马科维茨投资组合理论讲解学习

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投资组合理论研究及实证分析

投资组合理论研究及实证分析投资组合理论是现代金融学的一个重要分支，是为了帮助投资者在风险和收益中找到一个平衡点，提高投资效果。

本文将对投资组合理论的基础模型、实证研究和应用进行简单的介绍和分析。

一、投资组合理论的基础模型马科维茨投资组合理论是目前被广泛接受的投资组合理论基础。

马科维茨认为，投资的目标是在不同的资产之间分配财富，以在平衡收益和风险的条件下选择最佳的投资组合。

他通过分析证券收益率之间的相关性，提出了y组合的概念，并将y组合的风险分为系统性风险和非系统性风险。

系统性风险是影响整个市场的宏观经济因素，比如通货膨胀率、政治稳定性等；非系统性风险只影响特定公司或行业。

在马科维茨的投资组合理论中，通过计算各投资产品的收益率、协方差和标准差，确定投资组合的最佳组成。

在风险相等的情况下，投资组合的收益率越高，风险也就越大。

因此，我们可以通过优化投资组合的配置比例，使得整个组合在风险相同的条件下，达到最高的收益率。

二、投资组合理论的实证研究近年来，投资组合理论已经被广泛应用于实践中，并引起了越来越多的实证研究。

这些研究旨在验证投资组合理论中的基本假设是否成立，以及投资组合的构建策略是否能够获得比较好的回报。

首先，对马科维茨投资组合理论最重要的假设进行验证。

研究结果表明，股票收益率之间的相关性并不是完全稳定的，这使得多项回归失误，从而导致更高的风险。

另一方面，全球股市的收益率往往比单个市场的收益率更加相关，这是因为宏观因素对全球市场的影响通常是一致的。

此外，投资组合理论的整体成绩在实证分析中也不一定理想。

过去的时间段内，在美国，它并不总是达到最佳投资组合。

可能分配时间股市出现了巨大的波动，使得投资组合成分的相关性变得更强或更弱，导致分布不均衡。

其次，对投资组合构建策略进行研究和分析。

研究者进行了大量的实证分析，包括马科维茨模型、巴菲特模型和其他直接恰当的模型，然后将结果的性能进行比较。

研究结果表明，投资策略的性能往往取决于使用的简化模型，也就是说，偏离基本假设的模型可能会获得更高的回报。

金融经济学第五章投资组合理论

24.6% 0.4070*24.6%=10.01%
C
0.3605
22.8%
0.3605*22.8%=8.22%
证券组合的期望回报率= r=p22.00%
20
（二）期望效用分析与均值－方差分析的关系
• 一般来说，资产回报的均值和方差并不能完全包含个体做选择时所需要的全部信息
• 但在一定条件下，个体的期望效用函数能够仅仅表示为资产回报的均值和方差的函数，从而投资者可以只把均值和方差作为选择的目标
这等价于，投资者估计三种股票的期末价格分别为46.48元[因为（46.48-40）/40=16.2%]、 43.61元[因为（43.61-35）/35=24.6%]和76.14 元[因为（76.14-62）/62=22.8%]。
证券组合期望回报率有几种计算方式，每种方式
得到相同的结果。
17
（1）证券和证券组合的值
掌握均值-方差前沿组合的相关性质.
•通过证券市场投资配置资源的两部分工作：
（１）证券与市场的分析，对投资者可能选择的所有投资工具的风险及预期收益的特性进行评估。（２）对资产进行最优的资产组合的构建，涉及在可行的资产组合中决定最佳风险－收益机会，从可行的资产组合中选择最好的资产组合。
3
一、现代投资组合理论的起源
• 投资者事先知道资产收益率的概率分布，并且收益率满足正态分布的条件。
• 经济主体的效用函数是二次的，即u(w)=w-(1/2)αw2, α>0
• 经济主体以期望收益率来衡量未来实际收益率的总体水平，以收益的方差（或标准差）来衡量收益率的不确定性(风险)，因而经济主体在决策中只关心资产的期望收益率和方差。
最后，通过求解二次规划，可以算出有效投资组合的集合，计算结果指明各种资产在投资者的投资中所占份额，以便实现投资组合的有效性— —即对给定的风险使期望回报率最大化，或对于给定的期望回报使风险最小化。

