蚂蚁链：堪比信任基础设施“阿里云”(2020)
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我们认为，蚂蚁金服作为与普惠金融、民生服务、电商和公益等社会经济发展连接 最为紧 密的科技公司之一，蚂蚁链或可作为观察中国区块链研发和商用的一个窗口 。
风险提示：行业处于早期，技术发展存在较大不确定性；政策风险；下游应用场景 尚待拓 展。wk.baidu.com
行业深度
投资案件
结论和投资建议
我们认为，目前商业环境中信任造成极高成本，而区块链或分布式账本技术可以有 效降低这一成本。未来区块链、联盟链等技术将类似“云计算“，成为一种常见的信 息 化基础设施。
在现有几种常见联盟链项目中，我们认为蚂蚁链有其独特优势：更加高效、安全、 开放。以上优势将帮助蚂蚁链快速落地标杆行业项目。
我们认为，蚂蚁金服作为与普惠金融、民生服务、电商和公益等社会经济发展连接 最为紧密的科技公司之一，蚂蚁链或可作为观察中国区块链研发和商用的一个窗口。
原因及逻辑
商业环境中有大量多节点、复杂流程业务，节点之前信任不足造成大量效率损失， 目前区块链或分布式账本技术是最好的解决方案，分布式账本技术实现链上节点关系 的 重构，提升效率，使得成员内部信息高效共享，且数据难以篡改。
商业环境中有大量多节点、复杂流程业务，节点之前信任不足造成大量效率损失， 目前区 块链或分布式账本技术是最好的解决方案。1）在跨境、物流、供应链金融 、政务等场景 内，节点较多且往往呈现线性关系，反复沟通确认建立信任导致浪费 ；2）分布式账本技 术实现链上节点关系的重构，提升效率，使得成员内部信息高 效共享，且数据难以篡改。
市场认为蚂蚁链可能更多服务于阿里内部，我们认为其最终目的是赋能外部社会。 蚂蚁链初期将内部需求技术提取，但目前更多注重建设基础设施，赋能给外部；不发 行 公链、不在已有共识等机制上做较为强制规定，强调兼容、提供跨链数据连接。
市场认为目前 BaaS 服务项目基本趋同，我们认为蚂蚁链具有自身优势。除更加高 效、安全、开放的技术特性外，阿里内部的阿里云、硬件团队可以给予较多技术支持 ， 同时丰富的下游行业专家也将使得蚂蚁链项目在不同领域更快落地。
蚂蚁链提供较为全面的产品：1）在基础设施（端）方面；蚂蚁链一体机，隐私基 础硬件等；2）在平台（云）方面，推出了 BaaS 平台和开放联盟链；3）在技术服务 方 面提供包括跨链数据链接等；4）在具体应用方面，目前蚂蚁已经在政府、金融等 场景 应用落地。
蚂蚁链更加高效、安全、开放。1）能支持 10 亿账户规模、每日 10 亿交易量，并 实现每秒 10 万笔跨链信息处理能力；2）具体有双重权限信任保护等；3）开放：在 支 持自研引擎的同时也支持 Fabric、Quorum 等开源框架。
蚂蚁链相比其它联盟链特点：更加高效、安全、开放。1）高效，核心产品蚂蚁 BaaS 平台 TPS 领先，能支持 10 亿账户规模、每日 10 亿交易量，并实现每秒 10 万笔跨链信息处理 能力；2）安全，具体有双重权限信任保护等，并推出首个基于 TEE 的可商用的硬件区块 链解决方案 CONIFIDE；3）开放：在支持自研引擎的同 时也支持 Fabric、Quorum 等开 源框架。整体看，蚂蚁链目前在硬件、通用平台 的基础设施建设较强，更注重对不同链的 通用适应，而不是自己发行一条新链。公 用基础设施建设的目的非常明显。
预测蚂蚁链整体的发展过程可能会非常类似阿里云。1）阿里云初期需求来自于内 部，发 展后将技术赋能与外部；2）蚂蚁链实际也是将内部需求技术提取，建设基 础设施，赋能 给外部；不发行公链、不在已有共识等机制上做较为强制规定，强 调兼容、提供跨链数据 连接；3）不排后期类似阿里引入合作伙伴 SaaS 开发，成 熟后蚂蚁链可能引入其它合作伙 伴，完成具体场景的智能合约等建设。
第 3 页 共 17 页
行业深度
目录
1.目标：面向外部的区块链基础设施建设.............................. 5 2.技术：关键词，效率、安全、开放..................................... 6
