财务分析框架与逻辑切入点
“汤三角”分析框架简介_财务分析_[共3页]
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57 财务分析框架与逻辑切入点第三章其中：==每年固定资产及营运资本投资增加额再投资率息前税后净营业利润税后营业利润的预期永续增长率新投资净额的预期收益率上述模型显示，公司价值模型是由增长、盈利、风险三个维度构成的。
其中，增长维度主要决定于销售收入增长率、固定资产投资增加率、营运资本投资增加率和再投资率。
盈利维度主要取决于营业毛利率、新投资净额的预期收益率、息税前利润现金税率。
风险维度主要取决于加权平均资本成本和公司价值成长期限。
由此得出，有效战略的形成前提是对公司增长、盈利、风险三维的动态平衡度的必要关注。
“在公司计划遵从的战略和股东价值创造之间存在着一个非常紧密的联系，要使一项战略得以生效，你的公司必须把股东价值整合到这项战略的形成和发展过程之中。
在这个层面上，价值由三个基本的规则所推动：① 获得超过资本成本的回报（收益）；② 增加业务和投资基数（增长）；③ 管理和接受适当的业务风险和财务风险（风险）。
当你考虑主要的战略选择时，对于收益、增长、风险的评估可以有效地用于权衡这些选择所涉及的股东价值问题。
”①二、“汤三角”分析框架简介汤谷良、杜菲2004年在《会计研究》上发表了题为“试论企业增长、盈利、风险三维平衡战略管理”一文，提出了“增长、盈利、风险”三维平衡战略管理思想，后经汤谷良教授进一步充实和完善②“汤三角”分析框架的基本内容如下。
，形成了“增长、盈利、风险”三维平衡分析框架，俗称“汤三角”分析框架（见图3-3）。
（1）公司和谐发展的要旨就是立足股东价值持续、稳健提升的目标，构建一个多维、立体角度并便于操作的公司战略和财务规划，这就相应产生了战略三维度的任务，即管理增长、追求盈利和控制风险。
（2）价值管理认为利润不应是制定战略所关注的唯一核心，只有完成对增长、盈利和风险的三重管理任务，公司才能走得更稳、更远，价值目标才能直接得以保证。
（3）围绕包括增长、盈利、风险控制在内的每一个顶点引申出一条因果关系链的执行途径，即通过前导性、过程性指标与结果性指标的结合，非财务指标与财务指标的结合，确定与战略顶点相对应的关键成功因素（KSF ）并设置关键业绩指标。
财务管理逻辑性分析报告(3篇)
第1篇一、引言财务管理是企业运营的核心环节，它涉及资金的筹集、运用、分配和监控等各个方面。
良好的财务管理逻辑性能够确保企业财务健康，提高资金使用效率，降低财务风险。
本报告将从财务管理的各个方面进行逻辑性分析，旨在为企业提供科学的财务管理思路和方法。
二、财务管理逻辑性分析框架1. 财务环境分析2. 资金筹集逻辑分析3. 资金运用逻辑分析4. 资金分配逻辑分析5. 财务风险监控逻辑分析6. 财务管理信息系统逻辑分析三、财务环境分析1. 宏观经济环境：包括国家政策、经济周期、利率水平、通货膨胀等因素，这些因素对企业的财务管理产生重要影响。
2. 行业环境：分析行业竞争态势、市场需求、技术进步等因素，了解行业发展趋势，为企业财务管理提供依据。
3. 企业内部环境：分析企业组织结构、企业文化、人力资源等因素，确保财务管理与企业发展战略相匹配。
四、资金筹集逻辑分析1. 资金需求分析：根据企业发展战略和经营计划，确定资金需求规模、结构和期限。
2. 资金来源分析：根据资金需求，选择合适的融资渠道，如银行贷款、股权融资、债券发行等。
3. 融资成本分析：综合考虑融资渠道、利率水平、资金成本等因素，选择最优融资方案。
4. 融资风险分析：评估融资过程中的风险，如信用风险、流动性风险、利率风险等，并采取相应措施降低风险。
五、资金运用逻辑分析1. 投资决策：根据企业发展战略和资金需求，选择合适的投资项目，确保投资回报率。
2. 资金分配：合理分配资金，保证企业生产经营、研发创新、风险投资等方面的资金需求。
3. 资金周转：提高资金使用效率，缩短资金周转周期，降低资金成本。
4. 资金回收：加强应收账款管理，确保资金及时回收，降低坏账风险。
六、资金分配逻辑分析1. 费用控制：合理控制各项费用，提高成本效益。
2. 投资分配：优化投资结构，确保投资回报。
3. 留存收益分配：根据企业发展需要，合理分配留存收益，提高企业盈利能力。
4. 分红政策：制定合理的分红政策，平衡股东利益。
财务分析报告逻辑结构(3篇)
第1篇一、引言财务分析报告是对企业财务状况、经营成果和现金流量的全面分析和评价。
通过对财务报表的分析，可以为管理层、投资者、债权人等提供决策依据。
本报告以某企业为例，对其财务状况进行深入分析，并提出相应的改进建议。
二、财务报表分析1. 资产负债表分析（1）资产结构分析根据资产负债表，企业资产总额为XX万元，其中流动资产XX万元，非流动资产XX万元。
流动资产占比较高，表明企业短期偿债能力较强。