马科维茨投资组合理论模型

马科维茨投资组合理论模型
1 马科维茨投资组合理论
马克·科维茨（Markowitz）投资组合理论是一种采用数学工具来评估投资组合最优化的价值投资方法。

它的目的在于帮助投资者实现取得最大的投资回报，同时将风险保持在一个更合理的水平。

科维茨说，有一种投资组合可以达到最大的投资回报，其风险跟另一种投资组合相同。

也可以用资本资产定价模型（CAPM）来实现这一点。

2 科维茨假设
马克·科维茨（Markowitz）投资组合理论假设只有两个因素可以影响投资组合的收益：风险和期望收益。

科维茨假设个体投资者都有一个趋向于尽可能获得最大回报的目标，他认为这是投资目标的核心原则。

为了实现最高的投资回报，投资者应根据他们的投资目标和风险容忍度，以及预期投资行业的收益率，制定一个体面的投资组合，使之尽可能获得最大的投资回报。

3 评估投资组合
马克·科维茨（Markowitz）投资理论定义了两个投资组合评估指标：1）期望收益，2）投资组合的系统性风险。

期望收益作为投资组合的衡量指标，是投资组合在一定时间内的有效收益的预期值。

投资组合的系统风险是投资组合的整体风险，可以由波动率和夏普比率来衡量。

4 总结
马克·科维茨（Markowitz）投资组合理论引入了投资领域众多新的概念，其中包括期望收益，系统性风险，夏普比率等指标，为投资者制定投资组合，获得最大回报提供了可靠可行的途径，并成为当今价值投资的重要理论基础。

了解现代投资理论马科维茨模型解析

了解现代投资理论马科维茨模型解析马科维茨模型（Markowitz Model）是现代投资理论中的一种重要方法，它通过对资产组合的优化分析，帮助投资者最大化收益同时将风险降至最低。

本文将详细解析马科维茨模型的原理和应用，并探讨其在现代投资决策中的重要性。

一、马科维茨模型的理论基础马科维茨模型的核心理论基础就是资产组合的有效边界（Efficient Frontier）概念。

有效边界是指在给定风险水平下，所有可能的资产组合中，能够取得最高收益的一组投资组合。

马科维茨通过研究资产之间的相关性以及风险与收益之间的关系，提出了构建有效边界的方法，从而为投资者提供了科学的投资组合选择依据。

二、马科维茨模型的关键要素1. 风险的度量：马科维茨将风险定义为资产回报的方差或标准差，该指标能够客观地反映资产的波动性。

2. 收益的度量：投资组合的收益可以通过加权平均资产回报率来计算，权重即为投资者对于各个资产的配置比例。

3. 相关性的分析：马科维茨模型假设资产之间的收益率是通过正态分布进行描述的，并基于这种假设计算资产之间的协方差，并将协方差用于计算风险。

三、马科维茨模型的具体应用1. 优化投资组合：马科维茨模型可以帮助投资者在给定风险水平下，找到最合理的资产配置方案，从而达到收益最大化的目标。

2. 风险控制与分散：通过马科维茨模型，投资者可以分散投资组合中的风险，通过权衡不同资产之间的相关性，将风险降至最低。

3. 战略分析与决策：马科维茨模型还可以帮助投资者进行战略分析和决策，通过对不同资产的回报率和方差进行评估，确定最佳投资策略。

四、马科维茨模型的局限性1. 假设限制：马科维茨模型建立在一系列假设的基础上，如资产收益率符合正态分布假设、相关性的稳定性等，这些假设在实际市场中并不总是成立。

2. 数据限制：模型的有效性高度依赖于准确的历史数据，但由于市场的不确定性和数据获取的限制，数据可能存在一定的误差，从而影响模型的应用效果。

6第六讲现代投资理论：马科维茨投资组合选择理论(E-V)(PPT)

