行业专题（一）：“寒冬”or “拂晓”，捕捉AI 企业上市潮机遇 (2021-12-19) 4. 计算机行业2022年投资策略：智能化、国产化风起，板块复苏在即 (2021-12-19) 5. 计算机行业2021Q3分析：板块分化明显，紧握龙头并寻找拐点 (2021-11-17) 6. 计算机行业2021Q2持仓分析：行业保持低配，聚焦高景气赛道 ● 事件：国家发改委等部门联合印发通知，同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏等8地启动建设国家算力枢纽节点，并规划了10个国家数据中心集群，这意味着全国一体化大数据中心体系完成总体布局设计，“东数西算”工程正式全面启动。
该工程是继西电东送、南水北调后又一个大规模的跨区域资源调配工程。
● 推动资源合理布局，实现全国算力优化配置。
随着数字经济的高速发展，我国对于算力的需求正在日趋增长，算力也已经逐渐成为我们社会生活中必不可少的珍贵资源。
目前我国数据中心大多建设在土地、能耗资源相对紧缺的东部地区，而未来如何将算力需求平稳的转移至再生能力优秀，资源充裕的西部地区就成了国民经济发展亟待解决的重要问题。
通信事件点评：中国移动加快建设智算中心，算力规模上升趋势长期有效
中国移动加快建设智算中心，算力规模上升趋势长期有效[Table_Rating]增持（维持）[Table_Summary]◼ 主要观点 事件描述在6月27日举行的“5G 创新引领，数智融合共赢”技术创新论坛上，中国移动表示：将全力推动构筑算网深度融合、一体化的中国移动算力网络，其中，2024年投产大规模智算中心，力争2025年算力规模超20 EFLOPS 。
分析与判断我们认为：以中国移动为代表的三大运营商，长期投入云计算相关业务，在技术能力上有一定的积累。
中国移动加快智算中心相关算力建设，满足了不同算力和业务发展的需要，将从基础设施的角度有力地支持人工智能相关产业的快速发展，促进软件和硬件端的相关产业长期稳健增长。
随着生成式人工智能模型持续落地和迭代，相关应用不断实现商业化，从长期看，以算力和通信为代表的人工智能基础设施将迎来高确定性的增长空间。
同样地，人工智能应用的商业化和降费推广，将促进人工智能企业长期不断迭代自身核心技术，这一趋势也将带动以光模块和液冷为代表的人工智能细分赛道实现长期可持续的发展。
◼ 投资建议建议关注：中际旭创：中高端数通市场龙头，2022年全球光模块营收并列第一的光模块供应商。
根据iFinD 机构一致预期，截至2023年6月28日，公司2023/2024年的预测PE 分别为75/56倍，位于近五年的99%分位。
新易盛：光模块领域龙头，成本管控优秀，具备切入增量云计算/AI 客户的能力。
根据iFinD 机构一致预期，截至2023年6月28日，公司2023/2024年的预测PE分别为45/32倍，位于近五年的51%分位。
英维克：精密温控节能设备提供商。
根据iFinD 机构一致预期，截至2023年6月28日，公司2023/2024年的预测PE 分别为43/32倍，位于近五年的77%分位。
紫光股份：主营信息电子产业，控股子公司新华三为三大运营商的服务器核心供应商。
根据iFinD 机构一致预期，截至2023年6月28日，公司2023/2024年的预测PE 分别为33/27倍，位于近五年的78%分位。
《中国矿产资源报告(2020)》一览
《中国矿产资源报告（2020）》一览自然资源部于2020年10月22日发布《中国矿产资源报告（2020）》（以下简称《报告》），以下为全文简略内容：第一章矿产资源储量截至2019年底，全国已发现173种矿产，其中，能源矿产13种，金属矿产59种，非金属矿产95种，水气矿产6种。
2019年我国天然气、页岩气、铅矿、锌矿、铝土矿、钼矿、银矿、菱镁矿、石墨等矿产资源储量增长比较明显。
一、查明矿产资源：截至2019年底，全国已发现并查明资源量的矿产162种，所统计汇总的215个亚矿种与2018年相比，资源储量有所增加的106种，有所减少的47种，没有变化的62种，分别占49％、22％和29％。
二、勘查新增矿产：2019年，石油新增探明地质储量11.2亿吨，其中，新增探明技术可采储量1.6亿吨。
