国际经济学计算题

Ø
选择线路
如果套汇者要套取英镑可选择在苏黎世或伦敦投入， 如果套汇者要套取英镑可选择在苏黎世或伦敦投入，以 纽约作为中介市场。如果套汇者在苏黎世投入英镑, 纽约作为中介市场。如果套汇者在苏黎世投入英镑,则： 1、苏黎世市场：100万英镑买进瑞士法郎： 苏黎世市场：100万英镑买进瑞士法郎： 万英镑买进瑞士法郎 100万 100万×2.2600 2.纽约市场：买进美元 纽约市场： 100万 100万×2.2600 ×（1/1.1830） 1830） 3、伦敦市场卖出美元： 伦敦市场卖出美元： 100万 100万×2.2600 ×（1/1.1830） × （1/1.8680) 1830） 8680) =102.2637万 102.2637万
基准货币（ 基准货币（Based Currency） Currency） （Reference Currency） Currency） 或被报价货币 报价货币或标价货币 （Quoted Currency） Currency）
例：某日在纽约外汇市场银行挂出的瑞士法郎和英 镑的牌价分别为： USD/SF 1.196 5/80 GBP/USD 1.865 0/60 第1个数字表示报价银行愿意买入被报价货币的价 格，即买入汇率； 第2个数字（1.1980和1.8660）表示报价者愿意卖 出被报价货币的价格。 相对被报价货币而言总是买价在前，卖家在后；买 价总小于卖价，买卖价之间就是报价银行买卖被 报价货币的收益。
(1)美进口商若不采取保值措施，现在支付10万马克需要 (1)美进口商若不采取保值措施 现在支付10万马克需要 美进口商若不采取保值措施， 100000/1.6510=60569美元。 100000/1.6510=60569美元。3个月后所需美元数量为 美元 100000/1.6420=60901美元 因此多支付60901100000/1.6420=60901美元。因此多支付60901美元。 60569=332美元。 60569=332美元。 美元 (2)美进口商与德国出口商签订进货合同的同时，与银行 (2)美进口商与德国出口商签订进货合同的同时 美进口商与德国出口商签订进货合同的同时， 签订远期交易合同，按外汇市场USD/DEM 3个月远期 签订远期交易合同，按外汇市场USD/DEM 3个月远期 汇率1.6494(1.6510-0.0016)买入 买入100000马克 马克。 汇率1.6494(1.6510-0.0016)买入100000马克。这个合 同保证美进口商在3个月后只需60628（100000/1.6494） 同保证美进口商在3个月后只需60628（100000/1.6494） 美元就可满足需要， 美元就可满足需要，这实际上是将以美元计算的成本 “锁定” 锁定”
• ②统一标价法 ：将三个外汇市场换为同一标价 如直接标价法） 法（如直接标价法） • ③将各中间价相乘，看有无套汇机会 ；只要乘 将各中间价相乘， 积不为1 就有套汇机会； 越远，获利越多。 积不为1，就有套汇机会；离1越远，获利越多。 2.2625×（1/1.8675）×（1/1.1815） 2.2625× 1/1.8675） 1/1.1815） =1.025≠1， =1.025≠1， 说明有套汇机会。 说明有套汇机会。
6月5日
盈亏 总盈亏
现货亏损：1625美元 净亏损：125美元
e.g. 美国某公司从英国进口商品，货款是 美国某公司从英国进口商品，
312.50万英镑， 个月后付款，为了避免3 312.50万英镑，3个月后付款，为了避免3个月后 万英镑 英镑汇率升值造成损失，美国公司购入了100 100份 英镑汇率升值造成损失，美国公司购入了100份 英镑看涨期权，期权费： 英镑看涨期权，期权费：1￡=US$0.0100 协议价 格： 1￡=US$1.4500 假设： 个月后，英镑兑美元出现四种情况： 假设：3个月后，英镑兑美元出现四种情况：
