某公司风险和收益
财务活动中风险与收益关系的权衡分析
财务活动中风险与收益关系的权衡分析2019-10-24【摘要】现代财务管理理论与实务研究者认为，财务风险与收益的基本关系是匹配关系，系统运⽤风险与收益权衡原理，适度权衡管理中的财务风险与收益，是构筑企业财务安全的基⽯，是现代企业财务管理不容忽视的⼀个永久性问题。
⽂章主要从财务管理⽬标、筹资活动、投资活动以及收益分配活动四个⽅⾯分析风险与收益的权衡。
【关键词】财务风险；收益；适度权衡风险是财务管理学中的⼀个重要概念。
1895年美国学者Hayes⾸先从经济学意义上提出风险的定义，认为它是损失发⽣的可能性。
但被学术界较普遍接受的风险定义是美国学者A·威廉斯的结果变动说：在某个特定状态下和时间内可能发⽣的结果的变动，即只要某项活动有两种或两种以上的未来结果，具有客观不确定性，就是风险。
风险事件⼀定具有客观不确定性，但不是所有具有客观不确定性的事件就是风险事件，客观不确定性是风险事件成⽴的必要条件。
在财务管理学中，风险总是同收益联系在⼀起的，风险程度与风险报酬的⼤⼩成正⽐。
⾼风险往往伴随着⾼收益，⽽低风险则常常意味着低收益。
此即风险报酬（收益）交换律，或风险收益权衡理论。
任何收益的取得，都要付出相应的风险代价（成本）。
企业在发展过程中，要⾯对营运风险、筹资风险、投资风险等多种风险。
如何降低各种风险，实现企业利益最⼤化，是我们要处理的重要问题之⼀。
⼀、企业价值最⼤化财务管理⽬标与风险收益的权衡企业价值是企业的市场价值，是其创造的预计未来现⾦流量的现值，反映了企业潜在的或预期的获利能⼒和成长能⼒。
企业价值最⼤化⽬标充分考虑了未来收益的不确定性和货币的时间价值，努⼒实现风险与报酬的均衡，并将风险限制在企业可以承受的范围之内。
为了实现企业价值最⼤化，不仅企业⾃⼰要发展好，还是处理好多⽅⾯的关系。
第⼀，注重协调好企业与股东之间的关系，培养股东忠诚度；第⼆，关注内部职⼯的利益，营造舒适的⼯作环境；第三，加强与债权⼈联系，培养可靠的资⾦供应者；第四，关⼼政府政策的变化并严格执⾏，努⼒争取参与政府制定政策的有关活动；第五，重视客户利益以提升市场占有率，讲求信誉以维护企业形象等。
中信证券公司雪球结构产品的收益及风险分析
对未来雪球结构产品的展望和预测
市场趋势
随着全球化和金融市场的发展， 雪球结构产品将继续在金融市场 上占据一席之地。
竞争格局
中信证券公司在雪球结构产品方 面具有一定的市场竞争力，但未 来随着更多玩家的加入，竞争将 更加激烈。
创新与发展
未来中信证券公司可以继续探索 和开发更加复杂、多样化的雪球 结构产品，以满足不同投资者的 需求。同时，公司也需要关注市 场变化，及时调整策略，降低风 险。
收益与风险并存：雪 球结构产品的收益与 风险并存，投资者在 追求高收益的同时， 也需要承担相应的投 资风险。
产品的发展历程
• 中信证券公司作为国内领先的证券公司之一，近年来开始涉足雪球结构产品的发行和交易。这些产品通常以公 司发行的债券等作为标的资产，通过金融衍生品设计，为投资者提供高收益、高风险的投资选择。随着国内金 融市场的不断发展和完善，中信证券公司的雪球结构产品也逐渐受到投资者的关注和认可。
04 风险控制措施及建议
完善市场风险管理
1
建立完善的市场风险管理机制，确保及时应对市 场风险。
2
定期对市场风险进行评估和监控，以便及时调整 投资策略。
3
严格控制杠杆使用，避免因市场波动导致保证金 不足的风险。
强化信用风险管理
加强信用风险评估和监控，确保投资对 象的信用状况良好。
在投资决策中充分考虑信用风险，避免投资 高风险项目。
雪球结构产品的特点
雪球结构产品具有以 下特点
高杠杆性：雪球结构 产品通常采用高杠杆 交易策略，以小额资 金撬动大额交易，放 大投资收益，但也放 大了投资风险。
复杂性和多样性：雪 球结构产品通过多种 金融衍生品组合设计 ，具有复杂性和多样 性，投资者需要具备 较高的金融知识和风 险意识。
企业财务风险与收益权衡
▪ 收益权衡与企业战略的关系
1.风险评分卡是一种常用的风险评估工具，它可以帮助企业评 估风险的可能性和影响程度。 2.风险评分卡通常包括风险的可能性、影响程度、控制程度和 风险的暴露程度四个维度，通过这四个维度的评分，可以评估 风险的综合程度。 3.风险评分卡的结果可以帮助企业确定风险的优先级，制定有 效的风险管理策略。
▪ 风险管理策略
企业财务风险
1.财务风险主要来自于市场风险、信用风险、流动性风险等方 面。 2.风险管理需要通过风险识别、风险评估、风险控制等方式进 行。
引言
▪ 企业收益权衡
1.收益权衡是指在面临不确定性时，如何在可能的结果之间做 出选择。 2.在财务决策中，收益权衡是一个重要的考虑因素。
▪ 金融工具的应用
1.金融工具如期权、期货、衍生品等可以帮助企业管理和转移 风险。 2.合适的金融工具应用可以提高企业的收益水平。
1.市场风险：由于市场因素（如利率、汇率、股票价格等）的 变动，导致企业资产价值、收益水平等发生不利变化的风险。 2.信用风险：由于债务人不能按时偿还债务，导致企业无法收 回资金，从而影响企业财务状况和经营成果的风险。 3.流动性风险：由于企业资金流动性不足，无法按时偿还债务 或满足日常经营需要的风险。 4.操作风险：由于企业内部管理不善、操作失误等原因，导致 企业财务状况和经营成果发生不利变化的风险。 5.法律风险：由于法律环境的变化，导致企业财务状况和经营 成果发生不利变化的风险。
基于山东如意集团浅析企业收购带来的财务收益及财务风险
基于山东如意集团浅析企业收购带来的财务收益及财务风险打开文本图片集外部扩展的主要形式之一就是企业的收购。
企业的收购可以带来企业规模的扩大，具有风险小、投入少、见效比较快的特点，山东如意集团通过企业收购的方式使得企业规模不断扩大。
本文通过对山东如意集团企业收购所带来的财务状况改变的分析，并针对性的提出一些建议。
企业收购财务收益财务风险山东如意集团引言收购是美国企业多年来普遍采用的战略。