页岩气新增探明地质储量7644.2亿立方米，其中，新增探明技术可采储量1838.4亿立方米。
煤炭新增300.1亿吨，较上年明显下降。
主要金属矿产中锰矿、铜矿、铅矿、锌矿、钨矿、钼矿、银矿等新增明显，铁矿、镍矿、锡矿、金矿明显下降。
非金属矿产中磷矿、石墨明显增长。
表1 重要矿产勘查新增矿产资源第二章矿产资源勘查2019年全国地质勘查投入总体回升，其中油气矿产地质勘查投资增长，固体矿产地质勘查投资下降。
油气勘探取得新突破，页岩气探明资源大幅增长。
锰矿、铅锌矿、石墨等矿产勘查取得新进展。
一、地质勘查投入2019年，全国地质勘查投资993.40亿元，较上年增长22.6%。
其中，油气地质勘查投资821.29亿元，增长29.0%；非油气地质勘查投资172.11亿元，下降0.9%。
2010—2019年全国地质勘查投资变化趋势二、油气矿产勘查进展1.常规油气勘查2019年，鄂尔多斯盆地庆城油田和准噶尔盆地玛湖油田新增探明地质储量超过亿吨。
鄂尔多斯盆地靖边气田和苏里格气田，以及四川盆地安岳气田新增探明地质储量均超过千亿立方米。
2.非常规油气勘查表2 2019年主要矿种勘查资金投入和钻探工作量完成情况表三、非油气矿产勘查进展2019年，全国新发现矿产地79处，其中，大型23处，中型32处，小型24处。
长江证券-国家发改委发布《关于暂停新开工建设主题公园项目的通知》
分析师： 刘俊(8627)68799532 liujun@ 执业证书编号： S0490510120002 联系人： 赵蓓(8627) 68799581 zhaobei@国家发改委发布《关于暂停新开工建设主题公园项目的通知》 报告要点⏹ 2011年8月5日国家发改委发布《关于暂停新开工建设主题公园项目的通知》内容概括如下：一、暂停新的主题公园建设。
二、上报主题公园建设情况。
三、上述限制建设和要求上报的主题公园项目的墓本要求是：现代建设的、吸引游客参与并收取门票的营利性人工景观、游乐设施等，且该项目规划（或实际）总占地面积在300亩以上或规划（或实际）总投资在5亿元以上。
⏹ 此次《通知》旨在加强主题公园行业监管，以及配合房地产调控政策发改委此次发文实际上是2003年《关于加强主题公园建设审批管理的通知》的延续和加强，其目的，一是进一步加强主题公园行业的监管，规范国内主题公园旅游市场；二是进一步调控房地产市场，防止部分企业以主题公园开发名义开发商业房地产项目。
⏹ 华侨城受《通知》影响非常有限作为我国主题公园行业的龙头企业，公司各景区项目经营效果非常出色。
短期内新项目开发将受《通知》影响暂停推进，但新项目开发因节奏控制在2~3年开发一个新项目，所以受《通知》影响有限，而公司的房地产项目储备丰富，足够公司5~7年开发，受房地产调控影响同样有限。
⏹ 宋城股份不在《通知》限制范围以内公司的旅游产品为演艺产品为核心的旅游景区，占地面积在200亩左右，投资额2.2亿~3.5亿，不在《通知》要求限制的“现代建设的、吸引游客参与并收取门票的营利性人工景观、游乐设施等，且该项目规划（或实际）总占地面积在300亩以上或规划（或实际）总投资在5亿元以上”项目之内，因此不会受到该《通知》影响。
⏹ “一刀切”政策旨在规范市场，增加行业壁垒，有利于规范企业市场经营我们认为中长期来看，政策上对主题公园市场采取“一刀切”不切实际，也不利于主题公园行业长远健康发展的利益。
黄金周报-郎孟囡-2013.10.14
本期摘要：1_ 疯狂的美联储决议后果：FOMC会议声明称，维持0-0.25%的基准利率不变，维持每月购买850亿美元资产规模不变。
美联储下调经济增长和通胀预期，认为未削减QE的原因可能是“财政政策抑制了增长”。
在美联储让众人跌破眼镜的“不削减QE”决议宣布后，市场显然惊呆了，各大市场都表现出了极度震惊后的大幅波动走势：欧洲股市开盘涨1.1%，新兴市场指数大涨2.3%，黄金暴涨4.9%至每盎司1370美元，布伦特原油突破每桶111美元，美元指数交易跌至80.23附近，美国国债创2011年最大单日涨幅。
欧洲开盘Stoxx 600指数涨1.1 %，德国DAX30指数涨1.2 %，英国富时100指数跌涨1.4%，法国CAC40指数涨1.1%，西班牙IBEX35指数涨1.1%，意大利40指数涨1.4%。