2.1 从区块链“不可能三角”到联盟链............................................................7 2.2 蚂蚁链的技术努力.........................................................................................9
区块链作为基础设施服务（BaaS）在近年来已逐渐成熟。1）早期区块链以公链为 主，三 代公链在效率、安全、去中心化程度之间各有侧重；2）2016 年后 R3 等国 际联盟的成熟 使得联盟链技术快速发展，相比公有链联盟链保留了分布式账本，减 少竞争记账环节，具 有更高的效率和更好安全性，满足商用需求；3）截至目前， Fabric、Quorum、Corda 等国际联盟链项目已完成多次迭代，帮助联盟企业上链
区块链系列深度报告之八
蚂蚁链：堪比信任基础 设施“阿里 云”
2020 年 07 月 29 日
本期投资提示：
7 月 23 日，蚂蚁集团董事长井贤栋在杭州宣布，蚂蚁区块链正式升级为“蚂蚁链” 。
蚂蚁链是由蚂蚁自主研发的区块链引擎，历经 5 年，底层技术已基本成熟，应用场 景扩展 至 50 个。蚂蚁集团自 2015 年开始投入区块链领域研发；截至目前已落地 应用在包括食 品安全、正品溯源、跨境汇款、民生政务、港口物流管理、供应链金 融等超过 50 个场景 并已经搭建起国内最大的区块链生产力平台。
有别于大众的认识
市场认为区块链价值就是以比特币为代表的数字货币，我们认为其背后的分布式账 本技术具有更高价值，以联盟链为代表的商业赋能项目正不断涌现。
市场认为目前区块链赋能商业环境无明确案例， 实际近年来国际联盟链项目 Fabric、Quorum、Corda 等已完成多次迭代，帮助联盟企业上链服务（BaaS）的形 式逐渐成熟。
服蚂务 蚁（链B目a前aS产）品的涵形盖式从逐端渐到成解熟决。方案的全流程产品，除常见 BaaS 外，还提供一体 化技术 服务支持。1）在基础设施（端）方面；蚂蚁链一体机，隐私基础硬件等；2 ）在平台（云 方面，推出了 BaaS 平台和开放联盟链；3）在技术服务方面提供包 括跨链数据链接等；4 在具体应用方面，目前蚂蚁已经在政府、金融等场景应用落 地。
风险提示：行业处于早期，技术发展存在较大不确定性；政策风险；下游应用场景 尚待拓 展。wk.baidu.com
行业深度
投资案件
结论和投资建议
我们认为，目前商业环境中信任造成极高成本，而区块链或分布式账本技术可以有 效降低这一成本。未来区块链、联盟链等技术将类似“云计算“，成为一种常见的信 息 化基础设施。
在现有几种常见联盟链项目中，我们认为蚂蚁链有其独特优势：更加高效、安全、 开放。以上优势将帮助蚂蚁链快速落地标杆行业项目。
我们认为，蚂蚁金服作为与普惠金融、民生服务、电商和公益等社会经济发展连接 最为紧密的科技公司之一，蚂蚁链或可作为观察中国区块链研发和商用的一个窗口。
原因及逻辑
商业环境中有大量多节点、复杂流程业务，节点之前信任不足造成大量效率损失， 目前区块链或分布式账本技术是最好的解决方案，分布式账本技术实现链上节点关系 的 重构，提升效率，使得成员内部信息高效共享，且数据难以篡改。
商业环境中有大量多节点、复杂流程业务，节点之前信任不足造成大量效率损失， 目前区 块链或分布式账本技术是最好的解决方案。1）在跨境、物流、供应链金融 、政务等场景 内，节点较多且往往呈现线性关系，反复沟通确认建立信任导致浪费 ；2）分布式账本技 术实现链上节点关系的重构，提升效率，使得成员内部信息高 效共享，且数据难以篡改。
市场认为蚂蚁链可能更多服务于阿里内部，我们认为其最终目的是赋能外部社会。 蚂蚁链初期将内部需求技术提取，但目前更多注重建设基础设施，赋能给外部；不发 行 公链、不在已有共识等机制上做较为强制规定，强调兼容、提供跨链数据连接。
市场认为目前 BaaS 服务项目基本趋同，我们认为蚂蚁链具有自身优势。除更加高 效、安全、开放的技术特性外，阿里内部的阿里云、硬件团队可以给予较多技术支持 ， 同时丰富的下游行业专家也将使得蚂蚁链项目在不同领域更快落地。