（2）负债结构分析企业负债总额为XX万元，其中流动负债XX万元，非流动负债XX万元。
流动负债占比较高，表明企业短期偿债压力较大。
（3）所有者权益分析企业所有者权益为XX万元，表明企业具有一定的盈利能力和抗风险能力。
2. 利润表分析（1）收入分析企业营业收入为XX万元，同比增长XX%，表明企业主营业务发展良好。
（2）成本分析企业营业成本为XX万元，同比增长XX%，成本控制能力有待提高。
（3）利润分析企业净利润为XX万元，同比增长XX%，表明企业盈利能力有所提升。
3. 现金流量表分析（1）经营活动现金流量分析企业经营活动现金流量净额为XX万元，同比增长XX%，表明企业经营状况良好。
（2）投资活动现金流量分析企业投资活动现金流量净额为XX万元，同比增长XX%，表明企业投资规模有所扩大。
（3）筹资活动现金流量分析企业筹资活动现金流量净额为XX万元，同比增长XX%，表明企业融资能力较强。
三、财务状况综合评价1. 短期偿债能力分析企业流动比率、速动比率等指标均达到行业平均水平，表明企业短期偿债能力良好。
2. 长期偿债能力分析企业资产负债率、利息保障倍数等指标表明企业长期偿债能力较好。
3. 盈利能力分析企业毛利率、净利率等指标表明企业盈利能力较强。
4. 运营能力分析企业存货周转率、应收账款周转率等指标表明企业运营能力较好。
四、改进建议1. 优化资产结构，提高资产利用效率（1）加大流动资产投入，提高资产流动性。
（2）盘活非流动资产，提高资产利用率。
财务报表分析的切入点在哪儿浅谈如何着手财务报表分析
四、结论
财务报表分析是一个复杂而重要的过程，它可以帮助我们了解企业的财务状 况和经营效率。在进行财务报表分析时，我们需要找到一个有效的切入点，并按 照一定的步骤和方法进行深入的分析。只有这样，我们才能得出准确的结论和建 议，为决策提供有力的支持。
参考内容
如何看财务报表：公司财务报表 分析
作为商业世界的重要一环，财务报表是了解一个公司财务状况、运营成果和 未来前景的关键工具。通过财务报表，我们可以获得关于公司的收入、支出、资 产和负债的详细信息，从而对公司的财务健康状况和业绩表现进行全面的了解。 本次演示将引导读者了解如何对公司的财务报表进行分析。
阅读和分析财务报表是一项复杂但非常重要的任务。通过深入理解财务报表 的基本构成，重要科目，进行财务比率和趋势分析，以及使用专业的分析工具， 我们可以获得关于公司财务状况和业绩表现的重要信息。然而，我们也需要注意 警惕欺诈行为，认识到财务报表的局限性，并综合其他相关信息来做出更全面的 判断。只有这样，我们才能更好地利用财务报表这一工具来评估一个公司的经济 状况和发展前景。
5、财务比率分析：通过比较不同时期、不同企业之间的财务比率，可以了 解企业的财务状况和发展趋势。同时，还可以通过与行业平均水平或竞争对手的 比较，评估企业在行业中的竞争地位。
6、财务趋势分析：通过观察财务数据的长期趋势，可以了解企业的经营状 况和发展方向。例如，通过观察企业利润率的长期趋势，可以了解企业的盈利能 力是否在不断提升。
2、数据收集：根据分析计划，收集相关的财务报表数据。这些数据包括历 史数据和行业数据等，可以通过查阅公开信息、下载数据库资料等方式获取。
3、数据清洗和处理：在进行数据分析前，需要对数据进行清洗和处理。这 包括删除无效数据、填充缺失值、纠正错误值等，以确保数据的准确性和可靠性。
史上最透彻的财务分析框架，经典好文！
有⼈说，财务分析就是从数字化的⾓度去理解公司层⾯的经营。
为什么要理解⼀家公司的过去？因为⽇久见⼈⼼，只有拉长时间，你才能够把很多事情看得清楚，他在发展过程中能够成功的核⼼因素是什么？他的商业模式是什么样的，随之带来的财务报表具有什么特征。
去了解⼀家公司过去很多年⾥留下的经营痕迹有助于帮助我们判断其是否具有优秀的基因。
框架1分析路径2商业模式、竞争优势及财务分析财务派和模式派——两种视⾓：财务派模式派基本思路以财务报表、财务指⽰作为分析起点，观察公司业务经营的结果。
从经营模式出发，分析竞争⼒和未来成长空间。
关注因素资产的完整性,盈利性、稳健性；盈利的来源和结构；盈利能⼒的持续性；现⾦流状况；总结：知其然国家产业政策对公司的影响；在产业链上的位置；所属商业的市场空间；在⾏业中的地位、竞争优势的持续性；治理结构；总结：知其所以然优点能相对准确的观察公司历史经营绩效；可以量化⽐较公司之间的差异。
便于观察公司在产业中的位置和⾏业中的地位；可以发现公司独特的价值驱动因素。
不⾜过于注重历史财务表现、难以从报表上分析持续性；财务指标教条化，⽆法甄别⾏业差别和公司差别；注重结果忽视过程；容易引导分析者对公司作出过于负⾯的评价。
过于注重企业可能达到什么样的⽬标，忽视企业本⾝具备的财务条件；容易简单化的将⾏业优势引申到每⼀个企业；相对宏观，⽆法落实到公司价值，即⽆法回答“值多少钱”的问题。