但是周五美联储两位地方联储主席Bullard和George发表的评论让市场重燃收缩QE的忧虑，而纽约联储测试隔夜逆回购的消息也让市场紧张。
黄金、白银遭重创，吞没了之前的涨幅。
本周波动如预期般巨大，金银市场投资者一场过山车，预计后一段时间仍有事件冲击，还会有较大波动。
2_ “跌破眼镜”的高盛改口：预期黄金短期内将反弹：六天前，高盛预计随着美国经济改善、美联储退出宽松，金价此后可能重启跌势，跌破每盎司1000美元也有可能。
美联储9月FOMC会议没有改变当前QE的规模，放缓的行动意外地延迟了，而且预计美国今明两年经济增长不及此前预期。
看跌黄金的高盛这时又改口了，暗示金价可能近期上行。
因放缓QE延迟，近期（金价）会上行，但到2014年仍看空金价。
这项声明和伯南克的新闻发布会比大多数人此前预期的显得更像鸽派，黄金由此涨至每盎司1365美元。
美联储的决定及美国即将到来的债务上限争论使金价的风险集中在近期上行方向。
3_ 索罗斯二季度清仓黄金鲍尔森在场外交易市场购买大量黄金掉期：SPDRETF黄金持有量已经从1353.35吨减到9月21日的910.19吨，与近期黄金的暴跌有关，目前SPDR Gold Trust基金公司的黄金ETF已经企稳。
东北证券：科技部发布独角兽榜单
涨跌幅
1M
3M
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绝（对%收）益 -2.09% -15.81% -12.05%
涨跌幅（%） 1M
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12M
绝对收益 -1.21% -7.09% -20.04%
[Table_Report] 相 关报告
《新三板交易制度改革未来展望》
2018-1-15 《三类股东问题明确利于新三板发展》
《新三板股权质押风险积聚》
图 4：市盈率波动
策略点评报告
数据来源：东北证券，东财 choice
图 5：上一交易日做市转让成交额前十
数据来源：东北证券，东财 choice
图 6：上一交易日集合竞价成交额前十
数据来源：东北证券，东财 choice
图 7：今日新增挂牌 2 家公司
数据来源：东北证券，东财 choice
图 8：挂牌公司数量趋势
请务必阅读正文后的 声明及说明
【动态新闻】
1. 科技部发布“独角兽榜单” 【详情】3 月 23 日上午，科技部在 “2017 中国独角兽企业发展报告”发布会
上，公布了 164 家独角兽企业，其中 7 家新三板企业入围，包括 3 家挂牌企业、3 家已摘牌企业和 1 家拟挂牌企业。
2 月末，证监会对生物科技、云计算、人工智能、高端制造四大新兴行业中市 值达到一定规模的“独角兽”企业 IPO 放宽审批时间和盈利标准，开启“即报即审” 的绿色通道，体现了监管层对新经济的支持力度。
2018-1-13
2017-12-25 《强监管下的新 Pre-IPO 策略》
2017-12-23
[Table_Author]
证券分析师：付立春 执业证书编号： S0550517010001 Fulichun@
渤海证券-经济脉搏数据09年8月月报：投资未结束,消费和出口转暖
渤海证券行业投资评级说明 1、 买 2、 中 3、 卖 入：行业股票指数超越大盘； 性：行业股票指数基本与大盘持平； 出：行业股票指数明显弱于大盘。
重要声明：本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，不保证该信息未经 任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证 券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。我公司及其关联机构 可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。我公司 的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息。本报告的版权归渤海证券有限责任公司所有，未获 得渤海证券有限责任公司事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“渤 海证券有限责任公司” ，也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。