一、Markowitz投资组合理论
Harry Markowitz1952年在Journal of Finance上发表了
现代投资理论
之二：投资组合理论张璟
一篇名为portfolio selection的文章，在其分析中引入了统计上的均值—方差[mean-variance，E-V][或标准差]概念来衡量证券或证券组合的收益与风险，并对投资组合和选择问题进行了研究。1959年，他出版了同名著作，进一步阐述了投资组合问题。 Markowitz的研究被认为是历史上首次对投资领域中收益和风险运用现代微观经济学和数理统计的规范方法进行的全面研究 [Miller，1999]，是现代投资组合理论的起点。
金融学院金融学系
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2.无风险资产与风险资产[组合]的组合
四、引入无风险借贷后的理论拓展
1.无风险资产的特点 9标准差为0，即σRf=0； 9收益率是确定的或已知的； 9与任意风险资产收益率之间的协方差为0，即σiRf=0 ；
假定风险资产和无风险资产在投资组合中的比例分别为Wr和WRf，各自的预期收益率分别为ERr和Rf，标准差分别为σr和0，二者的协方差显然为0，我们可以得到：
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[1] [2]
图6-1两种证券的风险—收益关系
预期收益率
ρ12 = 0
ERAσ B + ERBσ A 0, D σ A +σB
ρ12 = 0.5
(σ A , ER A )
ρ12 = 1
B.允许卖空例6-1：我们仍然以表5-2中股票1和2为例。预期收益率 15%
σp
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三、理论评价
1.Markowitz投资组合理论的贡献 9Markowitz的投资组合理论建立了一系列的基本概念，运用统计学的均值和方差[标准差]等概念为金融资产的风险与收益分析提供了科学的依据，使得以均值衡量收益、方差[标准差]衡量风险的现代风险分析基本框架在现代金融理论中得到确立； 9该理论提出的有效投资组合概念和投资组合分析方法大大简化了投资分析的难度。

投资学中的投资组合优化如何构建最优的投资组合

投资学中的投资组合优化如何构建最优的投资组合投资组合优化是投资学中的重要内容，它旨在找到最优的投资组合，以达到最大化投资回报或最小化风险的目标。

在构建最优的投资组合时，需要考虑多种因素，包括资产的相关性、预期回报率、风险承受能力等。

本文将介绍投资组合优化的基本原理，并探讨如何构建最优的投资组合。

一、投资组合优化的基本原理1. 投资组合理论投资组合理论是由美国经济学家哈里·马科维茨于20世纪50年代提出的，他认为投资者可以通过在不同资产之间配置资金来实现投资组合的最优化。