近年来，收购已经成为中国上市企业近几年来成长壮大的主要手段之一。
许多企业通过收购的方式来获得技术、人才、产品、服务以及销售渠道来达到企业规模扩张的目的，山东如意集团近年来通过企业收购的方式获得了大量的国内外资源，实现了企业规模的扩张。
山东如意科技集团有限公司由始建于1972年的山东济宁毛纺织厂逐步演化而来，是全球性的新型技术纺织企业，建业40余年来，始终坚持发展纺织服装产业。
公司的总体战略为“高端化、科技化、品牌化、国际化”，通过技术创新获得了独特的竞争优势，通过企业收购的方式获取了国际国内的有效资源，扩大了企业的影响力。
山东如意集团的收购状况如意集团曾在10年间，先后收购了11家超过2000名职工的国内纺织企业，既优化了本企业资源配置，又承担起社会责任，全方位促进企业对外贸易与投资合作健康、持续、稳定发展。
如意集团不仅收购一些国内的企业，而且根据其国际化的战略收购了许多国外的企业。
表2.1为如意集团主要的国内收购活动。
表2.2为如意集团主要的国外收购活动。
数据根据各大网站信息整理而来数据根据各大网站信息整理而来根据以上表格，我们可以看出，如意集团在国内国外的收购近年来非常频繁，而如意在国内收购和国外收购的目的有所不同，如意在国内收购的主要是为了拓展业务，在全国各地收购不同的公司来拓展国内的业务范围，而在国外的收购是为了获取原材料与品牌，例如2011年收购澳大利亚罗伦社牧场是为了获取优质的羊毛原材料，而2016年收购法国SMCP公司是为了建立比较高端的轻奢品牌。
公司资金投资风险评估与投资收益评估
公司资金投资风险评估与投资收益评估在当今复杂多变的商业环境中，公司资金投资所带来的风险和回报是企业管理者必须重视的关键因素。
风险评估和投资收益评估成为了决策的基础，对于公司的长远发展至关重要。
本文就公司资金投资的风险评估和投资收益评估展开探讨。
首先，公司资金投资风险评估是对各项投资项目进行综合分析和评估，以确定所面临的风险程度和影响因素。
评估过程中需要考虑多个方面，例如市场风险、技术风险、竞争风险以及政策风险等。
市场风险是指市场需求的波动、价格的变化等因素带来的风险；技术风险关注的是投资项目的技术可行性和技术创新风险；竞争风险则是指来自竞争对手的市场威胁；政策风险则是政府法规、政策变化对投资项目的影响程度。
通过对这些风险因素进行评估，公司能够有针对性地制定风险管理策略，降低投资风险的可能性。
而投资收益评估则是通过对投资项目的收益进行分析和估算，来判断其投资是否能够达到预期的回报。
投资收益的评估不仅包括当前的盈利能力，还应考虑长期稳定的持续收益能力。
在进行投资收益评估时，需要综合考虑多个因素，如项目的市场规模、竞争程度、产品差异化和市场前景等。
同时，还需要考虑到风险因素对投资收益的影响，以及投资回报的时间跨度。
通过充分的投资收益评估，公司可以更好地把握投资机会，避免投资决策中的错误和风险。
在实际操作中，公司资金投资风险评估和投资收益评估是紧密相连的。
风险评估的结果将直接影响到投资收益评估的判断。
若风险评估结果显示投资项目所面临的风险较高，那么投资收益评估的结果很可能会不理想。
反之，若风险评估结果显示投资项目风险较低，投资收益评估的结果可能会更为乐观。
因此，风险评估和投资收益评估需要同步进行，相互作用。
除了风险评估和投资收益评估之外，公司在进行资金投资决策时还需要考虑投资的资金成本、项目的资金回收期以及投资的退出策略等方面。
资金成本是衡量投资是否值得的重要指标，能够反映出投资的效益和风险。
资金回收期则是指从投资项目投入开始到其能够回收全部成本和盈利的时间。
风险收益案例
风险收益案例在投资领域，风险和收益是密不可分的。
投资者在追求高收益的同时，也需要承担相应的风险。
本文将通过一个实际案例，探讨风险和收益之间的关系，帮助投资者更好地理解和应对风险。
某投资者A在股票市场上投资了一笔资金，他选择了一家新兴科技公司的股票，因为他相信这家公司有巨大的发展潜力。
在投资的过程中，A面临着多种风险，比如市场风险、行业风险、公司风险等。
首先，市场风险是不可避免的，股票市场的波动会对投资者的收益产生影响。
其次，新兴科技行业的不确定性较大，市场需求、政策法规等因素都可能对公司的业绩产生影响。
最后，公司内部管理、竞争对手等因素也会影响投资者的收益。
然而，与风险相对应的是收益。
在一定程度上，投资者愿意承担更大的风险，是因为他们希望获得更高的收益。
在上述案例中，尽管投资者A面临着各种风险，但由于他的投资选择是一家有潜力的新兴科技公司，一旦公司取得成功，投资者将获得丰厚的收益。
这就是风险与收益之间的关系，高风险往往伴随着高收益，投资者需要在二者之间取得平衡。
在实际投资中，投资者需要对风险和收益进行全面的评估。
首先，投资者需要对投资标的进行深入的研究和分析，了解其所处的行业、市场地位、竞争优势等因素，以及公司的财务状况、管理层团队等内部因素。
其次，投资者需要根据自身的风险承受能力和投资目标，确定适合自己的投资组合，包括股票、债券、基金等不同的资产类别，以分散风险。
最后，投资者需要密切关注市场的变化，及时调整投资组合，降低风险，提高收益。
总之，风险和收益是投资过程中不可分割的两个方面。
投资者需要认识到风险和收益之间的关系，做好充分的准备和规划，以更好地把握投资机会，实现自身的财务目标。
通过本文的案例分析，相信读者对风险收益的关系有了更深入的理解，希望能对投资者在实际操作中有所帮助。
保险公司的风险投资和收益分析
保险公司的风险投资和收益分析保险公司作为金融机构的一种，除了传统的保险业务外，也会进行风险投资以获取更多的收益。
本文将对保险公司的风险投资和收益进行分析和讨论，为读者提供更加全面的了解。
一、风险投资的定义和意义风险投资是指为了获取更高的投资回报而对高风险项目进行投资的行为。
对于保险公司而言，进行风险投资可以帮助其增加非保险业务的收入来源，提高整体利润率。
同时，风险投资也有助于推动金融市场的发展，促进经济增长。