投资未结束，消费和出口转暖
――经济脉搏 8 月月报
86-10-5836 2768 Yjs_bhzq@
跟踪产业链各环节价格及价差变动情况 关注产业链各环节变动特征，寻找投资机会 金融、电力、物流服务于经济发展
核心观点：
投资要点：
一般情况下，货币增速先行于投资 7 个月，所以投资还未结束；消费 和出口转暖；M2 环比大幅增长，增速高位。 制造业下游销量高增长，上游产品价格高位调整；有色行业 3 季度业 绩改善。 电力和物流数据反衬出经济逐渐转暖。 “保 8”已无悬念，调结构将是重点。
请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 16
金融服务 汽车-机械-钢铁-电力-物流-基本金属
要声明本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资
【今日公司动态】
— 公司公告
长江电力：2009 年 9 月 28 日，公司与中国三峡总公司签署《中国长江三峡工 程开发总公司与中国长江电力股份有限公司之重大资产重组交割确认书》，本 次重大资产重组的交割日及非公开发行股份的发行日均为 2009 年 9 月 28 日。
合肥三洋：预计公司 2009 年三季度累计销售收入比去年同期增长 70%以上， 净利润比去年同期增长 80%以上。报告期内公司在渠道建设上坚持在国内深耕 一二级市场、加强与大连锁的联合促销；继续拓展三四级市场，利用“家电下 乡”的有利机遇扩大产品在城镇市场的销售；同时，出口市场全面启动。七月， 公司新推出宽频及斜滚桶变频系列洗衣机，深受市场青睐。
数据来源：Wind，齐鲁证券研究所
l 证监会主席尚福林日前在证监会新一届上市公司并购重组审核委员会成立 大会上表示，有效发挥资本市场功能，支持促进有条件的企业并购重组，是资 本市场服务于国家宏观经济政策目标的重要组成部分。
l 兴业银行资金营运中心最新数据预测，9 月份新增信贷为 3500 亿－4500 亿 元之间，取中值 4000 亿元，比 8 月份 4104 亿元略有下降，但短期贷款可能继 续快速增长。
老凤祥调研简报
公司核心业务为金银首饰业务，2009 年中期该项业务实现主营业务收入为 56.49 亿元，同比增长 7.74%,占公司总营业收入 97%，我们对公司的黄金饰品 业务的发展前景长期看好，主要理由如下：（一）具有品牌优势。老凤祥创业 于 1848 年，是中国首饰业的世纪品牌，是目前上海首饰业中唯一的中国名牌 产品。消费者对其具有较高的认知度，“老凤祥首饰、三代人青睐”正是这一 真实写照;(二)毛利率具有提高趋势。2009 年中期公司的综合毛利率为 7%，处 于较低的水平，主要原因是公司的黄金饰品业务目前主要是以批发业务为主， 占比为 77%，而批发业务只有 5%的毛利率水平。为了提高公司的盈利能力，公 司目前将逐渐改善业务结构，降低批发业务比例，最终实现零售和批发业务的 比例为 4:6。
华林证券：海选新闻基础版
投资顾问：段绍球执业证书编号：S1280613120002段落摘要：中国证券网讯大秦铁路近日公告称，公司决定自2017年3月24日18时起，对管内实行国家铁路统一运价率的营业线的整车煤炭运价水平恢复至基准运价率9.80分/吨公里；导语：铁路运价接连上调铁路行业改革步伐或加快重要新闻点评中国证券网讯大秦铁路近日公告称，公司决定自2017年3月24日18时起，对管内实行国家铁路统一运价率的营业线的整车煤炭运价水平恢复至基准运价率9.80分/吨公里；大秦、京原、丰沙大铁路本线煤炭运价水平（指发、到站均在本线的煤炭）恢复至基准运价率10.01分/吨公里。
另据铁总公告，从4月21日起，东南沿海高铁时速200-250公里动车组列车票价将上调，涨幅10%-20%。
综合上海证券报等媒体消息，业内认为，大秦线此次提价幅度11%远小于公路运价提价30%，沿海高铁提价后很多区段二等座票价仍明显低于公路客运价格。
因此，调价对运量影响甚微。
铁路煤运及客运价格陆续上调，显示出运价市场化步伐正在加快，这将有利于提升铁路投资回报率，进而吸引更多民间资本、多元化资金进入铁路领域，推动铁路行业改革。