e.g. 5 假设 苏黎世市场 即期汇率： 即期汇率：USD/SF =1.7920/30 掉期率： 掉期率： Spot/1 Month 42/50 Spot/3 Month 138/164 客户根据业务需要： 客户根据业务需要： （1）买入美元，择期从即期到1个月 买入美元，择期从即期到1 卖出美元，择期从1个月到3 （2）卖出美元，择期从1个月到3个月
（3）升贴水值的计算公式： 升贴水值的计算公式： 升（贴）水数值 = 即期汇率×（报价币利率-被报价币利率 即期汇率× 报价币利率天数/360 ×天数/360 = 即期汇率×（报价币利率-被报价币利率） 即期汇率× 报价币利率-被报价币利率） 月数/12 ×月数/12
e.g.1 伦敦外汇市场即期汇率为￡1=US$1.5500， 伦敦外汇市场即期汇率为￡1=US$1.5500，纽约 市场利率为7.5%，伦敦市场利率为9%， 市场利率为7.5%，伦敦市场利率为9%，则： 三个月后，US$远期汇率的升 远期汇率的升（ （1）三个月后，US$远期汇率的升（贴）水值是 多少？ 多少？ （2）三个月后，US$的实际远期汇率是多少？ 三个月后，US$的实际远期汇率是多少？ 的实际远期汇率是多少
2、两种货币对第三种货币，一为直接，一为间接 例：GBP1=USD1.655 0/60 USD1=SF1.732 0/30 求 GBP 1=SF? 报价银行从顾客手中买入英镑，付给顾客法郎时, 该银行是买入英镑兑换为美元，再将美元兑换成法 郎。
• 报价银行买入英镑，卖出法郎 （1）市场上用1.6550价格买入英镑卖出美元 （2）用1.7320价格买入美元，卖出法郎。 GBP1=SF1.6550*1.7320=2.8665 卖价如下： 卖出英镑，买入法郎 GBP1=SF1.7330*1.6560=2.8698
（1）1.5500 ×（7.5-9） ×（3/12）=-0.0058 7.53/12） ）￡1=US$ 1.5500-0.0058） 1=US$（ （2）￡1=US$（1.5500-0.0058） = US$ 1.5442
银行在公布掉期率的时候不必直接说明是升水还 是贴水。 是贴水。 直接标价法：点数按“小/大”排为升水，“大/小” 排为升水， 直接标价法：点数按“ 排为贴水； 排为贴水； 间接 标价法：点数按“小/大”排为贴水，“大/小” 标价法：点数按“ 排为贴水， 排为升水。 排为升水。 有句口诀“左小右大往上加，左大右小往下减” 有句口诀“左小右大往上加，左大右小往下减”
买入套期保值操作过程 日期 现货市场 期货市场
5月5日 月 日
现汇汇率：1.1994美元/欧元 买入1张6月期欧元期货合约 125000欧元，折合149925美 价格：1.2020美元/欧元 总价值：150250美元 元 现汇汇率：1.2124美元/欧元 卖出1张6月期欧元期货合约 1.2124 / 1 6 支付125000欧元，折合 价格：1.2140美元/欧元 151550美元 总价值：151750美元 期货盈利：1500美元
2、货币互换市场
假设5年期美元资金的无风险收益率为6%p.a，同 期欧元资 金为4%p.a，一个荷兰公司需要5年期的固定利率 美元资 金，需支付8%年利率；借欧元5%的年利率。另 一家美国公司需要5年期固定利率欧元资金，支 付7%；借美元支付7%。这两个公司如何降低成 本？
套汇方法为三步走： 套汇方法为三步走： 判断， Ø 判断，用中间价格来衡量三个市场是否有 汇率差异。 汇率差异。 ① 中间汇率 苏黎世： ￡1＝（2.2600＋2.2650） SF2 /2=SF2.2625 8670＋ 8680） 伦 敦 : ￡ 1 ＝ （ 1 . 8670 ＋ 1 . 8680 ） / 2 = ＄ 1.8675 纽 约： ＄1＝（1.1800＋1.1830） SF1 /2=SF1.1815
