财务分析逻辑框架解析

财务分析逻辑框架

面对浩如烟海、复杂的信息披露，投资者、债权人等使用者如何有效地进行财务报表分析？

一、财务分析的产生与发展P2

（一）财务分析开始于银行

1 二十世纪以前的财务分析未形成制度和学科

2 二十世纪初（1900年）纽约州银行协会发布申请贷款标准表格，纽约第四国家银行副总经理杰姆斯认为，扩大贷款必须预测贷款者的偿债能力，对报表进行分析。

3一九零八年，比率的数量计量方式被贷款者所接受

（二）投资领域财务分析从铁路开始

1900年美国汤姆斯发表《铁路报告分解》（三）现代企业制度下财务分析

在资本市场、企业重组、绩效评价、企业评估等方面应用

二、财务分析的作用P10

1．反映过去

2．评价现状

3．估计未来

三、财务分析分析什么？

1、企业的三种活动浓缩为四个报表一附注

哪三种活动?

邦成功之道：夫运筹策帷帐之中，决胜千里之外，吾不如子房；镇国家，抚百姓，给馈饷，不绝粮道，吾不如萧何；连百万之军，战必胜，攻必取，吾不如信。

注意：有效的财务分析要求分析者善于运用

非财务信息

2、四个财务报表之间的关系

汽车的各个部件：利润表-发动机

资产质量-汽车配置

现金流量-汽油的多少

所有者权益变动表-乘客（管理层：司机）

3、财务报表分析的容

从财务的角度看，盈利质量、资产质量和现金流量是系统、有效地分析财务报表的三大逻辑切入点。任何财务报表一定要从这三个切入点同时分析，才不会发生重大的遗漏和偏颇。

盈利质量：收入质量、利润质量、毛利率资产质量：资产结构、现金含量

现金流量：造血功能、还本付息

思考：这三者之间的关系，会不会互相影响？

四、财务报表分析框架——怎么分析

柏拉图（Plato）：最低层次的思考，是对事物的知觉；最高层次的思考，是能将所有事

物都看成系统之一部分的完整直觉。

就财务报表分析而言：

最低层次，找出各种财务数据并计算相关比率

最高层次，了解各种财务数据产生的原因，预测未来趋势，并清楚企业在经济体系中的定位。

注意：财务报表分析之前，一定要有基础的战略分析，对会计政策和会计估计的评价、对财务数据的解释才会正确。

五、战略分析

（一）行业分析

1、行业生命周期分析

行业的生命周期指行业从出现到完全退出社会经济活动所经历的时间。行业的生命发展周期主要包括四个发展阶段：幼稚期，成长期，成熟期，衰退期

2、行业获利能力分析

Porter (1980)认为产业的结构会影响产业之间的竞争强度，便提出一套产业分析架构，用来了解产业结构与竞争的因素，并建构整体的竞争策略。影响竞争及决定独占强度的因素归纳五种力量，即为五力分析架构

忽略竞争对手的苦果：百事可乐的崛起（二）竞争战略分析

1、波特的竞争战略

迈克尔波特创立了竞争战略的概念，并指出两种典型的竞争战略：成本领先战略和差异

化战略。

1）成本领先战略：企业以最低的成本提供产品或服务从而战胜对手的一种战略。

缺陷：降低成本会在一定程度上减少顾客需求，如追求降低成本而砍掉产品的一些特色。

只有当顾客认为你的产品或服务与对手相同而成本更低时，成本领先战略才有优势。

案例：沃尔玛如何能做到成本领先？

A、生产商尽可能降低成本

B、努力改善供应链

C、不断改进信息系统

2）差异化战略：让顾客感到一些重要方面，即产品或服务的独特性。

缺陷：忽略维持自身差异所需的投入。如当顾客认为产品的差异性不显著时，那么对手的低成本的产品便更具有吸引力。

两种竞争战略的特别之处

特别之处成本领先差异化战略目标广阔市场广阔市场

竞争优势的基础行业最低

成本

独特的产品或服

务

生产线有限选择广泛的多样性、各具特色

生产重点尽可能低

的成本

差异化创新

营销重点低价格溢价和创新的、差异化的特征

思考1：Calvin Klein：是选择高档百货还

是选择好市多折扣店

CK是高档衣服、饰品、超级模特的代名词——它是品质和时尚的象征。事实上，大量CK产品是在像好市多这样的折扣店中销售的。因为设计师Calvin Klein允许制造商Warnaco集团制造CK产品，并销售CK 产品按销量收取特许费。结果CK发现通过众多零售商（包括折旧店）产品的销售相当好。但是，Calvin Klein认为这种战略可能会影响CK品牌，打算中止与Warnaco的交易。

思考2：列举3家成功实施成本领先战略的企业。

列举3家成功实施差异化战略的企业。

3）其他竞争战略

A、同时使用两种或多种战略

B、目标集聚战略（集中力量在某一方面）如：雀巢集中速溶咖啡、7-11便利店、诺基亚专注移动

目标集聚战略是主攻某个特定的顾客群，是在市场部的某个特定狭小空间或者某产品

系列的一个细分区段做出的战略选择，是针对某细分市场选择以低成本或者差异化的产品服务作为竞争力来实现竞争优势。

目标集聚战略是不具备足够多资源和足够竞争实力的企业的首选。以我国企业为例，一方面由于绝大部分的中国企业尚不具备足够多的资源和足够竞争实力，另一方面由于跨国公司无暇顾及产业一些狭小而偏好多样的消费群体，因此，选择目标集聚战略可以获得比较巨大的成功。

2、SWOT分析

SWOT分析法又称为态势分析法，它是由旧金山大学的管理学教授于20世纪80年代初提出来的，是一种能够较客观而准确地分析和研究一个单位现实情况的方法。SWOT四个英文字母分别代表：优势（Strength）、劣势（Weakness）、机会（opportunity）、威