近日，中国铁路总公司公布了票价改革方案，将于4月21日起对东南沿海运行时速在200-250公里的动车组进行提价，主要涉及杭甬段及甬深段铁路，其中二等座涨幅25%-30%；一等座涨幅65%-70%。
这是铁总获得高铁定价权后首次提价，未来不排除有继续提价的可能。
来源：（中国证券网）点评：关注A股上市公司。
导语：新一代国产云计算操作系统发布助力信息安全控制重要新闻点评中国证券网讯近日，一款应用了国产核心技术的新一代云计算操作系统发布，在安全性、可扩展性等方面均实现大幅提升，有望助力打造我国自主可靠、安全稳定的云计算新生态。
据新华社3月27日消息，这款名为Cloudview SVM Edition V3的云计算操作系统由中科睿光软件技术有限公司开发。
上证综指分时走势
文档来源为:从网络收集整理.word版本可编辑.欢迎下载支持.广证恒生数量化优选短期指标组合模型-68.44% 80~100%趋势指标信号相对强度：2.55%移动均线(MA) 上证综指向下穿过5日均线，发出卖出信号-15.57%平滑异同(MACD) 无信号发出0%动量转向指标信号相对强度：-2.60%动量指标(MTM) MTM向下穿过MTMMA，发出卖出信号-15.45%拐点转向(SAR) 上证综指仍在SAR下方，发出卖出信号-14.21%人气指标信号相对强度：-100.00%成交量(VOL) 卖出信号-16.11%资料来源：Wind 广证恒生仓位建议标准：考虑3日信号差均值。
买卖信号强度差均值70-100%对应仓位80～100%；强度差均值30～70%对应仓位60～80%；强度差均值0～30%对应仓位40～60%；强度差均值-50～0%对应仓位20～40%；买卖信号强度差均值-100～-50%对应仓位0～20%。
近期大盘及成交量走势资料来源：Wind 广证恒生趋势指标分析：动量与转向指标分析：人气指标分析：号广州国际金融中心63楼电话：，邮编：510623强烈推荐：6个月内相对强于市场表现15%以上；谨慎推荐：6个月内相对强于市场表现5%—15%；中性：6个月内相对市场表现在-5%—5%之间波动；回避：6个月内相对弱于市场表现5%以上。
本报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。
本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点。
在作者所知情的范围内，公司与所评价或推荐的证券不存在利害关系。
我公司具备证券投资咨询业务资格。
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信息科技：科创板重点标的解析之六 鸿泉物联
科创板重点标的解析之六——鸿泉物联计算机行业首席分析师：王文龙2019年3月目录：1.公司概览✓公司第一大股为何军强，其为公司总裁和实际控制人，累计持股比例近50%。
公司董事赵胜贤，直接持股4.1%，并通过其参股44.92%的上海禺成森公司持股2.81%。
上市公司千方科技持有19.94%股权。
股权结构较为集中，董事长为第一大股东股权结构较为集中资料来源：招股说明书，太平洋证券整理✓公司主要产品包括代表智能化技术路径的高级辅助驾驶系统和代表网联化技术路径的智能增强驾驶系统、人机交互终端、车载联网终端。
全资子公司成生科技主要产品为智慧城市政务管理系统。
✓公司产品以智能增强驾驶系统为主，2018年该业务营收占比为57.66%。
此外，公司产品主要用于商用车，2018年来自商用车的收入占比为77.06%。
净利润16-18年分别为3232万，4780万，5712万。
扣非后16-18年3153万，6543万，5402万。