二、保险公司进行风险投资的主要方式保险公司进行风险投资的方式多种多样，包括但不限于以下几种：1. 股票投资：通过购买上市公司的股票，保险公司可以分享上市公司的红利和资本增值。
2. 债券投资：购买公司债券或政府债券等固定收益产品，保险公司可以获得固定的利息收入。
3. 房地产投资：投资商业地产或住宅地产项目，通过租金或房价增值获取投资回报。
4. 私募股权投资：通过参与创业公司或新兴产业的发展，获取高额利润。
5. 基础设施投资：投资公路、电力、水务等基础设施项目，通过运营收费或租金收入获取回报。
三、风险投资的收益分析风险投资的收益是不确定的，可能面临一定程度的风险。
保险公司在进行风险投资时，需要进行充分的分析和评估，确保投资回报率高于预期风险程度。
1. 收益来源风险投资的收益来源多样化，包括股息、红利、利息、租金、资本增值等。
根据不同的投资对象，收益来源也有所差异。
2. 风险评估保险公司在进行风险投资时，需要进行风险评估，主要包括市场风险、信用风险、流动性风险等方面的考虑。
评估风险可以帮助保险公司降低潜在风险，确保投资安全。
3. 投资回报率投资回报率是衡量投资的效果的重要指标。
保险公司需要将投资回报率与风险对比，确保收益与风险相匹配。
四、保险公司风险投资的案例分析以下是一些保险公司进行风险投资的典型案例，以加深我们对保险公司风险投资的理解。
1. 中国平安保险公司投资平安银行中国平安保险公司通过战略投资平安银行，成功获取了平安银行的股权。
财务管理——风险与收益
风险矩阵：将风险分为不同等 级并评估其可能性和影响程度
情景分析：模拟不同情况下的 风险和收益进行评估和比较
风险控制策略
风险识别：识别可能影响收益的风 险因素
风险评估：评估风险发生的可能性 和影响程度
风险应对：制定应对风险的措施和 计划
风险监控：监控风险应对措施的执 行情况和效果
风险沟通：与利益相关者沟通风险 情况和应对措施
投资决策的方法
风险评估：评估投资项目的风险包括市场风险、信用风险等 收益预测：预测投资项目的收益包括预期收益、风险调整收益等 投资组合：构建投资组合分散风险提高收益 投资策略：制定投资策略包括长期投资、短期投资、价值投资等
投资组合优化
投资组合：将资 金分散到不同的 投资项目中以降 低风险
优化策略：根据 风险和收益的权 衡选择最佳的投 资组合
风险评估：评估风险对企业的 影响程度和应对措施
风险应对：制定应对风险的策 略和措施降低风险对企业的影 响
风险应对策略
风险识别：识别可能存在的风险如市场 风险、信用风险等
风险转移：通过保险、外包等方式将 风险转移给其他主体
风险评估：评估风险的可能性和影响 程度确定风险等级
风险规避：避免或减少风险如避免高 风险投资、减少债务等
冲。
风险应对：小 张可以通过分 散投资、购买 保险、建立紧 急基金等方式 来降低投资风
险。
案例总结与启示
案例背景：某公 司因财务风险导 致破产
风险因素：过度 扩张、资金链断 裂、市场风险等
启示：加强风险 管理制定合理的 财务策略
建议：建立风险 预警机制提高风 险应对能力
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01
收益管理
收益管理的概念
合理利用财务杠杆权衡企业收益与风险
１ ０ ００ ０ ５ ０ Ｏ０ ５ ０ Ｏ０ １ ０ ０ Ｏ （％） １ ０ ４ Ｏ Ｏ
６ ０ ０
１ ０ ０ Ｏ０ ２ ０ ００ ８ ０ Ｏ０ １ ０ Ｏ Ｏ １ ０ ６ ４ Ｏ
３ ６ Ｏ
（ 利率 ８ ％）
所得税
（税 率 ２ ５ ％） （％）
险。
【 关键词 】 财务杠杆效应 财务风险因素 防范措施
润变 动率
上 述公 式 通 过 数 学推 导 ， 可 直接 用 下 列 公 式反
一
、
财务 杠杆效 应分 析
（ 一） 财 务杠杆 原理
映某一特定息税前利润水平的财务杠杆系数。 财务杠杆系数＝ 息税前利润／ （ 息税前利润一 利息
企业通过筹集权益资本和债务资本解决生产经
６ ２
２ ０ １ ３ 年 第 ９ 期
墼
表１
单位 ： 万 元
表２
项 目 Ａ 公 司
单位 ： 万 元
Ｂ公 司
资 本 总 额 权 益 资 本 债 务 资 本 息 税 前 利 润 息 税 前 利 润率 利 息 费用
税 前 利 润
合理利用财务杠杆 权 衡企业 收益 与风 险
陈 新
（业 负债筹资 中的作用犹如一把 双 而导 致权 益 资本 利润 变动 幅度 大 于息税 前 利润 变动
刃剑 ， 它可以给企业带来更 多的收益 ， 也 可能给企业造成额外 幅度 的现象称为财务杠杆。
系数为 ２ ． ７ ８ ， 当公司息税前 利润率增 长 １ ％时 ， 权益 财务杠杆正效应是企业负债的节税效果及其降 资本利润率就增长 ２ ． ７ ８ ％， 上述两公司的权益资本利 低企业资本 总成本等作用的综合效应 ， 它是企业 负 润率增长幅度都 比息税前利润率增长幅度大 ， 这就 债经营的直接动机和 目的。企业利用负债 ， 不仅要 是 财 务 杠 杆 的正 效 应 。Ｂ公 司 比 Ａ公 司 的财 务杠 杆 扩大经营规模 ， 还要获得额外收益 ， 使权益资本收益 系数明显提高， 说 明负债 比重越高 ， 财务杠杆系数越 对权益资本收益率变动 的影响就越大 ， 相应地 ， 以更 快的速度增长 。但是 ， 企业负债经营要 获得财 大 ， 务杠杆正效应 的前提条件是 ： 息税前利润率要大于 负债潜 在 的财务 风 险也越 高 。 负债 资本 利 息率 。 ２ ． 财 务杠 杆 负效应 现 以Ａ 、 Ｂ 公司负债对权益资本收益率的影响进 在企 业经 营状 况 不好 的情 况 下 ， 使用 财务 杠 杆 ， 行 对 比分 析见 表 １ ： 反而降低 了在不使用财务杠杆 的情况下本应获得 的 如表 １ 所示 ， Ａ 、 Ｂ两公 司经 营规模 相 同 ， 都是 收益水平 ， 而且越是较多使用财务杠杆 ， 损失越大 。 这便是财务杠杆 的负效应 ， 造成企业损失甚至破产的 １ ０ ０ ０ ０ 万元总资本 ， 息税前利润率 １ ０ ％大于债务利 息率 ８ ％， 所 以， 它们都获得财务杠杆的正效应 。但 本质所在 。如果企业息税前利润率小于负债利息率 ， 财务杠 杆就起 反作用 。这 种 由 由于负债程度不 同， Ａ公司负债率为 ５ ０ ％， 财务杠杆 或债 务 资本 比重过大 ，