3报表分析三⼤逻辑切⼊点4利润表三点式审阅5财务异常举例：某国内⾖浆机的龙头企业，2008年上市，其招股说明书称2005年该公司推出新产品五⾕系列，相⽐较原浓⾹系列产品来讲，该产品价格⾼，且成本低，且近三年来五⾕系列产品销售量占公司⾖浆机产品销售总量的⽐例也在逐年提升。
给⼤家提供两个表格信息：应有的职业关注：应该对2007年这么⾼的⽑利率产⽣质疑。
2005年2006年该公司的单位成本⾼度趋同，2007年两个系列产品成本均⼤幅下降，其中五⾕系列每台成本降低51元。
财务报表分析——财务报表分析的逻辑框架
Microsoft staff photo from December 7, 1978. From left to right: Top: Steve Wood, Bob Wallace, Jim Lane. Middle: Bob O'Rear, Bob Greenberg, Marc McDonald, Gordon Letwin. Bottom: Bill Gates, Andrea Lewis, Marla Wood, Paul Allen
68 17 25%
GFC公司
F 35.0 2,952 1,626
186 196 56 -10 -18%
C 36.8 2,192 1,750 208 313 408
55 13%
合计 108.3 8,862 5,236
565 709 532 62 12%
M公司
M 5.05 676 284 145 2,541 540 78 14%
C 16.1% 18.8% 19.4% 19.4% 17.9% 17.1% 24.8%
M 86.3% 81.6% 81.2% 81.8% 84.4% 81.1% 79.1% 80.8%
23
M公司的成本费用结构
100%
80% 49
54
76
83
87
98 115 130
60%
40% 44
43
60
78
62
• ‰问题2:„M公司与GFC公司股票市值的反差原 因何在？
• ‰问题3:„如何评价M公司与GFC公司的业绩？ • 问题4：评判流行语“做大做强”
财务报表分析的逻辑思路和切入点
财务报表分析的逻辑思路和切入点今天很开心，最近由于忙，一直没有更新文章。
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言归正传，通常我们在进行财务报表分析的时候，应该以怎样的逻辑思路去分析呢，或者应该从哪个切入点进行分析呢？那么，今天就来讲讲财务报表分析的逻辑思路和切入点。
（一）财务报表分析的逻辑思路通常财务报表分析的逻辑思路可以从以下几点进行分析。
第一步、了解公司所处的行业；了解公司背景；了解公司产品。
第二步、财务指标横向分析；财务指标纵向分析；财务指标比率分析。
第三步、寻找异常指标。
第四步、站在业务的角度去解释异常指标背后的“小故事”。
（二）财务报表分析的“方法论”（1）显微镜分析法“显微镜分析法”的核心思路就是运用结构性思维提出问题，层层深入，刨根问底，直到找到问题的答案。
总之，财务分析要能够见微知著，刨根问底。
一、善于提出问题：迅速识别企业经营异常征兆；二、刨根问底，找到答案。
（2）望远镜分析法“望远镜分析法”的核心思路就是在财务分析的时候，不能只看企业，也要看行业。
因为，每个企业都是整个行业里面的一份子，行业与企业的关系是“皮”和“毛”的关系，皮之不存，毛将焉附。
I. 跳出财务看企业：看懂行业的盈利模式II. 借鉴波特五力分析模型，从行业的5个角度看企业a) 供应商的议价能力b) 购买者的议价能力c) 新进入者的威胁d) 替代品的威胁e) 同业竞争者的竞争程度（三）财务报表分析的“辩证法”财务分析不能以一种非此即彼、非黑即白的思路对待，不仅要看到数据的表面，也要看到经营的真实水平；不能只看到对立的一面，也要考虑到统一的一面，不能只看到质变的结果，也要考虑到量变的积累过程。
财务量变到质变的蛛丝马迹。
佛学哲学中有这样一句话：这个世界是因果的世界，有因必有果，有果必有因。
企业由盛转衰的5个信号吉姆.柯林斯1.领导层狂妄自大2.盲目扩张3.漠视潜在危机4.危机公关失败5.不适应市场变化。
财务分析报告的逻辑顺序(3篇)
第1篇一、引言财务分析报告是企业财务状况、经营成果和现金流量的综合反映，是企业经营决策的重要依据。
为了使财务分析报告具有逻辑性和条理性，本文将从以下几个方面阐述财务分析报告的逻辑顺序。
二、财务报表分析1. 资产负债表分析（1）资产结构分析：分析企业资产总额、流动资产、非流动资产、无形资产等各项资产的比例，以及资产的增长趋势。
（2）负债结构分析：分析企业负债总额、流动负债、非流动负债、短期借款、长期借款等各项负债的比例，以及负债的增长趋势。
（3）所有者权益分析：分析企业所有者权益总额、实收资本、资本公积、盈余公积、未分配利润等各项所有者权益的比例，以及所有者权益的增长趋势。