聚焦智能驾驶业务公司分业务收入情况资料来源：公司招股说明书，太平洋证券整理分产品2018 年2017 年2016 年金额（万元）占比金额（万元）占比金额（万元）占比智能增强驾驶系统14,290.1757.66%15,917.5958.80%7,494.2449.25%高级辅助驾驶系统3,666.7314.79%2,111.257.80%1,090.407.17%人机交互终端4,015.0116.20%6,435.9523.77%3,660.4224.05%车载联网终端716.69 2.89%1,094.68 4.04%2,368.8615.57%智慧城市政务管理系统1,934.507.81%1,405.91 5.19%376.6 2.47%其他161.160.65%106.070.39%227.18 1.49%合计24,784.27100.00%27,071.45100.00%15,217.69100.00%智能驾驶增强系统：采集数据降低驾驶成本✓公司智能驾驶增强系统主要由终端（行驶记录仪或T-BOX）+智能增强驾驶模块+大数据云平台三部分组成。
10号文
短 评《关于外国投资者并购境内企业的规定》短评商务部、国资委、国税总局、工商行政管理总局、证监会、外管局六部委联合发布《关于外国投资者并购境内企业的规定》，自2006年8月8日起施行。
评论：1、 《关于外国投资者并购境内企业的规定》与近期正式发布的《上市公司收购管理办法》成为全流通后上市公司和企业并购方面的新的非常重要的法规，对上市公司、并购市场及相关企业都将产生重要影响。
2、 与2003年颁布的《外国投资者并购境内企业暂行规定》的26条相比，此次公布的《关于外国投资者并购境内企业的规定》完善了许多，用了六章六十一条的篇幅对并购涉及到的法律程序进行了明确规定。
除首章总则和末章附则外，主要包括外国投资者并购境内企业的基本制度、审批与登记程序、跨境换股规定、反垄断审查等内容。
3、 总则规定中明确了外国投资者并购境内企业存在两种情况——股权并购或资产并购，提出了并购应遵守的法律法规及相关政策。
4、 基本制度规定中分别对股权并购和资产并购中外商投资企业的投资总额与注册资本比例做出了明确限制：注册资本在210万美元以下的，投资总额不得超过注册资本的10/7；注册资本在210万美元以下至500万美元的，投资总额不得超过注册资本的2倍；注册资本在500万美元以下至1200万美元的，投资总额不得超过注册资本的2.5倍；注册资本在1200万美元以上的，投资总额不得超过注册资本的3倍。
5、 以股权作为支付手段（跨境换股），按规定境外公司应为最近3年未受监管机构处罚的上市公司，被并购的境内公司或其股东应当聘请在中国注册登记的中介机构担任顾问。
外国投资者跨境换股应报送商务部审批。
为实现境内公司实际拥有的权益在境外上市这一特殊目的进行的并购，境内公司在境外设立特殊目的公司，应向商务部申请办理核准手续；特殊目的公司境外上市交易，应经国务院证券监督管理机构批准；特殊目的公司境外上市的股票发行价总值，不得低于其所对应的被并购境内公司股权的价值；特殊目的公司的境外上市融资收入，应根据现行外汇管理规定调回境内使用。
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我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任2010年6月7日 星期一一周策略科华生物调研简报股 市 有 风 险 入 市 需 谨 慎报告日期：2007.01.30研究发展总部 短期股指低位缩量反复震荡一、 大势研判及投资策略上周深沪大盘呈现缩量探底格局，周跌幅分别为2.94%和3.85%。
大盘遇阻快速回落，除国内政策面和资金面的压力外，2600点附近的技术阻力也是一个原因，根本原因还是对宏观政策和货币政策的紧缩预期的担忧。
大盘权重股依然低迷，钢铁、煤炭石油、银行、房地产周跌幅均达5%以上，而中小市值股票率先企稳反弹，受政策支持的智能电网、医药、计算机、稀土永磁等板块涨幅居前。
上周板块涨幅见附表1。
外围股市也出现暴跌，各国指数见附表2。
值得关注的是，周五上海市场成交量仅为617亿元，创出了2009年1月以来近一年半的成交地量水平。
由于目前成交量严重萎缩，股市短期内大幅反弹的可能性不大，预计短期股指在2500点至2600点一带反复震荡。
