阿尔法工场 与高瓴张磊的午餐：弱水三千,一瓢足矣 本文由纽约总部对冲基金首席投资官安敬推荐并...

阿尔法工场与高瓴张磊的午餐：弱水三千，一瓢足矣本文由纽约总部对冲基金首席投资官安敬推荐并...

本文由纽约总部对冲基金首席投资官安敬推荐并点评：“人们只知道他向耶鲁捐款，却没注意到捐款后的三年他的资金管理规模翻了一倍；这是家美国的对冲基金，但这家公司的灵魂却常常在北京；美国证监会披露的文件显示他偏好中概股，但他似乎与那些公司的负责人过于亲密，而且对私募股权投资展现出来的兴趣更大；他已开始布局中国本土，不断增加的媒体曝光率显示出他在加快融资的步伐，但他却是公认的低调。欢迎来到野蛮人的市场！”今天是星期天，春光明媚，第二天就是位于康涅狄格州纽黑文的耶鲁大学(Yale University in New Haven, Connecticut)举办毕业典礼的日子，在众多回到母校的校友中，就包括了中国亿万富豪、金融家张磊(Zhang Lei)。今年41岁的张磊在耶鲁可谓家喻户晓。2010年，他宣布向耶鲁管理学院(Yale School of Management)捐赠寓意吉利的8888888美元，这是该商学院有史以来收到的最大一笔校友捐赠款项。但出了耶鲁大学，张磊则显得名不见经传。然而他却在中国掌管一家资产达130亿美元的基金——高瓴资本(Hillhouse Capital)，主要投资中国的互联网创业者与初创公司。该基金的名字就来自纽黑文的一条大街，它距离耶鲁投资基金办公室原先所在地只有

一街之隔。该办公室掌管着耶鲁大学总额达200亿美元的基金，正是在此实习时，张磊开启了自己的金融生涯。我不由得把张磊与美国上世纪70、80年代的金融家相对比，后者创办了KKR与黑石(Blackstone)等庞大的上市私人控股公司，然而张磊本人不愿与他们相提并论。张磊创办了自己的投资公司，成为首批支持中国大陆互联网创业者的私募基金公司，其中就包括了腾迅的创办者兼CEO马化腾(Pony Ma)。腾迅与马云(Jack Ma)创办的阿里巴巴，是中国两家市值最大的互联网公司。也许把张磊与硅谷的风投资本家相提并论更为契合。我俩约定在耶鲁大学旁边的杂货兼熟食店Nica’s Market外的露天餐桌上会面——这儿是星期天屈指可数的

几家露天用餐的去处。张磊下穿深色牛仔裤，上身穿深色黑色镶边开领长袖衬衣，在人来人往的学生中并不显眼。待我坐定后，他说自己访谈结束后会换成晚礼服，参加答谢耶鲁投资基金负责人大卫·史文森(David Swensen)的宴会，自1985年以来，大卫·史文森一直掌管站耶鲁大学投资基金。1999年以来，史文森就一直是张磊的恩师，当时张磊曾在耶鲁商学院(Yale School of Management)修过史文森的课，并且获得了梦寐以求的耶鲁投资办公室实习机会。对于张磊能接受采访，我感到既高兴又惊讶——我一直要求采访张磊，这是他本人首次以英文接受的重要采访。我问他为何不愿出头露面。他脱口而出中国的道家名言“桃李不言，下自成蹊”，

以此来回答我提的问题，并且还把这行汉字写在我的采访本上。我问他为何成为耶鲁的学生。1972年，张磊出生在中国中部河南省驻马店市(Zhumadian)的一个村庄，他的家境并不算富裕；后以全省高考总分第一的成绩考入人民大学(Renmin University)，学习金融专业。他曾想到国外攻读研究生，却苦于囊中羞涩。“我向美国大学的研究生院递交入学申请的理由很简单——我了解到它们是唯一能提供奖学金