2. 利润表分析（1）营业收入分析：分析企业营业收入总额、主营业务收入、其他业务收入等各项收入的比例，以及收入的增长趋势。
（2）营业成本分析：分析企业营业成本总额、主营业务成本、其他业务成本等各项成本的比例，以及成本的增长趋势。
（3）期间费用分析：分析企业期间费用总额、销售费用、管理费用、财务费用等各项费用比例，以及费用的增长趋势。
（4）利润总额分析：分析企业利润总额、营业利润、净利润等各项利润的比例，以及利润的增长趋势。
3. 现金流量表分析（1）经营活动现金流量分析：分析企业经营活动现金流入、现金流出、净现金流量等各项指标，以及现金流量的增长趋势。
（2）投资活动现金流量分析：分析企业投资活动现金流入、现金流出、净现金流量等各项指标，以及现金流量的增长趋势。
（3）筹资活动现金流量分析：分析企业筹资活动现金流入、现金流出、净现金流量等各项指标，以及现金流量的增长趋势。
三、财务比率分析1. 流动比率分析：分析企业流动资产与流动负债的比例，以及流动比率的变动趋势。
2. 速动比率分析：分析企业速动资产与流动负债的比例，以及速动比率的变动趋势。
3. 资产负债率分析：分析企业负债总额与资产总额的比例，以及资产负债率的变动趋势。
4. 息税前利润率分析：分析企业息税前利润与营业收入的比率，以及息税前利润率的变动趋势。
第七章 财务报表分析的逻辑切入点
2005年： 通用 福特 戴克 微软 自由现金流量 -250 84.3 57.73 157.93 利息费用 157.68 76.43 11.12 -负债总额 4614.83 2630 1651 227 微软的负债总额中没有银行借款，不存在付息问 题。递延收入（91.69) 、应付账款(20.86)、 应交税费(20.2)、应计报酬(16.62)。占负债总 额的６６％.
（3）毛利率分析
毛利率的高低不仅直接影响了销售收入的利润含量，而且决定 了企业在形容开发和广告促销方面的投入空间。在激烈的竞争环 境下，企业的可持续发展在很大程序上取决于企业的产品质量和 产品品牌。毛利率越高，不仅表明企业所提供的产品越高端，也 表明企业可用于研究开发以提高产品质量、可用于广告促销以提 升企业知名度和产品品牌的空间越大。而研究开发和广告促销的 投入越多，企业就可以培育更多的利润增长点，从而确保企业发 展的可持续性。 微软公司：80%以上，通用汽车：7%左右，福特汽车：6%左 右，戴克：18%左右。 微软2004年和2005年广告促销和研发费用合计数分别为161亿 美元和149亿美元，是这两年销售成本的2.4倍。
影响企业价值的因素
股票价值反映公司价值 资产规模？9000亿美元左右 800亿美元左右 销售收入？5500亿美元左右 370亿美元左右 雇员人数？105万人左右 6亿人左右 通用汽车 福特汽车 戴克汽车（戴姆勒克莱斯 勒公司）2001—2005年的资产规模、销售收 入、雇员总和大于微软公司相应数据，但其股 票市值不足微软的1/3 （800亿左右 2700亿 左右）
财务报表分析的切入点在哪儿浅谈如何着手财务报表分析
财务报表分析的切入点在哪儿浅谈如何着手财务报表分析一、本文概述财务报表分析，作为企业经营状况的重要诊断工具，对于投资者、债权人、企业内部管理者等利益相关者都具有重要意义。
通过对财务报表的深入分析，可以揭示企业的盈利能力、偿债能力、运营效率以及发展潜力等关键信息，从而为决策提供有力支持。
本文旨在探讨财务报表分析的切入点，并浅谈如何着手进行财务报表分析。
我们将首先明确财务报表分析的基本框架和目的，然后逐一分析资产负债表、利润表和现金流量表等关键报表，以揭示企业的财务状况和经营成果。
通过本文的阐述，希望能够帮助读者更好地理解和运用财务报表分析，从而做出更明智的决策。
二、财务报表分析的基本概念财务报表分析，简称财务分析，是以会计核算和报表资料及其他相关资料为依据，采用一系列专门的分析技术和方法，对企业等经济组织过去和现在有关筹资活动、投资活动、经营活动、分配活动的盈利能力、营运能力、偿债能力和增长能力状况等进行分析与评价的经济管理活动。
它是为企业的投资者、债权人、经营者及其他关心企业的组织或个人了解企业过去、评价企业现状、预测企业未来做出正确决策提供准确的信息或依据的经济应用学科。
财务报表分析的核心在于对数据的解读和理解。
这些数据不仅包括了企业的资产负债表、利润表和现金流量表，还包括了各种附注和补充信息。
通过对这些数据的分析，我们可以了解企业的资产状况、负债情况、盈利能力、现金流状况以及运营效率等多方面的信息。
财务报表分析的基本方法包括比率分析、趋势分析、结构分析和比较分析等。
比率分析是通过计算各种财务指标的比率，来揭示企业的财务状况和经营成果。
趋势分析则是通过对比不同时期的财务报表数据，来观察企业的财务状况和经营成果的变化趋势。
结构分析则是通过分析财务报表中各项数据的构成，来了解企业的财务状况和经营成果的内在结构。