蚂蚁链提供较为全面的产品：1）在基础设施（端）方面；蚂蚁链一体机，隐私基 础硬件等；2）在平台（云）方面，推出了 BaaS 平台和开放联盟链；3）在技术服务 方 面提供包括跨链数据链接等；4）在具体应用方面，目前蚂蚁已经在政府、金融等 场景 应用落地。
蚂蚁链更加高效、安全、开放。1）能支持 10 亿账户规模、每日 10 亿交易量，并 实现每秒 10 万笔跨链信息处理能力；2）具体有双重权限信任保护等；3）开放：在 支 持自研引擎的同时也支持 Fabric、Quorum 等开源框架。
蚂蚁链相比其它联盟链特点：更加高效、安全、开放。1）高效，核心产品蚂蚁 BaaS 平台 TPS 领先，能支持 10 亿账户规模、每日 10 亿交易量，并实现每秒 10 万笔跨链信息处理 能力；2）安全，具体有双重权限信任保护等，并推出首个基于 TEE 的可商用的硬件区块 链解决方案 CONIFIDE；3）开放：在支持自研引擎的同 时也支持 Fabric、Quorum 等开 源框架。整体看，蚂蚁链目前在硬件、通用平台 的基础设施建设较强，更注重对不同链的 通用适应，而不是自己发行一条新链。公 用基础设施建设的目的非常明显。
预测蚂蚁链整体的发展过程可能会非常类似阿里云。1）阿里云初期需求来自于内 部，发 展后将技术赋能与外部；2）蚂蚁链实际也是将内部需求技术提取，建设基 础设施，赋能 给外部；不发行公链、不在已有共识等机制上做较为强制规定，强 调兼容、提供跨链数据 连接；3）不排后期类似阿里引入合作伙伴 SaaS 开发，成 熟后蚂蚁链可能引入其它合作伙 伴，完成具体场景的智能合约等建设。
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行业深度
目录
1.目标：面向外部的区块链基础设施建设.............................. 5 2.技术：关键词，效率、安全、开放..................................... 6
2.1 从区块链“不可能三角”到联盟链............................................................7 2.2 蚂蚁链的技术努力.........................................................................................9
区块链作为基础设施服务（BaaS）在近年来已逐渐成熟。1）早期区块链以公链为 主，三 代公链在效率、安全、去中心化程度之间各有侧重；2）2016 年后 R3 等国 际联盟的成熟 使得联盟链技术快速发展，相比公有链联盟链保留了分布式账本，减 少竞争记账环节，具 有更高的效率和更好安全性，满足商用需求；3）截至目前， Fabric、Quorum、Corda 等国际联盟链项目已完成多次迭代，帮助联盟企业上链
区块链系列深度报告之八
蚂蚁链：堪比信任基础 设施“阿里 云”
2020 年 07 月 29 日
本期投资提示：
7 月 23 日，蚂蚁集团董事长井贤栋在杭州宣布，蚂蚁区块链正式升级为“蚂蚁链” 。
蚂蚁链是由蚂蚁自主研发的区块链引擎，历经 5 年，底层技术已基本成熟，应用场 景扩展 至 50 个。蚂蚁集团自 2015 年开始投入区块链领域研发；截至目前已落地 应用在包括食 品安全、正品溯源、跨境汇款、民生政务、港口物流管理、供应链金 融等超过 50 个场景 并已经搭建起国内最大的区块链生产力平台。
有别于大众的认识
市场认为区块链价值就是以比特币为代表的数字货币，我们认为其背后的分布式账 本技术具有更高价值，以联盟链为代表的商业赋能项目正不断涌现。
市场认为目前区块链赋能商业环境无明确案例， 实际近年来国际联盟链项目 Fabric、Quorum、Corda 等已完成多次迭代，帮助联盟企业上链服务（BaaS）的形 式逐渐成熟。
服蚂务 蚁（链B目a前aS产）品的涵形盖式从逐端渐到成解熟决。方案的全流程产品，除常见 BaaS 外，还提供一体 化技术 服务支持。1）在基础设施（端）方面；蚂蚁链一体机，隐私基础硬件等；2 ）在平台（云 方面，推出了 BaaS 平台和开放联盟链；3）在技术服务方面提供包 括跨链数据链接等；4 在具体应用方面，目前蚂蚁已经在政府、金融等场景应用落 地。