案例分析众筹成功的主要因素上

案例分析众筹成功的主要因素（上）

郑联盛中国社科院金融所副研究员

大家好，非常荣幸跟大家交流众筹成功的主要因素。

过去两三年，特别是2013年以来，互联网金融发展迅猛，众筹就成为互联网金融一个非常重要的业态。在过去几年的发展历程当中，众筹已经成为互联网金融一个非常重要的业务发展的模式，同时对于整个金融体系的产品、市场、结构也带来了很大的影响。众筹目前众说纷纭，有的说众筹是民间的非法集资，有的认为众筹是新的金融融通的这种方式。那我们来看一看包括众筹在内的互联网金融，它的本质是什么。如果要真正的把众筹做好，那有什么重要的因素，这个就是想跟大家沟通的主要内容。

我们今天主要是分为三个部分：

第一个部分是众筹的金融本质。因为众筹从本质上讲，是一种资金的融通。资金融通就带有金融的性质，那我们就看一看众筹的金融本质是怎么样的。一个方面是众筹是基于互联网技术，所以在互联网技术跟金融结合起来，它的金融最本质跟传统金融有什么不一样，这是后面考虑到众筹能否成功一个非常重要的关键点。因为我们要考虑到众筹的特殊性，它是利用互联网的技术进行。另一个方面是众筹的本质原来是金融，金融的本质很大的程度上是风险管理。所以基于互联网的创新，基于金融的风险管理，这两个方面的结合，是众筹的很重要的本质。所以在发展过程当中，未来的众筹能不能成功的决定因素当中，一定要考虑到众筹的本质问题。这个是我们今天要交流的第一个方面的内容。

第二个，就是从时间的角度上来讲，2014年是众筹非常兴起的一个年份。从2014年以来，众筹经历了短短两三年、三年多的时间。现在中国已经成为全球互联网的第一大国，如果细分的话，众筹里面的债权，也就是我们讲的网络借贷P2P，已经成为全球最大的P2P；包括众筹，股权性的众筹或者是回报众筹，已经成为亚洲最重要的经济体之一。可以看到：在短短的两三年时间之内，众筹发展非常迅猛。在这个迅猛的发展过程当中，众筹有多少比较成熟的业务模式，这个是我们第二个方面要考虑的内容。因为如果要考虑到众筹未来能不能取得成功，就需要把业务模式具体的运作的机制，内在的这个逻辑，包括风险环节，要做一个非常深入的分析，所以业务模式是我们第二个需要关注的内容。

第三个是其实很多网络上把众筹叫做“网络投行”，或者是“投资银行的网络化”。在这个过程当中，众筹成功有很多的因素。比如在众筹里面有三个核心的要素，一个是筹资人，也就是这个项目的发起人；第二个是投资人，也就是平常的投资者；第三个是众筹的平台。在这三个要素的观点当中，都是我们众筹成功的很重要的因素。后面要谈到，众筹成功这三个核心需要发挥什么样的作用，最核心的关键点在哪里，这个是第三个方面的内容。

一、众筹的金融本质

首先，我们来看一看众筹的本质。在众筹发展的过程当中，我们需要考虑到整个宏观和政策背景。

（一）经济新常态下的互联网金融

1.经济新常态

李克强总理提出来“大众创业，万众创新”，实际上是在经济新常态大的背景下提出来的。经济新常态有三个非常重要的内容：

（1）第一个是经济增长的速度，从高速向中高速转变。金融危机之前，经济增长的速度可能是平均14%的水平。但是到金融危机之后，慢慢下移到10%、7%的平台。所以未来“十三五”期间，整个的经济增长的速度可能就是6.5%，甚至还会更低一点点。这就是新常态第一个方面的变化，经济增长速度的一个变化。

（2）第二个是经济结构的变化。我们以前的经济增长是靠投资为主的经济结构，所以投资和出口是两大经济增长最核心的结构。在过去的10多年的时间里面，我们一直在强调经济转型，但是因为各个方面的原因，特别是金融危机的冲击，经济结构没有发生很实质性的改善，仍然是一个投资主导的发展模式。但是在未来，经济结构就会转向消费为主的模式，这跟我们经济发展的阶段是相关的。因为一个经济体在发展的过程当中，是分几个阶段的，比如说我们是农业社会，轻工业、重工业、房地产，到后面的大众消费，一般分为这五个阶段。

中国现在整体从房地产向新的消费领域过渡，未来经济增长的结构里面，消费的比重会越来越重要，这一点对于后面的互联网金融和众筹是有实质性的意义。因为互联网或者是众筹很重要的载体是互联网。互联网的如果来搞重工业，来搞房地产，那可能是不合适的。所以互联网支撑的这种业务模式，更多是跟消费挂钩起来。所以我们消费的增长和结构的变化是决定互联网金融能够蓬勃发展的一个很重要的原因。

（3）第三个是驱动力。我们之前是靠投资、靠政府、靠国有企业的投入，所以可以看到，经济增长的整体效率比较低，没有建设一个创新驱动的发展模式。现在新常态下面第三个就是增长动力，是要有新的增长动力，要有创新驱动的增长动力。现在提出来所谓的“新经济”，在以这7个战略新兴产业为主导这种结构变化过程当中，驱动力在发生很大的变化，在经济增长，在整个结构调整的这个过程当中，做了很大的贡献。但是我们知道，现代的经济是要跟市场紧密结合起来，市场要在新经济的发展过程当中，发挥资源配置的决定性作用。

2.金融模式

那谁是配置效率最高的方式呢？就是金融。金融模式是配置效率最高的。但是中国在金融发展过程当中，已经形成了间接融资主导，也就是银行主导的金融体系。全世界的银行都是一样的，都是嫌贫爱富，都是锦上添花，不会雪中送炭。现在经济结构转型、经济下行，压力很大。我们的“大众创业，万众创新”，实际上需要新的金融资源，新的众筹力量来支撑。传统的金融服务模式，实际上已经很难适应经济结构转型，新经济的发展。所以新的经济实际上需要新的金融，而且只有这种新的金融才能够助力新经济的发展，所以现在产融结合，成为各个地方政府、甚至各个行业，创新发展一个非常重要的推动力。

（1）银监会在去年提出了产业链金融的五家的试点，今年可能要更多的推开。去年制定发布了国家的普惠金融的发展战略，实际上都是要服务我们的新经济。在这个过程当中，可以看到了几个新的金融的业态，叫大众金融。大众金融就是普通老百姓成为金融的参与者，金融的投资者、金融的消费者。以前比如说去大的银行，比如工商银行，告诉他说我要贷款100块钱，他可能把你都扔出来了，现在不会做这样的一个事情。但是我们可能很难想象，