1.两种货币对第三种货币均为间接标价法 例：已知：GBP1=USD1.855 0/6 0 AUD1=USD0.781 0/2 0 求：GBP 1=AUD ? 过程： 当报价银行从顾客手中收进英镑后，在外汇市场上 先兑换为美元，再将美元兑换为澳元。
报价银行买入英镑，卖出澳元： （1）用 1.855 0的价格买入英镑卖出美元 （2）用0.782 0价格买入美元，卖出1澳元。 即：GBP 1=AUD1.855 0/0.782 0=2.3721 卖出英镑，买入澳元： 同理：GBP 1=AUD1.856 0/0.781 0=2.3764 即：GBP 1=AUD2.372 1/64 直接标价法同理。
1、买入套期保值
e.g. 美国进口商5月5日从德国购买一批货物，价 美国进口商5 日从德国购买一批货物， 格 125000欧元， 个月后支付货款。 125000欧元，1个月后支付货款。为了防止汇率变 欧元 动风险（因欧元升值而付出更多欧元）， ），该进口 动风险（因欧元升值而付出更多欧元），该进口 商5月5日在期货市场买入1张6月期的欧元期货合 日在期货市场买入1 面值是125000欧元 价格是1.2020美元 欧元， 美元/ 约，面值是125000欧元，价格是1.2020美元/欧元
e.g. 2、2005年末美国外汇市场行情为： 2、2005年末美国外汇市场行情为 年末美国外汇市场行情为： 即期汇率： 即期汇率： USD/DEM=1.6510/20 3个月掉期率： 16 /12 个月掉期率： 假定一美国进口商从德国进口价值100 假定一美国进口商从德国进口价值100 000 马月后支付马克。若美国进口商预 测3个月后USD/DEM将贬值到USD/DEM=1.6420/30, 个月后USD/DEM将贬值到 将贬值到USD/DEM=1.6420/30, 请判断： 请判断： （1）美进口商不采取保值措施，延后3个月支付马克 美进口商不采取保值措施，延后3 比现在支付马克预计将多支付多少美元？ 比现在支付马克预计将多支付多少美元？ （2）美进口商如何利用远期外汇市场进行保值？ 美进口商如何利用远期外汇市场进行保值？
两种标价法下面一种货币是“商品”，将其数量固 定下来作为比较基础，另一种货币通过其数量变 化说明前者价格高低，产生了被报价货币概念。 被报价货币：数量固定不变，作为比较基础的货币， 也就是被用来表示其他货币价格的货币。 与之相对的数量不断变化，说明基准货币价格高低 的货币称为报价或计价货币。
e.g. USD100 = CNY 771.2500
分析： （1）从已知1个月美元升水，则银行卖出被报价 货币价格越高，越有利 则：USD1=SF1.7980(1.7930+0.0050) （2）同理，按报价银行定价原则，可确定客户卖 出美元 USD1=SF 1.7962（1.7920+0.0042）
例：纽约和香港市场在同一时间汇率分别为： 纽约：$1=HKD7.8010/25 香港：$1=HKD7.8030/45 看出纽约的美元比香港便宜，可以在纽约买入美 元，同时在香港卖出美元。 1美元套利0.0005港币
1、如果英镑升值，且1 ￡ ＞ US$1.4600， 1 US$1.4600， 假设：1 ￡ =US$1.4700 假设： 如果英镑贬值， 2、如果英镑贬值，且1 ￡ ≤US$1.4500 假设：1 ￡ =US$1.4400 假设： 如果1 3、如果1 ￡ =US$1.4600 如果US$1.4500 4、如果US$1.4500 ＜ 1 ￡ ＜US$1.4600 假设： 假设：1 ￡ =US$1.4550
2．间接套汇（Indirect Arbitrage） 间接套汇是指利用三个或三个以上外汇市场 之间出现的汇率差异，同时在这些市场贱买贵卖 有关货币，从中赚取汇差的一种外汇交易方式。 例如：在某一时间，苏黎士、伦敦、纽约三 地外汇市场出现下列行情： 苏黎士：￡1＝SF2.2600/2.2650 伦 敦： ￡1=＄1.8670/1.8680 纽 约： ＄1＝SF1.1800/1.1830