今日头条投资分析

今日头条——新闻媒体

一、产品介绍

“今日头条”是一款基于数据挖掘的推荐引擎，通过用户的社交媒体账号和使用产品的信息反馈，包括用户对某一条内容的阅读、评论、收藏，在此内容上停留时间的长短。推算出用户的偏好，从而为其推荐个性化的内容。第一个版本于2012年6月上线。

二、公司创始人及创业想法

1.创始团队

创始人张一鸣互联网创业经历丰富，自大学毕业以来，曾先后参与和创建酷讯、饭否和九九房，并担任这些互联网公司的高层。现在的180个员工里，60%是技术人员，其中一半每天都在做完善算法的工作——使计算机更精确地推算用户的偏好。

2.2.创业想法——

张一鸣在大学时做过一些独立网站和软件，包括给父亲的企业开发软件——有些申请到了专利卖掉，几万到几十万元不等。在他看来，毕业后去一个大公司里做模块改进一类的工作，实在“不太来劲”。202006年，张一鸣经朋友介绍来到之后两年大火又迅速瓦解的酷讯，迅速成长为技术合伙人，并得到当时酷讯投资人海纳亚洲王琼的赏识。酷讯瓦解后，张依然与王琼保持着良好的联系，并在王琼的支持下参与饭否、九九房产等网站的筹建。但更让张一鸣感兴趣的还在于对用户阅读需求的满足。

张一鸣“强烈感觉到”社交网站的信息流并不能很好地满足用户

的阅读需要，它经常被各种“噪音”如照片和游戏冲刷掉。2008年，张一鸣就在想，“应该有一个更有效率的媒体属性的东西出现。”这也是日后“今日头条”的产品理论基础之一。

三、项目融资历程

202011年，王琼代表投资人海纳亚洲给了张一鸣8万美元的天使投资，连同另外两家天使投资，张一鸣一共拿到折合人民币200万元。

很快，海纳亚洲对“字节跳动”A轮投资200万美元。

202012年底，海纳亚洲又对这家公司进行了100万美元的A+轮投资。202013年年中，张一鸣完成了B轮1000万美元融资，来自海纳亚洲和DST（俄罗斯数码天空科技，曾投资facebook、小米、京东）)创始人尤里个人，“字节跳动”估值6000万美元。

2 2014年6月，今日头条获得1亿美元C轮融资，C轮融资的领投方是红杉资本，与今日头条合作密切的微博则进行了跟投。今日头条的估值高达5亿美元。

1.1.天使轮及A轮投资

（1）项目状态——投资人促进项目启动

基于王琼对张一鸣的了解和赏识，在她听完张一鸣的项目之后，虽然不是非常理解，但还是支持今日头条的创立。

（2）投资目的——对创始人的认可

公司天使阶段就主导投资并在B轮跟投的SIG 合伙人王琼认为：“张一鸣是一个非常有远见有思想的创业者，他组建团队精英荟萃、执行力超强，目标远清晰又踏实努力是，新一代移动互联网团队中的

佼佼者。”天使投资人以太资本的周子敬认为：“今日头条在融资过程中多次作出坚持独立定位不站队的选择，将更有机会成为移动互联网的平台级企业。”

（3）融资投入——项目尝试

拿到启动资金后，张一鸣没有直接进行新闻的精准搜索，而是先拿图片试水，做了第一款产品“搞笑囧图”。当时几个大的移动端阅读应用以腾讯、搜狐等新闻客户端为主，用户量均已上亿，相对枯燥的文字显然不如图片更有吸引力。积累了一定用户之后，张一鸣推出“内涵段子”，一个搞笑短文字的阅读应用。直到2012年10月，用户对当时的产品有了普遍接受后，带有推荐功能的“今日头条”出世。

3.2.B轮融资分析

（1）项目状态——用户增长

2013年中，今日头条用户数量从开始时的1000万上升至7000万。

（2）融资目的——缺钱

今日头条目前的服务器超过1000台，并在不断扩大，2-3万元每台，加上服务费、房租，需要有几千万的投入。一名在今日头条工作过的主管级员工告诉《创业家》，“字节跳动”B轮融资前，“基本没钱了”。随后在王琼建议下上线的信息流广告系统（不破坏用户体验的、适合平台浏览环境的、为该平台单独投放的广告）和随后的1000万美元融资，让张一鸣渡过了难关。

3.C轮融资

最新一轮融资的进展十分顺利，双方只谈了一个月就敲定了方案。更重要的是，张一鸣和他的团队并没有因为融资而失去公司的控制权；红杉资本和微博也并没有为今日头条设定阶段性的运营和财务目标，发展节奏仍由公司自行掌控。

（1）项目状态——项目较成熟

截止C轮融资时，今日头条目前下载激活用户1.2亿，日活跃用户超过1300万。

（2）投资目的——看好市场前景

对今日头条的未来发展，红杉的创始合伙人沈南鹏表示：“看好今日头条技术产品及服务领域的前景，在移动互联网上，今日头条是移动时代媒体平台的创新，通过技术打造了一个方便人们获取信息的工具与平台。”新浪董事长曹国伟表示：“之所以投资今日头条，是因为微博与其能够产生协同效应，目前今日头条是微博上分享量最大的资讯应用。”

（3）融资投入——产品提升

对于C轮融资完成后今日头条下一步的发展，张一鸣表示会持续加大技术投入，在数据挖掘和机器学习领域做到世界领先，同时也会开始加快构建移动互联网内容的生态系统。张一鸣自称不看重估值、商业模式，他想的只是如何把产品做得更好，“更来劲”。在他眼中，现在的今日头条，完成度只有20-30%。尽管做到100%是不可能的，但两年以后，也许能提高到80-90%。这需要数据的积累和算法的改进。

四、项目盈利模式——信息流广告收入

在如何赚钱方面，今日头条已经开始了首个尝试——信息流广告。目前1000万元的月广告收入已经可以覆盖今日头条的日常开支。

广告的数量并不多，每天最多只向用户展示4次。如果不喜欢，用户还可以选择“不感兴趣”将其隐藏。张一鸣希望，广告对于用户体验的影响不要超过4%，衡量标准则包括阅读资讯的数量和时长等。

它的广告主来自汽车、快消、金融、互联网服务和电子产品等行业。张一鸣并不熟悉具体的销售数据，但从他得到的反馈来看，八成的广告主对于转化效果感到满意。

五、项目优势——满足阅读个性化需求

它符合这个个性化时代对内容产品的要求：垂直(是基于用户兴趣的各类垂直)，并且移动。它看起来像是一个抢劫者：自己并不生产内容，只是主动为已有内容做更精细的传播。这为它带来了目前1000万元的月广告收入。在传统媒体普遍为变现焦虑的时刻，这个“抢劫者”用算法脱颖而出，轻易地实现了用别人的内容给自己变现。

六、项目存在的问题——内容版权和巨头之争

吴世春认为今日头条是目前互联网时代当之无愧最好的阅读产品，需要改进的是，如何把内容生产方的利益照顾到。“今日头条应该变成平台，而不是阅读工具。如果给内容生产者一个好的生存坏境的话，这个平台会越来越强大。”今日头条目前已经推出了为传统媒体和自媒体服务的“媒体平台”，以期解决吴所说的问题。

更大的问题在于，腾讯和搜狐等新闻客户端已经被惊动，