比较分析则是通过对比同行业或同类型企业的财务报表数据，来评估企业在行业中的竞争地位。
在进行财务报表分析时，我们还需要注意一些重要的原则。
对财务报告的分析框架(3篇)
第1篇一、引言财务报告是企业向外界传递其财务状况、经营成果和现金流量等方面信息的重要手段。
通过对财务报告的分析，投资者、债权人、政府监管机构等利益相关者可以了解企业的财务状况和经营成果，从而做出相应的决策。
本文旨在构建一个财务报告分析框架，帮助分析者全面、深入地了解企业的财务状况。
二、财务报告分析框架概述财务报告分析框架主要包括以下几个方面：1. 财务报表分析2. 财务比率分析3. 现金流量分析4. 非财务因素分析5. 行业和竞争对手分析三、财务报表分析1. 资产负债表分析（1）资产结构分析：分析企业资产构成，了解企业资产的质量和流动性。
（2）负债结构分析：分析企业负债构成，了解企业负债的风险和期限。
（3）所有者权益分析：分析企业所有者权益的变化，了解企业盈利能力和资本结构。
2. 利润表分析（1）收入分析：分析企业收入构成，了解企业收入的质量和稳定性。
（2）成本费用分析：分析企业成本费用构成，了解企业成本控制能力和盈利能力。
（3）利润分析：分析企业利润构成，了解企业盈利能力和经营成果。
3. 现金流量表分析（1）经营活动现金流量分析：分析企业经营活动产生的现金流量，了解企业盈利质量。
（2）投资活动现金流量分析：分析企业投资活动产生的现金流量，了解企业投资能力和风险。
（3）筹资活动现金流量分析：分析企业筹资活动产生的现金流量，了解企业融资能力和风险。
四、财务比率分析1. 流动比率、速动比率分析：了解企业短期偿债能力。
2. 资产负债率分析：了解企业长期偿债能力。
3. 毛利率、净利率分析：了解企业盈利能力。
4. 营业收入增长率、净利润增长率分析：了解企业成长能力。
5. 股东权益报酬率分析：了解企业为股东创造价值的能力。
五、现金流量分析1. 经营活动现金流量分析：关注企业经营活动产生的现金流量，了解企业盈利质量。
2. 投资活动现金流量分析：关注企业投资活动产生的现金流量，了解企业投资能力和风险。
3. 筹资活动现金流量分析：关注企业筹资活动产生的现金流量，了解企业融资能力和风险。
财务报告逻辑分析模板(3篇)
第1篇一、引言财务报告是企业对外展示其财务状况、经营成果和现金流量等方面信息的载体。
通过对财务报告的分析，可以了解企业的经营状况、盈利能力、偿债能力、发展潜力等，为投资者、债权人、政府等提供决策依据。
本模板旨在提供一个逻辑分析框架，帮助读者全面、系统地分析财务报告。
二、财务报告逻辑分析框架1. 财务报告概述（1）报告主体：明确报告主体，即企业名称、报表日期、编制依据等。
（2）报告内容：概括报告主要内容包括资产负债表、利润表、现金流量表、所有者权益变动表等。
2. 资产负债表分析（1）资产结构分析：分析各类资产占比，如流动资产、非流动资产等。
（2）负债结构分析：分析各类负债占比，如流动负债、非流动负债等。
（3）所有者权益分析：分析所有者权益构成，如实收资本、资本公积、盈余公积、未分配利润等。
3. 利润表分析（1）收入分析：分析主营业务收入、其他业务收入等，了解企业收入构成及增长情况。
（2）成本费用分析：分析主营业务成本、期间费用等，了解企业成本控制情况。
（3）盈利能力分析：计算营业利润率、毛利率、净利率等指标，评估企业盈利能力。
4. 现金流量表分析（1）经营活动现金流量分析：分析企业经营活动产生的现金流量，了解企业盈利质量。
（2）投资活动现金流量分析：分析企业投资活动产生的现金流量，了解企业投资方向和风险。
（3）筹资活动现金流量分析：分析企业筹资活动产生的现金流量，了解企业融资状况。
5. 所有者权益变动表分析（1）实收资本变动分析：分析实收资本变动原因，如增资、减资等。
（2）资本公积变动分析：分析资本公积变动原因，如股本溢价、转增股本等。
（3）盈余公积变动分析：分析盈余公积变动原因，如提取、转增等。
（4）未分配利润变动分析：分析未分配利润变动原因，如提取盈余公积、分配股利等。
6. 财务比率分析（1）偿债能力分析：计算流动比率、速动比率、资产负债率等指标，评估企业短期偿债能力。
（2）营运能力分析：计算存货周转率、应收账款周转率等指标，评估企业运营效率。
财务报告分析报表分析的逻辑切入点课件
净资产收益率
03
衡量企业股东权益的收益水平，反映企业的盈利能力。
07
财务报告综合分析方法
杜邦分析法
总结词
杜邦分析法是一种将财务比率分解为多个组成部分的方法，以评估企业的财务状况和经 营绩效。
详细描述
杜邦分析法通过将权益净利率分解为资产周转率和权益乘数的乘积，来分析企业的盈利 能力、营运能力和财务杠杆。这种方法有助于深入了解企业的经营状况，发现潜在的问
所有者权益分析
所有者权益是企业资产扣除负债后由所有者享有的剩余权益。
