第八章资本预算

第八章资本预算

一、资本预算概述

资本预算是指制定长期投资决策的过程，其主要目的是评估长期投资项目的生存能力以及盈利能力，以便判断企业是否值得投资。

（一）投资项目的主要类型

（二）资本投资的管理程序

（1）提出各种投资项目

（2）估计项目的相关现金流量

（3）计算投资项目的评估指标，如净现值、内含报酬率等。

（4）评估指标与可接受标准比较

（5）分析影响决策的非计量因素和非经济因素

（6）对已接受的项目进行优化和再评估

（三）资本预算与经营预算的区别

（四）资本预算使用的主要概念

1、相关成本和收入

相关成本（收入）是指与特定决策有关的、在分析评估时必须加以考虑的未来成本（收入），除此之外的成本（收入）为非相关成本（收入）。如：差额成本，未来成本、重置成本、机会成本等。

非相关成本（收入）是与特定决策无关的、在分析评估时不必加以考虑的成本。如：沉没成本、过去成本、账面成本等。

区分相关与非相关成本（收入）的基本标准是：它们因选择不同项目而有差别，它们必须是面向未来的。

为了识别一项成本（收入）的相关性，需要使用一些专门的成本概念；

2

在确定投资项目相关的现金流量时，应遵循的最基本的原则是：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。

所谓增量现金流量，是指接受或拒绝某一个投资项目时，企业总现金流量因此发生的变动。只有那些由于采纳某个项目引起的现金流入增加额，才是该项目的现金流入。

这里的“现金”是广义的现金，它不仅包括各种货币资金，而且还包括项目需要投入的企业现有的非货币资源的变现价值。

3、资本成本

资本投资项目评估的基本原理是：投资项目的报酬率超过资本成本（投资人要求的报酬率）时，企业的价值将增加；投资项目的报酬率小于资本成本时，企业的价值将减少。

有关公司资本成本的衡量，已经在第六章资本成本中介绍过。值得注意的是，该资本成本是公司的加权平均资本成本。

当投资项目的风险与公司现有资产的平均系统风险相同时，公司的资本成本是适宜的比较标准，

（五）投资决策的非财务因素

需要关注的非财务因素主要包括；

1.投资决策使用的信息是否充分和可靠；

2.企业是否有足够的人力资源成功实施项目；

3.项目对于现有的经理人员、职工、顾客有什么影响，它们是否欢迎；

4.企业是否能够及时、足额筹集到项目所需要的资金；

5.项目是否符合企业的发展战略，对于提升长期竞争力有何影响，竞争对手将会做出什么反应；

6.项目的实施是否符号有关法律的规定和政府政策。

二、项目评估的基本方法

（一）净现值法

净现值＝

现值指数＝

（三）回收期法

2、折现回收期法

折现回收期指在考虑资金时间价值的情况下以项目现金流量流入低偿全部投资所需要的时间。它是使下式成立的n。

折现回收期也称为动态回收期。传统回收期称为非折现回收期或静态回收期

（四）会计收益率法