附1：一周A 股涨幅0.14%-0.01%-1.42%-1.76%-1.91%-2.30%-2.81%-2.93%-3.30%-3.33%-3.36%-3.41%-3.67%-3.72%-3.85%-3.91%-4.13%-4.15%-4.64%-4.72%-4.76%-4.83%-4.84%-4.89%00000000食品饮料(申万)家用电器(申万)餐饮旅游(申万)医药生物(申万)商业贸易(申万)信息服务(申万)房地产(申万)电子元器件(申万)农林牧渔(申万)建筑建材(申万)纺织服装(申万)机械设备(申万)金融服务(申万)信息设备(申万)上证指数公用事业(申万)交运设备(申万)轻工制造(申万)黑色金属(申万)有色金属(申万)综合(申万)化工(申万)采掘(申万)交通运输(申万)指数代码2010年6月4日2010年5月28日波动幅度（％）道琼斯工业DJI 9931 10136 -2.02%英国富时100 FTSE 5126 5188 -1.20%法国CAC40 FCHI 3455 3515 -1.71%德国Dax GDAXI 5938 5946 -0.13%日经225 N225 9901 9762 1.42%香港恒生HSI 19780 19766 0.07%上证综指SSEC 2553 2655 -3.84%展望后市，政策面短期还没有出现放松迹象，政府可能还会出台紧缩性政策，市场依然需要时间对紧缩政策进行消化。
政策预期不明朗是困扰近期股市运行的最大因素，目前市场最为关注的是与房地产有关的税收（如房产税、物业税）是否会推出以及税收的力度。
5月31日国务院同意出台资源税改革方案，逐步推出房产税改革，显示政府对房地产调控对地产调控态度的明确。
周末各部委明确了二套房的标准，也意味着对于房产调控的深入。
另一方面，近期关注的地方政府债务融资平台，也是困扰市场迟迟不愿做多的因素之一。
据报道，商业银行对地方政府融资平台贷款的第一批排查已于近期收官，排查结果显示，平台贷款风险在可控范围之内。
监管层要求商业银行严禁进入不在“4万亿计划”涵盖范围之内，且以政府融资平台为主体的新开工项目。
我们认为还款来源和资金挪用是地方融资平台贷款的两大主要风险。
资金面上6月偏紧，周五宁波港上会及中国太保解禁股上市，做多心理及资金面将面临一定承压，而6月9号农行也将开始发行的步伐，这些对市场资金面构成压力。
但是6月和7月将进入年内解禁“低谷期”，A 股市场大小非解禁的压力将有所缓解。
同时5月至今有20多家基金已发行或正在发行，加上险资投资比例上升至20%，有望给市场带来数百亿新资金。
6月份公开市场到期量有7800亿元，只要央行放松回笼力度，流动性紧张格局就会缓解。
5月份宏观经济数据将于6月11日公布。
专家普遍认为，5月CPI同比增幅虽然会较4月继续上升，但涨幅不会超过3%，通胀压力不会太大。
我们认为CPI连月上升，5月很可能触及3%红线，但此后将随经济形势出现回落。
尽管控制通胀是今年政府工作的重点之一，但在经济复苏步伐不稳固的情况下，判断中央不会轻易加息来控制通胀水平，管理层依然通过数量型工具来收紧流动性和调控通胀预期。
目前大盘见底的判断还为时过早，短期股市将继续在低位震荡。
市场目前需等待6月11日发布5月经济数据后，依据通胀预期和货币政策的预期，去判断目前大盘到底是下跌中继形态还是构筑底部。
本周多空转向点为2647本周趋势：震荡整理中线趋势：逐步筑底本周区间：2400-2600关注行业及个股：电气（荣信股份、思源电气）、医药（益佰药业）、通讯（华星创业）、新能源（万家乐）、商业（苏宁电器）、建材（天山股份）、有色（东方锆业）食品（安琪酵母）重要声明:本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。
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如引用、刊发，需注明出处为爱建证券研究发展总部，且不重点关注公司：通讯：华星创业（300025）期限：中线公司产品主要包括华星FlyWireless 测试优化系统、华星Fly Spire/Guide 测试优化系统等。
公司提供的服务、销售的产品已覆盖全国29个省、直辖市、自治区，是行业内服务区域最广的企业之一，其中第三方移动网络测评优化服务领域国内排名前三。
08年，公司测评优化服务和测试优化系统的市场占有率分别达到3.25%和8.11%，居于行业前列，其中，网络普查、网络评估及第三方网络优化服务在中国移动的市场份额中分别占40%、20%和10%左右。
走势良好。
电气：思源电气 （002028）期限：中线中国数字化电网建设可以算是智能电网的雏形，预计智能电网在智能化方面的投资将达到每年660-680亿元。