所有者权益分析主要关注所有者权益的规模、结构和质量。通过分析所有者权益 的规模和结构，可以了解企业的股权融资和股东结构；通过评估所有者权益的质 量，可以判断企业的盈利能力、偿债能力和持续发展能力。
04
利润表分析
收入分析
01
02
课程重要性
提高投资者和债权人对企业的财 务状况和经营成果的评估能力
帮助企业识别潜在的风险和机会， 为决策提供支持
促进企业与投资者、债权人之间 的信息交流与沟通
02
财务报表分析概述
财务报表分析的定义
财务报表分析是指对企业的财务报表进行全面、系统、深入的研究和分 析，以了解企业的财务状况、经营成果和现金流量，从而评估企业的经 营绩效和风险状况。
03
收入确认原则
检查公司是否遵循了正确 的收入确认原则，以防止 提前或延迟确认收入的情 况。
收入结构
分析公司的收入来源，了 解其主要业务领域和收入 构成，判断其收入的稳定 性和可持续性。
收入增长
关注公司收入的同比增长 率，了解其收入增长趋势， 并与行业平均水平进行比 较。
费用分析
费用分类
了解公司的费用分类，包 括直接费用和间接费用， 以及固定费用和变动费用。
41财务分析的基本框架与方法1
总资产周转率 （乘积）
0.50
0.48
2009 247,989,978.06 194,243,031.32 462,890,623.69
1.28 41.96%
0.54
2019 305,986,832.52 211,489,463.78 529,683,020.23
1.45 39.93%
0.58
2019
权益乘数分析
• 权益乘数=总资产/股东权益×100% • 权益乘数=1/（1－资产负债率）×100%
利息保障倍数分析
• 利息保障倍数=息税前利润/利息费用=(净 利润+利息费用+所得税费用)/利息费用
• 利息保障倍数反映每1元钱债务利息有多少 倍的息税前利润作保障，它可以反映债务 政策的风险大小。
2019 193,279,455.22 401,922,506.81 21,457,173.58 237,273,712.51
0.48 11.10%
1.69 9.04%
2009 247,989,978.06 462,890,623.69 22,485,790.48 250,644,502.99
0.54 9.07% 1.85 8.97%
2019 305,986,832.52 529,683,020.23 29,471,922.44 269,638,425.43
0.58 9.63% 1.96 10.93%
净资产收益率的因素分析
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净资产收益率的因素分析
• 总资产报酬率（正向）
– 其他条件不变情况下，总资产报酬率越大，则净资产 收益率也越大。
（6.53%-2.20%）×0.85]×（1-12.07%）=1.901% 第二次替代（利息率）：[7.70%+（7.70%-2.71%）×0.85]×（1-12.07%）-[7.70%+
财务报表的三大逻辑切入点：盈利质量、资产质量和现金流量
财务报表的三大逻辑切入点：盈利质量、资产质量和现金流量（一）财务报表的三大逻辑切入点从财务的角度看，盈利质量、资产质量和现金流量是系统、有效地分析财务报表的三大逻辑切入点。
任何财务报表，只有在这个逻辑框架中进行分析，才不会发生重大的遗漏和偏颇。
同时，必须指出，盈利质量、资产质量和现金流量是相互关联的。
盈利质量的高低受资产质量和现金流量的直接影响。
如果资产质量低下，计价基础没有夯实，报告再多的利润都是毫无意义的。
如果企业每年都报告利润，但经营性现金流量却入不敷出，那么，这种没有真金白银流入的利润，实质上只能是一种“纸面富贵”。
这种性质的利润，要么质量低下，要么含有虚假成分。
同样地，资产质量也受到现金流量的影响。
根据资产的定义，不能带来现金流量的资产项目，充其量只能称为“虚拟资产”。
严格对说，这样的资产项目是不应该在资产负债表上确认的。
（二）现金利润质量指标的分析才能真正切中要害我国传统的财务分析指标体系是以利润指标为核心，但现实中却只有现金才能解决支付问题，利润并不能解决支付问题。
因为很多时候，利润中可能并没有现金或者只有很少的现金。
可以说，在权责发生制下，利润与赚取的现金并不匹配，并且利润容易被操纵或作假、虚报、瞒报。
因此，我们要重视对利润中的现金含量进行分析，也就是要计算好下面所谓的现金利润质量指标。
现金利润质量指标=（利润表各项现金收入之和-利润表各项现金支出之和）/净利润。
其中，利润表各项现金收入之和以收付实现制原则为基础，扣除了非现金收入，其数据来源于现金流量表中的经营活动产生的现金流入量及投资活动产生的现金流入量有关项目。
该数据亦可以从“银行存款”账户的“收入金额”栏和“库存现金”账户的“收入金额”栏取得。
利润表各项现金支出之和，其数据来源于利润表中的主营业务成本、期间费用、营业外支出、所得税等项目。