该理论基于以下两个关键假设：- 投资者追求风险最小化或回报最大化。

即投资者的目标是在给定风险条件下获得最大收益，或在给定回报条件下承受最小风险。

- 资产回报具有随机性。

即资产回报的分布是不确定的，并且以上一段时间的历史数据为基础来估计未来的回报。

2. 效用函数和马科维茨模型在投资组合优化中，投资者的风险偏好通过效用函数来度量。

效用函数可以表示投资者对不同回报和风险水平的偏好程度。

常用的效用函数有线性效用函数、平方根效用函数和风险厌恶效用函数等。

马科维茨模型是基于投资者的效用函数和资产回报的随机性，通过数学方法来计算最优投资组合。

该模型考虑了资产之间的相关性，以及投资者的风险偏好。

通过求解模型，可以得到使投资者效用最大化的最优投资组合。

二、构建最优的投资组合在实际应用中，构建最优的投资组合需要以下几个关键步骤：1. 收集资产数据首先，需要收集不同资产的历史数据，包括收益率和风险等指标。

这些数据可以从金融市场或专业分析机构获取。

同时，还需要了解投资者的风险承受能力和投资目标。

2. 评估资产回报和风险利用历史数据，可以计算各资产的平均回报率、标准差以及相关系数等指标。

这些指标用于评估资产的回报和风险水平。

3. 构建投资组合根据资产的特性和投资者的目标，可以构建不同的投资组合。

其中包括风险资产和无风险资产的组合，以及不同资产之间的权重分配。

投资学中的投资组合理论马科维茨模型的进阶应用

投资学中的投资组合理论马科维茨模型的进阶应用投资组合理论是投资学中的重要分支，马科维茨模型是其中最具代表性的模型之一。

这一模型提供了一种优化投资组合配置的方法，以帮助投资者在风险和回报之间实现最佳平衡。

然而，随着金融市场的不断发展和投资环境的变化，马科维茨模型也需要不断进行进一步的应用和完善。

一、马科维茨模型的基本原理马科维茨模型是由美国经济学家哈里·马科维茨于20世纪50年代提出的。

它的基本原理是将不同资产之间的关联性考虑进去，通过数学模型计算出每种资产在投资组合中的权重，从而实现在给定风险水平下最大化预期回报，或者在给定预期回报水平下最小化风险。