企业创新的风险与收益
企业创新的风险与收益企业创新是一种必要的动力，无论是为了提高产品质量、提升效率还是增加市场份额。
尽管创新潜力令人兴奋，但也伴随着一定的风险。
这篇文章将探讨企业创新的风险和收益，以及如何对创新进行有效的管理。
创新的风险创新带来的风险可能是最大的一种风险，因为它涉及到一些未被证明的理念和概念。
从某种程度上看，只要企业尝试新事物，就会有风险的存在。
第一，研发费用昂贵。
无论是为了研发新的产品或服务，还是为了改善已有的产品或服务，企业都需要花费大量的时间和金钱。
如果，企业不能在时间和预算上有效控制，就会陷入严重的财务困境。
第二，市场取向可能错误。
无论企业如何计划和预测，市场永远是不确定的，这在某些情况下可能导致创新项目的失败。
即使是大型企业也不能保证所设计的产品或服务能够适应市场需求。
第三，技术突破是不可预见的。
尽管大多数企业都在致力于技术革新，但技术的发展是不可预见的。
突然出现的技术突破可能导致企业的原本计划遭遇失败。
创新的收益企业创新的另一个显著优点是，如果创新成功，将会带来巨大的收益。
下面的几个方面可能会使企业轻松地获得创新的收益。
第一，独立竞争优势。
企业创新可以帮助公司在市场竞争中获得独特的竞争优势，这有助于产品或服务的销售。
第二，迅速地响应市场。
在竞争激烈的市场中，企业必须能够快速地适应市场需求或改变市场趋势。
通过创新，可以向市场交付更好的产品或服务。
第三，提高产品质量与效率。
企业创新可以提高产品质量和效率，从而帮助企业减少成本并提高盈利。
第四，巩固企业品牌形象。
创新可以塑造企业的品牌形象，从而增加消费者对企业的认知和信任。
如何有效地管理创新为了实现创新的收益，企业必须在创新过程中成功地管理风险。
以下是一些方法，可以帮助企业在创新过程中进行有效管理。
第一，规划和执行。
企业需要合理规划项目的执行和时间表，从而能够控制风险。
第二，市场调研和分析。
了解客户需求并进行市场调查和分析，以便知道如何设计产品或服务，以及如何满足客户需求。
企业收益分配风险分析及控制办法
企业收益分配风险分析及控制办法111554324 刘悦财务管理三班企业财务风险主要表现为筹资风险、投资风险、资金回收风险和收益分配风险。
现在我们来着重讨论下收益分配风险的成因以及控制办法。
收益分配的风险是指由于收益分配可能给企业的后续经营和管理带来的不利影响。
收益分配是企业财务循环的最后一个环节。
收益分配包括留存收益和分配股息两方面。
留存收益是扩大投资规模来源，分配股息是股东财产扩大的要求，二者既相互联系又相互矛盾。
企业如果扩展速度快，销售与生产规模的高速发展，需要添置大量资产，税后利润大部分留用。
但如果利润率很高，而股息分配低于相当水平，就可能影响企业股票价值，由此形成了企业收益分配上的风险。
因此，必须注意两者之间的平衡，加强财务风险监测。
收益分配风险实质上是一种筹资风险，具有与筹资风险一些类似的特点，前者主要是讲企业内部筹资的风险，后者主要是讲企业外部筹资风险，一定意义上特指债务筹资风险。
它有以下几种表现形式：1、无法及时筹集投资所需资金的风险。
当企业未能预计投资的时间、所需资金时，可能出现企业过度发放股利，造成企业投资的内部资金不足。
使得企业需要放弃投资机会或加大外部筹资额度。
一般说来，外部筹资的风险高于内部筹资风险，企业内部收益的风险会传递和加大外部筹资风险，并进一步影响整个企业筹资风险。
2、虚盈实亏，过度分配的风险。
企业由于会计政策选择的不当或处于通货膨胀时期，企业虽然账面盈利，但由于会计政策的选择不当或通货膨胀的影响，企业的现金流实际上是不能够维持企业的简单再生产。
企业的现金流被永久地侵蚀掉了。
此时以账面利润对企业进行分配甚至不能维持企业的简单再生产。
3、降低企业偿债能力的风险。
企业过度发放盈余或选择以现金形式发放盈余，会影响企业的流动资金，大不能到期偿还债务的风险，降低企业的偿债能力。
4、股价下跌影响企业再筹资的风险。
企业收益的过度留存，会挫伤投资者的积极性，引起股价的下跌，影响企业的未来外部筹资，加大企业的筹资风险。
公司投资风险及收益预测
公司投资风险及收益预测近年来，投资市场持续繁荣，越来越多的人开始了解和参与到投资中。
投资有很多种形式，其中公司投资是一个很重要的方面。
然而，是否投资到一个公司，我们需要对公司的投资风险及收益进行预测，从而做出符合自己风险承受能力和收益预期的决策。
公司投资风险预测在公司投资中，投资风险是一个非常重要的问题。
要预测公司的投资风险，首先需要了解公司的基本情况。
公司投资的风险主要有以下四个方面：一、市场风险：市场风险是由全局经济环境带来的影响。
世界经济难以预测，股市及其他金融市场也会有周期性波动。
如果市场环境不好，公司的业绩及市值都会受到影响。
二、行业风险：行业风险是行业特定的风险，与市场风险不同。
行业的规模、发展趋势及竞争状况都会影响公司的业绩。
投资者应该了解行业的发展情况，以便评估公司的优势、劣势及业绩表现。
三、管理风险：管理风险是由公司管理团队的能力带来的影响，包括了公司管理策略、团队素质与合理性的奖惩激励。
一个好的管理团队可以对公司业绩带来巨大的推动作用，而管理团队若失策则有可能影响到公司的长期发展。
四、资金风险：资金风险包括了公司财务状况、债务水平及资金管理等内容。
公司的财务状况好坏直接影响到公司的现金流及未来的发展空间。
除了以上四方面的风险，另外还有政治风险、市场风险等，但这些因素不再本次讨论之中。
公司投资收益预测每位投资者在选择公司时，都希望自己投资的公司能够带来高额收益。