该指标的最大值为1，说明净利润中含有的现金全部到位（到账）；若该指标小于1 大于0，说明净利润中部分现金尚未到位（到账）；若该指标为 0，说明净利润中不含现金；若该指标为负数，说明净利润中不但不含现金，而且当期成本、费用亦未弥补。
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㈠财务分析的目的
◎ 财务分析的目的是通过对企业财务活动及财务关
系的分析，揭示企业特定时点的财务状况、特定 期间的经营成果和企业所具有的优势和劣势，并 在认清企业的优势和弱势的基础上，制定和实施 企业发展战略和经营管理策略，提高企业价值。
㈡财务分析要素
◎ 现有公司财务分析框架的内核是“四要素”，即偿
◎
㈡从盈利的维度分析
从VBM和பைடு நூலகம்略管理的角度分析，对盈利追求应基于：
强调立足于全体投资者，尤其是公司股东 高于资本成本的超额收益率。 基于一定、可接受的风险的盈利（立足于现金） 在盈利的结构上关注反映核心竞争能力的主营业务收入和盈利质量。 在盈利的计量上，要立足于持续经营，解决好短期和长期的矛盾 [立足于持续（在手，在林 ）]。 ◎ 立足于相对数（投入产出） ◎ 立足于适度风险 常见的盈利指标： ◎ ROA（资产报酬率）=EBIT/总资产 ◎ ROE（净资产收益率）=净利润/净资产 ◎ 杜邦分析体系： ◎ ROE（净资产收益率)=资产净利率×[1÷（1-资产负债率）] ◎ EVA
加权平均资本成本
该模型（Alfred Rappaport, 2002）的表述为：
公司价值 预测期内的自由现金流量（FCF）现值 终值的现值
如假设预测期结束后扩张型投资仍然能带来超过资本成本 的收益率，则终值的现值公式转化为（Copeland等，2002）
终值的现值 [预测期结束后下一年的息前税后净营业利润 (1 再投资率)] (加权平均资本成本 税后营业利润的预期永续增长率)
二、传统的财务分析框架
◎ 传统的财务分析框架的内核是“四要素”
分析 ◎ 其所借助的分析方法，基本上都是比率分 析法、结构分析法和趋势分析法三类。
传统的财务分析框架的缺点
◎ ⑴随意性强，彼此之间缺乏逻辑关系；
◎ ⑵没有整合成一种系统、全面的分析体系。
①传统的财务分析框架的直接的后果：会使财务分析人 员过分关注分析的细枝末节，忽视了以宏观的、整体的观点 来对企业经营活动进行综合分析。 ②在传统的财务分析框架下，主要以财务比率为分析工 具，导致分析人员明显偏爱财务性的量化分析，相对忽视了 非财务性的定性分析。 ③分析结果通常无法与企业战略大视野相契合，无法在 一个比较高的层次上对企业整体未来发展的趋势和风险做出 准确的预测
一、战略分析
◎ ㈠企业战略分析的内涵 ◎ ㈡公司战略分析的基础与目的
㈠企业战略分析的内涵
◎ 企业战略分析的焦点：围绕着企业价值创
造能力展开 ◎ 战略分析一般包括行业分析、竞争战略分 析和公司战略分析。
㈡公司战略分析的基础与目的
◎ 企业战略分析的基础 ◎ 企业战略分析的目的
⒈企业进行战略分析的基础
增值性 获现性
资产 质量
结构质量 个体质量
盈利性 保值性 周转性
公司 价值 创造 风险
资本成本 控制
负债及所 有者权益
协同性
资本结 构质量
期限结构
财务弹性 股权结构
财务杠杆
资产流动性 现金充实度
现金 流量 质量
表外因素
追求 盈利 利润
盈利 水平 盈利后果质量 盈利 质量 获现性
盈利结构质量
持续性
财务状况质量评价的三维动态平衡理论分析框架
◎二、传统的财务分析框架
一、财务分析框架的含义
◎ ㈠对“框架”的认识
◎ ㈡财务分析框架的重要性
◎ ㈢什么是财务分析框架
㈠对“框架”的认识
◎ 高夫曼指出，所谓“框架”指的是人们用
来阐释外在客观世界的心理模式，所有我 们对于现实生活经验的归纳、结构与阐释 都依赖于一定的框架，框架能使我们确定 、理解、归纳、指称事件和信息。
㈢会计分析的步骤
Step 1 辨认关键 会计政策
Step 2: 评估会计 弹 性 Step 3: 评价会计 策 略
Step 4: 评价披露 质 量
Step 5: 辨别危险 信 号
Step 6: 消除会计 信息失真
财务分析
三、财务分析
◎ 财务分析旨在评估企业的经营绩效，全面而有效
的财务分析是前景分析的前提和基础之一。
本节内容
◎ ◎ ◎
一、“增长、盈利、风险”三维平衡分析框架的理论溯源 二、“汤三角”分析框架简介 三、“财务状况质量”评价的三维动态平衡理论分析框架
一、“增长、盈利、风险”三维平衡 分析框架的理论溯源
◎
阿尔弗洛德· 拉帕波特（Alfred Rappaport,1986）运用自 由现金流量估价模型（Rappaport Model）阐述了公司的 价值数量表示。公司价值 未来自由现金流量
◎ 前景分析是哈佛分析框架中的最后一步，着重预