二、马科维茨模型的进阶应用：风险权重资产分配在传统的马科维茨模型中，所有资产的风险程度被视为相同，但实际上不同资产之间的风险水平是不同的。

因此，在进一步应用马科维茨模型时，可以将不同资产的风险权重考虑在内。

风险权重资产分配是一种基于资产风险权重的投资组合优化方法。

通过为每个资产分配相应的权重，将每种资产的风险水平纳入考虑，从而实现更为精确的投资组合配置。

三、马科维茨模型的进阶应用：条件风险模型传统的马科维茨模型假设投资市场服从正态分布，但实际上市场的波动往往是非对称的，存在尖峰厚尾的特征。

因此，在进一步应用马科维茨模型时，可以考虑条件风险模型。

条件风险模型是一种考虑市场波动的非对称性的投资组合优化方法。

通过引入条件风险指标，如风险价值（Value at Risk）等，可以更准确地控制投资组合的风险，并降低投资者在不稳定市场环境下的损失。

四、马科维茨模型的进阶应用：动态投资组合调整传统的马科维茨模型假设投资者的投资组合不会发生变化，但实际上投资者的风险偏好和资金流入情况是不断变化的。

因此，在进一步应用马科维茨模型时，可以考虑动态调整投资组合。

动态投资组合调整是一种基于投资者风险偏好和资金流入情况的投资组合优化方法。

通过定期调整投资组合的权重，根据投资者的需求和市场情况进行灵活的资产配置，以实现更好的风险控制和回报增长。

马科维茨投资组合理论

马科维茨投资组合理论简介马科维茨投资组合理论是由美国经济学家哈里·马科维茨在1952年提出的。

这个理论提供了一种方法来帮助投资者优化他们的投资组合，以达到预期收益最大化和风险最小化的目标。

马科维茨投资组合理论奠定了现代金融学的基础，同时也成为了投资组合管理中的重要理论工具。

基本原理马科维茨投资组合理论基于一个重要的概念，即投资组合的风险和收益是由各个资产之间的相关性决定的。

根据这个理论，投资者可以通过正确地选择不同风险和收益水平的资产，从而实现不同的投资组合。

马科维茨认为，通过适当地组合多个资产，可以降低整体投资组合的风险，同时提高预期收益。

为了构建一个有效的投资组合，马科维茨提出了一种数学模型，称为方差-协方差模型。

这个模型可以帮助投资者确定不同资产在投资组合中的权重，从而使得投资组合在给定风险水平下具有最大的预期收益。

方差-协方差模型假设资产的收益率服从正态分布，并且通过计算资产之间的协方差矩阵来衡量不同资产之间的相关性。

投资组合优化根据马科维茨投资组合理论，投资者可以通过以下步骤来优化他们的投资组合：1.收集数据：投资者需要收集相关的资产数据，包括历史收益率和协方差矩阵。

这些数据可以来自金融数据提供商或者自行计算。

2.设定目标：投资者需要明确自己的投资目标，包括收益预期和风险承受能力。

这些目标将指导投资者在优化投资组合时的决策。

3.构建投资组合：根据目标和收集的资产数据，投资者可以使用数学模型（如方差-协方差模型）来计算不同资产的权重，从而构建投资组合。

这个过程通常需要使用优化算法来搜索最优解。

4.评估投资组合：投资者需要定期评估投资组合的表现，包括预期收益、风险和投资者的目标是否相符。

如果需要，投资者可以调整投资组合的权重以适应市场变化。

优势与局限马科维茨投资组合理论的优势在于它提供了一种科学的方法来优化投资组合，同时考虑了不同资产之间的相关性。

通过根据投资者的目标和风险承受能力来构建投资组合，可以有效地平衡风险和收益。

第五讲马柯维茨组合理论

1 2
• 式中，covij表示证券i与证券j收益率的协方差，它反映了两种证券的收益率在一个共同周期中变动的相关程度，计算式为：
covij = ∑ps (ris −ri )(rjs −rj )
s= 1
n
• 协方差与相关系数ρ存在下面的关系：
covij = ρijσiσ j
• 结论：无论证券之间的投资比例如何，只要证券之间不存在完全正相关的关系，投资组合的风险总是小于组合中各个证券风险的线性组合。
• 单一证券i的风险
[ σi = ∑ris − E(ri )] ps
2 s= 1
n
2
σi =
∑[r
s= 1

is
−E(r )] ps i
2
• 投资组合的风险
σ = ∑ ∑xi xj covij
2 p i= 1 j= 1
N
N
N N σp = ∑ ∑xi xj covij i=1 j=1
投资者所能实现的最优投资组合就是无差异曲线与市场有效边界的切点。
预期收益率
B E A
风险
图6－4 最优投资组合的确定
风险
0
证券数目图6－2 证券组合风险与证券数目关系图－
• 无差异曲线代表能提供给投资者相同效用的一系列风险和预期收益率的组合。在同一条无差异曲线上的风险－收益率组合对于投资者来说是没有差异的。 • 无差异曲线的特点：（1）位于上方的无差异曲线所代表的效用水平比下方的无差异曲线所代表的效用水平高。（2）每一条无差异曲线都是上升的，因为投资者是风险厌恶者。
第一节财富效用函数
• 财富效用函数是描述财富和效用间的关系。 • 由于马柯维茨理论假定边际效用递减，即投资者是风险厌恶者，因而财富效用函数是上凸的。

马科维茨投资组合理论.ppt

2020/7/8
投资学第二章
7
Markowitz 的基本思想
风险在某种意义下是可以度量的。各种风险有可能互相抑制，或者说可能“对
冲”。因此，投资不要“把鸡蛋放在一个篮子里”，而要“分散化”。在某种“最优投资”的意义下，收益大意味着要承担的风险也更大。
2020/7/8
投资学第二章
8
马科维兹模型概要
其次，理性的投资者将选择并持有有效率投资组合，即那些在给定的风险水平下的期望回报最大化的投资组合，或者那些在给定期望回报率水平上的使风险最小化的投资组合。
2020/7/8
投资学第二章
11
再次，通过对某种证券的期望回报率、回报率的方差和某一证券与其它证券之间回报率的相互关系（用协方差度量）这三类信息的适当分析，辨识出有效投资组合在理论上是可行的。
一、主要内容二、假设条件
2020/7/8
投资学第二章
4
一、主要内容
马科维茨(H. Markowitz, 1927～) 《证券组合选择理论》
有着棕黄色头发，高大身材，总是以温和眼神凝视他人，说话细声细语并露出浅笑。
2020/7/8
投资学第二章
5
❖ 瑞典皇家科学院决定将1990年诺贝尔奖授予纽约大学哈利.马科维茨（Harry Markowitz）教授,为了表彰他在金融经济学理论中的先驱工作—资产组合选择理论。
2.投资者事先知道投资收益率的概率分布，并且收益率满足正态分布的条件。
2020/7/8
投资学第二章
14
3.资者的效用函数是二次的，即u(W)=a+bW+CW2。
（注意：假设2和3成立可保证期望效用仅仅是财富期望和方差的函数）