我们可以通过多种途径来预测一家公司的收益情况：一、财务分析法：财务分析法主要是通过分析公司的财务报表信息来预测其未来的表现。
其中，利润、现金流量及资产负债表是预测投资收益的重要因素。
二、行业比较法：行业比较法是将某一家公司与同行业其他公司进行比较，找出其相对的优劣势，从而预测其未来表现。
具体的比较可以从公司的财务数据、市场规模、产品竞争力等方面入手。
三、技术分析法：技术分析法主要是通过对股票的历史价格与交易量趋势等因素进行定量分析，从而判断未来的市场价格行情。
上市公司股票收益与风险分析研究——以中国高科集团股份有限公司(600730)为例
2018 年 11 月（同花顺）
月初
月初开 月末收 月涨跌
月末收
年 月份
月收益率 开盘
盘指数 盘指数 幅度
盘价
价
201 7 1965.99 1993.8 1.41% 6.57% 3.5 3.73
3
2098.3
8 2000.82
4.88% 18.13% 3.75 4.43
8
2174.6
9 2104.09
4
8
月平 3013.56 3024.1
0.66%
均
9
87
2.08%
8.9866 8.99881
14Biblioteka 注：表中上证 A 综合指数涨跌幅度为月初收盘指数减去开 盘指数的值除以开盘指数计算所得，中国高科股票月收益率为
月初收盘价减开盘价的值除以开盘价计算所得。
189
经济纵横
2019 年第 02 期（总第 218 期）
数据及来源： （1）2013 年 7 月至 2018 年 10 月上证综合指数每月月初开盘 指数与每月月末收盘指数（网易财经网站 2018 年 11 月 10 日） （2）2013 年 7 月至 2018 年 10 月中国高科股票每月月初开盘 股价与每月月末收盘股价（同花顺官官方网站 2018 年 11 月 10 日） （3）不包含 2014 年 3 月至 2014 年 7 月数据（中国高科此时 间段停牌） 通过以上数据计算（利用 excel 回归分析函数）可得： 相 关 系 数 R＝0.4594，R2 ＝0.21，趋 势 线 可 表 示 为 ：Y= 1.4128X+0.0116，其中中国高科月收益率为 Y,同期上海 A 股综 合指数涨跌幅度为 X。 β = 相 关 系 数 * 该 股 票 收 益 标 准 差/上 证 指 数 标 准 差 ＝ 0.4594*0.2063/0.0671＝1.41 上证 A 股综合指数标准差（stdev 函数）＝0.0671 中国高科收益率标准差（stdev 函数）＝0.2063 利用资本定价模型可知中国高科预期月收益率＝Rf +β* （Rm- Rf）＝4.27%/12+1.41*（0.66%-4.27%/12）=0.7847% 其中： Rf－为 2018 年 11 月 10-11 月 19 日发行的五年期凭证式国 债票面年利率为 4.27% Rm－为上表上证 A 股综合指数月平均涨跌幅度 0.66% 中国高科预期名义年化收益率（POWER 函数）＝9.8336% 考虑到通货膨胀率的影响，中国高科预期实际收益率＝ （1+预期名义年化收益率）（/ 1+通货膨账率）-1＝（1+9.8336%）/ （1+2%）-1＝7.68%。 中国高科的 β 值为 1.41，大于 1，说明中国高科的股票收益 率与整个市场回报率高度敏感，也就是说，如上海证券交易所 整个市场回报率上升，中国高科的预期收益率会有更高的涨 幅，如上海证券交易所整个市场回报率下降，中国高科预期收 益率会有比较大的跌幅 二是资本定价模型分析的局限性： （1）运用资本定价模型分析中的依赖历史数据，中国高科 自 2017 年 6 月以来通过并购以教育培训为主业的新三板广西 英腾教育股份有限公司实施战略转型，由此前的房地产行业转 向教育行业，资本密集型的房地产行业与轻资产互联网教育培 训行业与系统风险的敏感度有比较大的差异，因此，以中国高 科历史数据得出的 β 值估计能否适用于的转型后的中国高科股 票预期收益率分析，存在不确定性。 （2）影响系统风险的经济环境的不确定性增加和不断变 化，自 2018 年 3 月 23 日，美国总统签署对华贸易备忘录后，中美 贸易战正式开打，至 2018 年 11 月尚未有明显停战的迹象，使得 总体经济形势不确定性继续存在，据央行 2018 年 11 月 13 日发 布数据，10 月份 M2 增速、新增社会融资规要模与同期增带相比 骤降，信托贷款、委托贷款皆为 2016 年 7 月份以来新低，社会融 资规模、广义货币和狭义货币同时新低，整个市场信心不足，对 降准降息预期增大，在国内外经济形势发生较大变化的情况 下，系统风险水平必然有所改变，依据历史数据估算出来的 β 值 的指导作用则减弱。
风险与收益、CAPM与资本成本
风险的概念及单一资产风险度量指标
❖风险是指投资产生超出或者低于预期收益的 可能性；或指某一特定收益偏离平均收益的 程度。
❖通常用方差和标准差来度量单一资产风险。
▪ 标准差是用来度量样本偏离度的标准统计量， 也是财务上最常用来度量风险的指标。
Rates of Return 1926-1999
60
40
股票基金 收益率
-7% 12% 28%
偏离度 的平方
0.0075 0.0107 0.0693
债券基金 收益率
17% 7% -3%
偏离度 的平方
0.0081 0.0001 0.0121
E(rS
)
1 3
(7%)
1 3
(12%)
1 3
(28%)
E(rS ) 11%
方差
状态
衰退 正常 繁荣
期望收益 方差 标准差
14.3% 0.0205
协方差
状态
衰退 正常 繁荣 总计 协方差
股票 偏离度
-18% 1% 17%
债券 偏离度
10% 0% -10%
乘积 -0.0180 0.0000 -0.0170
加权
-0.0060 0.0000 -0.0057
-0.0117 -0.0117
偏离度度量的是每一种状态下的收益与期望收益之间差异。
期望收益 方差 标准差
股票基金 收益率
-7% 12% 28% 11.00% 0.0205 14.3%