测公司未来。 ◎ 财务预测和估价是前景分析中常用的两个技术工 具。 ◎ 关于前景分析的具体内容请看本书第四篇内容。
使用哈佛分析框架应当注意
◎ ◎
第一，四个步骤要结合使用，不能人为地割裂开来。 第二，进行财务分析还必须有效吸收其他财务分析框架的 精髓，从而使财务分析的结论更可靠。 第三，恰当使用哈佛分析框架，需要熟悉与具体环境相关 的经济学理论、管理学理论，考虑与具体环境相关的经济 因素、制度性因素、文化因素等。
第三章 财务分析框架与逻辑切入点
指引人们认知企业价值及创 造价值所依据的基本分析架 构、分析路径，或整套分析 规则与大体分析方案。
目录
第一节 财务分析框架概述
第二节 哈佛分析框架
第三节 “增长、盈利、风险”三维平衡分析框 架 第四节 财务分析的逻辑切入点
第一节 财务分析框架概述
◎一、财务分析框架的含义
◎ ◎ ◎ ◎ ◎
㈢从风险的维度分析
◎ 风险管理的角色应该是在“增长”和“盈利”之
间进行权衡(trade—off)时杠杆的支点。 ◎ 从战略的角度，对风险的关注应包括制度风险、 信息风险、业绩风险、财务风险、 “数字”速度 风险等。
二、“财务状况质量”评价的三维 动态平衡理论分析框架
◎ 钱爱民教授在对公司财务状况和财务状况质量等
哈佛分析框架
财务报表
管理人员的信息优势 会计估计错误的干扰 管理人员会计政策选择导致的报表失真
商业上的运用
信贷分析 证券分析 企业合并分析 债务/股利分析 公司信息战略分析 通用报表分析
其他可获取的公开信息
行业和公司数据 其他公司的财务报表
分析工具
战略分析
通过行业和竞争战略分析 来分析企业未来预期业绩
（由于传统的财务分析框架指导下的现有财务分析通常是细节性的、分 裂性的、微观性的以及结果性的）。
比较常见的有代表性的财务分析框架
◎ 哈佛分析框架 ◎ “增长、盈利、风险”三维平衡分析框架 ◎ 财务报表分析逻辑切入点（或称框架）
第二节 哈佛分析框架
◎ 美国哈佛大学克蕾沙〃G.〃帕利普（
Krishna G.Palepu）、维克多〃L〃伯纳德 (Victor L.Bernard)和密歇根大学的保罗 〃M〃希利(Paul M.Healy)三位教授在其著 作《经营分析与评价——有效利用财务报 表》一书中，提出了一个不同于传统财务( 报表)分析的分析框架
上述模型显示，公司价值模型是由增长、盈利、风险 三个维度构成的。
二、“汤三角”分析框架简介
增长率
（经营规模）
公司战略与控制 三维平衡观 盈利与回报 风 控
（现金与制度）
◎
“增长、盈利、风险”三维平衡分析框架图
“增长、盈利、风险”三维平衡分析框架指标
维度 增长 角度 销售增长：市场份额 规模增长：总资产 总资产盈利能力 净资产盈利能力 降低成本 经营风险：经营杠杆 主要指标 主营收入增长率 总资产扩张率 总资产收益率 净资产收益率 贡献毛益 存货周转率 应收账款周转率 固定资产周转率 总资产周转率
◎ “框架”则是人们将社会真实转换为主观
思想的重要凭据，即人们对事件的主观解 释与思考结构。 ◎ “框架”是指帮助人们解释并了解周围世 界的大体方案，也就是将个人生活经验转 变为进行认知时所依据的一套规则。 ◎ 人们借助“框架”建立了观察事物的基础 架构，由此用来处理和分析外在世界层出 不穷的社会事件。
◎
第三节 “增长、盈利、风险”三维平衡分析框架
◎ “增长、盈利、风险”三维平衡分析框架
源 于 阿 尔 弗 洛 德 ·拉 帕 波 特 （ Alfred Rappaport,1986 ）自由现金流量贴现模型 及卡普兰（ Copeland 等， 2002 ）公司价值 评估与衡量思想的启发，由汤谷良和杜菲 于 2004 年提出，后经汤谷良教授完善形成 “汤三角”分析框架及经钱爱民教授改进 和拓展形成“财务状况质量”三维平衡理 论分析框架。
㈢什么是企业财务分析框架
◎ 企业财务分析框架，是以发现企业价值及创造价
值为目标，以战略分析为起点，并将它贯穿于企 业价值信息真实性分析、价值驱动因素与价值源 泉分析、企业前景分析等始终的，以帮助财务分 析信息使用主体透视企业财务活动过程及结果， 指引其认知企业价值及创造价值所依据的基本分 析架构、分析路径，或整套分析规则与大体分析 方案。
◎
引自：钱爱民著.公司财务状况质量综合评价研究——基于增长、盈利、风险三维平衡视角[M].北京: 北京大 学出版社，2011.24.
盈利
风险
财务风险：财务杠杆
制度风险：公司治理
资产负债率 流动比率 速动比率 重大错报/财务欺诈事件
二、“汤三角”分析框架简介
◎ ㈠从增长的维度分析 ◎ ㈡从盈利的维度分析 ◎ ㈢从风险的维度分析
㈠从增长的维度分析
增长：资产规模，营业规模。 ◎ 增长的必要性：盈亏临界点（保本点）、保利点，规模效 应。 ◎ 没有规模就是最大风险。 ◎ 财务学中可持续增长原理明示了企业科学的“增长观” ◎ 规模的风险性： 速度陷阱。 ◎ 财务理念、理论: 稳健与保守。内部增长率与可持续增长 率