第二章马科维茨投资组合理论(均方模型) ppt课件

PPT课件
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再次，通过对某种证券的期望回报率、回报率的方差和某一证券与其它证券之间回报率
的相互关系（用协方差度量）这三类信息的
适当分析，辨识出有效投资组合在理论上是可行的。
最后，通过求解二次规划，可以算出有效投资组合的集合，计算结果指明各种证券在投
资者的资金中占多大份额，以便实现投资组合的效性——即对给定的风险使期望回报率最大化，或对于给定的期望回报使风险最小
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无差异曲线

PPT课件
ห้องสมุดไป่ตู้18
风险厌恶者的无差异曲线
r
r2
r1 r2 2
r1
1 2 , r1 r2
2
2
1, r1
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14
3.资者的效用函数是二次的，即u(W)=a+bW+CW2。
（注意：假设2和3成立可保证期望效用仅仅是财富期望和方差的函数）
4.投资者以期望收益率（亦称收益率均值）来衡量未来实际收益率的总体水平，以收益率的方差（或标准差）来衡量收益率的不确定性（风险），因而投资者在决策中只关心投资的期望收益率和方差。
5.投资者都是不知足的和厌恶风险的，遵循占优原则，即：在同一风险水平下，选择收益率较高的证券；在同一收益率水平下，选择风险较低的证券。
PPT课件
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16
三、投资者的无差异曲线
在不同的系统性风险中，投资者之所以选择不同的投资组合，是因为他们对风险的厌恶程度和对收益的偏好程度是不同的。对一个特定的投资者而言，任意给定一个证券组合，根据他对期望收益率和风险的偏好态度，按照期望收益率对风险补偿的要求，可以得到一系列满意程度相同的（无差异）证券组合。所有这些组合在均值方差（或标准差）坐标系中形成一条曲线，这条曲线就称为该投资者的一条无差异曲线。

第二章马科维茨投资组合理论均方模型 ppt课件

其次，理性的投资者将选择并持有有效率投资组合，即那些在给定的风险水平下的期望回报最大化的投资组合，或者那些在给定期望回报率水平上的使风险最小化的投资组合。
2020/8/19
投资学第二章
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再次，通过对某种证券的期望回报率、回报率的方差和某一证券与其它证券之间回报率的相互关系（用协方差度量）这三类信息的适当分析，辨识出有效投资组合在理论上是可行的。
及其中蕴涵的多元化投资、风险、收益间关系。重点内容
。
2020/8/19
投资学第二章
2
第一节马科维兹投资组合理论的假设和主要内容
第二节证券收益与风险的度量——均值、方差及协方差与投资组合的风险分散效应
第三节证券投资组合的可行集、有效集与最优投资组合
2020/8/19
投资学第二章
3
第一节马科维兹投资组合理论的假设条件和主要内容
2020/8/19
投资学第二章
6
主要贡献
发展了一个在不确定条件下严格陈述的可操作的选
择资产组合理论：均值方差方法 Mean-Variance methodology.
这个理论演变成进一步研究金融经济学的基础. 这一理论通常被认为是现代金融学的发端.
这一理论的问世，使金融学开始摆脱了纯粹的描述性研究和单凭经验操作的状态, 标志着数量化方法进入金融领域。马科维茨的工作所开始的数量化分析和MM理论中的无套利均衡思想相结合,酝酿了一系列金融学理论的重大突破。
2020/8/19
投资学第二章
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❖ 实现方法：
收益——证券组合的期望报酬风险——证券组合的方差风险和收益的权衡——求解二次规划
2020/8/19
投资学第二章