公司先后成立了思源清能、思源光电、思源弘瑞等三家子公司，业务涵盖了无功补偿、数字化变电站、 在线监测、电动汽车充电模块和储能电池充电模块等五大类智能电网业务。
09年12月公司计划投资2.28亿元用于数字化变电站及高压动态无功补偿系统装置高新技术产业化项目，预计在2012年完全建成后，可形成年产1000套SVG 高压动态无功补偿系统装置、800套SHR5000数字化电站系统装置的生产能力，年生产能力可实现20亿元的产值。
走势良好。
商业：苏宁电器 （002024）期限：中线公司作为我国最大的家用电器专营连锁经营企业之一，在行业内的地位突出，具备一定的竞争优势，其销售终端网大，并与国内外数百家名优产品生产厂家建立了稳定的业务关系。
2010年1-3月公司在大陆地区新进入地级以上城市2个，新开连锁店28家，置换/关闭连锁店7家，新增连锁店21家。
截至2010年3月末，公司已在全国大陆地区202个地级以上城市拥有连锁店962家，连锁店面积达到405.83万平方米。
公司在香港地区拥有连锁店数量为22家。
抗跌明显一、宏观经济政策分析（一）国内宏观经济PMI 回落 经济过热风险缓解中国物流与采购联合会本周发布，5月份CFLP （PMI ）为53.9%，比上月回落1.8个百分点。
该指数已持续15个月保持在50%以上。
非制造业（PMI ）商务活动状况指数为62.7%，环比小幅回落0.3个百分点。
5月PMI 开始呈现回落，11个分项指数中仅产成品库存指数上升。
其中，购进价格指数回落幅度最大，达到13.7个百分点；新订单指数、积压订单指数、采购量指数、进口指数回落也较为明显，幅度达到2个百分点以上。
非制造业PMI 中，消费性服务业指数为61.1%，环比增幅达到4%，较上月有明显的回升，成为拉动非制造业经济活动增长的主要行业，显示出消费需求依然旺盛。
与PMI 一致，生产性服务业出现了较大的回落，环比下降5个百分点，但仍保持在59.9%的较高水平。
新订单中房地产行业指数为44%，环比大幅下降了7.3个百分点。
显示出房地产调控政策的作用。
另外本月中间投入价格指数为58.9%，环比回落了5.1个百分点，若趋势有所持续，将缓解未来物价上行压力。
我们认为这是管理层前期适度紧缩的财政和货币政策在生产活动中开始体现。
事实上上月工业增加值增速已出现放缓。
未来三个月，生产制造业将继续呈现震荡回落态势。
P M I 回落4050607009-0409-0509-0609-0709-0809-0909-1009-1109-1210-0110-0210-0310-0410-05PMI非制造业PMI 汇丰PMI汇丰非制造业PMI注：汇丰指数以中小企业为主要调查对象，故有差异重要声明:本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。
我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与我公司和研究员无关。
我公司及研究员与所评价或推荐的证券不存在利害关系。
我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行服务或其他服务。
本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式发表、复制。
如引用、刊发，需注明出处为爱建证券研究发展总部，且不全部分项中仅产成品库存上升30405060708008-0108-0308-0508-0708-0908-1109-0109-0309-0509-0709-0909-1110-0110-0310-05生产新订单新出口订单积压订单产成品库存采购量进口购进价格原材料库存从业人员供货商配送时间数据来源：wind 、爱建证券（二）国际宏观经济加拿大开始退出刺激计划加拿大央行6月1日宣布上调基准利率25个基点至0.50%，为该国2009年4月以来第一次上调基准利率，加拿大也因此成为全球金融危机后七国集团（G7）中第一个加息的国家。
此前，澳大利亚央行宣布维持基准利率4.50%不变，俄罗斯央行则宣布下调再融资利率和银行隔夜拆借利率25个基点至7.75%。