偏离度 的平方
0.0324 0.0001 0.0289
债券基金 收益率
17% 7% -3% 7.00% 0.0067 8.2%
偏离度 的平方
0.0100 0.0000 0.0100
企业并购的风险与收益分析
企业并购的风险与收益分析企业并购是指通过收购，合并等方式，来实现企业扩张，提升市场占有率和综合实力的一种战略性举措。
虽然并购可以带来巨大的收益，但也伴随着诸多风险。
在这篇文章中，我们将对企业并购的风险和收益进行分析，并探讨如何降低风险，提高收益。
一、企业并购的收益企业并购可以带来多方面的收益，包括以下几个方面。
1. 扩大市场占有率通过并购，企业可以收购对手公司的市场份额，取得更多的销售渠道和客户资源，从而扩大公司的市场占有率。
市场占有率提高，公司所在行业的话语权也会进一步提升，这对企业未来的发展有着积极的影响。
2. 降低成本并购对于降低企业成本也有积极的作用。
收购对手公司之后，可以通过优化产能和资源配置等方式，实现规模效应和资源优化，从而降低企业生产和运营的成本。
3. 提高企业综合实力并购不仅可以提高企业的市场份额和生产效率，还可以拓展企业的业务范围和产业链条。
通过多元化经营和资源整合，企业可以提高其综合实力和盈利能力，进一步提高市场竞争力。
二、企业并购的风险企业并购面临的风险主要表现在以下几个方面。
1. 财务风险企业并购需要大量的资金投入，如果融资手段不当或资本结构不合理，企业将面临财务风险。
此外，如果收购对象的财务状况不明朗或财务数据存在虚假等问题，也会使企业陷入财务风险。
2. 市场风险收购对象的市场情况和未来发展前景对于并购的成功至关重要。
如果对方公司的市场前景不好或竞争激烈，企业的市场份额和盈利能力将会受到影响。
3. 经营风险并购后，企业需要整合两个公司的业务和组织架构，同时还需要保持原有经营的稳定运转。
如果整合不当或执行不力，企业将面临经营风险，这不仅影响到企业的盈利能力，还会损害公司的市场声誉。
三、如何降低风险和提高收益要想让企业并购发挥最大的效果，需要在并购的过程中把握风险和收益的平衡，并采取相应的措施降低风险和提高收益。
下面列举几点建议。
1. 选择合适的并购对象选择并购对象的时候需要考虑多方面因素，包括收购对象的市场占有率、盈利状况、管理水平等。
如何对待投资中的风险与收益事例
如何对待投资中的风险与收益事例投资是一种获取收益的行为，但同时也伴随着风险。
在投资过程中，投资者需要认识到风险与收益之间的辩证关系，做出全面的考量和分析，以便制定合适的投资策略。
本文将通过具体事例探讨如何对待投资中的风险与收益，帮助投资者更好地理解并应对投资中的挑战。
首先，我们来看一个股票投资的案例。
小明是一位投资初学者，他听说股票市场有很高的收益，于是决定投资一些股票。
在选择股票时，小明看中了一家刚刚上市的科技公司，由于公司前景看好，股价一路飙升。
小明开心地看着自己的投资收益越来越多，然而，这家公司由于市场行情波动以及竞争对手的崛起，股价开始下跌。
小明面临着选择是持续持有还是割肉止损的困境，如果持续持有，或许能等到股价回升，但也有可能继续下跌；如果割肉止损，可能会错过未来的涨幅。
在这种情况下，小明需要认识到持续持有股票可能会带来更大的风险，而割肉止损可以规避进一步的损失。
与股票投资相比，债券投资被认为更加稳健和低风险。
然而，即使是在债券市场，投资者也需要注意到风险因素的存在。
例如，某机构发行的公司债券虽有一定收益，但由于公司财务状况不佳或债务违约的风险，债券的价值可能会受到影响。
如果投资者未能及时发现这些隐患，可能会造成损失。
因此，即使是在相对较安全的债券市场，投资者也需要保持警惕，对风险有清晰的认识。
除了股票和债券投资外，房地产投资也是一种常见的资产配置方式。
房地产市场的风险与收益与股票和债券市场有所不同。
在房地产投资中，投资者需要考虑到市场供需状况、法规变化等因素。
例如，在某个城市购买了一处商业写字楼，由于市场需求下降和相关部门出台新，写字楼的租金开始下降，导致投资回报率下降。
在这种情况下，投资者需要及时调整投资策略，可能出售该写字楼，或者对其进行改建升级，以适应市场的变化。
房地产投资涉及到较大的资金投入，因此投资者需要更加谨慎地对待风险与收益的平衡。
除了传统的金融市场投资外，现如今数字货币市场也引起了广泛关注。
担保公司如何平衡风险与收益
担保公司如何平衡风险与收益担保公司作为金融行业的重要角色，承担着提供担保服务的责任和任务。
在这一过程中，担保公司需要综合考虑风险与收益，以平衡自身的经营状况和持续发展。
本文将围绕担保公司如何平衡风险与收益展开论述，并提出相关建议。
一、风险管理担保公司作为提供担保服务的机构，其首要任务是识别、评估和管理风险。
在提供担保服务过程中，担保公司面临的风险主要分为违约风险和市场风险两大类。
为有效管理这些风险，担保公司需要采取一系列措施，包括但不限于：1. 严格风险评估：担保公司应建立科学的风险评估模型，对拟提供担保的企业进行综合评估，评估指标包括企业的财务状况、经营能力、市场竞争力等。
通过科学的评估，可以有效识别潜在的风险，减少违约的可能性。
2. 多元化担保业务：担保公司可以通过推出多元化的担保产品，分散风险，降低风险集中度。
例如，除了传统的信用担保业务外，还可以开展保证担保、抵押担保等业务，以确保风险的可控性。
3. 严格合规监管：担保公司应加强与监管机构的合作，积极配合相关的监管要求。
合规是降低市场风险的重要手段，担保公司要合法经营，遵守相关法律法规，减少被违规操作带来的风险。
二、收益优化除了风险管理外，担保公司还需要通过优化收益，保持公司的盈利能力和可持续发展。
1. 合理定价：担保公司应根据风险评估结果和市场利率等因素，合理定价担保服务费用。
过高的服务费用可能导致客户的流失，过低则可能导致担保公司的经营盈利能力下降。
合理定价可以平衡风险与收益，确保担保公司获得合理的回报。
2. 优化业务结构：担保公司可以根据市场需求和经营能力，优化业务结构。