投资组合知识点总结

投资组合知识点总结投资组合是指不同投资品种按一定比例组合在一起的一种投资方式。

投资组合的目标是实现风险和回报的平衡，通过多种投资品种的组合来降低整体投资的风险。

在投资组合中，可以包括股票、债券、房地产、商品等多种投资品种，以实现风险分散和收益最大化的目标。

以下是投资组合中的关键知识点总结：1. 投资组合理论投资组合理论是研究投资者如何有效配置资产组合，以实现预期收益和风险的平衡。

马科维茨提出了著名的投资组合理论，即根据不同投资品种的相关性和风险来构建最优的投资组合，实现有效的风险分散和收益最大化。

投资组合理论包括有效边界、资本市场线等重要概念，帮助投资者了解如何构建最优的投资组合。

2. 投资组合优化投资组合优化是指利用数学模型和计算方法，寻找最优的投资组合配置方案。

通过对投资品种的历史数据和相关性进行分析，可以计算出最优的权重分配，实现风险和收益的最优平衡。

投资组合优化可以通过风险调整收益率、夏普比率等指标来衡量投资组合的优劣，帮助投资者选择最适合自己需求的投资组合。

3. 投资组合的风险管理投资组合的风险管理是投资组合管理中的关键环节。

通过对投资品种的风险特征进行分析，可以有效控制整体投资组合的风险水平。

风险管理包括分散化投资、动态调整权重、止损止盈等策略，帮助投资者在投资组合中保持较低的风险水平。

4. 投资组合的收益计算投资组合的收益计算是投资组合管理中的核心内容。

通过对投资组合中的各种投资品种的收益率进行统计和分析，可以计算出整体投资组合的收益率。

收益计算包括简单收益率、复合收益率、年化收益率等多种指标，帮助投资者了解投资组合的盈利水平。

5. 投资组合的调整和 rebalance投资组合的调整和 rebalance 是投资组合管理中的重要步骤。

随着市场环境的变化，投资组合的配置权重和比例需要不断进行调整，以适应市场的变化。

通过定期进行rebalance，可以实现投资组合在风险和收益上的平衡，保持投资组合的有效性。

马克维兹的投资组合理论

马克维兹的投资组合理论马克维兹的投资组合理论10—1 马克维茨的资产组合理论本文由仁_忍_韧贡献ppt文档可能在WAP端浏览体验不佳。

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第10章—1 10章马克维茨的资产组合理论一、基本假设投资者的厌恶风险性和不满足性: 投资者的厌恶风险性和不满足性: 厌恶风险性 1、厌恶风险、 2、不满足性、2“不要把所有的鸡蛋都放在同一只篮子里。

”——1981年诺贝尔经济学奖公布后，记者要求获奖人、耶鲁大学的James T obin教授尽可能简单、通俗地概括他的研究成果，教授即回答了这句话。

问题:如何进行证券组合，即 (1)将鸡蛋放在多少个篮子里, (2)这些篮子有什么特点, 3二、证券组合与分散风险 ?nE(Rp ) =n 2 pnE ( R )Wi =1 in i =1i= ? Wi 2σ i2 + 2 ? Cov ijWiW j σ = ?? CovijWiW j i =1 j =1*由上式可知，证券组合的风险不仅决定于单个证券的风险和投资比重，还决定于每个证券收益的协方差或相关系数。

41、不管组合中证券的数量是多少，证券组合的收益率只是单个证券收益率的加权平均数。

分散投资不会影响到组合的收益率，但是分散投资可以降低收益率变动的波动性。

各个证券之间收益率变化的相关关系越弱，分散投资降低风险的效果就越明显。

分散投资可以消除证券组合的非系统性风险，但是并不能消除性统性风险。

52、在现实的证券市场上，大多数情况是各个证、在现实的证券市场上，券收益之间存在一定的正相关关系。

券收益之间存在一定的正相关关系。

正相关关系有效证券组合的任务就是要找出相关关系较弱有效证券组合的任务就是要找出相关关系较弱的证券组合，的证券组合，以保证在一定的预期收益下尽可能地降低风险。

地降低风险。

63、证券组合的风险随着股票只数的增加而减少、σP非系统性风险总风险系统性风险 0 组合中证券的数量(n) 组合中证券的数量证券的数量和组合的系统性、证券的数量和组合的系统性、非系统性风险之间的关系7三、可行集和有效组合 (一)可行集有效组合(效率边界) (二)有效组合(效率边界) 定义:对于一个理性投资者而言，他们都是厌恶定义:对于一个理性投资者而言，他们都是厌恶风险而偏好收益。