浅谈企业筹资风险的成因和防范

浅谈企业筹资风险的成因和防范

作者：陈聪

来源：《经营管理者·上旬刊》2016年第08期

摘要：筹资是企业资金运动的起点以及经营的开始，随着企业规模的扩大和社会市场交易的多样性，筹资方式在企业中起到的作用也越来越重要，企业面临的筹资途径也日益丰富。企业也需要根据筹资方式都有不同的特点，来对当期的资金需求规模和实力及发展战略规划进行选择。

关键词：筹资风险经营风险资本结构

随着日渐扩大的企业规模和增长的资金需求，以及市场经济的发展，越来越多的筹资方式呈现在企业面前，然而不同的筹资方式对企业发展的影响也是各有特点。企业的资本从资金来源方式不同，可以分成内部资本和外部资本。内部资本主要描述企业的自有资本、留存收益等；外部资本为企业常用的银行借款、股票、债券、融资租赁、吸收直接投资等。筹资风险指债务筹资到期导致企业不能到期偿还的可能性，因而筹资风险又叫财务风险。筹资风险的大小与多种因素相关，筹资方式是其中之一，不同的筹资方式，对企业会产生不同的风险。筹资风险则被分为内部风险和外部风险两种。企业财务风险的主要来源是筹资内部风险，同负债性筹资活动和权益性筹资有关。筹资外部风险一般为不可控风险，是由于国家政治、法律政策、市场环境的变化导致。

一、筹资风险的成因

1.负债规模：企业负债总额金额或负债资金占资金总额的比重。如果企业负债规模变大，利息费用的支出就会增加，导致收益降低从而偿付能力降低，企业破产的风险也就随之加大，企业财务杠杆系数会变大，股东收益变化的幅度相应变大。

2.负债利息比率：筹集资金需要面临利息比率变动带来的潜在风险，利息比率水平直接导致了企业筹资负债资金的资本成本大小的高低。在相同负债资金规模下，如国家实行宽松的货币政策，贷款利率相对较低，企业所负担的利息支出较低，因此经营成本变少，筹资风险降低；反正亦然。同时，利息比率对股东收益变动大小也会造成影响，息税前利润一定的条件下，负债的利息比率的变化与财务杠杆系数、股东收益受影响的程度呈正比关系。

3.负债结构。负债结构对于企业而言是一个相对的比重，是长期借款和短期借款在整个企业中所占的比重。在企业经营过程中，会存在多种债务，如果各种债务之间的期限结构安排不合理，则会直接影响企业的偿债以及信誉水平，严重的会影响企业未来的筹资来源，从而增加企业的筹资风险。再者，如果债务的偿还期限过于集中，企业无法在一时之间偿还巨额债务，会给企业巨大的偿债风险压力。

4.资本结构如何最优。在企业筹资决策活动中，最核心的部分是企业各种资本的构成及其比例。对于资本结构本身而言，其本身就是一把双刃剑，一定的负债资本结构，可以给企业所有者带来利益，同时也可以使企业所有者遭受损失。如果企业资本不合理，那么很有可能引发企业的财务风险，继而导致财务危机。影响企业资本结构的主要因素是筹资方式、筹资金额以及筹资期限等，这些因素共同决定了企业未来的财务状况的稳定性、财务风险发生的可能性。

5.经营风险的不确定性。经营风险是一种在企业生产经营活动中产生的企业息税前利润的不确定性。经营风险与筹资风险各有特点，同时经营风险也会影响筹资风险。当企业融资全都是权益融资时，经营风险就是企业的总风险，所有风险都完全由所有者（即股东）共同均摊。当企业融资方式是采用权益融资和负债融资相结合时，财务杠杆对股东收益的作用就体现了出来，股东收益的波动性会显现，所承担的风险将大于企业经营风险，筹资风险就变成了它们之间的差额。

6.投资项目及其收益能力。投资项目的收益能力，概括而言是指一个企业在筹集资金时的一种投入产出能力。具体而言，是一种能够通过投资收益和投资成本的比例来进行反映的投资收益率。从计算结果来看，如果当投资收益率明显小于公司净资产收益率时，这种情况表明此项投资是失败的，这个时候，作为决策层，应该针对具体的投资项目的投资结构进行改善，或者更改投资项目。当这个项目有较高的收益能力时，决策层可以适当对于企业的筹资渠道以及筹资方式进行适当的放宽；反之，企业在选择筹资渠道或者筹资方式的时候会受到严格的限制。由此可以看出，投资收益率对于整个企业筹资却倒以及筹资方式的选择上具有较深远的影响。