在选择担保对象和担保范围时，担保公司应依据相关风险和收益指标进行筛选，选择具有潜力和可持续发展的企业，以提高担保的成功率和收益水平。
3. 创新产品和服务：随着金融业务的发展和市场需求的变化，担保公司应积极推出创新的担保产品和服务。
例如，可以结合互联网科技，开发线上担保平台，提高业务效率和客户满意度。
风险与收益分析3
第二章风险与收益分析第二节资产组合的风险与收益分析三、系统风险及其衡量单项资产或资产组合受系统风险阻碍的程度能够通过系统风险系数（β系数）来衡量。
（一）单项资产的β系数1．含义:P31反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变更关系的一个量化指标，它表示单项资产收益率的变更受市场平均收益率变更的阻碍程度。
2．结论（1）当β＝1时，表示该资产的收益率与市场平均收益率呈相同比例的转变，其风险情形与市场组合的风险情形一致；（2）若是β＞1，说明该资产收益率的变更幅度大于市场组合收益率的变更幅度，该资产的风险大于整个市场组合的风险；（3）若是β＜1，说明该资产收益率的变更幅度小于市场组合收益率的变更幅度，该资产的风险程度小于整个市场投资组合的风险。
3．需要注意的问题（1）绝大多数资产β＞0：资产收益率的转变方向与市场平均收益率的转变方向是一致的，只是转变幅度不同而致使系数的不同；（2）极个别资产β＜0：资产的收益率与市场平均收益率的转变方向相反，当市场的平均收益增加时这种资产的收益却在减少。
4．计算公式i β=2mm i )R ,COV(R σ＝2,,mmi m i σσσρ＝mim i σσρ⨯， 式中，mi ,ρ表示第i 项资产的收益率与市场组合收益率的相关系数；i σ是该项资产收益率的标准差，表示该资产的风险大小；m σ是市场组合收益率的标准差，表示市场组合的风险；三个指标的乘积表示该项资产收益与市场组合收益率的协方差（mi m i σσρ,,）。
【例14·单项选择题】若是整个市场投资组合收益率的标准差是，某种资产和市场投资组合的相关系数为,该资产的标准差为,那么该资产的β系数为（ ）．2 【答案】C 【解析】资产的β系数＝×＝2。
（二）资产组合的β系数P32【教材例2－7】某资产组合中有三只股票，有关的信息如表2-5所示，计算资产组合的β系数。
表2-5 某资产组合的相关信息解答：第一计算ABC 三种股票所占的价值比例： A 股票比例：（4×200）÷（4×200+2×100+10×100）=40% B 股票比例：（2×100）÷（4×200+2×100+10×100）=10% C 股票比例：（10×100）÷（4×200+2×100+10×100）=50% 然后，计算加权平均β系数，即为所求： βP =40%×+10%×+50%×=。
{财务管理收益管理}二风险与收益权衡观念
2、投资组合的风险与收益率 （1）投资组合的风险
1）个别股票的β系数 β系数：反映个别股票相对于平均风险股票
的变动程度。 公式：
β系数的经济意义在于：它告诉我们相 对于市场组合而言，某种证券的系统风险是 多少。
作为整体的证券市场的β系数为1，如果
β系数的计算： ①回归直线法
例：某公司持有由甲、乙、丙三种股票构成的投资 组合，它们的β系数分别是2.0，1.0和0.5，它们在投资 组合中所占的比重分别为60%，30%，和10%，股票的市场 收益率为14%，无风险收益率为10%。
试确定该投资组合的风险收益率。 （1）确定投资组合的β系数
=60%×2+30%×1+10%×0.5=1.55 （2）计算该投资组合的风险收益率
X2
XY
Y2
1
1.8
2
-0.5
3
2
4
-2
5
5
6
5
合计
11.3
1.5
2.25
2.7
3.24
1
1
-0.5
0.25
0
0
0
4
-2
4
4
4
4
16
20
25
3
925
41.2
61.49
公式： 式中：
系数
—市场收益率的标准差 —J种股票收益率与市场收益率的相关
2）投资组合的β系数 投资组合的β系数：等于被组合各种证券β
•
15、最具挑战性的挑战莫过于提升自我。。九月 201:32 上午九月-2001:32September 17, 2020
•
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这是两资产组合的方差-协方差矩阵.
5-22
投资组合标准差
Row 1 Row 2
5-23
两资产组合:
Col 1
Col 2
(.4)(.4)(.0173) (.4)(.6)(.0105)
(.6)(.4)(.0105) (.6)(.6)(.0113)
代入数值.
投资组合标准差
Row 1 Row 2
两资产组合:
时间
时间
时间
只要证券间不是正相关关系，组合起来就会有
降低风险的好处.
5-27
总风险 = 系统风险 + 非系统 风险
总风险 = 系统风险 + 非系统风险
系统风险 是由那些影响整个市场的风险因素所
引起的.
非系统风险 是由一种特定公司或行业所特有的风
险.
5-28
总风险 = 系统风险 + 非系统 风险
这些因素包括国家经济的变动, 议 会的税收改革或世界能源状况的改 变等等
R 望收益率. Rf =6% ， M = 10%. beta = 1.2.
则 BW 股票的期望收益率是多少?
5-38
BWs 期望收益率
RBW = Rf + j(RM - Rf) RBW = 6% + 1.2(10% - 6%)
RBW = 10.8%
公司股票期望收益率超过市场期望收益 率， 因为 BW的 beta 超过市场的 beta (1.0).
1年前A股票的价格 为$10 /股，股票现在的交易 价格为$9.50 /股， 股东刚刚分得现金股利 $1/ 股. 过去1年的收益是多少?
R=
$1.00 + ($9.50 - $10.00 ) $10.00
= 5%
5-4
定义风险
证券预期收益的不确定性.
今年你的投资期望得到多少收益? 你实际得到多少收益?
