主权财富基金

全球前十位的SWFs
国家
基金名称
成立 日期
阿联酋 ADIA
1976
挪威 Government Pension Fund 1990
新加坡 GIC
19Biblioteka Baidu1
科威特 Kuwait Investment Authority 1953
中国
China Investment Corporation 2007
俄罗斯 Stabilization Fund
随着SWFs数量与规模的增加，其投资不再集中于 G7定息债券类工具，而是包括股票和其他风险性 资产在内的全球性多元化资产组合，甚至扩展到 了外国房地产、私人股权投资、商品期货、对冲 基金等非传统类投资类别
SWFs已成为国际金融市场上日益活跃的参与者
创建动因(1): 追求宏观稳定
出口依赖型国家受全球市场价格波动影响大，可 以利用此基金，平滑短期和中期收入波动
美国阿拉斯加、中国和俄罗斯的相对规模 较小
投资策略
组合投资(Portfolio Investment): 投资股权比 例在5％－10％以下，持股目的为获取红利 及股票溢价收入
战略投资(Strategic Investment): 投资股权比 例在5％－10%以上，持股目的为相对或绝 对控制目标企业的投资
透明度
指基金是否定期向政府或公众披露基金的 资产组合、投资损益
透明度
低
高
阿联酋、卡塔尔、 马来西亚、新加坡 战略 中国 投资 投资
占GDP 百分比 520％ 103% 169% 268% 8% 14.2% 85% 185% 0.3% 309%
上表中。。。
全球最大主权财富基金中，除中国和俄罗 斯之外，其他基金均来自中东、北欧和东 亚的小型经济体
全球主权财富基金的资本集中度相当高， 最大5只基金的规模相当于全球总规模的63 ％
2004
新加坡 Temasek
1974
卡塔尔 Qatar Investment Authority 2005
阿拉斯加 Permanent Reserve Fund
1976
文莱
Brunei Investment Anthority 1983
规模 (亿美元) 6250 3220 2150 2130 2000 1275 1080 600 400.2 300
资金来源
财政盈余: 外贸盈余: 以亚洲地区新加坡、马来西亚、韩国等国家
和台湾、香港地区为代表 出口自然资源所得: 石油、天然气、铜和钻石等自然资
源的外贸盈余，以中东、拉美地区16个国家为代表
成立背景
一些国家因国际油价飙升和国际贸易扩张带来主 权财富的急剧增加，从而设立独立于央行和财政 部的专业投资机构SWFs进行管理
创建动因(2): 协助央行分流外汇储备
基金类型：冲销型主权财富基金 (Sterilization-oriented Fund)
以主权财富基金形式用于中长期投资的外汇资 产不属于国家外汇储备
一些国家为缓解外汇储备激增带来的升值压力， 便通过设立主权财富基金分流外汇储备。例如， 98年香港金融管理局为维持港元汇率稳定设立 了主权财富基金
创建动因(3):跨代平滑国家财富
为子孙后代积蓄财富——储蓄型主权财富 基金(Savings-oriented Fund)
为应对老龄化社会以及自然资源收入下降 对养老金体系的挑战，一些国家设立专门 的主权财富基金，以中东国家为典型代表
创建动因(4): 预防国家社会经济危机
预防国家社会经济危机，促进经济和社会 的平稳发展——预防型主权财富基金 (Preventive Fund)
近年来的趋势
官方外汇储备的多余部分（即满足国际流 动性与支付能力之外的超额外汇储备资产） 从央行资产负债平衡表分离出来
成立专门的政府投资机构（即主权财富基 金），或委托第三方进行专业化管理，使 之与汇率或货币政策“脱钩”，只追求最 高的投资回报率
2007年。。。
全球官方外汇储备约为5.6万亿美元 美国GDP约为12万亿美元 美国可交易证券约为50万亿美元 可交易证券的全球价值约为165万亿美元 全球主权财富基金约为2.5万亿美元
主权财富基金
Sovereign Wealth Fund
主权财富
与私人财富相对应 指一国政府通过特定税收与预算分配、可
再生自然资源收入和国际收支盈余等方式 积累形成的，由政府控制与支配的，通常 以外币形式持有的公共财富
主权财富基金
一国利用主权财富所创立的，以提升本国经济和 居民福利的机构投资者
淡马锡发展战略：1/3资金投资发达国家市场， 1/3用于亚洲发展中国家，剩余1/3留在新加坡 本土
官方外汇储备VS主权财富基金（1）
前者反映在央行资产负债表中 后者在央行资产负债表以外，有独立的财
务报表
官方外汇储备VS主权财富基金（2）
前者的运作及其变化与一国国际收支和汇 率政策密切相关
如同个人预防性储蓄动机，许多亚洲国家持有 巨额外汇储备，以应对潜在社会经济危机和发 展的不确定性
科威特之所以能够重新获得独立并重建家园， 应归功于科威特投资局所积累并管理的主权财 富基金
创建动因(5): 战略投资
战略型主权财富基金(Strategy-oriented Fund)
新加坡淡马锡：世界经济新的高增长地区是一 些发展中国家，应凭借多年积累的资金优势， 进入紧缺资金的国家和地区，分享其经济增长 成果
挪威是世界第三大石油净出口国，财政盈余和外汇储 备快速增长。1990年设立了主权财富基金—政府石油 基金，1995年将政府财政盈余也划入
为进一步提高长期投资收益，1998年挪威央行设立专 门主权财富基金的央行投资管理公司(Norges Bank Investment Management，NBIM）
后者一般与上述政策没有必然的、直接的 联系
官方外汇储备VS主权财富基金（3）
前者的变化产生货币政策效应（通过货币 基础变化引起一国货币供应量的增减）
后者的变化通常不具有货币效应
官方外汇储备VS主权财富基金（4）
央行通常对外汇储备管理采取保守谨慎态 度，追求最大流动性与最大安全性
主权财富基金通常实行积极管理，可以牺 牲一定的流动性，承担更大的投资风险， 以实现投资回报最大化目标