7.金融市场。金融市场作为资金融通的场所，对于一个企业的负债经营，有着重大的影响。企业借款时金融市场的资金供求情况会直接影响到企业的负债利息率。除此之外，利率的变动以及汇率的波动也会导致企业的债务风险。利率变动将直接影响企业负债资本成本，利率市场化程度越高，企业负债的利率风险率就更加明显。

8.筹资对企业控制权的影响。对于正在发展上升期的企业来说，股东们自然不会愿意失去对企业的控制权，然而，随着企业筹资规模的扩大，筹资活动对于原股东的控制权产生了一定的稀释作用。例如企业在社会上大规模的发行企业的股票，那么原来的股票持有者在公司的地位就会收到一定的影响，此时，这些原股东就会利用手中仍然持有的筹资方式选择权来维护他们所控制的企业利益。

9.道德风险。在市场经济中，道德风险还包括各种违约、欺诈以及投机取巧等现象。在企业筹资过程中，某些企业缺乏信誉，就会让企业蒙受道德风险的损失。具体对于企业筹资而言，其影响主要体现在如下两方面：首先，很多企业都存在欠债不还和过度负债的情况，而过高的负债情况可能会增加企业的筹资风险；其次，经济合同的履行率过低会影响企业的正常运营，其结果会直接导致商品存货的仓储成本增加，资金占用量大，从而大大的增加了企业的筹资风险。

二、防范措施

1.合理安排筹资渠道。对于企业管理者而言，企业管理者应该根据企业当前的经营状况来确定企业所面临的风险和筹资渠道手段。具体而言，在企业筹资活动的开展中，需要树立科学发展的管理理念，站在企业长期发展的立场上，用长远的眼光来看待企业筹资活动。并且在具体实施过程中，在相关岗位上安排具有足够专业知识的财务人员对于企业所面临的各种问题进行客观全面的分析，并且结合自身的实际情况以及企业的未来发展的规划思路，做出有效的科学的论证和严格的审批，选择合理的筹资渠道。例如如果企业当前处于良好的经营状况下，那么企业的主要风险就是经营风险，企业可以采用权益性融资，将风险和受益同时由股东承担，从而可以激励整个企业挂历层的积极性，为达到企业预期的受益而努力，实现资金的高效使用。

2.优化资本结构。整个企业的各个部门是一个有机的整体，所以在筹资活动中，最佳的企业资金筹集安排需要各个部门的共同努力，销售部门需要提供企业的生产经营活动情况以及远期的企业发展计划，财务部需要据此分析得出目前企业的资金比例结构，做好各种预算计划，并且制定出企业的融资计划，将筹集资金统筹到各个部门，实现资金的优化配置。这样即可以保证企业资金的流动性和获利性，也能给企业充足的资金自由度。

3.加强资金预算控制。资金管理是企业稳定运行的基础和保障，资金是否充沛直接影响到企业的运营和管理。在企业的筹资活动中，管理层应该加强现金管理，当然，持有现金是有成本的，过度富裕或者过度短缺现金对于企业而言都是不利的，所以企业需要综合考虑各方面的因素，来加强对现金的控制，从而降低筹资风险。其次，需要加强企业重点资产项目的管理。企业在经营过程中跟其他外部企业或组织形成的往来的应收账款管理在企业筹资管理风险中也是很重要的。企业应该建立合理的信用政策，客观全面的评估自身企业的偿债能力，控制应收项目所占的比重，避免过多的在途资金给企业造成不必要的损失。

4.健全风险管理机制。在整个筹资活动中，健全的风险管理机制是制度的保障，也是前提。如果整个风险管理机制不健全，在筹资活动的各个环节中就会出现漏洞，从而给企业带来严重的风险和损失。首先，企业应该明确正确的风险管理理念，明确企业面临的筹资风险类型和性质。针对不同的风险类型和程度做出不同的风险防范对策，同时，完善筹资风险管理制度，在市场经济竞争中，企业应当综合评估自身独自承担风险的能力，并且结合实际财务情况做出资金预算方案，通过科学的评估，发现并控制风险隐患，提高企业应对风险的能力。其次，需要提高财务人员的风险分析能力，对财务人员进行现金管理经验和业务处理方法方面的培训。再次，在人员选聘上，应该强调项目负责人的专业分析能力，保持对风险因素的高度敏感度。最后，借助有效的风险分析软件，结合企业自身的财务状况进行综合的分析，保证企业的正常运作，实现企业的预期收益。

参考文献：

[1] 郝佳丽，企业筹资风险管理研究[D]，山西财经大学，2010.