5-14
投资组合的标准差
mm
P =
j=1 k=1
Wj
Wk
jk
Wj 投资于 证券jth的资金比例，
Wk 投资于证券 kth 的资金比例,
jk 是证券 jth 和证券 kth 可能收益的协方差.
5-15
Tip Slide: Appendix A
Slides 5-17 through 5-19 assume that the student has read Appendix A in
CAPM 是一种描述风险与期望收益率之 间关系的模型; 在这一模型中， 某种证券 的期望收益率等于 无风险收益率 加上 这
种证券的 系统风险溢价.
5-31
CAPM 假定
1. 资本市场是有效的. 2. 在一个给定的时期内，投资者的预期一致 .
3. 无风险收益率 是确定的(用短期国库券利
率代替).
4. 市场组合只 包含系统风险 用 （S&P 500
谢谢大家！
5-43
风险和收益
5-1
风险和收益
定义风险和收益 用概率分布衡量风险 风险态度 证券组合中的风险和收益 投资分散化 资本-资产定价模型 (CAPM)
5-2
定义收益
一项投资的收入 加上 市价的任何变化, 它 经常以投资的初始市价 的一定百分比来 表示.
Dt + (Pt - Pt-1 )
R=
Pt-1
5-3
收益 Example
内在价值
=
$0.50 10.8% - 5.8%
= $10
股票被 高估 ， 市场价格 ($15)超过
内在价值 ($10).
5-41
证券市场线
Stock X (价格低估)
移动方向
移动方向
期望收益率
Rf
5-42
Stock Y (价格高估)
系统风险 (Beta)
树 立 质 量 法 制观念 、提高 全员质 量意识 。20.10.1420.10.14W ednesday, October 14, 2020 人 生 得 意 须 尽欢， 莫使金 樽空对 月。19:25:3619:25:3619:2510/14/2020 7:25:36 PM 安 全 象 只 弓 ，不拉 它就松 ，要想 保安全 ，常把 弓弦绷 。20.10.1419:25:3619:25Oct-2014-Oct-20 加 强 交 通 建 设管理 ，确保 工程建 设质量 。19:25:3619:25:3619:25W ednesday, October 14, 2020 安 全 在 于 心 细，事 故出在 麻痹。 20.10.1420.10.1419:25:3619:25:36October 14, 2020 踏 实 肯 干 ， 努力奋 斗。2020年 10月 14日 下午7时 25分20.10.1420.10.14 追 求 至 善 凭 技术开 拓市场 ，凭管 理增创 效益， 凭服务 树立形 象。2020年 10月 14日 星期三 下午7时 25分36秒 19:25:3620.10.14 按 章 操 作 莫 乱改， 合理建 议提出 来。2020年 10月 下午 7时25分 20.10.1419:25October 14, 2020 作 业 标 准 记 得牢， 驾轻就 熟除烦 恼。2020年 10月 14日 星期三 7时25分 36秒19:25:3614 October 2020 好 的 事 情 马 上就会 到来， 一切都 是最好 的安排 。下午 7时25分 36秒下 午7时 25分19:25:3620.10.14 一 马 当 先 ， 全员举 绩，梅 开二度 ，业绩 保底。 20.10.1420.10.1419:2519:25:3619:25:36Oct-20 牢 记 安 全 之 责，善 谋安全 之策， 力务安 全之实 。2020年 10月 14日星 期三7时 25分36秒 Wednesday, October 14, 2020 创 新 突 破 稳 定品质 ，落实 管理提 高效率 。20.10.142020年 10月 14日 星 期三7时 25分 36秒20.10.14
指数代替).
5-32
特征线
Rise
Beta = Run
股票超额收益率
Narrower spread is higher correlation
市场组合超额收益率
特征线
5-33
Beta?
一种 系统风险指数.
它用于衡量个人收益率的变动对于市场 组合收益率变动的敏感性. 组合的 beta 是组合中各股beta的加权 平均数.
Col 1
Col 2
(.0028)
(.0025)
(.0025)
(.0041)
5-24
投资组合标准差
P = .0028 + (2)(.0025) + .0041 P = SQRT(.0119)
P = .1091 or 25
计算投资组合风险和收益总结
5-34
不同 Betas特征线
股票超额收益率
每一条 特征线 都有 不同的斜率.
Beta > 1 (进攻型)
Beta = 1
Beta < 1 (防御型)
市场组合超额收益率
5-35
证券市场线
Rj = Rf + j(RM - Rf)
Rj j股票要求的收益率, Rf 无风险收益率,
j j 股票的Beta 系数(衡量股票 j的系统风险),
你投资银行CD或投资股票，情况怎么样?
5-5
定义期望收益
n
R
=
i=1
(
Ri
)(
Pi
)
R 资产期望收益率,
Ri 是第I种可能的收益率, Pi 是收益率发生的概率,
n 是可能性的数目.
5-6
定义标准差 (风险度量)
n
=
i=1
(
Ri
-
R
)2(
Pi
)
标准差, , 是对期望收益率的分散度或偏 离度进行衡量.
如果你选择$25,000 ，你是风险厌恶者. 如果你无法选择， 你是风险中立者. 如果你选择赌博，你是 风险爱好者.
5-13
计算投资组合的期望收益
m
RP
=
(
j=1
Wj
)(
Rj
)
RP 投资组合的期望收益率,
Wj 是投资于 jth 证券的资金占总投资额的比例 或权数,
Rj 是证券 jth的期望收益率, m 是投资组合中不同证券的总数.
5-39
BW的内在价值
Lisa Miller 还想知道公司股票的 内在价值. 她 使用 固定增长模型. Lisa 估计 下一期的股利= $0.50/股 ， BW将按 g =5.8%稳定增长. 股票 现在的交易价格是 $15.
股票的 内在价值 =? 股票是高估还是低估?
5-40
Determination of the Intrinsic Value of BW
组合收益的标准差
总风 险
非系统风险 系统风险
5-29
组合中证券的数目
总风险 = 系统风险 + 非系统 风险
特定公司或行业所特有的风险. 例如, 公 司关键人物的死亡或失去了与政府签订 防御合同等.
组合收益的标准差
总 风险
非系统风险 系统风险
5-30
组合中证券的数目
资本-资产定价模型 (CAPM)
5-18
方差 - 协方差矩阵
行1 行2 行3
5-19
三种资产的组合:
列1
列2
列3
W1W11,1 W2W12,1 W3W13,1
W1W21,2 W2W22,2 W3W23,2
W1W31,3 W2W32,3 W3W33,3
j,k = 证券 jth 和 kth 的协方差.