的研究生院。”他用略带美国口音的英文解释道。“我得到了耶鲁大学的奖学金。不幸的是，到了耶鲁后，我才得知自己得到的只是一年期奖学金（整个研究生阶段为期三年）。我急需找到工作，最后我在耶鲁投资办公室找到了一份实习生工作。”史文森在这位真挚的学生身上看到了蕴含的巨大潜质，于是教给他各种投资技巧。在耶鲁求学时，张磊就把史文森的著作《机构投资与基金管理的创新》(Pioneering Portfolio Management, An Unconventional Approach to Institutional Investment, 2000)译成了中文，在此文中他开创性地将“fiduciary”和“endowment”这两个词翻成中文的“信托”和“承兑”。……在耶鲁时，张磊如饥似渴地博览群书。“当我获悉企业年报是免费提供时，就向标普500 (S&P 500)的每家公司发文索要年报，”他说。“让我难以置信的是，这些年报竟然是免费的，从管理层讨论公司经营以及资本与股本投资回报的这部分内容中，我受益匪浅，这是非常好的培

训。”他说自己曾一度对实习生工作感到了绝望，于是赶到波士顿一家管理咨询公司去面试。这场面试注定无果而终。由于囊中羞涩，张磊预先要求公司支付其来回路费，而不是事后再报销，要知道，事后报销乃是通行做法。“对方问了我某公司应在某一设定区域内建多少家加油站的典型实例。我则反问对方，‘消费者为何需要加油站？’”“仔细想想，这并非愚蠢问题。加油站的作用是啥？能改作它用吗？比方说，这个地段是否更适合开杂物店？能转行吗？比方说由于电动汽车普及而不再需要加油站。但面试我的那位老兄同情地看着我说，‘您可能欠缺当咨询师的能力。’‘一回游’的面试我参加了真不少，但收到复试邀请的则廖廖无几。”这段有趣的往事揭示了高瓴资本的投资理念。“我们一直专注于公司的长期表现，”张磊说。“我们只问最基本的问题，而这通常能让我们得到与众不同的洞察力。”我俩一边聊，一边起身加入熟食店的长长等候队伍中，并从写于后墙上的各种三明治与沙拉中挑选午餐内容。张磊要了份硬面包夹辣味鸡肉三明治，又选了胡椒酸豆角沙拉（他说这让他想起自己最喜欢吃的一道家乡菜——豇豆卤面。我则要了份褐蘑菇(Portobello mushroom)、红辣椒与奶酪的帕尼尼三明治(Panini)以及辣味蘑菇沙拉。待我付账前，他又挑了一大瓶苏打水放在托盘中。张磊在七岁时就展露出经营天分。他家的房子位于京广铁路（广州是中部南方的最大城市）的火车站旁边。

放暑假时，张磊就在车站旁排上小椅子，把自己的连环画书租给候车旅客以及散步者看。就在高中生张磊考入人民大学的那个暑假，他扩大了自己的租书生意。1990年，全民争先恐后地挣钱——各种新杂志都专门登载如何快速致富以及

如何到深圳(Shenzhen)等飞速发展的经济特区创业的故事，深圳在辟成经济特区前10年，还是名不见经传的小地方。张磊大量购进此类杂志后再转手倒卖。“当时的中国经济正处在腾飞之际，”我俩端着各自点的东西再次会合后，他这样对我说道。……我们不得不暂时打断谈话：我俩进熟食店里取东西之际，张磊把自己的黑色夹克衫放在了椅子上，但一位推着婴儿车的女士却没看到，于是占了我俩的这张桌子。张磊一声未吭，把餐盘端到了旁边没有遮阳伞的餐桌，随后又取走了自己的夹克衫。即便得到这样的餐桌我们都该庆幸，因为相邻的停车场已车满为患，而且每张餐桌都已有人。要知道，在星期天的纽黑文外出用餐，可供选择的余地并不多。再次坐定后，他继续说着自己的往事。“刚开始租书时，我曾遭遇库存问题，而且我发现自己挣的钱都花在给人买水喝上了。于是我决定只订少量杂志，然后看看哪些杂志好卖。并且我还开始卖矿泉水、方便面以及湖南腊肠。如果几样东西都买的话，我会相应打个折扣。”开学到北京时，这位经验丰富的推销员已净挣了800元人民币（当时约合170美元）。张磊说相对而言，自己的童年生活无忧无虑。他的